2024年传统能源行业产业总结及2025年展望：盈利和回报稳定性加强，重点关注煤电和核电板块

一、2024 年传统能源产业相关行业板块市场回顾

1.1.国内主要行业数据追踪

1.1.1.煤炭

煤炭供给增长需求相对走弱，价格整体呈现承压下行态势。2024 年 1-2 月份，受季节因 素影响，需求较弱。3-5 月份进入季节性淡季，煤价整体偏稳运行，伴随 5 月中下旬后 气温升高、电力需求逐步释放，煤价企稳上行，之后受今年水电出力较好影响，火电发 电受到挤压，煤价承压小幅回落。进入 8 月后水电高增速不再，煤价逐步企稳。今年夏 季，煤价整体呈现“旺季不旺”的现象。迎峰度夏期间，电力负荷持续高位，但今年水 力发力较好，挤压了火电。叠加进口煤和长协煤的稳定补充，下游电厂采购意愿不强， 需求释放较弱，煤炭市场整体偏弱运行。11 月，天气转冷，下游电厂煤耗处于季节性提 升阶段，电厂库存处于高位，并且港口出现累库现象，煤炭价格整体承压下行。

煤炭价格中枢提高，煤炭价格呈现平稳态势。2021 年初，国内煤炭价格开始上升，并在 21 年 10 月份到达高点。随后国家陆续出台相关政策以及产能的释放，煤炭价格迅速回 落。2022 年新长协开始实行，动力煤长协将每月一调，5500 大卡动力煤调整区间在 550- 850 元之间，其中下水煤长协基准价为 700 元/吨，较此前的 535 元上调约 31%。并且叠 加全球通胀，2022 年国内煤炭价格稳中偏强。2023 年，国内煤炭价格整体回落，但价 格中枢整体抬高。2024 年煤炭价格虽然承压走弱，但价格中枢已经提升。

1.1.2.电力

1～10 月，全社会用电量累计 81836 亿千瓦时，同比增长 7.6%，其中规模以上工业发电 量为78027亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1141亿千瓦时，同比增长6.7%； 第二产业用电量 52721 亿千瓦时，同比增长 5.6%；第三产业用电量 15315 亿千瓦时，同 比增长 11.0%；城乡居民生活用电量 12659 亿千瓦时，同比增长 12.3%。全年来看，2024 年全国电力消费有望维持稳定增长。随着经济稳步回暖，宏观政策持续发力，以及高端 制造业的高速发展，全社会用电量持续增长，根据国网能源院发布的《中国电力供需分 析报告 2024》来看，预计 2024 年我国全社会用电量为 9.82 万亿千瓦时。

1.2.A 股行业板块市场表现

1.2.1.主要行业板块年初至今市场运行表现

2024 年 1 月 1 日至 2024 年 11 月 29 日，上证指数上涨 11.82%%，沪深 300 上涨 14.15%， 创业板综上涨 15.13%，中证 1000 上涨 5.13%。 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 11 月 29 日，申万行业分类 31 个一级子行业中，上涨行业 一共 23 个，其中，涨幅居前的行业为非银金融（+34.59%）、银行（+25.97%）、通信 （+23.40%），跌幅居前的行业为食品饮料（-6.90%）、农林牧渔（-7.80%）、医药生物 （-9.29%）。

1.2.2.煤炭业板块年初至今市场运行表现

申万一级煤炭行业上涨 3.06%，行业涨幅排名 21/31，跑输上证综指 8.75 个百分点；申 万二级煤炭开采板块上涨 5.35%，行业涨幅月排名 60/124，跑输上证综指 6.46 个百分 点；申万三级动力煤板块上涨 15.55%，行业涨幅月排名 66/259，跑赢上证综指 3.74 个 百分点。 2024 年 11 月 29 日，煤炭、煤炭开采、动力煤市盈率(TTM)最新为 12.62、11.93、11.98 倍。煤炭、煤炭开采、动力煤板块市净率（最新）为 1.54、1.56、1.77 倍。

申万三级动力煤板块，增幅前三个股为淮河能源、新集能源和电投能源，涨幅分别为 65.27%、46.17%和 45.78%。跌幅前三的个股为山煤国际、大有能源和安源煤业，跌幅分 别为-26.39%、-14.74%和-12.87%。

