2025年钢铁行业策略报告：潜龙在渊，供给破局

一、 回顾：供需矛盾仍较剧烈，深度调整依然在路上

2024 年需求弱现实持续演绎，钢价中枢下移。2024 年钢价整体呈低位震荡，分阶段看，年 初至春节前后，由于实际用钢需求减弱，市场价格波动减小，普钢综合价格整体于 4150-4250 元/吨之间波动。春节后，由于需求启动迟滞，价格呈现震荡下跌态势，3 月底普钢综合价格 最低跌至 3851 元/吨。4 月，随着需求的部分恢复，钢材价格止跌反弹，普钢综合价格重回 4000 元/吨。5 月，受市场情绪变化，钢材价格呈现区间震荡。进入 6 月，受阴雨天气影响， 下游需求进一步萎缩，叠加弱现实的大环境，钢材价格震荡下跌，9 月上旬，普钢综合价格 跌至年内最低 3320 元/吨。9 月下旬，受增量政策推出等宏观因素的推动下钢材需求预期转 好，钢价快速回升，9 月底，普钢综合价格已突破 3900 元/吨。10 月中，受政策效果滞后及 需求弱现实等因素影响，市场风格由宏观主导逐步切换为现实需求主导，钢价短暂回调后重 新进入震荡区间。

供给总量上，市场主导下粗钢产量同比下滑。2024 年需求弱现实贯穿整年，钢铁供需矛盾 较为突出，吨钢利润及行业盈利率整体表现不佳，钢厂检修增多，主动生产积极性较弱。2024 年 1-10 月，我国粗钢产量 8.5 亿吨，同比下降 2396 万吨（-2.74%），若参照前几年粗钢产 量平控结果，2024 年供给的市场化减量已达到同等效果。分月度看，年内粗钢产量呈现先高 后低特征，5-6 月，受需求阶段性恢复等因素影响，产量相对较高，月产量均高于 9000 万 吨。进入 6 月，受阴雨天气影响，下游需求进一步萎缩，月度产量相应下滑。9 月粗钢月度 产量降至 7707 万吨。9 月下旬，受增量政策推出等宏观因素的推动下钢材需求预期转好， 钢厂利润迅速好转，粗钢产量相应抬升，10 月粗钢月度产量升至 8188 万吨。

供给结构上，制造业及建筑业用钢产量继续分化。2024 年前三季度，我国钢材产品结构中， 冷轧薄板（20.3%）、电工钢板带（7.5%）、中厚宽钢带（5.0%）、铁道用钢带（4.2%）、镀 锌板（3.5%）、热轧窄钢带（2.6%）等制造业相关用钢品类产量同比有所增长。钢筋（-16.9%）、 大型型钢（-11.7%）、线材（-6%）等建筑业相关用钢品类产量同比降幅较大。

生铁产量降幅大于粗钢，铁钢比持续下滑。2024 年 1-10 月，我国完成生铁产量 7.15 亿吨， 同比下降 4.0%，大于同期粗钢产量 2.7%的降幅。铁钢比降至 84.1%，较 2023 全年的 84.8% 下降 0.7 个百分点。

钢材出口量继续突破，板带出口增长显著。2024 年 1-10 月，完成钢材出口量 9189 万吨， 已高于去年全年的钢材出口量，去年同期出口量为 7473 万吨，同比大幅增长 23%。分品种 看，年内我国板材出口增长显著，前三季度，中厚宽钢带（38.8%）、热轧薄宽钢带（40%）、 镀锌板（16.4%）、焊接钢管（15.1%）同比增量居前，贡献了钢材出口的主要增量。

二、 钢铁供需矛盾严峻，供给侧变革亟需发力

1、 产能规模基本达到“十三五”初期高位，实际产能或仍高于名义产能

我国粗钢产能仍在高位。根据国家统计局数据，2023 年我国粗钢产能达 11.08 亿吨，较 2022 年增长 618 万吨。根据中金协装配式建筑分会于 2024 年 11 月的统计，我国粗钢产能 11.43 亿吨，我国粗钢产能整体仍处于较高水平。

