2024年计算机行业投资策略：科技内需，自立自强

1、 板块业绩拐点将至，基金持仓比例仍在低位

1.1、 表现回顾：年初至今计算机指数略跑输沪深 300，但在反弹行情中 表现突出

年初至今计算机指数略跑输沪深 300 指数。截至 2024 年 11 月 8 日收盘，计算 机指数较年初上涨 15.70%，同期沪深 300 指数上涨 19.61%，计算机指数跑输沪深 300 指数，在所有一级行业中排名第十一。同时，也可以看出从 2024 年 9 月 24 日开 始的反弹行情中，计算机指数表现明显优于沪深 300 指数。

年初至今，金融 IT、华为链、低空经济及信创板块涨幅居前。从 A 股计算机板 块年初至今的个股行情表现来看，金融 IT、华为链、低空经济等方向涨幅居前。金 融 IT：赢时胜（+290.90%）、安硕信息（+198.63%）、汇金科技（+155.20%）、财富 趋势（102.53%）、同花顺（+96.88%）；华为链：荣科科技（+372.09%）、常山北明 （+265.78%）、润和软件（176.37%）、法本信息（+146.88%）、诚迈科技（+94.70%）； 低空经济：莱斯信息（+239.87%）、新晨科技（+119.95%）、中科星图（+98.25%）； 信创：中国长城（120.95%）、中国曙光（102.02%）。从 A 股计算机板块自 2024.9.24 至今的个股行情表现来看，艾融软件、联迪信息、恒拓开源、赢时胜、华信永道、 银之杰、志晟信息等个股涨幅超 300%。

1.2、 业绩分析：业绩短期承压，行业拐点在即

2024 年前三季度计算机板块营业收入保持平稳，利润整体承压。按照中位数法 统计，2024 年前三季度，计算机板块营业收入同比增长 0.53%，归母净利润同比下 滑 9.0%；扣非归母净利润下滑 5.9%。一方面，板块收入增速有所放缓，我们判断主 要受外部环境影响，政府及企业信息化支出增长放缓所致；另一方面，尽管板块内 多数公司自 2023 年下半年启动降本增效的战略，但整体费用端有所增长，导致板块 利润下滑。

2024Q3 单季度计算机板块营业收入同比下滑 0.80%，归母净利润下滑 1.66%。 相对于 Q2，公司收入降幅基本持平，利润端降幅收窄，我们判断主要得益于板块公 司降本增效措施在 Q3 成效更为显著。

2024 年前三季度板块毛利率同比下降。按照中位数法统计，2024 年前三季度， 板块毛利率为 36.45%，同比下降 1.27 个百分点。其中，板块 Q3 单季度毛利率为 36.13%，同比下降 1.63 个百分点。

2024 年前三季度板块期间费用率同比上升。按照中位数法统计，2024 年前三季 度，板块销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为 10.64%、11.47%、13.79%， 同比提升 0.18、0.66、0.56 个百分点。其中，Q3 单季度板块销售费用率、管理费用 率、研发费用率分别为 10.86%、10.77%、13.71%，同比提升 1.27、0.38、0.32 个百 分点。我们认为，板块公司降本增效战略成效有望在 2024Q4 及 2025 年更为凸显。

展望 2025 年，随着财政刺激政策及特别国债项目落地，板块收入有望逐渐复苏； 同时，2024 年板块公司对于人员及费用的控制明显力度加大，2025 年效果将更为明 显，因此我们对 2025 年板块收入及利润增长保持乐观期待。

1.3、 基金持仓：2024 年 3 季度末板块基金持仓比例环比下降

2024 年 3 季度末计算机板块基金配置比例环比下降。根据 Wind 数据统计，2024 年 3 季度末，基金对计算机行业股票的持仓比例为 2.95%，环比下降 0.44 个百分点。 在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第十二位。

2、 重视两大核心趋势：AI 全面繁荣，信创发展势头正盛

2.1、 AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代

2.1.1、 模型端：Openai 有望开启 AGI 时代，国内外科技厂商快速跟进

ChatGPT：强人工智能时代的里程碑。2022 年 11 月，OpenAI 公司推出大型语 言对话模型 ChatGPT，发布仅短短 5 天，注册用户数就超过 100 万。2023 年 1 月末， ChatGPT 的月活用户已突破 1 亿，一度成为史上增长最快的消费者应用。ChatGPT 具有自然语言处理能力强、上下文理解能力强、多轮对话能力强等特征，被视为强 人工智能时代的里程碑。

从 GPT-4 到 GPT-4o 再到 o1-preview，GPT 快速迭代。继 ChatGPT 后，OpenAI 于 2023 年 3 月发布了 GPT-4 。它是 GPT 系列模型的重要升级，首次将输入模态 从单一文本扩展到图文双模态。OpenAI 对 GPT-4 系列模型进行了重要技术升级，发 布了 GPT-4V（2023 年 9 月）和 GPT-4 Turbo（2023 年 11 月），这些升级显著增强了 模型的视觉能力和安全性。2024 年 5 月 14 日，OpenAI 春季发布会发布了新型旗舰 模型“GPT-4o”。与 GPT-4 Turbo 相比，GPT-4o 速度提高了 2 倍，价格减半，限 制速率提高了 5 倍。9 月 13 日，OpenAI 官宣发布 o1-preview，其全新推理模型系 列的首个预览版。新模型专注于复杂任务推理，能在科学、编程和数学等领域解决 比以往模型更难的问题，使用速度比 GPT-4o 慢，价格也更高。同时，OpenAI 发布 了小尺寸经济版本 o1-mini。

OpenAI 正在努力从对话式 AI 向 AGI 迈进。2024 年 7 月，OpenAI 公布全新 AGI 路线图，OpenAI 将 AI 划分为 5 个等级，自称其 AI 模型正处于 L1，但很快就 会达到 L2（推理者）。而根据其前研究员预测，五级 AGI 最快将在 2027 年实现。