1.2.3.电力业板块年初至今市场运行表现

公用事业行业上涨 7.81%，整体高于行业平均涨跌幅水平（+7.54%），跑输沪深 300 指 数 6.33 个百分点。 申万公用事业行业的二级子行业中，电力（+8.10%），跑赢二级子行业平均水平 1.29 个 百分点。 2024 年 11 月 29 日，公用事业、电力市盈率(TTM)最新为 17.69、17.93 倍。公用事业、 电力板块市净率（最新）为 1.74、1.73 倍。

申万二级电力行业，三季度涨幅前三个股为中闽能源、明星电力和广安爱众，涨幅分别 为 48.38%、44.10%和 38.56%。跌幅前三的个股为东旭蓝天、ST 聆达和协鑫能科，跌幅 分别为-62.23%、-49.33%和-33.76%。

二、2024 年电力改革政策回顾和展望

2.1.电力市场化加速推进

在“十四五”时期，电力行业重点推动新能源产业的跨越式发展，致力于构建一个全面 覆盖新能源领域，包括规划、投资、设计、建设、运营、延寿和退役等环节的全生命周 期服务体系。我国电力行业的目标是整合价值链，通过全方位的服务模式，形成一站式 的能源解决方案。这不仅能够提升新能源项目的效率和效益，还能够促进新能源技术的 创新和应用。同时，通过提供综合能源解决方案，电力行业将努力成为具有国际竞争力 的服务提供商和运营商，为全球能源转型和可持续发展做出贡献。 2024 年 1-9 月，全国各电力交易中心累计组织完成市场交易电量 45934.7 亿千瓦时，同 比增长 9.2%，占全社会用电量比重为 62%，同比增长 0.73 个百分点，占电网售电量比 重为 74.9%，同比增长 0.34 个百分点。其中，全国电力市场中长期电力直接交易电量合 计为 34617.9 亿千瓦时，同比增长 4.5%。 根据中电联发布的《中国电力行业年度发展报告 2024》显示，23 个省份启动了电力现 货市场试运行，基本建立了反映实时电力供需的价格机制。现货市场能够更灵活地响应 市场变化，提高资源配置效率。电力中长期交易在全国范围内常态化运行并持续增长， 中长期交易电量占市场交易电量比重在 90%以上，中长期合同履约率超过 96%，成交价 格平稳。中国电力市场化改革不断深入发展，促进了电力市场化加速推进和电力行业的 高质量发展。

2.2.电力政策展望

2025 年是十四五的收官之年，也是中国电力行业转型升级、实现高质量发展的关键时期。 展望 2025 年乃至未来，我国将推行以碳排放强度限制为核心的双轨制控制策略，同 时辅以总量控制措施。此外，将建立一套全面的评估和考核体系，专门针对碳排放峰 值和中和目标。此举旨在提升关键领域和产业的碳排放核算能力，并完善对主要能 源消耗和碳排放单位的监管体系。同时，将对固定资产投资项目进行碳排放评估，以 确保投资决策符合低碳发展的要求。并且，也将构建一个适应本国实际情况的产品 碳足迹管理体系，并推行产品碳标识认证制度，以促进碳排放的透明化和产品的绿 色化。通过这些措施，致力于确保按时达成碳达峰的目标。 2024 年，五大发电董事长、总经理密集会见各地领导，已经提及“十五五”大基地开发。 在 2024 年 1 月至 7 月期间，五大发电集团的董事长和总经理在内蒙古、甘肃、新疆等 地进行了近百次的重要会见。内蒙古因其在新能源领域的领先地位，成为了这些会见的 焦点地区。在这些会见中，讨论的重点包括新能源大基地的建设、新能源与防沙治沙的 一体化工程、以及在“沙戈荒”地区开发综合清洁能源基地等议题。这些会见和讨论反 映了我国在推动能源结构转型和实现碳达峰、碳中和目标方面的坚定决心。通过加强重 点领域的合作和投资，中国正朝着构建清洁、低碳、安全、高效的能源体系迈进。