产能利用率表现不符合行业大面积亏损、供需矛盾突出的基本面，实际产能或高于名义产 能。根据国家统计局数据，2023 年我国粗钢产能利用率为 92.9%。根据中金协装配式建筑分 会统计值折算，2024 年 1-10 月我国粗钢产能利用率为 89.3%，虽较 2023 年数据有所降低， 但仍维持高位。考虑到 2021 年以来钢铁行业大幅下降的盈利情况，2023 年—2024 年 1-10 月年行业毛利率分别 4.3%、3.1%，已远低于 2015 年供给侧改革前的 6.1%。然而，2023 年 —2024 年 1-10 月产能利用率水平仍维持 92.9%、89.3%的高位，即使考虑到设备升级带来的 产能利用率提高，这也与我国钢铁行业供需矛盾较为突出的基本面产生了较大的差异，粗钢 实际产能高于名义产能可能仍然存在。

2、 行业盈利已远低于上一轮供给侧改革，煤钢矿周期趋势异步

钢铁毛利率水平已低于上一轮供给侧改革时水平，煤钢矿周期出现差异。2024 年第三季度， 钢铁行业毛利率为 3.62%，是 2012 年以来 10%分位；煤炭行业毛利率为 33.64%，是 2012 年 以来 78%分位，铁矿石毛利率为 19.89%，是 2012 年以来 64%分位。与“十三五”初期供给 侧改革时钢铁、铁矿、煤炭行业均处于供给过剩，毛利率低位不同。本轮钢铁行业毛利率水 平远远低于上一轮供给侧改革时期（2015—2016 年钢铁行业毛利率最低约 5%～6%），而煤 炭行业、铁矿石行业毛利率水平却处于高位，远高于上一轮供给侧改革时期（2015—2016 年 铁矿、煤炭行业毛利率分别最低约 13%、14%）。

规上钢铁企业利润大幅恶化，2001 年以来首次行业利润为负。2024 年 1-10 月，黑色金属冶 炼和压延加工业规模以上工业企业利润总额为-233 亿元，是 2001 年以来首次行业利润为负。 需注意的是，在上一轮供需矛盾剧烈的 2015 年，黑色金属冶炼和压延加工业规模以上工业 企业利润总额为 526 亿元，当前行业利润态势已明显差于“十三五”初期供给侧改革。

钢铁行业亏损企业比例大幅增加。2024 年 1-10 月，黑色金属冶炼和压延加工业亏损企业比 例为 38.32%，是 2003 年以来的最高值，远高于上一轮供给侧改革时的 23.40%。

3、 钢铁核心需求见顶回落，建材供需矛盾激化

钢铁核心房地产下行幅度较大，对钢材需求影响较为深远。2020 年 6 月，我国房屋新开工 面积达到了峰值 2.8 亿平方米；同年 8 月，央行针对房地产行业提出“三道红线”，收紧房 企融资。从 2021 年中开始，房企频繁暴雷，房屋开工、施工面积急剧下滑。截至 2024 年 11 月，新开工面积、施工面积已分别降至 0.61、0.54 亿平方米。

三、 “十三五”供给侧改革更侧重“减量”

1、 化解过剩产能成效突出，地条钢全面出清

2013 年—2015 年中国钢铁行业进入清理严重过剩产能的阶段。然而过去 10 年时间，产能及 产量越控制越大，直至 2015 年发生全行业亏损后，中国钢铁粗钢产量首次下降。2013 年以 来，钢铁行业主要任务目标是支持大型企业的兼并重组、提高产业集中度、提高市场竞争力 和产业链的延伸。遏制产能盲目扩张的同时加强清理违规、淘汰落后产能，通过落后产能的 等量、减量置换加快淘汰落后产能，化解产能过剩矛盾。

2016 年起开始钢铁行业供给侧结构性改革。2015 年 11 月，中央财经领导小组第十一次会议 提出供给侧结构性改革。2015 年 12 月，中央经济工作会议提出“三去一降一补（去产能、去 库存、去杠杆、降成本和补短板）”，明确要求钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展。2016 年 2 月，国务院印发《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，计划用 5 年时间 压减粗钢产能 1 亿-1.5 亿吨。标志着钢铁供给侧改革启动。首次提出供给侧改革后，并高度 重视，之后，国家发展改革委、工信部、生态环境部、人社部、国家质检总局等部门纷纷出 台文件推动钢铁供给侧改革，确保钢铁去产能顺利完成。 2016-2018 年，累计压减粗钢产能 1.5 亿吨以上，实现 1.4 亿吨“地条钢”产能全面出清。

