2024年诺瓦星云研究报告：LED显控龙头，深度受益MLED发展

一、发展多年，多项优势共筑 LED 显控系统龙头

（一）深耕十余年，逐步成长为 LED 显控系统龙头

专攻视频与显控技术十余年，已成长为 LED 显控系统行业龙头。公司自 2008 年成立以 来，专注于视频和显示控制技术的核心算法，打造多个标杆案例，目前为全球超过 4000 家企业提供全面的解决方案，方案涵盖视频处理到显示控制的各个环节。其服务 领域包括会议小间距、广告传媒、舞台演艺、虚拟影棚和商业显示等 LED 显示屏应用。 自 2014 年设立 4 个海外办事点后，公司着力开启全球化布局，截至目前公司在全球 37 个地区设有服务网点，包括 8 个海外网点，2020-2023 年期间，公司海外收入年复合增 长率 65.80%，海外市场快速扩张。

股权结构稳定，决策一致性高。公司股权较为集中，主要集中于公司核心人员中，袁胜 春直接持股 23.08%，宗靖国直接持股 15.29%，并通过西安繁星企业管理咨询间接控制 0.18%股份。公司有约 40%的股份集中于两位创始人，股权结构较为集中，保障决策效 率与一致性，体现创始团队对企业发展的承诺与信心。

公司核心架构沉淀多年，团队具备丰富行业经验。公司核心团队具有深厚行业背景和丰 富经验，董事长袁胜春拥有西安电子科技大学物理电子学副教授的职称，还曾获得国务 院特殊津贴专家的荣誉，在公司战略发展方面发挥关键作用；副总经理宗靖国，作为光 学工程领域的博士和高级工程师，拥有较高技术敏感度，把控公司技术发展方向。核心 技术人员均来自西安电子科技大学强势专业，凝聚前沿成果。

专注 LED 显控，产品矩阵不断丰富。公司主要产品包括 LED 显示控制系统、视频处 理系统和基于云的信息发布与管理系统三大类。

（二）业务稳步提升，经营弹性明显

经营稳健，兼具高弹性。公司营收从 2018 年的 12.13 亿元快速增长至 2023 年的 30.54 亿元，CAGR 达 26.76%。2020 年受宏观经济影响，下游应用场景景气度不足，影响公 司营收，造成同比下滑。归母净利润走势与营收走势类似，2020 年利润触底后，逐渐 从 2020 年的 1.11 亿元增至 2023 年的 6.07 亿元，2018-2023 年 CAGR 达 28.99%，增幅 显著。随着公司下游应用市场的景气度逐步好转，公司营收与利润出现幅度较大的提升， 2024 年第一季度，公司延续 2023 年高景气度，创收 6.81 亿元，同比增长 22.66%，实 现归母净利润 1.23 亿元，同比增长 44.54%。

LED 显示控制系统保持营收首位，视频处理系统有望打开第二曲线。公司当前营收主 要由 LED 显示控制系统和视频处理系统贡献。其中，LED 显示控制系统产品占比由 2018 年的 73.55%下降至 2023 年的 47.20%，而视频系统收入增长迅速，从 2018 年的 1.56 亿元增长至 2023 年的 12.75 亿元；2018-2023 年 CAGR 达到 52.22%。得益于 LED 显示屏技术革新，下游客户对于高性能视频系统产品需求提升，其占比从 2018 年的 16.70%大幅增加至 2023 年的 41.73%，公司在显示控制系统地位稳固的基础上，向视频 处理系统做战略倾斜，已经成长为公司第二成长曲线。

接收卡毛利率企稳，拼接器毛利率稳步提升。2020-2022 年公司 LED 显示控制系统毛利 率持续下滑，主要是由于接收卡策略性降价；以及上游赛灵思（Xilinx）、英特尔 （Intel）旗下 FPGA 产品涨价导致单位成本上升所致，从而导致 LED 显控系统毛利率 由 46.04%下降至 36.49%，步入 2023 年，相关产品价格回落，接收卡单位成本回落， 2023H1 接收卡毛利率提升至 25.10%。2018-2023 年，随着 5G 和 8K 技术的逐步兴起， 公司通过不断优化视频处理系统和云联网产品的方案，并提升性能参数，满足了市场对 超高清显示和远程管理的日益增长的需求，获取一定定价权，伴随着拼接器价格走高， 公司拼接器毛利率从 2018 年的 44.55%提升至 2023H1 的 63.23%。

