2024年农产品行业专题报告：如何看后期国内外粮价走势？

一、日本米荒及对中国的启示

日本的饮食习惯与中国相类似，但逐渐西化。过往日本大米自给率长期处于较高 水平，今年日本大米供应不足带动米价大涨，短期看是因为 1）高温导致日本大 米连续两年减产，2）需求向好，3）民众非理性囤货；长期看则与自上世纪 70 年代起日本政府实施水稻减产计划有关。另外成本上涨也助推米价上涨。 反观中国，当前国内粮食自给率较高，且主要口粮作物库销比均处于国际较高水 平，国内粮食安全基本有保障。但由于粮食需求持续向好以及资源禀赋的差异， 国内粮食整体上仍存在结构性短缺的问题，粮食供应链条也具有一定的脆弱性。 近年来国家也在积极开辟多种进口来源渠道；农业生产方面，不排除国家在农业 生产及粮食最低收购价方面会出台更多的利好政策。

1、从日本米荒说起

日本总务省近期公布的 2024 年 9 月份全国消费者物价指数显示，大米价格同比 上涨 45%，为 1975 年以来最大涨幅。虽然 8 月起陆续有新米上市，对短期供应 偏紧局面有一定缓解，但当前日本米价仍然处于相对比较高的水平。我们从供应 及生产成本两个维度来进一步分析造成短期日本大米价格快速上涨的原因。

（1）从供应的角度

日本大米自给率长期处于较高水平。日本长期饮食习惯偏西化，主食较为多样化。 过去几年日本大米年消费量均在 800 万吨左右，每年进口量在 60~70 万吨上下， 对应自给率在 90%以上。那么为何还会出现大米供应短缺的现象呢？

1、短期来看：供需偏紧主要是因为：1）近两年高温气候导致日本稻谷接连减产 ——预计 2024 年日本大米产量将降至 735 万吨左右；2）日元汇率下跌背景下， 访日外国游客人数增加提振了日本大米消费；3）国民非理性抢购及囤货加剧了 新米上市前供应偏紧的状况。8 月初，日本政府公布了南海海槽大地震预警；8 月底又发布了台风预警。自然灾害的频发，导致民众担忧情绪蔓延；虽然日本大 米库销比处于较高水平，但流通的实际有效库存偏低，故进一步加剧了短期大米 的供需失衡。

2、长期来看，则与自上世纪 70 年代起日本政府实施水稻减产计划有关。二战后日本稻米产量大增，供应充足。政府主导稻米生产调整计划，引导稻谷供应减 量，直至 2018 年才废止。主要分为两个阶段： （1）70 年代：基于饮食习惯逐渐西化以及日本人口增速放缓，日本稻米消费量 持续减少；政府库存米增加还导致政府财政负担增加，因而日本自 1970 年开始 着手稻米生产的调整。采取的措施包括：禁止新辟稻田、设定政府米购买的限度、 导入自主流通米制度、以高补贴引导特定作物栽培及分配转作面积等措施。到 1991 年，日本稻米收获面积降至 3074 万亩，较 1970 年下降约 30%；同期稻米 产量降至 874 万吨，对应降幅约 24%；稻米自给率约 92%。 （2）90 年代至今：1994 年之后，稻米生产调整的措施继续实施；但由于改种 其他作物的补贴减少，休耕弃耕现象较为严重。2004 年日本开始将过去的分配 转种面积改为分配生产目标数量；直至 2018 年，长期由政府主导的稻米生产调 整方案才废止。到 2024 年，日本稻米收获面积降至 2160 万亩，较 1970 年下降 约 51%；同期稻米产量降至 720 万吨，对应降幅约 38%，稻谷单产水平则提升 了 27%；由于同期稻谷需求持续下降，稻米自给率维持在 90%以上。 不过由于半个世纪来日本饮食习惯也发生了极大的变化，居民人均消费大米的数 量出现了较大程度的下滑。2024 年日本居民人均消费大米 64 公斤，较 1960 年 下滑 49.5%。虽然日本稻米持续减产，但基本能维持供需弱平衡。一旦出现极端 气候影响生产，在新粮上市前仍有可能出现时空上的供需失衡。

（2）从成本的角度

生产成本上涨助推日本米价。自 2022 年以来，由于地缘冲突影响了日本的化肥 进口，叠加日元贬值的影响，日本的肥料价格和燃料费用显著增加，导致稻米生 产成本上升，并进而传导至稻米消费端。另有部分农民选择种植其他肥料耗费量 少的作物，又进一步导致稻米供应收紧，进而助推米价上涨。 日元汇率下跌导致进口大米成本增加。虽然日本大米进口依存度偏低，过去几年 来日本每年进口大米的数量基本在 60~70 万吨上下，进口依存度平均在 8~10% 上下。但由于日本对美元汇率大跌，日本进口大米成本上涨也是导致日本米价上 涨的推手之一。