此外，Claude、Gemini、Llama 等大模型也在迭代。（1）Claude：2024 年 3 月 4 日，Anthropic 公司推出了 Claude 3 系列，包括 Opus、Sonnet 和 Haiku 三个版本， 每个版本都针对不同的应用场景和需求进行了优化。6 月 21 日，Anthropic 发布了 Claude 3.5 Sonnet，进一步提升了模型的性能和能力。10 月 22 日，Anthropic 发布了 两个新模型：升级版的 Claude 3.5 Sonnet 和全新的 Claude 3.5 Haiku。升级版的 Claude 3.5 Sonnet 在保持原有价格和速度的基础上，实现了全面性能提升，尤其在编码领域 取得了显著进步。此次发布最引人注目的是 Claude 3.5 Sonnet 引入了一项突破性的 新功能：计算机使用能力（Computer Use），使 Claude 能够像人类一样通过观看屏幕、 移动光标、点击按钮和输入文本来操作计算机。

（2）Gemini：谷歌的 Gemini 是一款由 Google DeepMind 于 2023 年 12 月 6 日 发布的人工智能多模态大模型。2024 年 2 月，Gemini 1.5 发布，不仅性能全面升级， 更在长上下文处理能力上实现重大突破，能够理解并运用训练数据中未包含的新语 言，其最高配置版本 Gemini 1.5 Pro 支持高达 1,000,000 token 的超长上下文，成为谷 歌史上最强 MoE 大模型。10 月，谷歌宣布重大组织调整，Gemini 团队并入进 DeepMind。11 月 1 日消息，谷歌首席执行官桑达尔.皮查伊在最新季度财报电话会 议上发言，宣布 Gemini API 的使用量在过去六个月中飙升了 14 倍。这一增长反映了 谷歌在其核心业务如 Google Maps 和 Google Search 中整合 Gemini API 的成果。 此外，独立的 Gemini 应用和嵌入的 Android Assistant 也显示出了强劲的用户增长。

（3）Llama：2024 年 9 月，Meta 正式推出了 Llama 3.2 AI 模型，其特点是开 放和可定制，其中包括适合边缘和移动设备的中小型视觉 LLMs （11B 和 90B）， 以及轻量级纯文本模型（1B 和 3B），此外提供预训练和指令微调（instruction-tuned） 版本。同时，Meta 于 10 月 24 日发布了这两个模型的量化版本，量化后的模型大小 平均减少了 56%，RAM 使用量平均减少了 41%，模型速度提高了 2 至 4 倍，同 时降低了功耗，使这些模型能够部署到更多移动设备上。 国内大模型发展迅速，已成为科技竞争的新焦点和产业发展的新引擎。（1）国 内大模型创业领域形成了“6+2”格局，包括智谱 AI、minimax、阶跃星辰、百川智 能、月之暗面、零一万物、面壁智能和 deepseek 等公司，这些公司在模型、应用和 融资方面形成了关键竞争力。（2）百度、阿里巴巴、腾讯、字节跳动等科技巨头也 积极布局大模型领域，推出了文心一言、通义千问、混元大模型、豆包大模型等， 展现出强大的技术实力和应用潜力。（3）科大讯飞、昆仑万维等 AI 公司推出了星火、 天工等大模型，并且与其自身的业务形成了很好地融合。

2.1.2、 算力端：大模型的快速发展，带动了 AI 算力的强劲需求

大模型的快速发展，带动了 AI 算力的强劲需求。根据 TrendForce 集邦咨询最新 预估，以 2024 年全球主要云服务厂商（CSP）对高端 AI 服务器（包含搭载 NVIDIA、 AMD 或其他高端ASIC 芯片等）需求量观察，预估美系四大 CSP 业者包括 Microsoft、 Google、AWS、Meta 各家占全球需求比重分别达 20.2%、16.6%、16%及 10.8%，合 计将超过 6 成，居于全球领先位置。其中，又以搭载 NVIDIA GPU 的 AI 服务器为 主。

Microsoft、Google、AWS、Meta 四大云服务厂商资本开支持续强劲，说明 AI 算力需求旺盛。根据各大云厂商最新披露的财报：2024Q3，Microsoft 资本开支为 149.23 亿美元，同比增长 50.48%；Google 资本开支为 130.61 亿美元，同比增长 62.15%； AWS 资本开支为 212.78 亿美元，同比增长 88.33%；Meta 资本开支为 82.58 亿美元， 同比增长 26.21%。

此外，英伟达数据中心业务持续高增长更为直接地论证了 AI 算力的强劲市场需 求。2023Q2 开始英伟达数据中心业务保持超高速增长，主要由于市场对 AI 和高性 能计算的需求不断增加，推动了英伟达 GPU 的销售。

同时，AI 算力产品自身的快速迭代也为大模型的训练提供良好基础。2024 年 3 月，英伟达发布新一代 Blackwell GPU 架构，继续沿用 4nm 的定制增强版工艺台 积电 4NP。从 2016 年 Pascal GPU 的 19TFLOPS，到 Blackwell GPU 的 20PFLOPS， 英伟达用 8 年将单卡 AI 训练性能提升了 1000 倍。以训练 1.8 万亿参数的 GPT-MoE 混合专家模型为例，用 25000 个 Ampere GPU，需要 3~5 个月左右；要 是用 Hopper，需要约 8000 个 GPU、90 天来训练，耗电 15MW；而用 Blackwell， 同样花 90 天，只需 2000 个 GPU，耗电仅 4MW。 Blackwell 全新 NVLink Switch 芯片总带宽达到 7.2TB / s，支持 GPU 纵向扩展， 能驱动 4 个 1.8TB / s 的 NVLink 端口。而 PCIe 9.0 x16 插槽预计要到 2032 年才 能提供 2TB / s 的带宽。从单卡来看，相比 H100，Blackwell GPU 的训练性能仅提 高到 2.5 倍，即便按新添的 FP4 精度算，推理性能也只提高到 5 倍。但如果从系统 性能来看，相比上一代 Hopper 集群，Blackwell 可将 1.8 万亿参数的 GPT-MoE 推理 性能提高到 30 倍。

