雄帝科技是全球领先的可信数字身份产品及服务提供商。公司为全球政府、机构、 企业用户提供以可信数字身份技术为核心的身份识别与管理整体解决方案及大数据服 务。公司以数字身份技术为核心，在物理防伪、数字安全、生物识别、射频识别、人工 智能、区块链、云计算等多个技术领域提供完整的系统平台建设和软件开发服务，具备 端到端的综合服务能力。
1.1. 以智能证卡起家，立足可信身份技术，拓展身份识别管理应用领域
从设备供应商转型综合服务商，身份识别技术领域成就显著。雄帝科技 1995 年创 立，起初作为智能卡行业的设备供应商，率先在国内推出手机 SIM 卡个人化设备、地铁 票卡编码分拣设备、银行卡即时发卡设备等，凭借在制卡设备领域的突破，成功研发出 国家二代身份证电写入生产线设备、国家电子护照生产线设备等，逐步奠定了行业地位。 随着技术的不断积累，公司逐渐拓展至身份识别技术的研发与应用，尤其在护照制发工 艺上，自主研发的多重个性化防伪工艺 MLP 技术成为全球行业主流技术之一。近年来， 雄帝科技在身份识别技术领域的应用持续深化，业务覆盖智慧公共安全、智慧交通等多 个领域。同时，公司还积极拓展电子车牌、防疫设备等民生市场，致力于为客户提供以 智能证卡为载体的信息安全、数据管理及行业应用综合解决方案。
1.2. 高晶与郑嵩母子产业经验丰富，为公司实际控制人
雄帝科技股权结构以董事长高晶及其子郑嵩为核心，母子合计持有公司 37.49%的 股份，呈现出高度集中的特点。雄帝科技的股权结构清晰，截至 2024 年第三季度，大 股东高晶持有公司 31.79%的股份，其子郑嵩持有公司 5.70%的股份。高晶女士拥有丰富 的资历背景，毕业于长春邮电学院（现吉林大学），自 1995 年至今担任雄帝科技董事长， 是公司的核心领导人物。其子郑嵩 2009 年英国曼彻斯特大学硕士毕业后即加入公司， 从基层做起，2018 年任公司总经理至今，目前已历练成为国际化复合型管理人才，也是 公司出海的领军者。
1.3. 核心业务围绕可信身份的发展战略，主要产品为综合解决方案
雄帝科技以身份信息管理业务为主线，结合不同行业的具体需求，形成了智慧政务 与智慧交通两大业务板块。在智慧政务领域，雄帝科技提供从身份信息采集、制作、发 行到核验、识别、认证的全流程解决方案，涵盖系统软件、智能装备、终端硬件等，同 时不断向智慧公共服务环节拓展。而在智慧交通方面，公司则以公交、轨道、出租/网约 车等细分市场为核心，依托射频身份识别领域的优势，结合大数据、AI、物联网等技术， 为出行场景提供全场景信息化解决方案。
产品主要为身份识别与智慧政务产品和智慧交通产品的综合解决方案。身份识别与 智慧政务产品，公司的安全证件业务主要围绕安全证件提供融合线上、线下多场景应用 的身份识别与人工智能管理整体解决方案，提供身份信息采集、制作、发行、核验、识 别、认证所需的系统软件、智能装备、终端硬件、防伪材料、配套设备和运营服务。智 慧交通产品，依托射频身份识别技术，结合大数据和人工智能，提供智慧公交、智慧城 轨及出租/网约车的信息化解决方案，主要包括聚合电子支付、数字人民币整体解决方案、 出租车运营管理解决方案、公交信息化 SAAS 解决方案以及轨道交通 AFC 解决方案， 覆盖全国公交 200+城市。
1.4. 营收利润增速双反弹，海外成增长新动力
受益于下游需求持续增加和科技创新投入的影响，营收利润增速双反弹。公司近五 年的营收与利润呈现波动趋势。2020 年新冠影响后营业总收入有所回升，但在 2023 年 再次下滑。归母净利润方面经历了类似的波动，自 2020 年亏损后在 2021 年扭亏为盈， 2022 年盈利进一步增长至 0.37 亿元，但 2023 年再次亏损 0.24 亿元。得益于公司持续的 研发投入、海外业务拓展以及新赛道转型，2024 年前三季度，公司营业总收入为 3.2 亿 元，同比增长 14.73%，归母净利润为 0.11 亿元，同比增长 204.47%，业绩明显反弹。
