2024年绿联科技研究报告：品牌崛起，出海提速

公司发展：十余年耕耘成就全球头部品牌，出海提速 构筑新增长极

聚焦消费电子领域，依托“UGREEN 绿联”品牌布局境内 外市场

（一）历史沿革

公司历经 10 余年成长为全球科技消费电子领域领先品牌，产品遍布全球多 个国家地区。 公司于 2014 年成立，从事 3C 消费电子产品的研发、设计、生产及销 售；于 2024 年在深交所上市。 公司依托“UGREEN 绿联”品牌布局境内外市场，采用线上、线下相 结合的模式，实现在中国、美国、英国、德国、日本等全球多个国家和 地区销售，已成为科技消费电子领域的领先品牌之一。 公司曾获得“阿里巴巴王者店铺”、“京东年度好店”等荣誉，主要产品 持续入选亚马逊平台最畅销产品(Best Seller)、亚马逊之选(Amazon’s Choice)，品牌全球影响力持续提升。

（二）产品矩阵

公司产品矩阵丰富，主要聚焦消费电子领域。公司产品主要涵盖传输类、音 视频类、充电类、移动周边类、存储类五大系列，为用户构建移动办公、居 家生活、户外出行、车载空间等应用场景下智能设备使用的生态闭环。

（三）业务模式

公司核心业务流程包括产品研发、外协成品和原材料采购、供应链管理和评 估、产品生产及境内外销售环节。核心业务流程清晰，根据下游应用领域客 户需求、公司挑战市场竞争策略及研发技术，逐步形成了现有的经营模式。

公司自主研发，外协成品采购为主。 公司在产品自主研发的基础上，采用以外协成品采购为主，自主生产为 辅的生产模式；因此，公司可专注于产品的技术研发、产品创新和品牌 管理，并协同优秀的外协工厂，为用户提供具有市场竞争力的优质产品， 提升用户产品使用体验和品牌价值体验。 按生产收入：2021-23 年，外协生产收入规模自 14 亿元增至 19.7 亿元， 其收入占比自 2021 年的 75.6%上升至 2023 年的 78.3%；自主生产收入 规模自 4.5 亿元增至 5.5 亿元，其收入占比自 24.4%下降至 21.7%。 按生产数量：2021-23 年，外协生产数量规模自 7440 万个增至 9524 万 个；自主生产收入规模自 2064 万个增至 2651 万个。2021-23 年的生产 模式占比持稳，外协生产占比约 78%，自主生产占比约 22%。

股权结构较为集中，核心高管履历优秀

公司股权结构较为集中。IPO 前，公司创始人、董事长张清森先生直接持股 50.3%，副总经理陈俊灵持股 19.29%，第四大股东高瓴锡恒持股 9.37%；IPO 后，董事长/副总经理/高瓴直接持股比例分别降至 45.27/17.36/8.44%。公司 股权结构较为集中、治理高效。

公司核心高管团队拥有丰富的从业经验，对行业未来发展趋势和公司发展 战略有深刻认知。 公司创始人、董事长张清森先生曾从事外贸行业，由于电子外贸浪潮席 卷深圳，董事长联合同在外贸行业的陈俊灵下海创业，主要做3C代工； 2011 年，董事长敏锐地抓住了品牌崛起的重要性，从代工厂转型为品 牌商，创立“绿联”品牌并于 2014 年通过苹果的 MFi 认证。  公司核心高陈俊灵、何梦新与唐坚先生在公司担任高管十余年，深耕 3C 配件行业；朱华猛先生毕业于计算机科学与技术专业，曾任金蝶软件(中 国)有限公司高级软件工程师，在产品技术开发领域从业多年，担任高 级开发主管后进一步推动公司的研发创新。

以传输类、充电类产品为主，营收净利规模稳步扩张

（一）主营构成：传输类/充电类产品为主，线上渠道为主

按产品品类：公司以传输类、充电类产品为主。收入结构：2019-23 年传输类产品营收自7.36 亿元增至14.4 亿元，CAGR 为 18.4%，占比自 36%降至 30.1%；充电类自 4.3 亿元增至 15.6 亿元， CAGR 为 38.1%，占比自 20.9%提至 32.4%；音视频类自 5.8 亿元增至 9.5 亿元，CAGR 为 13.2%，占比自 28.3%降至 19.8%；移动周边类自 1.8 亿元增至 4.5 亿元，CAGR 为 25.3.%，占比自 8.9%提至 9.3%；存储 类自 1 亿元增至 3.3 亿元，CAGR 为 37.1.%，占比自 4.5%提升至 6.8%。 毛利结构：2019-23 年传输类、充电类及音视频类合计毛利占比超 80%。 其中传输类毛利占比自 2019 年的 36.5%降至 2023 年的 31.5%；充电类 产品毛利占比自 19.2%提至 32.4%；音视频类产品毛利占比自 29%降至21.6%；移动类产品毛利占比自 9.8%降至 8.5%；存储类产品毛利占比 自 4%提至 5%。