2.1.3、 应用端：AI 应用开始向用户场景渗透，拉开商业化序幕

2024 年，AI 大模型开始实质性向用户场景渗透。并且历经行业高速发展的混沌 时期，AI 应用市场逐渐回归理性，如何商业化变现成为大模型厂商主要思考的问题。 按照客户类型，我们将 AI 应用市场分为 C 端市场和 B 端市场。 C 端：全球 AI 应用下载量增长强劲。根据 Sensor Tower 发布的报告，2024 年， 全球 AI 应用市场在 App Store 和 Google Play 渠道展现出强劲的增长势头。2024 年 1-8 月，全球 AI 应用下载量同比增长 26%，达到 22 亿次，预计 2024 年全年下载量 将突破 33 亿次。与此同时，AI 应用内购收入增长显著，2024 年 1-8 月同比激增 51% 至 20 亿美元，预计 2024 年全年收入将达到 33 亿美元。

2024年全球AI应用下载榜Top30几乎由Chatbot应用与图像编辑类应用包揽。 无论从下载量、收入还是活跃用户规模来看，OpenAI 推出的 ChatGPT 都是 AI 应 用市场的冠军。2024 年 1-8 月，ChatGPT 下载量超过 1.6 亿次，收入近 2.3 亿美元。截至 2024 年 8 月，ChatGPT 累计收入突破 2.7 亿美元，月活跃用户超过 1.9 亿人。Google Gemini、Microsoft Copilot 和 Chatbot AI & Smart Assistant 等 3 款新 AI 应用跻身榜单第 4、8 和 9 名。此外，来自字节跳动的 Chatbot 应用《豆包》位列 下载榜第 5 名，是榜单中唯一一款中文 AI 应用。

国内 AI 应用月活榜 Top20 也主要以 Chatbot 应用与图像编辑类应用为主。根 据 aicpb-com 发布的 Ai 产品榜 10 月国内总榜（按月活用户量），豆包、文小言、kimi 排名前三。其中，豆包 MAU 最高，达到 5130 万；Kimi MAU 增速最快，10 月增长 了 36.45%，达到 1006 万。

C 端市场，大模型厂商的主要商业模式为 SaaS 化订阅。以 ChatGPT 为例，面 向个人用户，Openai 推出免费版和 Plus 版会员，Plus 会员收费为 20$/月。Plus 版会 员有使用 GPT-4、GPT-4o、GPT-4o mini，GPT-4o 的限额是普通用户的 5 倍以上， DALL·E 图片生成等一系列会员权限。国内以文心一言为例，2024 年 11 月 1 日上午， 百度大模型“文心一言”平台推出会员模式，开通后可解锁文心大模型 4.0。这是国 内首个向 To C（消费）端付费的人工智能（AI）大模型产品。文心一言会员单月购 买价格为 59.9 元，连续包月价格为 49.9 元（次月以 49.9 元/月自动续费，可随时取 消）。此外，百度还推出了文心一言 4.0+文心一格白银的联合会员，价格为 99 元/月。

B 端市场，大模型商业模式分为按 Tokens/API 接口调用次数收费、SaaS 订阅 模式（按时间）、项目制私有化大模型部署等多种模式。（1）按 Tokens/API 接口调 用次数收费：这是大多数大模型厂商选择的收费方式。同样以 ChatGPT 为例，各大 模型定价相差较大，其中 o1-preview 输出服务收费最贵，收费标准为$0.0600/1K output tokens。

（2）SaaS 订阅模式（按时间）：如微软开发的 AI 编程工具 GitHub Copilot，其 团队版本和企业版本收费分别为$4/user/month 和$21/user/month。

（3）项目制私有化大模型部署：对于大型国央企及事业单位，基于安全性考虑 更倾向于选择私有化部署的模式，服务内容不仅包括大模型系统，还包括服务器等 硬件产品等一站式解决方案。例如，2024 年 10 月，科大讯飞中标 2024-2027 年中广 核统一人工智能平台 AI 大模型项目，中标金额为 463 万元，主要建设内容为：大模 型算法训练平台、大模型算法推理平台、模型库、样本库、AI 大模型授权服务（买 断）、AI 大模型场景应用、算法定制服务、数据服务及技术支持服务。

2.2、 “大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速

2.2.1、 国产算力：国家政策高度支持，国产 AI 算力正在崛起

根据工信部印发的算力发展规划，2025年国内智能算力规模将超过 105EFLOPS。 2023 年 10 月，工信部等六部委联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，提 出到 2025 年，全国算力规模超过 300EFLOPS，智能算力占比达到 35%，达到 105EFLOPS，东西部算力平衡协调发展。

2023 年以来，地方性政策频繁落地，鼓励智能算力基础设施的建设。2024 年 4 月，北京市经信局和通信管理局印发《北京市算力基础设施建设实施方案（2024— 2027 年）》的通知，提出到 2025 年，本市智算供给规模达到 45EFLOPS，2025-2027 年根据人工智能大模型发展需要和国家相关部署进一步优化算力布局。到 2027 年， 实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控，整体性能达到国内领先水平，具备 100% 自主可控智算中心建设能力。重点建设海淀、朝阳、亦庄、京西（石景山、门头沟） 等 E 级智能算力高地，优先加快两个 10EFLOPS 大规模智算集群建设进度，着重满 足快速增长的大模型训练算力需求和推理算力需求。 2023 年 12 月，深圳市工信局发布《深圳市算力基础设施高质量发展行动计划 （2024-2025）》，提出要基本形成算力多元泛在、存力安全可靠、运力优质互联、算 存运协同建设的算力基础设施技术体系。到 2025 年，通用算力达到 14EFLOPS（FP32）， 智能算力达到 25EFLOPS（FP16），超算算力达到 2EFLOPS（FP64）。存储总量达到 90EB。先进存储容量占比达到 30%以上，重点行业核心数据、重要数据灾备覆盖率 达到 100%。

