2024年风电行业2025年年度策略：聚焦海风、出海，重视盈利能力修复

现状：2024年1-10月份风电新增并网容量保持快速增长

2024年1-10月份风电新增装机容量累计值为4580万千瓦，同比增长23%； 2024年1-10月份大部分单月风电新增容量保持快速增长，10月同比增长74%，环比增长21%。

现状：2024年前三季度招标量高增，投标价格降幅缩窄

招标量：2024年风机招标量高增，为来年装机提供夯实基础。2024年1-9月招标量119GW，同比增长93%。其中陆风 111.5GW，海风7.6GW，分别同比增长101%、25%。 投标价格：风机价格下降趋势虽确定，但下降速率有望持续缩窄。风机月度公开投标均价（含塔筒）从2021年1月的3081元 /kw下降至2024年9月的1475元/kw ，下降52%；从2023年12月的1476元/下降至2024年9月的1475元/kw，下降0.1%，降 幅显著缩窄。

国内风电行业“价格战”停战，2024年风机招投标价格企稳

国内风电行业价格战告一段落，产业拐点出现。2024年风能展期间，国内12家风电整机商共同签署《中国风电行业维护市 场公平竞争环境自律公约》，拟重点解决低价恶性竞争、对竞争对手恶意诋毁以及明显有失公平的合同条款等三大问题。 近年来风机价格呈现下降趋势，后续下降速率有望持续缩窄。风机月度公开投标均价（含塔筒）从2021年1月的3081元/kw 下降至2024年9月的1475元/kw ，下降52%；从2023年12月的1476元/下降至2024年9月的1475元/kw，下降0.1%，降幅 显著缩窄。

陆上风电：招投标价格企稳，拐点出现。 国家电投2024年度第80批集中招标（第二批风力发电机组规模化采购）项目开标。30个标段中共涉及42个项目，均为陆上风电项目（含塔筒）；30个标段平均折合单价 范围为1550-2649元/kW。从开标价格看，风电机组投标价格整体上已出现回升。央企集采因为采购规模庞大，通常拥有更有利的议价权，此前风机价格新低多出现于央 企集采中。国家电投7.2GW风机集采机组投标价格的企稳回升，基本可看作本轮“价格战”停战的标志性事件。 海上风电：招投标价格持续下探，伴随海风大型化，主机价格仍有下行空间。 2024年8月，华能2.15GW风力发电机组及其附属设备集中采购预招标项目开标，标段五为含塔筒的海上机组采购，该标段报价再刷价格新低，含塔筒最低报价首次跌破 3000元/kW。

聚焦海风：全球海风高景气，预计2023-2028年新增装机CAGR=25%

全球海风高景气：根据全球风能理事会预测数据，2023-2028年全球海风新增装机量复合增速约25%，2028-2033年复合增 速约15%，2023-2033年十年复合增速将达20%。分区域来看，中国、欧洲、亚太地区（除中国外）、北美地区2024-2033 年海风新增装机占比较高。中国：根据全球风能理事会预测数据，2024-2028年我国海风新增装机分别约12、15、15、15、15GW，2023-2028年 CAGR=19%。根据前文，我们认为2024-2026年我国海风新增装机约10、15、20GW，2024-2026年CAGR=41%。

聚焦海风：欧洲海风逐步起量，预计2023-2028年新增装机CAGR=22%

欧洲海风逐步起量，景气度有望持续提升。根据全球风能理事会预测数据，2023-2028年欧洲海风新增装机量复合增速约 22%，2028-2033年复合增速约23%，2023-2033年十年复合增速将达22%。 欧洲风电零部件本土供应有限，我国零部件企业有望受益欧洲需求外溢。2025年起欧洲海风建设加速起量，相关零部件需求 有望高增，但欧洲本土供给产能难以匹配快速增长的需求，交付周期大幅延长，预计后续部分海外订单有望外溢至中国风电 零部件厂商。

漂浮式风电：全球处于商业化前期，2029年有望进入商业化阶段

根据GWEC《2024年全球海风报告》，世界风能理事会认为漂浮式风电将经历3个发展阶段：样机示范阶段（2009-2021年）、商业化前期 （2022-2028年）、商业化阶段（2029年及以后）。2023年全球漂浮式风电新增装机容量48MW，世界风能理事会预估到2028年全球漂浮 式风电新增装机947MW；2029年全球漂浮式风电新增装机1.996GW，全球漂浮式风电发展也将正式进入商业化阶段；预估2033年新增装机 将达到8.3GW。 2023-2028年CAGR=82%，2028-2033年CAGR=54%，2023-2033年十年复合增速将达67%。