2017 年 1 月，发改委、工信部联合出台《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革 有关事项的通知》，进一步利用差别电价、阶梯电价等价格手段促进钢铁行业供给侧结构性 改革，当年 5 月，《2017 年钢铁去产能实施方案》发布，要求 6 月 30 日前，“地条钢”产能 依法彻底退出，2017 年 6 月 30 日，取缔“地条钢”任务顺利按期完成，1.4 亿吨“地条钢”产能 全部出清。

2、 改革措施侧重“减量”，民企是主要压减对象

钢铁行业供给侧改革提出“减量提质”两个维度。供给侧改革将从数量和质量两个维度出发： （1）从数量上将通过“市场化的手段”清除钢铁行业过剩产能；（2）从质量上，钢铁行业 产品结构将进一步优化，低端过剩产能加速出清、结构性改革和转型升级是未来钢铁行业的 重要发展方向。从措施看，供给侧改革期间出台涉及产能的措施主要有三类，一是通过价格、 用地、环保、产业准入等手段限制新增产能和淘汰落后产能。二通过打击“地条钢”规范建 设生产经营秩序。三是加快推动钢铁行业兼并重组和处置僵尸企业1。 化解过剩产能执行过程中侧重“减量”。从各省 2016 年及“十三五”钢铁去产能目标来看， 基本是全国各省按产能等量分配任务，即产能越大去产能任务越重，对于各区域供需、物流、 效益等其他因素参考较少。以河北为例，作为国内产钢第一省，河北省首当其冲受到影响， 去产能亦不例外，涉及有效产能最多，其中不乏效益较好的钢企。而从产业角度来看，河北 省钢铁业已经形成了产业集群效应，效益也一直靠前，环保设施齐全。相比之下，有的省市 钢铁企业效益则一直难以改善。

上一轮供给侧改革，民营企业去产能占比更高。以 2016 年为例，根据绿色和平数据统计，全 国化解钢铁过剩产能中，民营企业承担了大部分任务，全国 26 个省份（不含央企）涉及压减 产能范围内产能多为民营，且民营有效产能占比较高。2015 年中国粗钢产量达 8.04 亿吨， 其中民营企业粗钢产量为 45 亿吨，占全国粗钢产量的 56.24%，民营企业粗钢产能相对高于 国有企业。绿色和平认为，民营企业之所以在 2016 年承担主要任务原因有：

民营企业设备水平较低。回顾 2016 年化解过剩产能所涉及的企业及设备，首先化解装备 水平以及产品、能耗、排放标准相对差一些的企业，不难发现关停、拆除的设备中炼铁 高炉多以 400-1000 立方米高炉为主，炼钢设备也多以容积及炼钢能力较小的为主，而民 营企业中由于企业规模相对较小，设备装备水平、能耗及环保设施方面不及国有企业， 在化解过剩产能中民营企业设备承担任务较重。

民营企业产品附加值较低。从产品结构来看，民营企业中生产的钢材产品多以竞争力弱、 附加值低的螺纹钢、线材、带钢和小型型钢为主。从中国对钢铁工业调整产业结构来看， 化解任务主要集中在生产低端产品的民营企业。

民营企业集中在产钢大省。改革开放后，中国东部领先中西部发展，尤其是沿海城市经 济发展迅速，大批钢企集中在山东、江苏、华北等沿海地区，民营企业占比相对较高， 产钢大省所承担的粗钢化解任务中民营企业去产能占比同样较高。

国有企业去产能阻力相对较大。国有企业规模大，承担更多的社会责任，涉及职工层面 多且资金债务大，去产能中面临额外压力相比民营企业更大，部分地区政府也存在有意 扶持国有企业的现象。因此国有企业去产能阻力明显大于民营企业，已化解的粗钢产能 中民营企业承担大部分。

民营企业承担了大部分有效产能压减任务。2016 年，全国涉及去产能钢企共 181 家，去产能 涉及国有钢铁企业 25 家，占去产能钢铁企业总数的 13.8%，国有化解炼铁和炼钢产能分别为 1538 万吨和 2013 万吨，占比分别为 38.60%和 23.71%：民营钢铁企业 156 家，占去产能钢铁 企业总数的 86.2%，民营化解炼铁和炼钢产能分别为 2447.05 万吨和 6478.75 万吨，占比分 别为 61.40%和 76.29%。从压减质量来看，压减的国有钢铁产能多为无效产能，其中无效炼铁产能 1336 万吨，无效炼钢产能 17171 万吨，占比分别为 86.87%和 85.30%。压减民营钢铁产 能有效占比则相对较高，其中无效炼铁和炼钢产能为 11055 和 4437.5 万吨，占比分别为 45.18% 和 68.49%；民营有效炼铁和炼钢产能则为 1342 万吨和 2041.25 万吨，占比分别为 54.8%和 31.5%。

