2024年艾罗能源研究报告：从单一欧洲户储走向业务全面开花

公司是国际知名品牌，聚焦光伏储能系统

简介：国际知名光伏储能系统及产品供应商

艾罗能源成立于 2012 年，是国际知名光伏储能系统及产品供应商。公司于 2012 年成立，2024 年上交所科创板上市，深耕光伏储能技术领域，向全球 客户提供光伏储能逆变器、储能电池以及并网逆变器等产品。2013 年凭借 SK 系列储能逆变器产品成功突破国内储能逆变器相关领域空白的局面， 2016 年开始研发储能电池并在 2018 年成功推向市场。公司是行业内少数具 备储能逆变器和储能电池协同一体化研发能力，并能够批量生产储能逆变 器和储能电池产品的企业。

公司主要面向海外客户提供储能逆变器、储能电池以及并网逆变器，应用 于分布式光伏储能及并网领域。目前公司产品销售区已覆盖全球 80 多个国 家，获得全球多个地区和国家超过 500 项市场准入认证，并与全球近 700 个 客户建立了业务合作关系，其中包括全球领先光伏组件及产品供应商韩华 集团、欧洲光伏行业领先的提供商 Krannich、英国最大的光伏产品提供商 Segen 等业内知名企业。 公司凭借稳定的产品质量荣获欧洲知名调研机构 EUPDRESEARCH 授予的 “逆变器顶级品牌（德国、波兰、意大利、澳大利亚、英国、希腊）”和“储 能顶级品牌（英国）”荣誉称号。根据 IHS 统计，公司 2021 年在全球户用 储能电池、逆变器（含储能逆变器与并网逆变器）和户用储能逆变器市场占 有率分别为 4.1%、1.4%和 5.1%，并随着全球光伏储能需求的不断扩大，公 司市场份额将进一步提升。

股权及管理：公司股权结构稳定，管理层技术经验丰富

公司股权结构稳定，李新富与李国妹夫妇为实际控制人。艾罗能源原身为 桑尼能源全资子公司，2020 年 10 月通过股权转让，李新富与李国妹成为公 司实际控制人，二人为夫妻关系，截至 24H1，合计直接持有公司 35.06%股 权。

公司管理层产业背景扎实，技术经验丰富。公司技术人员有山特电子、台达 电子等业内知名企业的任职经历，山特系是国内逆变器企业四大派系之一， 公司管理层在业务领域内有丰富的技术经验。

财务分析：去库接近尾声，后续费用率有望大幅降低

近 2 年营收实现高增长，24H1 受困欧洲去库存。公司 2023 年实现营收 44.73 亿元，同比下降 3.01%，但相较于 21 年，近两年营业收入增幅仍然巨大。 公司 2024 年 H1 实现营业收入 15.84 亿元，同比下降 53.41%，主要系欧洲 去库影响。 分季度看，2023 下半年库存积压导致营收下降，随着去库完成，收入将持 续好转。公司 2023Q3 业绩有所下滑，一方面受欧洲国家户储终端安装工人 不足等原因使得渠道商库存有所积压；以及欧洲电力价格回落等多重因素 叠加的影响，导致户储市场需求有所减少；另一方面受到三季度欧元贬值带 来的大额汇兑损失所致。2023 年下半年以来，同行业公司在销售渠道端一 直存在库存较大的问题，特别是在欧洲渠道库存较大，且都在逐步消化库存。 从市场需求端来看，2024 年全年全球装机量仍在持续增长，公司目前也正 处于去库存的过程中，随着去库完成，预计公司将逐渐恢复正常出货水平。

