2024年银行业深度综述与拆分：42家上市银行半年报，利润增速转正；息差同比降幅收敛、资产质量平稳

一、半年度业绩：营收同比-2.2%；净利润增速转正、同比+0.4%

1.1 营收情况：1H24 累积同比-2.2%、较 1 季度边际下行，主要是规模增速放 缓拖累

1H24 累积营收同比-2.2%（1Q24 同比-1.9%），息差和手续费仍是拖累项， 规模增长、其他非息是支撑项，但边际变动不一。对业绩贡献边际改善 的有：息差拖累度边际继续收敛、其他非息支撑边际小幅走阔。边际贡 献减弱的有：规模支撑度延续下降趋势、手续费拖累小幅走阔。

板块来看，大行、股份行、城商行和农商行分别同比-3%、-3.1%、4.8% 和 3.4%，1Q24 分别同比-2.5%、-3.4%、5.7%和 4.7%，大行降幅走阔，股 份行降幅收窄，城农商增幅均有所下降。大行主要是金融去水分、规模 降速；城农商则是金市投资收益和公允价值浮盈贡献度较 1 季度有所下 降。

个股来看，营收增速维持高增的个股：主要是优质区域中小行，营收增 速在 10%+、增速从高到低为瑞丰、常熟、青岛；营收增速在 5%以上的有 16 家，除浙商银行外，其余均是城农商行；营收增速连续两个季度均在 5%以上的有 11 家；大行中农行营收转正。

1.2 净利润情况：1H24 同比+0.4%，增速转正，拨备贡献边际增加

1H24 累积净利润同比增速情况：同比+0.4%（1Q24 同比-0.6%。），利润增 速转正。拨备对利润贡献边际有增加；税收节约边际贡献减弱；成本对 业绩继续拖累。

板块来看，大行、股份行、城商行和农商行分别同比-1%、1%、5.4%、6.2% （1Q24 分别同比-2%、0%、7.1%和 1.2%）。

个股来看，大行中农行增速转正，其余均为负增；业绩维持高增长的个 股：增速在 10%+、由高至低分别为杭州、常熟、齐鲁、浦发、苏农、瑞 丰、青岛、苏州、江阴、江苏。与营收端高增（5%+）匹配的是杭州、常 熟、齐鲁、苏农、瑞丰、青岛、江阴、江苏。

二、收入端拆解：净利息同比-3.4%；净非息同比+1.3%

收入端增长情况：规模和其他非息是支撑收入的主要因子。息差、净手 续费持续拖累。1、净利息收入同比降幅略有走阔：主要是资产增速下降， 息差同比降幅较 1 季度有收敛。息差同比降幅收敛主要是负债端的支撑： 资产端定价拖累仍在扩大，但负债成本缓释支撑力度增加。2、净非息收 入同比维持小幅正增：其中手续费维持负增，降幅小幅走阔，手续费增 长压力不减；其他非息维持高增，但除大行外的其他板块增幅均边际有 收窄，预计与二季度债市波动有关。

2.1 半年度净利息收入：同比拆解和环比变动分析

1、同比拆解：净利息同比-3.4%、边际下降 0.4pcts；息差规模共同拖 累

行业 1H24 净利息收入同比-3.4%（1Q24 同比-3%），生息资产同比增速 7.3%（VS 1Q24 同比 9.5%），生息资产同比增速继续放缓；净息差同比下 降 21bp（VS 1Q24 同比-22bp），净息差同比降幅小幅收窄 1bp；  板块绝对降幅来看，大行、股份行、城商行和农商行净利息收入分别同 比-3%，-5.6%，0%和-4.3%。股份行净利息收入降幅最大，主要是由于规 模绝对增速弱于其他板块。 板块边际情况来看，国有行/股份行/城商行/农商行净利息同比增速分别 较 1Q24 同比增速变化-1.1、+1.1、+0.7、+0.2 个点，国有行降幅走阔主 要是规模扩张速度放缓较多，国有行 1H24 生息资产增速同比+7.9%，较 1Q24 边际下降 3.1 个点。 净利息收入高增（5%+）个股：宁波、兰州、常熟、青岛。