展望“十五五”时期的政策脉络，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局近期还联 合印发了《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027 年）》，聚焦近期新型电力系 统建设亟待突破的关键领域，提出了 9 项专项行动，统筹推进新型电力系统协调发展， 为接下来的“十五五”规划作出了指引。 具体来看，推动非化石能源消费比重年均提高 1 个百分点左右，继续推动风电光伏大规 模高质量发展。加快构建新型电力系统，推动电力系统向更加清洁、高效、安全、可持 续的方向发展。这包括加强电网对清洁能源的接纳、配置、调控能力。深入推进电力市 场化改革，完善市场交易机制，推动建立煤电容量电价机制，加快建设统一电力市场。

加强电力技术创新，包括高效新能源发电、先进核电、灵活煤电、多元新型储能、特高 压输电等关键技术攻关，以及数字化智能化技术的应用。加强电力行业的国际合作，推 动绿色“一带一路”建设，构建亚太电力命运共同体。优化电力企业经营模式，提高电 力企业的市场竞争力和经营效率。推动电力消费结构的优化，支持高技术及装备制造业 等新兴产业的发展。

三、2025 年传统能源产业趋势展望

3.1.需求端：煤炭作为主要能源将继续保持主体地位

3.1.1.一次能源消费总量将继续增长，煤炭消费仍占据主体地位

从能源消费总量的角度来看，美国和欧盟在全球能源消费总量占比逐步降低，中国在全 球能源消费总量占比逐步提高。在 2010 年-2023 年间，全球的一次能源消费总量总体呈 现上升的趋势，但 2020 年因疫情影响，出现了一定的下滑；美国的一次能源消费总量 呈现震荡波动，但总体呈现下降的趋势，并且在全球一次能源消费占比逐年降低；欧盟 的一次能源消费总量呈现下降的态势，并且比美国下降趋势更大，在全球一次能源消费 占比逐年降低。我国一次能源消费总量整体呈现稳步增长的态势，2023 年我国一次能源 消费总量 170.74EJ，占全球消费总量的 27.56%。

从人均能源消耗的角度来看，中国人均能源消耗稳步增长。从 2010 年-2023 年间，美国 和欧洲人均能源消费整体呈现下降的趋势，我国人均能源消费量整体呈现上升的趋势。 2023 年我国人均能源消费量 119.76 吉焦耳/人，超过欧洲人均能源消费量 115.23 吉焦 耳/人，但是和美国人均能源消费量仍有较大的差距，仅为美国人均能源消费量的 43.19%。

从一次能源消费结构来看，煤炭在一次能源消费中占比较大。一次能源消费分燃料类别 来看，对于美国和欧洲，石油和天然气是主要的一次能源消费来源。在 2023 年的一次 能源消费中，石油和天然气合计占比美国一次能源消费总量的 71.88%，欧洲一次能源消 费总量的 57.83%；基于我国能源禀赋，煤炭仍是最主要的一次能源消费来源，其中 2023 年的一次能源消费中，煤炭占 53.85%。 我国逐步进入到能源替代阶段，煤炭占比逐年降低，可再生能源占比逐步提高。随着我 国光伏、风电等新能源的迅速发展，煤炭在一次能源消费中的比例呈现降低的趋势。2018 年煤炭在一次能源消费中占比 58.80%，可再生能源在一次能源消费中占比 4.28%；2023 年煤炭在一次能源消费中占比 53.85%，可再生能源在一次能源消费中占比 9.45%。

随着我国经济结构的转型和能源低碳化转型，一次能源的消费总量会逐步达到峰值，然 后会逐步降低。煤炭消费由于可再生能源的替代，消费量占比逐步降低。根据《bp 世界 能源展望（2024 年版）》，随着中国经济增长放缓和能源低碳化转型，全球煤炭消费在 本世纪中期达到峰值，然后逐步下降。在中国，随着风能和太阳能的迅速发展，在电力 行业中逐步取代煤炭。根据《bp 世界能源展望（2024 年版）》预测，中国煤炭消费量在 2030 年之前达到峰值，之后开始下降。

3.1.2.电力消费稳步增长，煤电发挥压舱石作用

我国电力消费稳步增长，第三产业用电量迅速增长，电力已逐步成为路面交通的主要能 源。根据中电联《2024 年三季度全国电力供需形势分析预测报告》，前三季度，全社会 用电量 7.41 万亿千瓦时，同比增长 7.9%。第三产业用电量 1.40 万亿千瓦时，占全社会 用电量的 18.8%，同比增长 11.2%。在第三产业中，电动汽车保持高速增长，充换电服 务业前三季度用电量同比增长 56.7%。