储能业务为公司营收主要来源。2019-2020 年，公司营收规模较低，并网逆 变器收入占比最大。2021 年至今，储能电池与储能逆变器业务营业收入实 现大幅增加，并网逆变器业务营业收入占比虽然下降，近几年收入额稳步增 加。2023 公司储能电池业务营收 23.47 亿元，同比增加 123.07%，营收占比 达 52.84%。储能逆变器发展为第二大营收来源，2021-2023 该板块业务分别 实现营收 1.83、12.79、10.89 亿元，增速较快。 欧洲为公司主要市场。公司业务主要针对海外市场，其中欧洲市场为主要营 业收入来源。2023H1 公司实现欧洲市场营业收入 31.63 亿元，同比增长 141.82%，占收入比例 93.06%。从 2019 年开始，欧洲市场营收占比达到 68.89%，已经超过一半收入，2020-2023H1 欧洲市场营业收入占比分别为 74.29%、78.03%、94.49%与 93.06%，已然成为最主要的产品市场。从国家 角度来看，德国是目前全球最大的户储市场，也是公司出货最多的国家， 2022 年德国销售收入为 14.84 亿元，占比 32.18%；捷克、意大利分别占比 23.94%、10.78%，其余国家收入占比 10%以内，比较均衡。 后续公司非欧洲市场将逐渐进入收获期。市场开拓方面，24H1 公司在巩固 原有德国、捷克、意大利等欧洲市场的基础上，积极拓展新兴市场，在巴基 斯坦、乌克兰、印度等区域市场均成功实现产品销售。同时在美国、日本市 场与国际知名企业合作顺利，实现产品销售。

复盘历史，公司毛利率稳定，费用规模效应十分显著。2019 年以来，公司 毛利率水平保持稳定，受费用规模效应摊薄，净利率实现大幅增加，净利率 从低于 10%，增长至 2022 年的 25%左右，2023Q1-3 公司净利率为 25.41%。 但受收入下滑影响，费用率显著提升，公司 2024 年 H1 净利率大幅下降至 6.5%。分业务来看，储能逆变器业务一直保持高毛利率水平，其他三项主要 业务毛利率水平除了 2021 年有所下降，总体上保持稳定增长。 后续公司期间费用率有望逐步下降，净利率有望抬升。公司 2020-2024H1 费 用率分别为 34.07%、26.68%、9.74%、12.43%、32.40%。2022 年公司费用 率降至历史低位，主要是当年收入同比增长 454%，费用绝对额虽然增长但 费用率得到大幅摊薄。自 2023 年以来到 2024 年 H1 期间费用率增长较大， 主要是因为收入增速放缓，叠加公司向新市场及新产品投入不断增加导致 费用投入前置。我们判断公司当前研发人员已储备到位，后续研发费用增速 有望降低，且新品陆续推向市场带动收入增长有望进一步降低期间费用率。

储能板块：电池逆变器双引擎，出海前景广阔

行业：经济性稳定性需求显著，欧洲户用储能市场持续增长

欧洲户储是公司营收的基本盘。2020-2022 年，欧洲市场营业收入占比逐 年上升，2022 年占公司总营收的 94.5%，同比增长 21.0%，已成为公司的 基本盘。而储能业务作为公司的主要收入来源，2022 年储能系统及产品收 入占公司总营收的 81.85%，同比增长 20.2%。

2021 年来欧洲户储市场迎来爆发式增长。据 SolarPowerEurope 于 2022 年 12 月发布的《2022-2026 欧洲户储市场展望》，2021 年欧洲户储市场年度 装机规模为 2.3GWh，同比增长 109%；2022 年欧洲户储市场装机规模将 达到 3.9GWh，同比增长约 70%。根据预测，欧洲户储市场年装机量将逐 年稳步提升，2023-2026 年年度装机规模为 4.5GWh、5.1GWh、6GWh、 7.3GWh。 德国市场是欧洲户储市场增长的最大动力来源。2021 年，德国安装了约 15 万个户用储能系统，新增装机规模约为 1.3GWh，市场规模同比增长 81%，占比达到欧洲市场的 59%。德国无论从政策支持力度，还是用户购 买意愿，都是欧洲最强烈的国家，对欧洲户储市场爆发式增长贡献巨大。其次，意大利作为市场规模第二大国家，2021 年贡献 0.321GWh，同比增 长超过三倍，这得益于意大利推出的“Superbonus110%”政策，即用户可 以抵免 110%与户用能效相关的系统花费。