钢铁并购重组加速推进，行业集中度有所提高。2016 年 6 月，三大钢铁央企中的宝钢集团与 武钢集团通过上市公司公告拉开了钢铁业新一轮兼并重组的帷幕。当年 12 月 1 日，宝武重组 成立大会在上海举行，当时我国最大、全球第二的钢铁集团——中国宝武钢铁集团正式成立。 此外，沙钢对东北特钢的接盘重整，被视为钢铁业内兼并重组的另一大典型案例。2016 年 10 月，东北特钢进入破产重整程序。2018 年 1 月 4 日，沙钢股份公布了《收购报告书》，意味 着东北特钢重整案将进入最后的执行阶段。随着钢铁企业兼并重组加速推进，我国钢厂集中 度改变近 5 年以来一直下降的态势。2017 年，我国前十大钢厂集中度从 2015 年的 34.29%提 高到 36.94%，前五大钢厂集中度从 2015 年的 22.1%提高到 25.21%。我国钢铁行业“小乱差 的格局也得到了有效改善，2016 年和 2017 年我国黑色金属冶炼和压延加工业企业个数不断 减少，2 年净减少 1539 个规模以上企业。2018 年 2 月末数据显示，企业个数继续减少到 5208 个，行业优胜劣汰加剧，僵尸企业不断被清理。

四、 本轮钢铁行业供给变革或以“提质”带动“减量”

1、 超低排放与能耗双控引领，以“提质”带动“减量”

4.2.1 双碳目标稳步推进，钢企普遍于 2025 年前碳达峰

国家积极推动“3060”目标。中国于 2020 年在第七十五届联合国大会一般性辩论上提出二 氧化碳排放力争于 2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和”。2021 年 10 月， 中共中央、国务院印发《国家标准化发展纲要》，提出“建立健全碳达峰、碳中和标准”（以 下简称“双碳”标准）。同年 12 月，工业和信息化部印发《2021 年碳达峰碳中和专项行业 标准制修订项目计划》，针对石化化工、钢铁、有色等重点行业下达 110 个标准计划。2022 年 7 月，国家标准委印发《2022 年碳达峰碳中和国家标准专项计划及相关标准外文版计划 的通知》，下达“双碳”国家标准专项计划 72 项。2023 年 4 月，11 个国家部委联合发布 《碳达峰碳中和标准体系建设指南》，提出了碳达峰碳中和标准体系框架，细化了制修订标 准的重点任务2。 钢铁行业 2030 前稳步推进实现碳达峰。钢铁工业是中国碳排放重点行业，碳排放总量占全 国碳排放总量 15%左右，是 31 个制造业门类中碳排放量最大的行业，钢铁行业积极推动低 碳发展。2022 年 8 月，钢铁行业低碳工作推进委员会发布了《钢铁行业碳中和愿景和低碳 技术路线图》。《路线图》提出了“双碳”愿景，明确了中国钢铁工业“双碳”技术路径— —系统能效提升、资源循环利用、流程优化创新、冶炼工艺突破、产品迭代升级、捕集封存 利用。提出实施“双碳”工程的四个阶段：第一阶段（2030 年前），积极推进稳步实现碳达 峰；第二阶段（2030—2040 年），创新驱动实现深度脱碳；第三阶段（2040—2050 年）， 重大突破冲刺极限降碳；第四阶段（2050—2060 年），融合发展助力碳中和。

钢企集团普遍 2025 年前实现碳达峰。自 2020 年 9 月我国明确提出 2030 年“碳达峰”与 2060 年“碳中和”目标以来，各行业一直在不断调整结构，作为制造业的中坚力量，钢铁行 业积极推动低碳发展，不少钢铁企业明确低碳发展路线为实现“双碳”目标不懈努力。中国 宝武、河钢、鞍钢、包钢、建龙、中南等中大型钢企陆续发布了“双碳”目标和技术路径， 提出的达峰时间节点基本在 2025 年之前，技术路径主要集中在极致能效、流程优化、低碳冶金技术创新和碳捕集利用方面。

