2024年计算机行业综合分析：历史低位，静待基本面拐点

计算机当前市场表现

24H1计算机（申万）指数整体持续下行

年初时在小微盘股流动性危机下，计算机（申万）指数在Q1内经历了暴跌与暴涨式修复。4月以来，计算机板块整体 经营基本面持续承压，整体营收与盈利修复表现相对较弱，计算机（申万）指数也随之持续下探，并于8月多次创下 2018年以来的指数新低。  截至2024年9月20日，计算机（申万）指数为2976.67点，2024年内下跌29.48%。

计算机（申万）PE估值持续下行

在经历了Q1内行情的暴跌与暴涨式修复后，因行业整体基本面并未见到明显修复与改善，24Q2以来计算机行业的PE 估值水平一路下探且屡创近期新低。截至2024年9月20日，计算机（申万）指数的PE-TTM估值为45.06倍。

计算机（申万）PS估值亦持续下行

与PE估值一样，在经历了Q1内行情的暴跌与暴涨式修复后，因行业整体基本面并未见到明显修复与改善，24Q2以来 计算机行业的PS估值水平也一路下探且屡创近期新低。截至2024年9月19日，计算机（申万）指数的PS估值降至2.29 倍。

机构持续减配计算机，行业持仓占比降至新低

2023年开年，在AI、信创、数据要素、经济基本面修复预期的四重推动下，机构对计算机行业的配置比例较高，但随 着经济恢复不及预期，计算机公司整体基本面开始承压，2023年下半年起，机构对计算机行业的配置比例持续下降。  2024年计算机公司基本面承压、营收与盈利修复较弱的特点持续凸显，机构对计算机行业的配置比例进一步下降。 24H1末，主要的主动型机构对计算机行业的配置持仓比例已降至3.56%，显著低于23H1末的7.36%。以半年度为统计 维度，3.56%的持仓配比也创2013年以来的最低占比。

计算机板块整体业绩总结

收入端：24H1计算机（申万）指数整体收入为5470亿元

24H1，计算机（申万）指数内所有成份股总计实现营业收入5470亿元，同比增长12.13%，主要是受神州数码、上海 钢联、浪潮信息、软通动力、德赛西威、科大讯飞等收入占比较高的公司影响。

我们选取计算机（申万）指数为样本，并剔除其中北交所、*ST股票，对剩下成份股采用中位数法进行分析。 分析结果显示，24H1计算机行业收入端承压明显，边际增速呈持续下降趋势。24H1样本计算机标的的收入增速中位 数为1.59%，较去年同期的5.18%继续放缓。同时，以半年度为统计单位，24H1为计算机行业增速中位数连续第三个 下降区间，其增速中位数近五年来仅略高于20H1和22H2。

同样采取上述样本选取方法，我们对计算机行业的单季度营收进行了分析。  24Q2计算机行业样本成分股的营收增速中位数为0.83%，增速环比持续下降，且自2022年以来仅高于22Q2和22Q4， 而这两个季度的营收增速中位数均为负值。

毛利端：24H1毛利增速下降，且慢于同期营收增速

我们选取计算机（申万）指数为样本，并剔除其中北交所、*ST股票，对剩下成份股采用中位数法进行分析。  24H1计算机上市公司整体毛利表现持续承压，24H1计算机（申万）指数（剔除北交所、*ST股票）的成份股毛利增速 中位数为0.08%，半年度维度上仅高于20H1和22H2，且慢于同期营收增速。

单季毛利增速整体呈下行趋势，24Q2毛利增速中位数转负

对毛利进行单季度分析，可以看到24Q2计算机行业毛利增速中位数再次转负，在营收微增的基础上毛利增速转负，反 映了当前计算机公司整体毛利增长承压的现状。

归母净利润：24H1延续负增长趋势

沿用之前的样本选取与分析方法，对计算机（申万）成份股进行归母净利润分析，结果显示24H1计算机行业整体利润 增速仍为负值。24H1计算机行业归母净利润增速为-15.58%，不仅低于23H1的-8.39%，也低于22H1的-11.14%。整体 而言，计算机行业近来年盈利能力持续承压，利润增速中位数持续为负值。

计算机不同赛道业绩总结

金融IT：经营持续承压，营收增速边际下探

2024年以来，证券、基金行业收入整体承压，监管和合规要求不断增加，金融机构项目管理更趋严格，采购立项、采 购决策及验收流程拉长，因此信息技术预算的增长大幅下降，甚至负增长，预算执行率继续放缓。 受下游需求景气度下行影响，24H1金融IT行业整体营收增速下行，24H1金融IT板块24家代表性公司的总营收为296.38 亿元，同比下降3.95%，营收增速中位数也为-5.09%，呈现同比下降趋势。 分季度来看，金融IT板块24家代表性公司24Q1总营收136.40亿元，增速-4.86%，营收增速中位数-0.81%；24Q2总营 收159.98亿元，同比增速-3.17%，营收增速中位数-6.36%，亦呈明显下探趋势。

