2024年汽车行业分析报告：Q2汽车板块整体高景气，关注龙头业绩表现

1、 整车：乘用车/客车销量同环比增长，关注龙头业绩表现

1.1、 乘用车：比亚迪龙头地位稳固，华为系智能化赋能下走向高端化

2024Q2，乘用车行业零售端偏弱、出口同比高增，批发销量受出口需求推动同环比 增长。2024Q2，乘用车行业整体呈现零售端偏弱、出口同比继续高增的态势。具体 来看，（1）零售层面：4 月，在行业降价潮仍未企稳、消费者对以旧换新政策有较强 预期等的影响下，乘用车零售销量同比下降 5.8%，而受 3 月车企季度销量冲刺带来 较高基数影响，环比下降 9.6%。进入 5 月，由于行业降价潮有所企稳，导致消费者 观望情绪有所缓解，叠加北京车展等线下活动带来较高热度，5 月乘用车零售销量环 比有所恢复，但受 2023 年同期高基数影响，同比小幅下滑 2.1%。6 月，车市降价潮 放缓，同时以旧换新政策效果有所显现。根据商务部的数据，汽车以旧换新申请量 突破 1 万份用了 25 天，从第 1 万份申请到第 2 万份申请用了 7 天，再到第 3 万份申 请仅用 4 天，而截至 6 月 25 日 12 时，已收到汽车报废更新补贴申请 11.3 万份。此 外，理想 L6、秦 L 等新车型的密集上市也对消费者的购车需求形成明显刺激。因此， 6 月乘用车零售端环比继续恢复。但由于燃油车对车市整体销量造成明显拖累，6 月 乘用车零售销量同比下滑 7.1%；（2）出口层面，继 3 月出口量创新高后，4 月乘用 车出口量再创新高，同环比分别增长 35.9%/1.2%，独联体地区出口量 2 月以来增长 明显，南美地区受新能源车关税政策带来的出口前置推动快速增长。5 月乘用车出口 延续亮眼表现，同比增长 22.1%。但环比来看，尽管独联体及南美地区等出口量继续 增长，但欧洲地区受关税政策影响出现下滑，叠加海运费激增，因此 5 月乘用车出 口量环比小幅下滑。6 月乘用车出口量同比继续高增，其中独联体等地区出口量继续 提升，但由于南美、欧洲地区新能源车出口量受关税影响大幅下滑，叠加海运费继 续快速提升，因此 6 月乘用车出口量环比仅增长约 1.4%。整体来看，尽管零售端需 求偏弱，但受出口端需求同比持续高增推动，乘用车行业 2024Q2 批发销量实现同比 小幅增长，而受 2 月销量较低带来的 Q1 低基数影响，环比增长较为明显。

新能源方面，2024Q2 新能源车渗透率同环比明显提升，新能源出口端受海外关税等 影响环比小幅下滑、但影响相对可控。2024Q2，新能源车持续在主流价位段以性价 比优势、在高端市场以产品力优势冲击燃油车，尤其是在比亚迪 DM5.0 为代表的电 动化技术以及华为为代表的智能化技术的引领下，新能源车渗透率持续提升。具体 来看，（1）零售层面，2024 年以来，受电池原材料价格下探等成本端有利因素推动， 比亚迪等自主新能源品牌主动喊出“电比油低”的口号。凭借较大的优惠力度以及 较低的使用成本，在主流价位段持续抢占燃油车市场份额。同时，在智能驾驶及智 能座舱逐渐成为消费者买车的重要考虑因素的背景下，新能源车本身作为智能化更 为合适的载体，问界、理想等头部新势力持续发力、打造差异化竞争优势，长安、 长城、比亚迪等传统车企也持续发力，在产品力方面明显领先外资燃油车。反观合 资品牌方面，一方面受限于促销力度加大的效果有限、并且有一定的保利润诉求， 另一方面面临产品迭代较慢、智能化方面明显弱后等问题，目前市场份额持续萎缩。 反映到数据层面，2024Q2，我国新能源乘用车零售销量同环比均提升 32.1%，渗透率同环比分别提升 13.0pct/10.1pct；（2）出口层面，Q2 新能源乘用车出口同比小幅 增长 4.0%。但受欧洲新能源车补贴退坡、充换电基础设施不充足导致新能源车需求 下滑，欧盟将对国产纯电车加征关税以及巴西 7 月起将对新能源车进口加征关税， 海运费激增等因素影响，Q2 新能源乘用车出口环比小幅下滑 3.3%。但由于 Q2 新能 源车出口在总出口中的比重约为 23.6%，占比相对较小，对出口整体的影响相对有限。 随着海外需求的回补，Q3 新能源车出口需求有望实现一定的增长，远期关注比亚迪、 长城、长安等车企海外产能投放进程。同时，出口在 2024Q2 新能源车总销量中的比 重仅约为 10.9%，内需的持续增长将对新能源车总销量继续起明显的支撑作用。

车企端，2024Q2 比亚迪、赛力斯等销量表现较好，合资品牌燃油车销量普遍下滑， 传统车企加速电动化转型，海外销量增长推升比亚迪、长城、长安等业绩，智能化 成为赛力斯、理想等销量增长的重要推手。2024Q2，比亚迪凭借荣耀版车型的性价 比及 DM5.0 技术优势实现销量同环比大幅提升，海外销量的增长进一步提升其均价； 长安通过海外业务延缓燃油车基本下滑趋势，三大新能源品牌销量增长进一步推动 其销量同比增长，并成为公司整体价位段提升的重要推手；长城在自主品牌中海外业务销量占比最高，叠加坦克品牌在硬派越野市场的强劲表现，销量同环比增长。 新势力方面，赛力斯问界通过华为全栈智能化技术赋能，理想凭借对家庭市场的精 准定位以及智能化等方面的持续进阶，在高端 SUV 市场表现突出，销量增长明显。 反观合资品牌方面，销量普遍出现同比明显下滑，对相关车企销量及业绩表现造成 一定的拖累。

销量为王，赛力斯/比亚迪/长安/长城营收增长受益相关车型放量，高端车型放量进 一步推动。车企营收与销量规模息息相关，2024Q2 乘用车行业销量同环比增长带动 板块营收同环比增长，尤其是新能源转型领先的车企受益更为明显。具体来看，比 亚迪受益荣耀版车型及 DM5.0 车型放量，营收规模同环比明显增长；赛力斯受益高 端车型 M9 的持续亮眼表现以及 M7 改款后的稳定销量表现，营收同比增长超 5 倍； 长安销量小幅增长推动营收小幅增长；长城销量同比虽小幅下滑，但高端品牌坦克 及海外业务的放量推动营收小幅增长。而上汽、广汽方面，受销量下滑影响，营收 同比有所下滑。

