2024年化工行业半年报总结：周期行业供需格局有望改善，优选高景气新材料产品

来源：太平洋证券
发布时间：2024/09/11
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该文档是对化工行业2024年半年报的深度总结与复盘。报告重点分析了周期型化工企业的供需格局变化，指出行业整体有望迎来改善趋势。在细分赛道选择上，报告特别强调了新材料板块的高景气度，建议投资者优选具备高增长潜力和良好业绩支撑的新材料产品及相关企业。内容涵盖了行业整体运行趋势、重点细分领域的景气度对比以及基于半年报数据的企业经营表现分析，为化工行业的投资布局提供了数据支持和策略参考。

2024年上半年化工行业经营情况分析

2024年以来石油石化、基础化工行业指数走势收敛

近一年以来，受油价高位运行以及市场风格等因素的影响，石油石化指数显著跑赢大盘，基础化工指数弱于大盘。截至2024年9月4日，相对于沪深300指数，中信石油石化指数取得8.65个百分点的相对收益，中信基础化工指数落后12.14个百分点。值得关注的是，自8月末以来，两个行业指数的走势相反，缺口显著收窄。在42个中信三级子行业中，只有4个板块指数在2024年实现上涨。其中，炼油板块涨幅最大，达到17.19%，其次是石油开采，涨幅达到14.69%。碳纤维、膜材料、锂电化学品、涤纶等子行业的跌幅较大。

2024年二季度基础化工的基金持仓继续稳定在较低水平

截至2024年二季度，尽管指数成分略有差异，但中信基础化工和申万基础化工的基金持仓占比均呈现下滑态势。申万基础化工的基金持仓占比（2.3%）已经接近最近十年的最低水平，中信基础化工的基金持仓占比（3.4%）继续稳定在2021年Q1以来的最低水平。石油石化行业持仓占比维持在1.2%附近，是2021年三季度以来的最高水平。

核心观点

行业整体情况：截至2024年9月5日，受油价高位运行以及市场风格等因素的影响，近一年以来石油石化行业和基础化工行业的板块指数走势分化明显。但自8月末以来，两个行业指数走势收敛明显。申万基础化工的基金持仓占比已经接近最近十年的最低水平，中信基础化工的基金持仓同样稳定在近期低位； 2024年上半年，化工行业整体的收入（YOY 1.84% ）、归母净利润（YOY 7.13% ）、毛利率（YOY 0.6 pct）、净利率（YOY 0.31 pct）、ROE （YOY 0.07 pct）等指标均出现不同程度的同比提升，行业景气度逐步恢复；截至2024年Q2，基础化工行业在建工程为4435亿元，同比-2%，环比-3% ；资本开支为670亿元，同比-19%，环比-6%。行业扩产增幅转负；从盈利能力来看，合成树脂、民爆用品、印染化学品、涂料油墨颜料、氟化工、氯碱、纯碱等行业季度环比、同比提升较明显；民爆、氟化工、轮胎等行业维持较高景气度；染料、涂料油墨颜料、食品饲料添加剂出现触底反弹迹象。

2024Q2化工行业整体毛利率环比提升

截至2024年二季度，化工行业整体毛利率为18.69%，同比提高了0.6个百分点，略低于2023年行业18.85%的水平，仍位于2015年以来的最差区域。但第二季度环比第一季度提高了0.19个百分点，行业盈利能力略有改善。 2024年第二季度，合成树脂、氯碱、无机盐、磷肥及磷化工等行业的毛利率均出现同比增长，钾肥、碳纤维、其他塑料制品、膜材料、农药则同比降低。 2024年第二季度，合成树脂、民爆用品、钾肥、氟化工、氯碱、纯碱等行业毛利率环比改善，农药、聚氨酯、橡胶助剂、碳纤维等环比下降。

2024Q2化工行业整体ROE水平环比提升

2024年上半年，化工行业整体ROE为5.28%，同比提高了0.07个百分点。其中，第二季度行业ROE为2.68%，同比提高了0.12个百分点，环比提高了0.07个百分点。分子行业来看，2024年第二季度，其他化学原料、氮肥、复合肥、磷肥及磷化工等子行业的ROE同比提高较大；钾肥、其他塑料制品、碳纤维、农药等行业同比降幅较大；民爆用品、橡胶制品、涂料油墨颜料等行业ROE环比提高较大。农药、橡胶助剂、膜材料、其他塑料制品等行环比下降较大。