净息差同比拆解：行业 1H24 年化净息差同比下降 21bp（vs 1Q24 同比22bp），降幅边际小幅收窄 1bp。资产端定价下行拖累，负债端成本下降。 从降幅绝对值来看，各板块降幅较为接近，国股行、城农商行分别同比 下降 21/20/19/21bp(vs1Q24 分别同比下降 21/24/20/21bp）。从边际变 动看，国有行、农商行净息差降幅边平稳，股份行、城商行降幅边际分 别收窄 4bp 和 1bp。 行业生息资产收益率同比下降 24bp（VS 1Q24 同比下降 20bp），大行、 股份行、城商行和农商行资产端收益率分别同比下降 20/30/27/32bp（vs 1Q24 同比下降 17、25、22 和 28bp），资产收益率继续承压。  计息负债付息率同比下降 3bp（VS 1Q24 同比上升 3bp），负债端成本同 比实现下降。存款利率下调效能继续释放。

2、环比拆解：单季年化净息差环比下行 4bp，资产端定价-11bp，负债 端成本-7bp

行业 1H24 净利息收入环比-0.5%。资产规模环比+0.3%，净息差环比-4bp。 大行、股份行、城商行和农商行净利息收入分别环比-1.2%、+1.2%、-0.6% 和+0.4%。股份行、农商行实现环比正增。股份行主要受益于净息差环比 实现小幅增长（+1bp），助力净利息收入增速边际转正。

行业净息差拆解：资产端收益率环比继续下降拖累，负债端成本压降对 息差支撑力度增大。行业净息差环比继续下降 4bp，大行、股份行、城商 行和农商行净息差分别环比变动-5、+1、-5 和-4bp。其中行业生息资产 收益率环比下行 11bp。大行、股份行、城商行和农商行资产端收益率分 别环比变动-10、-11、-14 和-11bp。行业负债端资金成本环比下行 7bp（1Q24 环比下行 4bp），负债成本下行幅度走阔。大行、股份行、城商行 和农商行负债端付息率分别环比变动-6、-11、-10 和-7bp。综合来看， 国有行、城农商行下行幅度均比较接近，主要是资产端下行幅度走阔拖 累。而股份行息差环比实现回升，主要是资产端下行幅度有减弱，同时 负债端支撑力度进一步增加。

资产端收益率拆解：定价和结构均有拖累

行业生息资产收益率环比下降 11bp。大行、股份行、城商行和农商行资 产端收益率分别环比变动-10、-11、-14 和-11bp。

定价、结构均有拖累。1、结构维度：贷款、债券投资占比提升，同业资 产压降；但贷款中零售、对公贷款占比环比均有下降，票据占比提升， 拖累整体资产收益率。贷款占比环比小幅提升 0.6 个点，贷款中对公占 比环比下降 0.1 个点，零售下降 0.7 个点，票据环比上升 0.8 个点。对 公、零售占比环比均有下降，票据冲量，结构因素对资产收益率有所拖 累。2、定价维度，预计价格进一步下降。根据央行二季度货币政策报告 数据，6 月新发放贷款加权平均利率为 3.68%，较 3 月下降 31bp。其中， 一般贷款加权平均利率为 4.13%，较 3 月下降 14bp；企业贷款加权平均 利率为 3.63%，较 3 月下降 10bp 个人住房贷款加权平均利率为 3.45%， 较 3 月下降 24bp。

负债端成本拆解：存款利率下调效能释放+主动负债成本下行；定期化持 续

行业负债端资金成本环比下行 7bp。大行、股份行、城商行和农商行负 债端付息率分别环比变动-6、-11、-10 和-7bp。 负债端成本下降预计主要是存款定价下调、以及主动负债成本下降共同 支撑。1、定价维度——（1）主动负债成本环比下行。资金面进一步宽 松，银行主动负债成本继续下降。以同业存单为例，我们测算的上市银 行 2Q24 存量同业存单利率环比 1Q24 下降了 20bp。（2）过去两年以来进 行的多次存款利率下调，在二季度进一步释放效能，对银行负债成本压 力形成缓释作用，且边际支撑力度在增加。2、结构维度，存款定期化占 比继续提升。1H24 定期存款占比较年初提升 1.4 个点至 59.5%，其中个 人定期提升 1.4 个点至 34.5%，企业定期占比维持平稳。