火电装机容量在总发电装机容量占比逐年降低，但煤电依然发挥压舱石作用。2017 年 火电装机容量 110,495.00 万千瓦，占总发电装机容量的 62.18%；风电装机容量 16,325.00 万千瓦，太阳能装机容量 12,942.00 万千瓦，两者合计占总发电装机容量的 16.47%。2023 年火电装机容量 139,099.00 万千瓦，相比 2017 年增加了 28,604.00 万千 瓦，占发电装机容量的 47.60%；风电装机容量 44,144.00 万千瓦，太阳能装机容量 61,048.00 万千瓦，两者合计占发电装机容量 36.00%。在我国能源低碳化进程中，风电 光伏等新能源发展迅速，但火电仍然作为基荷能源，发挥压舱石的作用。

火电装机量占比虽然逐年下降，但仍是发电量的主要贡献者。2023 年发电量合计 89,090.80 亿千瓦时，火电发电量 62,318.00 亿千瓦时，占比 69.95%。2024 年 1-10 月 发电量合计 78,027.20 亿千瓦时，火电发电量 52,230.50 亿千瓦时，占比 66.94%。当 前，火电以不足五成的装机容量，贡献了六成以上的发电量，发挥着基荷能源作用，并 且预计在短中期火电仍是我国电力的主要供应者。

电力系统的平衡需要煤电机组发挥基荷能源的压舱石作用。2020 年提出双碳目标后，不 少省份出现运动式减碳势头。2021 年中-2022 年初，全国出现大范围缺电，电力保供压 力大。在夏季用电高峰，电力供需总体紧缺。另一方面，对于新能源风光的电力的波动 性、间歇性等问题，对电力系统的稳定性带来了挑战。 火电保供地位凸显，火电装机加快。在 2020 年火电投资完成额进入底部后，开始反弹， 总体处于上升态势。2023 年中国新增核准煤电项目总装机为 1.06 亿千瓦，核准装机容 量已达“十三五”期间获批总量的 73.5%，并且煤电的建设周期并最终并网一般为 1-2 年，预计 2022 年、2023 年核准的煤电将在 2025 年并网运行。

3.1.3.非电需求有望受益于经济复苏

水泥、生铁产量处于低位，非电需求仍有增量空间。水泥和生铁主要应用于下游房地产 和基建等行业。下游需求疲软，水泥和生铁产量处于低位。但随着我国增量政策的陆续 出台，推动我国经济基本面的持续改善，房地产行业的修复，水泥等建材的需求有望恢 复。

3.2.供给端：国内产量缺乏弹性，“进口+自产”将成为供应量主要来源

3.2.1.国内煤炭投资处于低位，煤炭生产格局持续优化

我国煤炭上游投资强度逐年降低。2012 年，我国开始进行供给侧改革，淘汰落后产能。 自 2013 年开始，我国煤炭开采及洗选业固定资产投资实际完成额开始进入下行周期。 2016 年 2 月国务院印发《《关于煤炭行业化解过产产能实现困发发展的意见》，煤炭产产 能开始进入实质性的实施阶段。2018 年固定资产投资实际完成额同比转正，但近年仍处 于低位状态，短中期来看我国固定资产投资额仍将处于低位震荡阶段。

自 2016 年煤炭产产能开始进入实质性阶段，全国煤炭落后产能逐步完成淘汰，煤炭产 能主要集中在陕西、山西和内蒙古三地。2016 年陕西、山西和内蒙古三地的煤炭产量占 全国煤炭产量的 64.26%，到 2023 年陕西、山西和内蒙古三地煤炭产量占全国煤炭产量 71.59%，煤炭产能呈现逐步集中的趋势。 煤炭生产格局持续优化，新疆或将提供持续增量。从主要省份煤炭产量的增速来看，山 西、陕西和内蒙古产量增长空间有限，新疆煤炭产量增速处于一个高位状态。新疆产煤 量的增长一是由于政策方面，二是市场需求方面。在政策方面，2020 年国家能源局总计 批复了 22 个煤炭项目，其中 20 个位于新疆。在市场需求方面，2021 年煤炭供给短缺， 刺激新疆煤炭产量释放。2021 年、2022 年和 2023 年新疆煤炭产能分别增长 19.07%、 28.48%和 11.12%。2024 年前三季度，新疆规模以上工业企业原煤产量 3.73 亿吨，同比 增长 17.4%，增速全国第一。

