2024年传媒与互联网行业中期投资策略：对比移动互联峥嵘岁月，展望AI+星辰大海

一、 以史为鉴：移动互联网浪潮复盘

本章报告通过复盘 2010-2015 年后“互联网+”行情，来论证在 AI+硬件端侧有 望突破的当前，传媒互联网应用具备较强布局价值。我们认为在移动互联网时代 红利加持下成长起来的互联网龙头公司拥有雄厚的资金和技术资源，能够投入大 量资金和技术人才进行 AI 科技研发，更建立了强大的生态系统和平台效应，有 利于 AI 技术有效嵌入公司产品体系，在端侧 AI 落地背景下，龙头企业所具备的 应用推广及用户转化优势均有望持续。

1、2008-2010 年：缘起硬件，电子领涨

2009 年，第四代移动通信技术诞生。4G 通信采用 LTE 系统，中国主导的 TD-LT-Advanced 成为国际标准，首次在技术水平和商用速度上比肩全球领先水 平。4G 通信技术静态传输速率可达 1Gbps，高速移动状态下可达 100-150Mbps （12.5-18.75Mb/s），移动端网速相比 3G 时期提升了 10-50 倍。 我们认为，技术创新扩散对产业的影响遵循“革命技术-产业应用&商业模式-重 点公司-行业格局”的传导路径。4G 使图片、视频在移动端的高清乃至原画传输 成为可能，直接催生了手机游戏、多功能即时通讯、视频直播、打车软件等一批 移动端应用新品类；高网速带来的影像加载速度提升，使开屏广告、贴片/信息 流视频广告、视频会员制等新一众新盈利模式出现；最终紧跟技术趋势、率先跑 通商业模式、产品力优秀的公司突出重围迎来戴维斯双击。4G 普及成为 13-15 年传媒行情的主要外部驱动因素，新产品、新模式使移动互联网生态极大丰富， 新预期、新龙头塑造传媒产业新格局。

2009 年-2010 年电子、计算机领涨 TMT 大板块，传媒、通信涨幅相对靠后。 2008-2011 年传媒涨幅分别为-57.1%/77.1%/-2.7%/-22.4%，分别跑赢电子 8.6%/-68.1%/-42.1%/19.0%。

细分板块来看，2009 年电子各细分板块均出现较大涨幅。2009 年光学光电子、 元件、消费电子、半导体涨跌幅分别为 164.1%/156.0%/154.0%/150.1%。2009、 2010 年行情主要来自于估值业绩双升。光学光电子、元件、消费电子 PS（市销 率）2009、2010 年分别为 6.4x/6.6x，2.9x/3.4x，1.6x/2.4x，2009-2010 年营业 收入涨幅分别为-24.0%/59.3%，-1.6%/47.6%，-7.6%/71.4%。

个股维度，2009 年涨幅前三的电子板块公司分别为士兰微、风华高科、深科技， 对应涨跌幅分别为 236.4%/229.7%/215.6%。彼时 A 股消费电子产业链仍处于早 期阶段，莱宝高科为相对典型公司，与苹果公司股价有相对较强的相关性。

2、2012-2015 年：应用端逐步落地，硬件出货量叠加政策 鼓励带动传媒领涨

（1）传媒细分板块出现较大涨幅，主要子板块涨幅显著

2013-2015 年应用端传媒、计算机板块涨幅显著。2012-2015 年传媒指数涨跌幅 分别为-5.4%/107.0%/17.5%/76.7%，分别为申万一级行业中涨幅第 25/1/27/5。 细分板块方面，影视院线、广告营销、游戏涨跌幅领涨。2012-2015 年广告营销 涨跌幅分别为 4.9%/72.4%/27.2%/123.4% ； 游 戏 涨 跌 幅 分 别 为 -2.9%/69.1%/29.3%/123.3% ；影视院线涨跌幅分别为 -6.6%/135.3%/12.4%/134.8%。

（2）硬件端：终端普及迅速，移动互联网流量井喷

智能手机价降量升，移动端流量蓝海乍现。随着中低端安卓机进入市场，中国智 能手机销售均价显著下降，从 2012 年的均价 1985 元降至 2014 年的 1748 元， 促进智能机在我国迅速普及。据 IDC 统计，2013 年全球智能手机出货量占手机 总出货量的 50.1％，智能机取代功能机的拐点来临。自 2015 年起，移动互联网 接入流量维持了长达 6 年的年增速超 100%的趋势，2018 年增速高点时各应用 商店记录上架的 APP 数量为 452 个/天，移动互联网红利时代的大幕徐徐拉开。

（3）需求端：手机上网成主流，网络使用时长快速增长

手机上网超越 PC，居民互联网使用习惯自此改变。据 CNNIC 统计，2013 年中 国共有网民 6.17 亿人，其中手机网民 5 亿人。2013 年的新增网民中使用手机上 网的比例高达 73.3%，手机成网民增长第一来源。在网民使用的上网设备方面， 使用手机上网的比例达到 78.5%，年增长率 19.1%，远高于其他设备。2014 年 6 月，我国手机网民规模达到 5.27 亿，在规模上首次超越传统 PC 网民，使用率 由 2013 年的 81.0%提升至 83.4%，意味着我国居民的互联网使用习惯发生迁 移。 各类应用使用时长普涨，互联网使用场景获永久性延展。居民将更多时间投入网 络生活，2013 年网民人均周上网时长从 12 年的 20.5h 迅速提升至 25h。根据 CNNIC 数据，截至 2013 年手机端在线观看视频的用户数为 2.47 亿，同比增长 高达 83.8%，手机视频跃升至移动互联网第五大应用品类；手机网络游戏用户数 为 2.15 亿，同比增长 54.5%；网络购物用户规模达 3.02 亿人，使用率达 48.9%， 同比增长6.0pct；团购用户规模为1.41亿人，使用率为 22.8%，同比增长8.0pct， 系增长最快的商务类应用。

（4）涨幅靠前公司复盘：游戏、影视均出现业绩、估值双升

游戏板块增速+估值提升实现表现双击。2013 年行情中，网络游戏指数年度涨幅 为 166.7%。个股维度，掌趣科技、中青宝分别为 421.2%/342.3%，显著跑赢游 戏大盘。游族、省广均出现远高于游戏大盘的增速，分别为 233.0%/194.9%。 估值维度来看，行情启动前掌趣科技、中青宝、游族网络、天舟文化市销率均在 20 倍以下，分别为 17.8/8.0/1.9/4.8x。同时，各公司一季报实现高增业绩，与估 值在 3 月起迅速提升实现共振。以掌趣科技、中青宝为代表的公司通过外延并购 增厚业绩，叠加手游概念爆发，实现表观双击。