2、对中国的启示

粮食安全：绝对短缺 VS 相对短缺。基于耕地资源有限性，虽然过去国内粮食总 供给随着全要素生产率提升整体呈上升态势，但由于粮食需求持续向好（人口基 数扩大对口粮的需求在不断扩大，同时居民对蛋白类食物需求提升刺激了粮食作 物的饲用需求，粮食能源化趋势下非食品消费激增）以及资源禀赋的差异，国内 粮食整体上仍存在结构性短缺的问题，粮食供应链条也具有一定的脆弱性。粮食 安全面临外部威胁包含极端气候、地缘冲突、能源短缺（刺激非食用需求）、贸 易摩擦等。 农业生产相关利好政策值得期待。全球范围内极端气候频发，进一步加剧了国际 粮食供需失衡的局面。中国为全球重要的农产品生产国和消费国，不排除部分品 类会受到影响。当前国内粮食自给率较高，且主要口粮作物库销比均处于国际较 高水平，国内粮食安全基本有保障。进口方面，近年来国家也在积极开辟多种进 口来源渠道；农业生产方面，国家今年印发《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方 案（2024—2030 年）》，提出到 2030 年实现新增粮食产能千亿斤以上，全国粮 食综合生产能力进一步增强；未来不排除国家在农业生产及粮食最低收购价方面 会出台更多的利好政策。

二、如何看后期国内外农产品价格走势？

1、全球看：国际大豆丰产基调既定，小麦及玉米或均现缺口，稻米产量充足， 贸易秩序失衡仍然会威胁到区域稻米供应，看好国际玉米、小麦价格，关注后期 稻麦贸易情况。2、国内：国产大豆预期丰产，但玉米供应难言宽松，小麦供强 需弱，稻米供应整体宽松，粳稻供需格局较好，看好后期玉米及粳稻价格走势。

1、稻米：全球供应弱平衡，贸易摩擦或推升米价

结合全球大米供需情况看，国际大米供需基本能保持微弱平衡。9 月份印度大米 放宽大米出口限制再加上主产国新米陆续上市，国际米价有所回落，但不排除后 期区域贸易秩序失衡或将导致国际米价上涨。国内稻米供应整体比较宽松；米价 不具备大幅上涨的基础。粳稻供需格局相较更好，预计短期内粳稻价格将维持稳 中偏强运行；籼稻价格走势或稳中偏弱。

（1）国际：全球供应弱平衡，出口禁令推升米价

全球大米供应端高度集中。中国和印度两国的大米产量约占全球总产量的一半以 上。近十年来，全球大米产量持续增长，2015~2024 年大米总产量年均复合增 速约 1.17%。全球大米基本上没有出现过较大的供需缺口，粮食贸易流通下，全 球大米供需整体处于紧平衡状态。预计 2024 年全球大米总产量 5.3 亿吨 （yoy+1.7%），总消费量 5.28 亿吨（yoy+1.3%），对应期末库销比约 34.5%， 与上年度基本持平。 大米出口禁令加剧了全球大米供需失衡，带动国际米价上涨。印度大米出口量约 占全球总出口量的三分之一左右。2023 年由于印度用作家畜饲料的碎米出口量 激增，再加之厄尔尼诺气候导致部分东南亚国家大米减产，印度先后两次推出大 米出口禁令；直至 2024 年 9 月，印度才宣布取消印度巴斯马蒂大米的出口底价， 但对非巴斯马蒂大米出口仍实行严格限制。另外，近两年还有俄罗斯及阿联酋等 非主要大米供应国也阶段性发布过大米出口禁令，均会对全球大米供需格局及价 格产生影响。 总体上，结合全球大米供需情况看，国际大米供需基本能保持微弱平衡。9 月份 印度大米出口政策松动再加上主产国新米陆续上市，国际米价有所回落，但不排除后期区域贸易秩序失衡或将导致国际米价上涨。

