2024年计算机行业H1总结：收入端超预期，利润逐步探底

计算机板块 2024H1 业绩总结：收入端超预期，费用端刚性 支出下，补贴优化带来利润端压力

2024H1，计算机板块收入端维持稳健，利润端有所承压。2024 中报，根据 wind 数据 总结，申万计算机板块整体收入端同比增长9.2%，维持稳健；归母净利润同比减少39.2%， 扣非后归母净利润同比减少 28.2%，利润端承压。

费用端支出相对刚性，带来费用率整体上行。由于计算机板块的费用大多来自于人员成 本，具备一定刚性，在收入扩张速度不够快的时候，会带来费用率的上行。根据 wind 数 据，2024H1 申万计算机板块销售费用率、管理费用率、研发费用率相比 2023H1 同期， 都出现了一定程度的上行，一定程度上缩减了板块整体的利润空间。

政府补贴优化以及税费正常化，一定程度上为利润端带来压力。2024H1，政府端开支压 力增大，在此 capex 压力下，根据 wind 数据总结，2024H1 板块整体收到的政府补助与 税费返还小于 2023H1 同期，为板块利润端带来压力。

AI：板块业绩维持相对平稳，全新业态落地酝酿中

ChatGPT 带来革命性技术跃迁，有望落地千行百业。基于预训练大语言模型 GPT3.5 加 入监督数据微调得到的 ChatGPT，在对话、写作等多方面的优秀表现，掀起了预训练大 模型的浪潮。所有大模型的训练都分为两步：通用性的预训练(pre-training)，形成预训 练大模型，或称为基础模型(税费返还 oundation Model)，然后针对特定领域做微调(finetuning)。通过这种过程，原则上来说只要有细分领域数据，大模型就可以针对垂直领域 做优化，可在各行各业落地，充满无限可能。目前，OpenAI 已经向用户提供上传数据微 调模型的付费服务。

国内大模型迭代迅速，2024 年 3 月 14 日，月之暗面旗下 Kimi 智能助手已经启动 200 万字无损上下文内测。200 万汉字上下文长度已达到世界顶尖水平，据 Kimi API 文档， 对于一段通常的中文文本，1 个 token 大约相当于 1.5-2 个汉字。谷歌 2024 年 2 月推 出的 Gemini 1.5 pro 可在生产环境运行 100 万 token，Kimi 上下文长度达到了业内顶尖 水平。大模型无损上下文长度的数量级提升有望进一步打开对 AI 应用场景的想象力，包 括完整代码库的分析理解、可以自主帮人类完成多步骤复杂任务的智能体 Agent、不会 遗忘关键信息的终身助理等。

2024H1，AI 板块业绩维持相对稳健，全新业态及技术的落地正在酝酿中。基于大语言 模型GPT3.5加入监督数据微调得到的ChatGPT，自2022年底推出后即引起轩然大波， 全新业态及商业模式的落地正在酝酿中。延续 2024Q1 的回暖趋势，AI 板块主要公司如 海康威视、大华股份、科大讯飞等 2024H1 收入表现平稳健康，政府补助与税费返还情 况相对稳定。

算力：全球景气度持续上行，领军厂商业绩实现高增

Scaling-law 助推参数量、数据量高速扩张，训练需求仍在攀升。1）Scaling-law 简单 理解即为，随着模型大小、数据集大小和用于训练的计算浮点数的增加，模型的性能会 提高；并且为了获得最佳性能，所有三个因素必须同时放大。根据华尔街见闻报道，GPT4 在 120 层中总共包含了或约 1.8 万亿参数量，而 GPT3 只有约为 1750 亿个参数，规模 提升约 10 倍；同时，GPT4 的训练数据集包含 13 万亿个 token，彼时单次训练成本约为 6300 万美元。2）为了在大模型上取得竞争优势，以微软、谷歌、Meta 等为代表的科技 大厂，在 AI 智算建设上的投入仍在快速扩大，力度空前。根据新智元报道，微软与 OpenAI 正计划建设“星际之门”项目，将配备数百万专用的超算服务器芯片，项目成本预计超 千亿美元；Meta 计划于 2024 年底拥有 35 万张英伟达 H100GPU，未来算力储备将达到 60 万张。 应用广泛开放，临近规模化时刻，推理需求加速释放。1）自 GPT 发布以来，各类生态 应用通过接入大模型，广泛开发 AI 功能，为用户带来更高级的智能化体验。根据英伟达 FY2024Q4 公司公告，过去一年公司数据中心业务收入中，已有大约 40%来自于 AI 推 理。2）伴随底层大模型能力的提升，大模型幻觉问题有望逐步削减、Context-length 有 望继续提升，由此助推 AIGC 应用进入规模化阶段，带来推理侧需求的快速释放。类比 2019-2023 年中国区历史数据，根据 IDC 统计，AI 推理需求占比或从 40%逐步提升至 67%。考虑大模型对算力的需求，相比传统 AI 小模型，推理需求占比或加速提升。