4.2.2 以能效和环保绩效指标为驱动，推动钢铁工业高质量发展

钢铁行业环保政策大量出台。“十四五”以来，国家先后发布了《关于印发“十四五”节能 减排综合工作方案的通知》、《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》等政 策，对钢铁工业节能降碳提出具体目标和要求。2022 年 2 月，工信部等四部门联合印发《高 耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022 年版）》，进一步推动钢铁工业绿色低 碳发展。

能效和环保绩效指标是衡量钢铁企业的重要依据。能效指标是衡量钢铁设备能源使用效率 的重要参数，直接关系到钢铁企业的能源成本和环境足迹。环保绩效指标则作为评价设备环 保性能的标准，强调了在生产和运营过程中对环境污染物排放的严格控制。近年来，国家多 项政策从能效和环保绩效指标出发推动钢铁行业高质量发展。2024 年，国务院印发《2024— 2025 年节能降碳行动方案》，《方案》要求加强钢铁产能产量调控，新建和改扩建钢铁冶炼 项目须达到能效标杆水平和环保绩效 A 级水平。加快钢铁行业节能降碳改造，到 2025 年底， 钢铁行业能效标杆水平以上产能占比达到 30%，能效基准水平以下产能完成技术改造或淘汰 退出，全国 80%以上钢铁产能完成超低排放改造。同年，国家发展改革委联合有关部门印发 《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，《计划》要求严格执行钢铁、炼油、水泥等行业产能 置换政策。严格固定资产投资项目节能审查和环评审批，新建和改扩建项目须达到能效标杆 水平和环保绩效 A 级水平，主要用能设备能效须达到能效先进水平。支持能效达到标杆水平 且环保绩效达到 A 级水平的钢铁企业产能发挥，加快能效基准水平以下企业改造升级。

能效水平方面，根据《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023 年版）》，钢 铁行业能效水平分位标杆水平和基准水平。依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升 级。对拟建、在建项目，应对照能效标杆水平建设实施，推动能效水平应提尽提，力争全面 达到标杆水平。对能效介于标杆水平和基准水平之间的存量项目，鼓励加强绿色低碳工艺技 术装备应用，引导企业应改尽改、应提尽提，带动全行业加大节能降碳改造力度，提升整体 能效水平。对能效低于基准水平的存量项目，各地要明确改造升级和淘汰时限，制定年度改 造和淘汰计划，引导企业有序开展节能降碳技术改造或淘汰退出，在规定时限内将能效改造 升级到基准水平以上，对于不能按期改造完毕的项目进行淘汰。中国金属学会将工艺和装备 节能极致化、二次能源回收利用极致化、能源转换极致化、通用设备节能极致化、新能源体 系建立极致化、能源管理极致化作为钢铁极致能效提升六大路径。根据国务院印发的《2024— 2025 年节能降碳行动方案》，2025 年钢铁行业能效达到标杆水平的产能比例达到 30%，2030 年能效基准水平和标杆水平更进一步。行业层面，中国钢铁工业协会发布《钢铁行业能效标 杆三年行动方案（2022—2025 年）》，提出力争 2023 年末实现 0.8 亿吨～1 亿吨产能达到 能效标杆水平；2024 年末实现 1.5 亿吨～2 亿吨产能达到能效标杆水平；2025 年末实现钢 协会员单位 3 亿吨以上产能达到能效标杆水平，能效基准水平以下产能基本清零。

当前高炉、转炉达到能效标杆水平占比距离目标较远。根据冶金工业出版社数据，截至 2024 年 5 月，高炉工序、转炉工序达到能效标杆水平的产量占比仅分别为 3.35%、12.93%，距离到 2025 年，钢铁等重点行业达到标杆水平的产能比例超过 30%的既定目标存在较大差距。同时， 钢铁各工序单位产品能耗下降空间已越来越小，就转炉工序而言，2024 年同比能效“领跑者” 水平仅下降了 0.11 千克标准煤/吨。