高端车型放量推升赛力斯/长城毛利率，促销力度扩大导致比亚迪/长安/上汽/广汽等 毛利率环比下滑。2024Q2，降价潮在前期继续席卷乘用车行业，但高端车型及海外 业务放量的车企盈利能力有支撑。从最终表现来看，板块毛利率环比基本持平，同 比继续提升。但细拆来看，板块内部各车企毛利率表现出现分化：（1）赛力斯受益规模效应及高端车型 M9 放量，毛利率同环比大幅提升；（2）长城坦克凭借强产品 力几乎不受终端降价潮影响，叠加海外业务放量，毛利率同环比提升；（3）比亚迪 毛利率同比基本持平，但受荣耀版车型定价较低影响，毛利率环比下滑；（4）长安 对会计政策进行调整，将保证类质量保证费用计入营业成本，导致调整后毛利率同 环比下滑明显，但调整前毛利率同比基本持平、环比提升明显；（5）上汽、广汽等 受销量下滑影响，毛利率也有所承压。

期间费用率方面，（1）促销力度加大叠加赛力斯渠道费用增长推动乘用车板块 2024Q2 销售费用率同比提升，受益规模效应环比基本持平。2024Q2，乘用车行业竞 争相对激烈，比亚迪等车企加大广宣等力度，板块销售费用率同比提升，但受益规 模效应等，环比基本持平。具体来看，比亚迪销售费用同环比提升明显，但也带来 销量的大幅攀升，规模效应作用下销售费用率同环比下降。长城方面，销售费用同 比提升，但受益规模效应，销售费用率同比也有下降。长安方面，受保证类质量保 证费用计入营业成本影响，调整后销售费用率同环比下滑明显，但调整前同比基本 持平、环比小幅提升，可见在行业竞争激烈的背景下广宣力度还是有所提升。赛力 斯方面，由于与华为智选模式的合作需要支付一定的渠道费用，叠加自身渠道建设 加速，随着相关车型的快速放量，销售费用同环比快速提升。费用率方面，受益规 模效应，赛力斯销售费用率同比下滑，但渠道建设加码使销售费用率环比有所提升。 上汽方面，尽管强化费用管控，但由于规模效应减弱，费用率同环比提升。 （2）受益规模效应，乘用车板块 2024Q2 管理费用率同环比下降明显。受规模效应 推动，乘用车板块 2024Q2 管理费用率同环比下降。车企方面，赛力斯、长安、长城、 比亚管理费用率同比下滑，而广汽、上汽由于规模效应减弱，管理费用率同比提升。 （3）研发方面，车企加速电动智能化技术研发以提升产品力，同时加速推出新车型， 2024Q2 研发费用率整体同比提升。为应对激烈的行业竞争，车企加大电动智能化技 术投入力度以提升产品力，同时随着新车周期的缩短，车企在新品研发投入方面也 有所提升，乘用车板块 2024Q2 研发费用率总体同比提升。具体来看，比亚迪、赛力 斯、长城研发费用同比明显提升，但受益规模效应，研发费用率同比下降。长安、 广汽研发投入有所下降，导致研发费用率同比有所下降。上汽研发投入虽有下降， 但由于规模效应减弱，研发费用率同比提升。技术端，比亚迪推出 DM5.0、易三方 等技术，智能化领域将投入超千亿元用于整车智能研发，长安方面积极投入昆仑增程、“金钟罩”电池及 SDA 架构等的研发，长城加速推动城市 NOA 的落地，赛力斯 加速推出新品，乘用车龙头后续有望迎来更强的产品周期。

营收、毛利率同比提升带动乘用车板块 2024Q2 净利润同比提升，比亚迪、长安、 长城、赛力斯等车企表现亮眼。在营收、毛利率同比提升的推动下，乘用车板块 2024Q2 归母净利润同环比大幅提升，净利率同环比也有提升。车企方面，比亚迪、 长安、长城、赛力斯等表现亮眼：（1）比亚迪荣耀版车型推出后尽管毛利率下滑， 但销量增长带来的强大规模效应带动公司净利润同环比大幅增长；（2）长安受益新 能源品牌减亏及出口销量增长净利润同环比增长明显；（3）长城受益高端品牌坦克 及海外业务的放量净利润同环比大幅增长；（4）赛力斯受益销量增长及高端品牌 M9 的快速放量，同比由亏转为大幅盈利，净利润实现环比数倍增长；（5）但受销量下 滑影响，上汽、广汽归母净利润同比下滑明显，扣除非经常损益后更是由盈转亏。

比亚迪：公司 2024H1 实现营收 3011.27 亿元，同比+15.76%；归母净利润 136.31 亿 元，同比+24.44%。单 Q2 实现营收 1761.82 亿元，同比+25.89%，环比+41.01%。 Q2 销量受荣耀版车型及海外业务推动同环比高增，规模效应推升单车净利。公司2024Q2 新能源乘用车总销量 98.3 万辆，同环比+40.3%/57.4%，主要受荣耀版车型上 市及海外业务继续放量推动：（1）Q2 秦 PLUS、宋系列、驱逐舰 05 销量同环比分别 +16.4%/93.0%、+89.2%/47.1%、+278.6%/149.6%，同时秦 L、海豹 06 等新车型上市 后 6 月快速贡献增量；（2）Q2 海外乘用车销量达 10.6 万辆，同环比+196.6%/7.8%， 延续同比高增的表现。利润率方面，受荣耀版车型上市影响，Q2 毛利率环比-3.19pct， 但在规模效应及海外业务盈利能力较强的推动下，Q2 单车净利润（剔除比亚迪电子） 环比+0.2 万元至 0.9 万元，呈现量利齐升的势头。

“DM5.0 技术先发优势+海外持续放量+高端品牌有望迎突破”，公司未来可期。公 司秦 L、宋 L 等新车型陆续搭载 DM5.0 技术，凭借燃油经济性优势在主流价位段持 续抢占市场份额，规模效应叠加成本优势下，主品牌盈利持续高增。同时，公司在 海外市场深入推进“产品直接出口+本土化建厂”，现已进入全球 88 个国家和地区， 并积极推进泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利、土耳其等海外产能建设，海外业 务有望继续实现高增。此外，公司将加速推动高端品牌的发展以引领品牌向上、提 升盈利能力，其中方程豹将打造“2+X”产品矩阵、腾势将发布 Z9 等车型，渠道端 还将引入经销模式。技术端，公司将以整车智能为核心，充分结合易三方、易四方、 云辇等领先的电动智能化技术，打造超人类的驾驶体验，同时豹 8 将搭载华为乾崑 ADS 3.0，进一步助力公司高端品牌智能化能力的提升。

