2024年电子行业三季报综述：Q3延续增长态势，持续看好AI带来业绩释放

电子行业：前三季度利润同比大幅改善，产业复苏持续

AI 创新驱动产业链投资机遇，终端需求复苏逐步向上传导。由于电子行业制造属性及高度 全球化的产业链，订单、库存、价格波动等短期因素均具备扰动行业运行的可能性；另一方 面，电子行业所具备的强科技属性，也意味着创新始终是赋予产业链成长能力的驱动因素。 2024 年上半年生成式 AI 继续引领新一轮科技产业革命，从云端到终端，产品革新逐步释 放，产业链上下游均能受益增量需求。当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。 我们认为，三个方向值得持续关注：（1）云端持续高景气，看好全球 AI 算力机遇；（2）终 端 AI 引领，重回复苏预期；（3）半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进。

截至 2024 年 11 月 8 日，根据申万行业分类（2021）标准， 471 家电子行业上市公司均已 披露 2024 年三季报。整体来看，2024 年前三季度电子行业实现营业收入 24858.1 亿元， 同比增长 18.0%，实现归母净利润 1068.8 亿元，同比增长 31.6%。3Q24 单季度实现营收 9365.7 亿元，同比增长 19.1%、环比增长 14.2%，实现归母净利润 417.7 亿元，同比增长 21.7%、环比增长 12.6%，三季度电子行业同环比继续实现快速增长。

利润率：2024 年前三季度电子行业毛利率同比下降 0.3pct 至 15.8%，净利率同比提升 0.4pct 至 4.3%。3Q24 电子行业毛利率为 15.9%，同比/环比-1.3pct/-0.1pct；净利率为 4.5%，同 比/环比+0.1pct/-0.1pct。技术创新仍是驱动电子行业长期增长的主要因素之一，全行业研发 费用率保持较高水平，前三季度和单三季度分别为 5.5%和 5.2%。

分板块来看：2024 年前三季度半导体/消费电子/电子化学品/光学光电子/其他电子/元件分别 实现营业收入 4304.9 /11607.7 /441.2 /5276.8 /1204.5 /2023.0 亿元，同比分别增加 21.6% /21.8% /8.0% /5.5% /36.3% /18.2%；3Q24 单季度分别实现营业收入 1566.6 /4582.9 /154.4 /1852.7 /463.0 /746.1 亿元，同比分别增加 21.0% /26.4% /7.3% /0.9% /40.4% /17.5%。

2024 年上半年半导体/消费电子/电子化学品/光学光电子/其他电子/元件分别实现归母净利 润 290.3 /478.4 /42.2 /55.5 /31.4 /171.0 亿元，同比分别增加 23.5% /16.6% /6.8% /247.9% /15.6% /24.3%；3Q24 单季度分别实现归母净利润 111.1 /196.8 /14.3 /20.3 /11.5 /63.6 亿 元，同比分别增加 49.5% /6.4% /9.8% /622.5% /18.5% /9.0%。

电子行业子板块情况：

半导体：设备/材料板块业绩亮眼，AI 算力 Q3 大幅增长

全球半导体持续复苏，中国市场增长强劲。全球半导体销售额自 2023 年 11 月起恢复同比 增长，根据 SIA，2024 年 9 月全球半导体销售额 553.0 亿元，同比增长 23%、环比增长 4%。 分地区看，2024 年 9 月中国/美洲/欧洲/日本/亚太（除中国）半导体销售额同比分别+22.9% /+46.3% /-8.2% /+7.7% /+18.4%，中国半导体市场持续增长，涨幅仅次于美洲地区。当前时 点，我们认为半导体行业去库存接近尾声，终端需求逐渐回暖，并且 AI 有望带来行业新的 增长动能，我们建议关注 AI 产业链、需求复苏和国产替代等细分方向。

营收和业绩：2024 年前三季度半导体板块实现营业收入 4304.9 亿元，同比增长 22%；实 现归母净利润 290.3 亿元，同比增长 24%。伴随着产业链库存去化、终端需求复苏，半导 体板块业绩明显改善。3Q24 实现营业收入 1566.6 亿元，同比增长 21%，环比增长 7%；实 现归母净利润 111.1 亿元，同比增长 50%，环比下降 0.3%。自 23Q4 开始，半导体板块业 绩恢复正增长趋势。

利润率：2024 年前三季度半导体板块毛利率同比下降 1.1pct 至 25.4%，净利率同比提升 0.1pct 至 6.7%。3Q24 半导体板块毛利率为 26.2%，同比下降 0.1pct，环比提升 0.6pct； 净利率为 7.1%，同比提升 1.4pct，环比下降 0.5pct。伴随下游需求复苏，且成本端逐渐改 善，三季度半导体板块利润端同比改善。

