集换式卡牌早期雏形为“赠品卡片”，逐步具有游戏、收藏价值。集换式卡牌诞 生于 1880 年美国烟草制造商 Goodwin & Co. 推出的第一张球星卡，最初属于香烟的 附赠品，早期雏形是烟草公司和糖果公司的“赠品卡片”，随后口香糖公司 Topps 通 过丰富卡面信息设计，细化卡牌稀缺等级，逐步转型为卡牌发行公司，此后卡牌渐 渐成为大众收藏品。20 世纪 90 年代以来，日本将二次元文化与卡牌文化结合，形成 万智牌、宝可梦（PTCG）和游戏王（OCG）等世界三大集换式卡牌。
当前，集换式卡牌是指有特定主题的实体卡，可供消费者收藏、交换或者畅玩。 一般由卡牌公司发行特定主题卡牌，对每张卡牌设置不同的稀有程度，并以盲盒形 式销售。集换式卡牌可划分为竞技型（TCG，Trading card game）和非竞技型，竞 技型卡牌功能主要是对战，需要玩家组成自己的卡组，在一定规则下与其他玩家对 战，代表为三大 TCG 卡牌游戏《万智牌》《游戏王》与《宝可梦》系列；而非竞技 性卡牌又称为收藏卡，主要价值是收藏和赏玩，以 NBA 球星卡、帕尼尼足球球星卡、 小马宝莉卡等为主要代表。 日本是集换式卡牌游戏的发源地和领导者，卡牌行业增速快于玩具整体增速。 根据日本玩具协会，2023 财年日本卡牌（含集换收藏类卡牌和策略对战型卡牌）市 场规模为 2774.29 亿日元（折合人民币 139.2 亿元），同比增长 18.11%，占日本整体 玩具市场的 27.2%，从而拉动日本国内玩具市场同比增长 7.0%至 10193 亿日元。集 换卡卡组设计可玩性强，IP 与日本浓厚的二次元文化融合，推动日本卡牌行业市场 规模增速持续高于玩具行业整体。从品牌来看，根据 Media Create，2023 年 4 月至 2024 年 3 月日本 TCG 销售额排名第一的卡牌为《宝可梦 TCG》，实现 1337 亿日元 （折合人民币 67.1 亿元），同比增长 137%，宝可梦 PTCG 依然为卡牌行业龙头，比 销售额排名第二的《游戏王》高出约 2 倍。（注：日元汇率取自 2024 年 9 月 18 日）
我国集换式卡牌行业于 2022 年井喷，2023-2024 年延续快速扩张。2018 年，卡 游公司的成立标志着我国 TCG 行业起步，2019 年卡游、集卡社和卡盟文创成为国内 三家主要的专营卡牌商，卡游推出首款奥特曼系列卡牌，2020 年 11 月，卡游在全国 范围举办“英雄对决”赛事，实现更大范围破圈。2022 年以来海外 IP 陆续进入我国 市场，数码宝贝卡牌对战、航海王卡牌对战、游戏王卡牌纷纷发布第一款简体中文 版 TCG，宝可梦 TCG 简中版发行则进一步助力 TCG行业快速成长，集卡社、Hitcard、 范斯猫等一众卡牌厂商获融资。2023 年线下娱乐需求的旺盛推动 TCG 需求持续释放， 且卡牌供应商增加。进入 2024 年，收藏向卡牌成为新增长点，女性向收藏卡如小马 宝莉卡，及奥运会等体育赛事推动下的球星卡等细分赛道火热。
2.1、 量增驱动力：“复购+破圈”
2.1.1、 复购驱动力：IP 溢价获认可，拆卡玩法强化粘性
复购驱动力之一：IP 溢价受到年轻消费者认可。卡牌核心吸引力来自其背后的 IP，IP 角色对粉丝有强吸引力，能满足其情绪价值需求。根据阿里鱼调研，71.3%用 户在挑选商品时考虑 IP 元素，77.3%用户在过去半年中购买过 IP 商品，89.3%用户 愿意为 IP 溢价付费。宝可梦、游戏王、万智牌作为世界三大集换式卡牌也都依托于 著名 IP。IP 拥有的高附加值被年轻消费者认可，IP 对用户消费决策行为的影响逐步 增加。
