2024年银行业重庆区域专题分析：经济景气度提升，个股基本面向好

重庆经济发展情况：整体稳中有进，结构亮点突出

经济总体表现：总量超越广州，增速位居前列

重庆经济上半年增长强劲，GDP 总量超越广州，在全国城市中稳居第四，6.1%的同比增速在十大城市中仅次于苏州排名第二。工业、批零业、民营和外商经济是增长的主要动力。从总量上来说，2024 年上半年重庆GDP总量为 1.51 万亿元，在全国前十大城市中排名第三，领先广州841亿，基本已经坐稳中国第四大城市的位置。从增速上来说，重庆上半年GDP同比增长 6.1%，仅次于苏州位列十大城市第二。从行业上来说，在重庆市公布的细分行业中，工业（7.4%）、批零业（9.6%）、民营经济（7.1%）和外商经济（5.9%）增速较快且自 2022 年以来增速持续提高，体现出重庆市在工业转型升级、发展民营小微、大力招商引资方面的成效。

投资端：工业投资带动明显，民间投资活力增强

重庆市上半年固定资产投资整体有所放缓，同比增长2.6%，低于全国平均水平 1.3 个百分点，基建是主要拖累。不过重庆工业投资保持较快增长，民间投资活力增强，投资结构上有所改善。1）工业：2024 年，在工业企业盈利持续改善和促进大规模设备更新等因素带动下，工业投资持续保持较快增长，重庆工业投资同比增长 15.2%，高于全国2.6 个百分点，拉动全市投资增速 4.2 个百分点。其中摩托车（58.6%）、装备（22.2%）、材料（26.1%）、消费品（43.5%）、能源（24%）产业投资均保持20%以上高速增长。2）基建：上半年预计受到化债以及控制地方政府新增债务等政策因素影响，全市基础设施投资同比增长 3.0%，增速低于全国4.7 个百分点，不过水利、能源等重大领域投资同比分别增长 55.2%、38.4%，仍保持较高增速。3）房地产：上半年房地产市场仍在调整，重庆房地产开发投资完成额同比下降8.8%，降幅小于全国 1.3 个百分点。4）民间投资：随着支持民营经济发展的一系列政策措施的深化落实，民间投资意愿和能力明显改善，上半年民间投资同比增长 16.2%，远超全国平均水平，连续6 个月保持两位数增长。

消费端：乡村增长高于城镇，服务消费潜力释放

重庆市上半年社会消费品零售总额同比增长3.9%、高于全国0.2个百分点，居 5 个国际消费中心城市首位。居民消费价格由降转稳，CPI同比增长 0.3%、高于全国 0.1%。乡村消费表现强于城镇，服务表现强于商品。1）城镇 vs 乡村：上半年，全市城镇市场实现零售额6477.54亿元，增长 3.0%；乡村市场实现零售额1207.34 亿元，增长8.7%，乡村增速快于城镇 5.7 个百分点。2）服务vs 商品：全市餐饮收入同比增长 11.9%，高于商品零售额增速 9.4 个百分点，拉动全市社零总额增长 1.8 个百分点，住宿业营业额增长7.2%，高于商品零售额增速4.7个百分点，服务消费潜力较快释放，带动消费市场稳步复苏。

出口端：对外贸易持续改善，笔电、手机、汽车优势产品出口增速较高

重庆市上半年进出口总值同比下降 2.7%，降幅较一季度收窄2.9个百分点，与全国平均增速的差距也逐渐缩小，对外贸易持续改善。其中出口同比增长 2.8%、较一季度提升 0.2 个百分点、连续6个月实现正增长；进口同比下降 13.1%、降幅较一季度收窄6.4 个百分点。从具体产品来看，重庆市今年实施“百团千企”国际市场开拓计划和“渝车出海”行动计划，稳住笔电、手机、汽车等优势产品订单，对全市外贸形成支撑作用。上半年重庆机电产品出口2122.2 亿元，同比增长6.1%，占出口总值的 90%。其中，笔记本电脑、手机、汽车出口增速均高出全国同类商品整体水平，分别出口778 亿、213.5亿、200.1亿元，同比分别增长 4.7%、35.8%、34.9%。