（2）国内：稻米供应充足，粳稻价格表现强劲

国内稻谷价格独立于国际行情。随着粮食生产效率不断提升以及国家深入实施粮 食安全战略，国内稻谷长期供应充足，基本能够实现自给。每年会在一定范围内 进口少量的大米作为结构性补充，但通常不会超过关税进口配额的限制；因此国 内稻谷价格独立于国际行情。 稻谷施行最低收购价政策。稻谷最低收购价自 2006 年起稳步向上并于 2014 年 达到高点；自 2016 年以来持续下调，2018 年下调幅度为近年之最；2020 年起国家发改委开始逐步上调稻谷的最低收购价；其中早籼稻价格连年上调，上调幅 度最大；中晚籼稻及粳稻价格趋势向上，但相较稳定，释放出政策端维稳助推粮 价、以稳定粮食生产的积极信号。 2024 年粳稻价格表现强劲。年初以来，粳稻米均价 4067 元/吨（yoy+6%），价 格走势优于大部分粮食品类。主要基于几方面原因：1）2023 年粳稻供应收缩。 北方核心产区受水改旱影响种植面积缩减，南方种植面积及单产也同步下滑，故 而今年粳稻供应偏紧。2）政策拍卖粮数量减少。今年最低收购价粳稻轮出销售 也延迟至 8 月初才开始投放，且拍卖成交量明显低于往年，对粳稻米价格也形成 了一定支撑。 稻米供应宽松，预计短期粳稻价格稳中偏强。结合国内稻谷供需情况看，预计 2024 年国内稻米产量约 1.46 亿吨，总需求约 1.45 亿吨，期末库销比约 71%， 较上年度扩大约 2.1 个百分点，国内稻米供应整体比较宽松；米价不具备大幅上 涨的基础。粳稻供需格局相较更好，预计短期内粳稻价格将维持稳中偏强运行； 籼稻价格走势或稳中偏弱。

2、小麦：全球小麦或再现缺口，国内小麦供应充足

预计全球小麦将连续 2 年（2023~2024 年）出现缺口，国际小麦库存持续去化， 利好后期全球小麦价格走势。另外，虽然今年黑海地区小麦出口逐步恢复，但全 球贸易秩序仍存在较大的不确定性，建议持续关注小麦全球贸易情况。国内小麦 市场供强需弱，新季小麦上市后，国内小麦价格或仍继续承压。

（1）国际：口粮需求向好，全球小麦或再现缺口

口粮需求向好，全球小麦或再现缺口。小麦是全球 60%人的口粮。近 6 年来， 全球小麦产量连年增长。虽然今年不利气候条件或导致法国、美国等地区小麦减 产，但由于澳大利亚等主产国天气预期丰产，预计 2024 年全球小麦产量或创纪 录，达到 7.94 亿吨（yoy+0.5%）。需求端来看，由于比价关系变化，小麦对饲 用玉米替代减弱、但米价高企带动小麦口粮需求增加，预计 2024 年全球小麦饲 用消费量或降至 1.52 亿吨（yoy-4.3%），总消费或增至 8.03 亿吨（yoy+0.6%）， 对应需求缺口约 846 万吨。预计全球小麦将连续 2 年（2023~2024 年）均出现 缺口，国际小麦库存持续去化，利好后期小麦价格走势。另外，虽然今年黑海地区小麦出口逐步恢复，但贸易秩序仍存在较大的不确定性，建议持续关注小麦全 球贸易情况。

（2）国内：新季小麦丰产，饲用需求减弱

政府通过实施最低收购价政策及相关粮食生产补贴等政策稳定粮食生产、引导市 场粮价和增加农民收入。其中小麦最低收购价从 2006 年开始持续上涨， 2014~2017 年保持在 1.18 元/斤的历史最高点不变，2018 年小麦价格调整是我 国小麦托市政策实施以来首次出现价格下调。 2024 年国内小麦供强需弱。由于国家高度重视粮食安全，强化耕地保护及闲置 农田利用；再加之发改委年初上调最低收购价也提振了农户生产积极性，2023/24 年国内小麦种植面积增加；尤其冬小麦质量较上年显著提升，预计 2024 年小麦 总产量或同比增长 2.5%至 1.4 亿吨。需求方面，小麦对玉米的替代用量有所减 少；食用需求维持稳定，预计 2024 年国内小麦饲用消费或同比下滑 10.8%至 3300 万吨，总需求或同比下滑 1.6%至 1.5 亿吨。整体看 2024 年国内小麦市场 供强需弱，新季小麦上市后，国内小麦价格或仍继续承压。

3、玉米：国内外玉米或现缺口，利多玉米价格

极端气候影响下，新季全球玉米或有减产；小麦等其他谷物对玉米的替代消费减 少，或带动玉米库存持续去化，看好后期国际玉米价格。国内玉米供需格局持续 改善，或有望带动国内玉米价格中枢向上抬升。

（1）国际：新季全球玉米或现缺口，利好国际玉米价格

由于 2023 年全球玉米丰产，供应充足。2024 年年初至今国际玉米现货价从年初 的 5.1 美元/蒲式耳降至低点 4.4 美元/蒲式耳，降幅达 14%。结合全球玉米供需 情况，我们判断，极端气候影响下，新季全球玉米或现缺口，利好后期玉米价格 走势。具体来说： 1）供给：过去几年国际玉米连年丰产，2020~2022 年国际玉米价格持续走高更 是刺激了农户的种植积极性，2023 年全球玉米总产量达到创纪录的 12.26 亿吨。 受夏季高温干旱气候影响，今年欧洲及俄罗斯等地玉米产量或有下降，预计 2024 年全球玉米产量或下滑 0.7%至 12.2 亿吨。 2）需求：过去三十多年来，全球玉米总需求稳步增长。1992~2024 年全球玉米 总需求从 5.1 亿吨增长至 12.2 亿吨，年均复合增速达 2.8%。目前玉米饲用消费 向好、工业需求维持平稳，预计 2024 年全球玉米消费或同比增长 0.5%至 12.2 亿吨，对应 2024 年需求缺口约 613 万吨，全球玉米供需由上年度的供应盈余转 为供应赤字。看好后期国际玉米价格上行。