复购驱动力之二：拆卡玩法强化用户粘性。除 IP 本身影响力外，以稀有性排列 的卡牌等级所带来的拆卡不确定性，有助于强化用户粘性。为了提供更为有趣的抽 卡体验，卡牌构建了可玩性较强的等级系统，如卡游于 2020 年推出的小马宝莉系列 卡牌，卡包分别为：彩虹包、辉月包、暮光包、趣影包等，每包售价从 2 元至 10 元 不等，每一款卡牌都有特定的等级，分为 N、R、SR、SSR、UR、CR 等 20 个等级， 其中普通卡出现概率为 86.7%，隐藏卡概率仅为 0.05%，稀有卡往往更为精美，且更 具收藏价值，抽出稀有卡成为用户复购重要考量因素。在二手交易平台千岛上，辉 月包第四弹想要人数达 106.6 万，在卖人数则为 9.2 万，需求火热。
2.1.2、 破圈驱动力：社交需求，卡牌商积极拓新品+直播拆卡
破圈驱动力之一：社交、收集需求。集换式卡牌的竞技和集换功能都需要社交 环境的支持。竞技玩法要求玩家线下交流，集换玩法则需要用户间高频沟通，从而 强化了“卡粉”的圈层连接。千岛等潮玩社区提供晒欧吐非、问答交流、小法庭、 交易专区等功能，聚集了大批同频的兴趣圈层，强化卡牌粉丝的归属感。卡牌收集 需求历来就有代际传承，从 80 后的集邮、集糖纸，到 90 后的水浒卡、三国卡、西 游卡，再到 00 后收集泡泡玛特潮玩，10 后的收藏行为转向奥特曼、小马宝莉卡牌， 千岛打卡拥有榜也进一步满足用户的收集需求，2024 年 6 月以来千岛 APP 下载量快 速增长至单日 10000+，卡友活跃进一步推升了市场规模。
破圈驱动力之二：新品类拓展新用户群 。（1）女性向卡牌市场快速崛起。根据阿里鱼调研，我国 IP 消费者画像中，女 性占比为 59%，28 岁以上人群占比 28.8%，24-28 岁人群占比 43.8%，18-23 岁人群 占比为 27.4%，年轻的女性用户占比较高。国内首先兴起的奥特曼、宝可梦卡牌，主 要为男性向 IP 卡牌，但随着行业发展，卡牌品类进一步丰富，细分市场打开，女性 用户成为重要客群，卡牌商逐步调整目标用户，集卡社推出《深海》联名卡、《铃芽 之旅》动画电影收藏卡、迪士尼系列收藏卡等，卡游也推出小马宝莉集换卡，逐步 拓展女性向卡牌市场。女性用户具有较强消费力，为“我推”IP 支持打 call，女性市 场或成为卡牌后续重要的增量市场。
（2）海外球星卡市场发展成熟，我国球星卡市场规模快速增长
海外球星卡市场发展成熟。根据 Verified market research，预计 2024 年全球球星 卡市场规模为 126.2 亿美元，预计 2031 年将达到 230.8 亿美元，2024-2031 年 CAGR 为 7.8%，其中棒球卡占比最高，预计到 2030 年棒球卡占比 52.57%，2023 年至 2030 年期间的复合年增长率为 8.14%。海外球星卡行业发展至今已形成以 Panni SPA、The Topps Company, Inc.为代表的一级发行商、ebay 为代表的二级市场交易平台以及以 BGS、PSA 为代表的独立第三方鉴定及评级机构构成的完整产业链条，在海外已形 成较为稳定的用户群。
近年来我国球星卡市场规模快速增长。球星卡粉丝群体多有较强的消费能力和 消费意愿，作为球迷的生命周期较长，推动市场规模增长。根据艾瑞咨询，2022 年 我国收藏卡市场规模为 113.1 亿元，预计 2025 年市场规模为 276.6 亿元，2020-2025 年 CAGR 为 39.1%，其中，2022 年球星卡/明星卡市场规模为 26.4 亿元，预计 2025 年市场规模为 93.4 亿元，2020-2025 年 CAGR 为 63.9%，增速快于收藏卡整体增速。 2024 年巴黎奥运会赛事期间，奇卡 QICA 推出"2024 中国体育·乾坤系列收藏卡"交 易价格上涨，其中孙颖莎 10 编实物签字卡在 8 月 6 日以 1.8 万元的高价成交。体育 明星商业价值提升或进一步推动我国球星卡市场规模增长。
