2024年汽车行业专题分析：如何看待重卡行业出口市场空间

一、中国重卡出口近年显著增长，背后是 TCO（全生命 周期总成本）的国际竞争力

（一）2021 年以来中国重卡出口显著增长，背后是 TCO（全生命周期总 成本）的国际竞争力

2021年以来，中国重卡出口显著增长。据海关总署，21年以前中国重卡出口稳 定在8万辆左右；21年重卡出口同比增长79.6%至14.1万辆，迎来拐点；22年、23年 中国重卡出口保持较高增速，分别实现19.1万辆、31.9万辆，同比增速分别为35.4%、 66.7%；24年上半年中国重卡出口实现16.9万辆，同比增长8.4%。

中国重卡出口近年显著增长，背后是TCO（全生命周期总成本）的国际竞争力。 国内生产的总重30吨左右的重卡新车售价在30万元人民币左右，欧美日韩生产的同 吨位重卡新车售价至少在100万元人民币以上，欧美日韩生产的同吨位重卡二手车 （里程数使用过半）售价至少在30-50万之间。虽然欧美日韩生产的重卡新车相比中 国生产的重卡新车稳定性、耐用性更好，但购入成本差异过大，而欧美日韩生产的 二手重卡在可使用里程数远低于中国生产的重卡新车的情况下，售价不低于甚至略 高于中国生产的重卡新车。中国生产的重卡TCO（全生命周期总成本）无论相比欧 美日韩生产的新车还是二手车均具有明显优势。

我们对中国生产的柴油重卡新车和欧美日韩生产的柴油重卡新车、二手车的 TCO进行对比。测算核心假设包括： （1）参照卡车之家和TRACTORHOUSE上的典型车型价格，假设中国生产的柴 油重卡新车、欧美日韩生产的柴油重卡新车、欧美日韩生产的柴油重卡二手车初始 采购成本分别为30、150、40万元； （2）假设每年行使里程为20万公里（与假设（5）对应），参考卡车之家典型 车型的使用寿命，预计中国柴油重卡新车、欧美日韩柴油重卡新车、欧美日韩柴油 重卡二手车使用寿命分别为7、8、4年； （3）参照卡车之家上总重30吨的典型重卡车型的油耗，假设中国生产的柴油重 卡新车、欧美日韩生产的柴油重卡新车、欧美日韩生产的柴油重卡二手车百公里油 耗均为35L/100km； （4）柴油价格参照wind公布的国内目前的柴油价格，约为7.5元/升； （5）参照卡车之家上目前国内物流重卡司机的行使里程数典型案例，假设平均 行使里程为20万公里/年；（6）参照卡车之家，假设中国生产的柴油重卡新车、欧美日韩生产的柴油重卡 新车、欧美日韩生产的柴油重卡二手车度维修保养费用分别为1.0、0.8、1.5万元/年； （7）考虑中国柴油重卡发动机采购价大约是整车价格的1/4~1/5，保守估计4年 后欧美日韩生产的柴油重卡二手车换发动机需要25万元； （8）参照卡车之家典型车型使用7年后残值率大约在10%，假设中国生产的柴 油重卡新车、欧美日韩生产的柴油重卡新车、欧美日韩生产的柴油重卡二手车残值 分别为3、15、4万元。

（二）在俄罗斯地区，22 年以来受欧洲断供影响，中国重卡出口快速增 长

2022年俄乌冲突使得欧洲重卡一定程度上断供俄罗斯，中国出口俄罗斯重卡快 速增长。据海关总署，中国重卡出口俄罗斯在2022年开始显著增长，2022年、2023 年分别出口俄罗斯3.6、11.4万重卡，同比增速分别为393.6%、216.4%。

2023年8月1日俄罗斯上调进口汽车报废税，导致其提前备库而引起阶段性扰动。 据商务部，俄罗斯自2023年8月1日起，显著提升进口车辆的报废税，引起政策实施 前俄罗斯当地提前累计库存。据海关总署，23年8月中国出口俄罗斯0.7万辆重卡， 环比下降65.5%，明显受到报废税的扰动。 2024年上半年，由于增加报废税导致的提前屯库存影响，中国出口俄罗斯重卡 销量同比有一定下降。据海关总署，24H1中国出口俄罗斯4.2万辆，同比-26.8%，主 要由于去年8月1日增加报废税前经销商提前备库。