（2）国内：库存持续去化，产需缺口仍存

国内玉米对外依存度较低，玉米价格独立于国际行情。自 2015 年国内取消玉米 临储收购政策以来，玉米价格市场化程度不断提升。2020~2021 年由于中国积 极履行中美关税贸易第二阶段协定，国家加大玉米进口，玉米进口量一度超出 720 万吨的关税配额限制，其中 2021 年中国进口美国玉米 1983 万吨，约占当 年中国玉米进口总量的 70%。2022~2023 年中国自美国进口的玉米数量显著下 降，中国不断开辟其他的玉米进口通道。随着进口量增加，国内玉米价格与国际 玉米现货价关联度有所提升。 玉米库存持续去化，看好后期玉米价格走势。年初以来，由于进口谷物（无配额 限制的品类如大麦等）及陈粮等替代品类供应增加，同时下游补库意愿偏弱，玉 米价格走势偏弱。特别是 8~9 月新粮上市后，玉米价格进一步下跌，年初至今累 计跌幅约 12.5%。10 月 10 日黑龙江地区第一批增储收购正式实施，我们看好后 期玉米价格走势，基于：

1）供给：考虑到国内土地资源有限，而当前国家政策导向鼓励种植大豆等油料 作物，判断国内玉米种植面积增幅有限；另一方面近年来玉米主产区极端气候频 发，玉米单产提升面临较大的外部环境压力；我们判断玉米供给端整体稳定为主， 2024 年国内玉米产量或同比增长 1.1%至 2.9 亿吨。 2）进口：中国玉米对外依存度不足 10%，且进口玉米仍执行 720 万吨的进口关 税配额限制。虽然今年国内外玉米价格存在一定价差，但国内玉米进口量较 2020~2021 年显著下滑。2024 年前三季度累计进口玉米 1283 万吨，同比下滑 22.5%；进口量自 5 月起收缩，8~9 月单月进口量大幅下滑；四季度玉米进口量 或维持收缩趋势，后期进口玉米对国内玉米供应及价格影响或减弱。 3）需求：由于畜禽养殖规模化程度不断提升，带动饲用需求持续向好；疫情后 玉米深加工企业开工率也有所恢复，因此玉米需求端整体上稳中有增。2017 年 以来国内玉米连年出现需求缺口，玉米库存持续去化。预计 2024 年国内玉米期 末库销比较上年下滑 1.96pct，国内玉米供需格局持续改善，或有望带动国内玉 米价格中枢向上抬升。另外，由于今年种植季极端气候频发，部分农作物生产受 影响，不排除玉米价格表现或有超预期的可能。

4、大豆：国际大豆供应宽松，价格或承压下行

国际：新季全球大豆供应宽松，利空大豆价格。今年美国中西部大豆主产区风调 雨顺，新作大豆产量有望创下历史新高；南美地区干旱气候旱情也有望逐步缓解， 预计 2024 年全球大豆产量同比增长 8.7%至 4.3 亿吨，创历史最高记录。需求端来看，虽然中国采购需求增加，全球大豆总需求或同比增长至 5%至 4.03 亿吨， 预计全球大豆或连续 3 年供应盈余。再加之美国及南美地区陈豆库存处于相对较 高水平，预计 2024 年全球大豆期末库销比约为 33%，较上年度扩大约 4.2 个百 分点。全球大豆供应充足，利空后期国际大豆价格走势。 国内：国产大豆预计丰产，进口大豆成本或有望下降。1）国产大豆：国产大豆 主要是食用为主。近年来国内政策导向鼓励种植大豆等油料作物，2024 年东北 地区大豆种植面积继续扩张，华北区域大豆种植面积略有缩减，预计全年大豆种 植总面积稳中略降；主产区土壤墒情适宜，新季国产大豆或有望丰产，国内价格 或将承压。2）进口大豆：国内大豆进口依存度仍偏高——预计 2024 年国内大 豆产量或同比下滑 0.7%至 2070 万吨，仍处于近年来相对高位水平；国内总需 求或提升至 1.27 亿吨，自给率仅 13%。由于中国大豆高度依赖进口且进口来源 国集中于美洲地区，国内大豆价格与国际大豆价格联动性较强，预计后期国内大 豆价格整体有望随国际大豆价格偏弱运行。

编辑：火腿肠