按销售渠道：公司以线上销售为主、线下渠道(经销+直销)为辅，线上以亚 马逊、天猫、京东等电商平台为主。 2021-23 年公司线上营收占比分别 78.1%/76%/74.8%，其中境内线上销 售占比基本保持在 68-70%，境外线上销售占比自 89.2%降至 80.8%。 按线上销售渠道：1)线上 B2C 主要通过天猫、京东、亚马逊、速卖通、 Shopee、Lazada 等电商平台进行销售；亚马逊为主要平台，2021-23 年 营收自 11.5 亿提至 15.7 亿，占比超 30%；天猫营收自 5.5 亿提至 6.9 亿，占比自 16%降至 14.3%；2)线上 B2B 主要与京东合作，营收自 6.9 亿提至 8.7 亿，占比自 20.1%降至 18.1%。 按线下销售渠道：2021-23 年线下营收占比分别 21.9%/24%/25.2%，其 中以经销模式为主 2021-23 收入占公司主营业务保持在 20%。

按销售地区：境外占比超 50%，以欧洲、美洲、东南亚为主。 公司境外营收及占比不断增长，主要因市场推广日益深入和销售渠道 的不断开拓，2021-23 年境外营收占比自 43.6%提至 50.4%，境内营收 占比自 56.4%降至 49.6%。 2021-23 年，欧洲营收自 6.9 亿元提至 8.1 亿，占比自 43.8%降至 33.5%； 美洲营收自 4.2 亿提至 6.9 亿，占比自 26.8%提至 28.6%；东南亚营收 自 2.1 亿提至 3.9 亿，占比自 13.1%提至 16.1%。

（二）核心财务指标：营收、净利保持较快增长

依托境内外多元销售渠道布局、受益线上渗透率持续提升，近 5 年营收和归 母净利保持较快增长。 营收：2019-23 年营收自 20.4 亿元增至 48 亿元，CAGR 为 23.8%，虽 近 2022-22 年外部环境有扰动，但公司依旧展现出强大的经营韧性。 归母净利：2019-23 年归母净利自 2.27 亿元增至 3.93 亿元，CAGR 为 14.7%，净利增速慢于营收增速或因拓展海外渠道导致费用端有所增长， 同时原材料价格有所提升。

公司主营业务收入快速增长致公司综合毛利呈现增长的趋势。 毛利率: 2020-23 年公司整体毛利率基本稳定在 37-38%，其中音视频类 及传输类毛利率相对较高、2023 年分别 40%/39.4%，存储类及移动周 边类毛利率相对较低、2023 年为 27.5%/34.5%。部分品类如充电类毛利 率保持小幅提升趋势，主要因氮化镓等新产品的毛利率提升。 按渠道的毛利率：2021-23 年线上 B2C 毛利率自 42.8%提至 44.6%，高 于其他渠道；其中亚马逊平台毛利率约 50%，高于京东的 28%及天猫的 35%，因此公司整体毛利率略低于亚马逊渠道占比更高的可比公司。 按区域的毛利率：2021-23 年境外毛利率高于境内，因境内产品与境外 市场定价、销售模式、销售平台等存在差异所致。 净利率：2019-23 年净利率自 11.1%降至 8.2%，主要因销售、管理、研 发费用率的提升。

公司期间费用率提升，主要因销售、管理、研发费用率提升。 期间费用率：自 2020 年的 24.5%提至 2023 年的 27.8%。 销售费用率：自 2020 年的 16.5%提至 2023 年的 19%，主要因平台服务 费、推广费(推广 NAS 系列产品、充电类新品等重要产品)、职工薪酬 (对销售团队调整优化，扩充销售团队的人员数量以及增加薪酬)增加。 管理费用率：自 2020 年的 4%提至 2023 年的 4.4%，主因职工薪酬、租 赁费及物业费增加。 财务费用率：自 2020 年的 0.57%下降至 2023 年的-0.07%，主要因汇兑 收益增加，其中 2023 年为 571 万元。 研发费用率：自 2020 年的 3.5%上升至 2023 年的 4.5%，主要因研发人 员的数量及薪酬增加。