需求端：互联网、运营商、政府等下游行业需求旺盛，智算项目密集落地

互联网：国内互联网厂商资本开支回暖，AI 算力或为投资重点。2023 年以来， 腾讯、阿里等互联网厂商资本开支明显回暖，2023Q3-2024Q2 阿里营业资本支出同 比增速分别为-62.47%、25.77%、304.85%和 98.75%；腾讯资本开支同比增速分别为 236.8%、33.1%、225.5%、120.8%，我们判断 AI 算力或为投资重点。

运营商：运营商开启智算中心建设军备赛。整体来看，运营商资本开支总额有 所下降，但加大了算力相关资本开支。2024 年，中国移动计划资本开支 1730 亿元，同比下降 4%，占收入比重预计降至 20%以下，但其中的算力领域预计投入 475亿元， 同比增长 21.5%，占资本开支比重提升 5.8 个百分点至 27.5%。中国电信产业数字化 计划资本开支 370 亿元，同比增长 4.1%，在云/算力投资计划 180 亿元。中国联通在 算网数智投资方面将坚持适度超前、加快布局。

政府：智算中心落地节奏明显加速，同时建设规模明显增加。我们整理了 2019 年以来部分典型的 AI 计算中心项目，发现：（1）2023 年下半年以来，政府智算中心 落地节奏明显加速，特别是 2024 年以来，部分县市级城市开始建设或提出建设智算 中心；（2）建设规模明显增加，2023 年及以前的智算中心建设规模基本在百 P 左右， 随着大模型的涌现，各地智算中心建设规模及规划规模明显增加；（3）以昇腾为代 表的国产算力成为重要支撑。

供给端：华为昇腾、海光、寒武纪等国产 AI 算力正在崛起

华为昇腾：国产算力“扛旗者”。华为于 2018 年 10 月发布了 AI 战略，并于 2019 年 8 月在深圳坂田总部正式发布 AI 处理器昇腾 910、昇腾 310 和 MindSpore 全场景 AI 计算框架。昇腾系列（HUAWEI Ascend）AI 处理器和基础软件构建 Atlas 人工智 能计算解决方案，包括 Atlas 系列模块、板卡、小站、服务器、集群等丰富的产品形 态，打造面向“端、边、云”的全场景 AI 基础设施方案，覆盖深度学习领域推理和 训练全流程。

海光：DCU 产品兼容“类 CUDA”环境，性能快速迭代。海光 DCU 主要具 有三大技术优势。一是强大的计算能力。海光 DCU 基于大规模并行计算微结构进 行设计，具备强大的全精度各种数据格式的算力，是一款计算性能强大、能效比较 高的通用协处理器。二是高速并行数据处理能力。海光 DCU 集成片上高带宽内存 芯片，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数据处理能力，使海光 DCU 可以 适用于广泛的应用场景。三是良好的软件生态环境。海光 DCU 采用 GPGPU 架构， 兼容“类 CUDA”环境，解决了产品推广过程中的软件生态兼容性问题。公司通过 参与开源软件项目，加快了公司产品的推广速度，并实现与 GPGPU 主流开发平台 的兼容。

寒武纪：思元 370 是寒武纪第三代云端产品，采用 7nm 制程工艺，是寒武纪首 款采用 Chiplet（芯粒）技术的人工智能芯片。思元 370 智能芯片最大算力高达 256TOPS(INT8)，是寒武纪第二代云端推理产品思元 270 算力的 2 倍。同时，思元 370 芯片支持 LPDDR5 内存，内存带宽是思元 270 的 3 倍，可在板卡有限的功耗范 围内给人工智能芯片分配更多的能源，输出更高的算力。思元 370 智能芯片采用了 先进的 Chiplet 芯粒技术，支持芯粒间的灵活组合，仅用单次流片就达成了多款智能 加速卡产品的商用。公司目前已推出 3 款加速卡：MLU370-S4、MLU370-X4、 MLU370-X8，已与国内主流互联网厂商开展深入的应用适配。而且根据公司官网介绍，全新一代云端智能训练芯片思元 590 采用 MLUarch05 全新架构，实测训练性能 较在售产品有了显著提升，它提供了更大的内存容量和更高的内存带宽，其 PCIe 接 口也较上代实现了升级。

2.2.2、 操作系统：Windows7 和 CentOS8 等停服，加速国产操作系统全面替换

在 Windows7 和 CentOS8 等版本停服以及科技自立自强的背景下，国产操作系 统存量市场叠加增量市场，迎来了黄金发展期（。1）2020 年初，微软官方宣布 Windows 7 系统将于 2020 年 1 月 14 日退役，此后微软将停止支持 Win7 安全补丁及更新等服 务。（2）2020 年，红帽（RedHat，已在 2019 年被 IBM 收购）单方面宣布终止 CentOS Linux 的开发，此后 CentOS Linux 8 系列的更新已经在 2021 年 12 月结束，而 CentOS Linux 7 系列的更新已经在 2024 年 6 月 30 日结束。与 CentOS Linux 7 一起发布的 Red Hat Enterprise Linux 7 即 RHEL 7 也将在 2024 年 6 月 30 日终 止维护。而 CentOS 项目与红帽联合宣布将全部投资转向 CentOS Stream，以进一步 推动 Linux 创新。Windows7 和 CentOS8 的停服，意味着 Windows7 和 CentOS8 的政 府、企业、个人用户将完全暴露在安全威胁之下，操作系统的自主安全势在必行。 中商产业研究院发布的《2024-2028 年中国操作系统产业调研及发展趋势预测报告》 显示，2023 年中国操作系统市场增速加快，市场规模达到 191.1 亿元。中商产业研 究院分析师预测，2024 年中国操作系统市场规模将达 223.6 亿元。