2.2 净非息收入：同比+1.3%，手续费降幅走阔，其他非息维持高增

1H24 行业整体非息收入增速边际小幅抬升、同比增 1.3%（VS 1Q24 同比 +1.1%），手续费收入同比-12%（VS 1Q24 同比-10.3%），降幅继续走阔； 其他非息收入增长 22.8%（VS 1Q24 同比+22.7%），增幅边际小幅抬升。

增速上，1H24 大行、股份行、城商行和农商行非息收入同比变化-2.9、 +2.2、+15.9、+31.5 个点（vs 1Q24 同比变化 -4.4、+3.4、+21、+40.9 个点）。结构上，一季度行业非息收入、净手续费和净其他非息分别占比 营收 26.3%、14.1%和 12.2%。大行非息、手续费和其他非息分别占比营 收 21.8%、14.8%和 7.1%。股份行为 33.9%、15.4%和 18.5%。城商行为 33.5%、7.6%和 25.9%。农商行为 27.5%、5.6%和 21.9%。其中大行和股份 行非息结构中手续费和其他非息相对平衡，而城农商非息结构中主要为 其他非息收入贡献。全行业非息收入占比营收环比下降 1.1 个点，手续 费占比营收下降 1.8 个点，其他非息环比上升 0.7 个点。

个股上看，招商、中信、浦发、兴业、平安、浙商、南京、江苏、杭州、 上海、青岛、无锡、青农非息收入占比营收较高，超 35%。其中交行、招 行是手续费主要贡献，其他均是其他非息主要贡献。

净手续费：手续费收入同比-12%（VS 1Q24 同比-10.3%），降幅走阔。大 行、股份行、城商行和农商行分别同比-9.9、-17.1、-9.6、-4.2 个点 （vs 1Q24 同比-7.5、-16.4、-13.9、-8.3 个点）。增速较高的个股有： 南京、江苏、成都、西安、齐鲁、重庆、江阴、青农、紫金、瑞丰，增 速在同比 10%+，南京、江苏、青岛预计主要是理财规模回暖驱动，其他 主要都是中收体量小基数比较低的城农商行。

 其他非息收入增长 22.8%（VS 1Q24 同比+22.7%），除大行外，各板块增 幅均边际减弱。大行、股份行、城商行和农商行分别同比增长 15.8、26.7、 26.5、45.5 个点（vs 1Q24 同比增长 5.4、30.2、38.5、66.8 个点）， 大行增幅边际走阔，整体非息收入降幅收窄；其他板块增幅边际减弱， 预计与二季度债市震荡有关。

三、资产质量：整体稳健；存量不良、逾期处在历史低位；拨备 充分

3.1 整体不良维度：不良率保持稳健，行业未来不良压力有限

不良净生成率：行业不良生成率较为稳定。近年行业提前加大力度确认 和处置表内表外不良，有时间换空间能力，预计未来几年行业资产质量 都能保持稳健。行业 1H24 累积年化不良生成率为 0.71%，环比+9bp，同 比+1bp，总体保持稳健。各板块环比均有小幅上升。同比来看，国有行 保持同比改善态势；股份行同比小幅上升 4bp；城农商行不良生成同比 上升幅度较大，城商行同比+18bp 至 0.94%，农商行同比+31bp 至 1.03%， 预计当下经济环境中，小微企业和个人经营贷显现出一定的资产质量压 力。

不良率：不良率保持稳健，仍处 2014 年来历史低位，存量包袱压力较 小。1H24 行业整体不良率为 1.25%、环比维持不变，为 2014 年来低位。 国有行和农商行环比小幅改善 1bp，股份行和城商行环比持平。个股方 面，边际改善角度：1H24 不良率边际改善幅度较大的个股有浦发、重庆、 沪农，改善幅度在3bp及以上；西安不良率有所恶化，环比+29bp至1.72%。 绝对值角度：1H24 成都银行不良率 0.66%，为上市银行最优，其次为厦 门、宁波、杭州、常熟，厦门为 0.76%。

