2024年计算机行业美股财报总结系列：AI提质增效，Capex只增不减

来源：浙商证券
发布时间：2024/08/08
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计算机行业美股财报总结系列：AI提质增效，Capex只增不减。本财季总结：微软、META、亚马逊、苹果整体业绩均超指引。高通、AMD的业绩高于指引中位。英特尔营收符合预期。我们看到大厂的AI相关收入增速较为稳健，微软云增速有所下降。然而各家公司的Capex的预期增速继续提升。Capex：三家云计算公司指出之后几个季度Capex仍将继续提升或者维持高位。本季度微软和亚马逊的Capex均大超预期，本季度也是微软的包含融资租赁的Capex首次超过亚马逊。Meta也连续提高Capex投入指引。大模型对大厂的贡献主要体现在云计算业务上：AI带动海外云计算收入增速和盈利能力提升。截止当前财季，收入增速谷歌...

微软

微软2024财年业绩速览:Q4营收利润均高于预期

年度业绩：FY2024公司实现营业总收入2451.22亿美元（YoY+15.7%），经营利润1094.33亿美元（YoY+23.62%），实现净利润881.36亿美元（YoY +21.80%）。在微软AI生态建设的加持下，2024财年营收和净利润的同比增速相较上一财年均有所提升。

单季度业绩：FY24Q4公司实现营业总收入647.27亿美元（YoY +15.2%），高于一致预期的645.37亿美元；实现经营利润279.25亿美元（YoY +15.14%），高于一致预期的276.29亿美元；实现净利润220.36亿美元（YoY +9.74%)，低于一致预期的220.45亿美元。单季度营收和利润的同比增速看，微软已出现连续两个季度的增速下滑，且净利润增速下滑较快，反映公司对于AI 业务仍处于投入阶段。

微软Azure+AI服务推动云业务成长

截止到2024财年末，个业务占比为：生产力及业务流程占比 31.7%、智能云占比43.0%、个人计算占比25.3%。具体情况如下：

FY24Q4单季度，智能云收入285亿美元(YoY+19%)。服务器产品和云服务收入增长21%，得益于Azure和其他云服务收入增长29%。AI为Azure的增长贡献了8pcts。全年看，2024财年微软智能云业务实现营收1053.62亿美元（YoY +19.9%），增速明显高于生产力业务流程和更多个人计算两大业务线。

从盈利能力看，微软智能云业务的单季度经营利润率从 FY24Q1的48.44%的历史最高值，逐步下滑至Q4的 45.10%，但盈利能力仍好于以往财年的单季度情况。我们认为主要是原因是AI相关业务处于技术投入和客户开拓期，公司在盈利能力方面做出了一定的牺牲。

微软云业务占总营收比例持续提升，FY2024微软云相关业务规模达到1374亿美元，占总营收比例的56.1%，相较于2018财年的24.1%，公司云业务比重提升显著，未来 AI+云战略将持续推动公司云业务的经营规模。

微软2024财年业绩速览：分业务情况

单季度看，生产力和业务流程收入203亿美元(YoY+11%)。 Office商业产品和云服务收入增长12%，得益于Office 365 商业版收入增长13%；office消费者产品和云服务收入增长3%，用户增长至8250万，Linkedin收入增长10%； Dynamics产品和云服务收入增长16%，得益于Dynamics 365收入增长19%。

FY24Q4单季度微软Office及相关云服务实现143.47亿美元，同比增长11.2%。分客户看，截至本季度末的C端用户Office订阅数达到8250万，同比增长10.1%，B端企业用户订阅席位数同比FY23Q4增长7%，同比增速温和下滑。

个人计算收入159亿美元(YoY+14%)，Windows收入增长 7%，其中Windows OEM收入增长4%，Windows商业产品和云服务收入增长11%；搜索和新闻广告收入增长19%； Xbox内容和服务收入增长61%，其中动视暴雪收购净影响58pcts。

亚马逊

亚马逊FY2024-Q2：持续扩大AWS的AI能力

AWS 业务：单季度实现收入263亿美元，增速18.7%，环比提速1.5pcts，连续4个季度收入增速提升。营业利润93亿美元，同比增长74%，对应利润率35.5%。财报电话会提到的驱动因素：1）客户对于业务流提升的需求。2）本地设施向云端迁移，AWS 仍然是客户首选的合作伙伴。3）人工智能的业务增长速度非常快，收入已经达到了数十亿美元，并且增长率很高。公司持续扩大AWS的AI能力，形成了以SageMaker（模型搭建）、Bedrock（模型应用）、Trainium（训练推理成本优化）、Q（软件研发&业务整合）为代表的产品矩阵。