重大战略实施进展：两大重点工程有序推进，33618产业集群稳步升级

两大重点工程：双圈建设超时序完成、陆海新通道出口高增

成渝双城经济圈：今年 1—8 月 300 个共建成渝地区双城经济圈重大项目完成投资 3229.1 亿元，年度投资完成率 73.9%，超时序7.2 个百分点。作为重庆市 1 号工程，成渝双城经济圈项目建设持续超进度完成，八横八纵高铁网的重要组成部分渝昆高铁已经进入试运行阶段，重庆江北机场新跑道也完成验收。除了项目清单工程以外，在区域政府服务协作方面，今年还印发了深化重庆四川合作推动成渝地区双城经济圈建设2024 年重点任务，从7个方面推出 72 项服务优化升级政策，体现出将成渝双城经济圈建设从“硬设施”向“软服务”升级。这些措施包括强化市场共建、推动政策衔接、落实国家关于“高效办成一件事”工作要求等多个方面，覆盖生产、经营和民生等多方面。而且这些措施都有明确的时间点，大部分都是2024年之前要完成，这些措施的落地预计也将使双城更好的融为一体。这一点从双城经济表现也能看出。上半年成渝地区双城经济圈实现地区生产总值（GDP）40365.7亿元，相当于京津冀、大湾区（不含港澳）、长三角的78.4%、75.8%、26.8%，均高于上年同期和今年一季度，与三大经济区的差距持续缩小；经济增速比大湾区（不含港澳）、京津冀、长三角分别高1.7 个、0.6个、0.3个百分点。

西部陆海新通道：今年是西部陆海新通道总体规划提出5 周年，重庆在多个方面继续积极推动建设西部陆海新通道。1）今年重庆市政府出台了《重庆市支持西部陆海新通道高质量发展若干政策措施》，其中的重庆枢纽港先进机电装备和物流产业园项目今年开工建设，总投资超300 亿元，今年以来枢纽港共签约重点产业项目 108 个，总投资700 亿元。措施中还包括推动渝车出海，今年上半年服务整车出口 22.8 万辆、同比增长30%，出口额200 亿元、同比增长 35%。2）今年重庆牵头西部陆海新通道沿线的广西、贵州等 13 个省（区、市）以及广东湛江、湖南怀化的税务机关在重庆共同签署《合作框架协议》，重庆作为西部陆海新通道的核心也有望承接更多中西部省份企业的出口。未来“13+2”省区市税务部门将围绕西部陆海新通道经营主体的实际涉税（费）需求等 8 项合作。3）重庆今年通过西部陆海新通道出口量也增长较多，今年 1-8 月，重庆经西部陆海新通道3种主要运输组织方式运输货物 16.59 万标箱、同比增长53%，货值312.85亿元、同比增长 85%；重庆经西部陆海新通道与中欧班列、长江黄金水道联运货物9.72 万标箱、同比增长 87%；截至目前，西部陆海新通道网络已拓展到125个国家和地区的 538 个港口。

33618 产业集群：财政、金融、组织机制等多方面促进产业升级

今年，以 3 个万亿级主导产业为代表的先进产业集群持续壮大。1）智能网联新能源汽车产业方面，今年上半年重庆汽车产量超过广州，时隔8年重回全国城市产量第一，表现非常亮眼。今年1—8 月全市汽车产业增加值增长 28%，远超其他 7 大产业，汽车产量 154.01 万辆，同比增长11%，其中新能源汽车产量 52.5 万辆，增长 151.4%。2）新一代电子信息制造业方面，今年 1—8 月该产业增加值增长 2.7%，其中笔记本计算机产量4483.2万台、手机 5292.7 万台产量保持稳定，同时液晶显示屏产量2.54 亿片、集成电路产量 44.73 亿片分别实现 26.9%和 111.9%的高速增长。3）先进材料方面，1—8 月该产业增加值增长 4.7%，包括华峰新材料一体化产业链、丰都玻璃纤维及高性能复合材料基地等一批投资大、产出高的重点项目提速建设。

在具体发展措施上，首先财政上重庆市政府对这些先进产业给予大力补贴。重庆今年出台了《制造业稳增长稳预期若干政策措施》，对三大万亿、3大五千亿、6 大千亿和 18 个新星产业分别给出了不同的补贴政策。同时对实行技术改造的企业给予补贴，对发放技术改造贷款的银行给予贴息。今年1—7 月完成设备更新和技术改造 6520 台套，技改投资增长25.2%、高于全国平均 13.5 个百分点；在培育战略性新兴产业方面，累计实施新兴领域“揭榜挂帅”项目 39 个，重庆还新认定 39 个智能工厂、138 个数字化车间，累计建成 183 个智能工厂、1096 个数字化车间。