破圈驱动力之三：直播拆卡加速卡牌推广。由于卡牌常以卡包出售，每包卡牌 都有不同的概率抽到不同稀有度的卡，因此衍生出直播代拆服务。直播拆卡由用户 在直播间下单，主播拆卡后展示卡面，再邮寄给消费者。若抽出稀有卡，直播间观众会报之以祝贺。此外，抬箱、叠叠、拼车等多种有趣的开包玩法吸引用户观看和 停留。根据巨量算数，2024 年上半年以来，抖音平台“拆卡”一词的搜索指数持续 提升，平均值为 44.2 万，同比增长 390.68%，环比增长 133.83%。根据灰豚数据， 拥有 156.2 万粉丝的抖音账号“九欧拆卡”，在 2024 年 4 月 30 日到 5 月 29 日的直播 销售额达到 100 万元-250 万元，新增点赞超过 1826 万。根据灰豚数据分析直播人群 画像，以 18 到 23 岁的女性居多，大部分观众消费水平在 50-100 元。根据蝉魔方， 2024 年以来卡游在天猫平台的销售额超过 7500 万，在抖音平台 2024 年上半年销售 额超过 2.5 亿元，同比增长 10380%，在玩具乐器品类中排名第二，仅次于泡泡玛特， 由于拆卡直播没有退换货，部分货物无需邮寄，直播间利润率约为 10-20%，头部主 播直播利润率约为 30%。直播拆卡在“货找人”的流量分发逻辑下更容易击中粉丝 兴趣点，加速卡牌市场推广出圈。
2.2、 价升驱动力：单卡提价空间大
当前集换式卡牌单卡价格较低，提升空间较大。卡牌单卡价格变动受多方面因 素影响。（1）卡牌 IP 效应：卡牌对应 IP 越受欢迎，价格更高。以小马宝莉卡为例， 根据千岛数据，小马宝莉辉月包第 4 弹中柔柔卡于 2024 年 9 月 11 日交易价格为 23 元，碧琪卡为 19.2 元，售价来看 1 卡包 10 元，内含 6 张卡牌，单卡价格可估计为 1.67 元，存在溢价；（2）稀有度：稀有卡的制作工艺更好，价值更高，其价值会根 据角色人气、是否绝版等供求关系上下波动。整体而言，稀有卡保值效应较好，根 据 Pokemonprice 统计，以宝可梦基础套装第一版为例，2024 年 7 月交易价格为 52 万美元，相比 2016 年 11 月交易价格上涨 3485%；（3）卡牌功力：卡牌强度越高， 定价越高；（4）精美度：卡牌精美度越高，受欢迎程度越高，则定价可更高；（5） 新品：新产品推出配合赛事活动，价格上涨。由于卡牌一般以“卡包”形式出现， 单卡价格一般较低，提升空间较大。
借鉴日本、美国等发达国家，我国集换式卡牌人均支出仍有较大提升空间。从 人均支出来看， 2022 年日本集换卡的人均支出为 92.3 元，美国为 50.7 元，中国集 换卡的人均支出为 8.6 元，日本和美国分别为我国人均支出的 11 倍和 6 倍。
2.3、 市场规模：量价齐升驱动下，2027 年或达 310 亿元
量价齐升驱动下，我国集换卡市场规模或延续快速增长。根据灼识咨询，以商 品交易总额计，中国集换式卡牌市场规模（包括一级发行市场与二级交易市场）由 2017 年的 7 亿元增加至 2022 年的 122 亿元，2017-2022 年 CAGR 为 78.4%。用户规 模与复购率有望提升，预计 2024 年我国集换卡市场规模为 165 亿，2027 年有望达到 310 亿元，2022-2027 年 CAGR 为 20.5%，或将保持稳定增长。
3.1、 当前集换卡行业集中度较高，新兴品牌快速崛起，竞争格局或趋于 开放
