2024年消费金融行业发展趋势和新规解读

《消费金融公司管理办法》要点解读

国家金融监督管理总局于2024年3月18日修订发布了《消费金融公司管理办法》，延续去年12月18日发布的《消费 金融公司管理办法（征求意见稿）》的主要内容，聚焦于行业准入标准、业务分类监管、公司内控治理、风险管理以及 消费者权益保护等方面，进一步完善消费金融机构定位，优化个人消费信贷业务范围，促进消费金融行业高质量发展。

常态化监管成互联网金融行业规范的主基调

2013年“促进互联网金融发展”被首次提及，互 联网金融平台凭借线上展业的优势以及政策的“春 风”开始无序扩张，滋生了利率畸高、暴力催收、 裸条贷款、隐私泄露等违法违规事件，消费者的合 法权益受到严重侵犯；2017年始，监管开始加大整 治力度，对非持牌机构管控趋严以及牌照发放门槛 提高；2018年开始健全互联网金融监管，包括巩固 整治、清理成效、查漏补缺等。

2018年3月，原银监会发布了《关于加大通过互 联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的 通知》(29号文)，要求缺少牌照的机构须将存量资管 业务压缩至零；同年5月，公安部、市场监督总局等 四部门下发维护经济金融秩序的要求，开始对非法 金融活动实施严厉打击，互金行业正式进入全面整 顿期。

常态化监管推动行业提质增效，竞争格局优化

2020年始，以规范提质为主的行业政策密集出台，比如逐渐收缩牌照审批、强化机构独立风控要求、提高征信业务 的公开透明度等；2022年后“常态化监管”逐渐对放贷、催收、个人信息保护等领域继续进行强压管辖，行业监管保持 严格态势，持牌经营成为开展金融业务的前提和常态。互金行业正式迈入规范期，专项整改完成后鼓励平台健康发展。

全牌照监管体系强化行业壁垒

截至目前，互联网金融业务全部为市场准入制，支付、信贷、征信、担保、保险、银行和基金销售等领域均需要牌照 的约束，各行业指导规范已全部纳入金融监管框架。监管机构对互联网金融行业的资金端、资产端，以及中间的交易环 节均实施了更加严格的规范措施，强调了互联网金融的金融属性。

互联网消费金融行业格局和核心竞争力

竞争格局：按照定价分层，头部机构有所跨界

互联网消费金融市场的参与机构种类众多、数量丰 富，已形成三大层次“群雄逐鹿”的市场格局。 除了互联网公司旗下的消费金融平台外，一是银行 系消费金融机构，如中银消金、中邮消金等，主要背 靠母行以信用卡和其他信贷产品为主，信用卡产品模 式在线上和线下都已成熟，其他信贷产品为抵押类产 品及信用类贷款；二是持牌消费金融机构，主要集中 在汽车金融、3C分期贷、装修贷、教育贷、旅游贷等 线上消费贷产品，以及部分线下现金贷；三是小贷公 司和其他互金平台，主要集中在线上的消费贷与现金 贷。 在差异化竞争的过程中，商业银行产品逐渐互联化， 互金平台也提高了场景覆盖面，双方建立了多方面的 合作，比如推出各种联名信用卡等；另一方面，商业 银行大多服务于数据丰富的成熟客户，持牌消金和互 金平台主要覆盖年轻群体和三四线城市的下沉客户， 但不同层次玩家的客户分层已经相互渗透。

竞争力之一：获客、筛客的能力

筛选用户能力是互联网消费金融机构的基本盘。 随着消费者需求逐渐多元化以及细分领域的消费场景 发展，例如3C产品、教育、旅游、租房、装修、医 疗、医美等相对活跃的市场，已经成为各家消费金融 机构竞相争夺的“高地”。凭借着互联网平台多年积 累的自带流量，互联网消费金融公司在流量领域拥有 领先优势，积极与消费场景连接，并利用大数据寻找 或变现流量。

目前互联网消费金融平台获客主要有两种方式： 1）自营流量池：通过自身构建的电商、社交流量平 台获客，将互联网平台用户直接转化为消费金融用 户，通过高用户黏性来培育私域流量，代表的企业有 蚂蚁金服、微众银行、京东数科等；2）通过和互联 网平台合作渠道、广告投放、搜索引擎等方式获客， 相较自建平台来说获客成本较高，代表的企业有奇富 科技、信也科技、乐信等。

竞争力之二：与金融机构合作的能力

在利率下行的环境中，资金成本是影响消费金融 公司利差利润的关键因素。其主要融资渠道包括股东 存款、银行借款、ABS、信托、消费金融以及部分小 贷机构。如果消费金融机构获取资金成本越低，那么 发行相同利率下的消费信贷产品获得的利率差越高， 同时较低的资金成本，也能制定定价更低的产品以扩 大服务的客群。