（三）在俄罗斯以外地区，21 年以来中国重卡出口保持较高增速

21年疫情影响全球供应链，中国重卡凭此契机扩大国际影响力。21年以前，中 国重卡出口并未出现明显的增长趋势。由于使用中国重卡的海外司机较少，虽然中 国重卡产品力、性价比在过往年份持续提升，但重卡出口始终未呈现出口碑发酵的 趋势。21年疫情席卷全球，欧美日韩卡车供应链均受影响。中国由于管控得当，卡 车供应链鲜受影响。亚非拉等地区由于卡车产业链不健全、供应能力不足，过去大 量从欧美日韩进口新车和二手卡车，21年欧美日韩供应链出现问题后，转而从中国 增加卡车的进口。据海关总署，2021年中国出口俄罗斯以外地区13.4万辆重卡，同 比+76.8%，2021年成为中国重卡出口的重要转折点。凭借这一契机和在全球具有竞 争力的TCO优势，中国重卡出口逐步扩大国际影响力，呈现出口碑发酵的趋势。2022 年和2023年全球供应链相对恢复后，中国重卡出口俄罗斯以外地区依然持续增长。 2022、2023年，中国分别出口俄罗斯以外地区15.5、20.5万辆重卡，同比增速分别 为15.9%、31.9%。 2024年初以来，中国出口俄罗斯以外地区重卡总体依然保持不错增速。据海关 总署，2024H1中国出口俄罗斯以外地区12.7万辆重卡，同比+28.6%。

二、海外市场空间广阔，考虑到重卡产品的生产经营工 具属性决定了用户的认知具有滚雪球效应，我们预计重 卡出口增长趋势长期可持续

研究重卡出口市场空间时，考虑中重卡之间的替代关系，应将中重卡市场加总 作为重卡出口的目标市场。中重卡的主要用途为长途物流，轻卡的主要用途为城市 物流。随着国民经济水平提升、金融贷款手段丰富，以及治超严格化带来单车运力 下降，中重卡保有量和销量中，重卡的比例呈现提升趋势。据中汽协，2005年中重 卡批发销量中重卡和中卡的占比分别为54.8%、45.2%，2023年中重卡批发销量中重 卡和中卡的占比分别为89.5%、10.5%。据国家统计局，2002年中重卡保有量中重卡 和中卡的占比分别为40.4%、59.6%，2022年中重卡保有量中重卡和中卡的占比分别 为91.2%、8.8%。

（一）重卡出口主要目标市场亚非拉地区空间广阔

全球中重卡新车市场呈现出三分天下的格局，欧美、中国、其他地区各占1/3。 据Automotive world，以2019年全球中重卡新车销量为例，欧美、中国、其他地区占 比分别为32.7%、39.7%、27.6%，全球中重卡新车市场呈现出三分天下的格局。2020、 2021、2022年中国中重卡新车销量在全球的占比分别是55.4%、46.6%、20.7%， 2020年、2021年占比偏高及2022年占比偏低主要由于中国国三强制报废和国六排放 标准升级导致提前购买。 亚非拉地区市场广阔，仅中重卡新车市场就有约100万辆/年的体量，还隐含着 广阔的、可供中国新车进入的二手车市场。剔除欧洲、北美、中国后，其他地区主 要以亚非拉地区为主。中国、欧美、日韩的卡车销量（包括新车和二手车）主要来自 于本地厂商供给，而亚非拉地区由于卡车产业链匮乏，主要从欧美、日韩采购卡车 （包括新车和二手车）。据Atomotive world，剔除欧洲、北美、中国后，2022年其 他地区中重卡新车销量为100.5万辆。考虑到亚非拉地区还有大量二手车购车需求， 且当地购买的欧美日韩二手车售价并不低于中国新车的售价，我们出口的主要目标 市场亚非拉地区空间非常广阔。

我们在非欧洲、北美的海外市场市占率尚有大幅提升的空间。据海关总署，2023 年中国出口非欧洲、北美地区中重卡22.1万辆，剔除欧洲、北美、中国后其他地区中 重卡新车销量为100万辆左右，即使不考虑亚非拉地区广阔的二手车市场，我们在非 欧洲、北美地区的海外市场的市占率仅20%出头，还有大幅提升的空间。

