2024年新材料行业研究框架

一代材料一代产业，新材料大有可为

材料发展伴随人类文明进步

材料就是人类用于制造物品、器件、构件、机器或其他产品的那些物质。 材料发展变迁和人类文明进步相得益彰。材料是支撑人类经济社会发展的基础性和关键性要素之一，材料技术发达程度决定了制造和装备的先进 水平，某种程度上人类历史实际上就是材料发展的进程。

新工艺、新技术、新市场催生新材料

新材料即新近发展的或正在研发的、性能超群的一些材料，具有比传统材料更为优异的性能。 新材料的“新”体现在技术、工艺、市场三方面。对应1）新的组成结构、性能、功能，是具备前沿技术的新型材料；2）新的合成与制备方法形 成的新材料，是重点行业的高端材料；3）用在新应用领域的材料，面向新兴产业需求。

全球新材料产业具有广阔的发展空间

全球新材料产业持续发展，2020-2025年市场规模CAGR有望达到13.3%，2025年全球新材料市场规模有望达到5.6万亿美元。 需求+政策推动中国新材料产业快速发展，2011年全国新材料产业总产值仅0.8万亿元，而到2025年中国新材料产业总产值有望达到10万亿元。

美、日等国家处于领先地位，成长大批新材料企业

美国依托强大经济和科技实力在新材料竞争中处于领先地位，日本受益于电子产业快速发展在电子信息材料领域全球领先，欧洲优势在复合材料 和化工材料领域，俄罗斯在航空航天、金属材料有深厚积淀。

国内新材料产业集群分布特征明显

国内新材料产业在地理区位上呈现东南沿海聚集，中西部、东北地区特色发展布局。长三角、珠三角、京津冀布局完善，经济发达且人才优势显 著，吸引新材料产业集群；中西部在材料精细加工和资源利用方面具有优势；东北重点在于服务重大装备和工程的特色新材料领域。

高端新材料国产化率亟待提高

多类新材料国产化率仍处较低水平，部分高端材料仍处海外垄断阶段。国内新材料国产替代仍旧较大提升空间，如部分半导体材料国产化率仍不 足5%。另以环氧塑封料为例，国内品牌产品仍集中在传统封装领域，符合产业趋势的先进封装领域用高端材料仍被国外品牌垄断。

中观产业趋势+微观竞争力，透析新材料投资机会

大宗品 VS 新材料：非标、壁垒与成长性

大宗材料研究主要围绕传统周期研究框架，偏向自上而下，对行业供需进行深入研究分析。 新材料可参考成长股研究框架，围绕中观产业生命周期和微观公司竞争力深度分析。

以行业/产品生命周期为切入点确定发展阶段

产业周期角度看成长期和成熟期的新材料细分领域最具备发展和增长潜力。按生命周期视角看新材料可分为概念期、导入期、成长期、成熟期、 衰退期，不同时期对应业务规模和成长速度有明显差异。一般来讲技术工艺快速发展、产品性能成熟、出货稳步增长并达到高位主要集中在成长 期和成熟期，也是相关企业成长最为稳健的时期。

研发创新是新材料企业立身之本与成长之源

新材料企业研发费用率普遍高于传统基础化工企业。2023年科创板材料相关企业平均研发费率8.1%，申万基础化工平均研发费率为3.8%。 研发投入推动产品迭代创新为新材料企业提供成长动力。如安集科技在抛光液产品、奥来德在OLED材料产品的投入。 新材料构筑竞争壁垒的基础在研发实力。

复盘鼎龙股份：抛光垫新产品放量进入成长期驱动股价上行

前期主要行情来自于抛光垫业务开始规模化销售，并持续加大收入及业绩贡献的阶段，同时行业亦有景气度加持，对应导入后期及成长期。 2018.10.17-2023.4.20公司股价涨幅452.10%，同期沪深300指数涨幅32.64%。 行情背后实际上是公司持续研发投入，实现核心新产品突破，并逐步通过验证并实现放量，促使估值及业绩抬升。

具备产业链视角通过下游分析验证

认识新材料“三高三长”问题。投入高、成本高、门槛高，研发周期长、应用周期长、产业化周期长。 新材料企业成长离不开客户培养，对下游进行深入研究更能了解新材料全貌。新材料企业普遍客户集中度更高，产品的开发和迭代通过与客户合 作实现，下游的认可和培养是新材料企业突破“三高三长”问题的重要变量。国内当前优势在于高端制造产业快速崛起，对上游新材料需求增加， 增强上下游配合，缩短了材料从导入到实现成长的时间，加大了新材料投资的确定性。 通过下游验证新材料订单趋势、产品性能、导入进度等是关键。

关注产业趋势与市场风格对板块估值影响

产业趋势与市场风格影响新材料板块估值水平。如新能源、半导体（自主可控、AI等）具备较好产业发展趋势作为市场主线时期，板块估值抬升 拉高相关新材料估值水平，同时相关新材料板块业绩亦有正向反应。新材料市场集中、竞争壁垒高，与下游科技、新兴行业的企业有相近的估值周期。 看清行业发展趋势，具备产业趋势的新材料标的有希望迎来估值抬升和业绩持续兑现双重驱动可能。

新材料企业长期发展路径：横、纵向延伸实现平台化

单一材料市场空间有限成长容易触碰天花板，拓品类实现平台化是穿越周期的必由之路，底层基础是领先的技术及优异的管理能力。 平台化路径一：横向延伸。多产品、多应用领域的延伸，以客户需求为导向。如国瓷材料从钛酸钡到氧化锆、氮化物等，以及氧化锆粉体的应用拓展。 平台化路径二：纵向延伸。沿材料向下游延伸，扩大市场空间，通过产业链一体化形成成本优势。如国瓷材料从粉体向下游延伸至陶瓷基板、陶瓷球。

报告节选：

编辑：火腿肠