收入结构改善，带动毛利率稳步回升。由于高毛利板块视频处理系统在营收中占比不断 提升，伴随 LED 显控系统中接收卡毛利率回暖，公司毛利率自 2022 年起有所反弹， 2024 年第一季度已达到 56.77%，相较 2022 年增长约 10%，净利率方面，公司净利率自 2020 年逐步回升，2024Q1 已达到 17.99%。

团队扩张，期间费用率有所上升。2020-2022 年，公司费用率呈现下行趋势，其中管理 费用率降幅明显，从 2020 年的 7.86%下降至 4.68%，管理人效不断提升，剔除股份支付 费用影响后，管理费用率仍保持下行趋势，2020-2022 年分别为 6.65%/4.89%/4.57%， 2024 年第一季度，由于公司销售团队、管理团队扩张，对应费用率有所上升，分别为 15.82%、5.52%。

以需求判供给，保证下游平稳供货。由于公司下游需求增多，销售规模扩大，公司进行 较大程度的存货扩充，生产量增加导致安全库存量增加。存货明细中，原材料规模增长 较大，自 2018 年末的 0.58 亿元增长至 2023 年末的 8.93 亿元，或为对抗原材料价格变 动，进行相关囤货所致。存货变动叠加应收账款激增的因素，导致 2022 年公司经营性 现金流量净额大幅下滑，2022 年公司经营活动产生的现金流净额远低于当期净利润。 2023 年公司业务量增加，销售回款情况良好，引致现金流大幅回正。

境外市场逐步拓展，境外销售毛利率较高。从销售区域分布来看，2018-2023 年，公司 在境外市场的销售比例从 13.00%增加到 15.52%，公司境外市场逐步建立。同时，境外 销售的毛利率远远高于境内销售毛利率，2018-2023 年境外平均毛利率为 72.86%。而境 内销售毛利率仅为 45.72%。

（三）高研发投入成果颇丰，技术引领行业发展

研发费用不断扩张，重视研发团队建设。2018-2023 年，公司研发费用保持高速增长， 期间 CAGR 达到 32.56%。研发人员规模不断增长，截至 2023 年 12 月 31 日，公司研发 人员达到 1176 名，研发人员占员工总数的比例达到 42.41%。研发人员薪酬方面，2021- 2023 年研发人员人均薪酬分别为 29.61、29.32、30.70 万元，较高薪资展现公司对研发 团队的重视，较高回报也有利于培养核心团队稳定性，为公司发展奠定良好技术基础。

掌握多项核心技术，引领行业向前发展。视频图像显示控制行业具有多学科交叉融合的 特点，包括光学、计算机图像处理、信息处理技术、电子技术和通信技术等多个学科。 行业具有较高的技术壁垒，要求企业拥有深厚的技术积累和持续的创新能力。公司持续 跟踪 4K/8K 超高清视频技术和 Mini/Micro LED（MLED）等前沿技术的发展，投入大量 资源进行技术储备和未来技术规划，致力于引领行业技术变革，并已经在多个技术领域 实现了创新突破。

二、LED 显控系统：产业链核心位置，竞争优势明显

（一）地位：显控系统为 LED 产业链中心环节，公司产品线全面

LED 显示屏发挥作用离不开显控系统。LED 显示屏作为重要的显示技术，被广泛采用 于多个领域，包括演艺舞台、监控调度、体育赛事、展览展示、商业广告、虚拟拍摄、 庆典活动、会议以及电视演播室等。其产业链结构可以分为上游和下游两个主要部分： 1）上游产业链：主要由提供原材料和关键组件的生产商组成，包括驱动 IC、LED 芯片 制造商、PCB（印刷电路板）供应商、被动元件（如电阻、电容等）生产商、连接器和 机箱结构件制造商以及线材供应商。 2）下游产业链：直接下游包括 LED 显示屏制造商，以及最终的行业终端用户，如会展 行业、广告业、媒体业、文娱业等。 其中，LED 显示控制系统扮演核心角色，链接上下游，直接影响到显示屏的运行稳定性 和播放效果。显示控制系统的制造商负责产品的设计与开发，包括程序的编写与烧录， 以及最终的整机组装。