根据灼识咨询，2022 年在我国集换式卡牌前五大公司市占率合计为 76.7%，卡 游以 71.0%的市场份额位居中国集换式卡牌行业第 1 位。线上渠道多个新兴品牌销售 额快速增长。抖音销售渠道方面，根据蝉魔方数据，2024 年上半年潮玩盲盒品类品 牌 TOP5 的整体集中度为 13.39%，TOP5 品牌分别为卡游（8.07%）、泡泡玛特（3.37%）、 宝可梦卡牌（0.68%）、桑尼森迪（0.65%）、集卡社（0.63%）。从卡牌类目来看，排 名第一的卡游以销量取胜，2024上半年销量占比为 15.38%，平均成交价偏低，为 26.72 元，宝可梦卡牌 IP 影响力大，销量占比为 0.43%，平均成交价则达 79.9 元，新兴品 牌销售额快速增长，集卡社同比增长 701.85%，WOWLUCKY、Hitcard 作为新入驻 抖音的品牌，环比增长速度分别约为 65000%、17000%，万画云游同比增长超过 62000%，集换卡行业竞争格局有望趋于开放。
3.2、 IP 资源或成为后续核心竞争要素
集换式卡牌产业链贯通上游 IP 至下游消费、交易市场。集换卡行业包括上游的 IP 拥有方，中游的 IP 授权分销商、代理商，下游的零售渠道及二手流通市场。从市 场规模来看，2022 年我国集换卡整体市场规模为 122 亿元（包括一级发行市场与二 级交易市场），参与玩家超过百万。
卡牌各参与方不断加码 IP 资源布局。由于卡牌是 IP 的承载，卡牌授权方所拥 有的 IP 资源成为核心竞争力。以卡游为例，公司 2021-2023 年前三季度分别推出集 换式卡牌 132 个、168 个及 121 个。截至 2023Q3，公司的 IP 矩阵包括 44 个，包括 动漫类：叶罗丽、咒术回战、斗罗大陆等；网文/文学类：魔道祖师、天官赐福、红 楼梦；游戏类：蛋仔派对、第 5 人格、元梦之星等热门 IP。其中，自 2018 年取得奥 特曼 IP 授权以来至 2023Q3，公司基于超过 50 个奥特曼英雄角色推出总共 274 个集 换式卡牌系列及 28 个文具系列。业内其他卡牌授权商正持续扩大 IP 授权矩阵，集 卡社拥有斗罗大陆、时光代理人、小黄人、星际宝贝、小王子等影视、动漫 IP 授权， 万画云游针对女性市场，与三丽鸥、芭比等女性向 IP 合作，形成差异化产品定位。
打造旗舰 IP 卡牌，同时以丰富的 IP 矩阵覆盖更广泛受众，有助于筑高竞争壁 垒。庞大的 IP 矩阵及主力产品奥特曼卡牌助推卡游收入持续增长，2021、2022 年及 2023 年前三季度分别实现收入 22.99、41.35、19.56 亿元。丰富的 IP 矩阵也有助于 降低 IP 授权成本占比，根据卡游招股书，2021-2023 年前三季度，卡游支付的 IP 授 权费用分别为 1.66 亿元、2.11 亿元、1.13 亿元，占总收入的 7.2%、5.1%和 5.8%， 费用占比相对较低，公司毛利率维持高位。
授权卡牌竞争激烈，自有 IP/自研 IP 成为卡牌商突破口。从业内竞争情况来看， （1）随卡牌供给的进一步扩大，少数优质 IP 获得更多卡牌商关注，同质化卡牌增 多，竞争愈发激烈；（2）授权 IP 可能面临续约风险，授权费用也成为固定成本，卡 游的蛋仔派对、斗罗大陆等 IP 将于 2025 年到期，需续签授权协议；（3）IP 授权方 纷纷推出卡牌，2024 年 7 月，奥特曼的制作及版权方日本圆谷制作株式会社宣布， 将于 2024 年 10 月 25 日在全球推出首款奥特曼策略卡牌游戏，Ravensburg 及迪士尼洛卡宣布将发行迪士尼洛卡纳集换式卡牌游戏简体中文版，也意味着 IP 资源的竞争 愈发激烈。此时，孵化自有 IP 成为卡牌公司发展的突破口。卡游逐步构建起《卡游 三国》、《金庸侠客令》等自有 IP，形成“授权+自有”的 IP 矩阵。另外，卡牌制作 供应链成熟，品类偏轻，优质 IP 资源或成为核心竞争要素，IP 储备丰富的内容方通 过“授权+自营”进入卡牌行业，为自有 IP 推出相关卡牌产品，有望扩大 IP 变现空 间。
3.3、 卡组设计、运营活动、销售渠道亦为重要竞争要素
