2024年美国光伏行业专题报告：海外电池产能稀缺性正逐步增强终稿

东南亚双反悬而未决，美国光伏产品进入壁垒逐步提升

新双反调查启动，旧双反关税豁免到期

5月15日DOC（美国商务部）宣布对来自东南亚四国的晶体硅光伏电池启动反倾销和反补贴税调查。调查范围包括来自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南的晶体硅 光伏电池（无论是否组装成组件）。1）反补贴调查方面，本次认定的国家补贴率较低，标准仅为高于最低限度（发达国家1%，发展中国家2%）。2）反倾销调 查方面，本次调查涉嫌的倾销幅度较高，范围在70.36%-271.28%，具体来看四个东南亚国家涉嫌的倾销幅度分别为：柬埔寨125.37%，马来西亚81.22%，泰 国70.36%，越南271.28%。市场对本次双反调查已有预期。4月24日First Solar、Q-CELLS等美国光伏制造商向美国商务部提交请愿书对进口自东南亚四国（柬 埔寨、马来西亚、泰国和越南）的光伏电池（无论是否组装成组件）申请发起反倾销调查、反补贴调查。4月30日美国国际贸易委员会（ITC）宣布展开初步阶 段调查。

此外，2024年6月6日为期两年的进口东南亚光伏产品关税豁免到期。之后可能所有来自东南亚的光伏组件，都将被征收关税，除非制造商能自证清白。

关注新双反初裁结果和旧双反豁免到期落地影响

按照新双反调查节奏来看，反补贴/反倾销初步裁定税率将在9月23日/10月1日左右公布。①6月7日ITC发布新闻稿，认定东南亚四国的光伏存在双反行为。② DOC将于10月1日前公布反倾销调查初裁结果，9月23日前公布反补贴调查初裁结果（由此前7月18日推迟至9月23日）。③DOC将于12月16日前公布反倾销调 查终裁结果，10月1日前公布反补贴调查终裁结果。④ITC将在25年1月30日前公布反倾销调查终裁结果， 24年11月15日前公布反补贴调查终裁结果。

后续具体如何执行仍需要等待初裁结果，核心是初步裁定的关税税率。若裁定税率较高则东南亚的电池组件出口美国都将受到一定阻碍，若裁定税率较低，由于 美国市场高溢价东南亚产品出口仍有经济性。另外在初裁结果发布至终裁结果落地的时间段内，我们认为需要重点观察出口至美国的组件产品是否具有关税追溯 的可能。

美国光伏供需：此前对东南亚依赖较强，本土组件产能逐步起量

美国现有光伏组件来源主要靠进口+本土制造

美国现有光伏组件来源主要靠进口+本土制造，随着美国本土组件产能快速提升，本土制造贡献比例逐步提升。从美国单月装机量和单月组件进口差值来看，美 国本土组件供应能力不断提升。 2022年美国本土安装量达24.9GW，全年光伏进口规模达23.5GW，差值仅为1.46GW。 2023年美国本土安装量达33.176GW， 全年光伏进口规模达26.284GW，差值扩大至6.89GW，表明美国本土组件供应能力逐步增强。

组件环节单位投资强度较低，且IRA补贴力度更大

组件环节单位投资强度较低，技术壁垒较低，且IRA补贴力度更大。以国内为例，单GW组件资本开支约0.6亿元，而电池环节资本开支约1.5亿元。同时电池环 节正面临N型技术迭代，技术门槛较高。且美国IRA对组件环节补贴力度较大，单瓦组件产能能够获得7美分的补贴，而电池环节则为4美分。

IRA补贴下美国本土产业链投资兴起，且扩产集中在组件环节

2022年美国出台《通胀削减法案》，计划在10年内发放7370亿美元补贴，其中3690亿美元用于应对气候变化和提升能源安全，包括对太阳能产业各环节的补 贴和税收优惠。根据美国光伏协会统计，2022年以来美国本土拟建设产能规模较大，但多数集中在组件环节。

美国电池组件进口主要来自东南亚四国

2023年美国电池组件进口主要来自亚洲国家，其中越南（26.3%）、泰国（22.2%）、马来西亚（14.5%）、柬埔寨（12.7%）、印度（9.9%）占比最高，合 计占美国进口的85.6%。东南亚四国是美国电池组件进口的重要来源。2022年以来东南亚四国出口美国的电池组件金额占美国进口总额的70-85%，2023年四 国合计占比达75.7%。