AMD

AMD 24Q2 营收及利润增长强劲

24Q2营收及利润增长强劲，实现收入58.35亿美元，同比+9%，高于指引的中位（指引范围为54-60亿美元），符合预期。归母净利润（GAAP）2.65亿美元，同比+881%。 Instinct、Ryzen 和 EPYC 处理器的销售额高于预期的中位。数据中心和客户侧处理器销售额的大幅增长抵消了游戏和嵌入式产品销售的下降。其中，游戏业务收入6.48亿美元，同比59%；嵌入式产品收入8.61亿美元，同比-41%。

AMD AI业务情况

数据中心：24Q2数据中心收入28.34亿美元，同比增速115%。这得益于 Instinct MI300 GPU 出货量的急剧增长以及 EPYC CPU 销售额强劲的两位数百分比增长。 AI PC：推出锐龙 AI 300 系列，CPU+GPU+NPU，NPU的AI计算能力达到50 TOPs（每秒万亿次处理)。边缘AI：推出Alveo V80加速卡，适合内存受限计算的灵活硬件加速。发布Gen-2 Versal SoC系列产品，其中AI Edge Series Gen 2具备良好的性能功耗比，用于加速预处理和 AI 推理。

苹果

苹果FY2024-Q3：营收及净利润均超出市场预期

FY2024Q3业绩：FY24Q3公司实现营业总收入858亿美元，YoY+4.9%，实现净利润214亿美元，YoY+7.9%，营收及净利润均超出公司指引，主要得益于新款iPad Pro和iPad Air的推出。由于较高的客户粘性，以及大量首次使用苹果产品的新客户，FY24Q3公司的活跃设备安装基数在所有产品和地理区域均创下历史新高。

苹果FY2024-Q3:分业务情况

截止到FY24Q3，各业务占比为：iPhone产品占比45.8%，iTunes，软件及服务占比28.2%，Mac销售额占比8.2%，iPad产品占比8.4%，其他产品占比9.4%。 FY24Q3单季度，iPhone产品收入393亿美元，YoY-1.0%。按固定汇率计算，与去年相比，公司营收有所增长。iPhone15 系列凭借其超长的电池续航时间和出色的摄像头广受客户好评，本季度许多iPhone机型都跻身全球最畅销智能手机之列。

高通

高通 FY24Q3收入高于指引中点

24Q3实现94亿美元收入，同比+11%，高于指引范围的中点（收入指引为88-96亿美元）；实现21亿美元归母净利润（GAAP），同比+18%。其中，QCT（芯片）业务收入为 81 亿美元，同比+12%。反映了汽车和物联网的环比增长，以及骁龙移动平台在领先智能手机上的持续吸引力。占比最高的手机业务收入59亿元，同比+12%；汽车业务收入8.11亿美元，同比+87%，环比+34%；物联网业务收入13.59亿美元，同比-8%，环比+9%。

物联网、智能汽车业务增长是持续执行多元化战略的结果

手机：重视AI手机换机需求，生成式AI功能在手机侧的加速渗透，有望缩短换机周期，带来手机出货量的提升，下半年手机业务有望持续修复。8 月的骁龙峰会上，公司将展示下一代骁龙 8 旗舰移动平台，这是第一款由高通定制的 Oryon CPU 提供支持的平台。

智能汽车：汽车业务正在朝着 2026 年40 亿美元的指标迈进。智驾芯片是高通今年最大的边际增量，未来1-2年有望成为智驾芯片量产的业绩兑现期。本季度与全球汽车制造商合作推出 10 多项新设计，包括下一代数字驾驶舱连接、ADAS和自动驾驶。

工业物联网：随着边缘的高性能处理和智能对于企业数字化转型的下一阶段变得至关重要，公司看到了在这一领域建立领导地位的机会。在接下来的几个月，公司将发布的工业物联网专用产品路线图，支持多种操作系统、能够在一个全面的开发平台中运行数十亿参数的AI模型。

XR：骁龙 XR 仍然是首选的行业平台，公司与包括 Meta、谷歌、微软在内的生态巨头合作。在增强现实博览会上，将有NTT的增强现实眼镜和索尼的头戴式混合现实设备。

Arm

Arm：AI芯片研发需求强劲，带动收入增长

25财年1季度收入9.39亿美元，同比+39%，超过指引的上限（公司指引为8.75-9.25亿美元）。净利润2.23亿美元，同比 +112%。 License收入4.72亿美元，同比+72%，驱动因素是许多企业加大了对AI的投资，并使用Arm架构。 Royalty收入4.67亿美元，同比+17%，原因是V9架构的使用率上升。现在V9 已经占Royalty的25%。更为重要的是，尽管下游智能手机出货量只有个位数百分比增长，智能手机的Royalty收入提升了50%。产品发布：公司发布了用于边缘 AI 的 Arm Ethos-U85。此外，投资计算子系统(CSS)是公司的一个重要战略，目前CSS已经积极参与手机、笔记本、云、汽车市场。