产品矩阵丰富，满足产业链需求。LED 显控系统集成了硬件和软件的系统，用于控制 LED 显示屏的显示内容和效果。包括 1）LED 显示屏；2）控制卡：LED 显控系统中的 大脑，接收计算机指令，并转换为 LED 显示屏能够理解的信号。3）发送卡：与控制卡 配合使用，将控制卡处理后的数据发送到 LED 显示屏上。4）接收卡：安装在 LED 显 示屏上，用于接收来自发送卡的数据，并控制 LED 灯珠的亮灭和颜色变化。5）电源： 为整个系统提供稳定的电力供应。6）软件：与 LED 显控系统交互，设计显示内容、控 制播放时间和效果。公司控制系统产品包含接收卡，发送卡，校正系统软件等，型号丰 富，能够较大程度满足全套 LED 显控系统对产品需求。

（二）现状：LED 屏市场规模稳步增长，小间距 LED 带来发展契机

宏观政策叠加产业趋势，小间距 LED 迎来关键发展机会。宏观层面，国家政策大力推 动 Mini/Micro LED 新型显示技术发展，产业侧：生产原料路线优化，推进 Mini/Micro LED 成本下降，加速行业渗透。公司侧：布局与小间距 Mini/Micro LED 配套的巨量转 移与检测设备、主被动驱动 IC、显示控制系统等相关产业，有望进入加速成长阶段。 同时，更小芯片以及更小间距带动像素数量增加，显控系统产品需求望提升。

1、央地协同，Mini/Micro LED 技术受到重视

Mini/Micro LED 技术受到政策重视。LED 首次受到国家级政策重视可追溯至 2009 年， 国务院办公厅发布的《电子信息产业调整和振兴规划》中明确表示支持 LED（发光二级 管）节能照明产品推广。随着产业侧技术进步与需求，Mini LED 和 Micro LED 逐渐受 到国家重视，步入“十四五”时期，科技部明确表示将进一步支持显示领域的科技攻关， 推动 Micro LED 技术研发与突破，2021 年 12 月 20 日，中国工业和信息化工作会议表 示重点加强 Micro LED、电子纸、硅基 OLED、印刷显示等前瞻性产业布局。在中央的 重视下，多省份进行政策协同，共同助力 Mini LED 和 Micro LED 发展。

2、Mini/Micro LED 具有多重优势，公司下游屏厂加速布局

渗透动机一：Mini LED 优势较多，适应 LED 产业链发展需求。Mini LED 背光产品的 对比度、色彩等表现可以与 OLED 相媲美，并且具有资本开支更低、规格更灵活等优点、 适应于面板/LED 两大光电板块需求，同时具备使用寿命长等重要优势，我们认为 LED 技术演进路径将沿着 LCD-OLED-小间距 LED-MiniLED-MicroLED 进行。

渗透动机二：Mini LED 成本下探，未来传统 LCD 等成本优势减弱。Mini LED 产品的 成本结构中，灯板占据了背光成本的主要部分，大约为 65%至 78%。根据行家说的分析， 对于一个典型的 65 英寸 Mini LED 背光灯板，成本的 38%用于 PCB 基板，30%用于驱 动 IC，而 23%用于 Mini LED 芯片。而其成本中，基板、驱动 IC、芯片以及封装工艺， 背光成本有望持续降低，根据高工 LED 数据，MiniLED 背光成本最多比普通 LED 背光 高出 20%，传统 LCD 等优势愈发减弱。据洛图科技，2023 年，中国大陆小间距 LED 显示屏的市场均价为 1.43 万元/平方米。细分到间距段，到 2023 年第四季度，P≤1.5 的 小间距 LED 显示屏均价已经降至 2.7 万元/平方米，与 2022 年第一季度均价相比下降 42%；而 P2.5-1.5 间距段的产品价格空间有限，因此下滑相对平缓，到 2023 年第四季 度约为 0.7 万元/平方米。