公司资产负债率、经营现金流均实现好转： 资产负债率：公司 2019-23 年资产负债率自 45.6%降至 29.6%，主要 因增资扩股股权融资、收入及盈利能力的提升。 经营净现金流：公司 2019-23 年经营净现金流有所波动，我们认为因 1)外部环境影响；2)公司战略性产品备货短期占用现金。 此外，公司存货周转率、存货占流动资产比重均保持较好水平。

行业展望：全球消费电子市场规模超万亿美元，头部 企业出海更添发展动力

政策支持消费电子行业发展，为公司中长期成长奠定良好 的政策环境

（一）支持政策不断落地

近年来，国家发布一系列消费电子行业相关的法律法规及政策，均为支持行 业发展的有利政策。

政策主要围绕支持智能硬件、物联网、5G 技术和大数据等方面，其中 《中国制造2025》、《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）》 等政策，促进了我国消费电子产业链的发展，为我国消费电子产业国际 竞争力的提高打下坚实的基础。《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》、 《国务院办公厅关于以新业态新模式引领新型消费加快发展的意见》 等政策旨在促进新型消费，为新型消费市场赋予活力，拉动消费电子产 品技术及市场提升。

（二）公司处于产业链中游，竞争格局仍较分散但集中度正在提升

公司主要从事 3C 消费电子产品的研发、设计、生产及销售，致力于为用户 提供全方位数码解决方案。上游：以五金塑胶等原料生产商为主，企业众多，竞争激烈，市场化定 价。我国基础工业完备，供应充足，存在大量企业供应原材料并提供配 套服务，从而构建起相对完善的供应链体系，足以满足本行业的正常需 求，本行业企业在原材料采购方面占据相对主动的地位。 中游：包括消费电子的生产、制造、组装企业以及品牌商，各企业在产 业链中发挥着不同的作用，共同推动行业发展。 下游：终端消费者规模大且分散，采购分线上线下，线上依靠如亚马逊、 天猫、京东等电商平台，线下以实体店铺、各大商超等为主要形式。

消费电子行业竞争格局较为分散，但集中度望逐步提升。 全球消费电子产品庞大稳定的市场规模，吸引了众多参与者，市场竞争 愈加激烈，导致市场格局较为分散；如音视频线缆、手机数据线领域， 公司份额虽在国内位居前列，但仅为个位数份额、仍有提升空间。 随着行业分工日益深化，产业链内各企业定位更为明确，行业资源正逐 步向具备较高行业口碑与品牌形象的消费电子企业聚集，头部公司增 速超过中小公司，行业集中度不断提升。 展望未来，消费电子产品向智能化、轻薄化、便携化、多功能化、集成 化、高性能等方向发展，消费者对产品创新及品质要求不断提高，对高 品质、高技术含量产品的认可度及需求提升，加速行业集中度提升。

（三）行业未来向智能化/集成化等方向发展

立足中长期发展视角，消费电子行业发展呈现智能化/集成化、集中度提升、 线上化增加趋等趋势。 第一，近年来人口消费水平提高，人们追求高品质，多功能消费电子产 品渗透率上升。消费需求和技术推动智能化、集成化，其产品渐获喜爱。 第二，消费电子行业分工深化，企业定位明确。品牌商重研发推广，制 造商控成本，行业集中度提升，资源向优势厂商集中。 第三，智能手机和移动互联网普及，线上消费便利，渗透率提高。全球 和我国线上零售额及占比上升，消费电子产品线上销售趋势明显。 第四，消费者重品牌体验，消费电子出口企业转“品牌出海”，品牌商 打造产品矩阵，产品品牌相互赋能成业绩增长动力。

消费电子行业发展同时受益国家政策、技术创新发展等推动。 第一，近年来，国家相继出台一系列政策以促进消费电子市场健康快速 发展，并为激发企业活力与创造力，提升民族企业国际竞争力，出台众 多支持企业品牌全球化的政策，对行业发展发挥了积极的促进作用。 第二，2016 年至 2022 年，全球 GDP 持续上升，经济形势向好，消 费者消费能力提升。我国居民人均可支配收入年均复合增长率达 7.56%，人均消费支出虽 2020 年略降，但总体稳定增长。 第三，消费电子行业由科技驱动，新技术需求向智能化等延伸，产品迭 代加快。面对技术与需求变化，企业须投入资源研发，为行业发展注入 动力。 第四，中国是全球最大制造业国家，在生产要素成本方面具优势，消费 电子制造业厂家众多，在全球贸易产业链中地位重要。未来，国内环境 优化及技术突破等将巩固这一地位。