俄乌冲突致使欧洲电价上涨是户储需求增长主要原因。欧洲能源供应高度 依赖进口，尤其是从俄罗斯进口天然气。伴随 2022 年 2 月俄乌冲突爆 发，传统能源进口价格暴涨，欧洲开始出现电力紧张的局面，居民用电价 格快速上涨，并维持较高状态。以德国为例，2020 年上半年居民电价为 0.143 欧元/kWh，2023 年上半年上涨至 0.297 欧元/kWh，涨幅达 108%； 2020 年批发电价最高时，上涨近 10 倍。对于能源不确定性的担忧与电价 高昂的不满，欧洲居民用电经济性与稳定性需求日益明显。

经济性：居民用电价格与光伏储能发电成本的价差是户用储能获利的核 心，根据 SolarPower Europe 的数据，2015-2021 年间该价差从 1.7 欧元 /kWh 上涨至 2.48 欧元/kWh，涨幅为 45.88%，自发自用经济性愈发凸显； 同时，相较于仅安装光伏发电，光伏储能发电成本始终低于该模式，2015- 2021 年平均价差为 0.62 欧元/kWh，随着光伏并网 FiT 补贴持续下降，仅 安装光伏发电并网收益下降，更多家庭考虑光储一体化方案。另一方面， 受益于制造效率的提高和供应链体系的完善，储能系统中核心设备成本呈下降趋势，光伏储能系统成本呈下降趋势，户用储能系统经济性进一步增 强。

稳定性：欧美人均用电量高，对供电稳定性需求高。欧美国家人均用电量 较高，德国、美国和澳大利亚 2020 年年人均用电量分别为 9857/12235/6771kWh，远超过中国人均 5297kWh 的用量。但是受疫情、 地区冲突、电力基础设施持续老化等因素，欧洲各国电力供给无法保持稳 定，自主发电储蓄电力以备不时的需求高涨。同时，以英德为首的欧洲区 域实行大面积的限电政策，导致每个家庭需要储能系统维持限电时的日常 生活。 政策支持：双碳背景下，欧洲各国光伏储能板块利好政策频出。各国政策 涵盖资金补贴、减免税款、目标制定等，直接或间接助力户储、工商储等 的应用普及。2022 年 5 月，欧盟公布名为“REPowerEU”的能源计划， 旨在进一步扩大欧洲区域的太阳能光伏发电规模。 我们判断，尽管 23 年以来居民电价有所回落，但光储产品价格也在硅 料、碳酸锂价格下降后逐渐降低，欧洲光储经济性的逻辑没有变，随着 24H2 欧洲户储库存持续消化，后续欧洲需求持续增长预期不变。

公司：专注小功率储能产品，搭建光储充一体化新场景

储能逆变器：公司是小功率 PCS 出货前十

储能逆变器是光储一体化的核心部件。储能逆变器能够减少对电网的依赖。 白天，光伏发电供负载使用，多余产生的电存储于电池中；晚上，光伏不发 电，电池存储的电供负载使用。最终达到少用甚至不用电网的目的。 储能逆变器是储能系统最核心的部分，由 MPPT 单元、充放电单元、逆变 单元等核心硬件单元及其相关控制模块等构成。储能逆变器需要处理来自 光伏组件发电端、负载耗能端、储能电池端传递的各种信息，并结合客户的 需求痛点，以及不同的应用场景设计控制策略。储能逆变器既要控制储能电 池的充电和放电过程，实现交直流电变换；也要为用户提供能量管理功能， 帮助用户解决能量管理痛点，提升经济性。