（二）俄罗斯市场需求或被市场低估，总重 3.5 吨以上新车+二手车年销 量或在 30 万辆左右/年

除亚非拉地区外，俄罗斯市场也是我们近年重卡出口的重要市场，俄罗斯已成 为我们最大的单一国家出口目标市场。据海关总署，2022年、2023年、2024年1-5 月，中国分别出口俄罗斯重卡3.6、11.4、4.2万辆，占中国重卡出口的比例分别为 18.8%、35.8%、24.6%。

俄罗斯市场需求或被市场低估，总重3.5吨以上卡车新车+二手车年销量或在30 万辆左右/年。虽然今年前5个月中国出口俄罗斯重卡同比有所下降，但这主要由于俄 罗斯上调报废税引起销量有所波动。长期来看，俄罗斯市场需求仍有空间。据autostat 和俄罗斯汽车市场观察，除2015年和2016年以外，2013-2021年，俄罗斯每年卡车 新车销量稳定在8-10万左右。参考2022年和2023年俄罗斯卡车新车和二手车销量比 例，俄罗斯二手卡车销量或超过新车的2倍，按照俄罗斯每年新车正常需求在8-10万 左右估算，总重3.5吨以上卡车新车+二手车年销量或在30万辆左右/年。

中国品牌在俄罗斯卡车新车市场23年市占率达61%，考虑二手车市场，尚有增 长空间。据中国汽车流通协会商用车专业委员会，2023年俄罗斯的卡车新车销量14.4 万中，全年共有63个卡车品牌在俄罗斯实现了销售，其中中国品牌27个，市场销量 占比超过61%；俄罗斯品牌销量占比近29%；其他国家品牌销量占比约为10%（同 比下降幅度高达44%）。 俄罗斯二手卡车市场目前仍由当地品牌和欧洲品牌占主导。据俄罗斯汽车市场 观察，2023年俄罗斯二手卡车市场销量前五的品牌分别为KAMAZ、GAZ、Volvo、 MAN，CR5达到54.0%。

（三）重卡产品的生产经营工具属性决定了用户的认知具有滚雪球效应， 我们预计重卡出口增长趋势长期可持续

海外重卡新车市场依然较大，还有广阔的二手车市场可供转化。仅亚非拉地区 中重卡新车市场当前就有100万辆左右/年的体量，考虑到亚非拉地区还有广阔的二 手车市场供中国新车去转化，再叠加亚非拉地区的经济高速发展，未来亚非拉地区 市场空间相当可观。俄罗斯当前由于加减报废税预期导致库存波动，从而影响短期 销量；长期来看，俄罗斯市场空间或被低估。 重卡产品的生产经营工具属性决定了用户的认知具有滚雪球效应，我们预计重 卡出口增长趋势长期可持续。重卡是重卡产品的生产经营工具，不同于乘用车具有 消费属性，重卡的口碑积累需要较长时间，用户的认知具有滚雪球效应。据我们在 《汽车行业：24 年数据点评系列之九：24 年 H1 重卡出口依旧亮眼，俄罗斯以外 地区重卡出口同比+28.6%》所述，.口碑传播或将为出口弹性及持续性贡献正面影响。 参考中国重汽MAN系列车型在国内单一市场的口碑传播及销量爬坡尚且需要较长周 期，在更加复杂的海外市场实现突破难度系数更高，一旦通过性价比建立良好口碑。 海外市场空间广阔，中国重卡在海外已经证明自己TCO具备国际竞争力，我们预计 重卡出口增长趋势长期可持续。

考虑到亚非拉地区市场空间广阔，我们预计重卡出口俄罗斯以外地区的销量在 未来两年将保持较高增速；考虑到俄罗斯市场需求或被低估，今年出口俄罗斯重卡 的销量同比下降主要由于去化库存，我们预计重卡出口俄罗斯地区的销量在未来两 年会迎来反弹。基于以上分析，我们对2024-2026年重卡出口进行敏感性测试：假设 今年中国重卡出口俄罗斯、俄罗斯以外地区均延续上半年的增速，在中性预测下， 我们预计2024-2026年重卡出口销量分别为34.7、41.3、50.8万辆，同比增速分别为 8.8%、19.0%、23.0%。