环保绩效水平方面，生态环保部办公厅制定印发的《重污染天气重点行业应急减排措施制定 技术指南（2020 年修订版）》（环办大气函〔2020〕340 号，以下简称《技术指南》），提 出了环保绩效分级标准，重点区域各省（市）应按照《技术指南》要求，持续对重点行业企 业开展绩效分级。根据山东省钢铁协会解读，钢铁行业环保绩效全面创 A 需要满足三个要 素：（一）完成超低排放公示（前提条件）。《技术指南》中将长流程钢铁企业完成超低排 放改造作为环保绩效 A 级、B 级企业的基础条件。未通过超低排放改造公示的企业，不具备 A、B 级企业评级资格，最高只能评为 B－级。（二）装备工艺水平高（基础条件）。有些钢 铁企业的老厂区，已经没有足够空间新上生产设备和治理设施，现有生产设备，有的在《产 业结构调整指导目录》里属于限制类，生产技术水平相对落后，现场环境管理水平也不高。 这些老企业若要达到 A 级要求，需对全流程各环节开展多轮次整治提升，应排查的点位多、 工序复杂，创 A 基础较薄弱。（三）提升清洁运输比例（必要条件）。采用铁路、水路、廊 道等清洁方式或电动重卡运输大宗物料和产品比例不低于 80%是创 A 成功的硬性指标。2025 年是我国钢铁行业超低排放改造的收官之年。2019 年生态环境部、发改委等五部委联合发 布《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》（环大气〔2019〕35 号），提出到 2020 年底 前，重点区域力争 60%左右产能完成改造；2025 年底前，全国力争 80%以上产能完成改造。

装备水平是评价企业环保绩效水平的重要依据。以 2023 年 9 月河北省生态环境厅发布的《河 北省重点行业环保绩效 A 级标准—长流程钢铁行业（试行）》为例，标准对长流程钢铁企业 装备水平、数字化智能制造、有组织排放治理技术、有组织排放限值、无组织排放限值、节 能降碳、监测监控水平、环境管理水平、清洁运输方式等做出详细规定。 环保改造推动钢铁行业资本开支高位。回顾钢铁行业资本开支与价格的关系，可以发现钢价 领先于钢铁行业资本开支，两者基本同向波动。然而，2021 年以来，钢价中枢的不断下移， 钢铁行业资本开支却不再跟随价格指标同向波动下降，2023 年，我国钢铁行业完成固定资 产投资额 7916 亿元，同比增长 16 亿元。2024 年 1-10 月，我国钢铁行业完成固定资产投资 额 7139 亿元，较去年同期增长 294 亿元。根据钢铁工业协会数据，全国全过程完成超低排 放改造企业吨钢超低排放改造平均投资约 469.73 元，吨钢平均环保运行成本约 228.94 元。

未来围绕超低排放的资本性支出，仍然是钢企的重点投入。截至 2024 年 12 月，钢铁行业全 面完成超低排放改造的投入已近 2600 亿元；共有 164 家钢铁企业完成或部分完成超低排放 改造和评估监测，涉及产能 6.91 亿吨。按 80%的产能目标值估算，未来钢铁行业仍有约 2 亿 吨粗钢产能需要改造，仍有千亿规模的超低排放改造后续投资。从结构来看，电炉短流程企业投入占比较少，我国现有约 220 家电炉钢企业，电炉装备数量约有 370 座，但截至 2024 年 11 月底，全国仅有 21 家短流程企业、32 座电炉完成或部分完成超低排放改造公示，涉 及产能约 1866.5 万吨。钢协副总工程师黄导分析主要原因为：

一是全废钢电炉短流程炼钢企业总体改造进度滞后。除环保重点区域外，全国其他地区 全废钢电炉短流程炼钢超低排放改造存在推进速度慢、主观改造意愿低、改造过程超出 企业承受能力、部分改造存在技术难点等问题，导致改造滞后明显。

二是企业经营难题突出，抑制了超低排放改造意愿。据调研，有关不少电炉短流程炼钢 企业保生存压力大于完成超低排放改造要求的压力，但如果不充分发挥短流程企业改 造优势，不仅会影响一些地区超低排放改造进度，给今后执行环境差异化政策带来被动， 还会造成长短流程企业在环保成本带来的竞争力方面的不公平。

三是短流程炼钢企业清洁运输改造面临困难。对于电炉短流程炼钢企业来说，运输总量 相对较少、运输距离也相对短些，大多数短流程企业依托社会车辆来完成原辅料和产成 品的运输，企业自主建设清洁运输体系面临一定困难。

