2024年银行业2024年三季度业绩综述：业绩韧性强，长期夏普高

一、整体业绩：大行边际改善，区域行相对优势延续

整体来看，24Q1~3 上市银行整体业绩边际有所改善，大行改善较多，绝对值依 旧承压，优质区域行业绩维持正增长，相对优势延续。 24Q1~3上市银行合计实现营业收入4.28万亿元，实现归母净利润1.66万亿元。 上市银行营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-1.0%、-2.1%、1.4%，较 24H1 变动+0.9pct、+1.1pct、+1.1pct；24Q3 单季度营收、PPOP、归母净利润 同比增速分别为+0.9%、-0.3%、+3.5%，分别较 24Q2 变动+3.1pct、+3.8pct、 +2.1pct。总体上市银行 24Q1~3 营收、PPOP、归母净利润同比增速均较上半年 有所回升。 个股方面，国股行普遍边际改善，城商行绝对业绩增速表现相对较好：（1）增幅 变化方面，42 家 A 股上市银行中有 25 家 24Q1~3 归母净利润增速和营收增速较 24H1 有所提升，营收增速环比改善幅度前五分别为西安银行（+3.9pct）、中国 银行（+2.3pct）、工商银行（+2.2pct）、交通银行（+2.1pct）、民生银行（+1.8pct）； 归母净利润增速环比改善幅度前五分别为浦发银行（+9.2pct）、厦门银行 （+8.8pct）、郑州银行（+3.7pct）、青岛银行（+2.5pct）、兰州银行（+2.5pct）。 （2）增速绝对值方面，24Q1~3 归母净利润增速在 15%以上的共 5 家，分别为 浦发银行（25.9%）、杭州银行（18.6%）、常熟银行（18.2%）、齐鲁银行（17.2%）、 青岛银行（15.6%），营收增速在 8%以上的共五家，分别为瑞丰银行（14.7%）、 常熟银行（11.3%）、西安银行（9.7%）、青岛银行（8.1%）、南京银行（8.0%）。

二、业绩驱动拆分：息差与中收业绩拖累环比收敛

净息差和中收仍为 Q3 主要拖累因素。从 A 股上市银行合并业绩拆分来看， 24Q1~3 业绩增长主要正向贡献来自生息资产扩张、其他非息收入增长、减值损 失计提力度下降、投资政府债券等轻税负资产带动的所得税减少，分别带动归母 净利润增长 9.7pct、2.8pct、2.6pct、1.0pct；主要负向贡献来自净息差下行、净 手续费收入下降和成本收入比上升，分别为归母净利润增长带来 12.9pct、1.2pct、 0.4pct 的负面贡献。 息差与中收业绩拖累幅度环比收敛，规模正贡献幅度继续下降。单季度环比来看， 24Q3 规模扩张对利润贡献为 7.7%，边际有所下降，显示信贷有效需求仍偏弱，同时与大行存款增长偏弱对信贷规模扩张一定程度形成制约或也有关联；拨备计 提减轻对利润贡献同样环比回落 3.2pct 至 2.1%，资产质量前瞻性指标仍在波动， 信用成本与不良新生成率差异收敛，拨备释放对于利润贡献度降低为合理现象； 受益于市场利率下行，24Q3 其他非息对净利润贡献保持相对高位，环比上升 0.4pct 至 3.2%。同时，几项前期拖累因素在 24Q3 出现了边际改善，一是净息 差对净利润拖累程度环比改善 1.8pct，预计主要得益于手工补息整改和前期多轮 存款挂牌利率下调成效持续显现，另外去年 Q4 至今年 Q3，资金面先紧后松， 且政策利率多次下调，预计 Q3 主动负债成本也有所回落；二是随着基数效应逐 步消退，中收对净利润拖累幅度环比下降 1pct。

分板块来看，城商行盈利增速好于其他板块，主要是规模扩张更快，息差拖累更 小，其他非息贡献较高；农商行虽规模增长偏弱，但息差、中收、其他非息表现 均更具韧性，且成本收入比和有效税率贡献度较高，因此盈利增速同样高于国股 行。国股行盈利增长相对偏弱，国有行规模扩张仍稳健，主要受息差幅度较大， 其他非息正贡献幅度偏弱影响；股份行规模扩张幅度保持弱势，24Q1~3 拨备计 提贡献好于其他板块。 从边际变化来看，24Q3 大行、城商行规模正贡献幅度走弱，城农商行环比改善， 考虑到 Q3 国股行存单备案使用率创新高，预计规模扩张放缓更多为负债偏弱的 结果；净息差对业绩拖累幅度，国有化、股份行、农商行均环比收敛；中收贡献 农商行好于其他板块，但相关贡献度国有行、股份行、城商行 24Q3 环比均有所 改善；拨备计提对业绩贡献幅度下降为各板块共性。