基本面维度来看，游戏板块能有较高涨幅的核心原因是来自板块增速的高速增长。 2013 年，我国移动游戏市场规模扩张明显，前三季度的市场规模分别为 21.68 亿元、28.73 亿元、38.89 亿元，季度环比保持在平均 30%左右的高速增长。 此外，高发的渠道并购使得部分公司表观利润出现迅速增长。据《21 世纪经济 报道》统计，仅 2013 年 A 股市场就有 6 家公司涉及游戏渠道公司并购，总金额 高达 128 亿元。360 手机助手、百度多酷、中国移动、UC 应用商店、百度 91 手机助手、安卓市场、当乐网、小米应用商店、腾讯应用宝等游戏分发渠道均已 形成一定的用户资源和渠道品牌基础，渠道资源在手游竞争中将扮演重要角色。

从典型公司来看，掌趣科技 2013 年实现营收 3.81 亿，同比+68.84%。其中，移 动终端游戏业务收入 1.91 亿元，较上年同期增长 17.83%，主要原因为以《石器 时代 OL》、《热血足球经理》为代表的移动终端联网游戏表现良好；互联网页面 游戏业务收入 1.45 亿元，较上年同期增长 184.62%，主要是并购动网先锋后， 页面游戏整体收入规模提升，主要产品有《战龙三国》《群侠演义》《屠龙战神》 等；其他业务收入 4,425.74 万元，主要包括外包制作等收入，较上年同期增长 266.56%。公司于 2013 年完成了 2 次重要并购， 2013 年 2 月公司全资收购头 部页游开发发行商，形成“页游+手游”全面覆盖的业务模式。3 月参股欢瑞世 纪，实行“影游互动”泛娱乐经营战略，整合优质版权资源。

影视板块电视剧+电影业务维稳，加大投资力度拓展下游渠道。2013 年行情中， 影视院线板块涨幅 168.43%。个股维度上，华谊兄弟、华策影视分别为 284.63%/182.3%，大幅高于影视板块涨幅，领跑大盘。同时，奥飞娱乐、光线 传媒个股涨幅表现优异，达到 156.4%/119.13%。 估值方面，13 年行情启动前华策影视、光线传媒市销率均在 10 倍左右，华谊兄 弟低于 8 倍，分别为 10.5/10.4/7.9x。同时，各公司第四季度业绩达到高峰，与 公司估值在 10 月左右达到高峰保持共振，以华谊兄弟为例，公司电影、电视剧 等基本业务维持高速且稳定的增长，并且通过外延式投资带动业绩迅速攀升。

基本面来看，影视板块涨幅处于较高水平得益于我国电影行业及长视频行业的高 速发展。2009-2014 我国电影票房持续上升，2010 年同比增速最高达到 63.77%， 2013 年达到 217.7 亿元，同比+27.53%。 视频平台作为电视剧的下游渠道，扩展了优质电视剧的需求。2013 年-2017 年 视频付费市场规模不断扩大，2013 年视频付费收入只有 6.9 亿元，15 年达到 50 亿元，同比+263.04%，增速十分迅猛。具体来说，对电视剧产业而言，多样形 式、多样内容及其多样类型的电视剧作品通过新媒体传播，可提供场所更自由、 选择更方便、共享更迅畅、广告时间更少的影像观看途径。新媒体的崛起，实现 了电视剧播出平台的多元化，为电视剧特别是精品电视剧提供了更为广阔的市场 空间和新的发展机遇。电视剧“内容为王”逐渐形成，头部电视剧制作机构的市 场地位不断提升。

典型公司维度来看，2013 年华谊兄弟主营电视剧及衍生业务、电影及衍生业务、 电影院业务，分别占总收入的 26%/54.38%/10.36% ， 分 别 同 比 增 长 +36.13%/+76.42%/+60.62%。公司各项核心业务稳健发展，影视版权价值不断 提升。1）电影：《十二生肖》《西游降魔篇》《狄仁杰之神都龙王》《私人订制》等电影在大陆地区的票房合计约为人民币 30 亿元；2）电视剧：《钢魂》《连环套》 《原乡》等 10 部电视剧好评如潮。3）电影院：影院投资业务正常运转，截止 13 年末已建成投入运营的影院为 15 家。并且 13 年内，公司投资增资多家公司， 比如天津滨海新区华谊启明东方暖公关顾问有限公司、广州银汉科技有限公司等， 进一步完善公司产业链条布局。

3、2015 年后：强者通吃，移动互联网时代龙头的成长之路

3.1 A 股 TMT 板块持续震荡，港股互联网龙头增长迅速

2015 年初至同年 6 月，4G 技术助推 TMT 各细分行业业绩兑现，带来估值重塑 和 行 情 爆 发 ， TMT 板 块 中 ， 传 媒 、 电 子 、 计 算 机 、 通 信 各 上 涨 153.12%/131.43%/186.57%/139.49%。2015 年 6 月至同年年底，传媒、电子、 计算机、通信各下跌 32.79%/27.41%/52.66%/29.11%。此后从 2016 年年初至 今，传媒、电子、计算机、通信各下跌 72.23%/3.07%/53.11%/49.56%。

移动互联网时代龙头厂商脱颖而出，2015 年后股价走势亮眼。经历了 2013 年移 动互联网爆发期，2015 年开始，一批具备产品+技术+赛道优势的企业迅速成长 起来，包括互联网金融领域的东方财富、游戏领域的米哈游，港美股上市的腾讯、 阿里、网易、快手，未上市的字节跳动等优质企业也纷纷脱颖而出，产品及业务 模式创新带来业绩估值迅速增长。因此，尽管 2016 年以来 A 股传媒板块整体呈 震荡下跌趋势，但各港股上市互联网龙头公司股价在 2016 年到 2021 年依然走出 了亮眼的趋势。 具体个股来看，2015 年年初到 2018 年 1 月，腾讯上涨 448.38%，随后在 2018 年内回落 45.45%；2019 年初到 2021 年 1 月，业务规模的迅速扩张叠加宅经济 的发展催化下，腾讯、阿里巴巴、快手、美团、网易分别上涨 148%/40%/32%/ 945%/57%，2021 年 2 月至今，腾讯、阿里巴巴、快手、美团、网易分别下跌 5 1%/73%/88%/75%/28%。

