2024年梓橦宫研究报告：深化研发创新，推动产品多元化：传承创新并驾齐驱，老字号药企新征程

1 公司概况：240 多年历史，“中华老字号”品牌

四川梓橦宫药业股份有限公司于 2021 年北交所首批上市企业。公司主要从事药品的研发、生产和销售、中药材种植、销售、收购。公司生产的药品涵盖中成药、专科药以及外用药。公司目前在产的主要产品是欣可来、欣渠等化学药以及东方胃药胶囊等中成药。 “梓橦宫”品牌始于 1780 年清代乾隆年间，迄今已有240 余年历史，是四川省历史悠久的制药品牌，是国家商务部认定的“中华老字号”品牌，“梓橦宫”商标也是国家工商总局评定的“中国驰名商标”。公司是国家高新技术企业、四川省“专精特新”中小企业，公司企业技术中心是四川省企业技术中心，被国家知识产权局评为“国家知识产权优势企业”。

1.1 公司发展历史悠久，“梓橦宫”品牌跨越百年

1.1.1 发展历程：跨越百年，历经岁月沉淀

梓橦宫品牌是四川省历史悠久的制药品牌之一，跨越百年，历经岁月沉淀。四川梓橦宫药业股份有限公司的前身为创办于清代年间的私营小药厂。内江县志记载，内江市梓橦宫制药厂，创办于清乾隆年间，它的前身是“刘记梓橦宫老药局”是在内江县大西街文昌宫庙门口个人行医开业的中医外科兼制售膏、丹、丸、散的药摊。其中时间发展脉络如下。2003 年，公司董事长唐铣接手了濒临破产的梓橦宫，开始了企业的重组和复兴工作。 2006 年，公司与山东地维药物研究所联合研发的胞磷胆碱钠片（欣可来）和苯甲酸利扎曲普坦胶囊（欣渠）获得国家食品药品监督管理局颁发的药品生产许可证，并正式上市销售。 2009 年，欣可来和欣渠被选入《国家公费医疗报销目录》。2014 年，公司成功收购昆明全新生物制药有限公司，持股82.3%，进一步扩大了公司的生产和研发能力。 2015 年 6 月，梓橦宫在新三板挂牌，并于2021 年8 月进入精选层，募集资金净额 2.08 亿元。 2021 年 8 月 13 日，梓橦宫药业股票公开发行并在新三板精选层正式挂牌，成为北交所首批上市的企业之一。 2023 年，塞来昔布胶囊、维格列汀片取得药品注册证书；马甲子胶囊取得《药物临床试验批准通知书》。

2024 年 8 月，四川梓橦宫药业股份有限公司关于马甲子胶囊Ia 期临床试验首例受试者入组。 梓橦宫药业通过不断的努力和创新，从一家濒临倒闭的小药厂发展成为国家高新技术企业，并在北交所上市，展现了其在创新药物研发方面的实力。同时，公司也面临着产品质量和市场竞争等挑战。

1.1.2 公司荣誉：底蕴深厚的制药企业

梓橦宫药业作为一家底蕴深厚的制药企业，凭借其“中华老字号”品牌的悠久传承与“中国驰名商标”的广泛认可，以及在国家高新技术企业、四川省“专精特新”中小企业等荣誉上的卓越表现，成功跻身行业前沿。作为北交所首批上市企业，梓橦宫药业不仅拥有多项专利认证和国家药品监督管理局核准签发的《药品注册证书》（涵盖维格列汀片、磷酸奥司他韦胶囊等产品），还被授予国家知识产权优势企业称号。这些辉煌成就不仅彰显了梓橦宫药业在制药领域的领先地位，更体现了公司在追求高质量发展的过程中，始终不忘积极履行社会责任，为社会的健康与福祉持续贡献力量。

1.2 公司股权结构清晰和相对稳定

梓橦宫药业的股权结构清晰和相对稳定。截至2024 年6 月30 日，公司的控股股东及实际控制人为唐铣。唐铣先生直接持有公司22.9432%的股权，通过内江聚才间接控制公司 1.3037%的股权，合计控制公司24.25%的股权。