三、规模：负债偏弱，信贷回落

3.1 资产端：信贷增速继续回落，Q4 预计延续弱势

截至 24 年 Q3 末，上市银行合计总资产为 299 万亿元，同比增长 8.2%；上市银 行合计生息资产同比增速 8.4%，增速较 24Q2 末回升 1.1pct。 贷款增速回落，金融投资、同业资产增速回升，板块间趋分化。截至 24 年 9 月 末，上市银行合计贷款同比增速 8.2%，增速环比下降 0.8pct，信贷增长仍偏弱； 金融投资同比增速 11.4%，增速环比上升 1.1pct；同业资产同比增速 3.0%，环 比上升 13.7pct。 分板块来看，截至 24 年 9 月末，上市国有大行、股份行、城商行、农商行生息 资产同比增速分别为 9.07%、5.24%、12.10%、6.36%，增速分别较 24Q2 末变 动+1.19pct、+1.19pct、+0.19pct、-0.34pct。贷款同比增速各板块均环比回落， 国有行回落幅度相对更大，总体显示 24Q3 信贷需求偏弱；金融投资方面，国有 行、股份行、城商行环比均回升，一方面，8 月、9 月政府债融资超季节性，银 行金市或承接政府债扩表，另一方面，9 月下旬三部门会议后，债市明显回调， 对于银行来说也是个不错的配置机会，农商行金融投资缩表，或与个别银行被启 动自律调查有关；同业资产增速普遍回升，24Q3 上市银行合并增长 0.5 万亿元， 但同时也需注意到 24Q3 同业负债（含 NCD）单季度增长 3.16 万亿元，预计银 行在存款偏弱的情况下主动负债扩张，银行间也承接了一部分。 展望全年，24Q4 以来票据利率持续走弱，预计四季度信贷增长延续弱势，但政 策层已公布 6 万亿元化债额度，11 月下旬开始陆续发行，预计银行金融投资 Q4 保持扩表，由于存款仍偏弱，预计银行继续诉诸同业负债，资本市场活跃后，非 银存款可能高增，与之对应同业资产也可能同步多增。

3.2 负债端：24Q3 存款回归正增长，关注 Q4 负债压力

存款保持低增速，主动负债增速继续回升。截至 24 年 9 月末，上市银行存款同 比增长 4.3%，较 24Q2 微幅回升 0.1pct，存款保持低增长。主动负债增速继续 回升，同业负债同比增长 28.0%，较 24Q2 末回升 9.3pct，发行债券同比增长 16.3%，较 24Q2 末回升 10.6pct。 分板块来看，截至 24 年 9 月末，国有大行、股份行、城商行、农商行存款同比增速分别为 3.6%、3.9%、10.9%、7.5%，较 24Q2 末分别变动-0.5pct、+2.0pct、 -0.5pct、+0.2pct。存款方面，国有大行 24Q2 受手工补息整改影响，存款净流 出近 4 万亿元，24Q3 虽回归正增长（单季度增长 0.93 万亿元），同比依旧显著 少增；股份行 24Q3 存款改善，增速和单季度增量均有所回升；城商行存款增速 回落，农商行小幅回升，绝对增速依旧高于国股行，宏观经济偏弱环境下，银行 存款派生能力有所回落；主动负债方面，由于存款偏弱，银行主动负债（含 NCD） 高增，尤其国有行 24Q3 主动负债（含 NCD）增长 2.92 万亿元，大行存单备案 使用率也创新高。 展望全年，存款增长更多取决于经济活跃度和基本面复苏情况，目前财政已在蓄 力，但真正形成实物工作量或还需等到明年上半年，预计 24Q4 存款保持偏弱态 势，但政府债扩表在即，预计银行主动负债增长保持高位，目前大行存单备案额 度使用率已逼近高位，且年末面临 MPA 考核，整体负债端压力较大，能否缓解 取决于万亿元置换债谁来承接，以及年内是否有降准落地。