3.2 互联网龙头成长复盘：多领域布局产品优势驱动业绩估值增长

产品优势驱动业绩增长，新一轮浪潮下龙头企业先导地位有望持续。回顾上一轮 互联网+浪潮，以腾讯、米哈游、美团、字节跳动为代表的优质企业通过在不同 细分领域拓展业务矩阵，实现了业绩与估值的同步增长。对于这类龙头企业，我 们认为通过复盘其发展历程及优势特征，对于传媒新一轮浪潮具备一定借鉴意义。 同时我们认为，大厂的优势地位在新一轮产业变革浪潮中也有望持续。 互联网龙头多元化布局，抢占细分市场份额。观察腾讯、字节、阿里等大厂时不 难看出，除了在发展初期积极扩张构建流量及平台壁垒，多元化的业务扩张也是 巩固行业地位的重要一环。根据 CNNIC，2015 年 12 月，中国网民中使用手机 上网人群占比提升至 90.1%，进入 2016 年，随着互联网发展来到下半场，以腾 讯、阿里、网易、字节为代表的互联网大厂纷纷推动产品创新迭代，在各细分领 域探索业务扩张，通过 ToB+ToC 双轮驱动打开商业化空间。 以腾讯为例，C 端以通信和社交、数字内容为主，B 端主要提供智慧产业工具， 此外于 2015 年上线朋友圈广告，2020 年上线视频号，以社交流量为基础，创新 产品形态为依托，打开商业化空间；阿里生态体系主要布局电商和本地生活服务， 并于 2014 年推出阿里云生态共建战略率先抢占 B 端产品市场；网易以游戏业务 为主要引擎，不断拓展生态系统形成丰富产品矩阵，音乐、资讯和学习服务贡献 多元价值；在多元化布局带来的商业化加速下，2015-2022 年，腾讯、网易、阿 里营业收入 CAGR 分别达到了 27.21%、23.77%、41.21%。

（1）腾讯控股：社交流量为基，构建多维度生态平台

积极拥抱移动互联网大潮，微信接棒 QQ 成为社交软件之王。2011 年，腾讯推 出微信，基于多年积累的即时通讯基础，推出语音对讲及“附近的人”功能，用 户迅速增长；2012 年，微信陆续推出朋友圈、视频通话、公众号等功能，从通 信工具向社交平台平滑升级；2013 年，微信支付上线，并在 2014 年引爆春节“抢 红包”热潮后迅速推广。此后微信逐步发展为集成聊天、支付、娱乐、工作等多 功能的生态平台，截至目前直连用户已超 13 亿。

游戏赛道全面布局，端手兼具多点开花。腾讯于 2008 年确立了以工作室为基础 的自研游戏体系，瞄准 MOBA 赛道，2011 年代理 Riot Games 产品《英雄联盟》， 公测仅两个月内 PCU 突破 60 万。2014 年，国内游戏市场进入“手游时代”，为 更好迎合市场需求，腾讯对其游戏工作室重新排兵布阵，原八大工作室分拆重组 为 20 个工作室，隶属天美、光子、魔方、北极光 4 个工作室群。2015 年公司推 出天美研发的《王者荣耀》MOBA 手游，基于其强大的社交属性及优秀的运营能 力，上线后迅速成为爆款。据腾讯官方数据，公测仅一个月时间，《王者荣耀》 PCU 突破 100 万，DAU 突破 50 万；2020 年《王者荣耀》五周年盛典上，公司 宣布 2020 年平均 DAU 约一亿，成为全民手游。

微信社交流量为基础连接民生，积极拥抱互联网+拓宽 To B 赛道。2015 年，政 府工作报告首次提及“互联网+”概念,腾讯迅速响应并推出“微信行业解决方案”， 覆盖大部分消费型常态行业，借此逐步打通 O2O 全领域。基于彼时活跃用户超 5 亿的微信，腾讯集成移动互联网时代各类城市生活服务，打造一站式、全天候 民生服务大厅，信息化程度和办事效率呈指数提升；同时建立全要素的“众创空 间”，提供全产业链的行业资源整合能力，为政务民生、移动社交等领域注入活 力。此外，微信支付与支付宝共同占据了国内第三方移动支付超过 90%的市场份 额，且公司在数字娱乐领域，包括网络音乐、网络文学、网络游戏、网络视频等， 均有较深入业务布局，其业务范围几乎涵盖了数字娱乐的所有主要领域，从过去 的社交平台成长至今，实现全方位业务布局。

（2）米哈游：细分领域龙头，多款现象级手游缔造者

把握手游趋势崛起,打造多款现象级游戏。2012 年，米哈游正式注册成立公司， 同时上线开发第一款移动游戏产品《崩坏学园》。自 2015 年起，端游改手游成为 国内游戏市场的常见现象，《英雄联盟》、《剑网三》、《逆水寒》等游戏都陆续推 出手游版本，传统的端游大厂开始将重心转移到手游领域。 《崩坏学园 2》系 公司基于“崩坏”IP 自主研发的移动游戏产品，凭借其独特的世界观、较强的游戏 性、精致的画面及精细的运营方式，赢得了广大粉丝的认可。在 App Store 上 线至 2017 年 1 月 31 日，《崩坏学园 2》排名在苹果 App Store 总榜（畅销） 前 50 位近 350 天。《崩坏学园 2》上线后一个月的 2014 年 4 月，双端月流水达 139 万美元，2015 年 5 月和 2016 年 6 月月流水分别达 113 万美元和 144 万美 元，增厚公司营业收入，推动米哈游开启新篇章。2016 年米哈游实现营业收入 4.24 亿元，同比增长 143%，实现归属于母公司的净利润 2.73 亿元，同比增长 114%。2016 年公司毛利率和净利率较高，分别为 95.08%和 64.30%。

“原创+精品”理念打造 IP 获差异化竞争优势，新游上线驱动收入增长。相较于 公司移动游戏产品，国内竞争对手同时期推出的二次元游戏多以卡牌、回合制游 戏为主，画面与玩法较为单一。得益于《崩坏学园 2》《崩坏 3》独特的游戏风格 与对二次元用户的理解，公司的作品在同期推出的移动游戏的二次元细分领域中 拥有一定的差异化竞争优势。2020 年，米哈游先后推出女性向手游《未定事件 簿》、鹿鸣相关项目《人工桌面》以及开放世界冒险游戏《原神》，其中高品质手 游《原神》上线后迅速成为全球最受欢迎的游戏之一，上市后 30 天内，《原神》 超越腾讯《王者荣耀》、《和平精英》和《PUBG Mobile》，Niantic《Pokémon GO》， Mixi《怪物弹珠》(Monster Strike)，成为全球收入最高的移动游戏。2023 年 4 月，《崩坏：星穹铁道》全球同步上线，随即登顶中国 iOS 手游畅销榜，进入美 日韩等主要市场前三。

