2024年通信行业中报总结：整体业绩稳步提升，估值仍处于历史低位，持续关注算力相关产业链

1.行情回顾：年初以来通信板块小幅跑输大 盘，当前估值仍处于历史低位

年初以来通信行业小幅跑输大盘，涨幅位居各行业第八位

自2024年年初截至2024年9月6日，通信行业指数下跌6.79%，沪深300下跌4.58%，行业跑输大盘2.21pct。 从各行业指数对比来看，年初至今（截至2024年9月6日）通信行业下跌8.18%，在31个申万一级行业中 排名第8位。

通信估值仍处于历史低位，位于行业中游水平

截至2024年9月6日，通信行业PE（TTM）为19.55 倍，当前PE估值的近5年百分位是36.41%。PE水 平在申万一级行业中排第15位，处于中游水平。 在 TMT 各子板块：电子、通信、传媒以及计算 机中，通信行业PE位居第四位。 通信行业PB为1.66倍，当前PB估值的近5年百分 位是27.10%。

2.业绩总览：营收净利持续提升，盈利能力 持续提升

营收净利持续提升，整体业绩稳步增长

2024年上半年，通信行业合计实现营收17663.09亿元，同比+8.98%；实现归母净利润1481.95亿元， 同比+10.71%。 2024Q2，通信行业合计实现营收9203.40亿元，同比+10.42%，环比+8.79%；实现归母净利润895.31 亿元，同比+10.01%，环比+52.62%。

毛利率净利率有所提升，盈利能力持续修复

2024年上半年，通信行业毛利率24.08%，相较于2023年提升0.99pct；净利率8.92%，相较于2023年 提升+1.12pct。 2024Q2，通信行业毛利率25.39%，同比-0.32pct，环比+2.74pct；净利率10.35%，同比-0.01pct， 环比+2.99pct。

销售/财务/研发费用有所提升，管理费用有所下滑

2024年上半年，通信行业合计销售/管理/财务/研发费用分别为877.88/672.07/4.37/477.00亿元， 同比分别+2.79%/-3.39%/+119.65%/+10.73%。 2024Q2，通信行业合计销售/管理/财务/研发费用分别为435.71/342.04/3.45/280.92亿元，同比分 别+0.71%/-4.01%/+111.80%/+13.28%，环比分别-1.46%/+3.64%/276.85%/+43.27%。

3.细分板块一览：卫星互联网板块有所承压， 其余板块稳步增长

各版块业绩均有所提升，光模块板块表现亮眼

2024年上半年，通信行业各细分板块业绩除卫星互联网板块外均稳步提升，其中，光模块板块营收及归 母净利润增速均较为亮眼，2024年上半年，光模块板块实现营业收入224.53亿元，同比提升73.49%；实 现归母净利润42.11亿元，同比提升135.95%。此外，物/车联网及模组板块实现归母净利润5.72亿元， 同比提升204.22%，位居各板块第一位。

2024Q2，光模块板块实现营收125.06亿元，同比提升89.28%；实现归母净利润24.91亿元，同比提升 134.17%，同比增速均位居各版块第一位。此外，卫星互联网板块同比有所承压，但环比改善明显， 2024Q2卫星互联网板块实现营收57.32亿元，同比下滑23.21%，环比提升40.25%；实现归母净利润5.85 亿元，同比下滑38.80%，环比提升337.74%。

运营商：营收稳步提升，24Q2归母净利润环比增速明显

2024年上半年，运营商板块营收和归母净利润持续增长，合计实现营收10100.58亿元，同比+2.94%； 实现归母净利润1080.52亿元，同比+6.17%。 2024Q2，运营商板块实现营收5123.60亿元，同比+1.76%，环比+2.95%；实现归母净利润673.99亿 元，同比+6.22%，环比+65.79%。

运营商：毛利率净利率均有所增长

2024年上半年，运营商板块毛利率29.88%，同比+1.28pct；净利率11.48%，同比+0.38pct。 2024Q2，运营商板块毛利率为32.95%，同比+1.71pct，环比+6.23pct；净利率为14.08%，同比 +0.65pct，环比+5.28pct。

设备商：营收净利稳步提升

2024年上半年，设备商板块合计实现营收1713.60亿元，同比+14.02%；实现归母净利润91.86亿元， 同比+9.53%。 2024Q2，设备商板块实现营收946.61亿元，同比+12.95%，环比+23.42%；实现归母净利润51.01亿 元，同比+15.03%，环比+24.87%。

光模块：营收净利增速亮眼，位居各版块前列

2024年上半年，光模块板块合计实现营收224.53亿元，同比+73.49%；实现归母净利润42.11亿元， 同比+135.95%。 2024Q2，光模块板块实现营收125.06亿元，同比+89.28%，环比+25.74%；实现归母净利润24.91亿 元，同比+134.17%，环比+44.77%。

IDC：业绩稳步提升，24Q2归母净利润环比有所下滑

2024年上半年，IDC板块合计实现营收188.23亿元，同比+20.74%；实现归母净利润19.53亿元，同 比+23.69%。 2024Q2，IDC板块实现营收102.97亿元，同比+12.19%，环比+20.77%；实现归母净利润9.71亿元， 同比+30.27%，环比-1.06%。

物/车联网及模组：营收稳步提升，利润端修复明显

2024年上半年，模组板块合计实现营收142.87亿元，同比+17.05%；实现归母净利润5.72亿元，同 比+204.22%。 2024Q2，模组板块实现营收73.30亿元，同比+13.40%，环比+5.37%；实现归母净利润3.15亿元，同 比+68.73%，环比+22.58%。

控制器：营收净利稳步提升

2024年上半年，控制器板块合计实现营收633.72亿元，同比+13.50%；实现归母净利润26.82亿元， 同比+13.00%。 2024Q2，控制器板块实现营收331.26亿元，同比+12.89%，环比+9.52%；实现归母净利润14.87亿元， 同比+6.87%，环比+24.45%。

PCB：业绩稳步提升，24Q2增速有所提升

2024年上半年，PCB板块合计实现营收703.75亿元，同比+18.10%；实现归母净利润59.26亿元，同 比+45.85%。 2024Q2，PCB板块实现营收368.65亿元，同比+22.94%，环比+10.14%；实现归母净利润32.32亿元， 同比+44.27%，环比+19.96%。

工业互联网：归母净利润向好,24Q2营收同比增速提升较为明显

2024年上半年，工业互联网板块合计实现营收2742.25亿元，同比27.38%；实现归母净利润88.51亿 元，同比+17.61%。 2024Q2，工业互联网板块实现营收1518.33亿元，同比+44.14%，环比+24.06%；实现归母净利润 46.76亿元，同比+10.24%，环比+11.99%。

卫星互联网：24H1业绩有所承压，24Q2环比改善明显

2024年上半年，卫星互联网板块合计实现营收98.18亿元，同比-23.67%；实现归母净利润7.19亿元， 同比-43.89%。 2024Q2，卫星互联网板块实现营收57.32亿元，同比-23.21%，环比+40.25%；实现归母净利润5.85 亿元，同比-38.80%，环比+337.74%。

铜连接：归母净利润持续增长，24Q2营收环比下滑

2024年上半年，铜连接板块合计实现营收1115.38亿元，同比+6.22%；实现归母净利润60.42亿元， 同比+23.01%。 2024Q2，铜连接板块实现营收556.10亿元，同比+7.33%，环比-0.57%；实现归母净利润32.73亿元， 同比+22.58%，环比+18.17%。

报告节选：

编辑：火腿肠