唐铣为梓橦宫药业现任董事长，拥有丰富的医疗和生物技术行业经验。前十大股东还包括多家企业和个人。此外，公司全资子公司成都马甲子生物科技有限公司增资扩股至 1000 万元，公司仍持股60%。梓橦宫药业的股权结构近年虽然有所变动，但整体保持稳定，并且公司通过增资扩股等方式积极引入战略投资者，以支持公司的长期发展。

1.3 公司管理团队以其高学历和丰富的行业经验著称

梓橦宫药业的管理团队以其高学历和丰富的行业经验著称。公司董事长唐铣是海归博士，带领的团队成员在营销界摸爬滚打多年，具有丰富的行业经验和资源。公司的核心团队由具有深厚产业背景的成员组成，他们在医药行业拥有超过 20 年的研究和领导工作经验。研发团队理论功底扎实、实践经验丰富、创新能力突出，领导层有多位是医药行业从事20 年以上研究和领导工作的专业人员。公司管理团队的高学历和行业经验丰富，为梓橦宫药业的稳健发展提供了坚实的基础。

1.4 公司布局四大领域，加大研发推动新药上市与增长

梓橦宫药业已经形成以神经系统类、消化系统类药品为主导领域，以神经系统类、消化系统类、内分泌系统类、镇痛类药品为重点的开发格局。公司已上市的新药品种主要有：胞磷胆碱钠片、苯甲酸利扎曲普坦胶囊、塞来昔布胶囊、普瑞巴林口服溶液、东方胃药胶囊等。同时，控股子公司昆明梓橦宫还拥有全国独家民族药品种清肠通便胶囊、玄驹胶囊、虎杖伤痛酊以及40 余个在云南省具有竞争优势的基药品种和普药品种。梓橦宫药业2024上半年显著加大研发投入，启动了富马酸伏诺拉生片等多个新项目，成功推出塞来昔布胶囊等新品种，且抗癌中药马甲子胶囊已进入临床试验，这些举措丰富了产品线，提升了研发实力，并为公司带来新增长。

1.4.1 聚集优势资源，挖掘潜力品种，打造核心品种集群，培育新业绩增长点

梓橦宫药业 2024 年上半年的业绩报告彰显了公司在核心产品与多元化发展策略上的坚定步伐。公司继续以核心产品胞磷胆碱钠片为基石，并着力拓展包括塞来昔布胶囊在内的多个新品种系列，旨在构建更为丰富和强大的核心产品线体系，积极探索并开拓新的业绩增长极。其战略核心在于拓宽产品线覆盖范围，涉足更广泛的治疗领域，以此分散对主打产品的依赖风险，增加多元化收入来源，增强业务韧性。其中主力产品胞磷胆碱钠片在2024年上半年实现了 1.61 亿元的营业收入，尽管遭遇了1.51%的同比轻微下滑，但近年主打产品的收入依然表现稳健。与此同时，公司的新品——塞来昔布胶囊与普瑞巴林口服溶液，正迅速提升市场份额，展现出强劲的增长势头。此外，老品种东方胃药胶囊与苯甲酸利扎曲普坦胶囊也迎来了销量的显著跃升，分别同比增长了 20.32%和 46.07%，为公司的营收增长贡献了重要力量。这一系列积极的数据不仅体现了梓橦宫药业在产品创新与市场推广方面的成效，也预示着公司在医药领域的持续竞争力和广阔的发展前景。

截至 2023 年底，公司未有产品纳入国家集中带量采购目录，胞磷胆碱钠片纳入江苏、广东、江西、深圳带量采购。公司目前主要在售4 个产品（胞磷胆碱钠片、苯甲酸利扎曲普坦胶囊、普瑞巴林口服溶液、东方胃药胶囊）6个规格均在各省市中标销售。