消费电子行业市场规模超万亿美元，其中充电类、音频类、 数据存储类等仍将保持较快增长

（一）消费电子行业超万亿美元市场规模

2023 年全球消费电子市场规模约 1.05 万亿美元，2028 年将增至 1.18 万亿 美元，CAGR 为 2.27%。在技术不断创新等因素推动下，全球消费电子产品 创新层出不穷、透率不断提升，推动消费电子行业快速发展。据 Statista， 2023 年全球消费电子市场规模已达约 1.05 万亿美元，2018-23 年 CAGR 为 2.26%；预计 2028 年将增至约 1.18 亿美元，CAGR 为 2.27%。 2021 年我国消费电子市场规模约 0.25 万亿美元，2028 年将增至 0.26 万亿 美元，CAGR 为 0.54%。作为我国经济战略举措的关键组成部分，消费电子 行业在我国总体工业中的重要性日益提高，加之消费水平提升，消费电子产 品市场需求持续增长，促进消费电子行业快速发展。据 Statista，2021 年我 国消费电子市场规模已达约 0.25 万亿美元，2019-21 年 CAGR 为 0.25%， 2022-23 年受外部环境影响市场规模有所收缩；预计 2028 年将增至 0.26 万 亿美元，CAGR 为 0.54%。

（二）消费电子周边产品市场，数据传输类、音视频类、充电类、移动周边 类、数据存储类产品是重要构成

消费电子行业庞大的存量市场为消费电子设备周边行业打下坚实的行业基 础，增量市场也成为消费电子设备周边行业发展的驱动力。 一方面，技术的进步与革新使得消费电子产品频繁更新换代，其相匹配 的消费电子周边也更迭频繁； 另一方面，消费者需求日益丰富，从消费电子的产品功能到外观设计多 样化趋势明显，其市场随着使用场景的丰富而不断增长。 数据传输类、音视频类、充电类、移动周边类、数据存储类等消费电子 设备周边产品市场迅速崛起，极大地推动并拓展了消费电子行业的发 展规模和行业边界。

5G、移动设备刷新率提高等推动充电器及线材、移动电源等充电类产品需 求进一步提升。  随5G技术的发展、移动设备刷新率提高以及移动设备功能的逐渐丰富， 设备耗电量也随之上升。以苹果手机为例，据 Tom’s Guide 测试得到的 数据，iPhone12/Pro 在 4G 状态下的续航时间分别为 10h 23 min/11h 24 min，5G 状态下分别为 8h 25 min/9h 6 min，续航时间降低约 20%。 在移动设备配置的锂电池容量有限的情况下，移动设备产品自然耗电 量的提升使消费者充电管理意识日益提高，加大了对充电器及线材、移 动电源等充电类产品的需求。

预计充电器及线材、移动电源等充电类产品市场规模将保持较快增长。 充电器：据 Transparency Market Research6，全球充电器市场将以 6%的 CAGR 增长，预计 2030 年全球充电器市场规模将超 428 亿美元。 快速充：据 BCC Research7，2017 年全球快速充电器市场规模为 17.27 亿美元，占有线充电器市场规模的 20.2%，2022 年增至 27.43 亿美元， CAGR 为 9.69%。 无线充：据 HIS Markit 8，2019 年全球无线充电市场空间 86 亿美元， 渗透率为 24%，同增 43.3%，预计 2024 年将增至 150 亿美元，CAGR 为 11.77%。 移动电源：据 Grand View Research，2016 年移动电源市场规模达 48 亿 美元，预计 2027 年将达 278 亿美元，CAGR 为 19.25%。

第二、音频类 。由于移动设备的日益普及和消费者媒体消费行为的改变，音视频设备的市 场需求迅速增加，带动音视频线、耳机等音视频产品的市场需求快速增长。 音视频线用于多媒体设备中音频和视频信号的通信传导；随着音视频 技术的发展及消费者对音视频画质、音质等要求的提升，影音设备使用 量的规模增长、4K/UHD 电视需求增加以及微型多媒体设备渗透率上升 等因素推动，推动了音视频线市场的发展。 智能移动终端的普及以及影音流媒体、短视频等新兴社交媒介的崛起 导致消费者对耳机需求持续增加，推动全球耳机市场保持长期高增长； 其中 TWS 耳机因为没有繁杂的连接线，无需与发声主体连接，方便用 户佩戴，逐渐成为消费者青睐的重要产品。

