2024年船舶行业中报业绩综述：船舶周期景气向上，盈利能力持续向好

中报业绩大幅改善，盈利能力持续向好

营业收入：周期景气向上，收入持续增长

营业收入：上半年四家主要船舶上市公司合计营收917亿元，同比增长23%。 2023年以来，四家主要上市船舶厂商营业收入进入快速增长阶段，增速持续攀升。 2024年上半年，中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力营业收入分别达360.2、221.0、87.3、248.6亿元，分别同比增 长18%、31%、46%、17%。

归母净利润：上半年均实现盈利，盈利能力持续向好

归母净利润：上半年四家主要船舶上市公司合计归母净利润25.7亿元，同比增长146%。 2024年上半年，中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力归母净利润分别达14.1、5.3、1.5、4.8亿元，分别同比增长 155%、177%、1059%、66%。 中船防务业绩显著增长，主要系：1）生产任务饱满，生产产量、生产效率稳步提升，船舶产品收入及产品毛利同比增加；2） 联营企业和参股企业投资收益同比增加。

扣非归母净利润：上半年盈利明显释放，盈利增速攀升

扣非归母净利润：上半年四家主要船舶上市公司合计扣非归母净利润21.9亿元，同比增长1281%。 2024年上半年，中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力扣非归母净利润分别达12.0、4.4、1.3、4.2亿元，分别同比增长 1126%、260%、747%、207%。 扣非后，四大厂商盈利情况均明显改善，中国船舶增速领先，主要系交付的船舶数量和单船平均价格同比提升，营业毛利同 比增加，以及参股联营企业盈利情况改善，权益法核算的长期股权投资收益同比增加。

盈利能力：毛利、净利显著提升，仍有较大改善空间

利润率：毛利率稳健向上，净利率显著提升，距往年盈利高点仍有较大改善空间。 2024年上半年： 中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力实现毛利率8.2%、12.4%、7.4%、11.8%，分别同比提升0.6pct、2.1pct、 1.2pct、0.3pct； 中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力实现扣非净利率3.3%、2.0%、1.5%、1.7%，分别同比提升2.2pct、1.4pct、 1.8pct、1.2pct。

ROE：归母净利率边际改善，净资产收益率有望提升

2024年上半年，中国船舶、中国重工、中船防务、中国动力实现ROE分别为2.9%、0.6%、0.8%、1.3%，分别同比提升 1.7pct、0.4pct、0.8pct、0.5pct。

总装船厂：外高桥造船、中船澄西、北海造船净利率领先

从营收规模来看，上半年北海造船、黄埔文冲营收规模增速最快，分别达35.4、87.2亿元，分别同比增长74%、71%。 从盈利情况来看，上半年中船澄西毛利率增长最快，同比提升3.9pct，达15%；外高桥造船净利率增长最快，同比提升 5.9pct。

新接订单：三大总装厂同比大幅提升

按载重吨来看：上半年，中国船舶、中国重工分别新接订单855.8、1167.1万载重吨，分别同比增长38%、24%。 按总金额来看：上半年，中国船舶、中国重工、中船防务分别新接订单684.3、436.0、125.7亿元，中国重工、中船防务分 别同比增长130.2%、82.1%。

完工交付：交船效率持续提升，集装箱船、散货船占比高

按载重吨，2024年上半年，中国船舶、中国重工、中船防务分别交付403.5、277.3、53.7万载重吨，中国船舶、中国重工、 分别同比增长3.2%、-7.1%。上半年，三大船厂的交付船型主要为集装箱船和散货船。

船舶行业周期上行， 核心龙头盈利改善

新船价格：指数持续走高，集装箱船、油轮、干散货船接力向上

新造船价格指数：截至2024年9月，新船造价指数位于历史99%分位数，船位紧张与通胀压力背景下，促船价有望创历史新 高。 其中，集装箱船、油轮、干散货船、LNG船造价指数分别达历史峰值的91%、87%、73%、94%。

细分船型来看，集装箱船（7500/8500 TEU）、油船（VLCC）、干散船（好望角型）、LPG船（8.8-9.1万cbm）、LNG船 （17.4万cbm）今年以来分别上涨3.7%、0.8%、12.9%、5.2%，分别较2021年1月累计上涨34%、47%、59%、58%、40%。

新接订单：同比持续提升，集装箱船、油轮、LNG同比增速快

2024年1-8月，全部船型新接订单同比提升26%。 其中，集装箱船、油轮和LNG船新接订单分别同比增长42%、67%、70%，干散货船同比下滑18%（按载重吨）。

完工交付：稳步向上，本轮周期已达上轮总交付的38%

2024年1-7月，全部船型完工交付合计5381万DWT，同比去年基本持平。 自2020年起至2024年7月，全部船型累计完工交付4.0亿DWT，达上轮周期（2003-2012年）总交付的38%。

我国造船大国地位进一步巩固，油、散、集齐发力

2024年1-6月，我国船舶行业新接订单5422万载重吨，同比增长43.9%；完工交付2502万载重吨，同比增长18.4%；手持订 单17155万载重吨，同比增长38.6%。 2024年1-6月，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的55.0%、74.7%、58.9%。

2024年1-6月，我国完工船舶产品中，散货船、集装箱船分别占比49%、42%。 从手持订单来看，油船占比大幅提升，集装箱船、散货船占比均有下滑。

报告节选：

编辑：火腿肠