金融IT：毛利增速边际转负

下游需求不景气，供给端竞争加剧的背景下，金融IT公司在营收承压的同时，毛利端同样承受下行压力。  24H1金融IT公司总毛利增速为-3.50%，毛利增速中位数为-5.62%，均全面转负； 24Q1金融IT公司总毛利增速为-0.13%，毛利增速中位数为-0.84%；24Q2总毛利增速为-6.03%，毛利增速中位数为4.30%，降幅环比24Q1有所扩大。

金融IT：经营持续承压，利润增速转负

2023年来计算机公司普遍进行了降本控费和人员优化，但由于下游需求景气度较差带动营收端持续承压，24H1金融IT 板块整体利润表现也承压明显。以总量和中位数来分析，24家金融IT代表性公司的利润增速分析指标均于24H1转负。

医疗IT：营收增速持续下滑

24H1医疗IT典型代表公司总营收44.71亿元，同比增速为-13.32%，增速较23H2进一步下探。以中位数法，24H1医疗 IT公司营收增速中位数为2.68%，环比23H2转正。  24Q1医疗IT典型代表公司总营收19.86亿元，同比增速为-11.69%；24Q2医疗IT典型代表公司总营收24.86亿元，同比 增速为-14.58%，增速持续下探。以中位数法分析，24Q1医疗IT典型代表公司营收增速中位数为4.18%；24Q2这一数 值变为-3.54%，Q2边际承压明显。

24H1医疗IT公司亏损持续扩大

24H1医疗IT行业9家典型上市公司归母净利润-6.14亿元，同比亏损扩大285.30%。  分季度来看，24Q1医疗IT行业9家典型上市公司归母净利润-2.75亿元，同比亏损扩大32.57%，24Q2医疗IT 9家公司归 母净利润-3.39亿元，盈利减少801.94%。

工业软件毛利率Q2整体稳定，个股分化明显

总体来看，24H1工业软件11家代表性公司毛利率总体同比略有下降，从23H1的48.84%降至24H1的47.20%。 分季度来看，24Q1工业软件11家代表性公司毛利率总体同比明显下降，从23Q1的47.97%降至24Q1的43.81%；24Q2 总体毛利率则有所上升，从23Q2的49.52%升至24Q2的50.39%。  24H1工业软件公司毛利率大部分基本保持平衡，小部分标的毛利率波动较大，如索辰科技24H1毛利率下降16.72pcts、 概伦电子增长4.80pcts、华大九天下降4.16pcts。

能源IT：经营韧性体现，24H1营收保持正增长

2024年以来，能源IT公司紧抓电力体制改革发展主线，在电改催化下实现了较好的收入增长态势。24H1能源IT 7家代 表性公司实现营收73.47亿元，同比增长3.45%；若以中位数法分析，24H1能源IT 7家代表性公司的营收增速中位数为 16.24%，较23H1的20.97%略有回落但环比23H2的9.35%有明显提速。  Q2整体营收增速有所滑落，经营韧性充分体现。分季度来看，24Q1能源IT 7家代表性公司实现营收31.71亿元，同比 增长-0.72%，24Q2实现营收41.75亿元，同比增长6.85%。以中位数法分析，24Q1能源IT 7家代表性公司的营收增速 中位数为16.27%，24Q2这一增速中位数稍有回落，降至10.66%，但仍体现了较好的经营韧性。

能源IT：毛利稳定正增长，毛利率进一步提升

整体而言，24H1 7家代表性的能源IT公司除远光软件外，其余均实现了毛利正增长，其中科远智慧、理工能科、国能 日新三家毛利增速较快，分别同比增长29.64%/20.98%/16.60%。 按季度来看，24Q1 7家代表性的能源IT公司中，除国网信通外，其余6家均为毛利正增长，且除朗新集团外其余5家毛 利增速均为两位数。到24Q2后，能源IT公司毛利增速开始出现一定分化，国网信通、科远智慧均取得两位数增速的增 长，而远光软件、云鼎科技的单季度毛利则出现下降。

智能出行：政策催化叠加产业变革，智能出行板块营收高增

政策催化叠加产业变革，智能出行板块营收高增。2024年以来，国家及各地方层面陆续出台低空经济、智能车路云产 业的相关支持鼓励政策，同时叠加自动驾驶产业技术变革与落地试点不断推进，智能出行板块在2024年迎来较快发展 时期。24H1智能出行产业10家代表性公司实现营收233.07亿元，同比增长19.80%；以中位数法分析，24H1智能出行 产业10家代表性公司的营收增速中位数为14.62%，同环比均提升。

政务IT：财政资金压力持续影响，Q2营收增速转负

2024年以来，政务IT行业受政府部门财政资金压力影响，营收表现持续承压。24H1政务IT 10家代表性公司实现营收 162.10亿元，同比微增0.85%；若以中位数法分析，24H1政务IT 10家代表性公司的营收增速中位数为-16.17%，较 23H1的0.82%大幅回落。  Q2承压明显，整体营收增速有所滑落。分季度来看，24Q1政务IT 10家代表性公司实现营收71.31亿元，同比增长 6.41%，24Q2实现营收90.80亿元，同比下降3.13%。以中位数法分析，24Q1政务IT 10家代表性公司的营收增速中位 数为4.63%，24Q2这一增速中位数下滑至-13.91%。

报告节选：

编辑：火腿肠