2024年计算机行业2025年年度策略：AI知时节，润物细无声

一、 计算机行业中期趋势：人工智能、全球局势、宏观环境

人工智能：GPT大模型影响深远，开启科技产业“新周期”

GPT-4 的发布，AI 步入了生成和创造世界的发展阶段，可以在通用领域替代较高端脑力劳动工作，不仅会思考还会学习，主要用于理解和生成。

AI应用逐步在营销、电商、教育等多场景落地，海外已出现AI增收增利标杆。美股AI标的Applovin、TWILIO、Palantir等，在业绩上体现出了AI的加速变现，我们预计随着国内AI产业逐步发展，商业化变现场景有望与海外迎来同步呈现。

全球局势：美国持续加大对华制裁，尖端科技是主要竞争领域

2024年10月，美国商务部要求台积电从11月11日起，停止向中国大陆客户供应7nm及更先进工艺的AI芯片。12月2日，美国商务部工业与安全局（BIS）公布了对中国半导体出口管制措施新规则，将140家中国半导体相关公司列入“实体清单”，分别是136家中国实体和4家海外关联企业，其中包括100多家半导体设备和工具制造商。

2 0 1 8年至今，从特朗普政府到拜登政府，美对华半导体管制呈现出由“有限出口”向“全面出口管制”、由“ 5G”延伸至“AI”、由“大棒”扩展为“胡萝卜加大棒”等趋势。从管制要点来看，拜登政府在半导体产业链的所有关键环节都设计了阻碍中国技术进步的方案，不但限制高算力芯片成品对华出口，而且限制产业链上游的芯片制造设备、零部件、芯片设计软件出口以及产业链下游的算力租赁服务。

2 0 2 4年1 1月6日，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2 0 2 4年总统选举中获胜。特朗普在2 0 1 7—2 0 2 0年首个总统任期内，对中国实施了以“贸易战”为核心的打压性的经贸政策，对我国出口、生产和科技发展均造成负面影响。2023年以来，特朗普表示若再次当选将继续推行"美国优先"政策，对中国实施更严厉的经贸打压。复旦大学国际问题研究院院长吴心伯表示，特朗普的新任期的政治议程有三步曲，包括“改造共和党”、推进美国内政外交的“特朗普主义”、打造“特朗普体系”，对联邦政府的架构和运作方式进行重大调整等。

宏观环境：货币政策和财政政策齐发力，A股流动性提升

市场流动性大幅修复，超越2015年峰值。2024年8/9/10/11月， 两市日均成交额为0.6/0.8/2.01/1.97万亿元，市场活跃量实现 跨 越 式 提 升 ； 2 0 1 5 年 3 / 4 / 5 / 6 月 两 市 日 均 成 交 额 为 0.94/1.42/1.55/1.74万亿元，2024年市场日均成交额已经大 幅突破2015年峰值。 A股新增开户数量迎来现象级高增。2024年10月份，A股个人投 资者新开户数达到684.7万户，创下2015年6月以来的新高；个 人新开基金账户54 . 6 5万，也相当于前3个月的开户总量。截至 2024年10月，A股个人投资者累计开户3亿6584万9085户。

二、计算机2024年复盘：基本面企稳、主题与价值共振、持仓偏少

基本面：2024年营收增速持续回升，净利润仍承压

2024Q3计算机行业基本面处于缓和恢复阶段，但宏观缓增长带来的压力仍不容小觑。参照历史数据，Q4是计算机行业收入利润释放的旺季，随着一揽子支持政策以及政府化债逐步推进，我们认为Q4有望看到行业出现企稳回升趋势。

基本面：持续深化降本增效，员工人数控制进入后半程

2023-2024年行业持续降本增效，利润释放周期有望加速到来。 2 0 2 4H1恒生电子离职后福利+辞退福利总计1 . 0 7亿元，同期公 司归母净利润为0.3亿元；人员优化初期仍有较高离职补偿影响 公司利润，我们认为随着行业提质增效周期进入后半程，利润 释放期有望加速到来。

以公布2024H1员工人数的22家上市公司为样本，2 0 2 4H1员工 平均人数为4671人，较2023年底下降-0.81%。其中，用友网络、 恒生电子、东软集团等公司员工大幅减少，重研发领域标的华 大九天、概伦电子、广立微等人员维持小幅增长，海光信息、 纳思达等信创硬件标的仍有大幅扩充人员的态势。

行情复盘：美股纳斯达克十年持续增长，货币财政发力与技术驱动

截止2 0 2 4年11月2 2日，纳斯达克指数为1 9 0 6 0 . 4 8。2 0 1 4 - 2 0 1 9年，美国货币财政政策宽松下，互联网与自动驾驶等技术发展；2020-2022年，疫情冲击下美联储持续放水刺激经济，居家与互联网概念持续上涨；2023年至今，OpenAI的Cha tGPT技术引领AI产业革命，纳斯达克指数持续上涨。