其次重庆市出台了金融支持制造业高质量发展的一系列措施，从信贷、债权、股权、租赁、保险等多方面支持制造业企业融资。从银行信贷政策来说，重庆市 2024 年要投放结构性货币工具 300 亿元左右，对“技改专项贷”扩大贴息范围，对参与供应链融资的银行给予奖励，同时提高对贷款风险的容忍度，制造业普惠型小微企业贷款不良率可较各项贷款不良率提高3个百分点。这些政策对于银行积极参与重庆市的制造业发展都具有重要作用。根据重庆市今年发布的《重庆市大力实施“智融惠畅”工程高质量建设西部金融中心行动方案（2024—2027 年）》，重庆市提出了大力发展金融业的一些列措施，预计到 2025 年，全市本外币存贷款余额力争分别达到6.2万亿元、6.6 万亿元；到 2027 年，全市本外币存贷款余额均达到8 万亿元。按照重庆市 2023 年末本外币存贷款余额分别为 5.4 和5.7 万元来测算，2024-2025年重庆市银行存贷款增速预计分别为 7.59%和7.86%，2026-2027年增速分别为 13.59%和 10.10%。未来重庆市银行信贷预计能够保证较高增速。

最后重庆市通过发布先进制造业发展产业地图和每个季度的招商引资赛马榜，确保各区县将发展制造业稳步落地。重庆市结合各区县本地产业基础、资源禀赋、物流条件等综合因素，从先进制造业细分产业选项中选择特色产业作为今后一段时期各区县先进制造业的发展重点，形成区域布局。重庆市每季度还会公布全市招商引资“赛马榜”，上榜情况将纳入年度招商引资考核，同时对于排名靠前区县将在评优评先、专项发展资金、重大招商活动等方面给予优先支持。例如 2024 年二季度招商10 强区县分别是江津、重庆高新区、永川、涪陵、璧山、巴南、九龙坡、南岸、渝北、北碚。上半年制造业和现代服务业项目分别新签约 625、505 个，招商引资金额分别为3324.9、2335.2 亿元。

主要风险化解情况：地产继续调整，化债稳步推进，国企城投改革取得成效

房地产风险：供给端持续缩量，需求端未明显企稳

从重庆土地市场来看，目前供给端主动调结构，保双城和陆海新通道建设而缩减住宅供地，需求端有企稳的迹象但不够显著。1）从供给角度来说，总量上增长较多，结构上保证两大工程建设用地，减少住宅用地供应。重庆市近年来土地计划供应面积整体不断增加，2024 年达到了1.87万公顷，较2023 年增长了 26.8%。其中增长最多的是交通水利用地，2024年达到了1.1 万公顷，较 2023 年增长了 61.8%，占总供应面积的比重从46.1%上升到了 58.8%，体现出重庆市对成渝双城经济圈、西部陆海新通道两大重点工程的支持力度。而住宅用地的供地面积持续下降，2024 年供应仅为1058公顷，较 2023 年下降了 9%，占总供应面积的比重从7.9%下降到了5.7%，体现出重庆市适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，在目前去化压力比较大的情况下主动缩减供地规模。

2）从需求角度来看，重庆市土地成交有企稳的趋势，不过仍未明显改善。重庆市成交土地面积和总价在 2021 年见顶之后整体下降，同比增速一直为负，不过从 2022 年中开始逐步企稳回升，今年1-9 月成交面积为1741公顷，总价 226 亿元，同比分别下降 1.33%和19.5%，虽然仍是负增，不过相比去年同期下降幅度分别收窄 24.4%和19.3%。而从土地溢价率和流拍率来看，今年以来土地拍卖的平均溢价率为1.8%，流拍率为0，体现出土拍市场整体有一定企稳态势，不过总体溢价率仍不高。2023年土地出让收入占重庆市财政收入的比重也从 2021 年的44%下降了4.8个百分点到39.2%。