渗透结果：小间距 LED 屏幕出货量稳步提升，下游屏厂加速布局。小间距 LED 是 OLED 向 Mini LED 演进过程中的中间环节，目前下游屏厂的出货量已呈现出不断增长 的趋势，据洛图科技统计，2020-2023 年，小间距 LED 出货量从 2020 年的 33 万平方米 增长至 2023 年的 108.4 万平方米，2020-2023 年 CAGR 达到 48.01%。

下游屏厂加速布局，其中包含公司前五大客户。根据 LEDinside 的初步统计，目前已有 部分厂商 Mini/Micro LED 完工投入使用，2023 年多家下游屏厂进行 Mini/Micro LED 项 目开工与立项，这其中就包括公司前五大客户京东方、洲明科技等厂商。

3、龙头屏厂客户粘性高，公司具备纯熟小间距解决方案

LED 显示屏行业集中度高，龙头客户与公司粘性较高。2020 年，利亚德、洲明科技、 强力巨彩、达科电子和海康威视这五大厂商的市场份额合计超过 45%。2023 年，洲明科技、京东方等主要客户已经宣布了相关 Mini/Micro LED 布局，而公司与相关厂商客 户粘性高，有望受益于下游厂商针对性布局。

更多像素点驱动显示控制系统成本比重提升，公司产品完备满足下游屏厂需求。公司亮 色度校正系统及软件可对小间距、Mini/Micro LED 显示屏的色度、亮度进行逐点校正， 能够实现小间距、Mini/Micro LED 显示屏的规模化生产，同时布局 MLED 芯片与检测 设备，助力 MLED 量产。同时，根据行家说，P2.5 间距的显示屏每平米需要 16 万颗 RGB 灯珠，P1.5 间距显示屏每平米需要 44 万颗 RGB 灯珠，每颗灯珠为一个像素点， LED 显示屏的灯珠尺寸和点间距越小，像素密度和显示精细度越高。小间距显示屏渗 透率提升，LED 显示屏单位面积像素点增多，也将驱动显示控制系统占 LED 显示屏成 本的比重提升。

布局 MLED 芯片产业链，逐步完善 MLED 版图。伴随 MLED 不断渗透，未来加速放 量可期，公司前瞻投资国内诸多半导体公司，培育 LED 重要环节能力。

（三）高端化需求逐步显现，公司提前布局相关领域

8K 超高清引领显示趋势，设备需求增加迅速。随着视频技术的发展，分辨率正从 2K 向更高标准的 4K、8K 以及 AR/VR 过渡，相关趋势导致对信号处理设备的需求增加， 因为更高的分辨率需要更多的接收卡和发送卡来支持。以 2K 分辨率屏幕为例，像素点 数量为 221.28 万。Armor 系列接收卡单卡最大带载分辨率为 26.21 万，至少需要 9 台接 收卡来满足 2K 屏幕的需求。发送卡领域，公司的 130 万带载系列发送卡单台最大带载 分辨率为 131.07 万，至少需要 2 台发送卡。当分辨率提升到 4K 时，像素点数量增加到 约 884.74 万，至少需要 32 台 Armor 系列接收卡和 7 台 130 万带载系列发送卡。随着分 辨率的提高，所需的接收卡和发送卡数量显著增加。

公司提前布局，已有相关案例。公司积极拓展 4K、8K 等超高清领域，并于 2017 年推 出 MCTRL 4K 带载卡，单台设备最大带载分辨率为 4096×2160@60Hz，带载能力达到 880 万；2021 年 4 月，公司与中央广播电视总台、华为、利亚德等单位共同起草了 《8K 超高清大屏幕系统视音频技术要求（T/AI112-2021）》，成为 8K 行业标准制订参 与者，同时也成为首个 8K 直播参与者。2022 北京冬奥中 20 块 8K 直播大屏幕均由公司 提供，产品涵盖超高分辨率视频服务器、超大规模视频拼接器、超大带载单口 8K 主控， 超十万张接收卡等，稳定、高效、可靠、出色，打造全链路显示解决方案。高清、超高 清已成为显示行业发展必然趋势，公司提前布局相关领域，具备标杆案例、技术迭代、 客户资源等多重优势。