AI 资本开支指引乐观，全球算力景气度有望继续上行。2024 年以来，全球科技大厂陆 续发布新一期财报，并对 2024 年资本开支给出指引，微软、谷歌、Meta、亚马逊等均 对 2024 资本开支表示相对乐观，并表示加大 AI、云等算力基础设施投资。全球算力景 气度有望继续上行。

2024H1，以浪潮信息等为代表的 A 股算力公司业绩快速增长，综合反映了智能算力的大 力投入以及通用算力的逐步复苏。同时，其收到的政府补助、税费返还亦出现一定程度 的削减。

AI 应用：突破点临近，代表公司业绩稳健发展

WPS AI：付费用户数已超百万，2.0 版本已于 7 月发布。1）2024 年 7 月，金山办公 正式发布 WPS AI2.0。在个人版方面，升级后的 WPSAI2.0 在 AI 写作助手、AI 阅读助 手、AI 数据助手、AI 设计助手四个维度实现了范式革新。例如，AI 写作助手可为用户提 供沉浸式的伴写功能，大幅提升文字创作效率；AI 阅读助手可帮助用户对文档进行解析、 总结和问答；AI 数据助手可帮助用户通过自然语言交互，完成大规模数据的 AI 计算、 分析和归类；AI 设计助手则可帮助用户快速完成排版、风格设计和图片处理等工作。2） 同时，WPSAI 的商业化探索处于国内 AI 应用行业的领先地位，AI 会员和大会员累计年 度付费用户数合计已超百万，为国内个人订阅业务发展注入动力。

福昕软件：持续增强 AI 能力，新增保版翻译功能。2024 年上半年，公司持续增强核心 产品 PDF 编辑器的 AI 能力，在传统大模型可实现的文档总结、内容改写、文本翻译等 基础上进一步融入公司作为 PDF 文档专业厂商所具备的较强的版面文档识别能力，进一 步提升 AI 与 PDF 文档内容之间的交互准确性和交互体验。 万兴科技：商业模式逐步形成，持续迭代 AI 功能。2024 年上半年，公司紧跟市场技术 发展趋势，加强用户需求和场景洞察，有效夯实产品技术底座，并上线多种 AI 功能玩法； 同时加大移动端、云端产品运营力度；加强各类产品素材资源建设力度；探索 AI 商业化 变现路径，为后续业务增长奠定基础。

2024H1，金山办公、福昕软件、广联达、用友网络、万兴科技、石基信息、鼎捷软件等 应用公司，业绩驱动力仍为本身主业，其中大部分公司亦实现了稳健增长，反映了其竞 争格局、产品力及商业模式的优越性，同时也是公司降本增效的成果。展望未来，伴随 算力成本的快速下降与底层模型的能力提升，AI 应用有望完成实质性突破，打开 IT 公 司成长天花板。 另外，从政府补助与税费返还来看，B 端及 C 端应用公司同比上年并未出现显著变化。

智能汽车：智能汽车景气度持续，2024H1 硬件企业增长亮眼

2024H1，汽车产销量持续稳健。2023 年，全年汽车销量超过 2600 万辆。随着步入二 季度的经济复苏，行业价量底部渐明确，汽车产销量逐渐回暖。自 2023 年 4 月起，国 内乘用车产销量复苏上行，环比持续改善，同比增速亦上行显著。2024H1，国内乘用车 销量增长稳健，和去年同期相比维持大体平稳的水平。

国家政策加码推进汽车产业增长。自 2014 年起，国家一直对新能源汽车实施免征车辆 购置税政策。2022 年 9 月，又第三次将这项政策延续至 2023 年 12 月 31 日，稳定了社 会预期、提振了市场信心，对推进我国交通能源战略转型、促进我国汽车行业高质量发 展具有重要意义。 2023 年 6 月 19 日，为支持新能源汽车产业发展，促进汽车消费，财政部发布《关于 延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》。《公告》宣布： 对购置日期在 2024 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间的新能源汽车免征车辆购置 税，其中，每辆新能源乘用车免税额不超过 3 万元。 对购置日期在 2026 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日期间的新能源汽车减半征收车辆 购置税，其中，每辆新能源乘用车减税额不超过 1.5 万元。 工业和信息化部、税务总局通过发布《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》对享受 减免车辆购置税的新能源汽车车型实施管理。《目录》发布后，购置列入《目录》的新能 源汽车可按规定享受车辆购置税减免政策。 2024/4/26，商务部、财政部等 7 部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。《细 则》明确了补贴范围和标准。自《细则》印发之日至 2024 年 12 月 31 日期间，报废国 三及以下排放标准燃油乘用车或 2018 年 4 月 30 日前注册登记的新能源乘用车，并购买 符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两 类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴 1 万元；对报废国三及以下排放标 准燃油乘用车并购买 2.0 升及以下排量燃油乘用车的，补贴 7000 元。