华为主导开发的 openEuler 成为国产操作系统的中流砥柱。openEuler 是一款开 源操作系统，支持各种形态设备的部署，包括服务器、云计算、边缘计算和嵌入式 等。该操作系统还支持 OT 领域应用以及 OT 与 ICT 的融合，并能覆盖从 IT 到 OT 的数字基础设施全场景。华为在 2021 年 11 月将 openEuler 的相关资产捐赠给了中国 开放原子开源基金会，包括数百万行华为自研代码版权和知识产权许可，以及超过 8000 个经华为和社区验证的软件包。2024 年 11 月 15 日至 16 日，openEuler 操作系 统大会&openEuler Summit 2024 将在上海召开。2023 年 OpenEuler 在中国服务器操 作系统市场份额达 36.8%。华为董事、ICT 产品与解决方案总裁杨超斌预计，openEuler 系统的市场份额将于 2024 年超过 50%。

麒麟软件、普华基础软件、统信软件、中科院软研所等国产 OS 厂商均基于 openEuler 发布商业发行版。 麒麟软件：作为中国操作系统核心力量，麒麟软件作为 openEuler 社区白金捐赠 人、常务委员会单位以及开放原子开源基金会理事单位，持续投入社区建设和 openEuler 社区发行版开发及维护当中。目前，麒麟软件在 openEuler 社区累计贡献 超 15000PR 和超 4800issue，涉及技术领域包括桌面、多媒体、云原生、分布式存储、 AI、大数据、高可用、生信、智能运维等，是 openEuler 社区第二大贡献者；并且在 社区最新发布的 openEuler 24.03 LTS 版本当中，以 560+贡献数量排名第一。并且， 麒麟软件连续十二年保持中国 Linux 操作系统市场占有率第一名，并同时在桌面端 和服务器端两大市场均位列本土厂商第一。

统信软件：业内市占率最高的桌面操作系统，基于 Linux 开源内核的国产操作 系统，同源异构支持全系列 CPU 架构，提供高效简洁的人机交互、美观易用的桌面 应用与安全稳定的系统服务。作为 openEuler 社区创始企业之一，统信软件持续投入 社区各方面建设工作，并全程参与 24.03 LTS 版本的技术选型、特性回合和问题修复。

2.2.3、 数据库：产品初步迈向“好用”阶段，替换正从非核心、次核心系统向核心 系统突破

从整体 IT 产业链来看，我国数据库产业属于较具竞争力的一环，初步迈向“好 用”阶段。从技术水平来看，经过多年的研发和实践，国产数据库已经走过了学习 摸索的阶段，进入到了服务市场乃至引领创新的全新阶段，在集群技术、安全技术、 分布式技术等领域取得了显著进展。根据第一新声研究，2022-2027 年中国数据库整 体市场将维持增长态势 ，2024 年整体市场规模预计为 543.1 亿，到 2027 年将增长 至 1183.8 亿，2022-2027 年复合增长率预计达到 30.67%。

在八大关基行业，数据库替换正从非核心、次核心系统向核心系统突破。目前 党政领域的数据库国产替代率高达 80%，已经基本处于替换的尾声阶段；八大行业 更加注重国产数据库的稳定性，为了防止核心业务风险的出现，前几年国产替换主 要以非核心系统为主，目前逐渐向非核心、次核心系统突破。

国产数据库市场，关系型数据库依然占主流地位。2023 年中国关系型数据库市 场份额中，本地部署数据库市场相对集中，CR5占比达到35.5%，CR10占比约48.3% ，其中华为云以约 13.6%的占比位列第一。云部署数据库市场头部效应明显，CR5 占 比超 60%，前三家市场份额超 50%，其中阿里云占比 34.7%，排名第一；腾讯云占 比 14%，排名第二；华为云占比 9.5%，排名第三。

开源与非开源数据库共存，形成市场互补态势。在 IT 行业，软件开源及社区 孵化催生了大量优秀的开源技术，包括数据库在内的基础软件也有着许多开源社区 的参与。开源数据库目前在互联网、电子商务、大数据领域有着较为广泛的应用。 当前全球开源关系型数据库主要有 MySQL 和 PostgreSQL，开源非关系型数据库主 要有 MongoDB、Hbase、Cassandra、CouchDB、Redis 等。国内开源的数据库主要 有 TiDB、openGauss、OceanBase、PolarDB 等。

3、 紧跟产业趋势，把握核心赛道

3.1、 华为鸿蒙：HarmonyOS NEXT 发布，开启智能终端操作系统新纪 元

历经多年发展，华为鸿蒙实现智能终端操作系统全自主可控。华为鸿蒙自 2016 年立项，2019 年首次发布并开始商用，2021 年从物联网设备升级到手机、平板、手 表、手环。2024 年 6 月，HarmonyOS Next 问世，并开启系统公测。10 月 22 日，华 为正式发布原生鸿蒙操作系统（HarmonyOS NEXT），这是我国首个实现全栈自研的 操作系统，也是鸿蒙系统诞生以来最大的升级。

全栈自研与自主可控是 HarmonyOS NEXT 突出亮点之一。HarmonyOS NEXT 放弃了传统的 Linux 内核以及安卓开源代码项目 AOSP，仅支持鸿蒙内核和鸿蒙系统的应用。同时，HarmonyOS NEXT 的多设备互联能力卓越，不仅支持手机、平板、 智慧屏、可穿戴设备等多种终端设备，还能让这些设备之间的连接更加便捷、高效， 打破了设备之间的隔阂，真正实现了万物互联的 “一个系统，统一生态”。此外， HarmonyOS NEXT 的流畅度、续航、连接速度和视频剪辑导出性能显著提升； HarmonyOS NEXT 将 AI 与操作系统深度融合，带来全新的鸿蒙原生智能 （HarmonyIntelligence）。在盘古大模型的加持下，AI 助理 “小艺” 的能力全面提 升，具备更强的感知、推理能力，可实现识屏对话、帮记帮写等 23 类 top 场景交 互。

