2024年杭叉集团研究报告：海外放量，产品差异化构筑竞争壁垒

1. 公司是国内叉车行业龙头企业

1.1深耕叉车行业 60 余年，铸就行业领先品牌

杭叉集团于 2016 年上市，已成长为国内叉车龙头企业。公司前身为成立于 1956 年的杭州机械修配厂，2000 年通过改制成立杭州叉车有限公司，2011 年引入巨星控 股战略合作伙伴，2016 年在上海证券交易所主板成功上市。经历六十多年的发展和 十多年的改革创新，已成为中国叉车行业的领军企业，现已成为中国最大的叉车研发、 制造和出口企业之一。自 2017 年起，据美国《MMH 现代物料搬运杂志》对全球叉车 企业按营业收入排名，杭叉集团位列世界第 8 位。

公司股权结构清晰，稳定性较强。公司经过两次改制，形成由民营资本、国有资 本以及高管团队三方持股的民营企业。仇建平先生作为公司的实际控制人，通过巨星 控股和巨星科技，间接控制公司 28.3%的股份，话语权较强；杭州市实业投资集团 持有杭叉集团 20.39%的股份。

1.2公司产品谱系丰富，应用空间广阔

公司主营业务为叉车、仓储车、牵引车、自动导运小车（AGV）等工业车辆、高 空作业车辆、强夯机、清洁设备等整机及其关键零部件的研发、生产与销售，同时提 供智能物流系统整体解决方案的设计、实施、维护，以及包括工业车辆产品配件销 售、部套件销售、车辆修理、车辆改装、车辆租赁、生产再制造等后市场业务。叉车 为公司核心主业，2023 年叉车及配件营收占比 98.50%。

2. 海外需求：国产品牌海外需求持续增加

2.1叉车下游需求以制造业物流业为主

叉车属于通用设备，下游应用领域范围广泛，其中以制造业、物流业为主。叉车 属于机动工业车辆，能够在多领域担任装卸、搬运、传输的角色，因此其下游分布广 泛，在各类机械制造、建筑施工、纺织、食品生产加工、能源、金属、化工等领域均 有应用。根据 2020 年中国工程机械工业协会的统计，叉车下游以仓储物流及制造业 为主，仓储物流占总需求的比例达到 20.5%，制造业总体占比高达 36.3%。

叉车行业的周期性较弱，通常为 3-4 年，具备高成长属性。2011-2023 年，国内 外叉车市场销量总体呈现增长趋势，而销量增速存在周期性波动，约 3-4 年为一个 周期。当下正处于叉车行业的上升周期阶段，在制造业加速回暖背景下，叉车的增购 和置换推动叉车需求高速增长，预计未来新能源技术突破有望降低电动叉车成本，将 促进叉车销量的结构性转变；与此同时，智能仓储、物联网建设、供应链网等下游行 业的创新发展将提升叉车行业的景气度，销量规模仍有望持续扩大。

电动型叉车相对于内燃型叉车具有成本优势，单台电动叉车每年使用及维护成 本一共节省约 3.3 万元。根据中叉网对内燃及电动叉车成本的统计，电动叉车相比 于内燃叉车一年下来使用和维护成本可以节省 33200 元，使用到第二年的时候，内燃 和电动叉车的总成本基本持平，到第三年电动叉车能省约 4 万元，成本优势显著，在 不考虑大吨位级叉车的情况下（通常指 10 吨以上），电动叉车可以有效替代内燃叉 车，促使行业高质量发展。

目前，我国电动叉车主要以铅酸电池或锂电池作为动力，锂电池因其长寿命、高 续航等特性，在全寿命周期成本方面已具备替代铅酸电池的优势。传统的电动叉车 通常采用铅酸电池，铅酸电池充放电次数少，使用寿命短，维护要求高，对环境影响 较大，且充电时间较长。相较于铅酸电池，锂电池具备质量更轻、体积更小、能量密 度高的特征；此外，锂电池较铅酸电池充电速度更快，使用寿命更长，维护成本较低， 绿色环保。