公司掌握核心技术众多，大幅提高了储能逆变器性能指标：并离网切换时 间可缩短至 10 毫秒以内，功率控制精度在额定功率 1%以内，充放电单元 最高转换效率可以达到 98.5%，静态 MPPT 追踪效率可达到 99.9%等。公司 储能逆变器产品主要适用于家庭储能、中小型工商业储能场景，功率覆盖 3.0kW-30.0kW。公司产品已取得德国、美国、日本等重要市场的准入资格。

户用储能逆变器按耦合方式可分为直流耦合和交流耦合逆变器。直流耦合 是指储能电池和光伏组件接入光储一体机（光伏逆变器和双向变流器）直流 侧，光储一体机与光伏组件直接相连，能量汇集点在直流侧；交流耦合是指 储能系统和光伏系统在交流侧连接，储能系统（电池、储能逆变器）与光伏 系统（光伏组件、光伏逆变器）彼此独立工作，能量汇集点在交流侧。

公司针对不同客户提供混合逆变器（直流耦合）与交流耦合逆变器两种产品： 1）混合逆变器：提供覆盖 3-7.5kW 的单相混合逆变器、覆盖 5-30kW 的三 相混合逆变器，含多个市场产品（欧洲、日本、美洲）、多种应用场景（高 压、低压）、2 路 MPPT（最大 3 路 MPPT）。其中，单相混合逆变器 X1- HybridG4 最大效率 97.6%，欧洲效率 97%；三相混合逆变器 X3-HybridG4 最大效率 98%，欧洲效率 97.7%；产品均支持虚拟电厂，IP65 防护。 2）交流耦合逆变器：提供覆盖 3-15kW 的交流耦合逆变器，包含三款欧洲 地区和一款美洲地区产品。交流耦合逆变器主要针对已有并网光伏系统的 户用用户，应用于想改造为储能系统的户用家庭而设计。产品设置简单，易 于扩展，布线不会破坏已有的光伏线路，因此投入成本较低。

公司在小功率储能逆变器市场保有一定份额。据 HIS Markit 数据库，2021 年，艾罗能源全球储能 PCS（≤10kW）出货量位列全球第 14 位，占比 2.5%； EMEA 地区第 10 位，占比 3.5%。根据公司公告测算，2021 年艾罗能源户 用储能逆变器细分赛道全球市场份额占比约为 5.1%，公司 2022 年销售数 据良好，市场份额有望进一步上涨。据储能领跑者联盟统计，公司在中国储 能企业中，小功率储能 PCS（≤30kW）全球出货量位列第 9，突破 1GW 大 关。

储能逆变器销量高速增长，业务占比超过光伏逆变器。2022 年公司储能逆 变器出货量为 14.58 万台，较 2021 年同比增长 555%，维持高速增长；2022 年产量 20.48 万台，超产约 6 万台。2023 年受到行业库存影响，出货量为 11.52 万台。受欧洲户用储能市场爆发的影响，从 21 年起公司逆变器业务 中储能逆变器销售金额占比超越光伏逆变器。 储能逆变器毛利率较为稳定，且高于可比公司。公司储能逆变器 2020- 2023H1 毛利率平均值为 50.41%，整体维持在较高水平。其中，2021 年毛 利率下降主要系主要原料（芯片、功率半导器件、PCB 等）价格、运费价格 上涨所致。对比同业务公司，2020-2021 年毛利率水平较为接近，2022-2023 高于可比公司，主要系公司产品不断更新换代，降本增效效果显著；欧洲市 场产品补贴政策强力，产品价格较全球其他市场较高。

储能电池：自研 BMS，市场份额有望进一步扩大

公司专注于电池管理系统研发，配合外购电芯组成储能电池成品。其中， 电池管理系统（BMS）负责电池的检测、评估、保护、均衡以及通信等功 能，电芯负责能量存储。储能系统对 BMS 的技术要求较高。储能系统需 要与发电端、电网端、负载端协同工作，工况较为复杂，因此 BMS 的响 应速度、数据处理能力与均衡管理能力会影响整个储能系统。 公司自主研发，积累多项 BMS 核心技术，包括 SOC 估算算法、充放电管 理和均衡控制策略、参数检测、安全管理和通信管理等。产品应用远程监 控技术并建立电池系统状态数据库，通过 BMS 系统提前预测电池系统的 状态并及时干预，避免电池长时间搁置造成的储能系统资源浪费，以及过 度放电等异常情况的发生，大幅提高储能系统的工作效率。