华为鸿蒙已经成为中国智能手机市场第二大操作系统。据研究机构 Counterpoint Research 的数据，华为鸿蒙 HarmonyOS 在中国市场的份额从 2023 年一季度的 8%增 长至 2024 年一季度的 17%，而 iOS 的市场份额则从 20%下降至 16%，HarmonyOS 成为中国智能手机市场第二大操作系统。从全球手机操作系统的市场份额来看，安 卓和 iOS 均出现了 1%的同比下滑，分别占据了 77%和 19%的市场份额。华为鸿蒙 HarmonyOS 在全球的市场份额却呈现出强劲的增长势头，从 2%翻了一番，达到了 4%，成为全球第三大智能手机操作系统。

HarmonyOS 系统是一款面向全场景(移动办公、运动健康、社交通信、媒体娱乐 等)的分布式操作系统。历经迭代发展，鸿蒙系统代码超过 1.1 亿行，15000 多个鸿蒙 原生应用和元服务已上架。目前，鸿蒙生态设备已超过 10 亿，包括智慧屏、平板、 手表、智能音箱、IoT 设备等。

3.2、 低空经济：加速腾飞，基础设施先行

低空经济正成为各地聚焦的产业发展“新赛道”，我们认为 2024 年是低空经济 发展元年。低空经济是以低空空域为依托，以包括各种直升机、固定翼飞行器、载 人电动垂直起降（eVTOL）、工业无人机、消费无人机、城市治理无人机等有人驾驶 和无人驾驶飞行器的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域融合发展的综合性经 济形态，广泛体现于以城市空中交通、无人机配送与物流、城市无人机应用、消费 级无人机应用、工业级无人机应用等行业为主体的各类产业形态之中，在促进经济 发展、加强社会保障、服务国防事业等方面发挥着日益重要的作用。

参考深圳低空基础设施框架定义，低空经济基础设施框架包括四张“网”，分别 为“设施网”、“空联网”、“航路网”和“服务网”。 一是“设施网”，主要指物理基础设施，包括低空飞行起降站、接驳设施、能源 站、紧急备降、停机设施、检修设施、保障站、飞行测试等。 二是“空联网”，主要指低空通、导、监等信息基础设施，包括通信设施、导航 设施、监视设施、气象设施等。 三是“航路网”，主要指低空数字空域图，包括空域表示、数字孪生、3D 地图、 知识库、规则库等。 四是“服务网”，主要指数字化管服系统，包括低空监控系统、低空飞行服务系 统、低空飞行管控系统等。

3.2.1、 顶层政策推动下，各地加速推进低空基础设施建设落地

从政策上看，《国务院办公厅关于促进通用航空业发展的指导意见》、《“十四五” 通用航空发展专项规划》、《低空飞行服务保障体系建设总体方案》、《通用航空装备 创新应用实施方案（2024-2030 年）》等政策文件相继出台，均提出加强飞行服务保 证及基础设施建设，推广应用北斗、ADS-B 等新技术，研发适用我国低空空域通信、 导航、监视、气象与空中交通服务需求的核心装备。

目前来看，深圳、江苏、安徽等地在低空基础设施建设方面走在全国前列。以 深圳为例，2022 年底，《深圳市低空经济产业创新发展实施方案（2022-2025 年）》出 台，为城市低空经济产业高质量发展指明方向。2023 年 12 月，《深圳市支持低空经 济高质量发展的若干措施》正式出台，围绕引培低空经济链上企业、鼓励技术创新、 扩大低空飞行应用场景、完善产业配套环境四个方面提出 20 项具体支持措施，鼓励 各区以补投结合为原则，推进低空基础设施建设。2024 年初，深圳出台全国首部低 空经济立法——《深圳经济特区低空经济产业促进条例》，从基础设施、飞行服务、 产业应用、技术创新、安全管理等方面助力低空经济产业“高飞”。11 月，深圳发布 《深圳市低空基础设施高质量建设方案（2024-2026 年）》，提出到 2026 年建成 1200 个以上低空起降点的目标。预计 2024 至 2026 年，深圳低空设施投资额将达 120 亿 元以上，“十五五”期间，可达 200 亿元以上。

3.2.2、 支撑低空经济的高质量发展，亟需构建新型信息基础设施

通感一体化：为低空经济提供精准、高质量的通信、感知服务。通感一体化技 术，即为通信基站和终端叠加“Buff”，在原有的蜂窝移动通信能力上加上类似雷达 的感知功能，可以很好地解决低空经济的通信和感知问题。5G-A 以及 6G 移动通信 网络将革命性地扩充系统功能，即在提供高速通信功能的前提下（eMBB、mMTC、 URLLC 三大场景），增加感知能力，以支撑全方位的智能化应用，实现万物互联。 通感一体化是 5G-A 新提出的技术之一，其原理是结合高频波束与多天线原理使能基 站实现“雷达”功能，识别车辆和低空飞行物的位置、速度与方向等；相比雷达， 通感一体基站在覆盖、距离分辨率、测角精度等方面优势明显。通感一体基站需要 基站在时域和空域将少量的频谱配置为专用的感知资源，并且需要基站具有支持感 知探测和处理感知数据的功能，以满足海量连接和超低时延需求，从而提供实时的 环境感知，构建现实世界与虚拟世界交互的桥梁。

北斗+GPS：为低空经济提供精确、安全可靠的导航服务。北斗网格码是在 GeoSOT 地球空间剖分理论的基础上发展出的一种离散化、多尺度区域位置标识体系， 它可以为地心至地上 6 万公里地球空间中各种大小不等、最高精度达 1.5 厘米的任意 网格赋予全球唯一的一维整形数编码，并可以在同一区域范围内，非常方便地与任 意一个实体对象和各种不同的数据建立起内在的相互关联。目前，基于北斗网格码 国家标准的低空立体交通图技术已在安徽合肥、上海临港、广东坪山、福建福州、 浙江衢州、四川成都、吉林长春等省市开展应用，初步具备发展全国统一的低空立 体交通建设标准的条件。