四、收入端：负债成本改善，中收增速拐点或已现

4.1 息差：负债成本边际回落，全年息差或仍承压

前三季度息差继续小幅收窄，负债成本率延续改善，资产端收益率承压。24Q1~3 上市银行测算合计息差、生息资产收益率、计息负债成本率分别为 1.51%、3.39%、 2.01%，较 24H1 分别变动-3bp、-9bp、-4bp。边际来看，上市银行 24Q3 单季 度净息差、生息资产收益率、计息负债成本率分别为 1.49%、3.29%、1.91%， 环比分别变动-1bp、-7bp、-6bp，降息、有效需求偏弱等因素影响下，资产端收 益率保持承压，但前期存款挂牌利率调整成效继续释放，叠加高成本主动负债逐 步到期，24Q3 负债成本延续 24Q2 的改善趋势，对息差提供一定支撑。 分板块来看，24Q1~3 国有大行、股份行、城商行和农商行测算净息差分别为 1.45%、1.66%、1.55%、1.65%，较 24QH1 分别变动-2bp、-1bp、-1bp、-3bp。 生息资产收益率普遍承压，24Q1~3 上市国有大行、股份行、城商行、农商行测 算生息资产收益率分别为 3.22%、3.70%、3.83%、3.57%，分别较 24H1 下降 5bp、5bp、4bp、3bp，边际来看，国有大行、股份行、城商行、农商行 24Q3 单季度生息资产收益率环比分别下降 6bp、7bp、8bp、7bp，7 月经历了新一轮 LPR 下调，且信贷需求本身偏弱，新发贷款利率下行，资产端收益率承压。 计息负债成本率回落。24Q1~3 上市国有大行、股份行、城商行、农商行测算计 息负债成本率分别为 1.92%、2.08%、2.22%、2.02%，较 24H1 分别变动-4bp、 -5bp、-3bp、-2bp，边际来看，国有大行、股份行、城商行、农商行 24Q3 单季 度计息负债成本率环比分别下降 6bp、6bp、6bp、4bp，各板块负债成本率均延 续二季度的边际改善趋势，前期多轮存款挂牌利率下调成效逐步释放，且各银行 积极优化存款期限结构，压降高成本存款，加大代发、结算等核心存款留存，取 得了一定成效。

预计 24Q4 和 25Q1 息差继续承压，25Q2 开始有望逐步企稳。资产端，24Q4 以来，存量按揭重定价、新一轮降息已相继落地，且信贷需求仍待复苏，预计 24Q3 生息资产收益率保持承压，同时今年 LPR 三度下调，明年 Q1 面临较大的 LPR 重定价压力，25Q2 以后预计随着财政发力显效，经济逐步回暖，资产端收 益率有望企稳；负债端，今年得益于手工补息整改和前期多轮存款挂牌利率下调， 计息负债成本率已连续三个季度改善，10月份新一轮存款挂牌利率下调已落地， 近期同业存款挂牌利率下调，且 10 月金融数据显示对公活期存款同比多增，可 能显示以旧换新等财政补贴政策显效，经济活跃度边际改善，未来季度银行负债 成本有望保持改善，为息差提供一定支撑，整体预计息差 25Q2 开始有希望逐步 企稳。

4.2 非息：行业中收增速或见底，其他非息业绩贡献收敛

非息收入方面，24Q1~3 上市银行非息收入同比增长 5.20%，增速较 24H1 回升 3.2pct。其中，24Q1~3 中收同比增长-10.75%，增速较 24H1 回升 1.3pct；其他 非息收入同比增长 25.61%，增速较 24H1 提升 5.3pct。 分板块来看，24Q1~3 国有行、股份行、城商行、农商行非息收入同比分别增长 4.46%、3.37%、12.53%、25.91%，较 24H1 分别变动+5.7pct、+0.8pct、-3.3pct、 -5.5pct。其中，净手续费及佣金收入增长仍承压，四大板块同比分别增长-8.91%、 -14.37%、-10.70%、-4.62%，较 24H1 分别变动+1.0pct、+2.8pct、-3.3ppct、 -0.3pct；其他非息收入普遍高增，24Q1~3 国有行、股份行、城商行、农商行同 比分别增长 26.82%、25.01%、21.55%、37.28%，较 24H1 分别变动+13.4pct、 -1.0pct、-3.8pct、-8.1pct。