长安汽车：公司 2024H1 实现营收 767.23 亿元，同比+17.15%；归母净利润 28.32 亿 元，同比-63.00%，主要受 2023Q1 并购深蓝确认的非经常性损益 50.2 亿元影响；扣 非归母净利 11.69 亿元，同比-5.89%。单 Q2 实现营收 396.99 亿元，同环比 +28.33%/7.23%；归母净利润 16.74 亿元，同环比+145.13%/44.52%。

Q2 自主新能源车及海外业务快速放量，规模效应显现推升净利率。公司 Q2 自主乘 用车销量 38.46 万辆，同比+3.4%，其中自主新能源车销量 17.03 万辆，同环比 +86.0%/+32.2%；占总销量比重为 44.3%，同环比+19.7pct/+14.8pct，尤其是深蓝 S7 销量同比+275.9%、阿维塔 12 起量推动阿维塔品牌销量同比+117.0%。同时，公司海 外业务继续放量，Q2 自主品牌海外销量为 9.43 万辆，同比+69.1%，占比为 24.5%， 同比+9.5pct。利润率方面，受行业竞争激烈影响，Q2 毛利率同环比小幅下滑，但规 模效应推动净利率同环比+2.6pct/1.2pct。 入股引望后与华为合作有望升级，新车周期强势开启销量增长可期。阿维塔持股引 望 10%后，与华为的合作模式升级为“业务+股权”合作模式，有望在华为智能化技 术及供应链方面占据先发优势，同时目前引望已经实现盈利，阿维塔远期有望享受 引望合作车型销量扩大带来的投资收益。以华为智能化技术为支撑，公司将开启新 品密集发布的黄金发展期：(1)深蓝方面搭载华为基础版智驾，其中深蓝 S07 上市首 月订单量达 14231 辆，发布在即的 L07 号称“20 万内唯一搭载华为乾崑智驾的中型 轿车”，深蓝 S05 首发搭载华为百万像素光影大灯；(2)阿维塔方面搭载华为高阶智驾， 已发布的阿维塔 07 将搭载华为 ADS 3.0。同时，阿维塔发布昆仑增程技术，CLTC 综合续航里程达 1152km，馈电衰减性能同级最强，提供接近纯电的行驶体验，阿维 塔 07/11/12 陆续搭载后销量增长可期。

长城汽车：公司 2024H1 实现营收 914.29 亿元，同比+30.67%；归母净利润 70.79 亿 元，同比+419.99%。单 Q2 实现营收 485.69 亿元，同/环比+18.66%/13.32%，归母净 利润 38.51 亿元，同/环比+224.40%/19.30%。 高端品牌坦克及海外业务持续放量，盈利能力明显增强。公司 Q2 销售新车 28.4 万辆，环比+3.3%，系坦克及海外销量明显增长推动：(1)Q2 坦克品牌销售 6.7 万辆， 同环比+96.0%/35.9%，占比 23.5%，同环比+12.1pct/5.6pct，推动新能源车销量占比 同环比+3.9pct/4.2pct 至 25.7%；(2)海外销量 10.9 万辆，同环比+51.1%/17.2%，占比 38.2%，同环比+14.2pct/4.5pct；2024H1 海外业务营收占比 40.2%，同比+10.7pct。同 时，坦克品牌几乎不受终端降价潮影响，叠加海外业务强盈利能力，推动公司 Q2 单车均价同环比+3.4/1.5 万元至 17.1 万元、单车净利同环比+1.0/0.2 万元至 1.4 万元， 毛利率同环比+5.0pct/0.4pct 至 7.9%。 智能化明显突破推动产品力大幅提升，生态出海扎实推进。公司发力智能化，其中 智驾方面，Coffee Pilot 以端到端智驾大模型 SEE 以及 1.64EFLOPS 的九州超算中心 为支撑，实现城市 NOA 功能落地，而智舱方面，Coffee OS 达到骁龙 8295 车机的行 业领先水平，搭载上述功能的蓝山智驾版上市 24 小时大定达 8571 台，并且还与华 为就 HiCar 展开合作。同时，公司坚持生态出海，推动“产能本地化、经营本土化、 品牌跨文化、供应链安全化”，在海外 170 多个国家拥有超 1300 家销售渠道，且年 产 10 万辆巴西工厂年内有望投产，海外业务有望继续业绩重要增长点。此外，坦克 品牌持续保持硬派越野销量第一，坦克 800 等新车型有望巩固其优势地位；哈弗 H9 等新车也有望贡献销量增量。

赛力斯：公司 2024H1 实现营收 650.44 亿元，同比+489.58%；归母净利润 16.25 亿 元，同比+220.85%。单 Q2 实现营收 384.84 亿元，同/环比+547.69%/44.89%，归母 净利润 14.05 亿元，同/环比+295.36%/539.94%；销售毛利率 27.47%，同环比 +23.30pct/5.96pct。 公司与华为就智选模式展开深度合作，是目前与华为合作最为成功的车企。华为在 产品定义、智能化技术、渠道、营销等方面深度赋能赛力斯，推动问界系列大卖： 截至 2024 年上半年，高端豪华车型问界 M9 累计大定突破 12 万辆，蝉联 50 万以上 车型销量冠军。目前问界M9在手及新增订单仍较为丰富，问界M9五座版发布在即； 问界新 M7 Ultra 发布 50 天累计交付突破 3 万辆，问界 M7 Pro 上市后丰富 M7 的产 品配置；公司后续还有其他车型待上市，产品矩阵进一步扩大。此外，公司成功入 股华为引望，升级为“业务合作+股权合作”新模式。以股权纽带为基础，公司与华 为的合作关系将进一步加深，受益华为全栈智能化技术赋能先发优势，以及华为合 作车型销量快速增长后，车 BU 更大规模的盈利所能带来的投资收益。

1.2、 重卡：天然气/新能源重卡及出口表现亮眼，以旧换新政策加码后续 值得关注

2024 年上半年，我国重卡销量同比小幅增长，其中 2024Q1 同比增长明显，2024Q2 同环比有所下滑。分结构看，2024Q2 重卡出口同比继续增长，反映出重卡内需相对 偏弱，终端去库存也有一定的影响。