“文创+科创”双轮驱动，以游戏为载体将数字科技与文化内涵交融一体。除强 大的产品力外，米哈游坚持在科技创新方面持续投入，目前公司研发人员占比超 七成，自研技术中发明专利在所有专利中的占比超过 99%，在卡通渲染技术、动 作捕捉数字技术等领域拥有 460 多项专利。除此之外，公司在全国布局了多个算 力中心，凭借持续的技术创新与优势积累，正朝着文化产品工业化快速发展。

（3）字节跳动：短视频抢占用户时长，多元产品布局实现业务扩张

打造抖音攫取线上流量，多元产品布局抢占时长。 2012 年，字节跳动发布首 款产品今日头条，通过用户兴趣分析实现个性化新闻推荐。 2016 年，抖音孵化 上线，同时面对不同城市及年龄层用户推出火山小视频、西瓜视频等应用，迅速 占领短视频市场。上线初期，抖音围绕核心功能打磨产品、优化应用生态，为用 户爆发式增长打下基础，此后加大运营推广力度，上线新玩法，加速用户积累， 并在国际市场上线 TikTok。2019 年，字节不再局限于短视频业务，开始大举进 军电商领域，通过“直播+短视频”内容形式激发用户潜在需求，并于 2021 年 推出移动支付功能，实现里程碑式的进展。今年 3 月，抖音商城版 APP 上线， 这是抖音电商在主站 APP 外，首次推出独立的电商购物平台。

飞书+火山引擎一站式赋能，企业服务领域持续加码打造差异化优势。除 C 端业 务外，字节在 B 端市场的表现也可圈可点。一站式协作平台飞书于 2019 年上 线，区别于钉钉和企业微信，为用户提供整体性较强的办公协作和组织管理方案， 助力一站式无缝办公协作，为企业提供组织效能提升、业务发展加速双重解决方 案。云服务平台火山引擎于 2020 年上线，开放字节积累的增长方法、技术能力 和工具，提供云基础到智能应用的全链路支撑和解决方案，为全行业企业“云上 增长”提供动力。 入局影像生产工具，打造垂直领域产品矩阵。2018 年，字节跳动通过收购图像 编辑应用激萌，迈出了其在图像美化领域的第一步。同年，公司推出轻颜相机， 该应用以其简洁的界面和自然的美颜效果，为用户提供了更加轻松愉悦的自拍体 验。2019 年，剪映移动端上线，不仅满足了用户对视频内容创作的需求，也进 一步拓宽了字节跳动在多媒体编辑领域的业务范围。2020 年，醒图的推出满足 了用户对专业级别图像美化工具的需求，字节跳动在影像处理赛道的竞争力得到 增强。 字节技术服务应用，自研大模型全方位深度赋能业务增长。作为字节内部的研究 所与技术服务商，2016 年成立的 AI Lab 为字节海量的平台投放内容提供技术 支持，赋能抖音等应用成功出海，当前 AI 技术已应用至旗下各应用资讯、短视 频分发等场景。2023 年 8 月，字节云雀大模型正式发布，该模型也成为豆包等 后续一系列 AI 产品的基座。近 1 年内，字节跳动已推出多达 11 款 AI 应用产品， 涵盖办公、图像、教育、社交等多个领域，迅速取得良好的用户积累。公司将技术研究和应用探索充分融合并进行快速迭代，积极构建 AI 产品生态，以期在未 来的 AI 时代中勇立潮头。

（4） 美团：精准洞察用户需求，构建外卖+到店+酒旅业务格局

千团大战中崛起，外卖业务爆发性增长。自 2010 年成立以来，美团以团购业务 迅速在本地生活服务市场占据一席之地。2013 年，美团洞察到外卖市场的潜力， 推出餐饮外卖业务，这一决策迅速推动了公司业务规模的增长，2017 年平台交 易笔数达到 58 亿，交易金额达到 3570 亿人民币，2021 年末，美团外卖业务的 交易额已超过 7000 亿，这一高速增长的背后，是美团对用户需求的深刻理解和 对物流配送网络的不断优化。 “高频带低频”实现二次增长，建立外卖+到店+酒旅业务格局。2015 年，公司 与大众点评达成战略性交易，有效提升了平台商户获客转化率，服务提质增效。 2019 年，美团酒店提出“住+X”营销模式并在往后不断迭代，利用平台在到店 餐饮领域的独特优势，为酒店提供一站式全品类的解决方案。美团凭借高业务协 同性和大量客户资源积累，通过高频低利的餐饮外卖业务，带动低频高利的到店 和酒旅业务，实现消费者高度复用。

全面拓展本地生活服务，应用矩阵全覆盖。美团不仅在外卖市场取得成功，还积 极拓展其他本地生活服务领域。2017 年推出的掌鱼生鲜，后更名为小象生鲜， 标志着公司向生鲜零售领域的进军。2018 年收购摩拜单车，进一步扩大了美团 在城市出行服务中的影响力。同年，美团闪购成立，满足消费者 30 分钟万物到 家的即时需求，美团正式进入即时零售市场。2019 年推出美团买菜，2020 年入 局社区团购，美团围绕居民生活的多个维度，构建了以便利和性价比为核心的高 频消费场景闭环运营体系。 创新驱动数字化转型，美团定位"零售+科技"战略。2021 年，公司战略从“Food + Platform”向“零售+科技”迭代升级。2017 年，美团开启了城市低空物流网 络的探索，致力于为用户提供 3 公里、15 分钟的无人机配送服务。截至 2023 年 12 月底，美团无人机已在深圳、上海等城市 11 个商圈落地了 25 条航线，覆盖 了办公、景区、市政公园等多种场景。2022 年全球数字经济大会上，美团展示 了自动配送车、无人机、智慧餐厅、智慧药房等多项科技创新成果，这些成果不 仅提升了服务效率，也为消费者带来了更加丰富的体验。

4、对标新一轮 AI 浪潮：硬件先行，应用端厚积薄发

产业技术变革下硬件先行。回顾过去，2009 年第四代移动通信技术诞生。使图 片、视频在移动端的高清乃至原画传输成为可能，直接催生了手机游戏、多功能 即时通讯、视频直播、打车软件等一批移动端应用新品类。硬件端的变革率先传 导到电子、计算机行业，呈现为细分行业涨幅领先，因此 2009 年-2010 年电子、 计算机领涨 TMT 大板块，传媒、通信涨幅相对靠后。2009-2011 年传媒涨幅分 别为 77.1%/-2.7%/-22.4%，分别跑赢电子-68.1%/-42.1%/19.0%。此后，随着技 术变革向应用端传导，一批优质企业逐渐探索出了新的商业模式，创新应用逐步 落地，可以看到 2013-2015 年应用端传媒、计算机板块涨幅显著。2012-2015 年传媒指数涨跌幅分别为-5.4%/107.0%/17.5%/76.7%，分别为申万一级行业中 涨幅第 25/1/27/5。 2012 年底 2013 年初传媒行情开始启动，从细分板块来看，率先启动的是以 To B 端为主要商业模式的广告营销板块，移动互联网促进 To B 端率先商业化迭代， 广告营销板块率先受益，而后向游戏、影视、出版等传媒行业 C 端内容生产产业 传导，而游戏板块受益于流量红利以及现象级手游的出现，在 2016 年下半年开 始的传媒行业整体大幅下行周期中表现为相对更抗跌，下行幅度相对较小。