从重庆房产市场来看，目前供给端持续缩量，需求端仍未明显改善，供需整体上仍处于调整磨底阶段，去化周期仍然较长。1）从供给角度来说，总量上房产供应持续减少。2018 年以来房屋新开工面积持续下降，今年1-8月房地产新开工面积为 1037 万平米，较去年同期下降30.1%，房屋竣工面积 1012 万平方米，同比下降 52.5%。新开工和竣工面积都是2018年以来的最低水平。融资上房地产开发投资额也在持续下降，1-8 月累计投资额为1750 亿元，较去年同期下降 10%，今年整体上降幅虽较去年同期有一定收窄，但降幅仍然较大。

2）从需求角度来说，重庆市住房销售情况还没有明显改善。从销量上来说，1-8 月商品房累计销售面积 2069 万平米，累计销售额1426 亿元，分别较去年同期下降 15.4%和 17.2%，同比负增虽较去年同期有一定收窄，但仍处于 15%以上的较大降幅范围之内。从价格上来说，8 月新房和二手房的价格指数同比分别负增 5.4%和 9%，与 70 个大中城市的平均降幅差距不大，没有明显起色。从中心城区的去化周期来说，8 月商品房存量面积为1236万平方米，较去年同期下降了 5%，不过因为月均去化速度有所放缓，去化周期维持高位、为 20.4 个月，去化周期仍然较长。

在政策方面，重庆市在 1 月、5 月和 9 月集中出台了一批房地产政策，从稳市场、拓需求和减库存三个方向提振市场信心，不过整体作用有限。在白名单支持方面，1-9 月全市 152 个“白名单”项目获得授信284.6亿元，其中 132 个项目获得放款 139 亿元，不过房地产开发投资额仍在下降。在盘活存量资产方面，重庆市计划今年收购 4200 套，30 万平米的住房作为保障房，同时引进央企中投收购了两个多年烂尾项目，但是相比于重庆市巨大的存量市场来说仍然显得不够（仅中心城区 2024 年前三季度新增二手房挂牌量就有 29.8 万套，8 月末商品房存量面积为1236 万平方米）。在销售方面，如上文所述，政策在短期内有一定的刺激效果，不过整体上效果比较有限，重庆房地产市场的销售仍在走弱。总体来说，重庆市房地产市场出现了一些有利的信号与因素，不过整个市场仍没有明显、持续的改善趋势。展望未来，政策的效果主要取决于国央企收储的力度和需求端的复苏情况。

地方城投化债：存量债务化解稳步进行，未来兑付压力不大

我们比较了2023年初与现在重庆市存量城投债的总量和结构来判断化债的效果。1）从重庆市的存量债务总量来看，与其他省份横向比较之下重庆市存量城投债务规模目前仍较大，利率仍比较高。重庆市目前存量城投债务余额为 6884.58 亿元，在全国各省市中排名第8；存量利率4.5%，在全国各省市中排名第 7。在十二个重点省份中重庆市债务规模最大，利率水平居中。与 2023 年初纵向比较之下，重庆市存量城投债务规模有所上升，利率水平降幅较大。重庆市城投余额上升了 714.43 亿元，增幅为11.6%，存量规模排名在全国下降了 1 位；存量利率下降 0.87 个百分点，存量利率排名在全国上升了 2 位。在十二个重点省份中重庆市新增城投债务规模较高，利率下降幅度相对较低。整体上来说，重庆市发展和化债同步进行，一方面城投债规模上仍新增较多，保证了双城经济圈等重大工程的建设进度，促进了重庆经济的发展，另一方面城投债利率上降幅比较明显，减轻了城投平台的总体偿债压力，有利于城投平台的持续运营。

2）从重庆市存量债务的结构来看，重庆市存量债务到期期限延长，票面利率下降，债务评级和主体层级提升，整体上持续改善。债务到期期限延长。目前债务的到期期限主要集中在 5 年以内，其中1 年以内/1-2年/2-3年/3-4年/4-5 年的占比分别为 22.8%/14.6%/19.6%/15.6%/23.1%，相比于2023年初分别变化了-0.4%/-13.5%/3.1%/4.5%/6.8%，可以看出1-2年以内到期债券的比重下降较多，而 3-5 年到期的债券比重上升，平均到期期限从2.4年 延 长 到 了 2.82 年 。 票 面 利 率 明 显下降。目前债务中3%以下/3%-5%/5%-7%和 7%以上债务余额占比分别为17.8%/49%/26%和7.2%，较 2023 年初分别变化了 15.8%/7.3%/-19.7%/-3.4%，高息债务明显压降，低息债务占比上升。高评级债务占比上升。目前债务主体中AAA/AA+/AA和 AA-债务余额占比分别为 14.9%/49.6%/35.2%和0.2%，较2023年初分别变化了 1.8%/6.4%/-7.7%/-0.3%，AA+及以上平台评级占比整体变高了8.2%。平台主体层级有所提高，目前债务中省市级和区县级平台债务余额占比分别为 28.5%和 71.5%，省市级平台占比较2023 年初提升了0.7%。