1.4.2 公司核心产品胞磷胆碱钠片占优，新品塞来昔布胶囊等增长显著

公司专业从事药品的研发、生产、销售，近年来神经专科药物核心产品胞磷胆碱钠片销售收入占比稳定超过 80%，2024H1 公司收入主要来源于神经专科药物-胞磷胆碱钠片，占比约为 80.95%，公司面临单一产品依赖风险。但从 2023 年到 2024 年新品增长较快，其中苯甲酸利扎曲普坦胶囊、普瑞巴林口服溶液、塞来昔布胶囊都是 2023 和 2024 年的新品，同时2020 年至2024年公司产品毛利率总体上较稳定 80.08%，胞磷胆碱钠片平均毛利率为86.11%，东方胃药平均毛利率为 64.51%。2024H1 新品苯甲酸利扎曲普坦胶囊93.19%，普瑞巴林口服溶液 83.05%，塞来昔布胶囊 31.07%。

公司的主要产品包括胞磷胆碱钠片、阿咖酚散等化学药以及东方胃药胶囊、清肠通便胶囊等中成药，新药苯甲酸利扎曲普坦胶囊、普瑞巴林口服溶液、塞来昔布胶囊产品特点以及业绩，用途等情况如下。

公司核心产品胞磷胆碱钠片，作为脑细胞代谢改善药物的佼佼者，长期占据公司业绩的主导地位，但也因此面临着单品依赖及一致性评价的风险。为应对这些挑战，公司近两年积极研发并上市了多款新品，如塞来昔布胶囊等，虽然初期对业绩贡献有限，却展示了公司的创新能力与多元化布局。随着新产品产能的提升和市场接受度的增强，它们有望成为公司业绩的新增长点。同时，公司正不断加强研发创新、提升产品质量、加大市场推广力度，并建立健全的风险管理体系，以确保核心产品的市场地位，降低经营风险，实现产品线的多样化和业绩的稳健增长。 公司新品普瑞巴林口服溶液纳入《国家医保目录》，将有利于该产品的市场推广和销售，对公司的经营具有积极影响。2023 年1 月18 日人力资源社会保障部发布《关于印发<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022 年）>的通知》（医保发【2023】5 号）（以下简称“《国家医保目录》”），四川梓橦宫药业股份有限公司（以下简称“公司”）新品普瑞巴林口服溶液通过竞价首次纳入《国家医保目录》。

公司新品塞来昔布胶囊 2024 年上半年收入贡献达到642.11 万元。2023年4 月 11 日收到国家药品监督管理局签发的欣乐葆R（塞来昔布胶囊）《药品注册证书》，药品批准文号：国药准字 H20233449。塞来昔布是一种非甾体抗炎镇痛药，不属于激素。塞来昔布主要通过抑制前列腺素生成，从而达到抗炎、镇痛的效果。传统的非选择性非甾体抗炎药（如双氯芬酸、布洛芬等），通过同时抑制COX-2 和COX-1 来实现治疗目的，易引起消化道损伤的不良反应。而塞来昔布在治疗剂量下选择性抑制COX-2，并不会抑制 COX-1 的生理功能，所以其消化道安全性好，对于同时患有胃肠道疾病的患者来说，塞来昔布是优选。塞来昔布胶囊获得药品注册证书视同为通过一致性评价，意味着与原研具有相同的临床有效性和安全性，能给与患者更多的用药选择。该品种将丰富公司产品线，为公司发展提供新的利润增长点，有力推进公司“十四五”战略目标，创造更加卓越的经济与社会效益。

1.4.3 深化研发创新，推动产品多元化

公司作为一家拥有深厚历史积淀的中华老字号制药企业，正致力于通过强化研发能力来推动公司的持续发展和创新。公司致力于多元化药品研发，公司的研发战略涵盖了创新药、仿制药以及中药等多个领域，旨在通过仿创结合的方式，科学规划产品线，以满足市场需求并提升企业竞争力，并矢志进一步优化研发流程，提升整体效率，巩固其在医药行业的领先地位。研发实力：公司现拥有 26 项发明专利，99 个药品生产批准文号，片剂、硬胶囊剂、散剂、搽剂、软膏剂等多种剂型。研发实力方面体现了公司技术创新方面的坚实基础和药品生产方面的多样化能力。公司在2024 年上半年的研发费用较 2023 年同期显著增加 197.61 万元，这主要得益于公司积极寻找新药研发项目，并启动了多个新研发项目，如富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊、硫酸氨基葡萄糖胶囊等 。这些项目的启动不仅丰富了公司的产品线，也提升了公司的研发实力和技术水平。公司还成功研发并推出了新品种塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊、维格列汀片等。这些新药在上市后迅速获得了市场的认可，为公司带来了新的增长点。公司的原研抗癌中药项目马甲子胶囊已启动临床试验，这标志着公司在抗癌中药研发方面迈出了坚实的一步。

