2024年交运行业2025年投资策略：绿色航运转型加速，内需首推大宗供应链

2024年交运行业回顾

截至2024年12月17日，沪深300报收3922，比年初上涨14.31%，中信交运指数跑赢沪深300，报收 2061，比年初上涨19.59%，涨跌幅居于全行业8/30。

2024年交运各子板块分化。其中，公交子板块领涨，涨幅55.84%；其次是公路子板块，涨幅32.19%； 机场子板块涨幅最小，为5.89%。  2024年交运板块涨幅最大的个股为中信海直（+97.00%）、嘉友国际（+62.99%）、中远海控 （+58.77%）；跌幅最大的为龙洲股份（-58.23%）、新宁物流（-51.32%）、锦州港（-45.14%）。

航运：航运距离拉长，需求得到提振

航运贸易 持 续 增长。UNCTAD预测，2024年海上贸易量将增长2%，集装箱贸易量将增长3.5% ， 2025-2029年期间，海运贸易总额年均增速为2.4%，集装箱贸易年均增速为2.7%，主要来自于铝土 矿、煤炭、集装箱货物、粮食、铁矿石和石油等主要大宗货物的需求增加。

集运：供应链危机缓解，新船开始释放，运价回归

供应链危机缓解，新船开始释放，运价回归。2023年前三季度新集装箱船运力的涌入，使得集运市 场运价进一步下滑，而后12月红海局势紧张，大部分船东绕行，集运市场迎来新一轮上涨，2024 年上半年，受欧美提前补库存、新兴市场货量增长、红海局势持续发酵等多重因素叠加影响，全球 集装箱航运市场呈现出有效运力供给偏紧、需求增长、供应链紧张的态势。

油运：俄乌冲突重塑贸易结构，后续观察经济复苏信号

石油贸易结构性变化中，俄乌冲突带来运距大幅提升，促进油运需求复苏。2022年“俄乌冲突”影 响下，全球石油贸易格局改变导致石油海运贸易运输距离大幅拉长，而油轮订单供给放缓，运价中 枢上移。2023年中国经济复苏预期强烈，支撑了油运市场，2024年全球石油需求增长势头放缓， 同时叠加OPEC+持续减产，运价承压。

干散货运：远距离矿石运输需求释放，有效运力增长放缓

2022年以来，世界经济复苏面临诸多挑战，黑天鹅事件频发，导致供应链不畅，各国通胀高企，多 国央行纷纷加息，流动性收紧，大宗商品需求疲弱，干散货运走弱。2023年四季度以来我国长距离 运输矿石进口量增加。从运输需求吨海里的角度来看铁矿石海上贸易的需求，以前我们关注中国铁 矿石进口增量，现在我们强调关注铁矿石进口来源的变化带来运输距离的增长。

造船：航运贸易复苏，点燃全球造船企业争夺订单热情

随着航运市场的复苏，船东公司经营情况大大改善，出于老旧船、非环保船的更新需求，开始下新 造船订单。集运市场的超景气使得集运船东盈利增加，2021年爆发大量的集装箱船订单。2022年 ，集装箱船新签订单开始回落，但仍处于历史高位水平，同时LNG船舶订单增加。2023年油轮订单 加速释放，2024年受红海绕行影响，集运再次爆发，随之而来的是集装箱船新一轮订单。

新船价格保持高位，各船型分化明显。新船价格自21年以来开始加速上涨，2022 年，新造船价格 保持上涨趋势，2023年以来船板等原材料价格有所回落，但船厂手持订单充足，新造船市场仍处于 卖方市场，新造船价格走势趋于平稳但仍处于高位。从主力船型看，截至2024年10月，散货船、油 船和集装箱船新船价格指数同比分别上涨6.7%、7.7%、11.4%，较2020年10月上涨42.3%、 53.8%、53.9%。

航运业的环保追求，引导绿色甲醇生产

为应对日趋严格的碳排放要求，航运公司需要采取相应的措施来应对环保政策。从全生命周期的碳 排放来看，采用替代燃料对于温室气体减排效果最佳。未来甲醇供应港口的数量很可能会增加。甲 醇被广泛生产，并且已经在全球范围内运输和使用了100多年。它是经过测试和建立的基础设施的 一部分。现在有超过100个港口供应甲醇，其中47个港口的储存设施超过5万吨。

生物制和电制甲醇是目前绿色甲醇的主要生产方式

生物制和电制甲醇是目前绿色 甲醇的主要生产方式。生物甲 醇（绿色甲醇）采用生物质原 料进行生产（林业和农业废弃 物及副产品，如纸浆和造纸业 的黑液、废弃物填埋场的沼气 、污水及市政固体废弃物）， 同时过程中可能需要补充氢气 ，一般来源于电解水制氢。电 制甲醇通过将捕集的CO2与来 自于可再生电力的氢气相结合 获得。CO2可以来自于工业碳 捕集，包括生物质能碳捕集与 封存（BECCS）和直接空气捕 集（DAC）。目前我国绿色甲 醇项目主要分布在接近风光电 以及废弃农作物的地区。

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