对标新一轮 AI+行情，我们发现与 AI 结合相对更加通顺、率先能有产品落地的 游戏板块领涨传媒行业。随着 2023 年 OpenAI 的 ChatGPT 带来的海外催化，AI 行情由此开始，从最初的人工智能再引申到 AI+相关领域，各细分行业均走出 了亮眼趋势，而在 2023 年上半年的 AI+行情中，与 AI 结合最为通顺、率先能有 产品落地的游戏板块领涨传媒行业，其他细分行业如广告营销、出版和影视院线 等传媒行业板块也有所上涨。

产品上线实现商业模式创新，龙头公司有望占得先机。2023 年开始大量公司积 极推出 AI+产品。昆仑万维、科大讯飞、三六零等推出大模型，腾讯、网易、阿 里巴巴、字节跳动等大厂也均在大模型及应用领域积极探索产品上线，此外 AI+ 金融领域的同花顺，AI+跨境电商的焦点科技也均纷纷涌现。理论上，新一轮 AI+ 浪潮与上一轮类似，我们认为在细分领域率先推出 AI+产品、先行抢占用户流量 且实现商业模式创新的公司有机会占得一定的先机，从而实现业绩和估值的同步 增长。 AI 硬件席卷而来，应用端厚积薄发。2023 年 7 月至今，A 股 TMT 板块均出现一 定程度的下跌，电子 / 通 信 / 计 算 机 / 传 媒 涨 跌 幅 分 别 为 -9.52%/-12.17%/-37.54%/-37.9%，硬件端的电子、通信行业相对较强，应用端 的计算机、传媒行业跌幅较大。进入 2024 年，国内外 AI 产业迭代加快，海外 Sora、国内的 Kimi 等优秀应用逐渐涌现，2 月至今电子/通信/计算机/传媒分别上 涨 31.7%/30.2%/6.7%/-0.5%。我们认为 AI 浪潮目前仍处在硬件变革的阶段，随 着苹果等硬件厂商陆续入局 AI，AI 硬件席卷而来，有望带来新一轮换机潮，从 而催生一批创新应用的诞生，对标上一轮行情不难发现，在此过程中硬件行情先 行，而随着应用落地，计算机、传媒行业迎来上涨也只是时间问题。

二、AI 硬件终端引领新一轮产业变革浪潮

1、AI PC/AI 手机的开始与发展

AI PC/AI 手机的发布是新兴技术驱动的行业趋势。AI PC 集成 AI 技术，具备 AI 算力和功能，支持 AI 任务，可以应用于图形视觉、语义理解、智能交互等各种 场景。AI PC 从根本上改变、重塑和重构了 PC 体验。AI PC 在中国 PC 市场中 新机的装配比例将在未来几年中快速攀升，将于 2027 年达到 85%，成为 PC 市场主流。在 AI PC 的带动下，PC 的应用场景将得到进一步拓展，拉动市场规 模进入新一轮增长。IDC 预测，中国 PC 市场将因 AI PC 的到来，结束负增长， 在未来 5 年中保持稳定的增长态势。台式机、笔记本电脑市场总规模将从 2023 年的 3900 万台增至 2027 年的 5000 万台以上，增幅接近 28%。2024 年全球 新一代 AI Phone 的出货量将达到 1.7 亿部，约占智能手机整体出货量的 15%。 在中国市场，随着新的芯片和用户使用场景的快速迭代，新一代 AI 手机所占份 额将在 2024 年后迅速攀升，2027 年达到 1.5 亿台，市场份额超 50%。

联想在 2023 年底发布了全球首款商务 AI PC——ThinkPad X1 Carbon AI，引领了 AI PC 的潮流。随后，惠普、戴尔、三星等 PC 厂商也相继推出 AI PC 产品。 微软在 2024 年 5 月 21 日正式推出专为 AI 体验而设计的 Windows 11 AI PC 品 类，该品类搭载 OpenAI 最新的 GPT-4o 模型，具备全新系统架构，支持先进的 AI 模型。

AI PC 引领新一轮产业变革的浪潮。AI PC 将推动 PC 产业的技术进步和产业升 级：模型、应用、算力厂商都需紧密围绕 AI PC 新形态进行适应性变革,通过不 断的研发和创新适应 AI 新时代；AI PC 将推动市场进一步增长：根据 Canalys 发布的报告，AI PC 在未来几年内将迎来显著的增长，并对整个 PC 市场产生深 远影响；AI PC 将推动企业数智化转型：企业将 AI PC 应用于数据分析、智能化 管理、客户服务、自动化生产等方面，提高企业效率，推动企业转型。 国内外厂商自研 AI 大模型，推出搭载 AI 大模型技术的 AI 手机。谷歌一直在 AI 技术领域保持领先地位，其 AI 手机产品 Pixel 8a 搭载了前沿的 Google Tensor G3 芯片，并集成了 Gemini、Best Take 以及 Audio Magic Eraser 等一系列强大 的 AI 功能；三星 AI 技术方面做出重要布局，在 2024 年 Unpacked 发布会上推 出了“Galaxy AI”；苹果在个人智能系统“Apple Intelligence”（苹果智能）方 面进行了大量投入，于 2024 年 6 月发布 iOS18、iPadOS18 等 6 大操作系统的 升级版本。

2、AI PC/AI 手机的最新动态

（1）谷歌：进行产品线更新，强化 AI 功能

进行 Chromebook Plus 产品线更新，增加 AI 功能亮点，打造全新 AI PC。谷 歌在 Chromebook Plus 产品线中新增了五大 AI 功能，旨在将人工智能全面引入 Chrome OS 操作系统。Chromebook Plus 具备智能助手、智能推荐、智能识别、 智能图像处理、智能安全等 AI 功能，新增五大 AI 功能亮点为 Gemini 聊天机器 人、魔法编辑器、帮我写、AI 生成桌面壁纸和视频通话背景、Google Tasks 同 步。