身份识别营收主力，智慧交通方兴未艾；国内重回快速增长，海外布局渐入佳境。 在产品分类上，身份识别与管理业务一直是公司的核心业务，尽管在 2020 年出现下滑， 但随后几年逐渐恢复并稳步增长，近五年营收占比基本保持在 70-90%，为公司营收的 主要来源，智慧交通业务则呈现波动下降趋势。从地区分布来看，国内销售始终占据主 导地位，营收占比 70-90%左右，2022 年因尼日利亚大选，海外销售大幅增长，考虑到 公司对海外市场的持续布局，出海有望成为公司收入增长的新动力。
1.5. 毛利率基本保持在 50%左右高位，净利率有望实现反弹
毛利率基本维持在 50%左右，研发投入保持在较高水平，对净利率造成略微拖累， 考虑到未来业绩有望实现快速增长，净利率或在未来两到三年内实现反弹。公司的销售 毛利率在 2019 年至 2022 年间有所波动，但 2023 年及 2024 年前三季度均保持在 48%以 上，显示出相对稳定的盈利能力。然而销售净利率的波动较大，但考虑到公司的研发投 入持续且高，2019 年至 2023 年间研发费用均在 9000 万元以上，因此对净利率形成一定 拖累，基本保持在 5%左右。尽管高研发投入可能对公司短期净利率产生一定压力，但 长期看有助于提升公司的技术实力和市场竞争力，考虑到公司研发投入形成的技术护城 河以及持续的市场开拓，净利率有望在未来两到三年实现反弹。
1.6. 股权激励绑定公司核心人员，彰显业绩高增信心
公司持续完善股权激励机制，2024 年推出了限制性股票激励计划。该计划授予合计 330 万股限制性股票，占公司股本总额的 1.78%，其中首次授予 303 万股，预留授予 27 万股，授予价格为每股 6.15 元。此激励计划旨在通过向包括董事、高级管理人员、核心 技术人员等在内的激励对象定向增发 A 股普通股的方式，激发员工积极性，提升公司业 绩。激励对象不超过 64 人，包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员等，且不包括 独立董事和监事。业绩考核目标为 2024 年至 2026 年净利润分别实现扭亏为盈、不低于 2,000 万元、不低于 4,000 万元。
2.1. 身份具有唯一性，是万物互联架构的根基
身份具有唯一性，可信身份安全是现代社会的基石，为多个关键产业提供了坚实的 基础和保障。对于那些对可信身份安全有高度需求的组织和单位，如金融机构、政府机 构及大型企业等，身份识别不仅是确保业务安全、防范欺诈风险的关键环节，更是在维 护数据隐私方面发挥着至关重要的作用。这些组织在身份识别上的需求复杂且严格，首 先强调身份的唯一性和真实性，确保每个用户或设备的身份在网络中独一无二且真实有 效，从而避免身份混淆和冒用带来的安全隐患。
2.2. 雄帝科技在可信身份价值链中主要定位证件制作发行，供方企业较少
可信数字身份的价值链通过信息采集、数据服务、证件制作、发行及核验，构建了 一个安全高效且广泛应用的数字身份认证体系，雄帝科技主要定位在后端的证件制作发 行与身份核验。可信数字身份的价值链是一个从信息采集到身份核验的完整流程，它涵 盖了个人身份信息的收集、存储、处理、制作、分发和验证。这一链条的每个环节都至 关重要，旨在确保身份信息的准确性、安全性和有效性。信息采集是基础，数据管理确 保信息安全，证件制作和发行是身份认证的物理或数字表现形式，而身份核验则是验证 身份真实性的关键步骤。
证件发行制作竞争门槛高，供方企业数量较少，身份核验竞争相对激烈。中国证件 制作发行市场，早期被 Datacard、纽豹、亚特兰蔡瑟等国外企业占领，供方企业数量少， 加上设备和解决方案的个性化、定制化特点突出，导致竞争不充分，产品价格较高。近 年来，包括公司在内的国内企业开始进入该领域，并凭借产品质量的不断提升和高性价 比优势逐步做大做强，现已在除银行卡以外的其他多数细分市场取得主导地位。但在核 验应用领域，该市场已基本被国内企业占领。相对于制作发行设备，智能证卡受理终端 市场规模较大，技术门槛亦较低，因此吸引了不少企业投身该市场，市场竞争较激烈。
2.3. 工艺领先与先发优势构筑可信身份护城河