智能汽车板块主要企业中，硬件企业在 2024H1 取得了快速增长的业绩，软件企业则利润端有所承压。个别软件标的如中科创达等，其主营业务不仅仅包含汽车业务，受到其 他业绩板块拖累，叠加政府补助与税收返还的缩水，导致利润端承压。

工业软件：下游景气度恢复中，头部企业 H1 增长亮眼

以工业软件为代表的智能制造技术能够有效为工业生产降本增效。自 2015 年起，工信 部共遴选出 305 个智能制造试点示范项目，涉及 92 个行业类别，经初步统计，这些项 目智能化改造前后对比，生产效率平均提升 37.6%，最高 3 倍以上；能源利用率平均提 升 16.1%，最高达到 1.25倍；运营成本平均降低21.2%，产品研制周期平均缩短30.8%， 产品不良率平均降低 25.6%。以工业软件为代表的智能制造技术的应用能够有效为制造 业企业降本增效，助力下游工业企业的智能升级与利润空间放宽，反过来促进下游工业 企业对工业软件的需求。

工业软件“姓工”，是复杂工业知识外溢输出的结果。纵观目前国际主流的工业软件巨头， 身后多具有制造业与工业企业的背景。CATIA 最初脱胎于达索航空，具有深厚的航天制 造业积累，后来达索航空将其开发团队独立出来，即达索系统，专门从事工业软件；无 独有偶，服务器与电脑厂商 IBM 近年也逐渐脱离硬件生产业务，转而成为知识输出型企 业。工业生产复杂性高，细分类别多、行业跨度大、专业壁垒，唯有本身就对工业生产 了如指掌的企业，才能将这些工业知识高度概括、抽象、封装成为工业软件，并用以指 导工业生产——换言之，工业软件是工业知识的结晶，工业软件壁垒高度，则取决于所 在细分赛道的 Know-how 的积累深度。

工业软件赛道天然具有规模优势，头部公司有望不断扩大市占率。工业软件赛道的上述 高壁垒使得赛道天然具有规模优势，头部厂商的市占率将进一步提升，而越来越多的行 业、行业内越来越多的客户（尤其是头部客户）的覆盖又进一步巩固赛道参与者的行业 Know-how 积累，在持续强研发投入支撑下，我们认为，头部公司的技术和客户资源护 城河将不断拓宽，新的厂商更难切入这一赛道，头部公司的市占率未来有望持续提升。

2024H1，工业软件龙头企业业绩持续稳健亮眼。伴随着宏观经济的回暖以及商务跑动 的正常化，2024H1 延续了一季度的趋势，下游工业企业景气度逐步向上，带动工业软件 企业业绩稳步复苏。2024H1，依托优异的行业卡位与竞争壁垒，龙头企业如宝信软件、 中控技术等企业，政府补贴优化以及税费正常化的情况下，继续实现了稳健亮眼的业绩 增长。

数据要素：政务 IT 或仍待修复，下半年政策有望密集推出

数据要素政策积极性高，向落地化、细节化不断趋近。1）2022 年 12 月 19 日，中国政 府网发布《中共中央、国务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》，简 称“数据二十条”，重点阐释了数据产权制度、流通交易制度、收益分配制度、安全治理 制度四大方面，我国数据要素运行的基本框架大致已定。2）近一年来，在“数据二十条” 的基础上，资产入表、评估定价、基础建设、数商生态等细项规划正逐步落地，数据要 素赋能实体经济的实操可行性正日益提升。根据中国信通院统计，截至 2023 年已有 22 个省级行政区、4 个副省级市出台数据相关条例共 30 份；已有 27 个省（自治区、直辖 市）设置了专门的省级大数据管理机构。