3）从重庆市城投债的发行、兑付和净融资情况来看，重庆市城投债发行平稳，兑付的高峰已经过去，未来压力不大。整体上来说，重庆市2024年净融资额较 2023 年下降较多，主要是由于前三季度兑付较多导致。2023年重庆市城投债净融资额为 684.35 亿元，全年有10 个月城投平台净融资额为正。进入 2024 年后前三季度兑付额增加，1-9 月净融资为48.79亿元，较去年同期下降超 90%，融资大幅收紧。从发行情况来看，规模上今年发行速度不慢，1-9 月一共发行了 200 亿元，较去年同期上升了34.9%，利率上发行利率在持续降低，9 月发行的平均利率为2.42%，较上年末下降了0.88 个百分点。从兑付情况来看，重庆市城投债的兑付高峰已经过去，接下来兑付压力不大。重庆市兑付最多的时候是2024 年二、三季度，单季兑付金额分别为 666.7 和 681.1 亿元，从四季度开始兑付量就开始下降到了502.4 亿元，2025/2026/2027 年每个季度的兑付量基本不超过400亿元，整体兑付压力不大。

4）从重庆市城投债信用利差来看，重庆市城投债利差下降幅度较大，AA及 AA-下降幅度更大，与 AAA 级平台利差大幅缩小，体现出投资者对重庆信用评级较低平台信心的提升。目前重庆市/AAA/AA+/AA/AA-级城投平台的信用利差分别为 125.1/108.49/115.15/149.97/200.26bp，2023年到现在下降幅度分别为263.47/201.48/186.12/361.91/319.75bp，可以看出AA及AA-级平台利差下降幅度更大，而且两类平台与AAA 级平台的利差也从2023年初的 201.92/210.05bp 下降了 160.43/118.27bp 到41.48 和91.78bp，体现出 2023 年债务风险管控政策落地有效提振了市场对于重庆信用评级较低平台的信心。

国企与城投改革：改革稳步进行，成效逐渐凸显

重庆国企大而不强一直是制约重庆经济发展的主要因素。国有企业一直是重庆经济中重要的组成部分，对全市 GDP 的贡献过去一直保持在36%左右，不过其利润水平和盈利能力却一直较低。截止2022 年末，重庆市国有及国有控股企业的资产总额为 1.16 万亿元，利润为413.4 亿元，ROA为3.56%，亏损企业的亏损额占整个利润的 31.6%。相比之下，私营企业的总资产为1万亿元，利润为 939.4 亿元，超出国企的两倍，ROA 为9.55%，亏损企业的亏损额占整个利润的 8.6%，盈利能力远超国有企业。

针对这一情况，重庆市推出了以“三攻坚一盘活”为代表的国企改革计划，明确了今年每个季度的阶段性任务并落实到各区县及市属国企主要负责人。2023 年末重庆市委六届四次全会提出了“国企改革攻坚、园区开发区改革攻坚、政企分离改革攻坚和有效盘活国有资产”的国企改革任务，并对每项改革都提出了 2024 年要实现的具体目标：对国企改革、园区开发区改革、政企分离改革攻坚，全会按照 3 月底前、6 月底前、12 月底前三个时间段，分别提出了阶段性的量化目标；对有效盘活国有资产，全会提出了全年的量化目标。之后今年 1 月各区县党政主要负责人与市政府签订《2024年度“三攻坚一盘活”改革突破目标责任书》，市属国企主要负责人与市政府签订《2024 年度打赢国企改革攻坚战目标责任书》，体现出重庆市对这一轮国企改革的高度重视。