35年实现100%清洁电力目标下，美国光伏装机量有望快速增长

美国预计在2035年实现100%清洁电力目标，美国光伏协会预计2034年太阳能装机总量将达670GW以上。根据美国光伏协会，预计美国24-25年光伏装机规模约37.8/38.6GW，对应组件需求量为49.2/50.2GW。

美国电池产能无法满足本土组件需求，海外电池稀缺性增强

初裁税率决定东南亚产品出口美国是否具有经济性

本次双反针对东南亚光伏电池和组件产品，根据新双反的初裁结果后续有三种情景： 情景一：认定不存在双反行为，东南亚工厂生产成本+出口成本+正常关税＜美国本土价格，东南亚工厂继续出口美国。我们认为情景一可能性较小。 情景二：认定存在双反行为，初裁税率较低，东南亚工厂成本+出口成本+双反关税＜美国本土价格，东南亚工厂继续出口美国。 情景三：认定存在双反行为，初裁税率较高，东南亚工厂成本+出口成本+双反关税≥美国本土价格，东南亚工厂放弃生产或出口其他地区。

额外10%税收抵免政策下，美国项目商优先使用本土组件产能

由于美国对使用本土制造的组件有额外10%的ITC税收抵免，因此美国厂商会优先使用本土组件产品，第二选择才是进口组件。

IRA的PTC补贴金额将随通胀进行调整，原始基本补贴20%为1kWh 0.3分美金。1MW以下(AC)使用合格设备则可拿到100%的补贴，以现行通胀测算，当前 100%补贴金额为1kWh 2.6美分。1MW以上项目若符合劳工条件可拿到100%补贴；若是符合采用国内产品或项目位在能源社区则可可多获得10%(以基本补贴 计算)的补贴。补贴时间为十年，补贴在2034年或者美国发电所产生的碳排放总量不大于2022年碳排放总量的25%后开始进入退坡阶段、补贴75%（退坡时间点 将视较晚发生的条件而定），2035年补贴50%，2036年补贴结束。

24年美国本土组件产能较为充足，但本土电池产能严重不足

预计美国24/25年底组件产能达68.5/77.7GW，产能较为充足且本土开发商优先使用本土组件产品。根据Pvinfolink数据，2024年美国本土组件产能约 68.5GW，其中晶硅组件产能达57.8GW。由于美国对使用本土制造的组件有额外10%的ITC税收抵免，因此美国厂商会优先使用本土组件产品，除非使用进口 组件的成本能够抵消该部分的税收抵免。

美国本土电池产能较为紧张，24年电池产能仅为7.3GW，有较大供给缺口。根据Pvinfolink数据，截至2023年底美国本土光伏电池产能仅为0.3GW，2024年美 国本土电池产能约7.3GW，较57.8GW的晶硅组件产能存在较大供给缺口。因此24年美国电池供给紧张，要靠进口电池片弥补产能缺口。

除去东南亚四国、中国外，全球组件产能充足，电池冗余产能有限

除去东南亚四国及中国电池片产能外，全球电池片冗余产能有限。倘若东南亚双反关税落地，东南亚出口至美国的电池组件规模预计会明显减少，后续美国终端 开发商可能会通过在东南亚以外其他国家进口。但目前东南亚四国以外的电池产能明显小于组件产能，预计海外电池产能可能会成为后续出口美国市场的一大瓶 颈。

美国组件仍维持高盈利，电池稀缺性增强后将获取一定超额利润

由于非市场因素导致美国市场供给有限，美国组件市场拥有高溢价，是全球盈利最高的市场。根据PVinfolink，美国PERC、TOPCon 组件价格约为0.25/028美元/W，较欧洲市场溢价0.15/0.18美元/W。 但由于后续美国电池供给相对紧缺，美国光伏产品有望价格维持高位，预计电池片出口厂商有望分走部分利润。

后续关注中国光伏龙头美国、中东等地区建厂进展

后续关注中国光伏龙头美国、中东、东南亚等地区建厂进展。目前头部厂商积极推动美国本土产能建设，根据各公司公告，其中天合 光能5GW美国组件产能正在建设，预计将于今年四季度开始逐步投产；隆基绿能美国5GW合资工厂在今年一季度已开始投产；晶科 能源2024年底前预计投产2GW组件工厂；晶澳科技美国2GW组件产能预计将于今年三季度投产；阿特斯5GW组件产能已于2023年 底投产，目前正在爬坡，5GW TOPCon电池预计将在25年投产。此外，晶科能源、天合光能、钧达股份、TCL中环等头部厂商积极布 局中东产能，横店东磁2GW东南亚电池产能已投产，预计8-10月进入产能爬坡期。

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编辑：火腿肠