对 TCG 而言，卡组设计为卡牌影响力的重要影响因素。以宝可梦为例，宝可梦 卡牌分为宝可梦卡、训练师卡、能量卡三种类型，玩家可根据自己的喜好，使用 60 张卡牌所组成的卡组进行对战，根据卡组的构成不同，战斗的风格方式有明显差异。 除自行构筑卡组外，还可以直接购买卡组或改造一套强力卡组。对战时，两名玩家 在卡垫上轮流发动攻击，玩家需合理搭配不同类型的卡牌，以发挥最大的协同效果。 可玩性强的卡组和酷炫的卡牌工艺设计，提高玩家沉浸感，有效扩大宝可梦卡牌影 响力。
举办线下运营活动有助于增强用户粘性。通过线下营销活动与组织定期赛事， 卡牌厂商或能逐步增强用户粘性，推动用户购买新卡牌，从而延长卡牌与 IP 的生命 周期。为了在对战中保持竞争力，玩家需要不断购买新的卡片，调整自己的卡组构 成，因此线下赛事不仅有助于扩大用户面，也有助于单个用户提高消费额。以《游 戏王》为例，收集一套卡组可能花费数百元，但如果希望参与比赛，年开销可在五 千元以上，上限较高。美国游戏公司 Wizards of the Coast 创作并出版的《万智牌》 举办的世界锦标赛，《游戏王》及《宝可梦》的世界锦标赛都充当了类似作用。从我 国来看，截至 2023 年，英雄对决卡游杯全国大奖赛已经在百余座城市举办了两万多 场，成为国内规模最大、参与人数最多的 TCG 赛事，2018-2020 年，云涌控股在中 国、马来西亚、新加坡等地举办 48 场、47 场及 24 场锦标赛。
对收藏卡而言，销售渠道较为重要。以卡游为例，截至 2023Q3 卡游主要渠道包 括经销商渠道（拥有 230 个经销商，覆盖 31 个省）、直营渠道（卡游旗舰店 31 家，覆盖 17 个省，11 家线上自营店，及 526 台自动贩卖机）、零售渠道（34 名零售 KA 合作伙伴；25 个加盟经营的卡游中心）。铺设销售渠道时间周期较长，对卡牌商而言， 拥有稳定强大的渠道销售体系将成为重要竞争力。
4.1、 奥飞娱乐：动漫 IP 储备丰富，集换卡拓展 IP 变现品类
作为国内动漫 IP 头部公司，奥飞娱乐旗下“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“量 子战队”、“巴啦啦小魔仙”、“萌鸡小队”、“贝肯熊”等优质 IP 沉淀庞大的粉丝群体， 已于 2023 年授权推出《喜羊羊与灰太狼》GOAT 极藏卡豪华版、《巴啦啦小魔仙》 魔法闪耀卡、《量子战队》新势力激战卡等系列，于 2024 年 7 月推出“铠甲勇士竞 技收藏卡-战神版”。根据公司 2024 年 8 月奥迪双钻秋季新品发布会，2024 年公司还 将推出喜羊羊与灰太狼等 IP 卡牌新品，后续或将有更多热门 IP 加入，拓展产品品类 并推进整体营销矩阵，扩大奥迪双钻品牌在卡牌领域的影响力，打开变现空间。
4.2、 上海电影：“大 IP 开发”战略领航，IP 卡牌拓展增量
公司旗下上影元（上海）独家运营众多知名动画 IP 及真人影视版权，包括《大 闹天宫》《哪吒闹海》《葫芦兄弟》《黑猫警长》《中国奇谭》等动画作品，《巴山夜雨》 《日出》《阿 Q 正传》等影视作品。在上影集团“大 IP 开发”战略引领下，不断拓 展 IP 卡牌业务，2024 年 2 月公司授权《大闹天宫》IP，由卡星时代出品《大闹天宫》 集换式卡牌，2024 年 6 月，上影元与卡盟文创宣布正式展开战略合作，上影元将联 手卡盟文创打造全新卡牌产品-“卡片英雄”，打造破次元、多元化、更新鲜有趣的中 国国产英雄题材宇宙，目前葫芦兄弟、孙悟空、哪吒、黑猫警长等已加入卡盟卡片 宇宙，后续卡牌业务有望为公司持续带来业绩增量。
4.3、 阅文集团：联合爆款影视剧推出卡牌周边，实现 IP 放大效应