一致性评价挑战：面对胞磷胆碱钠片的一致性评价挑战，公司正积极应对，确保在规定时间内完成评价，以维持产品的市场地位。根据国家药品监督管理局的规定，仿制药一致性评价工作对于提升药品质量、降低药品价格、提升仿制药研发能力以及推动制剂产品走向国际市场都具有重要意义。如果公司未能在规定时间内完成胞磷胆碱钠片的一致性评价，可能会影响该产品在公立医院集中采购以及药品批准文号的再注册，进而对公司的经营业绩产生不利影响。目前，梓橦宫药业的胞磷胆碱钠片批准文号将于2025年11月18 日到期。如果在此期限之前，竞争对手如齐鲁制药、华润双鹤、迅捷药业等的胞磷胆碱钠口服剂成功通过一致性评价，而梓橦宫药业未能完成评价，则其药品批准文号到期后将无法续注，可能导致无法继续生产和销售，从而对公司收入造成显著下滑。目前梓橦宫药业已经在积极应对这一挑战。公司已投入大量资源对胞磷胆碱钠片进行研究，并在售的甲硝唑片已通过一致性评价，为后续产品的一致性评价工作积累了宝贵经验。此外，公司也在积极研发和推广新产品，如塞来昔布胶囊和普瑞巴林口服溶液等，以减少对单一产品的依赖。值得注意的是，华润双鹤的全资子公司华润双鹤利民药业（济南）有限公司已经收到了国家药品监督管理局颁发的胞磷胆碱钠注射液《药品补充申请批准通知书》，该药品通过仿制药质量和疗效一致性评价。这表明华润双鹤在胞磷胆碱钠品种上已经取得了一致性评价的进展，这对梓橦宫药业构成了直接的竞争压力。公司需要加快胞磷胆碱钠片的一致性评价工作，同时继续推动新产品的研发和上市，以确保公司业绩的稳定增长，保持市场竞争优势。

研发方向：公司将进一步提升研发效率，优化研发流程，以仿创结合为主，科学布局“神经系统类、消化系统类、内分泌系统类、镇痛类药品”四大领域，积极开拓新产品的研发管线。短期内以仿制药为研发方向，中长期则专注于创新药的研发和中药产业发展战略。中医药产业是公司发展的核心支柱之一，公司已全面布局中药产业链，从研发到生产销售。研发看点：公司的研发重心与投入将聚焦于以下几个方面。首先，加速推进原研抗癌中成药——马甲子胶囊的研发进程；其次，针对当前市场上独家销售的中成药品种，如东方胃药胶囊、清肠通便胶囊等，开展深入的二次研发工作，探索其潜在的新适应症；再者，持续推动胞磷胆碱钠片的一致性评价工作，确保产品质量与国际标准接轨；同时，加快对中药经典名方及其他重要项目的研发步伐。 公司将继续加大研发投入，积极寻找和孵化新的研发项目，以确保公司的长期发展和市场竞争力。通过这些战略举措，公司旨在成为医药领域的领导者，并为患者提供更多高质量的医药产品。

1.5 财务分析：营业收入和净利润近年保持相对稳定

公司作为一家高新技术制药企业，公司主要收入来源于药品销售，主要客户为医药商业公司。公司主要产品为处方药，公司主要产品的国内销售主要采用学术推广加配送商模式（简称为配送商模式）。近年来在营业收入和净利润方面表现出一定的波动，但整体保持相对稳定。在过去几年中，公司的营业收入保持了相对稳步的增长趋势，这表明公司在市场上具有一定的竞争力和市场份额。虽然 2023 年公司营业收入为40804.97 万元，同比下降7.71%，但 2024 年上半年营业收入小幅同比增长 1.64%，说明公司在经历了一段时间的下滑后，开始逐渐恢复增长势头。尽管 2023 年营业收入有所下降，但由于2023 年度营业部成本控制较好，同比下降 13.33%，所以2023 年扣非归母净利润仍保持增长，同比增长 12.09%，表明公司在控制成本和提升盈利能力方面取得了显著成效。 2024 年上半年归母净利润下滑 3.98%。这种波动主要受到公司持续的研发投入和新品上市后产能放量的影响。公司为了拓展产品线和提升市场竞争力，不断增加研发费用，导致管理费用增加。同时，公司对外投资的短期波动也对净利润产生了影响。公司保持核心产品稳定增长的同时，通过不断的产品创新和市场拓展，有望在医药行业继续保持竞争力，并实现业绩的稳步增长。