天然气重卡、新能源重卡需求有支撑，以旧换新政策加码或对后续重卡需求形成支 撑。2024Q2，尽管重卡内需偏弱，但天然气重卡、新能源重卡销售表现亮眼。具体 来看，2024Q2，天然气价格仍明显低于柴油价格，受益使用性价比及环保等优势， 天然气重卡渗透率达 27.4%，同环比分别提升 13.6pct/10.8pct。尽管短期油气价差相 对收窄，但预计天然气重卡后续仍有望取得不错的销量表现。同时，在政府推动物 流领域低碳转型、新能源重卡物料成本低、充换电基础设施布局加速的背景下，新 能源重卡逐渐受到青睐。2024Q2，新能源重卡渗透率达 18.8%，同环比均提升 11.4pct。 此外，为刺激重卡市场消费活力，国家发改委和财政部联合发布《关于加力支持大 规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，明确提出支持报废国三及以下排放标 准营运类柴油货车，加快更新低排放货车。具体地，报废并更新购置符合条件的货 车，平均每辆车补贴 8 万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴 3.5 万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴 3 万元。之后，交通运 输部和财政部联合印发《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》，进一步细化报废 更新及购置新能源或国六标准货车的补贴政策。具体地，新能源重卡可获得最高 14 万元的补贴（含报废补贴 4.5 万元及新购补贴 9.5 万元），国六重卡最高可享 11 万元 补贴（含报废补贴 4.5 万元及新购补贴 6.5 万元）。在国家较大重卡报废更新补贴力 度的刺激下，后续重卡终端需求有望实现增长，尤其是天然气重卡、新能源重卡等。

外需方面，出口成为重卡销量的重要驱动力，重卡出口量及其占比同环比明显提升。 随着新兴市场及发展中国家等的基建需求增长、国际经济的复苏，海外重卡需求明 显回升。同时，相比欧美等发达地区的竞品，我国重卡在性价比方面的优势持续凸 显，叠加在技术、质量等方面的提升，逐渐得到海外市场的青睐。因此，2024Q2， 我国重卡出口量及在总销量中的占比同比均有提升。分地区看，2024Q2，我国出口 至俄罗斯的重卡量环比大幅提升，同时面向亚洲其他地区的重卡出口量也持续增长。 东南亚、中亚、中东、非洲等国家或地区的重卡量较多。此外，除产品直接出口外， 自主重卡车企逐渐重视海外供应链体系及服务网络的建设，海外建厂也在逐步推进， 远期重卡海外销量有望继续增长。

中国重汽：公司 2024H1 实现营收 244.01 亿元，同比+20.87%；归母净利润 6.19 亿 元，同比+24.68%。单 Q2 实现营收 129.74 亿元，同/环比+18.23%/13.54%；归母净 利润3.44亿元，同/环比+26.60%/25.71%；销售净利率3.68%，同环比+0.42pct/0.47pct。 2024Q2，公司实现重卡销量 6.28 万辆，同比增长 0.9%，市占率 27.1%，同比提升 1.9pct。其中出口销量为 2.89 万辆，同环比下降 15.4%/15.0%，占比 46.0%，环比提升 1.7pct。尽管出口短期承压，但公司在海外拥有良好的口碑和用户基础，出口世界 上百个国家及地区，产品出口市场份额连续十几年占据国内重卡行业首位。除主要 出口区域非洲、东南亚、中亚和中东市场外，公司在战略新兴市场也实现突破，着 力加大对美洲、澳大利亚、东欧等潜力市场和区域的开拓，未来出口销量增长可期。 同时，公司把握油气价差的行业机遇积极发展天然气重卡，2024H1 天然气重卡销量 同比增长 280%，明显好于行业增幅。新能源重卡方面，公司也在积极布局，2024H1 新能源重卡销量同比增长 490%。此外，公司持续推进各项措施，全面提升产品质量 和产品竞争力。通过深入细分市场，加快产品优化升级和结构调整，精准实施营销 策略，优化营销网络，销量与市占率在行业中增幅第一，其中燃气车市占率增幅明 显，4×2 宽体产品、4×2 大单桥等多个细分市场增幅位于前列。

潍柴动力：公司 2024H1 实现营收 1124.90 亿元，同比+5.99%；归母净利润 59.03 亿 元，同比+51.41%。单 Q2 实现营收 561.10 亿元，同/环比+6.47%/-0.48%；归母净利 润 33.04 亿元，同/环比+61.71%/27.09%；销售毛利率 21.39%，同环比+1.20pct/-0.72pct； 销售净利率 7.18%，同环比+2.36pct/1.25pct。 公司 2024Q2 重卡销量 4.16 万辆，同环比增长 2.2%/7.0%，其中出口销量达 1.63 万 辆，同环比增长 16.6%/17.7%，占比达 39.2%，同环比提升 4.8pct/3.5pct。重卡出口 市场潜力大，公司将持续发力。同时，公司将在各细分市场持续发力，其中（1）天 然气重卡发动机领域，公司龙头地位稳固，2024Q2 天然气重卡发动机国内出货量达 3.80 万套，同环比增长 67.3%/24.2%，占公司国内发动机总出货量的 71.1%，同环比 提升 24.3pct/5.1pct。5 月 23 日，公司发布全新一代天然气发动机，产品动力性、可 靠性、经济性、舒适性全面迈上新台阶，推动公司产品优势进一步扩大；（2）随着 全球大数据中心业务的发展，大缸径发动机行业发展前景良好。公司将不断调整产 品结构，努力提升大马力发动机、大缸径发动机等高盈利性发动机产品的市场份额。

1.3、 客车：新能源/出口端同比继续高增推动，龙头宇通业绩大幅增长

在内外需共振的推动下，2024年上半年，我国客车总销量达25.1万辆，同比增长17.1%， 其中单 Q2 客车总销量达 12.8 万辆，同比增长 9.8%，环比增长 4.9%。分结构看，我 国客车出口以轻型客车为主，但中型、重型客车 2024Q2 表现良好，销量同环比分别 增长 6.0%/37.2%、29.5%/38.5%。

新能源客车销量同环比提升明显，内需相对较好，出口端纯电客车占比环比提升。 2024Q2，我国新能源客车销量达 2.92 万辆，同环比提升 44.3%/24.7%，渗透率为 22.8%， 同环比提升 5.5pct/3.6pct，展现良好的发展势头。具体来看，国内市场方面，新能源 客车在节能环保及使用成本方面存在优势，叠加政策推动，目前正加速渗透。以公 交车领域为例，根据交通运输部发布的《综合运输服务“十四五”发展规划》，我国 城市公交领域新能源车渗透率要从 2020 年的 66.2%提高到 2025 年的 72%以上。海 外市场方面，2024Q2，纯电客车出口量及其在总出口量中的占比同比下滑，但环比 有所恢复。目前，欧洲及部分其他国家客车电动化进程暂时放缓，叠加美国对我国 新能源车出口施加一定的限制措施，一定程度上影响了我国纯电动客车的出口量。 但凭借产品端的技术及性价比优势，预计后续我国新能源车出口有望迎来增长。

出口仍为当前客车市场的重要驱动力之一，2024Q2 面向东南亚、西亚、非洲、北美 洲、俄罗斯等地区的客车出口量环比明显增长。尽管新能源客车出口短期遭遇一定 的瓶颈，但受益拥有产业链完整性、成本优势等，我国传统客车在海外仍较为畅销， 2024Q2 出口至东南亚、西亚、非洲、北美洲、俄罗斯等地区的客车数量环比明显增 长。出口目前仍为我国客车总销量的重要推动力之一。2024Q2,我国客车出口量为 3.2 万辆，同环比增长 17.1%/1.4%，占总销量的比重为 24.9%，同比提升 1.6pct。

