2024年医药生物行业专题报告：调存量、寻增量、抓变量；医药新常态，路在何方？

需求：人口结构变化和疾病谱变化将带来需求结构显著变化

需求端：国内人口老龄化已进入加速阶段，新生人口压力很大

人口老龄化加速的趋势持续凸显：从2015年到2023年，国内65岁及 以上人群数量从1.4亿人增至2.0亿人，随着1962-1974年婴儿潮的 出生人口逐步进入65岁，老龄人口增长将持续提速。 与此同时，伴随着国内出生人口和死亡人口持续下降，人均预期寿 命持续提高等因素，国内人口老龄化程度将日益加剧。根据国家卫 健委预测，2035年60岁以上人群占比将超过30%，进入重度老龄化 阶段。2050年老年人口规模和比重将达到峰值。 老年人口治疗需求显著高于其他年龄段。根据卫健委数据，2018年 国内65岁及以上人群双周就诊率为42.6%，显著高于其他年龄段人 口。

需求端：人口结构变化将带来需求结构变化

出生人口持续下滑，但下滑幅度有望收窄——相关品种需求二阶导有望转正； 青少年人口数量进入下滑区间，且预计将加速下滑——相关品种渗透率可能会加速达峰； 中青年人口数量先缓慢下滑再加速下滑——相关品种渗透率有望维持原有爬升曲线； 中年人口数量进入下滑区间——相关品种需求或迎来边际拐点； 老年人口进入加速上升再平稳增长区间——相关品种需求迎来加速放量阶段。

需求端：中老年人群为消费信心和消费能力最强的群体

根据麦肯锡发布的《2024中国消费趋势调研》，一线城市的富 裕银发族（58-65周岁）和三线城市的富裕中老年群体表现出 明显更乐观的消费信心，而从整体情况来看，银发一族也比整 体表现出更强的消费意愿和增长预期。 根据中国银行协会、清华大学五道口学院发布的《中国私人银 行发展报告（2023）》，2023年国内高净值人群（净资产千万 元以上）中约有21%人群为50-59岁，约有13%人群为60岁以上 ，合计约占34%。 结合消费信心和消费能力分布看，X世代和婴儿潮一代消费能 力和信心很强，我们认为未来老龄人口将具备较强的支付能力 和支付意愿，带动老龄化相关医药消费持续增长。

支付：8.5万亿元医疗费用谁支付？流向谁？新常态下各支付方可能的变化？

支付端：医疗总支出拆分：7.9万亿元支出去向何处？

门诊机构：包括门诊部、诊所、卫生所、医务室、护理站、社区卫生服务站和村卫生室。 公共卫生机构：包括专科防治机构、疾控中心、卫生监督所、卫生监督检验机构、妇幼保健机 构、采血机构、健康教育机构、食品和药品监督管理机构、计划生育机构、急救中心、精神病 收容所等。 卫生行政与医疗保险管理机构：卫生行政管理机构费用+职工基本医疗保险管理费用+居民基本 医疗保险管理费用+商业健康险管理费用。 其他卫生机构费用：主要包括各级各类卫生机构的固定资产投资、干部培训机构费用、医学科 研机构费用和其他部门费用。

支付端：来源法和机构法的差异来源？——医保基金结余

卫生总费用（来源法）一直高于卫生总费用（机构法），根据现有文献研究，二者差额主要来自：（1）医保基金结余，（2）不同统计方法 的合理误差（5%以内）。不考虑商业健康险结余对误差的影响主要系机构法中已统计商业健康险的管理费用，当前商业健康险基本处于不 盈利状态，其利润对误差影响较小。 经医保结余调整后，两个统计口径的误差率收窄至5%以内，且2019年及以后误差率基本在2%以内，可视作合理误差范围。