1.5.1 公司销售毛利率保持在较高水平

公司销售毛利率保持在较高水平 80%左右，2024 年上半年微幅下滑至80.9% ， 而 销 售 净 利 率 在 2020-2023 年 期间呈现稳定增长，分别是17.13%/18.68%/22.98%/25.06%，但 2024 年上半年下降至19.5%。新品塞来昔布胶囊的毛利率为 31.07%，相对较低，对公司整体毛利率水平产生了影响。公司在面对新品塞来昔布胶囊等新品的毛利率相对较低的情况时，采取的“以量换价”策略有望带动公司整体业绩的提升。这种策略的核心在于通过增加销量来弥补单品毛利率的不足，从而实现整体收入的增长。尽管新品的毛利率可能不如现有产品，但通过提高产能，扩大市场份额和提升销量，公司能够实现规模经济，降低单位成本，从而在整体上提高盈利能力。

1.5.2 优化管理费用以提升运营效率

公司近年三大费用波动性较大，经历了 2023 年三大费用同步下降，2024H1随着研发费用达到 675.10 万元，同比增长 41.38%，研发费用占营业收入3.39%，研发技术人员增加到 77 人，研发人员人数占比20.98%，研发投入大幅增加致使管理费用也同比增幅 11.27%，销售费用小幅下滑0.7%，其中研发费用波动性较大，说明 2024 年公司持续的研发投入和新品上市将有助于丰富产品组合，提高市场竞争力，这将为公司带来更多的市场份额和利润增长点。同时，公司也在积极推进仿制药一致性评价工作，以确保产品质量和市场地位。公司需要进一步优化管理费用，提高运营效率，以应对市场竞争和成本压力。

1.5.3 杜邦分析：平衡研发投入与成本控制，聚焦长期增长

2024 年中报显示，2024H1 公司实现营业收入1.99 亿元，较2023年同期增长 1.64%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3453.07万元元，较 2023 年同期减少 3.98%。归属于上市公司股东的净利润3948.25万元 元，较 2023 年同期减少 8.23%，公司归属于上市公司股东净利润较2023年同期减少 354.17 万元，根据公司半年报公告显示主要原因还有以下几个方面： （1）公司积极多方式多渠道寻找筛选新药研发项目，目前富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊、硫酸氨基葡萄糖胶囊等多个新研发项目已立项启动，研发费用较 2023 年同期增加 197.61 万元；（2）公司新品种塞来昔布胶囊、磷酸奥司他韦胶囊等陆续上市销售，为满足生产需要，公司大量引入生产技术人员，公司员工人数较2023年同期增长 20.72%，职工薪酬较 2023 年同期增长 20.53%，管理费用增加149.36万元；（3）报告期内，控股子公司昆明梓橦宫支付行政处罚款99.78万元（4）报告期内，联营企业的净利润比2023 年同期减少，投资收益减少205.95 万元。

通过杜邦分析可以看出，近年来，公司需要持续不断地进行研发投入以拓展产品线和新品上市。这导致了管理费用的增加，因为新品开发和上市需要更多的研发、生产、市场推广等方面的投入。归母净利润下滑在于营业成本的增加，公司从开源节流的角度思考，公司需要加强成本控制和风险管理，优化管理费用，提高管理效率。以确保财务状况的稳定和可持续发展。同时，公司也需要继续加大研发投入，拓展产品线和提升市场竞争力，以实现更长期的增长和盈利。