宇通客车：公司 2024H1 实现营收 163.36 亿元，同比增长 46.99%；归母净利润 16.74 亿元，同比增长 255.84%。单 Q2 实现营收 97.20 亿元，同比增长 28.95%，环比增长 46.91%；归母净利润 10.17 亿元，同比增长 190.63%，环比增长 54.74%；销售毛利 率26.10%，同比提升2.61pct，环比提升1.26pct；销售净利率10.53%，同比提升5.85pct， 环比提升 0.50pct。公司业绩同比快速增长主要系出口销量及占比提升、盈利能力强 于国内，同时国内市场受益旅游业复苏对客运需求的增长。环比来看，销量增长带 来强大的规模效应，公司 Q2 毛利率环比提升，但受出口占比小幅下滑影响，毛利率 环比提升有限。 公司大中型客车产销量稳居行业第一，保持行业龙头地位。2024 年上半年，公司客 车销量 18788 辆，同比增长 41.2%，市场份额高达 35.9%。其中（1）新能源客车销 量 3079 辆，同比增长 112.0%，市场份额 22.91%，同比提升 9.0pct，稳居国内新能 源客车销量第一；（2）出口业务继续表现亮眼，2024 年上半年客车出口量 6500 辆， 同比增长 58.27%，出口市场份额高达 23.59%，稳居出口销量冠军。目前，公司产品 已批量销售至全球 40 多个国家和地区，形成覆盖美洲、非洲、独联体、亚太、中东、 欧洲等六大区域的布局。在主要目标市场，公司已成为主流客车供应商之一。行业 层面，公司认为下半年，随着新能源公交“以旧换新”政策落地实施，以及十四五 第一批“公交都市”、城乡交通一体化等示范项目建设推进等政策刺激，预计行业需 求同比持平或略增。海外市场方面，下半年预计仍将延续增长态势，其中欧洲、拉 美、东南亚等地区在经济技术因素和环境保护政策等因素驱动下，新能源客车需求 预计持续增长。

金龙汽车：公司 2024H1 实现营收 97.63 亿元，同比增长 4.19%；归母净利润 0.66 亿 元，同比增长41.70%。单Q2实现营收57.83亿元，同比增长2.85%，环比增长45.33%； 归母净利润 0.49 亿元，同比增长 34.70%，环比增长 175.98%。 公司积极布局出海业务，把握客车出口高增的红利。2024Q2，公司客车出口量同比 增长 75.1%，环比增长 11.4%，出口销量占总销量的比重环比提升 4.46pct。目前， 公司海外销售网络遍布欧洲、亚洲、独联体、非洲、南美、中东、大洋洲 170 多个 国家和地区，客车出口量在国内名列前茅。同时，公司前瞻布局智能化领域。在线 控底盘领域，2024 年上半年，公司开发了新一代线控底盘技术，在智能化、自动化、 安全性、能量利用效率以及适应性与扩展性等方面都取得显著的成果，在满足功能、 安全的同时，兼顾降本增效，并成功应用于无人驾驶车辆；在智能网联领域，公司 开发了边缘计算 MEC、智能路侧终端，结合车路云协同技术，开发了融合路侧感知 数据的自动驾驶巴士，实现了基于车路云融合感知的自动驾驶技术，目前已在苏州 市实现示范应用；在自动驾驶技术方向，公司园区无人车系列应用开发实现点到点 行驶、障碍物避让、障碍物绕行、通过减速带、通过人行道、通过弯道、通过无红 绿灯路口、自动泊车、指定速度行驶、指定路线行驶、坡道起停等功能。

2、 零部件：新能源加速渗透推升轻量化等需求，智能化快速 放量提振决策、执行端需求

2.1、 轻量化：新能源车轻量化需求高增推升博俊科技等业绩，平台化龙 头拓普业绩高增

拓普集团：公司 2024Q2 实现营收 65.34 亿元，同比+39.3%；归母净利润为 8.11 亿 元，同比+25.9%；毛利率实现 20.40%，同比-2.9pct；期间费用率为 8.22%，同比+1.0pct； 归母净利率为 12.41%，同比-1.3pct。 公司持续进入优秀车企供应链体系。在国内市场，公司与赛力斯、理想、蔚来、奇 瑞、长城、小米、比亚迪、吉利等车企的合作进展迅速，单车配套金额不断提升。 在国际市场，公司与美国的创新车企 A 客户、RIVIAN 等以及 FORD 等传统车企均 在新能源汽车领域展开全面合作。依托研发创新及数智制造能力，公司内饰功能件、 轻量化底盘、热管理业务等的综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单开始放量，空气悬架项目、智能座舱项目、线控制动 IBS 项目、线 控转向 EPS 项目订单逐步开始量产，其中空气悬架项目增长迅速，为公司长远发展 奠定基础。此外，公司根据新接订单情况，继续实施产能布局。2024H1，公司持续 推进杭州湾八期、九期及西安、济南、河南、墨西哥等工厂建设，同时持续推进全 球化产能布局，提高市占率。北美墨西哥产业园有序推进，其中一期项目第一工厂 已投产，另外两家工厂设备正安装调试中。波兰工厂二期正加紧筹划中，为承接更 多欧洲本土订单奠定基础。

爱柯迪：公司 2024Q2 实现营收 16.07 亿元，同比+15.9%；归母净利润为 2.18 亿元， 同比-3.8%；毛利率实现 27.66%，同比-0.9pct；期间费用率为 12.99%，同比+7.0pct； 归母净利率为 13.56%，同比-2.8pct。 公司为国内领先的汽车铝合金精密压铸件专业供应商，客户涵盖法雷奥、博世、麦 格纳等全球知名的大型跨国汽车零部件供应商和蔚来、理想等北美和国内主机厂， 业务拓展至亚洲、北美以及欧洲等地。产品端，公司紧跟汽车电动智能化的发展趋 势，基本实现新能源汽车三电系统、汽车结构件、热管理、智驾系统等用铝合金高 压压铸件产品的全覆盖，2024H1 新能源汽车用产品收入占比超 30%。产能端，为更 好地服务全球客户，公司积极推进全球化产能布局。其中墨西哥二期工厂生产建设 工作稳步推进，计划于 2025Q2 投产。同时，马来西亚生产基地已完成厂房竣工交付， 2024Q4 部分锌合金零件产线开始量产，不仅有利于拓展东南亚市场，也为产品出口 美国市场做储备。