应用场景升级，逐步扩展至虚拟拍摄。小间距 LED 屏幕技术正迅速渗透广电产业市场， 其应用范围从传统的终端显示、演播厅背景屏幕、舞台演出屏幕，扩展到了技术要求更 高的虚拟拍摄领域。与传统绿幕技术相比，虚拟拍摄技术（XR）结合了 LED 显示屏、 虚拟摄像系统、空间定位系统和实时渲染系统，使用数字化虚拟画面作为场景，有效替 代了不常重复使用的布景搭建，较大程度节省现场资源和时间。

XR 技术新颖，市场规模快速增长。XR 技术通过深度融合 AR、VR、MR 核心技术， 将计算机技术与可穿戴设备相结合产生一个真实与虚拟的组合、并进行人机交互的环境， 更加沉浸式。随着 LED 显示技术和软件系统的持续进步，XR 虚拟拍摄市场正快速增长。 根据 Precedence Research 研究报告显示，2022 年全球 XR 市场规模超过 351.4 亿美元， 2023 年预估为 467.6 亿美元，2030 年有望增长到 3459 亿美元，2022 至 2030 年的复合 年均增长率（CAGR）高达 33.09%。

XR 对显控系统要求高，公司提前进行相关布局。XR 技术中的 LED 屏体与传统屏幕的 主要区别在于，它们是为机器读取而设计，而非直接供人眼观看，因此 XR 技术对于 LED 显控系统的要求更为严格，需要能够精确地呈现片源的亮度和色彩，同时可以解决 摄像机拍摄时可能出现的扫描线、色彩精准度不足等问题。2022 年，公司推出了针对 XR 虚拟拍摄的 LED 控制系统解决方案。该方案配备了 MX40 Pro 控制器和 A10s Pro 接 收卡，以及 VMP 视觉管理平台，旨在满足虚拟拍摄的高标准需求。目前，相关解决方 案已被应用于全球超过 50 个专业虚拟影棚和 200 场文化娱乐活动。

（四）竞争：玩家较多，显控行业逐渐向集中化演进

LED 显控系统领域龙头，直接与竞争对手共同服务类似场景。公司与下游屏厂合作多 年培养粘性，筑牢自身显著的竞争优势，成长为领域龙头之一。视频显控系统领域内主 要竞争对手包含 Brompton、卡莱特、灵星雨等，其产品应用领域类似，均包含演艺舞 台、竞技赛事、展览展示、商业广告、虚拟拍摄、庆典活动等。其中，卡莱特相关产品 与公司相似度较高，同样分为 LED 显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三类。

市场逐步集中，演进为双寡头。根据卡莱特招股说明书，LED 显示控制系统在 LED 显 示屏总成本的占比为 4%。根据 Business Research 数据，2021 年 LED 屏幕市场规模为 576 亿元，预计 LED 显控系统规模约为 23.04 亿元，2021 年诺瓦星云和卡莱特市占率分 别为 38.72%与 11.89%，CR2 约 50.61%。假设 LED 显控成本伴随 LED 操作复杂度进行 提升，给予 2022 年与 2023 年成本占比 4.2%，4.5%的假设，我们预计 LED 显控市场的 CR2 已经达到 67.90%/77.66%，诺瓦星云与其竞争对手卡莱特逐步演化为 LED 显控市 场双寡头。

对比卡莱特，诺瓦星云具有一定优势。1）研发投入端，公司极其重视研发，研发人员 平均薪资 2021-2023 年达到 29.88 万元，是其所处地西安最低工资的 11 倍，而卡莱特研 发人员平均薪资 2021-2023 年为 24.22 万元，相较于深圳最低工资，仅为最低工资的 8 倍，结合两地生活成本，报告认为诺瓦星云重视研发人才培养，且有望持续吸引专业人 才。2）产品端：以发送卡为例，诺瓦星云与卡莱特发送卡输入端最大带载均为 4096*2160，而以接收卡为例，诺瓦星云最新推出的 CA 系列接收卡带载能力已达到 512*768，而卡莱特旗下的接收卡最大带载能力仍停留在 256*1024。尽管卡莱特的部分 LED 显控技术已经和诺瓦星云持平，但诺瓦仍具有一定的研发先发优势。