综述，近年来公司在财务方面取得了稳健的增长，这一成绩不仅彰显了公司的稳健运营，也反映了其在市场中的强劲竞争力。然而，2024年上半年的数据却揭示出公司在持续发展的过程中仍面临一些挑战。尽管如此，公司并未因此放慢发展的步伐，而是积极应对，寻求突破。

在研发投入方面，通过不断加大研发力度，公司不仅提升了自身的市场竞争力，还为公司长远发展奠定了坚实的基础。这一策略有助于公司保持技术领先，还能更好地满足市场需求。公司子公司梓橦宫投资参股的新梅奥公司下属的心理专科医院项目目前内部装修已接近尾声，并计划在2024年内启动试营业。这一项目的推进不仅体现了公司在医疗大健康领域的深入布局，也反映了其对国内心理治疗市场发展前景的看好。通过提前布局，公司有望在这一领域占据先机，实现业务的多元化发展。在技改扩能方面，昆明梓橦宫的技改扩能建设已完成并投入使用，这为公司提升生产效率、降低成本提供了有力支持。同时，生产智能升级建设项目虽然前期受疫情影响有所延期，但目前正在加快实施。这一项目的推进将有助于公司实现生产过程的智能化、自动化，提升整体运营效率。

在营销网络建设方面，公司正在全国范围内推进营销网络的建设。通过完善营销网络，公司能够更好地覆盖目标市场，提升品牌影响力，从而进一步推动销售增长。 在新药研发方面，维格列汀片、塞来昔布胶囊等新药已取得药品注册证书，2024 年 8 月马甲子胶囊已获得开展 Ia 期临床试验首例受试者入组。这些新药的研发成功不仅丰富了公司的产品线，也为公司在医药领域的发展注入了新的活力。而且子公司马甲子生物 2024 年9 月26 日增资引入战略投资者。此举是公司基于战略规划及业务发展的需要，有利于进一步提升公司及子公司的研发能力，对公司及子公司的长期发展有一定的积极影响。面对挑战和机遇，公司计划通过优化成本控制、灵活调整销售策略、调整定价策略、加强市场推广和多元化产品线等措施来保持稳定的增长态势，有助于公司更好地应对市场变化，提升竞争力，实现可持续发展。

2 行业分析：全球医药行业市场规模持续增长

随着世界经济发展、人口总量的增长、社会老龄化程度的提高以及创新类药物的持续研发创新和推广，全球医药市场将保持良好的增长态势。全球医药市场，预计到 2027 年，全球医药市场的累计净值将增加约5000亿美元。预计全球药品市场（按标价或出厂价格计算）的年复合增长率达3%-6%，到2027 年市场规模将达到约 1.9 万亿美元，但不同的地区间表现各异，五年的总增幅从不足 10%到超过 50%不等。

全球各地区医药市场的支出与销量增长呈现出不同的趋势，五年总增长率在不同的地区从不足 10%到超过 50%不等。在销量相对较低的地区，如东欧地区，预计 2023 年至 2027 年这五年的时间里，药品市场将增长约45%，这主要是由于均价更高的创新药被更广泛地使用所驱动。在北美、西欧以及日本等销量增长较慢的市场，未来五年的药品销量增长和美元恒定支出增长预计都不高。在高销量市场如拉丁美洲、亚太地区、中东和非洲市场，预计未来五年的支出增长将从 35%到 55%不等。中国药品市场支出预计在接下来的五年里增长约 20%。因此，当我们纵观全球的情况时，会发现各个国家和地区的增长存在很大差异。

全球药品市场竞争中，发达国家占主导，但新兴市场增长迅速。据艾昆纬数据，2021 年欧美日等发达国家药品支出占73.78%，而新兴市场占比24.88%，2017-2021 年复合增长率达 7.8%。预计 2022-2026 年，新兴市场将以5%-8%的增速增长，2026 年规模将达 4,700 亿至 5,000 亿美元。中国作为全球第二大药品消费市场，2021 年支出 1,694 亿美元，占全球11.90%，新兴市场47.83%。