外购电芯以磷酸铁锂电池为主。据公司公告，公司具有三元锂电池产品 T45 与 T63，但公司采购数据反应，2021-2023H1 公司前五大供应商中，磷酸铁 锂电池采购比例逐年上升。同时，公司官网储能电池产品均为磷酸铁锂电池，电池容量覆盖 3-47.9kWh，满足各类户储用户需求；产品采用模块化设计， 方便用户安装；部分产品具备电池加热功能，以应对恶劣天气。 技术路线采用方形磷酸铁锂电池。目前，户用储能电芯主流技术路线包括圆 柱三元、方形铁锂和软包铁锂路线，部分厂家正在研究钠离子、锰铁锂电池。 公司的电芯来自于瑞浦兰钧、珠海鹏辉等厂家，均采用方形铁锂路线。铁锂 电池相对于三元锂电池，具有安全性高、循环寿命长、成本低等特点，是我 国户用储能出口的主要形式。其中，方形铁锂相较于软包体锂，尽管软包体 锂能量密度更高，但方形铁锂工艺简单、产线效率高、性价比高，更符合公 司的外采装配的生产经营需要。

公司储能电池毛利较高，市场份额有望进一步扩大。2021 年公司储能电池 毛利率为 53%，高于可比公司派能科技的 43%，处于较高水平。差别主要 来自于派能科技产品覆盖应用领域广泛，且有部分订单来自境内，不同领域 与不同地区的电池定价存在差异。随着储能行业竞争与价格战加剧，预计公 司毛利将逐步回落。据公告测算，21、22 年艾罗能源户用储能电池市场份 额分别为 4.1%、4.7%，呈上涨趋势。我们判断，随着工商业储能的产品布 局与日美等新市场拓展，公司未来市场份额有望进一步扩大。

储能系统整体出货方案，探索光储充一体化场景

公司采取特定适配模式，储能系统通常整体出货。业内储能逆变器和储能 电池有两种适配模式。第一种模式为通用适配模式，即电池厂商提供通用 型储能电池，适配不同厂家生产的储能逆变器，如固德威、锦浪科技、 SMA 等。第二种为特定适配模式，即同一厂商为客户同时提供储能逆变 器和电池，采用特定通信接口，以发挥储能系统的最大效能，如华为、特 斯拉、SolarEdge 等。公司生产的储能逆变器和电池无法混搭其他厂商的 产品，因而采取储能系统整体出货的销售模式，即一个逆变器搭配 n 个储 能电池系统。 公司创新采用逆变器和储能电池一体化设计。储能一体机集成了直流开 关、交流空开、电池空开、交流漏电保护器、并离网切换接触器等模块， 整体结构更加紧凑，使得用户接线更为便利。一体机采用并离网切换技 术，智能能源管理等技术，可支持虚拟电厂应用，实现远程监控等功能。

公司配件以储能系统的支持性产品为主。其中，数据监测模块、数据集合 控制器、连接盒（MATEBOX），配合逆变器等产品使用，便于储能系统 各组件间信息的传递与控制。智慧能源管理软件（SolaxCloud 平台）是用户控制储能系统的可视化平台，为用户提供能量变化决策、能源数据传输 和采集、实时检测控制、运维管理分析等功能。随着物联网和大数据等新 技术的应用，智慧能源管理软件后续将推广“光储充”一体化、“虚拟电 厂”等应用，为客户提供完整的智慧能源解决方案。

