2024年尿素投研框架

来源：中信期货
发布时间：2024/09/23
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尿素投研框架.pdf

该文档主要围绕尿素这一基础化工原料展开系统性投研框架分析。尿素作为重要的氮肥品种及工业原料，其行业研究通常涵盖供需格局演变、产能周期波动、成本支撑逻辑（如煤炭、天然气价格）以及下游农业与工业需求的季节性特征。投研框架旨在通过梳理产业链上下游关系，评估行业景气度与竞争格局，为投资决策提供数据支撑与逻辑依据。文档可能涉及尿素价格历史走势分析、库存水平监测、进出口政策影响以及未来产能投放预期等多维度内容，帮助投资者把握化工板块中尿素细分赛道的投资机遇与风险。

尿素产业链

Urea Industry Chain 尿素产业链

尿素全年生产，使用具有季节性，上半年看国内，下半年看出口和工业需求。

尿素供应分析

Urea Is Still In The Capacity Expansion Cycle 尿素仍处于投产周期

国内尿素产能延续增长，2024年预计增速4%，多在三四季度。

Supply: Operating Rate 供应端主要关注尿素开工变化

炼厂开工变化影响短期市场供应，炼厂开工具有一定季节性，通常夏季开工率较低。

Track the maintenance situation 未来供应预测

跟踪装置动态（复产+检修）预判供应。

尿素需求分析

Agricultural Planting and Crop Prices Will Affect the Agricultural Demand. 农业种植面积和农产品价格会影响尿素农业需求

国家对于农业政策的支持以及退林还耕等因素带动近年来种植面积的增加以及农需的提升。我国农业种植结构出现了比较明显的变化，整体方向是稳玉米扩大豆扩油料，因此豆类种植面积显著提升，由于大豆自身具有固氮作用，因此对于尿素需求的增长有限。今年来看，在政策支持下国内农业种植面积或继续呈现增长。

Domestic Urea Agricultural Demand Timetable 国内尿素农需时间表

农业需求季节性明显且偏刚性，其中3-5月以小麦、水稻和春玉米用肥为主以及未来的备肥需求，6、7月东北水稻、华东淡季水稻和晚稻，以及夏季玉米等大田作物进入备肥追肥高峰期，8月份为全国农需淡季，9-10月秋小麦开始备肥用肥，11-12月主要是淡储。

Off-Season Storage Policies 淡储相关政策

通常为平抑淡旺季价格波动以及保证春耕用肥，9-10月份国家会发布淡储相关政策。

Jul, Aug, Dec and Jan Are the Peak Months For Power Plants Demand 火电脱硝季节性明显，旺季在7、8、12、1月份

火力发电增速维持相对高位，且具有较为明显的季节性，旺季一般在7、8、12和1月；燃煤火电厂脱硝用液氨在2023年全面改为用尿素，消耗尿素产能的百分之五以上，且常年持续，有利于消减淡旺季差价。

Exports: Focus on India, the Major Importer 尿素主要出口印度，主要关注印标以及印度尿素供需情况

虽然印度大力推动国内化肥生产,但强劲需求使进口依旧是其化肥获得的主要来源。印度是国际化肥市场贸易中重要参与者。

Inventory 库存

企业库存代表供应，港口库存代表出口需求，正常淡季累库，旺季去库，中间环节库存缺乏数据。

期货合约介绍

Futures Contract –Contract Specification & Delivery 期货合约与交割简介

合约单位为20吨/手;最后交易日为合约月份第十个交易日。

Futures Contract – Delivery 交割简介

在一次性交割以及期转现交割制度基础上，增加滚动交割方式。滚动交割：交割月第一个交易日至最后交易日的前一交易日期间，由持有标准仓单和交割月单的卖方客户主动提出，并由交易所组织匹配买卖双方在规定时间完成交割的交割方式，由卖方发起，买方响应。一次性交割：在合约最后交易日后，交易所组织所有未平仓合约持有者进行交割的交割方式。