预计音视频线市场规模将保持稳健增长，耳机市场规模将保持较高增长。 音视频线：据 Verified Market Research4，2020 年全球音视频线市场规 模为 17.1 亿美元，预计 2028 年将达 23.5 亿美元，CAGR 为 4.05%。 耳机：据 Grand View Research，2019 年全球耳机市场规模为 251 亿美 元；考虑到平板电脑、智能手机等多媒体设备的日益普及，入耳式耳机 和头戴式耳机行业保持较快增长，预计 2027 年市场规模将达到 1,267 亿美元，CAGR 为 22.4%。 TWS 耳机：据 Canlays，2018 年全球 TWS 耳机出货量为 0.46 亿部， 2022 年增至 3.53 亿部，CAGR 为 66.43%；2024Q1 全球 TWS 耳机市 场出货量达 6500 万部，同比增长 6%。

第三、数据传输类。 万物互联的背景下，随着 5G 等网络通信技术的提升、电子设备种类及数量 的增加、消费电子产品应用场景的丰富，电子设备间的互联以及网络数据的 传输需求增加，包括扩展坞、网线等在内的数据传输产品市场空间较为广阔。 预计扩展坞、网络传输数据线等市场规模将保持稳健增长。

扩展坞：据 Grand View Research3，2021 年扩展坞市场规模为 14.14 亿 美元，并预测从 2022 年至 2030 年将保持 6.30%的 CAGR。 网络传输类产品：网络传输类产品主要包括网线、网卡等，根据中国互 联网络信息中心发布的第 52 次《中国互联网络发展状况统计报告》，截 至 2023 年 6 月，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 6.14 亿户，较 2022 年 12 月净增 2,468 万户。宽带网络的建设，带动了 网线、网卡等网络传输类产品市场的发展。

第四、数据存储类。 在移动互联网技术不断迭代升级的背景下，全球数据量呈现爆发式增长。  据 IDC 预测，2025 年全球数据圈将猛增至 163ZB，增长量约为 2016 年 全球数据圈的 9 倍。 信通院数据表明，2018 年我国新增数据量为 7.6ZB，预计 2025 年新增 数据量将达 48.6ZB，CAGR 高达 30%。 数据量的急剧扩展，愈发凸显数据存储及管理的重要性；此外，我国数 据量的增长依赖于数字经济的实现，作为“十四五”规划重点战略对象， 数字经济的逐步落实将导致更为庞大及迅速的数据增长。 因此，数据储存设备作为数据管理的必要设备，其市场空间巨大。 预计硬盘、NAS 等市场规模将保持较快增长。 硬盘：据 Trendforce，2016 年全球固态硬盘出货量为 1.47 亿个，至 2021 年全球固态硬盘出货量增长至 3.73 亿个，全球固态硬盘出货量保持高 速增长，CAGR 高达 20.41%。 网络附属存储器（NAS）：据 MarketResearch，2022 年 NAS 市场规模 257 亿美元，预计 2028 年将达 510 亿美元，CAGR 为 12.1%。

第五、移动周边类 。当前社会的数字化程度及建设进度正逐步提高，消费电子产品应用场景也 越来越丰富，移动周边类产品应用频次也随之增加。 移动设备支架、保护壳、保护膜等基础的移动设备周边，其市场需求随 着移动设备深入渗透大众生活而持续增加。 应用场景的不断丰富使得移动设备产品损耗速度逐渐加快，为减轻移动设备产品的损耗，移动设备保护类产品显得尤为重要。 预计移动配件市场规模将保持较快增长。据 Grand View Research，2018 年 全球移动配件市场684亿美元，其中保护套市场为214亿美元，占比为 31.3%； 预计 2019-25 年间，保护套 CAGR 为 7.5%。

跨境出口电商行业近 2万亿人民币规模，政策支持力度加码、 海外需求增强等推动行业发展提速

（一）政策支持力度持续增强

我国跨境电商政策的建立+开放程度的明确是逐步渗透的基础，近年来包括 海关、外汇、税务等政策频落地，红利加快释放。 国家政策及行业政策：1)2004-2007 年：逐步规范行业，明确市场定位 及发展方向；2)2008-2012 年：接连发布 10 项政策，涉及跨境流程监管、 支付结算和区域试点，更重视引导支持；3)2013 年至今：多项政策逐步 向出口倾斜，稳步实施和推进，2023-24 年更多政策落地。 2024 年更多政策落地：如 5 月 24 日国常会审议通过《关于拓展跨境电 商出口推进海外仓建设的意见》，指出发展跨境电商、海外仓等外贸新 业态，有利于促进外贸结构优化、打造国际经济合作新优势。 地方政策：各地政策是有效补充，如深圳通过一系列政策形成：主体集 聚效应突出、阳光化试点成效较好、基础设施配套健全、跨境物流网络 发达，2024H1 深圳跨境电商进出口同比增长 130%。