智能充电桩产品配合储能系统使用。目前，智能充电桩充电有 7/11/22kW 三个功率可选，具有经济模式、光伏优先模式、快充模式和负载均衡模 式，不同模式对光伏与储能系统的利用率不同，用户可根据需求进行模式 切换。目前，公司在研充电桩采用不同接口、覆盖更广的充电功率，拟在 满足更多用户对于家用新能源汽车充电的需求。 充电需求高增，致力搭建光储充一体化新场景。伴随欧洲新能源汽车市场 的持续繁荣，电车在欧洲的保有量持续上升，欧洲家庭对家用充电桩的需 求日益增加。“光储充一体化”是指将光伏发电、储能、充电设备纳入同 一系统管理应用，应用于充电站以及家庭储能。应用于充电站时，可缓解 充电桩大电流充电时对区域电网的冲击；应用于户储时，通过配置充电 桩，构成负载可调节微电网系统，既有助于让光伏能量实现自发自用，也 能根据峰谷电价差异控制户用能耗，提高光伏储能系统的经济性。同时， 公司的智慧能源管理软件将对光伏、储能、充电进行远程管理控制，通过 不断优化发电端与负载端的配置，为客户提供优质的充电体验，提高能源 利用率。

光伏逆变器：行业需求增长，技术助力打造竞争优势

行业：全球逆变器市场持续增长，组串式占据主导地位

逆变器国内外出货量不断提升。光伏逆变器作为光伏发电的核心模块之一， 在全球光伏产业规模持续扩大的带动下，全球光伏逆变器市场增势迅猛，根 据 IHSMarkit 预测，全球与中国光伏逆变器出货量预计到 2024 年都将稳步 增长。全球光伏逆变器出货量自 2021 年以来，每年同比增速保持在 10%以 上，预期 2024 年达到 334.7GW。我国光伏逆变器出货量在 2021 年大幅增 加，同比增长 50.73%，预计出货量将持续稳步增加。

目前光伏逆变器市场主流产品为组串式逆变器。并网逆变器按照技术路线 可大致分为组串式逆变器、集中式逆变器和微型逆变器。不同技术路线下光 伏逆变器所呈现的产品特性以及应用领域也有所差异。相较于集中式逆变 器，组串式逆变器最大功率点跟踪电压范围更宽，发电时间更长；相较于微 型逆变器，组串式光伏逆变器单位功率成本更低、维护难度更低。组串式逆 变器凭借其技术特性，在地面大型电站、分布式大型工商屋顶电站以及分布 式户用屋顶电站方面均可广泛适用。2022 年，全球逆变器市场发展为以组 串式逆变器为主，单相、三项组串式逆变器市场占比高达 71.71%。

公司：技术驱动产品性能优化，毛利率基本高于同行均值

公司并网逆变器产品系组串式逆变器。并网逆变器主要由 MPPT 单元、逆 变单元、滤波单元与管理控制模块组成，具有电路结构简单、系统稳定等 优点。除此之外，公司应用快速并网功率控制技术、非隔离型 DC-AC 变 换技术、弱电网多台并机谐振抑制技术、快速充放电功率控制技术等，优 化了并网逆变器产品性能，例如功率控制时间大幅缩减至 200 毫秒以内， 实现快速并网功率控制，提高了多台并网逆变器同时使用的可靠性和稳定 性。 公司现有 X1-Mini、X1-Boost、X1-Smart、X3-Mic、X3-Pro、X3-Mega 和 X3-Forth 等多个产品系列并网逆变器产品，功率覆盖 0.6kW 至 150kW，可 满足户用、工商业及分布式光伏电站需求。

公司并网逆变器产品多项指标均达到同行业领先水平。并网逆变器和储能 逆变器技术同源，具有类似的技术指标，与同行业领先公司相比，发行人并 网逆变器产品在 MPPT 电压范围、最大转换效率等指标方面，均达到同行 业领先水平。