3.2.2.2024 年煤炭进口持续保持高位，印度尼西亚是进口动力煤主要来源

进口煤高性价比，我国煤炭进口仍然保持较快增长。从总量角度看，2024 年 1-10 月份， 我国累计进口煤炭 43,536.87 万吨，相较产年同期 37,038.99 万吨，增加 6,497.87 万 吨，同比涨幅 14.92%%。分煤种来看，2024 年 1-10 月份，我国进口动力煤（含褐煤） 32,483.86 万吨，进口无烟煤 1,158.96 万吨进口炼焦煤 9,894.05 万吨，同比增长分别 为 12.78%、-23.05%和 22.88%。从我国煤炭进口数据中可以看出，2024 年我国煤炭进口 仍保持较高增量。主要原因可能与国内同品质货源相比较，进口煤在多数时段仍然存在 一定的性价比，国内下游电厂对进口煤的需求仍在稳步增加。

进口国家主要包括澳大利亚、印度尼西亚和俄罗斯等，澳大利亚进口煤延续高速增长的 状态。分国家来看，2024 年 1-10 月，我国从澳大利亚、俄罗斯和印度尼西亚进口动力 煤 5,789.38 万吨，4,307.37 万吨，1,959.94 万吨和 18,782.79 万吨，分别占比 17.82%、 13.26%、6.03%和 57.82%。从澳洲进口煤来看，2024 年 1-10 月，我国从澳洲进口煤炭 5,789.38 万吨，与产年同期相比增长了 17.30%。自 2023 年初逐步恢复对澳大利亚煤炭 进口，澳大利亚进口煤在 2024 年延续较快增长状态。

3.2.3.煤炭安检趋严，我国煤炭产量向上弹性进一步受限

从政策角度来看，煤矿安检日益趋严，煤炭产量弹性受限。2024 年 5 月 1 日正式开始 执行《煤矿安全生产条例》，煤炭产量弹性受限。《条例》主要从三个方面夯实煤矿企 业主体责任：一是严格准入条件、二是落实企业全员安全生产责任制、三是加强煤矿灾 害治理；三个方面严格落实政府监管责任：一是坚持地方党政同责、二是明确监管部门、 三是明确监管职责；从三个方面明确矿山安全监察机构的职责：一是监督检查地方政府监管工作、二是有权进入煤矿现场并采取处置措施、三是组织事故调查。

四、传统能源产业运行民生属性加强，板块收益、回报和分红预 期稳定

4.1.煤炭板块

4.1.1煤价有望延续震荡下行的走势

从煤炭需求的角度来看，电煤需求在中长期仍将保持增长，非电需求消费则将继续下行。 在我国经济结构的转型和能源低碳化阶段，可再生能源比例在能源消费中的比例逐步提 高，传统能源在能源消费中的比例逐步降低。可再生能源的消纳问题对电力系统稳定性 带来了挑战，在可再生能源迅速增长中需要匹配基荷能源来维持电力系统的稳定。当前， 我国核能比例较低，水电装机已经趋于平稳，煤电将作为基荷能源来匹配风光可再生能 源装机量的增长，所以，煤电装机总量绝对值仍有增长的空间。对于非电需求来说，随 着我国房地产行业周期下行，水泥建材需求承压，抑制非电需求的增长。但总的来说， 国家能源消费总量增长放缓、新能源消费占比提升和机械动力电动化是我国能源消费最 大的趋势，也是煤炭尤其是电煤消费需求的根本保证。