公司在安全证件制作发行领域具备卓越的设备自动化和软件、平台能力，处于行业 领先水平。安全证件发行领域对技术要求很高，除了自动化技术和软件技术外，不同的 安全证件还涉及到不同的表面个性化工艺和精度要求。雄帝科技在安全证件领域一直致 力于开发具有安全芯片的本式和卡式证件的个性化设备和系统，凭借多年的深耕与技术 创新，成功打造出智能化制证车间，实现了证件制作的高度自动化、智能化和数字化运 营，显著提升了制证效率和质量。同时，雄帝科技拥有自主研发的全系列安全证卡制发 设备、自助服务终端等产品，并提供了完整的系统平台建设和软件开发服务。
雄帝科技的多重个性化防伪工艺 MLP 是一项前沿的护照防伪技术，已经成为三大 护照防伪技术之一。相较于传统的普通护照防伪技术，MLP 技术具有显著优势，该技术 在 2014 年全球证卡行业 SESAMES 奖项评审中获得制造与硬件两个单项大奖。MLP 技 术已经在全球多个国家和地区的护照、身份证、选民证等证照项目中得到应用。 制证行业排他性较强，公司拥有国际民航组织（ICAO）机读旅行证件（MRTD） 设备供应商名录中的唯一中国企业身份，先发优势明显。证件制作行业因其涉及国家安 全、防伪技术及法律法规等多方面因素，具有较高的进入壁垒和排他性。雄帝科技在制 证领域经验丰富，且作为国际民航组织（ICAO）机读旅行证件（MRTD）设备供应商名 录中的唯一中国企业，拥有明显的先发优势。
2.4. 国内：深耕出入境业务，护照需求量增加
中国出入境人数的恢复势头强劲，对护照的需求量也随之增加，公司深耕出入境业 务，有望深度受益。2023 年全国移民管理机构累计查验出入境人员 4.24 亿人次，同比 上升 266.5%。而在 2024 年上半年，这一数字已经达到了 2.87 亿人次，同比增长 70.9%。 出入境人数的恢复也进一步验证了护照需求量的增加。2023 年全国移民管理机构共签 发普通护照 1842.8 万本，同比上升 1625.4%，2024 年，这一趋势仍在持续，仅上半年就 签发了 1234 万本普通护照，同比增长 23.2%。公司深耕出入境业务，积极推动智慧车间 及智慧大厅业务，向交警、户政领域加强拓展，做好产品、方案准备，以技术和服务优 势抢占市场份额，未来有望深度受益于护照需求增加的大趋势。
出入境办理专用设备正逐步迈入更换高峰期，此外售后耗材、维护也可为公司提供 持续收入。出入境设备，包括指纹采集仪、证件打印机等，在长期的使用过程中，不仅 因磨损和老化需要更新换代，更需适应不断提升的安全标准和业务效率要求。与此同时， 耗材是证件制作过程中不可或缺的组成部分，公司还通过持续的售后耗材供应和专业的 设备维护服务为其带来了可持续的收入来源。
2.5. 海外：亚非国家对可信身份证件存在刚需，公司出海空间广阔
亚非国家由于选举和国民身份管理的需求，对可信身份证件的需求较大，但这些国 家自身普遍缺乏制证能力，因此对外部技术支持和合作有着迫切需求。为维护选举公正 和透明度，需要可靠的身份验证机制，同时，国民身份管理对国家治理至关重要，可信 身份证件能证明身份信息并作为享受福利的凭证。此外，可信身份证件对于防范欺诈和 打击犯罪也至关重要，但许多亚非国家面临制证技术的局限性、专业人才匮乏等挑战， 导致它们自身缺乏可信身份证件的制证能力。这种技术上的不足和人才上的匮乏进一步 加剧了这些国家对可信身份证件的需求。 雄帝科技已为多个“一带一路”沿线国家和地区提供身份识别相关服务。作为国内 安全证照行业的领军企业，其身份识别服务已成功覆盖多个沿线国家和地区。公司不仅 在尼日利亚成功交付了国家选举项目，结束了当地逢选必乱的难题，还在布基纳法索实 现了新一代电子护照的发行，这是非洲首个采用 MLP 工艺的制发电子护照的国家。此 外，雄帝科技还中标了一带一路多个国家的电子护照/电子身份证项目。