行业中收增速或已见底。今年以来银行中收增速承压，主要原因有三：其一，受 降费政策影响，代理手续费收入明显下降，尤其去年下半年银保渠道降费落地， 而去年上半年正值理财赎回潮，行业保险代销规模和收入均高位，形成了高基数； 其二，经济偏弱，消费回落，信用卡风险暴露增加，银行卡相关业务收入回落； 其三，投行业务佣金收入普遍回落。进入下半年以来，代理业务收入高基数消退 后，三季度手续费同比增速已有所回升，Q4 以来多项政策发力下，资本市场活 跃度回暖，预计 24Q4 中收增速保持回升，明年有望回正。 其他非息 Q3 保持高增，但盈利贡献边际回落。三季度以来，市场利率持续震荡， 叠加季末宏观调控积极信号较强，债市有所回调，行业金市业务贡献有所回落， 同比增速依旧保持高位。展望年内，随着财政发力，资金面收紧，且去年 Q4 非 息收入基数较高，预计 24Q4 其他非息收入增速易下难上，盈利贡献或将继续边 际收敛。长期来看，其他非息的正贡献是以未来息差进一步下行为代价的，随着 利率进入低位，且财政开始发力，这一利润来源难以做持续性期待，明年若经济 逐步复苏，高增长预计难以持续，部分今年利润兑现较多的银行其他非息增长压 力可能较大。

五、资产质量：不良稳定好于预期

24Q3 上市银行不良率保持稳定，信用成本和拨备覆盖率均回落。具体来看： 不良率稳定。24Q3 末上市银行不良贷款率 1.25%，与 24Q2 末持平。其中国有 行、股份行、城商行、农商行 24Q3 末不良率分别为 1.29%、1.22%、1.06%、 1.09%，国有行较 24Q2 末小幅回升 1bp，股份行、城商行回落 1bp，农商行持 平，整体不良率保持稳定。

前瞻性指标波动。24Q3 末，42 家 A 股上市银行中共有 22 家披露关注率指标， 其中仅 8 家银行环比回落，其余银行均有所回升，整体来看农商行上升幅度较大， 预计与零售小微领域风险暴露增加有关。从不良生成情况来看，测算 24Q1~3 上 市银行不良生成率为 0.65%，同比回落 2bp，其中国有行、股份行、城商行、农 商行分别为 0.45%、1.11%、0.92%、0.76%，同比分别变动-2bp、-1bp、+7bp、 +16bp，显示农商行压力同样较大，与关注率表征趋势相符。 拨备覆盖率下行。24Q3末上市银行拨备覆盖率242.9%，较24Q2末回落1.41pct。 其中国有行、股份行、城商行、农商行 24Q3 末拨备覆盖率分别为240.9%、224.3%、 303.4%、351.6%，除股份行环比回升 0.5pct 外，国有行、城商行、农商行分别 回落 2.03pct、0.68pct、6.80pct。2024Q1~3 测算国有行、股份行、城商行、农 商行信用成本分别为 0.61%、1.11%、0.92%、0.70%，已逐步逼近不良新生成 水平，预计未来拨备计提对于业绩贡献将继续回落，银行利润增速逐步向营收增 速收敛。 由于经济承压有一段时间，市场对资产质量尤其零售端资产质量本就有所担忧， 虽然逾期关注率来看，资产质量前瞻性指标有所波动，但整体不良率保持稳定， 整体资产质量的稳定性好于预期。

六、资本及股东：阶段性内生资本能力增强

资本方面，24Q3 末，上市银行平均核心一级资本充足率 10.82%，环比提升 15bp， 其中国有行、股份行、城商行、农商行分别提升 14bp、16bp、5bp、24bp。42 家上市银行中，共有 26 家 ROE 扣除分红率-风险加权资产增速大于 0，基本实 现资本可内生。11 月监管进一步重启资本计量高级法的申请，有望进一步缓解 银行资本压力，提高资本使用效率，在 ROA 普遍承压的情况下维持 ROE 的稳 定性，进而提高银行分红的可持续性和投资价值。（具体对行业影响测算见报告 《高级法申请重启的影响测算》） 股东方面，截至 24 年 11 月 18 日，股东户数较 24 年 6 月末上升较多的银行有工商银行、农业银行、渝农商行、建设银行、中国银行、常熟银行等，股东户数 明显下降的有招商银行、平安银行、兴业银行、浦发银行、光大银行等。股东户 数变化因素多样，股东户数变多通常是由于头部大股东减持，使得整体股东数增 多。 从前十大股东持仓来看，截至三季度末，持股比例下降较多的有重庆银行、无锡 银行、民生银行、齐鲁银行等，持股比例上升较多的有平安银行、杭州银行、建 设银行、张家港行等。其中，民生银行三季度前十大股东持股比例和持股数量均 有所下滑，股东数量有所增多，或主要由于泛海集团大举抛售民生银行股权，退 出前十大股东行列；平安银行三季度前十大股东持股比例和持股数量均有所上升， 股东数量有所下降，ETF 基金和香港中央结算公司明显增持。

编辑：火腿肠