三、各整车厂近年积极布局出口业务，出口作为重要增 长点对本轮上行周期给重卡股定价有重要意义

中国重卡出口持续增长，带动行业销量和利润率双升。21年以后，重卡出口凭 借在全球具有竞争力的TCO优势，在海外呈现出口碑发酵的趋势，出口作为重要增 长点对本轮上行周期给重卡股定价有重要意义。出口业务不仅为中国整车厂打开了 更广阔的市场空间，考虑到出口业务利润率更高，还有望带动整车厂利润率提升。 近年卡车整车厂积极布局海外出口业务，零部件主要在国内为整车厂配套后随 之出口。卡车产业链整体受益，包括中国重汽、福田汽车、一汽解放等整车公司，也 包括潍柴动力、威孚高科、天润工业等零部件公司。 重汽集团在出口市场布局多年，占据重卡出口市场近半壁江山。据公司官网， 重汽集团旗下的全资子公司中国重汽集团国际有限公司成立于2001年11月，是重汽 集团对外贸易的唯一官方窗口。公司不断培养整车销售、技术服务、配件供应、改装 及境外KD组装能力，建立境外营销网络，目前在全球69个国家和地区建立了代表处 和办事机构，在国际市场拥有180多家经销商、270多个服务站（其中4S店50多家） 和240多个配件销售点；通过技术合作、实物投入等方式在摩洛哥、尼日利亚、马来 西亚等12个国家合作建立了KD组装工厂；产品远销110多个国家和地区，重型汽车 出口量连续多年位居中国重卡行业首位。据中汽协，24年上半年，重汽集团出口重 卡6.3万辆，占中国重卡出口市场的41.5%。 其他卡车整车厂近年积极布局出口业务。据中汽协，一汽集团、陕汽集团、东 风集团24年上半年分别出口重卡3.0、3.0、1.4万辆，分别同比+70.0%、+13.3%、 +67.1%。

一汽解放拟新设一汽解放国际贸易有限公司，加速布局出口业务。据wind，一 汽解放2024年4月29日发布《董事会决议公告》，通过了《关于新设一汽解放国际贸 易有限公司的议案》，表示为更好支撑解放品牌海外事业跃迁发展，公司拟成立全 资子公司——一汽解放国际贸易有限公司（以市场监督管理部门核准名称为准）， 作为公司海外业务所需境内实体，此举有利于公司进一步推进海外业务的拓展，支 撑海外经营目标达成，提高公司的整体盈利水平和核心竞争力。据公司官网，公司 近年积极加快国际化步伐，拓展海外市场，产品出口东欧、中亚、东南亚、拉美、非 洲等个85国家和地区，在全世界44个国家和地区有105个一级经销商，近300家分销 商。在南非、俄罗斯、坦桑尼亚等三国设立三个海外子公司，出口产品包括J7、J6、 JH6、虎V等车型。在南非、坦桑尼亚、肯尼亚、乌干达、尼日利亚、墨西哥、菲律 宾、柬埔寨、老挝、越南、马来西亚、巴基斯坦、乌兹别克斯坦、中东14个国家建有 19个组装厂。

陕重汽2006年设立陕西重型汽车进出口有限公司，经过十年发展建立了较为完 善的国际市场营销网络和全球标准化的服务体系。据公司官网，2006年，陕西重型 汽车有限公司成立了负责国际贸易的专营全资子公司——陕西重型汽车进出口有限 公司。经过十多年的发展，陕汽进出口公司积累了丰富的国际市场贸易经验，建立 了较为完善的国际市场营销网络和全球标准化的服务体系：设有43个海外办事处， 190余家一级授权经销商，240余家海外售后服务网点，37家海外配件中心库及92余 家配件专营店 ，110余名服务工程师常驻海外一线，并且在肯尼亚、阿尔及利亚、 尼日利亚、沙特、哈萨克斯坦等15个国家实现了本地化生产。陕汽进出口公司在国 际市场拥有X3000长途物流运输、F3000重载运输、M3000/L3000中短途多功能运输、 F2000工程建设运输四大主流产品，产品远销海外100多个国家和地区，在国际市场 的保有量已超过22万辆，出口量和出口额稳居行业前列。

福田汽车连续13年位居中国商用车出口第一。据公司官网，福田汽车通过20年 的全球化布局和市场深耕，在智利、秘鲁、哥伦比亚、菲律宾等区域市场已经成为商 用车强势品牌，并逐步突破欧洲、墨西哥、泰国等战略市场，在全球建有22个KD工 厂，标准产能达到80万辆；海外分销网络超过1000家、服务网络超过1200家，辐射 130多个国家和地区，连续13年实现中国商用车出口第一，累计出口超过90万辆。

编辑：火腿肠