（五）自 LED 市场推算显控系统收入

价值量有望提升，公司 LED 显控系统龙头地位稳固。LED 显控领域逐步向双寡头演进， 公司具有显著优势，且高端化需求有望带来显控地位提升，基于以上信息，我们针对 LED 显控系统做出以下预测： 1）市场规模：取高工 LED 在 2021-2023 年的数据预测，并根据 Business research 对 2024-2026 年的市场规模预测作为市场规模基数； 2）LED 显控价值量：根据卡莱特招股说明书，显控系统在 LED 屏体中的价值量占比为 4%，根据诺瓦星云招股书，当显控系统与视频综合处理系统合并计算时，其价值量占 比已增至 7.05%。诺瓦星云的测算关注了 P2.5 和 P1.25 两种规格，其中 P2.5 的成本占 比为 11%，技术更为成熟。单位面积价格方面，P2.5 和 P1.25 的显示控制和视频处理系 统分别为 71.90 美元/m2 和 261.83 美元/m2，而 LED 显示屏的价格分别为 655 美元/m2和 4360 美元/m2。随着各屏厂针对 MiniLed 布局，LED 屏幕中 MiniLed 出货量占比有望不 断提升，同时伴随技术进步带来的小间距 LED 的良率和成本问题顺利解决，基于此， LED 屏幕中显控系统成本占比有望上升，推动行业向更高效和高性能发展，因此，给予 显控系统价值量提升的假设，对应预测年份 2024-2026 年为 4.5%、5.0%、5.3%。 3）市占率：公司市占率于 2021-2023 年稳定攀升，对比公司与竞对，公司具有一定优 势，给予公司 2024 年市占率上升至 60%的假设，并假设公司最终市占率为 70%。 4）成本占比预测：预计到 2030 年，小间距 LED 技术将在商用和民用市场得到广泛普 及。随着技术的成熟和生产规模的扩大，LED 显示屏的单位面积成本有望显著下降，预 计其价格将接近小间距普及的价格区间。根据当前的市场趋势和成本分析，假设 LED 显示屏的单位面积价格可能降至大约 2000 美元/平方米，对应的显控系统与视频处理系 统价值量预计达到 320 美元/平方米。 由此，我们预测 2024-2026 年诺瓦星云 LED 显控系统收入分别为 18/22/27 亿元，同比 增速为 25%/23%/22%。

三、视频处理设备：协同显控系统，二合一增加产品粘性

（一）视频处理产品矩阵完备，价格不断攀升

公司视频处理系统产品完备，满足多元需求。公司依托在 LED 显示控制系统领域所形 成的技术优势及行业口碑，在视频处理领域持续推出具有视频拼接、视频切换等系列功 能的视频处理系统，可支持 LED、LCD、DLP 等多类显示终端，用于实现视频图像质 量的提升及显示屏幕的灵活控制，满足多元需求。

以视频控制、拼接器为主导，4K/8K 超高清化将带动产品均价提升。公司视频处理系统 产品线丰富，目前以视频控制器和拼接器为主导产品。2023H1，视频控制器和拼接器 的收入占比分别为 56.9%和 34.4%，而其他产品的收入占比均未超过 5%。根据公司的 招股说明书，从 2020 到 2023H1，视频系统的毛利率逐年抬升，主要得益于公司产品方 案调整和产品技术规格的改进，产品性价比提升所致。同时，视频控制器和切换器的单 价呈上升趋势，主要是因为终端用户对 4K/8K 显示效果的需求增加，且处理算法持续 迭代。尽管视频拼接器的单价有所下降，但其毛利率却从 56.1%提升至 63.2%，表明公 司较强的议价能力。

（二）一体化为大势所趋，性价比优势打入海外高端化市场

一体化大势所趋，“All in One”开发理念集成化提升整体效果。一体化的显控系统与视 频处理系统正成为必然趋势，集成化设计显著提升了整体性能和效果。随着消费者对显 示画面清晰度、对比度等指标的要求日益提高，以及小间距 LED 等先进技术的不断进 步，视频控制系统和视频处理系统正朝着更高度集成化和智能化的方向发展。公司集成 化产品创新，实现“All in One”开发理念。LED 显示控制和视频处理系统需要相互连接、 相互协作后方可实现最佳效果，但不同设备的共同使用在连接可靠性、设备兼容性、维 护便捷性等方面存在诸多问题。公司开发出“二合一”视频控制器等集成化产品，以天权 分布式系统为代表，主要优势在于系统网络带宽占用小，可为用户提供低延时、无损音 视频体验，适用于跨楼层、跨区域、跨网络的分散型部署的音视频互联应用。