关注类占比：2024 上半年关注类占比同比小幅上升，较 2023 小幅下降， 行业未来不良压力有限。1、截至 2024 上半年，行业来看，关注类占比 总贷款同比上升 5bp 到 1.72%，同比略有上升，但较年初下降 1bp。2、 分板块来看，2024 上半年国有行关注类占比较年初下降 5bp 至 1.66%， 股份行、城商行、农商行关注类占比均有一定上升，城商行较年初上升 14bp 幅度最大，但继续保持绝对值最优（1.54%）。3、个股来看，2024 上 半年同比下降幅度较大的有建行、齐鲁、重庆、青农，同比降幅 30bp+； 上升幅度较大的有兴业、北京、宁波、上海、长沙、西安、兰州、常熟、紫金、沪农，同比增幅 30bp+。

3.2 细分不良：对公持续优化；零售小幅抬升

1、公司贷款不良率：整体维持下降趋势；地产不良率开始下降

公司贷款不良率维持下降趋势，截至 2024 上半年，公司贷款不良率较年 初下降 12bp 至 1.42%。板块方面，改善幅度来看，大行、股份行、城农 商行较年初分别下降 13bp、10bp、10bp、5bp，大行改善幅度最大，股份 行、城商行其次。绝对值来看，城商行公司贷款不良率最低，为 0.85%， 大行最高，为 1.53%。个股方面，改善幅度来看，平安、重庆、瑞丰改善 幅度较大，在 20bp+。绝对值来看，宁波、邮储、南京、瑞丰、成都、苏 州、平安、常熟较低，在 0.8%以下。

细分行业来来看，参考授信占比情况，我们重点梳理房地产、制造业、 租赁商服行业三个行业情况。由于并非全部上市银行都会披露不良明细， 因此该数据仅做参考，我们采用披露不良明细的 30 家左右（不同行业披 露情况不同）上市银行作样本。

房地产方面，样本银行（30 家，缺少 5 家城商，7 家农商）房地产不良 率边际由升转降，较年初下降22bp至3.55%，在融资协调机制的支持下，地产不良生成边际好转。板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行 分别环比变化-14bp、-36bp、-59bp、+3bp 至 4.06%、2.89%、1.89%、2.26%。 城商行环比改善幅度最大。个股来看，环比改善幅度较大的有齐鲁、杭 州、渝农、华夏、浦发、成都、浙商，改善幅度在 1%以上。绝对值方面， 齐鲁银行最低，为 0.03%，其次为江苏、南京、贵阳，均在 1%以内。

制造业方面，样本银行（32 家，缺少 5 家城商，5 家农商）制造业不良 率较年初下降 18bp 至 1.36%，维持下降态势。板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别环比变化-26bp、0bp、-1bp、-19bp 至 1.47%、 1.12%、1.19%、1.12%。国有行制造业不良率最高，但环比改善幅度最大； 农商行环比改善幅度较大，且不良率和股份行均最低。个股来看，贵阳、 青农环比改善幅度较大，改善幅度在 200bp 以上。绝对值方面，贵阳、 瑞丰、宁波、招商均在 0.5%以内。

租赁商服方面，样本银行（32 家，缺少 1 家股份行，5 家城商，6 家农 商）不良率较年初下降 7bp 至 1.24%，维持下降态势。板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别环比变化-6bp、-10bp、-4bp、-2bp 至 1.51%、0.78%、0.40%、0.39%，大行不良率最高但环比改善幅度较大， 带动整体样本银行租赁商服不良率环比继续下降。个股来看，环比改善 幅度较大的有民生、浙商、沪农，改善幅度在 20bp 以上。绝对值方面， 厦门、青农、苏州、宁波均在 0.1%以内。

2、零售贷款不良率：继续抬头，预计后续仍有压力

个人贷款不良率维持小幅上升趋势，截至 2024 上半年，零售贷款不良率 较年初+11bp 至 1.04%，继续抬头，但仍小于对公不良率。板块方面，环 比变动幅度来看，大行、股份行、城农商行分别环比变化+13bp、+8bp、 +19bp、+7bp，城商行提升幅度最大。绝对值来看，大行零售客户质量显 著优于其他板块，零售贷款不良率最低，为 0.87%，农商行最高，为 1.39%， 其次为股份行 1.38%，城商行 1.32%。个股方面，改善幅度来看，郑州、 浙商改善幅度超过 5bp；绝对值来看，成都银行最低，为 0.68%，其次为 杭州银行 0.76%，此外大行（邮储以外）、常熟银行也在 1%以内。