发布 Pixel 系列手机，开发 AI 功能。Pixel 系列手机持续集成和更新 AI 功能。 Pixel 8 系列于 2023 年 10 月 4 日发行，2024 年 5 月 7 日，谷歌发行了 Pixel 8a，由谷歌自研打造的 Tensor 芯片是 AI功能的核心，随着 Tensor 芯片的迭代更新， 谷歌在AI算力上取得了显著提升。Pixel 8a手机 AI功能的开发集中于三个方面： Gemini 模型的应用、Audio Magic Eraser 和 Best Take 功能及 AI 拍照和图像处 理，加速了 AI 赋能。

（2）苹果：召开 WWDC24 大会，发布 Apple Intelligence

召开 WWDC24 大会，发布 Apple Intelligence。2024 年 6 月 11 日，苹果在 WWDC24 开幕式进行主题演讲，发布 iOS18、iPadOS18 等操作系统的升级版 本，并展示了苹果 AI 体系（Apple Intelligence）。苹果生成式 AI 技术的核心功 能包括：融合 ChatGPT 进行内容创作和文档理解等、文本改写校对等语言理解 功能、图片搜索编辑等图像理解和生成功能、Siri 跨应用操作和智能化等。

本次苹果 Apple Intelligence 发布将对 AI PC、AI 手机进程起到显著推动作用。 苹果已具备主要生成式 AI 功能，苹果本次 AI 系统及功能的有效创新点和亮点多， AI 功能得到了优化，用户体验得到了提升。此外，苹果宣布开放 AI SDK，将促 进第三方 AI 应用的发展。

（3）微软：推出 AI PC 创新产品，AI 芯片取得新进程

推出 Team Copilot，通过 Copilot+PC 的概念推动 PC 的 AI 化。微软在 Build2024 大会上正式推出了 Team Copilot，这是微软将原本的个人 AI 助手扩展为团 队助手的创新产品。Team Copilot 可以在 Teams、Loop、Planner 等协作工具 中直接使用，在会议中担任主持人，管理会议议程、跟踪会议时间并记录会议要 点。2024 年 5 月 21 日，微软发布了全球首个专为 AI 设计的 Windows PC—— Copilot+ PC。Copilot+ PC 内置了 OpenAI 的 GPT-4o 模型、搭载了超强芯片。 具有领先的 AI 性能和开创性的 AI 体验，具备 Recall、实时翻译与字幕、内置文 生图等 AI 功能。

推动 AI 芯片在 PC 上的应用和发展。微软在 2023 年 11 月发布了自研的 AI 芯片 Azure Maia 100 及 Cobalt 100。这两款芯片分别针对 Azure 云服务和 AI 工作负 载进行了优化，旨在加速 AI 计算任务。此外，微软与英特尔、AMD、高通等芯 片制造商展开紧密合作。

（4）英伟达：推出加速计算和生成式 AI 领域新产品

更新 GPU 技术，创新 RTX AI 技术，推出 G-Assist 项目。2024 年 6 月 2 日晚， 英伟达 CEO 黄仁勋在台北 ComputeX 2024 大会上展示了公司在加速计算和生 成式 AI 领域的最新成果。英伟达在 2024 年发布了新的 GPU 技术，主要是Blackwell 系列和 Rubin 平台，其中 Blackwell 系列 GPU 的性能相较于之前的架 构有显著提升，已经开始投入量产。同时英伟达在 RTX 技术上进行创新，推出 了 GeForce RTX AI PC，NVIDIA RTX AI 平台得到了进一步的更新和扩展，包 括 NVIDIA RTX SDK 的更新，以帮助开发者简化创建游戏世界的流程。NVIDIA 还与 Microsoft 合作，在 RTX GPU 上进一步提升性能，为 Windows 开发人员提 供了更多的工具和软件开发工具包，以创建领先的生成式 AI 功能，并令 AI PC 提供最佳性能支持。此外，英伟达还推出了 G-Assist 项目，为 PC 游戏和应用提 供上下文感知帮助。

3、东风已至，端侧 AI 加速落地有望赋能全新应用生态

3.1 智能机取代阶段复盘，交互方式变革下爆款应用诞生

以智能手机史为鉴，苹果公司造就划时代革命性产品 iPhone 4。2010 年 06 月 08 日（北京时间），苹果公司在美国旧金山发布 iPhone4 手机，在 88 个国家和 地区发售 4 天内销售 170 多万部，一度被认为重新定义了 iPhone，从此以触摸 屏为主要按键区域的手机逐渐成为主流，也开启了智能手机席卷全球的序幕。 iPhone 4 在硬件、软件、设计方面相较于同时代其他产品及其上代产品，都带来 革命性突破，而在技术革命的同时，也带来智能手机应用生态的快速发展。App Store 使得软件生态由 PC 端向移动端迁移，开启移动互联网时代，颠覆手机使 用习惯，使得“应用经济”商业模式崛起。 全新触控交互方式催生爆款应用。从初代 iPhone 开始，触控体验上升至全新高 度，促使实体键盘全面转向触控操作，硬件迭代带来的交互方式更替也加速诞生 了《水果忍者》《神庙逃亡》《汤姆猫》等现象级爆款游戏。App Store 软硬一 体化策略和软件开发“民主化”，使得软件开发更加便利，并为个人、工作室等 应用开发者提供创作平台，成为各类爆款应用出现的催化剂。2022 年，App Store 已吸引超过 3600 万 Apple 注册开发者，平均每周吸引超过 6.5 亿访客，用户平 均每周新 APP 下载达 7.47 亿次。

3.2 以史为鉴对标 AI 浪潮，AI+硬件有望颠覆应用生态

硬件厂商入局，端侧 AI 席卷而来。近日，苹果在 WWDC 2024 上推出全新 AI智能系统 Apple Intelligence，接入 ChatGPT 模型，并集成至 iOS 18、iPadOS 18 和 MacOS Sequoia 中。复盘过去的智能机替代及移动互联网时代，交互方式的 改变催生了一批现象级应用，而大部分今日的龙头企业均在早期通过应用建立起 庞大的用户群体，如腾讯旗下 QQ、微信等，从而奠定了业绩增长和业务拓展的 基础以及持续的竞争优势。我们认为 AI 技术的变革性发展也必然需要通过应用 端的落地扩散，苹果的入局则意味着 AI 技术在 C 端的商业化进程自此有望进入 与硬件相结合的加速落地新阶段，随着端侧 AI 的发展迭代，语音交互也有望成 为下一阶段的核心交互方式。