从机动工业车辆的产品结构来看，电动叉车市场占有率日益提升。根据世界工 业车辆统计协会的数据，全球电动叉车销售量从 2013 年的 53.5 万台增长到 2023 年 的 154.4 万台，复合年均增长率达 11.19%，高于行业总体水平；同时期内燃叉车销 售量从 45.4 万台增长至 59.3 万台，复合年均增长率为仅 2.71%，增速远低于电动叉 车及行业总体水平。从销量占比来看，电动叉车销售量占同期机动工业车辆总销量的 比重由 2013 年的 54.08%增长到了 2023 年的 72.23%，呈现稳定上升的趋势。 工业发达国家和地区的电动叉车市占率普遍显著高于内燃叉车，相比之下发展 中地区电动叉车市占率相对较低。根据世界工业车辆统计协会的数据，2023 年全球 电动叉车市场占有率为 72.23%，欧洲地区高达 88.72%，而非洲地区仅为 47.12%，发 展中地区与发达国家存在一定差距。随着工业化进程的不断推进，未来发展中地区电 动叉车将拥有广阔的发展空间。

在电动化趋势持续发展的背景下，锂电叉车的需求也在增加。根据 Interact Analysis 的最新预测，中国和欧洲部分国家锂离子电池将在 2025 年超越铅酸电池在 电动叉车（Class1-3*）中的占比。预计到 2030 年，锂离子车型的全球市场份额将超 过 50%，Class3.1 将成为第一个实现 50%以上锂电化的细分品类。到 2032 年，包括 中国在内的许多地区，Class3.1 将实现全锂电化。

2.2全球叉车市场电动化持续推进

全球叉车市场稳步增长，全球叉车销量从 2009 年的 56.57 万台增长到 2023 年 的 213.74 万台，全球叉车市场稳定发展，销量增速呈现周期性波动。亚洲市场占比 最高，其次为欧洲、美洲、大洋洲及非洲，2023 年亚洲/欧洲/美洲/大洋洲/非洲的 销售量占比分别为 47%/30%/20%/2%/1%。

2023 年全球Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类、Ⅳ/Ⅴ类叉车的占比分别为 19%、7%、47%、28%。 从电动叉车细分情况来看，Ⅲ类叉车销售量从 2013 年的 28.11 万台增长到 2023 年 的 100.15 万台，CAGR 达 13.5%，高于电动叉车总体水平。从销售量占比来看，Ⅲ类 叉车销售量占同期电动叉车总销售量的比重由 2013 年的 52.6%增长到了 2023 年的 64.9%，呈现上升的趋势。

全球叉车电动化趋势显著，2023 年全球电动化率超 70%，其中欧洲领衔全世界。 由于电动叉车具备性能优势，且符合全球绿色可持续发展目标，全球范围内的电动叉 车占比逐年提升，分地区看，2023 年欧洲的电动化率最高，为 88.72%；非洲最低， 为 47.12%，亚洲、美洲、大洋洲均在 60%以上。从各地区叉车结构上看，Ⅲ/Ⅳ/Ⅴ类 叉车占各区域比重较大。

近年欧洲电动叉车销量稳步提升，电动化率维持 85%水平，其中Ⅲ类车占比和增 长显著。2023 年欧洲电动化率为 88.72%，同比降低 0.1pct，制造业复苏使得欧洲叉 车电动化率有望进一步提升。根据 Interact Analysis 2024 年预测，欧洲地区锂电 叉车在电动叉车的占比将相继在 2025 和 2026 年达到 50%，我们预计欧洲电动化率未 来能提升到 90%，因此欧洲市场的锂电化率(锂电叉车在Ⅰ-Ⅴ类叉车中占比)预计在 2025-2026 年达到 45%左右。

海外叉车销量可以按Ⅰ-Ⅴ类进行拆分，海外目前锂电化率较低，我们将海外叉 车需求直接拆分为新增销量+存量更新进行测算，①更新需求：我们假设叉车周期为 3 年，所以我们取 2019-2021 年 3 年销量平均值为 2023 年更新需求，并依次类推 预测 2024-2025 年更新需求。②新增需求：我们对各地区各类叉车分别假设不同的 新增需求增速。由于我们认为欧洲市场的锂电化率预计在 2025-2026 年达到 45%左 右，因此我们倒推预计 2024-2025 年欧洲锂电化率将分别为 43%/44%。

受益于油气的价格优势，内燃车在美洲占比高，美洲叉车电动化水平偏低。虽然 美洲较早兴起电动叉车，但较低的油价使其拥有显著的内燃叉车成本优势，美洲市 场电动化率在 60%左右。根据 Interact Analysis 预测，北美和南美锂电叉车在电动 叉车占比将在 2028 年达到 50%，当前美洲电动化率约 60%，预计 2028 年有望接近 70%，对应 2028 年美洲市场锂电化率 35%。