低空服务与管控平台：低空信息基础设施建设的重要一环。低空服务与管控平 台提供与其他空域管理相关系统的对接服务，实现空域管理机构对飞行器“看得见”、 “叫得到”、“管得住”，让管理机构能够随时随地掌握空中动态。一是低空服务将实 现全空域信息融合汇总并通过可视化的方式提供给管理机构，同时在审批服务流程 上，完成例如飞行器 ID 验证、飞行记录、飞行计划审批信息管理与对接服务等数字 化流程的搭建与对接。二是在风险管理上，实现空域监控预警、空中交通风险识别、 非合作飞行器处置、空中交通风险处置、飞行协调管控等重要能力。同时实现设施 管理调度、跨城交接系统、跨境交换与监管系统等运行管理相关功能。三是非法飞行器识别与处置。通过对监测、定位设施等地面硬件基础设施回传的实时数据分析， 识别出空域中所有在飞飞行器(实时定位、速度、飞行方向等信息)，并与已注册获批 的飞行器飞行计划以及实时轨迹进行比对，识别出黑飞飞行器，为空管人员提供下 一步黑飞处置的相关信息和建议。

3.3、 数据要素：公共数据授权运营政策落地，价值有望加速释放

公共数据，是指各级政务部门、企事业单位依法履职或提供公共服务过程中产 生的数据，包括政务数据和公共服务数据。公共数据开发利用主要包括三个方向。 一是政府部门之间（G2G）的数据共享，主要任务包括加强顶层设计、压实责任机 制、促进数据回流、畅通供需环节、推动数据融合、加强共享评价等。二是政府部 门向社会（G2S）的数据开放，主要任务包括健全开放体系、完善开放机制、提高开 放实效、推进场内开放、控制开放风险、加强开放评价等。三是公共数据授权运营， 主要包括建立授权机制、明确授权条件、明确主体责任、加强要素供给、合理分配 收益、构建开发生态等。三者相比较而言，公共数据授权运营在针对性、指向性、 可控性、专业性、竞争性等方面具有较为明显的比较优势，也能够更加充分体现公 共数据的要素特征和价值，逐渐成为公共数据开发利用的主流模式。

公共数据授权是指按照“原始数据不出域、数据可用不可见”的要求，在保护 个人信息、商业秘密、保密商务信息和确保公共安全的前提下，向社会提供数据产 品和服务。公共数据授权运营的关键参与主体有六方，分别是数据提供方、数据需 求方、授权运营方、开发利用方、平台运营方、监督管理方。

国家不断出台政策推动公共数据授权运营。国家“十四五”规划首次提出“开 展政府数据授权运营试点，鼓励第三方深化对公共数据的挖掘利用”。《中共中央国 务院关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》中第四条中明确提出“探 索用于产业发展、行业发展的公共数据有条件有偿使用”，并提出公共数据指导定价 等创新举措。2024 年 10 月 9 日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布《关于加 快公共数据资源开发利用的意见》，提出要加强对授权运营工作的统筹管理，明确数 据管理机构，探索将授权运营纳入“三重一大”决策范围，明确授权条件、运营模 式、运营期限、退出机制和安全管理责任，结合实际采用整体授权、分领域授权、 依场景授权等模式，授权符合条件的运营机构开展公共数据资源开发、产品经营和 技术服务。

3.3.1、 目前公共数据授权运营模式可分为集中授权与行业专区授权模式

从各地公共数据授权运营的实践经验上看，目前主要有集中统一的授权、分行 业集中的数据专区两种模式： 一是集中统一的政府授权运营模式。公共数据管理部门通过地方性立法、数据 授权协议等方式，统一集中授权单一主体承担公共数据基础设施建设工作，包括数 据承载设施、数据治理开发平台、数据授权运营管理平台等，负责统筹数据开发产 业生态、拓展数据应用价值场景。公共数据管理部门、各行业管理部门作为监管方， 对被授权运营主体开发运营全过程进行监管。

典型代表有上海、青岛等。例如，上海市组建上海数据集团，依据《上海市数据条例》《上海市政府办公厅授权数据集团开展公共数据运营业务》，上海数据集团 获取公共数据社会化开发利用授权，启动授权运营平台的建设工作，服务多个数据 授权开发利用方。数据集团作为公共数据被授权运营主体，负责投资、建设、运营 公共数据运营平台，该平台将作为上海市公共数据授权运营的统一平台。青岛市授 权具有国资背景的华通集团及所属华通智研院开展该市全部公共数据授权运营，负 责数据安全合规供给，对外提供数据产品或服务。

二是分行业的数据专区模式。公共数据管理部门、行业管理部门通过地方性立 法、数据授权协议、部门政策规章等方式，授权多个行业专业领域主体开展公共数 据授权运营工作，行业主体发挥行业优势，行使本行业领域内公共数据加工使用权 利，公共数据管理部门、各行业管理部门作为监管方，对被授权运营主体开发运营 全过程进行监管。

典型代表有北京、杭州等。《北京市公共数据专区授权运营管理办法（征求意见 稿）》中明确提出设立领域类、区域类及综合基础类数据专区，公共数据专区采取政 府授权公共数据运营管理模式。不同专区由具有技术能力和资源优势的企事业单位 或科研机构开展专区建设和运营。在金融公共数据领域，北京市已经探索出了一种 以场景为牵引的、分行业的数据专区模式。该模式实施始于 2020 年 9 月北京金融控 股集团有限公司获得了北京市政府的授权，开始运营金融公共数据专区。在 2023 金 融街论坛年会“科技助力金融业高质量发展”平行论坛上，北京金控集团董事长范 文仲介绍，北京金融控股获授权运营的北京金融公共数据应用专区已汇聚公共数据超过 50 亿条，涵盖 300 多万个市场主体，专区数据汇聚质量及更新效率均处于全国 领先水平。