从煤炭供给角度来说，我国煤炭产能缺乏弹性，进口煤将贡献主要增量。经过供给侧改 革，煤炭落后产能的淘汰，我国煤炭产地结构持续优化，逐步形成了陕西、山西、内蒙 古和新疆四大煤炭产地。在生产安全入法后，安监趋严的态势下，我国煤炭产能利用率 长期处于稳定水平，向上调整的弹性不大。新疆煤炭产量增速较快，坑口价格较低，但 疆煤八成用于本地，而且运输成本制约新疆煤炭的发展。随着新疆物资外运通道的改善， 有望增加西北地区的能化供给。我国煤炭生产和消费地的差异，使得进口煤成为当前我 国煤炭市场的最大变量。我们认为，我国煤炭供给刚性大，进口煤则是最大的具备性价 比的供给变量，是我国煤炭市场的重要补充。 从煤炭市场价格的角度，我们预计 2024 年国内煤炭市场价格整体处于窄幅震荡偏弱运 行的态势。2024 年，在长协煤和进口煤的保障下，国内下游电厂对市场煤的采购意愿不 强，并且，非电需求整体仍有望维持偏弱预期。我们认为 2025 年煤炭市场整体处于相 对宽松状态，煤炭价格可能维持窄幅震荡下行态势运行。

4.1.2煤价波动收窄，动力煤板块有望获得稳健红利收益

从投资收益角度来看，随着煤价波动区间的收窄，煤炭企业业绩负增长的速度有望受控， 经营业绩的持续性得以保障，动力煤板块的分红预期将更加稳定。在当前经济复苏前期 和稳定回报优质资产相对稀缺环境下，当煤炭价格受控的完成向中期中枢水平的回归过 程后，煤炭板块将凭借其显著降低的价格波动性、持续稳定的盈利能力以及可预期的高 分红前景，吸引中长期资金进行稳定的配置，配置动力煤板块有望获得稳健收益和回报。

4.2.电力板块

4.2.1火电定位发展为支撑调节性电源，电力市场化改革加强了行业盈利稳 定性预期

在电改背景下，火电作为电力系统“压舱石”的作用依然凸显，在未来相当长的时间内， 火电发电量依旧在电力供给端占据主导地位。从电源类型的中长期定位角度来看，除了 原有的基荷电源的定位外，火电也逐步发展成为调节性电源的重要组成部分。2023 年以 来煤价持续下行，长协煤保供政策保障盈利改善，电价市场化改革推动销售电价有所上 涨，火电盈利已得到明显改善。随着电力市场化改革不断深入，容量电价和辅助服务有 望提高电价并增厚盈利水平，电力现货有望带来额外电价弹性，从而使火电在体现很多 公共公益属性的前提下，盈利的稳定性预期得到进一步的增强。

4.2.2盈利和回报预期稳定的水电和核电资产，是抵抗经济周期波动的投资 组合的必然选择

核电和水电集众多优势于一身，发电效率高、稳定性好，提供了安全稳定的电力供应， 是基荷电源的重要组成部分。加之其可变成本较低，资产的盈利质量上乘，使得它们的 经营收益具有高度稳定性，天然具备强大的对抗经济增长波动风险的能力。而且国内水 电资源开发增量空间不大以及投资周期长，使得当前的主要水电运营上市公司的投资回 报和分红预期可观且稳定。相比水电，中国核电的装机容量增长空间仍巨大以及开发主 体有限，相应的资本开支压力仍是制约核电行业投资回报和股息率的主要因素，但预期 行业的整体业绩仍有望保持较高的增长中枢。 随着支持性政策的频繁出台，核电方面近三年核准 31 台机组有望常态化，预期核电行 业营收继续维持较高增速。水电方面《“十四五”规划和 2035 年远景纲要》明确要加快 雅鲁藏布江相关水电建设，有望打开水电产业部分公司的增长预期。因此核电和水电的 经营稳定性最为确定，投资回报和股息率都相对合理，再叠加一定的增长预期，是典型 的攻守兼备的高质量电力资产。

4.2.3绿电补贴问题有望推进解决，新能源发电企业现金流改善仍可期

截至 2021 年末，可再生能源领域累计欠款高达 4000 亿元人民币。这一资金缺口在一定 程度上制约了新能源产业的健康发展，导致部分企业面临不断增长的应收账款和紧张的 现金流。然而，2024 年 6 月，财政部发布了《关于下达 2024 年可再生能源电价附加补 助地方资金预算的通知》，宣布本年度计划分配的总资金为 54.05 亿元，其中首次分配 金额为 2.23 亿元。具体到各类项目，风力发电获得 7076 万元，光伏发电获得 15039 万元，生物质发电项目则一次性补齐了补贴缺口。这一系列资金的注入为绿色电力企业带 来了显著的资金支持，有望缓解新能源企业的现金流压力。

编辑：火腿肠