公司的海外业务发展已有十多年，其业务已经覆盖 50 多个国家和地区，未来以“拓 范围，阔业务”为海外主要发展策略。地区上，未来公司将进一步加大海外投入，重点 拓展东南亚、中东、非洲、南美洲。公司在中国香港、新加坡、布基纳法索设有子公司， 实现部分业务本地化，服务本地化。业务上，对相对成熟的业务板块如安全证件、智慧 选举业务做大增量，拓展至一站式整体解决方案。模式上，在做硬件、软件产品的同时， 向系统集成、运营方向拓展，拓宽主业，打通产业链。
3.1. 城市人口集中造成城市交通负荷，大型城市极端通勤问题尤为突出
城市人口的高度集中给城市交通系统带来了极大的压力与负荷，大型城市中有相当 比重的居民需要忍受极端通勤。在大型城市中，由于人口规模庞大、经济活动频繁，极 端通勤问题较多。中国主要城市 60 分钟以上通勤人口比重 12%，有超过 1400 万人口承 受极端通勤。其中，超大城市极端通勤人口比重达到 17%、特大城市 11%。极端通勤现 象的存在，集中反映了城市交通规划的不足。
3.2. 智慧交通有望成为解决城市运转效率问题的有效方案
智慧交通正逐步展现出其在解决城市运转效率问题上的巨大潜力。通过实时收集和 分析交通数据，智慧交通系统能够精准预测交通状况，智能调度交通资源，从而有效缓 解道路拥堵，提升公共交通系统的运营效率。同时，智慧交通还能显著减少交通事故的 发生，通过优化交通信号配时和车辆间通信技术，确保交通流畅，降低因事故导致的延 误。在经济效益方面，智能交通系统减少了交通拥堵、事故成本和运营成本，提高了交 通效率，节约了燃料消耗和时间成本。
3.3. 智慧交通行业快速发展，未来市场前景广阔
技术、市场等多重因素共同推动，中国智慧交通技术支出规模不断增长。技术创新， 特别是物联网、大数据、人工智能等前沿科技的广泛应用，为智慧交通提供了强大的技 术支持，不仅提升了系统的性能和效率，还降低了建设和运营成本。同时公众对智能交 通系统的需求不断增加。引用中商产业研究院数据，2022 年中国智慧交通技术支出规模 达 674 亿元，近五年年均复合增长率达 15.48%，预计 2023 年中国智慧交通技术支出规 模将达 778 亿元，2024 年将达 838 亿元。智慧交通行业未来市场规模有望继续增长。
智慧交通需求持续下沉，二、三线城市仍有较大发展空间。智慧交通建设的周期较 长，需求的资金投入也需要不断增加。目前中国城市智慧轨道交通仅少数重要城市发展 较为成熟，大多数二、三线城市由于资金和资源投入有限，导致基础设施建设和技术研 发进展缓慢，技术普及和创新能力不足，仍有较大发展空间。城市公交智能化也处于起 步阶段，全国仅部分城市处在试点过程中。
3.4. 公交聚合支付市场占有率位于行业前列，SaaS 云平台打开新市场
雄帝科技的公交一卡通解决方案已经在超过 140 个大中型城市中应用，公司的地铁 设备和终端为 30 多个城市的地铁公司提供服务，聚合支付市场占有率保持前列。公司 提供融合线上线下各种支付形态的小额电子支付整体解决方案，其车载支付终端设备已 覆盖全国 200 多个城市，聚合支付在全国城市公交车辆支付终端的市场占有率位于行业 前列。这些终端融合了智能卡、二维码、手机 NFC、数字人民币等多种支付方式，成为 公交大数据的重要获取端口，是线上线下公交业务结合的核心节点。此外，公司自研的 公交智能投币一体机于 2023 年正式投入市场，并与苏州、西宁等城市合作伙伴签订了 订单，同时在全国多个城市开展了试点应用的磨合。 推出公交 SaaS 云平台，优化公司业务和战略布局，有望打开增长新空间。SaaS 云 平台为公交企业等客户提供了一种基于云计算的高效、灵活、可定制的运营管理解决方 案。通过 SaaS 云平台，公交企业能够实现电子支付、智能调度、客流分析、视频监控和 主动安全等多种功能，降低了公交系统的运营成本和管理难度。相较于传统的公交产品， SaaS 云平台具有更高的产品价值量，能够为公司提供持续的收入来源。目前，该平台已 经在多个城市实现了落地应用，如乌鲁木齐、鄂尔多斯丰镇、大理安然、怀化会同等地， 成功覆盖了支付、调度、视频监控、主动安全和数据分析等全业务。
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