博俊科技：公司 2024Q2 实现营收 9.25 亿元，同比+52.0%；归母净利润为 1.31 亿元， 同比+115.7%；毛利率实现 29.29%，同比+2.4pct；期间费用率为 8.82%，同比+1.6pct； 归母净利率为 14.16%，同比+4.2pct。 公司业务覆盖冲压、商品模、注塑、白车身等领域，产品已被广泛应用到理想、吉 利、比亚迪、福特、长安、赛力斯、特斯拉等知名汽车企业的车型中。受益问界、 理想、比亚迪等客户的订单量产落地，重庆博俊、常州博俊等子公司持续放量，规 模效应逐步显现，Q2 毛利率有所提升。同时，公司继续实现订单积累。2024Q2，公 司获吉利、极氪、赛力斯及零跑等车型的车身件项目定点。此外，产能端，公司已 在昆山、常州、重庆形成产能，并于成都、河北燕郊、肇庆筹建生产基地，基地建 成后将进一步满足产品的交付，并强化公司的快速响应能力。

瑞鹄模具：公司 2024Q2 实现营收 6.15 亿元，同比+29.5%；归母净利润为 0.86 亿元， 同比+81.7%；毛利率实现 24.49%，同比+4.8pct；期间费用率为 10.30%，同比-0.2pct； 归母净利率为 13.69%，同比+4.0pct。 公司是国内少数能够同时为客户提供完整的汽车白车身高端制造装备、智能制造技 术及整体解决方案的企业之一，客户覆盖奇瑞、吉利、大众、长城等品牌。客户资 源丰富为公司订单持续增长提供保证。截至 2024H1，公司汽车制造装备业务在手订 单 39.30 亿元，较 2023 年末增长 14.95%。同时，公司注重新客户的开拓。2024H1， 公司汽车制造装备业务新增客户包括丰田汽车、达契亚汽车及相关“一带一路”国 家或地区属地品牌等。此外，公司轻量化零部件业务产能逐步提升，相关车型项目 产品陆续量产，订单满足能力持续增强。

2.2、 热管理：三花智控“营收增长+毛利率提升”双轮驱动，银轮股份受 益海外业务放量

三花智控：公司 2024Q2 实现营收 72.37 亿元，同比+5.6%；归母净利润为 8.67 亿元， 同比+9.2%；毛利率实现 27.83%，同比+1.8pct；期间费用率为 12.75%，同比+4.7pct 主要系职工薪酬、中介服务费上涨导致管理费用率提升明显以及汇兑收益减少导致 财务费用提升明显；归母净利率为 11.98%，同比+0.4pct。 公司深耕新能源车热管理系统部件的研发，并积极布局热管理组件和子系统在汽车 领域更深层次的应用，成功进入比亚迪、沃尔沃、吉利、法雷奥、马勒、大众、奔 驰、宝马、丰田、通用、理想、蔚来等客户的供应链体系。目前，公司车用电子膨 胀阀、新能源车热管理集成组件等产品市占率全球第一，并持续推进墨西哥、波兰 工厂和国内中山、沈阳、天津、绍兴滨海工厂的新产能布局，有望进一步提升供给 能力。同时，公司充分发挥与原有业务的协同效应，进军机器人零部件领域，主要聚焦机电执行器产品。公司拟在瑞士证交所发行全球存托凭证，募集资金除用于加 强制冷控制元器件、新能源热管理部件的全球化供应能力外，还将着力提升机器人 机电执行器的生产制造能力。

银轮股份：公司 2024Q2 实现营收 31.82 亿元，同比+17.5%；归母净利润为 2.11 亿 元，同比+33.3%；毛利率实现 20.92%，同比基本持平；期间费用率为 12.93%，同比 +0.6pct；归母净利率为 6.64%，同比+0.8pct。 公司加快推进汽车板块的国际化布局，其中乘用车领域，公司陆续获得北美客户冷 却模块及空调箱和 IGBT 冷板、欧洲著名汽车零部件制造商 chiller、全球知名汽车集 团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器、国际知名豪华车厂商 PPE 芯 片冷板项目等。商用车领域，公司陆续获得国际著名汽车制造商新能源卡车集成模 块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。截至 2024H1，公司累计获取超 130 个项目，预计生命周期内新获项目达产后将年新增收入约 41.43 亿元，国际订单占比 超 45%。同时，公司积极推进数字与能源热管理业务，突破了 4 家战略客户、2 家大 客户，在储能热管理领域，获得了阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目。

2.3、 内外饰：继峰股份、常熟汽饰盈利能力修复，上海沿浦业绩高增

新泉股份：公司 2024Q2 实现营收 31.17 亿元，同比+26.7%；归母净利润 2.06 亿元， 同比-7.7%；毛利率实现 19.86%，同比-0.1pct；期间费用率为 11.36%，同比+3.2pct， 主要系汇兑损益导致财务费用提升明显；归母净利率为 6.62%，同比-2.5pct。 公司拥有较为完善的汽车饰件产品系列，主要产品包括仪表板总成、顶置文件柜总 成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，并已实现产 品在商用车及乘用车应用领域的全覆盖，并向外饰件等领域拓展。2024 年上半年， 公司实现更多新能源汽车项目的配套，包括理想、吉利、广汽新能源、比亚迪、蔚 来、国际知名品牌电动车企业等的部分新能源车项目。为更好地满足客户订单需求， 公司加速国内外产能布局。其中国内产业布局方面，公司积极推进上海研发中心项 目、汽车饰件智能制造合肥基地建设项目及上海智能制造基地升级扩建项目（一期） 的建设。全球化布局方面，公司向斯洛伐克新泉增加投资 4500 万欧元，以满足斯洛 伐克新泉新增定点项目的产能扩充，更好地服务当地客户和开拓欧洲市场业务；还 分别在美国特拉华州、加利福尼亚州和得克萨斯州设立子公司，开拓美国市场业务， 并积极推进海外子公司墨西哥生产基地扩建项目。

常熟汽饰：公司 2024Q2 实现营收 13.13 亿元，同比+31.9%；归母净利润为 1.52 亿 元，同比+10.1%；毛利率实现 19.11%，同比-1.1pct，环比+2.1pct，毛利率环比改善 主要系新生产基地产能爬坡推动；期间费用率为 12.00%，同比-0.4pct；归母净利率 为 11.57%，同比-2.3pct。 公司是国内汽车内饰件行业主要供应商之一，客户已实现豪华车企、传统车企、自 主品牌和新势力的全覆盖。2024 年，公司新增肇庆、合肥、安庆基地，并进一步扩 大芜湖、沈阳、天津等基地产能，随着相关产能的快速放量，公司有望迎来一轮快 速成长期。同时，公司积极推进全球化布局，已独立参与海外全球化供应商的招标， 2023 年获德国奔驰、宝马、大众的认可，进入德国主机厂体系，2024 年将直接参与 其 RFQ 报价。