设备/材料业绩增长亮眼，设计板块三季度收入环比持平。细分板块来看，2024 年前三季度 半导体材料/设备/集成电路制造/封测/模拟芯片设计/数字芯片设计/分立器件分别实现营业 收入 300.6 /473.6 /728.6 /332.0 /1080.2 /779.8 亿元，同比分别增长 10.3% /38.3%/13.2% /16.3% /32.9% /16.2%；3Q24 单季度分别实现营业收入 104.2 /186.0 /266.8 /223.8 /115.4 /386.9 /283.5 亿元，同比分别增长 11.3% /37.9% /18.1% /13.4% /4.3% /27.8% /23.5%，环 比分别增长 1.6% /18.0% /11.2% /6.7% /0.0% /1.9% /9.0%。

2024 年前三季度半导体材料/设备/集成电路制造/封测/模拟芯片设计/数字芯片设计/分立器 件分别实现归母净利润 19.7 /85.8 /33.4 /25.6 /0.9 /102.3 /22.6 亿元，同比变化-12.9% /26.7% /-36.2% /58.3 /-132.4% /188.9% /-48.0%；3Q24 单季度分别实现归母净利润 7.5 /34.6 /14.0 /10.7 /-0.4 /35.9 /9.0 亿元，同比变化 9.2% /60.4% /47.6% /27.4% /-114.8% /243.8% /- 37.8%，环比变化 0.9% /10.3% /7.4% /-2.4% /-117.3% /-9.4% /34.0%。

个股方面，半导体设备、材料、AI 算力三季度表现良好，半导体设备受益于晶圆厂加快验证 导入，国产化进程提速，北方华创/中微公司/拓荆科技/精测电子 3Q24 营收分别同比增长 30%/36%/45%/63%。制造方面，中芯国际/华虹公司 3Q24 营收分别同比增长 33%/-8%， 归母净利润分别同比增长 56%/227%。半导体设计方面，上半年需求旺盛导致产业链备货增 加，三季度出现“旺季不旺”迹象，整体营收规模持平二季度，晶晨股份/恒玄科技/兆易创 新/澜起科技/圣邦股份/艾为电子 3Q24 收入分别环比变化-1% /7% /3% /-2% /2% /-3%。AI 算力单三季度业绩大幅增长，寒武纪/海光信息营收同比增长 285%/78%，归母净利润同比 增长 26%/200%。

消费电子：Q3 同环比增长，AI 产业链业绩持续释放

收入端：2024 年三季度业绩环比大幅提升。2024 年前三季度消费电子板块实现营业收入 11607.7 亿元，同比增长 22%；实现归母净利润 478.4 亿元，同比增长 17%。3Q24 单季度 消费电子行业景气延续复苏趋势，同环比均有所提升。3Q24 实现营业收入 4582.9 亿元， 同比增长 26%，环比增长 23%；实现归母净利润 196.8 亿元，同比增长 6%，环比增长 34%。

盈利能力方面，三季度消费电子板块利润率环比改善。2024 年前三季度消费电子板块毛利 率同比下滑 0.9pct 至 12.0%，净利率同比下降 0.2pct 至 4.1%。3Q24 消费电子板块毛利率 为 11.9%，同比下降 2.3pct，环比提升 0.1pct；净利率为 4.3%，同比下降 0.8pct，环比提 升 0.4pct。

上游零部件复苏持续, 品牌消费电子业绩承压。2024 年前三季度，终端需求持续回暖，下游 补库逐步向上传导，品牌消费电子和零部件及组装板块收入进一步增长，但毛利率和净利率 仍有一定压力。品牌消费电子 3Q24 分别实现营业收入/归母净利润 363.7/24.8 亿元，分别 同比+6%/-20%。毛利率为 26.3%，同环比-1.6/+0.2pct；净利率 6.8%，同环比-2.2/-0.3pct。 消费电子零部件及组装方面，3Q24 分别实现营业收入/归母净利润 4219.2/172.0 亿元，分别 同比+28%/+12%。毛利率为 10.7%，同环比-2.1/+0.3pct。净利率为 4.1%，同环比-0.6/+0.4pct。

AI 引擎动能强劲，核心标的业绩持续释放。个股方面，受益于全球 AI 产业趋势强劲，北美 CSP 资本开支增加，海外 AI 算力产业链相关上市公司 3Q24 业绩大幅增长。工业富联 3Q24 实现营收 1702.8 亿元，同比增长 40%，实现归母净利润 64.0 亿元，同比增长 1%，公司前 三季度云计算业务整体营业收入 yoy+71%，其中，AI 服务器营业收入 yoy+228%，占整体 服务器营收比重提高至 45%，单季度看呈现逐季提升趋势。沪电股份 3Q24 实现营收 35.9 亿元，同比增长 55%，实现归母净利润 7.1 亿元，同比增长 54%，2024 年前三季度，因为 AI 订单饱满，公司存货达 26.91 亿元，yoy+53.83%；在建工程达 12.60 亿元，yoy+121.11%， 主因公司改扩建工程及泰国工厂兴建投入增加。