2.1 全球人口增长与老龄化趋势凸显

全球人口增长与老龄化趋势凸显。《2024 年世界人口展望》报告指出，到 2024 年中期，全球人口达到近 82 亿，预计在60 年内还将增加20亿，到2080 年代中期达到约 103 亿的峰值。随后，全球人口将降至102 亿左右，比十年前的预期减少 7 亿。随着人口峰值的临近，近几年老龄化问题加剧。这一趋势为医药行业带来显著的市场需求增长，特别是在慢性疾病治疗、康复护理等领域。尽管面临成本控制、专业人才短缺及政策监管等挑战，医药行业仍有机会通过加强技术创新与研发、优化运营、培养及引进人才，并紧跟政策与市场动态，实现可持续发展，满足老龄化社会日益增长的医疗需求。特别是在一些发达国家和发展中国家的大城市中，老龄化问题尤为严重。这些地区的老龄化人口对医疗服务和产品的需求将更为迫切。这一趋势为医药行业提供了广阔的市场空间。

2.2 国内医药行业发展现状

2024 年上半年，国家继续深化医药卫生体制改革，国家聚焦医保、医疗、医药的协同发展和治理，致力于推动卫生健康事业的高质量发展，从国家统计局发布的数据来看，2024 年 1 月至 6 月，全国规模以上工业企业中医药制造业的营业收入达到了 12,352.7 亿元，尽管同比下降了0.9%，但这一数据仍然显示出医药制造业在国民经济中的重要地位。与此同时，营业成本为7,148.2亿元，同比增长 0.9%，表明行业在成本控制方面取得了一定的成效。利润总额达到 1,805.9 亿元，同比增长 0.7%，尽管增幅较小，但显示出行业在面临一系列政策调整和改革时，仍然保持了稳定的盈利能力。全国居民人均医疗保健消费支出为 1,271 元，同比增长 4.2%，占人均消费支出的9.3%。这一数据反映出，随着老龄化的加剧，用药需求的提升，以及生活水平的提高和健康意识的增强，居民在医疗保健方面的投入持续增加，为医药制造业提供了广阔的市场空间。

在政策层面，医药行业面临着一系列的调整和改革。国家不仅深化医药卫生体制改革，还着力提高药品质量、加强药品监管和合规管理。国家通过优化医保政策，提高医保基金的使用效率，降低患者的医疗费用负担。同时，加强医疗资源的合理配置，提升医疗服务的质量和效率，使更多患者能够享受到优质的医疗服务。在医药方面，国家加大对创新药和中药的支持力度，鼓励企业加大研发投入，推动医药产业的转型升级。此外，还加强药品监管和合规管理，确保药品的安全性和有效性，保障患者的用药安全。医保领域：5 月 24 日，国家医疗保障局发布通知，要求推广三明医改经验，加大医保对基层医疗机构的支持力度，并提升医保支付管理和服务水平。紧接着，6 月 28 日，医保局公布 2024 年国家医保药品目录调整方案，计划于7 月 1 日正式启动，旨在以人民健康为中心，完善药品目录动态调整机制，统筹考虑参保人的用药需求和基金支付能力，力求使药品目录更加合理、管理更科学、支付更高效、保障更公平，全面助力解决人民群众看病就医的后顾之忧。

医疗领域：国家卫生健康委办公厅于 2 月1 日发布通知，明确了2024年国家医疗质量安全改进目标，旨在提升医疗质量安全管理的科学化、规范化、精细化水平。5 月 27 日，14 部委联合印发通知，聚焦纠正医药购销领域和医疗服务中的不正之风，通过五大方面协同推进制度建设，维护医保基金安全，促进医药领域健康有序发展。6 月 6 日，国务院办公厅进一步发布了深化医药卫生体制改革 2024 年重点工作任务通知，强调完善医疗卫生服务体系，提高公共卫生和基层医疗服务能力，推进国家医学中心、区域医疗中心建设，深化医疗联合体改革，并深化医疗服务价格改革，同时推广三明医改经验，为卫生健康事业高质量发展提供坚实保障。 医药领域：1 月 5 日，国家医疗保障局办公室发布通知，旨在促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡，消除不公平高价，维护患者权益。5 月 15 日，国家药监局药审中心施行《中药改良型新药研究技术指导原则（试行）》，以鼓励中药二次开发，促进中药产业高质量发展。同时，5月 20 日，国家医疗保障局办公室发布通知，强调加强区域协同，大力推进医药集中带量采购工作，扩大联盟范围，形成全国联盟集中采购，并聚焦重点领域如肿瘤和呼吸系统疾病用药，积极推进集采扩面，同时完善执行机制，增强集采制度效果，确保中选产品质量与供应，鼓励更多医疗机构参与。化学药品制剂是用于人体疾病预防、治疗及诊断的药物。因我国居民生活压力增大和老龄化加剧，疾病患病率高，对化学药品制剂需求大。据统计，从 2013 年到 2021 年，该行业主营业务收入从5730.9 亿元增至8408.7亿元，复合年增长率为 4.91%。目前，该行业正在进行供给侧改革，淘汰落后产能，实现结构化升级，大型、产品多样、研发能力强的企业将在竞争中占优。