3.3 龙头企业 AI 探索脚步加速，端侧 AI 时代下多领域应用陆续落地

国内互联网龙头企业多方位入局 AI，龙头地位有望持续。近年来，伴随着公司顶 层战略到业务线的重构，国内许多大厂已在大模型研发方面取得突破性进展，商 业化应用也不断创新，覆盖了从云计算、大数据分析到影像创作、自动驾驶、智 能教育等多个领域。腾讯混元大模型自亮相以来不断迭代升级，参数规模已从千 亿升级至万亿，预训练语料从万亿升级至 7 万亿 tokens。基于混元大模型的腾 讯元宝应用也于近日正式上线；百度发布文心大模型并已迭代至 4.0 版本，同时 开发了基于大模型的应用定制工具。将旗下的搜索、地图、网盘、文库等各个产 品线进行 AI 原生化重构，并实现多模态能力的整合。

互联网龙头公司有望在端侧 AI 时代继续引领潮流。根据 AI 产品榜数据，目前国 内访问量前十名均以互联网大厂开发产品为主，如百度文库 AI、360AI、阿里通 义千问、抖音豆包等，且访问量仍在不断增长，流量优势显著。在移动互联网时 代红利加持下成长起来的互联网龙头公司拥有雄厚的资金和技术资源，能够投入 大量资金和技术人才进行 AI 科技研发，更建立了强大的生态系统和平台效应， 有利于 AI 技术有效嵌入公司产品体系，在端侧 AI 落地背景下，龙头企业所具备 的应用推广及用户转化优势均有望持续。

三、AI 硬件端侧突破有望引发换机潮，传媒细分板 块有望充分受益

1、AI 手机市场未来空间广阔，端侧重要性逐步凸显

全球智能手机市场空间潜力巨大， AI 手机渗透率仍处低位，2024 年有望成为 AI 智能手机元年。根据 Canalys 预测数据，2023 年，AI 智能手机占全球智能手 机的市场份额仅为 5%，处于非常低的水平，随着硬件端的技术进步和手机端侧 AI 大模型的不断落地，进一步刺激 AI 手机需求，Canalys 预测 2028 年 AI 智能 手机占全球智能手机的市场份额将快速增长并达到 54%，2023~2028 年的复合 年增长率为 63%。

根据 Counterpoint 预计，AI 智能手机在 2024 年的全球出货量超 1 亿部，2027 年将达到 5.22 亿部，其中 2024~2027 年的复合年增长率为 83%，渗透率达到 40%。预测 2024-2027 年 AI 智能手机累计全球出货量将超 10 亿部。从长期来 看，AI 智能手机在当前阶段起点低、增长确定性强、增速快，未来还将不断涌现 投资机会，值得长期布局。

近期海外头部厂商发布会密集召开，部署端侧 AI 发展意义逐渐凸显。2024 年 6 月 11 日凌晨，苹果召开 WWDC24 大会，发布个人智能化系统 Apple Intelligence， 该系统采用最先进的 A17 Pro 和 M 系列芯片为 AI 大模型提供强大的端侧处理能 力；同时，还在多模态应用端带来非常多的创新，如 iOS 支持通话录音、提供语 音转写、Siri 免费调用 ChatGPT、识别屏幕、跨应用操作等等。苹果公司对端侧 AI 的进展提出了自己的见解，强调了 Apple Intelligence 应该在保护个人信息和 隐私的基础上发展，它是一种超越传统人工智能的个人智能。同时，苹果也展示 了其在人工智能领域的先进能力。

2024 年 5 月 21 日凌晨，微软在 Build 开发者大会前夕发布了“Copilot+PCs” 概念，采用最新的 GPT-4o 模型实现端侧本地 AI 化。新 PC 内置骁龙 X Elite 芯 片，配备 Windows Copilot Runtime，集成 40 多个人工智能模型。创新功能包 括“Recall”用于本地文件和任务查找、专属 Copilot 键、Cocreator 作图工具。 全新系统架构结合 CPU、GPU 和 NPU，提供强大 AI 算力，显著提升性能。 “Copilot+PC”将成为以人为本的 AI PC 生态核心，推动 PC 产业变革。

2、AI 硬件终端加速有望引领换机潮，端侧推广 AI 应用创新

智能手机目前处于存量竞争格局，苹果 AI 技术突破或将引发用户换机潮。从智 能手机行业出货量来看，2017 年以前，出货量呈现快速攀升趋势；2017 年后， 智能手机年出货量开始见顶并逐步下滑，进入存量竞争阶段。此次苹果 WWDC 大会发布个人化智能系统 Apple Intelligence，智能助手 Siri 迎来史诗级进化，将 支持大量创新多模态 AI 应用。但是苹果宣布，个人智能 Apple Intelligence 仅适 用于 iPhone 15 Pro、配备 M1 芯片的 iPad 和 Mac 以及后续机型，这一门槛有望刺激需求端存量替换，随着未来苹果新品发布，可能引领新一轮换机潮的出现。

国内外厂商齐发力，端侧 AI 应用迭代加快。除了苹果、微软等头部厂商积极拥 抱 AI 产业变革之外，包括三星、OPPO 在内的多家厂商也前瞻性地布局 AI 手机、 AI PC 等终端产品，例如三星推出 Galaxy S24 系列、OPPO 推出 Reno 12 系列 AI 手机，均搭载了一系列端侧 AI 创新应用，例如 AI 笔记、AI 修图、AI 翻译、 AI 录音、AI 消除等。

未来，随着国内外厂商的 AI 智能终端产品逐步出货，叠加基于大模型生成的各 类小模型及应用在移动端快速迭代并逐步落地，各领域 AI 应用落地场景会更加 清晰和丰富。

3、传媒各细分领域有望受益 AI 应用爆发

AI 智能终端的应用在飞速发展的过程中，对于用户来说，所呈现出的功能形态 及模式可以分为三个层级（以 AI 手机为例）： 第一个层级：独立应用模式，即智能手机中的 AI 载体表现为独立的 APP 应用形 态，并与用户发生交互。功能较为单薄，例如 Kimi APP、文心一言 APP、360AI 搜索 APP、天工 APP 等，将各厂商的大模型以独立 APP 形态搭载于 AI 智能手 机上，用户与 APP 之间的交互所用到的计算几乎都通过云端侧实现。 第二个层级：大模型与智能手机基础应用相结合的模式。例如前文提到的 AI 修 图、AI 转录等功能，将大模型与 AI 手机基础功能相融合，实现更加智能的处理， 用户与 APP 之间的交互此时已经逐渐转移至端侧，云端用到的任务处理相对变 少。 第三个层级：大模型与 AI 智能手机所有应用（包括各类第三方 APP）相结合的 模式。在第三层级，任何第三方 APP 可调用 AI 手机本地大模型，这使得第三方 APP 的使用体验大幅提升，用户会通过比较具备上述功能的 AI 手机和不具备上 述功能的 AI 手机，获得非常明显的使用体验落差。此外，在第二层级的基础之 上，不仅仅 AI 手机端侧的基础 APP（如照片、录音机、通话等）被 AI 加持，用 户甚至可以通过自然语言对 AI 手机进行人机交互，使用便利性大幅提升。