我们测算美洲市场的锂电化率预计在 2028 年达到 35%左右，预计 2024-2025 年 美洲锂电化率将分别为 30%/31%。

我们用同样的方式对亚洲、非洲、大洋洲的各类叉车销量以及锂电化率进行了 假设及测算，我们对各地区Ⅰ-Ⅴ类叉车销量分别进行了加总，以此测算了全球Ⅰ- Ⅴ类叉车销量数据，并计算了电动化率情况。同时根据 2024-2025 各地区锂电叉车 情况，我们对全球锂电叉车销量和锂电化率也进行了测算。

2.3我国叉车出口保持持续增长

我国叉车行业近年一直布局海外市场，叉车出口销量由 2016 年的 10.22 万台升 至 2023 年的 40.54 万台，年复合增长率高达 21.75%，2023 年海外销量较 2022 年提 升 12.13%，出口占比变化不大。智能物流取代传统物流使得中国叉车领域发展新兴 叉车已成为大势所趋，随着龙头企业在海外市场精耕细作，中国品牌将抓牢机遇，拓 展市场，未来海外收入占比有望提升。

从车型结构角度看，我国各类型叉车出口结构持续优化，其中Ⅰ/Ⅱ类叉车出口 增速较高。我国出口叉车仍以价值量较低的Ⅲ类车为主，2023 年占比为 56.86%。近 年我国出口车型结构在优化，Ⅰ/Ⅱ类叉车出口增速稳居前二，2023 年高附加值的Ⅰ 类叉车出口5.99万台，同比增长31.71%，Ⅱ类叉车出口1.12万台，同比增长79.08%， 总体上Ⅲ类车占总出口的比重在降低，Ⅰ/Ⅱ类叉车比重在提高，建立多元化、可持 续的叉车出口格局。

从区域角度看，亚欧美三洲占叉车出口总量的 90%，为主要出口市场，近两年各 地区增速水平有所放缓。2023 年我国共向世界 183 个国家和地区出口叉车，其中欧 洲/美洲/亚洲分别占出口总量的 40%/27.29%/25.7%，三洲共占总量的 93%，为中国叉 车的主要出口市场。2023 年我国出口到欧洲/美洲/亚洲的叉车销量同比增长 25.19%/2.46%/8.57%，欧洲市场增长领跑全球，但近两年各地区增速总体有所放缓。

电动叉车出口中，欧洲持续保持较高比例。2023 年电叉出口欧洲最多，占总量 的 45.45%，亚洲、美洲次之，分别占 24.61%和 24.93%。从其历年变化看，所有地区 电叉出口占比变化较小。

内燃叉车出口以亚欧美三洲占主导，2023 年内燃叉车出口美洲最多，占总量的 34.13%，亚洲、欧洲次之，分别占 28.89%和 24.15%，整体上近年内燃车出口中美洲 占比提升比较明显。

分别看各地区出口情况，2023 年出口欧洲/美洲/亚洲/非洲/大洋洲中电动叉车 占出口到各大洲叉车总量的比例分别为 84.55%/67.98%/71.23%/41.40%/61.46%，除 了非洲以外，其余地区出口中电动车占比均超过 50%，其中欧洲占比最高。

2.4技术驱动全球叉车行业竞争格局变革

全球叉车行业呈现出高度竞争的格局，发达国家企业占据了主要市场份额。丰 田、凯傲集团、永恒力集团等龙头企业由于起步较早，凭借先进的技术和稳定的品牌 形象在市场中占据了主导地位，知名品牌凭借其产品质量和品牌影响力在竞争中具 有较大的优势。

根据《MMH 现代物料搬运》的数据，2022 年丰田、凯傲集团、永恒力集团市占率 分别为32%/15%/10%，而中国叉车龙头企业安徽合力和杭叉集团全球份额合计约8%， 全球市场份额仍然较低。

3. 国内需求：电动化产品带来行业结构性变化

3.1 2023 年我国叉车电动化率约 64%

2016-2023 年我国叉车内销销量从 26.8 万辆增长至 76.8 万辆，CAGR 为 16.25%。 2023 年 我 国 内 销 电 动 叉 车 / 内燃叉车分别为 49.5/27.3 万 台 ， 分 别 占 比 64.42%/35.58%，电动叉车因环保性和节能性等特点受到下游青睐。2021 年电叉销量 首次超过内燃叉车，电动化发展已成为叉车行业发展的主流方向，随着技术的进一步 突破实现以及绿色环保政策的陆续出台，未来电叉销量和占比或将持续扩大，但是由于 I/II 类大吨位电叉的电池成本较高，技术突破存在难度，就目前而言，内燃叉车 在大吨位上的销量仍然不可忽视。