目前降低资金成本的方式主要有：1）获取银行牌 照，银行的资金来自公众存款或理财产品，资金成本 大约在 1-2%，但是获取银行牌照难度大且成本较 高；2）提高自身资产端质量，吸收来自银行、ABS 等相对便宜资金的青睐。领先的资金成本优势能够让 互联网消费金融公司降低定价利率吸收更优质的客户 群，从而也进一步改善底层资产质量，逐步形成“资 产质量改善、资金成本降低、客户质量提升”的良性 循环。

竞争力之三：风险控制的能力

风控能力是互联网消费金融可持续运营的重要支 撑，也是发展过程中的痛点、难点。如果消费金融机 构不断获客但是贷款不良率持续上升，最终只会拉低 资产质量，由收入转化为坏账费用蚕食利润。消费金 融业务链条中的贷前、贷中和贷后的各个环节均需借 助风控能力。例如，贷前需要进行防风险欺诈、防冒 申请人的识别，贷中需要核实申请人信息、实名认 证、申请用户数据采集、信用模型评估等，积极防范 信用风险，贷后还需要进行客户回访、账单检测、还 款提醒、风控模型改善等，防止逾期风险。  因此，如何在全流程风控体系中积累大量用户数 据，借助大数据、AI 等科学技术，完善风险定价模型 成为了消费金融机构亟待完善痛点和难点，最终根据 不同信用评分的人群给予不同的风险定价，降低信贷 风险，提高持续运营的能力。

竞争力之四：牌照获取的能力

在规范的监管体系下，牌照决定了互联网消费金 融平台的发展空间。消费金融的主要资金供给方—— 商业银行、消费金融公司、小贷公司对应了三种不同 定位的机构，其提供的服务与产品类型也迥然不同。 （1）商业银行是消费金融最主要的供给主体，但银 行牌照的获取难度极大，主要通过自营APP或者与消 金公司联合经营，参与助贷或联合贷等模式；（2） 消金公司目前仅有30家，以银行系子公司为主，审批 严格导致牌照极其稀缺，是各方玩家“争相抢夺”的 牌照； （3）互金平台主要依靠参股或控股小贷公司、持 牌消费金融公司来开展业务，如提供分期消费贷、短 期现金贷等产品。虽然网络小贷牌照凭借全国展业的 优势吸引了不少互联网巨头，但其资金杠杆率、融资 成本的天然劣势，叠加网络小贷新规的落地实施，其 牌照价值和竞争力在逐渐减弱。

竞争力之五：科技输出的能力

在数字化浪潮下，科技能力决定了互联网消费金 融平台的上限。互联网媒介与渠道的裂变，让触达C 端客户的交互形式不断更新并且日益复杂，每个触点 所沉淀的数据散落在营销的各个环节。随着平台数据 从封闭到开放，公司能够收集与利用更丰富的数据， 推动了数据营销的转型。银行加大了金融科技投入力 度，数字化能力增强使得银行系消金机构的竞争力将 得到提升，缩小与互金平台的差距。截至2023年末， 国有六大行的金融科技投入总金额达1228亿元，占营 业收入比重约3.5%。 同样，对于互联网消费金融公司行业来说，全生 命周期的数字化转型包括但不限于：从贷前的数字化 营销（拉新、获客、留存）、反欺诈、用户画像、信 用评级到贷中放款后的用户信用情况跟踪、风险识 别、用户衍生价值挖掘，再到贷后的留存和再激活、 催收等环节。

互联网金融的商业模式和发展趋势

发展趋势：合规第一，成本优化

（1）在“精细化监管+结构化去杠杆+回归本源”的行业趋势下，常态化监管已成为消费金融行业规范的主基调；普 惠化利率肩负着提振实体经济、推进金融供给侧结构性改革的使命；数字经济则为构建开放融合的消费金融生态提供了 路径指引。消费金融行业玩家须持牌依法合规经营，向规模与质量并重转换，然而，息差空间压缩，信用风险犹在，未 来消费金融公司和互联网金融平台的利润空间取决于负债端和成本链进一步优化。

（2）消费金融行业的息差利润被冗杂的成本链侵蚀，优化成本结构、提升成本效益成为消费金融稳健增长的关键因 素。因此，我们不能局限于关注消费金融的创新发展、监管趋势及消费者行为研究上，亟需将视角转向消费金融的负债 端和成本链：1）获客成本：可分为线上和线下两类模式，其中渠道平台的信息流获客和“社群+直播”私域流量获客已 发展为主流手段，平台靠提供客户收取金融机构分润费用；2）风控成本：部分消费金融公司自主风控能力无法满足消 费者愈发多样的信贷需求，风险管理成本被动抬升，同时数据风控公司、个人征信公司将从中收取风控数据服务费； 3）资金成本：消费金融公司已形成“同业借款为主，其他融资方式为辅”的单一融资结构，银行机构从中收取资金成 本费用，过于依赖同业借款的问题亟待解决；4）运营成本：贷后催收是消费金融公司控制风险成本及预防不良发生的 重要部分，目的是处理严重逾期甚至形成坏账的账户，催收中介公司将收取回款分润费用，律师事务所可能收取法诉立 案费用和分润费用。

报告节选：

编辑：火腿肠