光学光电子：利润率短期承压，静待周期增长

光学光电子板块 3Q24 净利润同比大幅增长。2024 年前三季度光学光电子板块实现营业收 入 5276.8 亿元，同比增长 6%；实现归母净利润 55.5 亿元，同比增长 248%，上年同期板 块整体亏损。3Q24 实现营业收入 1852.7 亿元，同比增长 1%；实现归母净利润 20.3 亿元， 同比增长 622%。

盈利能力方面，3Q24 毛利率及净利率持续改善。2024 年前三季度光学光电子板块毛利率 同比提升 1.6pct 至 14.8%，净利率同比提升 1.8pct 至 1.1%。3Q24 光学光电子板块毛利率 为 15.4%，同比提升 0.3pct，环比提升 0.2pct；净利率为 1.1%，同比提升 0.9pct，环比下 降 0.4pct。

面板方面，三季度收入持平，利润环比承压。面板板块 2024 年第三季度实现营业收入 1469.3 亿元，同比增长 0.3%；归母净利润 9.2 亿元，同比增长 252.0%；销售毛利率为 14.1%，同 环比+0.1/+0.0pct；销售净利率为 0.6%，同环比+1.0/-0.5pct。

LED 方面， 2024 年第三季度 LED 板块实现营业收入 235.8 亿元，同比-0.3%；归母净利 润 2.8 亿元，同比-41.6%。盈利能力方面，2024 年第三季度 LED 板块销售毛利率为 19.8%， 同环比-0.3 /+0.3pct；销售净利率为 1.2%，同环比-0.8/-0.7pct。

元件：AI 驱动 PCB 成长，被动延续复苏趋势

元件板块 2024 年逐季回暖明显。2024 年前三季度元件板块实现营业收入 2023.0 亿元，同 比增长 18%；实现归母净利润 171.0 亿元，同比增长 24%，2023 年元件板块景气度低迷， 下游处于去库存阶段，1Q24 开始板块业绩有所恢复。3Q24 元件板块实现营业收入 746.1 亿元，同比增长 17%；实现归母净利润 63.6 亿元，同比增长 9%，三季度元件板块延续上 半年复苏趋势，业绩端改善明显。

盈利能力方面，元件板块毛利率持续改善。2024 年前三季度元件板块毛利率同比提升 0.5pct 至 21.2%，净利率同比提升 0.4pct 至 8.5%。3Q24 元件板块毛利率为 21.7%，同比下降 0.8pct，环比提升 0.4pct；净利率为 8.5%，同比下降 0.7pct，环比下降 0.4pct。

细分来看，被动元件持续复苏，印刷电路板收入增速放缓。被动元件方面，3Q24 分别实现 营业收入/归母净利润 121.2/16.4 亿元，分别同比+16%/+19%。销售毛利率 27.8%，同环比 +1.0/-0.5pct；销售净利率 13.5%，同环比+0.3/-0.9pct。印刷电路板方面，3Q24 分别实现营 业收入/归母净利润 624.9/47.3 亿元，分别同比+18%/+6%。销售毛利率 20.5%，同环比1.1/+0.7pct；销售净利率 7.6%，同环比-0.8/-0.2pct。

电子化学品：龙头业绩亮眼，看好下游扩产带来增长

2024 年前三季度电子化学品板块实现营业收入 441.2 亿元，同比提升 8%；实现归母净利 润 42.2 亿元，同比提升 7%，三季度收入增速有所放缓，利润恢复正增长。3Q24 电子化学 品板块实现营业收入 154.4 亿元，同比增长 7%；实现归母净利润 14.3 亿元，同比增长 10%。

利润率：2024 年前三季度电子化学品板块毛利率同比提升 1.0pct 至 28.3%，净利率同比下 降 0.1pct 至 9.6%。3Q24 电子化学品板块毛利率为 28.3%，同比提升 0.7pct，环比下降 0.3pct；净利率为 9.3%，同比提升 0.2pct，环比下降 0.8pct。费用率方面，3Q24 电子化学 品板块费用率环比有所抬升，管理/销售/财务/研发费用率分别为 6.3%/3.6%/ 0.9%/6.6%。

电子化学品龙头企业三季度收入持续增长，利润有所分化。个股方面，安集科技 3Q24 营收 5.1 亿元，同比+59%、环比+23%，归母净利润 1.6 亿元，同比+97%、环比+23%；鼎龙股 份 3Q24 营收 9.1 亿元，同比+27%、环比+12%，归母净利润 1.6 亿元，同比+97%、环比 +16%；莱特光电 3Q24 营收 1.1 亿元，同比+96%、环比-16%，归母净利润 0.4 亿元，同 比+204%、环比-24%。

编辑：火腿肠