公司致力于构建阅文 IP 宇宙的卡牌生态系统，利用庞大的网文 IP 资源提高内容 变现上限。目前已在影视卡牌系列中与 Hitcard 合作推出《与凤行》、《庆余年》卡牌， 后续计划推出《大奉打更人》等影视项目的卡牌产品。公司还拥有动漫卡牌开发管 线并具备全球化发行卡牌的能力，《全职高手》《斗破苍穹》《诡秘之主》《一人之下》 《狐妖小红娘》等知名 IP 也均计划在 2024 年下半年于海内外市场推出产品。目前 卡牌 IP 已贡献规模化收入，2024H1 公司版权运营及其他收入同比增长 85.1%至 22.03 亿元，其中 IP 卡牌的 GMV 合计约为 1 亿元。以标杆产品《庆余年》卡牌为例，共 计推出包含 308 个卡面设计的高端收藏卡牌，影视卡牌在《庆余年》播出之前的 GMV 达 2000 万人民币，销量位居剧集类收藏卡牌历史第一。公司通过线上合作直播渠道 助力破圈，线下通过在商圈、博物馆、图书馆等地开展“庆余年”线下展、沉浸式 灯光秀等，带动卡牌销量增长的同时，也拉动小说、影视剧及衍生品的宣发和售卖。 随着影视衍生品进入长线化、常态化开发运营，公司网文及影视 IP 优势有望借由卡 牌实现 IP 放大效应。
4.4、 姚记科技：扑克牌龙头，投资卡淘发力球星卡赛道
公司于 2022 年 1 月投资卡牌交易平台“卡淘”，持股 38%，进军球星卡牌赛道。 “卡淘”两大板块业务 Card Hobby（卡牌交易平台业务）及 DAKA（收藏卡发行业 务）分别是国内头部二手卡牌交易平台及国内首家专业化体育文化收藏卡发行商。 Card Hobby GMV 快速增长，根据上海元促会数据，卡淘 2020-2022 年 GMV 分别约 为 2、5.4、10 亿元。截至 2023 年 9 月，注册用户超过 25 万，日活超过 2 万；目前 已实现国内外顶级体育 IP 、电竞、文化娱乐等全品类覆盖，占国内球星卡二手交易 市场份额近 70%；DAKA 专注于收藏卡发行，截至 2022 年 1 月，DAKA 文化已签 约、发行的产品覆盖足球（中超、欧洲五大顶级联赛）、篮球（CBA）、电子竞技（LOL）、 中国特色体育文化主题、影视动漫、网络综艺等品类，其中代表性独家签约发行权 IP 有：中国男子篮球职业联赛、中超劲旅北京国安、上海申花足球俱乐部、德甲劲 旅多特蒙德俱乐部等。姚记科技的扑克牌销售覆盖终端渠道百万家，扑克牌工艺先 进，有望与“卡淘”平台展开业务协同，突出的渠道优势助力公司卡牌业务快速发 展。
4.5、 华立科技：立足游艺设备优势赛道，动漫 IP 衍生产品收入创新高
公司主营游艺设备销售、动漫 IP 衍生品销售、代理销售海外知名卡牌等，凭借 在行业内多年的积累，与 Microsoft（微软）、Bandai Namco（万代南梦宫）、SEGA （世嘉）、Raw Thrills、IGS（鈊象电子）等全球知名游戏企业建立了战略合作伙伴关 系。目前公司已获得了多款 IP 在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权，包括《闪 电摩托 DX》、《极品飞车》、《巨兽浩劫 3》、《假面骑士正义变身》、《太鼓之达人》、《舞 萌 DX》、《头文字 D 激斗》、《狂野飙车 9》、《我的世界》、《宝可梦》、《奥特曼》、《三 国幻战》等，IP 渠道优势明显。渠道方面，公司合作的品牌客户包括万达宝贝王、 大玩家、风云再起、永旺幻想、星际传奇、天空之城、Round 1、Time Zone、HELIX LEISURE PTE LTD 等国内外知名连锁品牌。公司 2023 年动漫 IP 衍生品收入为 2.59 亿元，同比增长 76.2%，毛利率为 41.2%，皆创历史新高。公司凭借多年游艺设备销 售经验，上游与优质 IP 方紧密合作，下游拥有广泛的游艺乐园场景及经销渠道。
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