III 类车在内销叉车中占比逐年提升，2023 年我国Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ/Ⅳ、Ⅴ类叉车市场 份额分别约 14%/2%/48%/36%，内销市场中Ⅲ类车占比最高，且从 2017 年至今一直保 持较高同比增速。Ⅲ类车价格较低，经济性较强，随着物料搬运效率的提升以及手动 搬运车向电动搬运车转换需求的释放，电动仓储叉车使用量呈现高速增长，从而带动 电动仓储叉车销售量快速增长。

3.2锂电叉车有望为我国叉车行业带来增量

根据中国工程机械工业协会工业车辆分会的数据，2019 年我国锂电池叉车销售 量仅为 4.4 万台，2023 年迅速增至 21.06 万台，占电动叉车销售量的比重从 2019 年 的 22.2%提升到 2023 年的 42.5%。2023 年内销市场中Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ锂电叉车销量分别为 7.26/0.29/13.5 万台，分别同比+46.91%/+28.13%/+13.23%。Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ类锂电叉车在同类电动叉车中占比分别为 65.51%/23.01%/36.36%。

国内叉车销量可以按Ⅰ-Ⅴ类进行拆分，其中Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类又可以拆分为锂电叉 车及铅酸叉车（假设除锂电叉车之外的电动叉车为铅酸叉车），并假设铅酸及内燃叉 车每年会以一定比例转化为锂电叉车。同时我们将叉车需求可以拆分为新增销量+存 量更新，①更新需求：我们假设叉车周期为 3 年，所以我们取 2019-2021 年 3 年 销量平均值为 2023 年更新需求，并依次类推预测 2024-2025 年更新需求。②新增需 求：我们对各类叉车分别假设不同的新增需求增速。 在上述背景下，我们将叉车分为Ⅰ-Ⅴ类，其中Ⅰ/Ⅱ/Ⅲ类叉车又分为锂电及铅 酸叉车，我们分别对各类叉车的新增需求及存量更新需求分别进行了测算，以此计 算出了电动化率及各类叉车中锂电叉车/电动叉车的比例，以及总销量数据。

3.3国内叉车行业格局呈现“两超多强”

我国机动工业车辆行业市场格局相对稳定，国内叉车行业龙头以杭叉和合力为 代表，规模显著，叉车销量比例稳定，形成“两超多强”的竞争格局。从细分产品来 看，内燃叉车与电动叉车领域市场竞争格局具有差异。以安徽合力、杭叉集团等为代 表的企业占据了内燃叉车市场主导地位，而在电动叉车和新能源叉车领域，中力股份 具有较强优势。

2023 年安徽合力/杭叉集团/中力股份销量分别为 29.20/24.55/25.69 万台，占 我国叉车销量比例分别为 24.9%/20.9%/21.9%。

4. 公司海内外齐放量，产品差异化构筑竞争优势

4.1公司深耕国内市场多年，全面加速海外业务发展

公司打造了 60 余个国内区域性营销服务中心，巩固了国内市场。近年来，随着 叉车行业需求提升，公司在品牌知名度、技术研发能力、产品结构完整性等方面均有 较大提升，产品销量也随之逐年增长。 根据杭叉集团公众号以及安徽合力、中力股份招股说明书相关数据，我们对公 司各类叉车销量进行了拆分，我们假设：1、2022 年杭叉集团Ⅱ、Ⅲ类占比与行业Ⅱ、 Ⅲ类占比一致；2、杭叉集团 2021 年、2023 年Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类占比与 2022 年一致；3、 杭叉集团 2021/2022/2023 年内燃叉车销量分别为 14/12.5/12.05 万辆，我们对杭叉 集团各类叉车销量进行了测算，可以看到公司电动叉车销量占比逐年提升。

我们对杭叉集团、安徽合力、中力股份三家企业各类叉车销量进行了拆分，可以 看到Ⅰ类叉车中，杭叉集团销量最多，安徽合力次之，中力股份销量较少；Ⅱ类叉车 中，中力股份销量较多，安徽合力近两年销量增长较快，杭叉集团销量较少。