部分应用已先行先试，主要结合了个人征信、公安、不动产、工商、社保等较为基础的 公共数据。1）近年来，伴随大数据及人工智能技术的渗透，以金融为代表的各行各业已 加快数据要素的应用步伐。2）根据上海数据交易所统计，以个人征信、身份认证、不动 产数据为代表的个人信息类数据产品交易占据主导地位，市场份额约占整个金融业数据 交易的 7 成；同时，企业类数据产品亦较为丰富，涵盖企业基本信息、企业经营活动、 企业投融资、企业画像、关联企业以及以企业为基础的行业资讯和产业链信息。

数据局政策制定正当时，下半年或有望密集推出。1）根据新华社报道，国家数据局局长 刘烈宏 7 月 2 日在 2024 全球数字经济大会上表示，国家数据局今年将陆续推出数据产 权、数据流通、收益分配、安全治理、公共数据开发利用、企业数据开发利用、数字经 济高质量发展、数据基础设施建设指引等 8 项制度文件。2）刘烈宏说，释放数据要素价 值，需要向改革创新要活力、要动力。国家数据局将加大政策供给，推动我国海量数据 优势转化为国家竞争新优势，促进高质量发展，助力中国式现代化建设。 2024H1，以政务 IT 为主业的部分数据要素公司，或仍受到一定的外部环境压力，总体 需求仍有待修复。同时，大部分公司收到的政府补助、税费返还亦出现一定程度的削减。

国产化：投资修复领军方向，央企采购带动自主可控加速

央企带头采购、使用芯片等创新产品。2024 年 8 月 6 日，国务院国资委印发《关于规范 中央企业采购管理工作的指导意见》（以下称“意见”）。意见提到“涉及国家秘密、国家 安全或企业重大商业秘密，不适宜竞争性采购”、“发挥采购对科技创新的支撑作用……在 卫星导航、芯片、高端数控机床、工业机器人、先进医疗设备等科技创新重点领域，充 分发挥中央企业采购使用的主力军作用，带头使用创新产品”等，有望通过央企采购加 速科技自主可控创新。 三中全会公报强调科技创新，自主可控为下一阶段重要建设任务。 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京 举行，二十届三中全会公报在此期间发布，其中反复提及“科技”、“创新”等。

公报开篇提到：“面对纷繁复杂的国际国内形势，面对新一轮科技革命和产业变革，面对 人民群众新期待，必须自觉把改革摆在更加突出位置，紧紧围绕推进中国式现代化进一 步全面深化改革。”后续公报提到“构建支持全面创新体制机制”、“要健全因地制宜发展 新质生产力体制机制“、“健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度”、“教育、科技、 人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑”等表述，对科技创新进行了强调。 2024 年万亿国债计划发布，有望刺激信创领域 Capex。根据央视网消息，财政部 2024 年 5 月 13 日发布通知，明确今年将发行 1 万亿元超长期特别国债，其中，5 月 17 日将 首发 400 亿元 30 年期特别国债。根据安排，今年发行的 1 万亿元超长期特别国债期限 包括 20 年期、30 年期和 50 年期，发行次数分别为 7 次、12 次和 3 次。发行时间分布 在 5 月中旬至 11 月中旬。付息方式均为按半年付息。其中，30 年期将最先在 5 月 17 日 首发。北京国家会计学院副院长李旭红分析称：“在一季度的基础上，撬动社会的投资， 对整个市场的资金安排、金融的稳定有积极的作用。”从主要投向领域看，今年超长期特 别国债将专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。李旭红介绍称：“比如高 水平的科技自立自强、城乡融合发展、区域协调发展、保障粮食和能源安全、美丽中国建设，这些领域都是我们重点支持的。”

金融 IT：支付行业格局优化，财政 IT 需求长期确定

2023，市场销售较快恢复，将直接传导至数字支付终端市场需求。根据国家统计局发布 的经济数据显示，2023 年我国社会消费品零售总额 47.15 万亿元，同比增长 7.2%。其 中，商品零售实现 41.86 万亿元，同比增长 5.8%；餐饮收入为 5.29 万亿元，同比增长 高达 20.4%。 从政策端来看，国家陆续出台推动消费经济相关政策，加速我国线下消费经济尤其是以 餐饮零售业为代表的消费场景热度的持续恢复。2022 年 12 月，中共中央、国务院印发 了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035 年)》，明确到 2035 年，消费和投资规模再上新 台阶，完整内需体系全面建立。 随着国内政策的推进落地，支付行业竞争格局进一步优化。1）近年来，在政策引导和市 场需求驱动下，国内收单外包市场不断发展壮大，外包市场自律管理体系不断健全完善， 外包市场秩序日趋规范，持续发挥对支付产业的助益作用。2）2023 年，中国支付清算 协会以及中国人民银行在报告期内先后印发《关于加强收单外包服务市场规范管理的意 见》、《中央银行存款账户管理办法》，支付行业持续规范发展，行业竞争格局进一步优化。 根据新大陆 2023 年半年报，截止 2023 年 6 月底，具备全国性银行卡收单牌照的支付机 构共计 25 家。