截止2024年12月10日，计算机行业指数为6408。2014-2017年，国内货币财政政策宽松下，移动互联网等技术发展驱动计算机板块增长；2019-2021年，疫情冲击下催生线上需求，中美博弈也带来信创与自主可控趋势性发展，居家与自主可控概念持续上涨；2023年，AI大模型带来技术变革，AI应用与算力产业链上行；2024年9月至今，在美国降息与中国财政刺激下，市场流动性较为充足，计算机板块回弹充分。

三、2025年重要细分赛道：自主可控、国企改革、新质生产力

2025年自主可控的三个变化：从基础软硬件到人工智能大模型

我国在自主可控领域持续发力，政策“组合拳”推进我国产业从信息安全到高端科技供应链安全。2020年，我国发布多项政策，为自主可控软硬件厂商提供税收减免，并展望2035年进入创新型国家前列；2021年，我国强调构建自主可控的产业创新体系，2022年国资委发布79号文，要求2027年底前，实现所有中央企业信息化系统安可信创替代。2024年，我国发布多项政策，提出抓紧打造⾃主可控的产业链供应链，四大协会建议国内企业审慎选择采购美国芯片。

2025年自主可控的三个变化：国产软硬件“轻舟已过万重山”

算力：2024Q3，海光信息营收23.74亿元，同比增长78.33%；归母净利润6.72亿元， 图：寒武纪 / 海光信息季度末存货与预付款同比增长199.90%。据IDC，2024H1，中国本土人工智能芯片品牌的出货量已接近 20万张，约占整个市场份额的20%，在加速卡入口受限后，中国本土品牌加速卡市 场份额存在增长。

O S ： 2 0 2 4 Q 1 ， 鸿 蒙 O S 市 场 份 额 超 过 I O S ， 成 为 国 内 第 二 大 移 动 端 操 作 系 统 。 2024/11/26Mat e70迎来发布，首发搭载HarmonyOS NXET。2024年10月，鸿蒙生 态设备数量突破10亿台，覆盖金融、教育、医疗、工业、办公等各个领域，成为各 个行业坚实的“数字底座”。

同花顺：“AI+金融”先行者，股市流量核心受益

2024年年初，公司发布HithinkGPT大模型，AI+金融场景加速落地。公司从2009年开始布局AI产品，建立了广泛的AI生态圈，包括i问财问答、智能语音、智能助理“小花机器人”等AI产品。2024年年初，公司发布HithinkGPT大模型，在通用领域多个场景中有出色表现，在C-Ev a l、G S M 8 K、M M L U、M AT H等1 0多个主流Be n c hma r k测评集上的表现全面超越了主流开源模型Llama-2；金融领域HithinkGPT-70B在所有考试科目中都比开源模型更加优秀。

低空经济-莱斯信息：我国空管系统龙头，加速转型低空产业

背靠中电科，是中电科旗下重要的民品市场窗口。莱斯信息成立于 1988 年，由中电莱斯控股，是中电科面向民品市场的主要窗口和平台；公司实 控人为中电科；截至2 0 2 4年半年报，公司第一大控股股东是中电莱斯， 持股比例为60.32% 。低空领域主要产品包括国家/省/市低空飞行服务管理平台、飞行服务中心 /服务站、面向应用场景的无人机管控系统。重点围绕飞行管理平台加速 研发低空“天牧”系列产品，与地方政府联合谋划低空发展总体方案，与 北京市、上海市、重庆市、江苏省、安徽省、广州市、南京市、苏州市、 珠海市等2 0余个省、市地区，开展密切交流、形成战略合作，并在部分 地区取得阶段性成果，赋能低空飞行服务保障体系，加快推动低空经济产 业发展。

量子计算：广阔发展前景可赋能众多行业，2023至2035年CAGR达29%

量子计算整体发展势头良好，潜力巨大。量子计算作为前沿技术，正迈向实际应用，面临量子比特稳定性、错误率控制等挑战，未来需技术创新、产学研合作等推动发展，在药物研发、金融等领域具巨大潜力，有望深刻改变生活方式和工作模式。量子计算的商业化应用前景值得期待 。据iCV TAnK数据，预计2025年全球量子计算产业规模达到61亿美元，2023至2025年的CAGR达到25%。随着量子计算技术的不断演进，以及AI技术等领域的快速发展，量子计算的应用边界被不断拓展，从而使量子计算的商业潜力更加广泛和深远。

报告节选：

编辑：火腿肠