3.3.2、 公共数据价格形成机制与收益分配机制为重中之重

公共数据运营的收益分配主要涉及两个层面，一是政府收益，二是参与数据运 营并贡献价值的参与方的收益。目前，共识度比较高的是对于参与数据运营过程中 的生态各方角色，则依据其提供的产品或服务价值来约定收益的比例。如数据产品 提供方则获得产品销售收入，第三方服务机构则按其提供的咨询服务、评估服务等 获得第三方服务费，而数据商则依据其产品开发服务获得相应报酬，数据经纪人则 依据其促成的交易按比例获得回报。 政府参与公共数据运营收益分配的模式可分为两种：一是与获得授权的公共数 据运营机构，约定分成将一定比例的数据运营收益返回至政府财政。以长沙为例， 《长沙市政务数据运营暂行管理办法（征求意见稿）》规定：政务数据运营主体包括 数据权属主体、数据运营主体和数据加工主体。长沙市人民政府是长沙市政务数据 的数据权属主体。政务数据授权运营协议中应约定数据权属主体、数据运营主体和 数据加工主体的运营收益分配比例。二是转让数据特许经营权，获得一次性收入。 例如，11 月和 12 月，衡阳、怀化发布数据特许经营权转让项目，尽管项目相继被叫 停，但可以看出各地正在积极探索数据财政收入模式。

3.4、 车路云：试点陆续启动，迎来产业规模化建设关键时期

车路云一体化系统是通过新一代信息与通信技术将人、车、路、云的物理空间、 信息空间融合为一体，基于系统协同感知、决策与控制，实现智能网联汽车及交通 系统安全、高效、节能及舒适运行的信息物理系统。该系统由车辆及其他交通参与 者、路侧基础设施、云控平台、相关支撑平台、通信网等组成。

数据互联互通是车路云一体化系统应用的关键基础之一。只有以统一架构设计、 统一标准协议，才能够实现不同元素之间的数据互通，实现业务互通的服务模式。 从一体化系统视角，数据交互主要包括车-路、车-云、路-云、云-云等。

中国汽车工程学会发布的《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》显 示，在中性预期情景下，预计 2025 年、2030 年车路云一体化智能网联汽车产业产值 增量为 7295 亿元、25825 亿元，年均复合增长率为 28.8%。在超预期情景下，预计 2025 年/2030 年我国车路云一体化智能网联汽车产业总产值增量为 8860 亿元/31796 亿 元，年均复合增长率为 29.1%。在低于预期情景下，预计 2025 年/2030 年我国车路 云一体化智能网联汽车产业总产值增量为 6261/20677 亿元，年均复合增长率为 27.0%。

随着五部委组织开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，迎来产业规模 化建设和应用的关键时期。2024 年 1 月，工业和信息化部、公安部、自然资源部、 住房和城乡建设部、交通运输部联合发布《关于开展智能网联汽车“车路云一体化” 应用试点工作的通知》，试点期为 2024—2026 年。首批应用试点集中受理申报材料的截止时间为 2024 年 4 月 30 日，此后仍将常态化受理试点申报材料。五部门联合 组建专家组，对应用试点申请进行综合评估，按照“成熟一批、启动一批”的原则， 分批研究确定应用试点城市名单。7 月 3 日，工业和信息化部、公安部、自然资源部、 住房和城乡建设部、交通运输部五部门发布《关于公布智能网联汽车“车路云一体 化”应用试点城市名单的通知》，确定了 20 个城市（联合体）为首批“车路云一体 化”应用试点城市，北京、上海、深圳、广州、武汉、重庆、南京、苏州、成都、 杭州-桐乡-德清联合体等在列。

北京等试点城市纷纷响应，开启车路云一体化基础设施建设项目。2024 年 5 月 底，北京市发展和改革委员会通过了关于批准北京市车路云一体化新型基础设施建 设项目项目建议书（代可行性研究报告）的函，投资额为 993889 万元，建设资金来 源为政府投资+国有企业自筹，项目出资比例为政府投资 70%，国有企业自筹 30%。建设内容包括：在通州区、顺义区、朝阳区、昌平区、密云区、怀柔区、海淀区、 石景山区、丰台区、门头沟区、房山区、大兴区、亦庄经开区共选取 2324 平方公里 范围内约 6050 个道路路口开展建设，以及除上述道路路口外本项目双智专网网络中 心的建设和改造。此外，10 月 25 日，十堰市官方宣布获批总投资达 5 亿元的“车路 云一体化示范应用项目”，拟于 2024 年 10 月开工。建设内容及规模包括：智能化路 测基础设施建设应用于十堰市交叉路口、匝道合流区域等。主要包含 5G 通信网络建 设、C-V2X 基础设施建设、传输网络建设，交管等交通附属设施网联建设等。

3.5、 券商 IT：牛市先锋，高弹性方向

回顾历史上历次牛市行情，券商 IT 进攻属性较强，上涨速度及幅度遥遥领先。 我们选取赢时胜、银之杰、金证股份三只典型的券商 IT 公司作为观察指标，可以看 出在 2014-2015 年、2019-2021 年以及 2024 年 9 月至今，市场表现较好、交易较活 跃的牛市行情中，券商 IT 均远远赢沪深 300 指数及计算机指数。

我们再选取 2014.10.27-2015.6.4 这段典型的牛市行情，期间银之杰、赢时胜、金 证股份的最高涨幅分别达到 1005.06%、528.19%、570.82%，表现出极强的进攻属性。

我们分析，券商 IT 在牛市行情下表现出极大弹性的原因包括：一是牛市行情下， 开户人数大幅增加，市场交易活跃度大幅提升，投资者参与度增加，券商的经纪业务收入（如佣金）会显著增长。二是牛市行情下企业上市融资、并购重组等业务明 显增加，券商的投行业务也能从中受益。三是牛市行情下，券商的投资管理及自营 业务收益率也将明显提升。四是与证券板块相比，计算机板块估值弹性更具弹性。

编辑：火腿肠