Ⅲ类叉车中，中力股份具有优势，安徽合力次之，杭叉集团Ⅲ类叉车销量较少； 内燃叉车中，安徽合力及杭叉集团优势较明显，中力股份内燃叉车销量较少。

公司持续加强海外营销和售后服务网络建设，在欧洲、北美、南美、东南亚、大 洋洲等成立了 10 余家海外销售型公司、配件服务中心，形成由“杭叉总部-海外公司 -代理商”组成的三层级服务网络，壮大自营渠道，实现自有营销服务网络在欧洲、北 美洲、南美洲、澳洲、东南亚等全球重要工业车辆产品市场全覆盖。 公司海外业务收入持续增长，2023 年杭叉集团境外收入占比约 40.8%，公司墨 西哥公司、巴西公司、美国通用锂电池有限公司相继投入运营。2024H1 公司加大了 重点市场开发开放力度，巩固欧美高端市场的同时在东南亚、中东、中亚、土耳其、 西班牙等市场取得新突破。因为公司海外业务毛利率相对较高，因此海外业务占比 提升拉升公司整体毛利率。公司加快国际化发展步伐，产品海外市场销售规模快速提 升。

公司外销占比不断提高，在可比公司中处于中等位置。杭叉集团近年来持续提 高海外销售占比，2019 至 2023 年，杭叉集团外销占比从 18.35%提升至 40.8%，在可 比公司中处于中等位置。

根据杭叉集团公众号，2018 年公司销量突破 12.6 万台，其中出口约 2.5 万台。 我们以此假设公司 2018 年外销台量为 2.5 万台，测算 2018 年公司外销均价为 7.77 万元/辆，我们假设在电动化趋势下，公司外销单价以每年 2%的速度增长，得到 2019- 2023 年公司外销均价，通过公司海外收入可以测算公司外销台量，通过销售总台量 可以算得公司内销台量。

根据行业出口数据，2023 年我国在欧洲/美洲/亚洲/非洲/大洋洲分别占出口总 量的 40%/27.29%/25.7%/2.89%/4.12%，我们假设公司海外出口占比与行业出口占比 一致，以此测算公司 2023 年在欧洲/美洲/亚洲/非洲/大洋洲出口台量分别约为 3.2/2.2/ 2.0 /0.2/0.3 万辆。根据 WITS 数据，2023 年全球叉车销量 213.74 万辆， 其中欧洲/美洲/亚洲/非洲/大洋洲分别为 64.16/43.08/100.68/2.2/3.6 万辆，以此 可以计算杭叉集团在全球销量市占率约为 3.7%，其中欧洲/美洲/亚洲/非洲/大洋洲 销量市占率分别为 4.9%/5.0%/2.0%/10.4%/9.0%。

4.2智能物流、AGV、高空作业车等差异化产品构筑新竞争优势

公司持续加强数字化建设，构建以物联网为核心的杭叉工业车辆未来工厂。公 司在 2012 年就前瞻性布局 AGV 业务，2022 年公司联合日本奥卡姆拉株式会社投资 设立浙江杭叉奥卡姆拉智能科技有限公司，积极布局“智能物流整体解决方案”。 公司形成了青山工业园、横畈科技园、石桥科创园三大智能化生产基地，实现自动化 组装、焊接、涂装、物流，达到年产 40 万台工业车辆和其他物流设备的生产能力。

2020 年公司智能物流整体解决方案的营收约 1.5 亿元，2021、2022 年保持持续 增长态势。2023H1，杭叉智能中标及实施多个大项目，应用于饮料企业、新能源汽车 等领军企业，销售总合同额同比增长 220%，营收同比增长 180%。2022 年公司 AGV 销 售额约 2 亿元，2023 年全年公司新增 AGV 项目超过 200 个，AGV 产品销售超过 1600 台，营收同比增长超过 150%。

公司在行业中率先发布了 1.5-48t 平衡重式高压锂电叉车、20-60t 锂电牵引车 等全系列高压锂电车型，在作业效率、耐候性、安全性、可靠性及舒适性方面均优于 内燃车型，实现了从“替代内燃”到“超越内燃”的重大跨越。杭叉高空设备主要 产品分为剪叉式、曲臂式、桅杆式、直臂式和电动升降平台等 5 大系列产品，工作高 度覆盖 4-28 米，全系列产品均为电动，为高空作业平台向绿色环保型产品发展注入 了新的动力。

编辑：火腿肠