目前这一轮国企改革行动已经取得了很多阶段性成果。今年上半年市属重点国企“三攻坚一盘活”改革突破年度主要目标提前半年基本完成。减亏方面，市属重点国企亏损企业阶段性减亏 309 户、扭亏241 户，进展率86.1%；瘦身方面，市属重点国企管理层级全部控制在3 级（或合理4级）以内，压减法人目标任务完成全年目标的 97%，盘活资产方面，盘活存量资产848.2 亿元，完成全年目标的 106%；回收资金288 亿元，完成全年目标的106.7%。城投退平台方面，重庆市 2023 年以来共计有23 家城投平台退出，在中西部省份和十二个重点省市之首，体现出重庆市推动城投平台市场化转型的力度。

渝农商行经营情况：对公服务重大战略，小微稳住基本盘，资产质量保持稳定，金融科技加快建设

上半年业绩表现：非息高增带动营收负增收窄，净利润增速回升至5.3%

渝农商行 2024 年二季度其他非息受债市走牛继续同比高增46.7%，增速较一季度进一步提高，而且在信贷增速回升的带动下净利息收入增速环比回正，营收整体累计同比负增较一季度收窄 1.6 个百分点至-1.4%；公司一季度由于去年同期公司实现大额不良资产处置收回，在这样的一次性因素造成的高基数影响下一季度净利润负增 10.8%，二季度这种由基数原因造成的拖累度边 际 有 所 减 弱 ， 公 司 净 利 润 累 计同比增速回正至5.3%。1H23/3Q23/2023/1Q24/1H24 公司累积营收、PPOP、归母净利润分别同比增 长 -3.1%/-3.0%/-3.6%/-3.1%/-1.4% ； -8.4%/-5.8%/-6.5%/5.4%/6.4%；9.5%/7.7%/6.1%/-10.8%/5.3%。

Q2 净利息收入环比由负转正至增长 0.78%，主要是新增信贷投放规模同比上升带动。从价格上来说，二季度息差环比下行3bp 至1.59%，降幅与一季度一致。其中资产端收益率环比下行 13bp 至3.37%，下行幅度较大，负债端付息率环比下行 9bp 至 1.85%，对息差下降有一定缓释。从规模上来说，二季度新增信贷投放较去年同期多增，对净利息收入的贡献有所提高。

对公：在“政信”和“产业”两方面支持重庆重大战略

在对公贷款方面，渝农商行在政信和产业两方面积极落实重庆重大战略，上半年对公信贷新增占比较 2023 年提升16.2 个百分点至82.3%，主要是政信和制造业类贷款投放贡献。渝农商行积极支持重庆市成渝双城经济圈、西部陆海新通道、“33618”制造业产业集群等方面的重大战略。双城经济圈：上半年累计向 2024 年成渝地区双城经济圈及市级重大项目（2024年新发布项目库）授信 1,149.29 亿元，贷款余额198.74 亿元，较上年末净增 38.03 亿元、增幅超 20%；陆海新通道：创新“陆海新通道“绿色跨境贷”“陆海链融”等通道专属融资产品，陆海新通道融资余额442.7亿元；“33618”产业集群市级专精特新企业贷款较上年末增长19.3亿元，制造业贷款余额 724.87 亿元、居全市第一。信贷结构体现：上半年渝农商行对公端新增贷款 248.2 亿元，占总新增贷款比重为82.3%，较上年末提升16.2%，其中新增基建类和制造业类贷款占总新增贷款的比重分别为33.7%和 31.7%，是对公新增的主要力量，尤其是制造业类贷款新增占比较年初增长了 17.8%，体现了公司对实体企业的支持力度。

县域小微：普惠贷款保持高增，县域存款占比提升，负债端成本继续下行

县域小微业务一直是渝农商行的基本盘，渝农商行继续稳固在小微方面的业务优势。资产端，上半年渝农普惠型小微企业贷款客户突破20万户大关、达到 20.34 万户，贷款余额较上年末增加 82.29 亿元、达到1,367.45亿元，实现“两增”目标，增量、存量稳居全市第一。小微贷款同比增速9.2%，远超全行贷款 4.9%的整体增速，占全行贷款的比重也上升到了19.4%。负债端，上半年渝农在县域地区的存款占比较年初上升了1.61个百分点到73.79%，规模接近 7000 亿。公司在县域地区的强定价能力也有助于公司引导存款久期调整，持续优化负债成本。1H24 渝农商行计息成本负债率为1.85%，在可比同业中仅次于邮储银行，较年初下降16bp，仅次于张家港行和交通银行银行，降幅居可比同业前列。

