2023中国家族财富管理：穿越不确定性，传承浪潮与家族信托调查研究

由清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心发布了《2023中国家族财富管理：穿越不确定性，传承浪潮与家族信托调查研究》这篇报告。以下是对该报告的部分摘录，完整内容请获取原文查看。本报告旨在通过系统调查我国民营企业的代际传承现状与需 求，为民企传承提供启发与帮助。

1.代际传承

宏观经济环境的变化正在重塑全球 财富格局。咨询公司Wealth-X的研究显 示，2022年，全球拥有3000万美元及以 上资产的超高净值人士数量为392410人， 较2021年减少6%。 过去一年，全球经济的各种不确定 性冲击、资本市场罕见的“股债双杀” 等导致富裕人群财富缩水。比如，美国 的超高净值人数下降了10.3%。

尽管中国经济在2022年经历了需求 收缩、供给冲击、预期转弱等压力，但 在全球拥有超高净值人士最多的10个国 家或地区中，中国内地是唯一出现逆势 增长的地区（增加2.3%），总数超过5万 人。 该群体主要由民营企业家构成，反 映出中国经济强大的韧性与发展活力。

在我国4700多万家民营企业中， 85%以上属于家族企业。这些企业普遍 创立于改革开放后，历经40余年发展， 大部分正在经历或马上进入首次传承 “节点”。2022年新财富500富人榜显 示，82%的上榜企业家已超过50岁，传 承势在必行。 然而，传承一直是世界性难题。多 国数据显示，家族企业成功传到第二代 不足30%，成功传承到第三代不足13%， 到第四代仅不足5%。 同时，我国民企的交接叠加大国博 弈、疫情冲击、需求转弱、转型升级等 因素，成功传承的难度更高。而企业家 子女的接班意愿和接班能力却不甚乐观。 民营企业在国家经济发展中发挥着 十分重要的作用，然而目前却面临着代 际传承的巨大挑战。根据麦肯锡的数据， 中国家族企业在传承过程中，超过60% 会消失。

2.家族信托

家族信托是一种超长周期、跨越代际的财富管理与传承制度，可以助力实现资产 风险隔离、资产合理配置、婚姻财产保护、财产分配安排、价值观传承、公益慈善安 排、特定人群关爱、减少继承纠纷等目标。

资产风险隔离 近年来，在中国民营企业中，不乏 一些成功的家族企业由于企业家个人危 机、内部争产纠纷、婚姻危机等外溢到 企业，造成企业的动荡甚至瓦解，进而 影响家庭生活、下一代成员发展等。妥 善的家族信托设计有效避免上述风险， 发挥财富“防火墙”作用，释放创新开 拓的企业家精神，为企业家的持续开拓、 创新创业消除后顾之忧。 资产合理配置 为了避免内外部风险对单一行业或 企业造成摧毁，企业家往往需要多元化 资产配置实现风险分散。尽管企业家在 产业发展、企业经营等方面具有出色才 能，但受制于行业局限、知识局限、经 验局限、精力局限等，投资还需专业人 士进行布局。家族信托可基于投资回报 期望、风险管理需求等复合目标进行个 性化资产配置，以实现长期收益目标。

财产分配安排 家庭财产分配方案是代际传承中最 关键的一环。不当的财产分配往往会引 发家庭成员关系紧张、企业分裂和声誉 受损等问题。家族信托可以作为家族治 理的一部分，通过明确的信托条款和信 托管理机制，提高财产分配的透明度和 公平性，减少成员间的纷争和矛盾。 价值观传承 正向的家族价值观是传承之魂，也 是企业昌盛的精神支柱。家风和价值观 是家族和企业的有力纽带，引导整体发 展方向，成为全球众多企业家族成功的 最大内在驱动力。 家族信托条款的设计正是将家风、 家训、家规制度化设计的过程。家族信 托甚至能够与后代成员相伴百年，让家 族价值观春风化雨、生生不息。家族信 托帮助建立兼具人文关怀与企业家精神 的家族治理结构，成为基业长青的精神 内核。

3.投资趋势

调查研究发现，超高净值企业家的投资布局往往围绕企业 发展而展开，比如基于企业的横向扩张需求或纵向上下游展开 布局。一方面，中国经济发展动能强劲，企业发展仍然是主基 调；另外，这是他们最擅长、最具资源的领域。

超高净值企业家在进行全球资产配置时，会综合考量国家 战略和家庭目标进行布局。比如，围绕“一带一路”沿线国家 进行投资安排。部分企业家出于投资需求、子女教育需求等， 选择欧美等成熟市场进行布局。

近年来，由于“黑天鹅”事件密集出现、地缘政治摩擦增 加、全球主要经济体加息造成实体企业经营承压，部分超高净 值企业家开始重视流动性金融资产的配置，以及多元化、多行 业、多地域的资产配置，以防市场波动对单一行业或资产造成 毁灭性打击。

企业家精神体现为敢于冒险的开拓精神，部分企业家愿意 亲自执掌投资。不过，在宏观经济环境复杂度加深、不确定性 增强的背景下，越来越多的企业家愿意接受金融机构专业服务 和投顾建议。

4.企业家与社会

我国民企具有“五六七八九”的特 征，即贡献了50%以上的税收，60%以 上的国内生产总值，70%以上的技术创 新成果，80%以上的城镇劳动就业， 90%以上的企业数量。民企和民营企业 家作为“先富群体”，是推动实现共同 富裕的重要力量，在高质量发展和代际 传承中形成回馈社会的体系，在创富、 共享等层面做出多维度贡献。 在财富的创造阶段，企业创始人通 过创办企业获得超额利润，超额利润累 积形成财富。企业家精神会驱使创始人 将财富投入到企业中，形成资本，支持 企业进行规模扩张、兼并收购、战略重 组、技术创新等活动。在这个阶段，财 富通过转化为资本支持企业高质量发展， 进而赋能经济发展与创新。

当企业发展到一定程度，企业家收 到的股息、分红等逐渐增多，流动性事 件（如股票上市）可以在短期内带来大 量财富，进而进入到财富管理阶段。在 这个阶段，为了实现财富在长周期内的 保值增值，企业家会通过银行、基金、 信托、家族办公室等机构进行财富管理。 于是，财富通过金融中介转化为资本， 为其他企业的创新与发展、绿色低碳产 业发展等提供支持。由于民企具备跨代 际发展的特征，因而投资周期更长，能 够提供“耐心资本”，从而实现社会融 资能力的有力提升。 个人生命的有限性与基业百年长青 的美好愿望决定了，企业家需要进行企 业和财富的代际传承。研究显示，企业 家精神在某种程度上是可遗传的，领导 才能、自信心、风险偏好、对机会的敏 感度等特质都会显著地收到遗传因素的 影响。为了让企业得以存续，企业家愿 意“不计成本”地为下一代提供资本。 兼具了企业家精神与创业资本，下一代 成员引领企业转型和“再创业”的成功 几率大大提升，成为家庭、企业、经济、 社会发展的不竭动力。