2024年小米集团研究报告：品牌上行赋能全系产品，人车家进入正反馈通道

一、公司概况

小米集团（以下简称“公司”）成立于 2010 年 4 月，2018 年 7 月 9 日在香港交 易所主板挂牌上市，是一家以智能手机、智能硬件和 IoT 平台为核心 的消费电子及智能制造公司。 公司以“和用户交朋友，做用户心中最酷的公司”为愿景，致力于持续创新，不断 追求极致的产品服务体验和公司运营效率，努力践行“始终坚持做感动人心、价 格厚道的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活”的公司使命。 小米品牌是全球领先的智能手机品牌之一，智能手机出货量稳居全球前三。截至 2023 年 6 月，全球 MIUI 月活跃用户 6.06 亿。同时，公司已经建立起全球领先 的消费级 AIoT（人工智能和物联网）平台，截至 2024 年 7 月，公司 AIoT 平台 已连接的 IoT 设备（不包括智能手机、笔记本电脑及平板）数达到 6.99 亿。 公司业务已进入全球逾 100 个国家和地区。2023 年 8 月，公司连续五年入选《财 富》“世界 500 强排行榜 ”(Fortune Global 500) 。 目前公司为恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数及恒生神州 50 指数成 份股。

二、全球手机需求逐步企稳回升

2.1 存量手机日渐老化，换机需求不断增长

根据 IDC 数据，2016 年全球智能手机出货量达到 14.73 亿部，此后连续 4 年下滑。 2021 年，北美、拉丁美洲和印度等地被抑制的消费需求在当年被释放出来，全年 出货量达到 13.55 亿部，同比增长 5%。但 2022 年全球出货量再次转跌，仅为 12.06 亿部，同比下降 11%。 由于过去几年智能手机技术创新缓慢，消费者换机需求不足，换机周期从 2 年被 拉长到 3 年以上。但今年距 2016 年的出货高峰已经接近 8 年，当年的机型老化 现象日益严重，换机需求不断提升。

2.2 2023 年 Q4 全球手机需求增速转正，2024 年 H1 加速回暖

根据 Canalys 数据，2023 年 Q4 全球智能手机市场同比增长 8%至 3.192 亿台， 显现出企稳复苏的信号。2023 全年出货量为 11.4 亿台，跌幅较 2022 年收窄至 4%。

2024 年 Q1 全球智能手机市场同比增长 10%，达到 2.962 亿部，市场表现高于预 期，这标志着市场在经历了十个季度后首次迎来双位数的增长。 2024 年 Q2 全球智能手机市场实现连续三个季度的增长，出货量同比增长 12%， 达 2.88 亿台。 在生成式人工智能（GenAI）等创新技术和大众市场需求复苏的推动下，全球智 能手机市场的乐观情绪持续上升。自 2024 年初以来，亚太、中东、非洲和拉美 新兴市场的通胀缓解，刺激了大众价位段手机出货量的增长。而各手机厂商正在 积极推动产品升级，以抓住机遇，扩大市场影响力。

三、2024 年是端侧 AI 手机元年，或推动行业重回增长

3.1 AI 大模型部署在端侧是手机厂商和用户共同的现实需求

从目前看，AI 手机是普通人能够利用到 AI 大模型的最便捷的工具。将 AI 大模 型直接内置在手机设备中，而不是从云端调用服务，对手机厂商和客户来说，都 具有现实意义： 1、优化用户的使用体验：端侧大模型具有更强的隐私性以及实时性，能够在保 证隐私的前提下进一步拓展应用场景，如实时翻译、断网状态下的语音助手、 照片编辑等； 2、降低手机厂商的服务成本：根据手机厂家公开披露的信息，目前调用一次云 端大模型的平均成本在 0.012-0.015 元。如果以 0.012 元/次计算，一亿用户每 天调用十次的成本高达 1200 万元。现在国内头部手机品牌制造商都有几亿的 用户，如果每天调用云端大模型十次，将对手机厂商产生难以承担的成本。 即使是实力强大的三星，在 S24 AI 手机大卖的当下，也在考虑是否对用户征 收一些 AI 使用费。 因此，将 AI 大模型部署在端侧，从现实情况看，是当下兼顾各方诉求的最优选 择。

3.2 全球主流手机制造商均布局大模型和端侧AI

目前全球主流手机制造商均已布局 AI 大模型。2024 年在高端进行端侧 AI 的投 入以及在中低端扩大出货规模将是智能手机厂商并行实施的两大策略。AI 将逐 步从最初的产品层面的差异化上升至运营及公司层面的整体战略，各智能手机厂 商均涉及其中。除了三星将生成式 AI 作为长期的产品策略，中国厂商诸如小米、 vivo、OPPO 和荣耀等也已率先在本土市场发布具备生成式 AI 能力的旗舰机型。