上海沿浦：公司 2024Q2 实现营收 4.18 亿元，同比+22.5%；归母净利润为 0.30 亿元， 同比+45.2%；毛利率实现 17.47%，同比+1.6pct；期间费用率为 10.09%，同比+0.9pct； 归母净利率为 7.14%，同比+1.1pct。 公司主要业务为汽车座椅骨架总成、座椅滑轨总成及汽车座椅、安全带、闭锁等系 统冲压件、注塑零部件。公司客户涵盖主机厂和一级供应商，包括东风李尔、麦格 纳、延锋智能、均胜电子、延锋安道拓、泰极爱思、比亚迪、长城、赛力斯等。公 司于 9 月分别公布两家定点，其中公司首次作为 Tier 1 获中国某头部新势力车企的 汽车座椅骨架总成平台型产品的定点，供应商角色实现升级。同时，公司 2024H1 实现对金鹰重工、北方创业、漳州中集等新老客户的供货，并且将于 2024H2 开始对 大连中车大齐集装箱、中车眉山车辆的生产交付，有望带动国内业务收入和利润的 双增长。此外，基于汽车座椅骨架的供货实力，公司进一步拓展了高铁整椅的业务， 项目预计于 2024 年底至 2025 年初达到量产前交付状态。

继峰股份：公司 2024Q2 实现营收 57.19 亿元，同比+7.4%；归母净利润为 0.34 亿元， 同比+52.0%；毛利率实现 14.37%，同比-0.1pct；期间费用率为 12.99%，同比-0.5pct； 归母净利率为 0.60%，同比+0.2pct。 乘用车座椅产品单车价值量大、国产替代空间广阔。公司已实现海外豪华车企、国内头部新能源车企、国内传统高端合资车企、国内传统头部自主车企多样化客户布 局。2024H1，公司第二个乘用车座椅项目成功量产，交付 8.9 万套座椅，收入实现 8.97 亿元，同比数倍增长，归母净利润同比大幅减亏。截至 2024 年 7 月 31 日，公 司乘用车座椅在手项目定点累计 18 个，随着多个高质量订单的落地，公司全球化布 局进一步深化，市场份额将稳步提升。此外，受欧洲汽车和国内商用车市场需求疲 软的影响，2024H1 格拉默收入和利润出现下滑，随着下游需求市场的回暖、原材料 价格的回落和格拉默深度整合的推进，格拉默分部业绩有望实现上修。

2.4、 线束线缆：沪光股份业绩受高压线束放量推动高增，特种线束有望 成新增长点

沪光股份：公司 2024Q2 实现营收 18.85 亿元，同比+148.9%；归母净利润为 1.54 亿 元，同比大幅扭亏；毛利率实现 16.51%，同比+5.0pct；期间费用率为 8.26%，同比 -5.4pct；归母净利率为 8.18%，同比+10.3pct。公司加速拓展新能源客户，目前已为上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、 赛力斯、L 汽车、美国 T 公司等车企供货。2024H1，公司陆续取得极氪 EX1E 低压 线束、北京奔驰·MBEA-M 高压线束、集度 MARS MCA、Venus 800V 充电线、极 氪 SEA-RSEA-R 高压线束等项目定点。公司业绩有望随新客户开拓和新定点项目量 产而进一步提升。同时，公司通过高压线束+特种线束优化产品结构：（1）随着汽车 电动化持续渗透，高压线束市场规模将继续增长，同时实现 40A-600A 全系高压连 接器产品的研发，助力降本增效；（2）智能化发展趋势下，达到智能化标准的特种 线束成为公司新业务增长点，目前相关数据线产品已通过整车搭载测试。

卡倍亿：公司 2024Q2 实现营收 8.72 亿元，同比+5.3%；归母净利润为 0.46 亿元， 同比+3.3%；毛利率实现 13.33%，同比+0.9pct；期间费用率为 6.56%，同比+1.4pct； 归母净利率为 5.32%，同比-0.1pct。 公司产品包括普通线缆、新能源线缆和数据线缆，客户覆盖主流的整车厂和 Tier 1 汽车线束厂商。公司在汽车产业集群内积极布局产能，包括浙江宁海、辽宁本溪、 上海、四川成都和广东惠州，同时湖北麻城生产基地已竣工验收，进入试生产阶段。 此外，公司进行全球化布局，计划在墨西哥投资建设新的生产基地。

2.5、 域控制器：受益智驾加速渗透，德赛西威、华阳集团等业绩高增

德赛西威：公司 2024Q2 实现营收 60.45 亿元，同比+27.5%；归母净利润为 4.54 亿 元，同比+64.0%；毛利率实现 21.25%，同比+1.0pct；期间费用率为 12.40%，同比-2.0pct。 智能驾驶方面，公司高算力智驾域控持续获取长城等主流客户新订单，并新获丰田、 上汽通用等海外、合资客户定点；轻量级智驾域控新获奇瑞、一汽红旗等客户定点； 此外公司与长线智能以及昊铂共同推动新一代舱驾一体乃至中央计算平台加速落地。 智能座舱方面，公司车身域控制器产品已落地量产，HUD 产品以及电子后视镜产品 也陆续获得客户新项目订单。此外，公司已进入欧洲、东南亚、日本和北美市场， 欧洲新科技园区一期工程启动，国际市场持续开拓，迈向全球打开成长空间。

均胜电子：公司 2024Q2 实现营收 138.01 亿元，同比+0.1%；归母净利润为 3.30 亿 元，同比+20.0%；毛利率实现 15.50%，同比+1.6pcts；期间费用率为 10.52%，同比 -0.5pcts。 公司保持高强度研发创新投入，报告期内研发投入合计约 17 亿元，为公司持续开拓 新客户、新市场打下坚实基础。在智能驾驶领域，公司陆续发布基于高通地平线、 黑芝麻等芯片平台的智能驾驶域控制器，加快探索中央计算单元解决方案，积极争 取国内外主机厂的相关订单。在车路协同领域，公司成功获取宁波高新区车路云一 体化项目。在智能座舱方面，公司在豪华高端品牌上取得功放等产品的新订单，与 华为合作的 Hicar、鸿蒙座舱等创新产品技术也正不断推向市场公司新获订单能力强 劲，报告期内新获 504 亿元全生命周期订单，同比增长 19.4%。公司全面布局智能电 动化浪潮，有望持续受益。

华阳集团：公司 2024Q2 实现营收 22.03 亿元，同比+41.9%；归母净利润为 1.45 亿 元，同比+38.8%；毛利率实现 21.94%，同比-0.2pct，环比+0.4pct；期间费用率为 13.87%， 同比-0.9pct。 公司报告期内研发投入 3.73 亿元，同比增长 25.57%，产品和技术持续取得新突破： 域控产品方面，公司推出基于高通 8255 芯片的舱泊一体域控产品，基于高通 8775 芯片的舱驾融合和中央计算单元产品预计下半年推出；HUD 产品方面，公司在光波 导、可变焦投影技术中取得技术突破，VPD 定点项目预计 2025 年量产；车载显示屏 产品方面完成了可折叠P-OLED显示屏及三轴运动机构的车载显示产品预研。软件、 硬件、集成、光学、算法、精密机构、精密模具、精密加工等方面的强劲技术实力， 将支撑公司在汽车智能化浪潮下持续增长。