《关于加强收单外包服务市场规范管理的意见》：到 2023 年底前，通过压实收单机构和 外包机构责任、明确整改工作标准、加大违规机构惩戒力度、清理低质无效供给等工作 措施，推动收单机构及时全量向协会报送合作外包机构信息，合作外包机构备案稳步达 标，备案管理机制更加完善，外包市场主体合规意识和水平有效提升，外包市场环境持 续净化，外包市场良性竞争秩序逐步培育，对支付产业和实体经济的有益补充作用持续 发挥。到 2024 年 5 月，存量合作外包机构应 100%完成备案。 费率有望进一步提升，我们认为，未来伴随强监管政策的持续深入，支付市场供求态势 和价格竞争将走向新的平衡，行业资源将向合规的头部企业进一步集中。同其他发达国 家接近 3%的线下收单服务费率相比，中国线下收单市场服务费率普遍偏低。2016 年执 行的《关于完善银行卡刷卡手续费定价机制的通知》，统一下调了线下刷卡支付的收单服 务费率，其中刷卡收单费率约为 0.6%左右。而以二维码支付为主的条码收单服务费率则 更低，仅为 0.38%左右。根据艾瑞咨询统计，不论基于哪一种收单渠道，在扣除上游企 业及供应商的佣金分成后，收单机构在整个市场环节中获取的净收益较为稳定，约为 0.2% 左右，有望进一步提升。

海外需求持续旺盛，POS 出海景气可期。根据 FIS 报告，2018 年、2021 年、2022 年全 球现金支付市场规模分别为 11.6/7.8/7.7 万亿美元，占比从 27%下降至 16%，预计 2026 年全球现金支付市场规模将达到 6 万亿美元，占比达到 10%。根据 FIS 预测，到 2026 年，现金支付/POS 支付的比例将显著下降，例如泰国有望从 2021 年 63%下降至 2026 年的 32%。

全球 POS 出货量持续增加，新大陆占据 8.3%的市场份额。海外市场疫后消费复苏以 及消费习惯的趋势性变化仍在持续，数字支付终端行业在全球范围内呈现持续发展的态 势，尤其是发展中国家非现金支付和移动支付渗透率快速提升，数字支付终端的市场规 模进一步扩大。与此同时，全球供应链短缺局面有所缓解，技术迭代进程加快，在此背 景下，具备更强综合实力、更早本地化部署的中国厂商将有更大的机会在竞争中成为引 领者。根据中国网报道，尼尔森发布 2022 年全球收单及 POS 机具市场情况，根据报告 2022 年全球各类 POS 机具出货量达 1.483 亿台，同比增长 4.5％。 财政支付市场扩张，发展空间可观。财政信息化是电子政务一部分，主要包括财政应用 软件的开发，以及财政部门的财政管理信息系统的建立、应用和维护。中科江南主要从 事国库集中电子支付、财政管理一体化等细分领域。在支付电子化方面，2023 年中报公 司完成 243 家财政客户以及 745 家银行网点客户的支付电子化业务上线；积极推进信创 改造项目，已签署 45 个信创类项目，覆盖 12 个省份的财政、代理行和多家银行总行； 新增 1153 个乡镇及开发区的实施工作，积极深挖机构改革带来的县乡级财政全流程电 子化改造契机。在预算单位云服务方面，截止至 2023 年中报，公司参与了河南、广西、 云南、辽宁等 13 个省份的预算单位会计核算云平台项目建设。在财政预算管理一体化业 务方面，截至 2022 年 12 月 31 日，公司财政预算管理一体化业务覆盖 14 个省级财政单 位。

支付电子化存在升级改造需求，有望持续进行功能模块增加。与主要发达国家相比，我 国国库业务电子化程度在支付便利性和监管制衡机制方面还存在一定差距。随着 AIGC 发展，未来财政系统也有望增加 AI 相关能力。随着国家对国库集中电子支付系统要求进 一步提升，有望拉动中科江南系统升级改造需求。 基层推广需求旺盛，下沉市场需求广阔。支付电子化的改革是从上到下进行实施的，当 下省和地市级已经形成了较为完善的信息化财政管理系统，县级财政部门正在逐步推广 电子支付系统。目前县级财政支付依旧存在时间滞后性、代理银行柜面自助系统亟需改 造、财务人员专业能力待培养等问题。在县级推广过程中，中科江南应重视银行自助柜 面系统完善，加强运维服务，协助财务人员提升技能水平，进一步改进国库集中电子支 付效率。