（二）跨境出海主阵地从欧美地区向更多地区扩展

目前跨境电商的主要阵营在电商渗透率相对更高、市场更成熟的欧美国家， 但是新兴市场前景广阔，随着一带一路+RCEP 等加速推进，将显著推进各 国之间的贸易、跨境电商等相关产业的发展，从而为跨境电商未来增长发开 新发展空间。

（三）过去 2 年亚马逊封号事件+外部环境波动，推动行业正本清源

亚马逊封号事件意味着合规经营将成为跨境电商的主旋律，曾经不合规的 公司被出清，龙头公司将进一步经营扩张、提升份额。 2021 年 4 月底以来，亚马逊开启封号潮，约有 600 个中国品牌和 3000 个卖家账号被封。封号原因在于商家存在违规操作，包括“操纵评论” “刷单”和“违规账号关联”等。 经历封号事件后，跨境电商合规经营的重要性明显提升，跨境电商步入 规范化管理时代，经营更趋合规性、竞争更趋公平化，利于行业长期健 康发展，利于头部公司业务经营扩张及提升份额。

（四）跨境出口电商规模持续扩张，占外贸渗透率进一步提升

2023 年跨境出口电商增长 19.6%，外贸渗透率达到 7.7%。

2023 年我国跨境电商进出口规模 2.38 万亿元/+15.6%(前三季度增速 14.4%)，其中出口 1.83 万亿元/+19.6%，进口 5483 亿元/+3.9%；跨境 电商进出口表现优于外贸大盘；跨境出口电商在外贸中渗透率达约 7.7%，较 2018 年的约 3.7%有明显提升。 2018-23 年我国跨境出口电商规模 CAGR 达约 25%，明显超越出口规 模 CAGR 的 7.7%，彰显旺盛的增长活力。  全球零售电商销售额从 2014 年 1.3 万亿美元增至 2021 年 5.21 万亿美 元，CAGR 超 20%；电商销售额在全球零售总额中的占比也保持稳步 增长，从 2015 年的 7.4%增至 2021 年的 18.8%。我们认为，随着消费 者消费习惯的转变，越来越多消费者通过线上方式进行商品采购，欧 美等发达地区以及新兴消费市场的电商渗透率将进一步提升。

核心亮点：四重优势构筑竞争壁垒，品牌价值及出海 战略夯实中长期发展基础

技术研发优势：强化研发创新投入，掌握多项核心技术

轻资产的商业模式为基石，能够专注于研发创新。公司主要从事 3C 消费电子产品的研发、设计、生产及销售，致力于为 用户提供全方位数码解决方案。 公司是《移动式和便携式无线充电装置发射端通用规范》、《车内用直流 电源适配器技术规范》、《USB 充电数据线技术要求与测试方法》、《开 关电源性能认证技术规范》起草单位之一。 公司以自主研发的产品为基础，采用以外协成品采购为主、自主生产为 辅的生产模式，因此能够专注于产品的技术研发、产品创新和品牌管理； 目前在消费电子的工业设计、硬件设计、软件研发、工艺制造等方面掌 握多项核心技术，为用户提供全方位数码解决方案。

数据印证一：公司看重研发投入，近三年研发费用率保持在 4%以上。随着 全球消费电子行业市场竞争加剧、技术更新和产品迭代速度加快，为适应消 费电子市场的快速变化，公司保持研发资源的持续投入、加强研发体系建设以及扩充研发团队规模，紧跟行业技术发展趋势，丰富技术储备，以保持现 有研发技术优势和品牌影响力。

数据印证二：公司研发人员占比数据位于行业较好水平，人效望进一步强化、 推动收入利润持续提升。 研发人员数量占比较高：公司不断引入国内外消费电子领域领域优秀 的研发和技术人才，研发人员中大学本科以上学历人数占比超 50%；且 从同行业对比情况看，公司研发人员占比处于较好水平、研发费用率仍 有提升空间。 建立长效激励机制：公司已制定一系列研发人员考核与激励管理办法， 实现对技术研发人员的招聘、培养及激励措施的充分管理，有效调动员 工进行技术创新的积极性、主动性。

公司核心技术人员稳定、分工合理且研发经验丰富。 公司三位核心技术人员分别负责企业信息化建设、产品结构设计、新材 料和新工艺研发，均有 17 年以上的相关行业从业经验，保证公司强大 的技术研发实力。 公司已与上述核心技术人员签订了劳动合同、保密协议和竞业限制协 议，对其在保密义务、知识产权及离职后的竞业限制等方面作出了严格 约定，保护公司合法权益。公司还通过提供较为丰厚的薪酬待遇，以及股权激励等方式对核心技 术人员实施激励。