资产质量：整体保持稳定，房地产贷款不良改善幅度较大

渝农商行资产质量整体保持稳定。总体指标多维度看：1、不良维度——不良率保持稳定。1H24 渝农商行不良率 1.19%，环比保持稳定。累计年化不良净生成率环比升高 43bp 至 0.84%，整体保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比 1.41%，较年初上升27bp。2、逾期维度——逾期率有一些抬头。1H24 逾期率较年初上升 10bp 至1.52%，逾期占比不良也上升 8.82%至 128%。3、拨备维度——拨备小幅回落。拨备覆盖率环比下降7.27 个百分点至 360.27%；拨贷比环比下行8bp 至4.28%。4、从具体行业来看——房地产不良下降较多。上半年渝农对公端制造业、房地产和电力燃气行业不良率分别下降 0.08%/2.4%/0.87%至0.82%/6.88%/0.05%，房地产 存 量 不 良 处 置 效 果 明 显 ； 建 筑 业、批零、商贸租赁分别上升1.29%/0.19%/0.2%至 1.99%/3.09%/0.56%，整体不高。零售端按揭、消费贷和经营贷不良率分别变化-0.07%/0.52%/-0.27%至1.05%/2.36%/1.78%，零售贷款总体不良率下降 2bp 至 1.58%，风险整体可控。

科技：全方位打造“数字农商行”，有效赋能乡村振兴

渝农商行上半年继续巩固和发挥自身在金融科技方面的优势，加速推进数字化转型。在内部建设上，渝农继续优化健全“一会、一总部、一公司”的金融科技组织形态（一会：高管层下金融科技管理委员会；一总部：由5个总行一级部门构成的金融科技总部；一公司：重庆渝银金融科技有限责任公司），6 月末全行及渝银金融科技金融科技人员超600 人，占员工总数的4%以上。在业务赋能上，渝农自研自建了“乡村振兴数字金融服务平台”，实现标准化信息采集、精细化评级模型、差异化授信策略、批量化主动授信，并推出“渝快乡村贷（整村授信）”专属产品，具有“无需抵押、主动授信、按需支用、随借随还”的特点，授信额度最高可达30 万元。截至2024年6月末，“整村授信”实现重庆市 38 个涉农区县全覆盖，覆盖7,752个行政村、覆盖率近 98%，为 133 万户农户预授信超202 亿元。平台荣获工信部2024年新型数字服务优秀案例。

发展：渝西地区市场仍有提升空间

渝西地区作为连接成渝双城的重要通道，是未来重庆市发展的关键区域，市场资源丰富，未来成长空间广阔，渝农商行在渝西地区市占率相对低于其他片区，有进一步提升的空间。我们统计了重庆市各县域地区的人民币贷款金额及对应的渝农网点资产，考虑到金融投资等资产大多集中在总行，我们按照网点资产/区县贷款余额来计算渝农在该地区的市占率。从市场规模来看，渝西地区贷款总市场更大，渝西地区（9221 亿元）是渝东北（4503亿元）和渝东南（2232 亿元）总和的 1.4 倍，而渝农在渝西地区的市占率40.1%小于渝东南（44.0%）和渝东北（69.9%）。2023 年重庆和四川政府印发了《推动川南渝西地区融合发展总体方案》，对川南渝西地区的发展定位包括成渝地区高质量发展重要支撑带、跨区域产业融合发展功能区、成渝地区对外开放合作重要门户。根据《方案》目标，到2025 年，川南渝西地区融合发展机制基本形成，融合发展水平明显提高，综合经济实力大幅提升，地区生产总值达到 2 万亿元左右。2021 年渝西地区生产总值为1.42万亿元，年均复合增速达到 8.9%，高于全市 7.4%的规划增速，未来成长空间广阔。