医疗信息化：下游订单呈企稳态势，AI 医疗进入成长期

国内医疗信息化市场规模突破 800 亿元，人口老龄化及慢性病催生需求。根据 IDC 数 据，2011-2019 年，我国医疗信息化行业市场规模逐年递增，且增速保持在 10%以上的 较高水平，2023 年我国医疗信息化市场规模突破 800 亿元。随着人口老龄化和慢性病负 担的增加，医疗服务体系面临优化的迫切需求。同时，中国作为世界上老龄人口过亿的 国家，老龄化进程不断加快。据 wind 数据，2023 年中国 65 岁及以上人口占 15.4%。 据艾瑞咨询，老年人群中慢性疾病患病率高，65 岁以上人群中有 62.3%患有慢性疾病。 此外，慢性病导致的疾病负担占总疾病负担的近 70%，死亡人数占总死亡人数的 86.6%。 因此，优化医疗保障体系、创新养老模式，通过信息化手段实现高质量的老年生活，成 为解决老年护理供给不足、减轻医疗服务负担的关键。

国内医疗消费需求持续增长，医疗机构数量稳中有升。根据国家统计局发布的数据， 2015-2023 年，中国居民人均医疗保健消费支出整体呈现增长趋势。2023 年中国居民人 均医疗保健消费支出为2460元，名义同比增长16.0%，占人均消费支出的比重为9.2%。 根据卫健委数据显示，2018-2023 年我国医疗卫生机构数量总体保持稳中有升的趋势， 从 2018 年的 100 万个医疗卫生机构上升至 127.1 万个。其中，全国医院数量从 2018 年 的 3.3 万个上升至 2023 年的 3.9 万个，增长近 6000 个;社区卫生服务中心从 2018 年 3.5 万个增长至 2023 年 3.7 万个，增长幅度约 2000 个。

医疗信息化政策持续推进，智慧医疗分级评价标准有望更新。 1）2024 年 5 月 23 日，北京市人民政府办公厅印发《北京市加快医药健康协同创新行动 计划（2024-2026 年）》（简称行动计划），提出为加快发展新质生产力，推动医药健康产 业更高质量更高水平发展，特制定本行动计划。主要目标是，到 2026 年，北京市医药 健康产业总规模达到 1.25 万亿元（其中，医药工业营业收入达到 2400 亿元），固定资 产投资每年 100 亿元以上。 2）2024 年 06 月 03 日，国务院办公厅关于印发《深化医药卫生体制改革 2024 年重点 工作任务》的通知，深入开展全国医疗卫生机构信息互通共享攻坚行动，推动健康医疗 领域公共数据资源开发利用，推进医疗服务事项“掌上办”、“网上办”，整合医疗医药数 据要素资源，围绕创新药等重点领域建设成果转化交易服务平台。 3）2024 年 5 月 28 日，国家卫生健康委医院管理研究所在北京市召开主题为“融智 慧、强质量、助发展”的智慧医院助力公立医院高质量发展学术交流大会，进行智慧医 疗分级评价标准修订，新标准对指标架构进行了重新设计，具体包括： 增加的 2 个角色，包括医疗管理和电子病历安全。医疗管理要求包括医疗质控、护理质控、准入与职权管理、不良事件管理和感控管理等。强化安全管理，细化不同层面安全 职责，安全管理体系强化“人防”，安全技术体系强化“物防”“技防”，业务连续与灾备， 要求强化运维支持，保证业务运行。

新标准对区域协同提出了要求。按照国家整体政策要求，从 5 级开始要求区域数据的使 用，涉及 55 项，占比 7%。5 级开始强调区域数据的查询，6 级和 7 级都强调区域数据 的利用，8 级强调区域数据的健康和自采管理。 新标准增加了中医、中药的要求，增加 32 项评价内容。主要包括中药：分类、汤药机 读标签、煎药相关要求；知识库：行十八反、十九畏、中医禁忌症等的检查；中医治疗： 中医临床路径、针灸、穴位等要求；中医病历：中医疾病诊断、中医证候诊断、四诊信 息等结构化内容；中药处方格式及书写规范；护理记录：调护执行记录。 新标准增加“人工智能”要求。包括人工智能应用如方案推荐、辅助判断、病历辅助生 成、病历内涵质控，以及数字疗法，如院后诊疗方案、自采数据形成治疗计划。其中“智 慧语音对话”将调整到新版《智慧服务》标准中。

