2024年机械行业半年报总结

行情回顾

行情回顾：2024至今跌幅17%

2024年开年以来，机械板块涨幅-11%。2024年机械板块年初至9/17涨幅-11%，跑输沪深300，在所有子行业中排名中下游。其中，1月随大 盘受挫；2月后，受设备更新、低空经济等主题催化，同时食饮、家电等偏消费类下游逐步回暖，叠加在美国补库需求带动下外需回暖，3- 4月PMI连续2个月重回扩张区间，主题催化+需求复苏双重利好下，机械板块alpha凸显；但5月-8月PMI回落至荣枯线下，反映内需不足，同 时地缘政治因素对外需形成扰动，需求端不确定背景下，机械板块持续回调。

持仓分析：2024Q2公募主动权益重仓机械5.0%，环比略升

机械设备行业重仓比例环比略升。2024Q2公募主动权益机械行业总重仓市值为870亿元，占基金全市场重仓市值的比例为5.0%，环比+0.4pcts。 纵向看，2023Q2开始制造业持续修复，原材料价格以及国际物流成本回落，持仓环比显著增长。横向看，在30个中信一级子行业中，2024Q2机 械行业的基金重仓市值占比排名第6位，处于中等偏上水平。 2024Q2机械设备行业配比例有所上升。2024Q2机械设备行业总市值为4.1万亿元，占总市值比重为4.8%，环比-0.1pcts。按机械行业总市值占全 市场总市值比例计算行业标配水平，2024Q2公募主动权益超配机械行业0.1%。

持仓分析：2024Q2工程机械/运输设备环比持续提升

工程机械/运输设备环比提升显著，专用设备占比持续下降。细分板块来看（中信行业二级分类），专用机械重仓市值自2022Q3开始持续下降， 2024Q2占比至26.49%；通用机械2024Q2占比25.66%，环比下降3pct；工程机械占比提升显著，2024Q2末重仓占比达到22.23%，主要得益于行业景气 边际改善；运输设备2024Q2重仓占比达到15.73%，环比提升1.20pct，主要受益于设备更新政策。

2024Q2机械板块持仓公司数量环比下降，基金持仓集中度有所提升。2024Q2机构重仓机械设备公司数量296家，环比减少35家，连续两个月持仓 数量下降。复盘过去三年，机械行业重仓占比于2020Q4达到阶段性高位后（77.50%），至2023Q2都保持逐季下降趋势（2023Q2重仓占比仅 33.61%）。2024Q2前十大机械公司重仓市值403亿，占比46.08%，环比提升6pct，显示机械行业持仓持续集中。

机械板块：2024H1利润增速超30%公司达149家

2024H1机械板块营收中位数11.1亿元，净利润中位数0.9亿元。参考中信和申万行业分类标准，选取并集共672家A股机械行业上市公司作为统计 样本，样本公司营收中位数为11.1亿元，营收同比增速中位数为4.4%，其中增速在10-30%和0-10%之间的公司最多，分别达到157/139家，仅约 12.9%的公司营收增速超过30%；利润方面，净利润中位数为0.9亿元，利润同比增速中位数为-3.5%，其中增速在10%-30%之间的最多，达到86家 ，增速超30%的约149家，占比25.9%。

行业整体：2024H1经营性现金流同比+39.5%，Q2现金流承压

从季度数据上看，机械行业每年一季度进行季节性备货，四季度回款趋势显著。2024H1机械行业经营性现金流净额120亿元，同比增长35.9%， 其中单Q2经营性现金流净额219亿元，同比-36.2%，单季度现金流承压，判断系部分行业下游需求较弱，对上游设备等回款周期延长。

展望

内需：内需筑底，复苏力度不明朗但方向确定，市场有望走向价值回归

机床作为“工业母机”，反应制造业企业资本开支意愿。我们选取“日本对华机床出口订单”作为国内通用自动化行业景气度代表。目前，整个制造业投资均处于底部位 置，目前地产等政策已经全面转向，随着政策效应显现，我们认为内需筑底，复苏方向确定但复苏力度与复苏节奏尚不明朗，但逐步走向价值回归的轨道。 价格上看，2024年7月中国全部工业品PPI同比-0.8%，降幅持续收窄； 需求上看， 2024年6月日本对华出口机床订单同比+66%，降幅同步价格从2023年下半年开始同样持续收窄，并于2024年4月实现转正，我们判断短期订单增速高增主要收 到日本汇率因素影响，高端机床性价比优势突出导致的短期销量波动，后续高增速的可持续性仍需持续观察； 库存上看，参考过去两轮经济周期，工业品库存运行周期平均3年半左右；目前，2024年7月工业企业存货同比+3.7%，处于摩底状态。

外需：预期美联储降息消费复苏，2023H2开始多国制造业PMI触底上行

美国：2023年6月，美国制造业PMI跌至46.0，触底后开始复苏上行，至2024年3月首次修复至50.3，达到荣枯线后，4月开始连续4个月连续回落 至荣枯线以下，7月PMI为47.2。 欧元区：2023年7月，欧元区制造业PMI跌至42.7，后缓慢修复，但仍小于50%，需求相对疲软； 印度/越南：越南制造业PMI2023年5月跌至45.3触底后复苏显著，目前围绕荣枯线震荡上行；印度制造业持续高景气，2024年7月报57.5； 南非：南非制造业PMI 2023年基本位于荣枯线以下，2023年底至今以来围绕荣枯线高振幅波动； 墨西哥/巴西：墨西哥制造业整体围绕荣枯线低振幅波动；巴西制造业PMI在2023年5月触底后稳健复苏，2024年2月穿过荣枯线持续震荡上行。

成本侧：2024H2钢材或继续小幅改善，铜/铝压力较大

钢材成本：根据Wind，2024年初至4月初，中国钢材价格指数走势持续下行，同比下滑幅度在1.3%-10.6%之间，4月初至5月初有小幅抬头趋势 ，但整体同比2023年仍是改善趋势；根据当前走势，预计2024H2相关制造业企业钢材成本端仍有小幅同比改善可能，但幅度或有所收缩； 铜/铝成本：根据LME，铜/铝现货结算价自2024年2月中以来上涨趋势显著，同比来看，尤其4-5月同比显著增长，或对相关企业成本端形成压 力。

汇兑影响：美元仍相对坚挺，利好出口企业盈利能力

上半年美元升值幅度放缓，但仍相对坚挺，2024H1机械行业汇兑收益36亿元，营收占比0.32%。 2024年9月5日，美元兑人民币即期汇率7.1，依旧较坚挺，出口占比较大的工业品（工程机械、叉车）和消费品（服装、出行游乐、餐饮设备 、手工具产业链）持续受益。

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