重庆银行经营情况：政信主要支撑，消费贷快速增长，资产质量逐步改善

上半年业绩表现：净利息收入环比增长 12.8%，净利润增速上升至4.1%

重庆银行二季度在息差上行、信贷规模较快增长的情况下净利息收入环比上升，非息收入有一定放缓，营收整体累计同比增速较一季度下降2.7个百分点至 2.8%；公司资产质量稳中向好，公司净利润累计同比增速较一季度上升 0.1%至 4.1%。1H23/3Q23/2023/1Q24/1H24 公司累积营收、PPOP、归母 净 利 润 分 别 同 比 增 长 3.0%/-3.9%/-1.9%/5.5%/2.8%；1.3%/-7.4%/-5.3%/10.7%/2.7%；4.3%/0.7%/1.3%/4.0%/4.1%。

Q2 净利息收入环比增长 12.8%，量价共同贡献。从价格上来说，二季度息差环比上行 13bp 至 1.45%。其中资产端收益率环比上行4bp至3.86%，在一季度集中重定价之后企稳回升，负债端付息率环比下行9bp至2.56%，下降幅度较大，支撑息差上行。从规模上来说，二季度信贷投放不弱，而且贷款占生息资产比重上升，贷款中票据规模压降较大，结构和总量上都对利息收入的上升做了贡献。

对公：政信是主要优势

重庆银行作为当地法人城商行，对公尤其是政信类业务特色更为突出，目前政信类贷款占总贷款比重为 44.4%，在上市城商行中仅次于成都银行。今年上半年重庆银行加大对两大重点工程的支持力度，积极参与地方城投平台化债，对公信贷新增占比较 2023 年提升51.5 个百分点至156.6%，其中政信类贷款投放贡献幅度为 132.5%。信贷方面，今年上半年向双城经济圈提供信贷支持超千亿元，支持了长寿小石门长江水源工程、涪陵大耍坝污水处理厂扩建及改造工程等近 60 个区域重大项目建设。公司加强与西部陆海新通道沿线银行、信用增进公司、融资担保机构的贸易金融业务合作，发放本外币贸易融资超 120 亿元，投资通道沿线外币债券超12亿元。投行方面，重庆银行在成都也设有分行，因此可以更广泛的服务双城经济圈建设，上半年推动落地首个成渝两地法人银行债券投资承销互联互通项目，体现出公司在两地支持双城建设的优势。

零售：联合贷压降基本结束，自营线上消费贷增长较快

重庆银行联合贷压降结束，自营线上消费贷有望成为零售端发力的重点。重庆银行在 2019 年以前通过与微众银行、平安银行等机构合作推出“微粒贷”、“快 E 贷”、“快 I 贷”等线上产品，个人消费贷款的规模增长较快。不过从 2020 年 7 月互联网新规出台要求地方法人银行审慎开展跨注册地辖区业务以后，重庆银行开始压降联合贷的规模。新规过渡期的截止日是2023年中，2019 年末联合贷的规模为 361 亿，因此这三年平均每年需要压降100亿左右的联合贷（2020-2021 这两年联合贷规模下降了184 亿也可以证实），联合贷的压降也使得重庆银行消费贷占总贷款的比重从16.8%下降到了2023 年末的 3%。不过重庆银行以 “捷 e 贷”为代表的线上自营消费贷也开始快速上量，2021-2023 年余额连续翻番，1H24 较上年末增长39.04%，在存量联合贷的包袱压降结束以后，消费贷有望成为零售端新的发力点，补齐重庆银行在零售方面的短板。

资产质量：不良率持续下降，总体稳中向好

重庆银行资产质量总体不断改善。总体指标多维度看：1、不良维度——不良率持续下降。1H24 渝农商行不良率 1.25%，环比下降8bp。累计年化不良净生成率环比小幅升高 20bp 至 0.70%，整体保持较低水平。未来不良压力方面，关注类贷款占比 3.1%，较年初下降36bp。2、逾期维度——逾期率稳中有降。1H24 逾期率较年初下降 6bp 至1.90%，逾期占比不良上升5.32%至 152%。3、拨备维度——拨备继续增厚。拨备覆盖率环比提升15.85个百分点至 249.05%；拨贷比环比上升 1bp 至3.11%。4、行业维度——对公不良逐渐下降。重庆银行对公端不良率相对较高的行业主要是房地产业（5.78%）、制造业（3.14%）、批零业（2.57%），不过它们在总贷款中的比重相对不高，分别为 2.34%/7.03%/6.05%，而贷款的主要部分政信类对应的不良率都比较低，风险总体可控。

编辑：火腿肠