接下来，我们按照传媒的不同细分领域进行分类，具体分析细分领域将如何受益 AI 应用发展，甚至有望迎来爆发。

（1）游戏：端侧 AI 有望提升游戏体验，多模态大模型落地重塑游戏创作流程

未来，第三方游戏 APP 有望调用 AI 手机本地大模型，通过“端侧+云端”结合 的模式，提升用户的游戏体验。比如，用户在游戏中与 NPC 对话时，游戏 APP 可以调用本地大模型优化对话质量，用户还能够通过自然语言输入，借助本地大 模型来操控游戏进程，进一步解放双手。 除了 AI 手机，随着 AI PC 及 Vision Pro 等 AI 智能终端设备的迭代，未来 AI 智能终端可以与游戏产生深度交互。苹果 Vision Pro 6 月 28 日起全球发售，同 时苹果升级 visionOS，优化用户空间计算体验，包括能够将 2D 图片转化为空间 照片、新增手势操作、Mac 投屏范围拓展至 2 块 4K 显示器并排等；另外，Apple TV+的引入将有望丰富苹果在中国市场的生态系统，Apple TV+可能会在 Vision Pro 设备上提供更加出色的游戏体验。

AI+文本、AI+图片、AI+代码方面，利用 ChatGPT、Stable Diffusion、GitHub 及自研模型等工具，AI 深度赋能游戏策划、角色对白、智能客服、内置代码、游 戏地图等多个场景，实现生产时长及成本的大幅缩减；AI+视频、AI+3D、AI Agent 方面，利用 Audio2Face、 Mind Agent 及自研模型等工具，AI 在场景布置、角 色建模、3D 地图、NPC 开发测试等多个环节大幅提升生产运营效率，其中 AI Agent 不仅可以作为 NPC 为玩家提供更加真实的交互体验，还能在 MOBA 等游 戏中进行实时分析决策和提供战术建议，生成创建自己的 AI 角色；集成式 AI 工 具方面，包括腾讯生成式 AI 游戏引擎 GiiNEX、巨人网络 AI 生成大模型 GiantGPT、 Unity Muse 等。以游戏引擎 GiiNEX 为例，该引擎目前已应用于《王者荣耀》《元 梦之星》等多款热门网络游戏中，特别针对 AI NPC、场景制作、内容生成等场 景，具有提供前沿算法模型、高效训练平台和在线推理引擎三大核心功能，为游 戏全生命周期提供 AI 解决方案。

（2）影视：AI Phone 与 AI PC 助力影视高效创作，满足多样需求

AI Phone 和 AI PC 显著提高了图像制作效率和视频质量，满足了多样化的创作 需求。2024 年 1 月 7 日，OPPO Find X7 系列旗舰新机全球正式发布，搭载 AndesGPT 大模型带来了更强响应速度和处理能力。该系列手机配备了 AIGC 消除功能，支持路人、物体等多类型元素识别与消除，利用 AI 大模型将生成自 然的填充画面。直播或视频通话场景中，AI 可以进行背景虚化或替换，通过智能 算法实现音画质提升和实时美颜、特效等。23 年 8 月 23 日，华为发布了 Mate60 系列，通过亿级参数大模型进行成像，弥补画质损失。Mate 60 Pro 在闪拍、肖 像、微距等场景下的全焦段拍摄体验上，有着非常出色的表现，XMAGE 影像更 进一步。23 年 10 月，谷歌发布 Pixel 8 及 Pixel 8 Pro 手机，Pixel 8 带有全新的 照片工具 Best Take。假设用户拍摄一系列合影，Best Take 可以让用户将相似 的照片组合成一张每个人都在看着相机微笑的照片。 AI Phone 和 AI PC 与第三方应用共同推动视频创作，简化视频制作流程。6 月 6 日，快手大模型团队自研打造的视频生成大模型可灵大模型（Kling）发布，其 具备强大的视频生成能力，让用户可以轻松高效地完成艺术视频创作。得益于高 效的训练基础设施、极致的推理优化和可扩展的基础架构，可灵大模型能够生成 长达 2 分钟的视频，且帧率达到 30fps。Luma AI 于 6 月 12 日首发了自己的视 频生成模型 Dream Machine。Dream Machine 可以在 120 秒以内生成 120 帧影 像（视频长度约 5 秒），拥有较高的画面逼真度和流畅度。在 AI PC 方面，联想 内嵌 AI，基于电脑上的照片和视频，可以直接剪辑生成内容。微软在 Build 2024 大会上发布了 Surface Laptop 7（SL7），由 Snapdragon X Elite 处理器提供动 力，借助每秒 45 万亿次的运算能力，以 AI 计算为依托，速度更快，效率更高。 微软 Clipchamp 利用 AI 技术简化创作流程。将文本转换为语音，为视频创建自动字幕。

AI 手机在数字人视频制作中展现优势。“商汤日日新 SenseNova”大模型是商 汤基于多年技术积累和产业实践经验打造的大模型体系。依托“商汤日日新 SenseNova”大模型能力，下载“如影”APP，客户能够实现 AI 文案生成，形 象个性化定制，并呈现逼真的口型、表情和动作，企业及个人能够轻松创作数字 人短视频。

（3）出版：AI Phone 与 AI PC 重塑出版业互动与创作，引领新潮流

AI Phone 和 AI PC 在数字阅读领域开创全新体验，重塑读者互动模式。2023 年 6 月，掌阅科技发布了国内首款 AI 产品“阅爱聊”，这是一款革命性的对话 式 AI 应用，专为数字阅读场景设计。通过生成式人工智能技术，“阅爱聊”不 仅依托 AI 大模型，还充分利用了掌阅的海量数据内容，为用户提供了与小说 IP 深度互动的机会。它聚焦在“聊书”和“聊人”两个核心场景，用户可以与书中 的角色进行对话，或是通过角色探索新的书籍内容，极大地丰富了用户的阅读体 验。 AI Phone 和 AI PC 引领出版业内容创作的新潮流，实现智能辅助与高效创作。 小米公司凭借自研的 60 亿参数大模型，在 AI Phone 上实现了与大型模型相媲美 的性能，为用户提供了包括知识问答、文字扩写在内的生成式 AI 应用体验。而 在 AI PC 方面，微软通过其 Copilot AI 功能，搭建“Copilot+PC”体系，为用户 打造了一个集文本、语音和图像功能于一体的内容创作平台。Copilot 的免费版本不仅支持聊天和 GPT 功能，还允许内容创作者更高效地进行内容创作，为出 版业注入了新的活力。

编辑：火腿肠