环保改造有利于钢企长期的盈利发展。从短期来看，钢铁企业进行超低排放改造会增加投入， 增加运行成本，但是从中长期来看，这一政策的实施将对企业盈利能力形成长期支撑。从具 体企业看，对于现有治理设施齐全、环保管理规范的企业，超低排放改造增加的投资和运行 成本有限。但对于原本生产工艺装备就落后、污染治理设施缺失严重的企业而言，要实现超 低排放需要补齐大量历史欠账，必然会大幅增加成本。改造完成后虽然钢铁企业运行成本有 所抬升，但同时减少了停限产损失，减免了环境保护税，享受了差异化电价政策。各地也正 在推进差异化电价和水价、重污染应对期间停限产、治理设施购置税减免、环境保护税减免 等差异化环保政策，扶优汰劣，让实现超低排放的钢铁企业真正享受到政策红利。

2、“减量”仍是主要目标，产能减量置换政策或继续发力

中国钢铁产能置换政策始于 2015 年。从 2010 年国务院《关于进一步加强淘汰落后产能工作 的通知》提出钢铁产能等量或减量置换，到 2013 年国务院《关于化解产能严重过剩矛盾的 指导意见》坚决遏制钢铁产能盲目扩张。从 2015 年工信部《部分产能严重过剩行业产能置 换实施办法》起始阶段，到 2016 年国务院《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》提出积极稳妥化解过剩产能。从 2017 年工信部《钢铁行业产能置换实施办法》第一次 修订，到 2020 年国家发展改革委、工信部《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》 第一次暂停与再次修订。从 2021 年工信部《钢铁行业产能置换实施办法》第二次修订，到 2024 年工信部《关于暂停钢铁产能置换工作的通知》第二次暂停与再次修订，我国钢铁产能 置换政策越来越趋于体系化、规范化，更加具有指导意义。

46 号文件执行以来，产能置换比例有所提升。根据冶金工业信息标准研究院数据测算，46 号文件实施以来，全国公告炼铁产能约 1.54 亿吨、炼钢产能约 1.75 亿吨：相应退出炼铁产 能 1.79 亿吨，减量比例为 1.16:1（46 号文件实施前为 1.10∶1）退出炼钢产能 1.95 亿吨， 减量比例为 1.12∶1（46 号文件实施前为 1.08∶1)。较 337 号文实施阶段，产能置换项目 数量总体下降，置换减量比例明显提升。

钢铁行业产能置换实施办法正在加快修订。12 月 17 日，工业和信息化部举行“标准提升引 领原材料工业优化升级”新闻发布会。工业和信息化部原材料工业司司长常国武在会上透露， 下一步，工业和信息化部将会同有关部门立足新时期钢铁行业需求总量、需求结构变化特征， 持续巩固去产能成果，促进供需动态平衡，引导行业转型升级。具体而言： 一是组织开展钢铁行业“十五五”发展规划研究，全面分析钢铁行业发展面临的新形势， 聚焦高质量发展首要任务和新型工业化关键任务，系统谋划“十五五”时期钢铁行业发 展的总体目标、重点任务和政策举措。 二是加快修订出台钢铁行业产能置换实施办法，坚持“控总量、优存量、促升级”政策 导向，进一步优化完善差别化产能置换政策，促进行业组织结构、布局结构优化和“减 量提质”发展。 三是抓紧开展钢铁行业规范管理工作，实施分级分类管理，遴选一批引领型规范企业， 引导企业向高端化、智能化、绿色化、高效化、安全化转型升级。

3、 民营钢企设备水平较低，或是产能淘汰主要对象

从所有制形式看，我国民营钢铁企业产能占比仍较高。根据中金协装配式建筑分会数据统计， 截至 2024 年 11 月（统计时间），我国在统计到的 11.43 亿吨粗钢产能中，国央企产能约为 4.7 亿吨，占总产能的 41%。民企粗钢产能为 6.73 亿吨，占比 59%。其中：福建系钢铁粗钢 产能为 1.93 亿吨，占全国总产能的 17%，占民企产能的 28.7%。其中，非福建系产能为 4.8 亿吨，占全国总产能的 42%，占民企产能的 71.3%。

民企设备相对落后，在竞争中处于不利地位。根据 L Brandt 等在 2019 年发表的《Ownership and Productivity in Vertically-Integrated Firms: Evidence from the Chinese Steel Industry》研究，从统计数据均值来看，央企的设备规模最大，其次是国企，然后是民营企 业。其中，央企烧结设备平均面积约 204m2，国企为 158 m2，民营企业平均面积仅有 122m2。 央企高炉平均容积为 1230m3，国企为 1127m3，民营企业仅有 699m3。央企转炉平均吨位为 123 吨，国企为 93 吨，民营企业仅有 72 吨。