细分品种来来看，分析按揭、信用卡、消费贷和经营贷。由于并非全部 上市银行都会披露不良明细，因此该数据仅做参考，我们采用披露不良 明细的 20 家左右（不同行业披露情况不同）上市银行作样本，其中主要 缺少城农商样本，大行和股份行数据较为齐全。

按揭方面，样本银行不良率较年初提升 9bp 至 0.55%，维持上升态势。 板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别环比变化+9bp、+9bp、 +12bp、+0bp 至 0.54%、0.59%、0.5%、1.06%。个人按揭贷款由于重资产 抵押，整体不良率仍处较低水平，国有行、经济较发达地区的城商行、 股份行整体不良率虽较几年前的低点有所有抬升，但绝对水平仍较低。 个股来看，环比改善幅度较大的有渝农、邮储、郑州，改善幅度在 5bp 以 上。绝对值方面，杭州、苏州均在 0.3%以内，按揭质量较高。

信用卡方面，样本银行不良率较年初上升 12bp 至 2.25%，主要受城商行 和大行的影响。板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别环比 变化+19bp、+4bp、+27bp、-48bp 至 2.01%、2.62%、2.26%、0.92%。信 用卡不良率位于近年来的高点，相较 2020 年末高出 22bp，可见信用卡 风险暴露相对滞后，2024 上半年数据显示大行上升幅度较大，主要因为 工行、交行信用卡不良率的上升；股份行小幅上升但内部有分化；城农 商行信用卡规模较小、且样本较少，数据仅作参考，下阶段信用卡不良 生成的优化取决于就业和收入的改善幅度。个股来看，环比改善幅度较 大的有常熟、中行，改善幅度在 10bp 以上。

消费贷方面，样本银行不良率较年初上升 7bp 至 1.45%，在一季度低点 后开始上升，样本农商行、城商行上升幅度较大。板块来看，国有行、 股份行、城商行、农商行分别环比变化+2bp、+10bp、+31bp、+40bp 至 1.31%、1.63%、1.47%、1.96%。根据样本数据观察，消费贷不良率自 2022 达到高点 1.7%，此后 1H23 和 2023 均呈现边际改良趋势，1H24 又有小幅 回升。个股来看，环比改善幅度较大的有邮储、郑州，改善幅度在 10bp 以上；渝农、青农、工行环比上升幅度较大，增幅超过 30bp。

经营贷方面，样本银行不良率较年初上升 16bp 至 1.26%，处于近三年高 点。板块来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别环比变化+18bp、 +6bp、+60bp、-16bp 至 1.30%、1.02%、1.96%、1.44%。根据样本数据观 察，经营贷不良率自 2019 达到高点 1.84%，此后自 2021 年以来维持在 1.1%-1.26%之间小幅波动，由于经营贷主要为抵押贷款，预计在房价压 力下，个人经营贷资产质量短期仍会呈现波动趋势，房价企稳后，不良 率有望出现显著好转。个股来看，环比改善幅度较大的有渝农、青农、郑州、成都，环比改善幅度在 5bp 以上。

3.3 逾期维度：2024 上半年逾期率较 2023 有所抬升

1、逾期情况：2024 上半年上市银行逾期率较 2023 提升 10bp 至 1.4%， 零售等新生逾期仍在暴露期。

分板块来看，逾期率较 2023 年上升幅度由小到大为：农商行、大行、城 商行、股份行，分别变动+4bp/+9bp/+14bp/+15bp。其中，大行绝对值维 持板块最低水平（1.23%），股份行仍是板块最高水平（1.84%）。 个股来看，2024 上半年逾期率较 2023 年改善较多的个股有：兰州、青 农，改善幅度超过 60bp。

2、逾期 90 天以上占比总贷款情况：小幅上升。行业整体来看：2024 上 半年上市银行逾期 90 天以上占比总贷款同比+10bp 至 0.88%，较 2023 年末+8bp，逾期 90 天以上占比有一定上升。 

分板块来看，同比上升幅度由小到大为：股份行、城农商行、大行，同 比分别变动 0bp/+7bp/+7bp/+14bp。大行绝对值维持板块最优水平（0.81%）；股份行最高（1.05%）但上升幅度最小。