医疗 IT 订单有望呈现企稳态势，千万级大单频出。2022 年受宏观环境影响，订单数量 和交付能力都受到影响；由于医疗需求的复苏本身存在一定的滞后性，2023 年各医疗 IT 公司订单及营收未见明显好转迹象。进入 2024 年，随着政策支持力度进一步加大，以及 医院端的逐步恢复，医疗信息化订单有望呈现企稳态势，千万级大单频出。

电力 IT：业绩较为稳健，长期投资景气度向上

三年行动计划发布，加快构建新型电力系统。2024 年 8 月 6 日，国家发展改革委、国家 能源局、国家数据局联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》，提 出开展 9 项专项行动，加快推进新型电力系统建设取得实效，为实现碳达峰目标提供有 力支撑。 电网投资景气度提升，确定性强。截至 2024 年 7 月底，中国累计发电装机容量超 31 亿 千瓦，同比增长 14%。其中，太阳能发电装机容量约 7.4 亿千瓦，同比增长 49.8%；风 电装机容量约 4.7 亿千瓦，同比增长 19.8%。1 至 7 月份，全国新增发电装机容量 18484 万千瓦，其中风电、太阳能发电新增装机容量分别为 2991 万千瓦、12353 万千瓦。2024 年 7 月，规上工业发电量 8831 亿千瓦时，同比增长 2.5%，增速比上月加快 0.2 个百分 点。2024 年 1 至 7 月份，全国主要发电企业电源工程完成投资 4158 亿元，同比增长 2.6%，电网工程完成投资 2947 亿元，同比增长 19.2%。 2024H1 板块业绩较稳健，补助收入下滑对业绩有影响，部分公司单 Q2 看改善明显。 2024H1，主要电力 IT 公司收入端较为稳健，利润端由于行业存在一定项目制属性，部 分成本费用可能存在前置，导致利润在前两个季度的基数较小，因此容易出现同比增速 的较大波动。而从 2024 单 Q2 看，部分公司也迎来收入端的明显修复，如朗新集团、国 网信通等，单 Q2 收入端增速明显好于上半年整体增速。 从政府补助来看，大部分公司在 2024H1 收到的政府补助下滑明显，部分公司如国能日 新等，其收到的政府补助下滑 90%以上，对业绩有比较明显的影响。

网络安全：复苏仍在蓄势，密切关注下游需求变化

2024 上半年中国网络安全行业整体仍处于复苏阶段，行业景气度尚未出现明显变化。 上半年作为传统淡季，行业内主流公司的财务情况同比 2023 年同期未见明显向好趋势， 从财务数据看，网络安全行业上市公司上半年营收和利润增长情况呈分化态势，业内主 流上市公司约半数同比去年收入有所增长，部分公司在加强回款上取得一定成果，现金 流情况有所好转。建议持续关注行业下游需求变化情况。

各行业信息安全政策持续推进，网络安全公司扮演重要角色。近年来，国家持续加强对 各行业信息安全的政策要求，2024 年上半年政府出台多项信息安全政策，或将促进网络 安全公司的下游需求增长，部分政策如下： 1）2024 年 1 月 30 日，工信部发布《工业控制系统网络安全防护指南》，围绕安全管 理、技术防护、安全运营、责任落实四方面，提出多项网络安全防护基线要求。一是聚 焦安全风险管控，突出管理重点对象，提升工业企业工控安全管理能力；二是聚焦安全 薄弱关键环节，强化技术应对策略，提升工业企业工控安全防护能力；三是聚焦易发网 络安全风险，增强威胁发现及处置能力，提升工业企业安全运营能力；四是聚焦工业企 业资源保障，坚持统筹发展和安全，督促企业落实网络安全责任。 2）2024 年 3 月，网信办发布《促进和规范数据跨境流动规定》，主要内容一是明确重 要数据出境安全评估申报标准。二是明确免予申报数据出境安全评估、订立个人信息出 境标准合同、通过个人信息保护认证的数据出境活动条件。三是设立自由贸易试验区负 面清单制度。四是调整应当申报数据出境安全评估、订立个人信息出境标准合同、通过 个人信息保护认证的数据出境活动条件。五是延长数据出境安全评估结果有效期，增加 数据处理者可以申请延长评估结果有效期的规定。