国家大力推动淘汰落后产能，民企或成为主要淘汰对象。近年来，多省退出落后设备，《河 北省减污降碳协同增效实施方案》提出，全面淘汰 1000 立方米以下高炉、步进式烧结机和球 团竖炉，推动高炉－转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢，到 2025 年全省电炉钢达到 5%～ 10%。河南、山西、内蒙古等产钢大省也相继推出相关政策。

4、 产能集中度仍需提升，兼并重组持续推进

从企业数量看，钢铁行业企业数量不降反增。2018 年以来，我国钢铁行业企业数量从 5200 家左右增至 2024 年 10 月的 6200 余家，6 年时间增长约 1000 家，在持续推进产能置换和淘 汰落后产能的背景下，我国钢铁行业并未出现大规模的企业出清，行业集中度有待提高。

从行业集中度看，钢铁行业集中度远低于发达国家水平。中国的钢铁行业 CR10 从 2011 年 的 49.2%下滑到 2018 年的 35.3%，随后 CR10 开始逐步回升，2023 年钢铁行业 CR10 仅为 44.2%，距离《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》中 60%的目标仍有 较大差距。对比来看，发达国家粗钢产量达峰后，为应对国内外激烈的市场竞争，产业集中 度持续提升或保持高位，CR10 均超过 70%，显著高于我国当前水平。

“十三五”以来，我国钢铁企业积极实施兼并重组。2016 年国务院发布的《关于推进钢铁产 业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》中指出，2020 至 2025 年将进入大规模推进钢铁产业 兼并重组实施阶段。到 2025 年，中国钢铁产业 60%～70%的产量将集中在 10 家左右的大集团 内，包括 8000 万吨级的钢铁集团 3 家-4 家、4000 万吨级的钢铁集团 6 家-8 家和一些专业化 的钢铁集团。未来几年，钢企兼并重组还将进一步提速，逐步迈入“大钢企”时代。 “十四五”，钢铁企业兼并重组进程持续推进。《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》指出，当前和今后一个时期，我国发展仍处于重要战略机遇期，但机 遇和挑战都有新的变化，并提出要健全化解过剩产能的市场化、法治化长效机制，完善企业 兼并重组法律法规和配套政策。"十四五"时期，钢铁行业还将面临原燃料成本高位运行、市 场需求有所回落，为区域内钢铁企业重组提供了不同的路径。碳减排约束、污染物排放限制 等制约条件。这些影响因素将为推进钢铁行业兼并重组提供有利的政策环境和市场环境。2020年工业和信息化部发布的《关于推动钢铁工业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》指出， “十四五”力争前 5 位钢铁企业产业集中度达到 40%，前 10 位钢铁企业产业集中度达到 60%。 2022 年，工信部发改委和生态环境部联合发布《促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，相 较于征求意见稿，《指导意见》正式文件还取消了原先多年难达的集中度目标，行业集中度 目标也由“力争前 5 位钢铁企业产业集中度达到 40%，前 10 位钢铁企业产业集中度达到 60%” 变为正式文件中的“钢铁产业集中度大幅提高”，整体目标更为实际。

在减量发展和市场下行背景下，我们认为我国钢铁行业或处于兼并重组的重要窗口期和历史 机遇期。仅从规模看，近年来我国钢铁行业加快兼并重组形成“南宝武，北鞍钢”格局，亿 吨宝武强化世界第一钢企地位，鞍钢成为我国最具资源优势钢铁企业。但从产业集中度（CR3） 来看，发达国家均超过 50%，我国仅约为 22%，有较大提升空间，需通过兼并重组形成更多世 界一流超大型钢铁企业集团，推动全国钢铁产能优化布局，提升行业整体竞争力。兼并重组 将成为钢铁企业扩展产能规模的主要手段。钢铁产能置换办法进一步提高了减量置换的比例， 提高了新建项目的难度。一些区域性发展规划也对新建钢铁冶炼项目提出了明确限制。未来， 新建钢铁项目除了需要产能、污染物排放、能耗等指标外，可能还会需要更多指标约束，进 一步推高了新建钢铁项目的基础成本，使得兼并重组成为钢铁集团优化产业布局、提升产业规模、增强市场话语权的优异选择。

编辑：火腿肠