并网逆变器销量保持增长，毛利率指标处于行业领先。公司近两年销量猛 增，2023 年销量高达 182282 台。2020-2023，公司并网逆变器毛利率分别 为 44.43%、31.62%、34.07%和 38.24%。其中，2021 年较上年下降 12.81%， 主要是材料芯片、功率半导器件等原材料价格上涨及海外同类产品价格竞 争激烈所致。而受益于公司新一代 X3-MicG2 产品单位产品成本降低，2022 年并网逆变器毛利率较上年回升 2.45%。相比于同行可比公司，只有 2021 年毛利率低于同行平均毛利率 2.45%，其他情况均高于同行可比公司毛利率 平均值。

光伏逆变器行业集中度相对较高，有望依靠技术进步提高市场份额。2021 年，全球前五大逆变器厂商中，合计市场份额占比约为 79.30%，行业集中 度相对较高。其中，四家为国内厂商阳光电源、华为、锦浪科技、古瑞瓦特， 市场份额合计 40.60%；艾罗能源市场份额为 1.40%。艾罗能源正积极投入 应用于大型地面光伏电站的大功率逆变器研发，有望向市场推出大功率并 网逆变器，未来发行人并网逆变器出货量规模不论是台套数量还是功率规 模，均有望进一步提升。 据 IHSMarkit 统计，在 EMEA 地区并网单相光伏逆变器供应商市场份额集 中度相对较低，只有 SolarEdge、华为两家公司市场份额超过 10%。艾罗能 源在这细分赛道表现较好，近几年市场份额稳定保持在前 15 名。

公司加强研发，新产品持续推向市场

公司研发人员数量大幅增加，新产品持续推向市场。截至 2024 年 6 月 30 日，公司研发人员 956 人，占员工总数的比例为 33.45%。公司研发团队中 拥有本科及以上学位的人员共计 821 人，其中硕士及以上 258 人。近几年 研发人员总数有所增加，2023 年的研发人员数量相比于 2022 年底已经增 加 180.42%。2024 年上半年公司研发人员数量较 2023 年比增加了 19.2%。

公司研发投入持续增加，持续丰富产品线及产品应用场景。2023 年，公司 研发投入金额为 2.75 亿元，同比增长 82.07%。公司 2023 年营业收入较 2022 年小幅下降，研发投入占营业收入比例稍有上升。2024 年上半年研发费用 2.38 亿元，同比增长 98.73%。公司坚持产品创新和技术迭代，积极拓展产 品门类，上半年推出了户用低压单相储能逆变器、低压储能电池、微型逆变 器等产品，持续丰富产品线及产品应用场景。同时，公司积极布局工商业储 能产品，上半年向市场推出了 AELIO、TRENE 系列工商业储能产品，并成 功实现销售。我们判断，公司持续加大研发投入，后续新品持续推向市场有 望带来更多增量收入。

公司研发优势明显。公司专注于光伏储能领域，拥有自主研发的多项核心技 术，包括功率电感耦合设计技术、复杂情况下 MPPT 追踪技术、并离网无 缝切换技术、弱电网多台并机谐振抑制技术、基于大数据的 SOC 算法技术 等，覆盖了光伏发电、电力变换、储能等关键技术方向。公司还是国家高新 技术企业、国家工信部认定的“光伏制造行业规范企业”，建有“浙江省艾 罗光储智慧能源研究院”“浙江省企业技术中心”、博士后工作站。公司先后 承担浙江省重点研发计划项目 2 项，参与制定 1 项行业标准、3 项团体标 准，具有非常大的研发优势。 技术创新机制立体多元，推动技术迭代。公司着重构造以市场为导向的研 发体系，并建立科学的技术创新体系。对于现有在售产品，围绕客户需求， 积极和客户沟通，设计出最适合市场需求的应用方案。另外设立多个研发部 门，针对不同地区、不同产品进行自主开发创新，以市场发展趋势和客户需 求为导向实施研发项目，结合自身发展战略规划，积极推动新技术研发及产 业化。

编辑：火腿肠