漂浮式风电：我国政策驱动+示范性项目推进，深远海发展将打开行业远期空间

我国积极推进深远海风电发展，政策驱动+示范性项目持续推进，项目经济性的关键。国内已完工或正在推进的漂浮式风电示 范项目有7个，分别是三峡“引领号”、中船“扶摇号”、海油“观澜号”、国能“共享号”、明阳“天成号”，正在推进的项 目分别为海南万宁漂浮式海上风电项目、中海油深远海漂浮式风电与油气融合开发技术研究与示范项目。

聚焦出海：预计2024-2028年全球年均新增风电装机约158GW

欧洲风电规划梳理。 1）2022年4月欧盟在《欧洲廉价、安全、可持续能源联合行动》方案再次明确在2021年7月的目标基础上新增80GW光伏或风电装机规模，则未来十年欧盟年 均新增风电有望达到52GW（原方案年均48GW）。 2）2022年8月欧洲8国签署马林堡宣言，计划在2030年将由其掌控的波罗的海地区海上风电装机容量从目前的2.8吉瓦提高至19.6吉瓦。 3）2023年4月欧洲九国在奥斯坦德举行第二届“北海峰会”，签署《奥斯坦德宣言》，到2030年在北海联合生产至少120GW的海上风能，到2050年在北海 联合生产至少300GW的海上风能（原目标2050年130GW）。

美国风电规划梳理。 1）2022年，美国能源部发布《海上风能战略》，规划到2030、2050年海上风电累计装机规模将达30GW、110GW。 2）2022年9月15日，白宫发布《扩大美国海上风能新行动》，拜登政府将积极推进漂浮式海上风电技术发展，预计2035年装机量将达到15GW、成本降低 70%。此前，美国计划2030年前将建设30GW海上风电，漂浮式海上风电贡献额外增量。 3）2023年3月29日，美国能源部（DOE）发布《推进美国海上风能：实现并超越30吉瓦目标的战略》，对实现美国到2030年海上风电部署达到30吉瓦、到 2050年超过110吉瓦的目标做出首次全面总结。

“风电下乡”+“老旧风机改造”有望带来超预期增量

风电下乡： 风电下乡计划：2024年4月1日，国家发展改革委、国家能源局、农业农村部印发关于组织开展“千乡万村驭风行动”的通知。主要目标包括， “十四五”期间，在具备条件的县(市、区、旗)域农村地区，以村为单位，建成一批就地就近开发利用的风电项目，原则上每个行政村不超过20兆 瓦，探索形成“村企合作”的风电投资建设新模式和“共建共享”的收益分配新机制，推动构建“村里有风电、集体增收益、村民得实惠”的风电 开发利用新格局。 影响：短期来看，全国的100个县，首批选择5000个村，每个村安装2台风电机组，共计1万台，假设装机按照目前招标主流机型功率5MW计算， 预计可新增50GW的增量需求，平均每年新增10GW。每年选择具备条件的1000个村进行试点开发，按每村装机20MW测算，年可新增风电装机 20GW，新增投资约1000亿元。 从长期看，全国约有66万个行政村，假如选择其中具备条件的10万个村庄，每个村庄在田间地头、村前屋后、乡间路等零散土地上安装4台5MW 机组，全国就具备2000GW风电发开潜力，发展潜力巨大。

老旧风场改造 ：“以大代小”：2023年6月，国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》，鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场 开展改造升级。 影响：陆上风电机组的设计使用寿命一般为20年，据此测算，2023年退役机组达到980台，装机容量为54.6万千瓦；到2025年将达到1800多台， 装机容量为125万千瓦；到2030年将超过3.4万台，装机容量约4500万千瓦。

PE（TTM）：风电估值与历史高位相比有提升空间

风电设备PE（TTM）：历史高位位于2012年9月-2015年8月，平均PE（TTM）59倍；2024年以来平均PE（TTM）32倍； 2024-12-10收盘价约49倍。从过去10年来看，风电设备PE（TTM）中位数约26倍，均值约29倍，目前估值水平历史中枢 以上，但与历史高位相比仍有提升空间。光伏设备PE/风电设备PE：历史高位位于2021年6月-8月，平均值为2.9；过去10年中位数约1.4，均值约1.5，2024年以来 约0.69；目前为0.83。

报告节选：

编辑：火腿肠