3.3 全球 AI 手机渗透率有望在 2027 年达到 47%

受供需两端恢复的推动，Canalys 预计 2024 年全球智能手机出货量将复苏 3%至 11.8 亿台。 2024 年将是 AI 手机爆发的元年，根据《Canalys AI 手机的现在与未来》 专题报告，2024 年全球 AI 手机的渗透率将达到 16%。

苹果凭借在高端市场的优势，2024 年 Q1AI 手机出货达 2700 万台，占 57%的市场份额。

3.4 中国大陆是 AI 手机角逐的必争之地

中国大陆是全球前三大智能手机市场中 AI 兴趣倾向最强的市场。在全球 前三大智能手机市场中，中国具有“高”到“极高”AI 兴趣倾向的消费 者占比最高，分别达到 31%和 12%，仅 1%消费者对 AI 毫无兴趣。中国 大陆消费者在调查中展现出了对新技术更开放的态度，厂商在中国大陆 更先机的 AI 消费者教育及营销投入对此有所贡献，为 AI 手机在中国大 陆市场的发展培育了更优质的土壤。

市场基础方面，中国大陆是最早采用 AI 手机的地区，小米、vivo 等厂商 在 2023 第四季度推出了 AI 手机，掀起了 AI 手机的激烈竞争及增长浪 潮。2024 年 Q1，中国大陆市场依靠作为本土厂商的先发主场及市场高 端化结构，AI 手机出货量达 1190 万部，占据全球 AI 手机出货的 25%， 是全球仅次于美国的第二大 AI 手机市场。 生成式大模型发展基础方面，中国大陆市场一方面拥有庞大、无可替代 的数据体量——这对于大模型的训练、优化、迭代至关重要；另一方面 由于中文语言和本地法规要求，苹果、三星这样领跑全球 AI 手机的头部 厂商在中国大陆市场都需要与本地政府批准的生成式 AI 模型的供应商 合作，这使得厂商在中国大陆市场的 AI 部署模式与海外市场相比呈现双 轨化格局，为中国大陆市场的竞争格局带来更多变化空间。

四、小米集团：品牌势能拓展市场份额，人车家生态不 断进化

4.1 手机：以产品践行使命，AI 助力品牌稳健向上生长

公司以“和用户交朋友，做用户心中最酷的公司”为愿景，努力践行“始终坚持做 感动人心、价格厚道的好产品，让全球每个人都能享受科技带来的美好生活”的 公司使命。 近年来，小米通过持续推出高性价比的产品让消费者认知到：小米真正的在用产品来实现公司的使命。消费者的接纳使得小米品牌的影响力持续提升，市场占有 率也随之扩大。 根据 Canalys 数据，公司 2024 年 Q1 手机全球出货 4080 万部，同比增长 33.8%， 全球市场份额达到 14.1%，增速远超全球平均水平。

公司深耕全球各大市场。根据 Canalys 数据，2024 年 Q1，公司在中东、拉美、 非洲和东南亚均实现智能手机市场份额的同比大幅增长。其中，中东出货量排名 稳居第二，市场份额同比大幅提升 7.1 个百分点至 20.9%；拉美、东南亚、非洲 等区域排名稳居第三，市场份额分别同比提升 2.0 个百分点、 4.4 个百分点和 4.5 个百分点，市占率分别达到 15.3%、16.5%和 10.6%。根据 Canalys 数据，2024 年 Q1，公司在全球 56 个国家和地区的智能手机出货量排名前三，在 67 个国家 和地区的智能手机出货量排名前五。

公司的高端化战略持续取得显著成效。根据第三方数据， 2024 年 Q1，高端智 能手机出货量在公司整体智能手机出货量中的占比达到 21.7%，同比提升 1.4 个 百分点。2024 年 Q1，公司在中国大陆地区人民币 5,000–6,000 元价位段的智能手 机市占率达到 10.1%，同比提升 5.8 个百分点。 在中国大陆地区，公司持续推进新零售战略。根据第三方数据，2024 年 Q1，公 司在中国大陆地区智能手机线下渠道出货量市占率为 9.0%，同比提升 1.1 个百分 点。