3）2024 年 4 月，中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部联合印发《深入推进 IPv6 规模部署和应用 2024 年工作安排》，明确了 2024 年工作目标：到 2024 年末， IPv6 活跃用户数达到 8 亿，物联网 IPv6 连接数达到 6.5 亿，固定网络 IPv6 流量占比达 到 23%，移动网络 IPv6 流量占比达到 65%。IPv6 网络性能显著提高，使用体验提升明 显。云服务、内容分发网络、数据中心在业务开通时默认启用 IPv6 功能。并提出强化网 络安全保障，加快 IPv6 安全技术产品研发应用、加强 IPv6 网络安全防护和管理监督。 4）2024 年 5 月，中央网信办、中央机构编制委员会办公室、工信部、公安部联合发布 《互联网政务应用安全管理规定》。提到建设运行互联网政务应用应当依照有关法律、行 政法规的规定以及国家标准的强制性要求，落实网络安全与互联网政务应用“同步规划、 同步建设、同步使用”原则，采取技术措施和其他必要措施，防范内容篡改、攻击致瘫、 数据窃取等风险，保障互联网政务应用安全稳定运行和数据安全。机关事业单位开办网 站，应当将运维和安全保障经费纳入预算。

5）2024 年 5 月，工信部发布《工业和信息化领域数据安全风险评估实施细则（试行）》， 提出重要数据和核心数据处理者每年至少开展一次数据安全风险评估，评估结果有效期 为一年。评估报告应当包括数据处理者基本情况、评估团队基本情况、重要数据的种类 和数量、开展数据处理活动的情况、数据安全风险评估环境，以及数据处理活动分析、 合规性评估、安全风险分析、评估结论及应对措施等。 对网络安全与数据安全，AI 发展既是机遇也是挑战。1）近年来，AI 技术被各行业广泛 应用，随着以 ChatGPT 为代表的大模型技术的出现 AI 发展进入全新阶段。AI 大模型训 练需大量数据支持，如使用含有隐私敏感数据训练的模型，则可能通过模型提取出训练 数据中的隐私敏感信息，而模型参数量越大，数据泄露风险越高，用户个人信息和隐私 也会面临泄露的风险。2）从攻击角度看：大模型带来的代码自动化等功能会降低网络攻 击门槛（如生成更为逼真的虚假图像或钓鱼邮件，甚至可被用于自动生成恶意软件代码 等），给网络安全带来威胁。3）从 AI 赋能看：AI 有助于提前发现潜在威胁特征，进行漏 洞自动挖掘；自然语言理解技术的持续发展将助力高质量威胁情报的自动提取，并可通 过构建各类 AI 模型，实现对威胁分析检测支持；基于 AI 的安全运营智能助手等新应用 的诞生，有助于减少安服等人员需求，提高运营效率。 下游行业复苏进度不均，行业需求存在后置性特征。考虑到网络安全的下游行业较为分 散，从宏观角度看不同行业的复苏进度不均，对网络安全的投资可能存在需求侧压力。 同时信息化投资相较基础设施建设存在滞后，而国内网络安全需求整体则往往滞后于信 息化投资。2024 上半年网络安全行业整体仍在复苏阶段，预计行业内公司整体业绩改善 尚需时间。

卫星互联网：24H1 业绩承压，期待后续卫星互联网建设加速

千帆星座成功首发，我国卫星互联网建设迈出重要一步。根据环球时报报道，8 月 6 日 14 时 42 分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将千帆极轨 01 组 卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，此次发射任务获得圆满成功。千帆星座是我国 正在建设的两大低轨卫星互联网星座计划之一，由上海垣信卫星科技有限公司作为运营 方主导规划、建设、运营等业务。“千帆星座”空间段远景规划将部署 1.5 万余颗卫星， 按照规划，到 2025 年，“千帆星座”将完成一期 648 颗卫星的部署，初步构建全球覆盖 的卫星互联网系统。其中，中国科学院微小卫星创新研究院作为“千帆星座”承研方之 一，主要负责卫星系统的研制工作，包括平台产品、有效载荷的研制以及整星的总装、 集成、测试等工作。此次成功发射的千帆极轨 01 组卫星还首次实现了我国平板式卫星批 量化研制以及一箭 18 星的堆叠发射。我们认为，本次千帆星座成功发射后将拉开我国低 轨卫星批量化发射大幕，卫星互联网建设有望显著加速。

2024H1 板块业绩整体承压，多数公司收入下滑

2024H1，多数卫星互联网板块公司收入出现下滑，仅中科星图营收实现快速增长。考虑 后续我国卫星互联网建设加速，行业下游营收端有望逐渐回暖。 从政府补助来看，海格通信、中科星图、超图软件 24H1 政府补助得到显著增长，整体 看对业绩有一定正面作用。

编辑：火腿肠