数据印证三：核心技术高度产业化，自研产品为营收主力。公司高度重视研 发创新，研发投入保持较高增速，通过持续的研发投入及技术创新，公司已 形成高强度导线成型、毫米波音视频传输、智能倍压控制、智能终端管理系 统、嵌入式私有云存储系统等诸多核心技术，相关技术成果广泛应用于公司 的产品中。

产品矩阵及品牌优势：综合产品矩阵可全方位覆盖用户需求， 品牌声量持续扩大

（一）产品矩阵优势

公司以传输、音视频、充电、移动周边、储存为核心的综合产品矩阵，构建 智能设备使用的生态闭环。随着万物互联技术的发展，智能设备形态和功能 日新月异、人均保有量快速增长，且设备间相互链接需求亦不断增强。公司 通过丰富的产品矩阵，为用户构建了移动办公、居家生活、户外出行、车载 空间等应用场景下智能设备使用的生态闭环，满足了用户智能设备的交互连 接、充电续航、数据存储与传输、安全防护等需求。

以充电为例，公司围绕氮化镓技术推动一系列产品，多款氮化镓充电套装霸 榜京东品类热卖榜 TOP1。 公司近年来围绕氮化镓技术，推出 20W、30W、65W、100W、140W、 200W、300W 等不同功率的氮化镓充电产品，打造了全面且丰富的氮 化镓快充家族，目前全球累计销量超 1300 万件。

以 300W 为例，支持五个接口同时充电(C1/C2/C3/C4/A 口)，当同时充 电的设备达到三个，充电器会自动调节输出口功率，按需分配功率；C1 口始终保持 140W 大功率输出，不受多设备分流影响。

未来展望：继续加强研发投入，进一步丰富产品矩阵。  公司将在巩固现有产品技术的基础上加大研发投入，继续推进传输类、 音视频类、充电类、移动周边类、存储类等系列产品的技术创新，并加 大 NAS 云存储、耳机声学、充电续航等产品及技术领域的研发力度。 公司拟募集资金约 15 亿元，用于产品研发及产业化建设项目、智能仓 储物流建设项目、总部运营中心及品牌建设项目、补充流动资金。

（二）品牌优势

持续推进品牌精耕，在海内外市场均拥有较高知名度和美誉度，“UGREEN 绿联”已逐步成为科技消费电子领域的领先品牌之一。 公司高度重视品牌本地化建设及技术创新，为消费者提供全方位数码 解决方案和优质产品的同时积累了用户口碑和品牌心智。 公司曾获“阿里巴巴王者店铺”、“京东年度好店”；连续两年蝉联亚马 逊“年度最受欢迎品牌卖家”；入选“亚马逊全球开店中国出口跨境品 牌百强”；连续两年获 Lazada“年度激‘赞’卖家奖”；获 Shopee“年 度最具影响力品牌奖”；入选全球速卖通“十大出海品牌”；连续入选亚 马逊最畅销产品（Best Seller）、亚马逊之选（Amazon’s Choice）。 据京东 2023 年双十一战报，“UGREEN 绿联”分别取得品牌畅销榜冠 军、两个品类(扩展坞、硬盘盒)畅销榜冠军。 据 OneSight 发布的 2024Q2《BrandOS 出海品牌社媒影响力榜单》，公司位列 TOP100 总榜和 TOP30 消费电子榜单中。

数据印证：公司主要产品在境内外销量领先，品牌全球影响力持续提升。 公司传输类代表性产品为扩展坞，2021 年扩展坞全球市占率 3.86%，全 球排名第五；中国市占率 16.07%，中国排名第一。 音视频类代表性产品为音视频线缆，2021 年音视频线缆全球市占率 4.21%，全球排名第五；中国市占率 8.20%，中国排名第一。 充电类代表性产品为手机数据线，2021 年手机数据线产品全球市占率 0.58%，全球排名第八；中国市占率 1.59%，中国排名第八。 我们认为：公司主营 3C 消费电子产品品类众多，不同品类产品功能和 使用场景差异显著，销售收入占比相对较高的主要细分品类均在市场 排名中领先，体现出公司牢固的市场地位。