个股来看，2024 上半年同比改善较多的个股有：兰州、青农、齐鲁、南 京、浦发，同比改善 10bp 以上。

3、不良认定情况：2024 上半年行业整体对逾期 90 天+的不良认定略有 放松，但总体仍较为严格。逾期占比不良方面：2024 上半年逾期占比不 良 112.13%，较 2023 年末提升 9.38 个点。大行不良认定最为严格，逾 期占比不良为 96.06%。其他板块均为 140%+，其中，城商行提升 14.16 个点，股份行提升 13.76 个点。逾期 90 天以上占比不良方面：行业逾期 90 天以上占比不良为 70.23%，比 2023 年末提升 6.85 个点，国有行、股 份行、城农商行分别变化+7.17、+6.13、+10.62、+1.25 个点。

3.4 拨备维度：行业 2Q24 拨备覆盖率环比+0.73 个点，除大行外其他板块均小 幅下降

拨备覆盖率：2Q24 拨备覆盖率环比抬升 0.73 个点至 244.4%。分板块来 看，农商行拨备覆盖维持最高但环比降幅较大：大行、股份行、城商行、 农商行拨备覆盖率分别为 243.09%、223.84%、308.94%和 358.43%，环比 变化+1.90、-1.51、-6.31 和-4.57 个百分点。个股方面，2Q24 拨备覆 盖率维持在高位，即安全边际相对较高的个股有招行、宁波、杭州、成 都、苏州、江阴、无锡、常熟、苏农和张家港行，拨备覆盖率在 400%+。

2Q24 拨贷比环比维持至 3.05%。大行、股份行、城商行、农商行分别环 比变动+1bp、-1bp、-7bp、-7bp 至 3.12%、2.74%、3.22%和 3.88%。拨贷 比绝对值在高位的个股有农行、招行、贵阳、杭州、苏州、江阴、常熟、 苏农、青农、渝农，拨贷比在 4%以上。

行业当前利润释放仍靠拨备余粮：风险成本持续下行，信用成本小幅上 升。截至 2024 上半年，行业信用成本 0.8%，同比 1H23 下降 11bp；而风 险成本 0.84%，比 2023 年末上升 5bp。截至 2024 上半年，行业风险成本 与信用成本差额为 4bp，较 2023 年末维持不变，其中大行、股份行、城 农商行分别为 0bp、+4bp、-9bp 和-16bp，股份行对非信贷减值计提增多，大行维持不变，其他板块均减少。（注：风险成本=资产减值损失/期初期 末平均贷款余额；信用成本=贷款减值损失/期初期末平均贷款余额）。

四、盈利驱动因子：收入端高增个股和未来趋势展望

4.1 收入端高增个股：规模、其他非息主贡献；规模、拨备支撑边际收敛

行业业绩增长的驱动因子：1、对业绩有正向贡献的因子。规模是主要驱 动因子，对业绩的正向贡献为 9.4%（1Q24 为 10.5%），边际继续收窄。 其次为拨备、其他非息、税收，对业绩的贡献分别为 2.8%、2.7%、0.8%。 息差仍是主要拖累因子，对业绩负向贡献为-12.8%。净手续费和成本对业绩的负向贡献分别为-1.5%和-1%。

边际变化：1、对业绩贡献改善——拨备、息差、其他非息、成本。分别 边际提升 2.3/0.7/0.2/0.1 个点。2、对业绩贡献降低——规模、手续费。 “去水分”“防空转”影响持续，生息资产规模增速放缓，规模对业绩边 际贡献继续走弱 1.1 个点；税收贡献边际收窄 0.9 个点，手续费负向贡 献边际小幅走阔 0.1 个点。

营收增速维持高增的个股：主要是优质区域中小行，营收增速在 10%+、 增速从高到低为瑞丰、常熟、青岛；营收增速在 5%以上的有 16 家，除 浙商银行外，其余均是城农商行；营收增速连续两个季度均在 5%以上的 有 11 家；另外，大行中农行营收转正。基本均是规模和其他非息为主要 支撑。