首创超级拼控，已具备典型标杆案例。公司于 2020 年首创超级拼控技术，大量减少设 备数量、连线数量的使用，目前已具备行业标杆案例，如在冬奥会中，公司借助极简的 16K 拼控方案，整个地屏采用了诺瓦最新的全链路超级显控解决方案，高度集成了视频 拼接处理与信号发送功能，仅用 16 台超级拼控，即实现了巨幅异形屏幕的显示控制。 共计使用 24 台超级拼控，即完成了传统“拼接+发送”近 600 台设备才能完成的工作。

性价比优势显著，公司产品有望持续进军海外市场。据招股说明书，在视频设备领域的 主要竞争对手包括海外厂商如比利时的 Barco、美国的 Extron 等，两者凭借多年深耕， 在其中占据主导地位。据其营收规模预测，2023 年视频设备领域市场规模底线超百亿。 国内企业如公司自身、卡莱特迅速崛起，当前全球市占率仍较小，显示出巨大的成长潜 力和海外拓展空间。随着技术的不断进步和国际市场的开拓，在基数较小的现状下，国 内视频设备企业有望在未来实现更显著的增长。

对比海外龙头，公司高端产品具有一定价格优势。由于超高清、3D、AR/VR、虚拟拍 摄等新兴领域兴起，行业对于视频处理系统的处理效率和传输速度要求不断提升，公司 顺应市场潮流，推出视频处理设备 HDR Master 4K，对比海外龙头厂商类似产品如 Barco 旗下 ImagePRO-4K 等，可以发现公司产品具有显著性价比优势，未来有望利用性 价比持续向海外市场渗透。

四、云服务：万屏互联，双“云”平台蓄势待发

显示领域已进入万屏互联时代，云端管理逐步成为显示行业“刚需”。截至 2023 年 6 月， 诺瓦云服务行业客户 3.4 万名，累计显示屏体运维超 55 万块，覆盖全球 185 个国家， 在全球显示屏行业云服务市场已占据领导地位。而据 IoT Analytics 预测，全球物联网设 备连接数将从 2022 年的约 144 亿个激增至 2027 年约 297 亿个，年复合增长率达到 16%。 云联网播放器和云显示服务的兴起，为显示屏行业客户在方案规划效率和显示屏集中管 理上的问题提供了有效途径。

软硬件配合，共筑万屏互联解决方案。公司信息发布与管理系统，包括硬件交付的多媒 体播发器，以及软件交付的屏精灵、屏老板：

多媒体播发器：通过 4G、5G、Wi-Fi、有线网络等多种通讯方式，以集群的方式 管理远端设备。通过在云平台制作播放内容并发布到远端设备，实现了多屏幕多业 务、跨区域的信息发布，以及远端设备及显示屏的云端监控、故障预警。

屏老板、屏精灵为公司两大云服务平台。两款云产品业务架构覆盖显示屏规划、建设、 运维、运营等全流程服务，据公司官方微信公众号 2023 年 6 月 28 日发布的数据，用户 在平台近一周发布节目 6.1 万余次、进行方案配置 1.1 万余次、施工调试 0.83 万余次、 在线运维 1.42 万余次，公司双云平台已成为行业备受青睐的云服务平台。

屏老板：作为 LED 一站式服务管理平台，可以智能输出标准化方案，包含项目施 工所需的显示屏信息、工程物料清单以及走线图等；既能为销售、商务提供物料清 单方便核算成本，又能为技术提供设备连接拓扑图，方便现场实施布线。上线以来， 截至 2023 年 6 月，屏老板已完成 43.51 万次售前方案配置，功能月活跃度高达53%。屏老板能够多端实时同步，在电脑端、手机微信公众号均可使用。创建、查 看、下载和分享，都会在云端存储，保证同一账号下的配置方案实时同步。

屏精灵：作为信息发布平台，可同时连接至 LED 广告机、视频墙和数字标牌等， 保证信息的远程发布和集群发布管理。同时屏精灵支持内容的随时更新，可视化操 作能够清晰呈现数据。截至 2023 年 6 月，全球客户通过屏精灵累计发布节目近 470 万条。

编辑：火腿肠