4.3. 供应链优势：背靠完善的供应链制造体系，链接全球消费者

公司拥有完备的供应链体系和多元的采购模式，建立严格的供应商甄选与 导入流程。 公司通过对供应商进行针对性管理以及紧密的协同合作，对国内各生 产区域供应商形成一套较为全面的数据库，对其生产工艺特点、产能等 各方面信息有直观的认知，为长远稳定发展奠定坚实的供应链基础。 公司拥有海盈智联和志泽科技两家生产子公司，可以为新产品预研、生 产工艺和成本评估、产品风险评估等提供技术支持，提升了公司供应链 稳定性，降低了价格波动风险，为优化成本提供了良好的保障。 公司经营中心下设供应商经营部，负责供应商全生命周期管理。 需求部门向提出开发需求，依据产品信息、供应商信息及行业信息对开 发需求进行评审，优先选择现有供应商；若不能满足，则开发新的供应商资源。多渠道获取供应商信息后，结合自身需求进行初筛，选出公司 规模、生产能力、品质管控、等方面与公司相匹配的供应商。 初筛完成后启动审核导入，由公司各部门核心成员组成考察团队，就供 应商进行实地考察，考察合格的，由供应商经营部进行商务洽谈。 成为公司合格供应商后，公司将依据供应商绩效评价体系从品质、交付、 成本、服务等维度进行量化评价，依据评价结果对供应商进行针对性地 辅导改善，使其不断优化提升。

公司通过深度整合供应链、精益生产减少了不必要的成本浪费，实现价值向 终端客户的不断转移。 公司通过加强跨职能跨组织合作的协同能力和快速制定有效策略应对 突发状况的柔性管理能力，保障品质高、成本低、交付快速的市场竞争 优势。 公司与供应链上下游形成良好的合作关系，产业链协同发展，逐步形成 一个高效、稳定、健康的供应链体系，巩固了产品的竞争优势。

4.4. 渠道优势：深耕境内电商及线下经销渠道，出海筑新增长极

公司充分利用“境内+境外”以及“线上+线下”全方位布局的渠道优势，实 现境内境外市场的相互促进，加速线上线下渠道融合发展。 境内：2023 年境内收入占比为 49.61%、同比有小幅降低，线上 B2C 方 面主要通过天猫、京东等电商平台进行销售；线上 B2B 方面主要与京 东合作以满足国内客户及时交付的服务需求；线下采用经销形式，国内 经销网络覆盖全国主要省级行政区域。 境外：2023 年境外收入占比为 50.39%，线上 B2C 方面主要通过亚马 逊、速卖通、Shopee、Lazada 等电商平台进行销售，主要产品持续入选 亚马逊平台最畅销产品、亚马逊之选。境外销售主要集中在欧洲、美洲 （美国/加拿大/墨西哥）及东南亚市场。

公司顺应“制造出海”到“品牌出海”趋势，积极推进境外业务布局。 随着世界范围内人口消费水平不断提高，全球主要发达国家地区及新 兴经济市场对消费电子产品的需求不断增加，尤其是亚太地区、拉美地 区、中东及非洲地区消费电子行业市场正迅速崛起。 公司秉承“成为一个有价值、有温度的全球性品牌”的愿 景，打造 “UGREEN 绿联”品牌，持续推进品牌精耕，开发的私有云存储、无线耳 机、充电续航等新产品先后取得卓有成效的销售业绩，在境外进一步提 升整体品牌的质感和知名度。

公司高度重视品牌本地化建设，进一步扩大品牌声量并增强品牌于消费者 之间的情感纽带。 据 OneSight《超越边界：新形势下中国品牌全球化营销白皮书》，社交 媒体已经成为海外消费者最主要的购买渠道之一。在节日礼物的选择 上，当前的海外消费者也更倾向于在节日之前在社交媒体上进行浏览、 获取灵感最后促成购买。 公司积极在 Tik Tok、Facebook、Instagram、YouTube 等主流社交媒体进 行推广宣传，打造全方位的营销模式，构建完整全面的销售体系；围绕 情人节、圣诞节、暑假等节日进行节日营销；在社交媒体转载其他平台 上的有趣视频内容及活动计划，互相引流，或制作与“充电”、“存储” 等话题相关的 Meme 融入到用户的数码配件日常使用场景中。

以公司与英特尔合作推出的新一代私有云存储设备 UGREEN NASync 为例。 Facebook：公司举办“互动有礼”产品发布直播，进入 Q2 公司所有社 交媒体主页发布的 TOP10 动内容的第 8 位。 Instagram：4-5 月公司在 Instagram 连发 17 条与 NASync 相关的内容 （涵盖创新特性展示、部署教程、KOL 测评等），赢得受众的广泛关注， 成为公司社交媒体主页中 Q2 总互动量最高的主页。 YouTube：公司全球页拥有 1.6 万+粉丝，在该平台主要采取和科技 KOL 合作的方式推出测评和揭秘类的视频，共产生 20 万+观看。

编辑：火腿肠