2024年杭州银行研究报告：资产质量优异，业绩表现亮眼

核心观点：

杭州银行发布 2024 年半年度报告，我们点评如下：24H1 营收、PPOP、 归母利润同比增速分别为 5.4%、5.4%、20.1%，增速较 24Q1 分别变 动+1.86pct、+0.89pct、-1.05pct。从业绩驱动来看，规模增长、其他 非息、拨备计提形成正贡献，净息差收窄、中收承压为主要拖累。

亮点：（1）信贷规模高增，存款增速回升。24H1 生息资产同比增长 13.8%，贷款、投资类资产保持高增，同比分别增长 16.5%、16.1%， 对公信贷投放保持高位，同比增长 18.3%，增量贡献依旧主要来自广 义基建和制造业，个人贷款增速有所回升，整体保持稳健。负债端， 24H1 存款同比增长 13.9%，增速较 24Q1 回升 1.59pct，同时主动负 债增速较高，以配合资产端扩张。（2）资产质量保持优异。24Q2 末不 良率 0.76%，连续 6 个季度持平。个人贷款风险有所暴露，24H1 对 公、零售贷款不良率分别为 0.76%、0.76%，较 23A 分别变动-8bp、 +17bp，个人消费贷款、经营贷款不良率较 23A 分别上升 22bp、22bp。 关注贷款率 0.53%，较 24Q1 略升 1bp；逾期率 0.70%，环比 24Q1 上 升 3bp；24H1 不良净生成率 0.62%，拨备覆盖率 545.17%，拨备安全 垫夯实，各指标保持优异，关注后续零售不良率趋势。（3）其他非息高 增。24H1 其他非息收入同比增长 28.32%，主要来自于交易性金融资 产投资收益增加，投资收益同比增加 55.40%。

关注：（1）息差继续收窄，存款成本显著改善。24H1 息差 1.42%，较 23 年下降 8bp。资产端，24H1 生息资产收益率较 23 年下降 21bp， 其中贷款收益率较 23 年下降 35bp，投资类资产收益率较 23 年下降 26bp，主要受宏观经济形势变化以及 LPR 下调等影响；负债端，24H1 计息负债成本率较 23 年下降 10bp，其中存款成本率下降 15bp，主要 由于公司合理调整负债结构，把握市场机会、期内多次下调各品种存款 定价，有效控制负债成本。（2）中收增长承压。24H1 公司手续费及佣 金净收入同比下降 9.9%，其中，托管及其他受托业务佣金同比下降 10.05%，主要是由于理财手续费收入减少。