支付端：人口结构变化将对医保基金形成较大的收支压力

随着出生人口下降和人口老龄化加速，医保基金的参保人年龄结构将发生显著变化，医保基金或将面临越来越大的收支压力。根据我们搭建的医保基金 收支模型预测，从2023年到2050年，医保基金总收入的复合增速预计为2.7%，我们以医保基金累计结余清零的时间点为预测情景： （1）乐观假设—医保基金累计结余于2050年清零，则2023-2050年医保基金总支出复合增速需控制在4.2%以内，医保基金当年结余预计在2035年转负； （2）中性假设—医保基金累计结余于2040年清零，则2023-2050年医保基金总支出复合增速需控制在4.9%以内，医保基金当年结余预计在2031年转负； （3）悲观假设—医保基金累计结余于2035年清零，则2023-2050年医保基金总支出复合增速需控制在6.3%以内，医保基金当年结余预计在2029年转负。

支付端：居民医保或面临更大的收支压力，亟待改革！

居民医保或面临更大的收支压力。根据我们搭建的医保基金收支模型预测，从2023年到2050年，居民医保总收入的复合增速预计为3.1%，我们以居民医 保累计结余清零的时间点为预测情景： （1）乐观假设—居民医保累计结余于2050年清零，则2023-2050年居民医保总支出复合增速需控制在3.3%以内，居民医保当年结余预计在2030年转负； （2）中性假设—居民医保累计结余于2040年清零，则2023-2050年居民医保总支出复合增速需控制在3.5%以内，居民医保当年结余预计在2026年转负； （3）悲观假设—居民医保累计结余于2035年清零，则2023-2050年居民医保总支出复合增速需控制在3.8%以内，居民医保当年结余预计在2025年转负。

支付端：收支压力的解决途径一：盘活个账结余

个人账户的创立：个人账户经过两江试点后，在1998年向全国推广，起到了增加职工参保积极性、抑制过度医疗、控制医疗费用过度增长、引导个 人积累医疗资金的作用。但随着时间的推移，个账缺陷逐步体现：（1）一方面，随着全民医保的实现、疾病谱的变化和医疗技术的发展，个账对 于抑制医疗费用增长的效果越发不显著，（2）另一方面，个账医保共济能力弱（年轻人个账大量沉淀、退休或慢性病人群个账资金不足），且产 生了大量结余（2023年个账累计结余占职工基金累计结余34.7%），资金利用效率低下。

为了解决个账资金利用效率低下的问题，国务院办公厅分别于2021年4月和2024年8月发布《关于建立健全职工基本医疗保险门诊共济保障机制的指 导意见》和《关于健全基本医疗保险参保长效机制的指导意见》，其中关于个账改革的内容主要包括：（1）改变个账筹资结构（原来单位缴纳的 个账部分划拨统筹基金），（2）推行个账家庭成员共济（拓宽至近亲属使用），（3）拓宽个账支付范围（拓宽至近亲属的个人医疗费用、在药店 购买医疗器械、医用耗材的费用、居民医保缴纳费用）。

供给：药审改革后创新崛起，紧跟技术周期+积极推进出海

创新药-成果：2024Q1非集采品种驱动药品市场，本土企业贡献显著高于外资

MAT24Q1年度，中国医院药品市场规模增至8679亿元，增速为3.77%。从市场驱动因素看， MAT24Q1市场规模同比增长仍主要来源于非集采品种销量提升，其中本土 企业贡献显著高于外资企业。抗肿瘤领域MAT24Q1市场总规模突破1000亿元；在多个TOP品种引领下，靶向药和免疫治疗规模同比增长16.8%，化疗药同比增长6.5% 。呼吸领域销售持续回升，其中抗哮喘和COPD药子类在呼吸领域占比仍保持首位；布地格福占据独家及医保优势连年增长。 神经领域整体销售小幅回升；受TOP品种集采执行影响，抗癫痫药销售额出现近年来首次下降。 抗感染领域整体销售下滑；其中抗菌药TOP品种受集采影响持续萎缩，抗病毒药或因疫情变化影响，整体增长放缓。

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