2024年复盘十年中美医疗器械

第一部分：中美整体医疗器械产业回顾

中美整体医疗器械产业回顾 - 中美医疗器械市场概述

回顾近十年的中美两国医疗器械行业总体走势我们可以发现，中国的医药行情波动相对较大。16年后 “两融”进入高峰，市场进入高速发展期，随后跌落，在后疫情时代再次出现反弹。美国方面，长期呈 现较稳的上涨趋势，但是受疫情后美联储连续13次的加息周期影响，市场表现出现了明显的走低。

回顾近十年的美国总体医药和美国医疗器械板块的长期走势后，我们可以发现，医疗器械市场与医疗市 场以及整体美股市场共振性较强，且同时拥有着“高震荡”的表现特点，主要体现在同时期对比下更大 的回撤及回报率。以2020年的数据节点为例，疫情下的供应链问题对于医疗器械公司股价的影响要大 于整体医疗及美股市场，且在恢复后有着更大的反弹。

中美整体医疗器械产业回顾 - 十年A股医疗器械牛股

区间涨跌幅统计交易日期为2014年8月14日至2024年8月14日，十年区间A股医疗器械板块涨幅前十名 的股票（剔除北交所）。涨势最高的是开立医疗，区间涨幅5.73倍；整体器械行业牛股主营业务范围分 布较广，不仅有惠泰医疗、佰仁医疗等专精型公司，更有如开立医疗、迈瑞医疗等超声/内镜/微创外科 /心血管介入产品全覆盖的全能型公司，或可说明中国医疗器械行业呈百花齐放之态势。

区间涨跌幅统计交易日期为2014年8月14日至2024年8月14日，在市场巨头的带领下，美国的器械市 场迎来了一波又一波的革新，不断有新兴公司涌现，其股价攀升速度之快甚至超越了Lemaitre等老牌 医疗公司。Semler Scientific作为专精血管测试的新兴公司，其股价在过去十年迎来了近18倍 的涨幅。

第二部分：美国医疗器械行业深入

美国医疗器械行业深入 – 医疗器械产业要素

纵观美国医械十年，贡献卓越的因素其一便是其不断完善的医疗保险体系。公费医疗保险所覆盖的人数 在18-22年间不断增加，截止22年已覆盖美国总人口的34%。同时，未受保人数也呈现递减趋势。

美国医疗器械行业深入 – 美国医疗器械上市制度的演变

自1997年确立《食品和药品管理局现代化法》后，美国医疗器械上市法案进入了高速发展 期，主要体现在 1.第三方评审机构数量的不断上升 2.收费制度确立后上市前通告按时完成 率的上升。不断完善的法案利好医疗器械市场准入，加速医疗器械市场发展。

美国医疗器械行业深入 – 美国人口结构及经济环境

美国0-14岁人口占比逐年降低，老龄化人口（>65） 快速上升，人口结构呈现出明显老龄化走势，意味着 美国医疗市场上对于器械特别是慢性病（心脏病等） 治疗器械的需求不断增多，为医疗器械板块带来持续增 长的动力。

医疗器械总体市场收入与美国GDP之间有较强的相关 性。2020年受疫情影响，美国供应链受到较大冲击， 在GDP下行的情况下，医疗器械市场的收入也随之下 跌。目前市场已恢复常态且经济软着陆预期明显，整 体市场呈稳步增长。

第三部分：美国典型医疗器械公司回顾-美敦力

美国典型医疗器械公司回顾 - 美敦力营收概览（地区）

从各地区营收总额上来看，2023年美敦力在全球市场出现了一定量的下滑。其中除美国外的发达国家 市场尤为严重，同比降低7.1%。该现象主要由美联储的加息周期所引起，不断走强的美元使得产品价 格相对（除美国外的）剩余市场升高。汇率对非美国发达市场的不利影响达12亿美元，对新兴市场影 响为2.62亿美元。值得关注的还有在2022年经历了13.6%同比增长的新兴国家市场，主要受汇率的正 面影响，约0.33亿美元。

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