4.2 未来收入增长展望：受下阶段政策影响较大，或进一步探底

净利息收入：息差仍有压力，资产端受政策影响较大，负债支撑力度不 断增强。资产端：整体资产端定价仍有下行趋势，一是美联储降息概率 提升，国内继 7 月小幅降息后有望进一步降息；二是存量按揭贷款利率 有进一步下调的可能，若放开转按揭，银行将在资产端仍将继续面临下 行压力。负债端：负债成本对息差的缓释成效已经逐步显现，由于存款 利率下调释放效能具有滞后性，过去几轮的下调将在后续对息差继续支 撑，后续若有降息和存量房贷利率调整政策出台，存款利率仍有进一步 下调的可能，负债端对息差的支撑力度有望进一步提升。

手续费收入：预计上半年仍承压，下半年有望在手续费低基数下逐步企 稳。预计随着理财规模继续走高，资管收入将对手续费收入有持续补充； 另外，代销基金等财富管理手续费、托管手续费、投行类手续费等增长情况与资本市场行情走势挂钩，并且居民资产配置有一定的滞后性，需 要市场明显回暖，居民的资金配置才会重新进场，对应手续费才有改善 趋势，叠加 2023 年低基数，预计边际缓慢回暖。

其他非息收入：从基本面和资金面来看，债市大环境预计依然友好，但 估值愈发极致下市场波动或将加剧，整体来看预计下半年其他非息对银 行仍有正向支撑，但增速或边际放缓，延续二季度趋势。一是从基本面 来看，下半年宏观经济大概率延续斜率偏缓的弱复苏态势，信用派生仍 有压力，对债券市场风险相对可控。二是从资金面看，7 月降息为全面降 息（包括 7 天 OMO 利率、LPR 利率、存款利率、MLF 利率、SLF 利率均有 下调），货币宽松仍在进行，在美联储降息空间打开、我国汇率压力减轻 的背景下，一定程度打开国内中短端利率下行空间。三是随着手工补息 影响进入尾声，非银流动性可能逐步回归常态，“资产荒”虽然最严峻的 时刻已过去，阶段性有所缓解，但预计整体趋势难以扭转。四是理财规 模在 6 月受回表因素后企稳回升，且高息存款资产不再，对债券需求仍 然旺盛。

五、其他财务指标分析

5.1 分红情况：多家银行中期分红落地

中期分红情况：为保持口径统一，我们按照现金分红总额/归母净利润计 算分红率。分板块来看，大行除邮储外中期分红方案均已落地，分红比 例均在 30%左右；股份行中，中信、民生、华夏、平安中期分红方案落 地，分红比例较大行略低；城商行分红方案尚未落地；农商行中，沪农 中期分红方案落地，分红比例达到 33.07%。另外，包括江苏银行、上海 银行、兰州银行等在内的多家上市银行中报明确，对于 2024 年中期利润 分配的议案，将另行公告。

5.2 成本收入比同比上升：收入端增速放缓拖累；费用支出边际放缓

1H24 业务及管理费同比增 0.1%（vs 2023 同比增 2.1%），同比增速边际 下降；1H24 成本收入比 28.9%（vs 2023 为 32.7%），较去年上半年同期 上升 0.7 个点。1、管理费方面：大行、股份行、城商行和农商行分别同 比变化+0.3%、-1.5%、+5.7%和-6.3%（VS 2023 分别变化+2.8%、-0.9%、 +6.4%和+6.0%。2、成本收入比方面：大行、股份行、城商行和农商行分 别为 29.8%、28.0%、25.9%、27.7%（VS 2023 分别为 33.7%、31.4%、29.2% 和 33.9%），同比 1H23 分别变化+1.0%、+0.4%、+0.2%、-2.9%，整体同比 变化+0.7%。

5.3 资本情况：风险加权资产增速放缓，但 1H24 核心一级环比下降 5bp

1H24 行业核心一级资本充足率环比-7bp 至 11.35%。1H24 大行、股份行、 城商行和农商行核心一级资本充足率分别为 12.31%、9.92%、9.28%、 12.63%，分别环比变动-9bp、-9bp、+5bp、+2bp。风险加权资产增速放 缓，1H24 风险加权资产增速为 3.8%，同比较 1H23 增速下降 6.9 个点， 环比较 1Q24 增速下降 2.0 个点。

板块总体核心一级资本充足率仍较高，但个股中个别银行有一定的资本 压力，股份行中的浦发、浙商，城商行中的成都、兰州，核心一级资本 充足率距离监管底线不到 1%。

编辑：火腿肠