科博达：公司 2024Q2 实现营收 13.25 亿元，同比+26.4%；归母净利润为 1.53 亿元， 同比+6.1%；毛利率实现 26.12%，同比-4.5pcts，主要受产品及客户结构调整影响； 期间费用率为 14.79%，同比-1.7pcts。 公司积极推进与造车新势力头部企业合作，2024H1 造车新势力销售占比超 15%，其 中理想已经成为公司第 4 大客户，占比上升至 11%。此外，公司加快全球化步伐， 2024H1 公司 Efuse、底盘悬架控制器 DCC、ASC 成功进入大众配套体系；eLSV 获 宝马全球平台定点；DC-DC 获保时捷和奥迪项目定点；热管理智能执行器获奥迪和 宝马全球项目定点。截至 2024H1，公司在研项目合计 136 个，预计产品生命周期销 量超过 2.8 亿只。展望未来，随着公司传统产品稳步发展、各类新产品积极推广，公 司有望继续进入欧美客户的全球配套体系、进一步加强与造车新势力的合作，多元 化战略成效将逐步显现。

经纬恒润：公司 2024Q2 实现营收 11.38 亿元，同比+18.7%；归母净利润为-1.42 亿 元，亏损环比收窄；毛利率实现 20.91%，同比-7.6pcts；期间费用率为 36.16%，同 比+4.7pcts，主要受规模效应有所减弱、新项目需要较多研发投入影响，但期间费用 率环比已有所收窄。 公司电子产品、研发服务、高阶智驾解决方案三位一体，智能驾驶、新能源、底盘 控制、自研软件等业务快速发展。其中汽车电子方面，公司不断推出域融合产品， 车身域控、智驾域控、底盘域控产品均有客户项目量产并形成收入；AR-HUD 产品 量产并新增配套某主流车型；此外公司城市 NOA 方案预计 2025 年量产落地。研发 服务方面，公司顺应国产化的趋势，建设体系化自研软件。高阶智驾解决方案方面， 公司形成完整的港口 MaaS 解决方案，并将基于港口封闭场景积累的经验与技术，逐 渐向开放道路拓展业务，贡献潜在盈利增长点。

2.6、 线控底盘：高阶智驾阶段重要性提升，中鼎股份、伯特利等业绩高 增

中鼎股份：公司 2024Q2 实现营收 49.77 亿元，同比+15.0%；归母净利润 3.55 亿元， 同比+32.2%；毛利率实现 22.05%，同比+0.5pct；期间费用率为 14.18%，同比+0.9pct。 目前国内空悬市场处于起步阶段，公司于 2016 年收购德国 AMK，获取空悬系统的 空气压缩机的技术和业务后，子公司鼎瑜科技依托公司在橡胶领域的优势，聚焦空 气弹簧的业务，其空悬总成产品陆续获头部自主品牌主机厂、国内某新能源品牌主 机厂、头部新势力品牌主机厂的定点。截至 2024H1，公司国内空悬业务已获订单总 产值约为 144 亿元，其中总成产品订单总产值约为 17 亿元。随着国内空悬业务订单 的持续落地，公司整体毛利率将进一步提升。

保隆科技：公司 2024Q2 实现营收 17.01 亿元，同比+19.0%；归母净利润 0.80 亿元， 同比-11.4%；毛利率实现 25.08%，同比-2.3pct；期间费用率为 19.56%，同比+0.5pct。 受股权激励费用和人力支出增加的影响，公司利润短期承压。 2024H1，公司空悬系统、传感器业务快速增长，分别实现营收 4.24 亿元、3.10 亿元， 同比+44.48%、+51.71%，推动收入端持续增长。受益于国内 30 万元以上车型销量占 比提升和空悬系统性价比的提高，通过配置空悬系统以提升产品竞争力的中级车数 量将持续增加，尤其是国内空悬市场处于发展初期，大有可为。根据盖世汽车研究 院的统计，2024H1，公司空悬装机量为10.10万套，市占率达26.9%（2023年为20.7%）， 超过威巴克位列第二。并且，2024 年以来，公司空悬项目持续获得欧洲知名车企、 头部合资品牌、头部自主品牌、头部新势力车企等的定点。随着在手订单的持续量 产交付，公司空悬装机量将进一步增加，市场份额有望继续提升。

伯特利：公司 2024Q2 实现营收 21.11 亿元，同比+32.4%；归母净利润 2.48 亿元， 同比+35.0%；毛利率实现 21.43%，同比-1.3pct；期间费用率为 9.03%，同比-0.3pct。 公司在规模化量产的线控制动 WCBS1.0 基础上，已完成具备制动冗余功能线控制动 系统 WCBS2.0 的研发工作，2024 年上半年 WCBS 新增定点项目 14 项，WCBS2.0 成功在首个客户项目上实现小批量供货，EMB 和悬架新产品研发进展顺利。产能方 面，为满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品的生产需求，国内轻量化生产基 地三期正在建设中，同时公司新增 EPS 年产能 30 万套、EPS-ECU 年产能 30 万套生 产线，并顺利推进墨西哥二期项目。

亚太股份：公司 2024Q2 实现营收 9.83 亿元，同比+12.4%；归母净利润实现 0.44 亿 元，同比+47.8%，利润端持续修复；毛利率实现 18.35%，同比+0.2pct；期间费用率 为 11.55%，同比-2.6pct。 公司是国内汽车制动系统龙头企业，拥有完整的汽车制动系统主导产品链。公司以 ABS 为基础，逐步实现各类汽车底盘电子制动系统产品的开发，诸如 EPB、ESC、 IBS、EBB、IBS 等。同时，公司以汽车主动安全技术为基础，打造智能汽车环境感 知+主动安全控制+移动互联的无人驾驶产业链，实现了 77GHz 毫米波雷达，视觉系 统（含控制器）产业化。汽车轮毂电机及线控底盘系统方面，公司具备轮毂电机、 逆变器调速模块、中央控制器 PCU、从单元到整套系统的综合开发能力，成功研发 多款驱动、制动集成化轮毂电机产品。公司汽车电子产品多次获得客户定点。2024H1， 公司新启动 75 个项目，其中有 37 个项目涉及汽车电子控制系统产品；新量产 46 个 项目，零跑汽车、一汽红旗、重庆长安、吉利汽车、上汽大通等多个项目。

编辑：火腿肠