公司全面拥抱 AI，将 AI 全面融入业务运营，在为客户带来更好体验的同时，提 升企业的运营效率。

手机方面，公司发力端侧大模型，聚焦轻量化，配套开发各种 AI 应用，提升客 户体验。 以摄像为例。公司开发 Stable Diffusion 大模型，将 AIGC 技术应用到计算摄影领 域，使相机能更加精准预测“看到什么”、“想要呈现什么样”的影像，解决相机中 长焦功能拍摄距离远，成片效果模糊不清，缺少真实性的问题，从而使相机具备 了能够利用大模型生成图片的 AI 超级变焦（Ultra Zoom）功能。从目前的进展来 看，在具备一定质量的图像输入的前提下，经过合适的调整和匹配，AI 大模型 会得到相较于传统方法或者第一代 AI 技术更好的效果。

4.2 AIoT：打造全球领先的 AIoT 平台

2024 年 Q1，公司的 IoT 与生活消费产品业务收入为人民币 204 亿元，同比增长 21.0%，分部业务毛利率达到 19.9%，创历史新高，同比大幅提升 4.1 个百分点。 截至 2024 年 3 月 31 日，公司 AIoT 平台已连接的 IoT 设备（不包括智能手机、 平板及笔记本计算机）数达到 786.1 百万，同比增长 27.2%；拥有五件及以上连 接至公司 AIoT 平台的设备（不包括智能手机、平板及笔记本计算机）用户数达 到 15.2 百万，同比增长 24.2%。 2024 年 3 月，米家 APP 的月活跃用户数同比增长 14.0%至 89.1 百万。公司的 AIoT 重点品类延续健康增长趋势。

根据 Canalys 数据， 2024 年 Q1，公司 TWS 耳机的全球出货量排名升至第二， 中国大陆地区出货量排名升至第一。本季度公司的可穿戴产品在中国大陆地区出 货量同比增长 70%。 根据 IDC 数据， 2024 年 Q1，公司的平板产品在全球出货量同比增长 93%，全 球排名第五，中国大陆地区排名第三。公司持续完善智能大家电产品矩阵，三大 品类延续高增长态势。 2024 年 Q1，大家电业务收入同比增长超过 46%。其中，本季度公司的空调产品 出货量超 69 万台，同比增长 63%；冰箱产品出货量超 53 万台，同比增长 52%； 洗衣机产品出货量超 36 万台，同比增长 47%。

4.3 互联网：2024Q1 收入创历史新高

2024 年 Q1，公司的互联网业务收入达到人民币 80 亿元，创历史新高，同比增长 14.5%，互联网业务毛利率达到 74.2%，同比提升 1.9 个百分点。 公司的用户规模持续扩大，全球及中国大陆的月活跃用户数创历史新高。 2024 年 3 月，公司全球月活跃用户数达到 658.1 百万，同比增长 10.6%。其中，中国 大陆月活跃用户数达到 160.4 百万，同比增长 9.7%。 2024 年 3 月，公司的智能 电视 9 全球月活跃用户数达到 67.6 百万，同比增长 11.6%。 2024 年 Q1，公司实现广告业务收入人民币 55 亿元，同比增长 25.0%。本季度公 司的游戏业务收入为人民币 12 亿元。

4.4 汽车：Xiaomi SU7 交付量顺利增长，人车家生态实现闭环

2024 年 3 月，公司的首款智能电动汽车 Xiaomi SU7 系列正式发布。 Xiaomi SU7 系列定位为“C 级高性能，生态科技轿车”，于 2024 年 4 月正式开启交付。 截至 2024 年 4 月 30 日，Xiaomi SU7 系列累计锁单量达到 88,063 辆。截至 2024 年 5 月 15 日，Xiaomi SU7 系列累计交付新车达到 10,000 辆。 根据公司董事长雷军于 7 月 19 日晚的演讲信息，小米 SU7 上市至今交付量已超 过 3 万辆。小米 SU7 全年 10 万辆的交付目标预计在 11 月提前完成。

根据市场调研，80%的 SU7 锁单用户认为自己是米粉，64%的用户拥有 10 个以 上米家生态产品，使用小米手机的比例为 67%，使用苹果手机的比例为 47%。受 访者表示：同样是 SU7 这款车，如果出品方不是小米汽车而是其他品牌，有 67% 的用户表示不会购买。他们坚定选择小米品牌，主要是因为看好小米这家公司、 喜欢雷军的真诚、被小米生态互联所吸引。

我们认为随着 Su7 等汽车开始交付，人车家的生态得到闭环，并正在进入相互促 进相互融合的正反馈阶段，对公司整体产品销售将起到积极的推动作用。

编辑：火腿肠