米内网数据显示，2013 年至 2021 年，我国神经系统药物销售额从657.84亿元增至 968.18 亿元，复合年增长率为 4.95%。2021 年，这类药物占化学药总销售额的 10.26%，在化学药细分治疗领域中排名第五。

综述，2024 年上半年，医药行业在面临一系列政策调整和改革的同时，仍然保持了稳定的发展态势。全球药品市场竞争格局中，发达国家占据主要市场份额，但以中国为代表的新兴市场增长速度较快，发展潜力可观。通过政策的持续完善和市场的不断扩大，全球医药行业规模持续增长，全球人口增长和中国等国家老龄化凸显的问题，给医药行业带来广阔的发展前景。

2.3 公司所处行业的市场竞争地位分析

公司所处医药制造业化学药品制剂制造（C2720）这一关键领域，作为一家国家级高新技术企业，专注于药品的研发、生产及营销，并涉足中药材的种植、销售及收购业务。在 2024 年上半年，公司的核心业务——神经专科药物胞磷胆碱钠片，其销售收入占比高达约 80%，彰显了公司的市场领导地位。截至 2020 年底，中国有 134 家厂家持有胞磷胆碱钠药品批件，其中原料药 6 家，口服剂型（片剂、胶囊剂、咀嚼片）22 家，口服液3 家，注射液94家，颗粒剂 4 家。2020 年的销售数据显示，口服剂占市场82.64%，主要由四家主要生产厂家主导，除了公司的胞磷胆碱钠片剂外，其他三家分别为齐鲁制药有限公司（生产胞磷胆碱钠胶囊剂，商品名：思考林）、华润双鹤利民药业（济南）有限公司（生产胞磷胆碱钠片剂，商品名：诺百益，该公司的注射液类别通过仿制药质量和疗效一致性评价）和福建省闽东力捷迅药业有限公司（生产胞磷胆碱钠片剂，商品名：宝诺达）。在胞磷胆碱钠片市场竞争中，公司面临的主要竞争对手包括生产胶囊的齐鲁制药、生产片剂的华润双鹤利民药业和生产同样片剂的福建省闽东力捷迅药业。数据统计，2020年样本医院的胞磷胆碱钠口服剂市场中按销售金额计算，占比排名第二。

2020 年-2022 年公司胞磷胆碱钠片市场占有率分别为15.72%、15.99%及15.27%，整体保持稳定市场份额，其中齐鲁制药有限公司胞磷胆碱钠胶囊市场占有率最高，公司排名第三。

综述，公司的产品和品牌在国内市场上具有良好的品牌知名度和美誉度。胞磷胆碱钠片压力虽有，但市场竞争力优势犹存，公司凭借丰富的产品线、深厚的品牌积淀、创新的研发体系、广泛的市场覆盖和高效的管理团队，在医药行业中占据一定优势。然而，公司也面临依赖单一产品、人才结构待优化、融资渠道有限和市场竞争激烈等劣势。为应对这些挑战，公司应加大研发，积极开拓多元化产品线、加强人才培养和引进、拓展融资渠道、强化品牌建设和市场推广，并加强市场调研和战略规划，以应对当下的竞争环境，实现可持续发展。后续随着新品的放量，公司有望形成协同作用，聚焦业务新的增长点。

编辑：火腿肠