中国领先的 AIoT 互动终端网络的营销服务提供商
趣致集团是中国领先的以体验式智能终端提供 AIoT 营销解决方案的公司，也是目前中国领先的 AIoT 互动终端网络营销服务提供商。 公司以自研的多感官 AI 互动终端作为触点，以创新、有趣的 沉浸式购物体验连接消费者与快消品品牌，并将访问线下终端的消费者转化为其在线平台“趣拿” 用户，在融合线上、线下渠道之外，打造了一体化的信息系统，在为用户提供有趣且沉浸式的快消 品体验的同时，为品牌方提供多渠道、一站式、闭环的营销服务以及真实精准的消费者反馈。
公司主营业务主要由营销服务和商品销售两大板块组成，其中营销服务包括标准化营销服务和增值 营销服务。标准化营销服务旨在帮助快消品行业的品牌方提高品牌知名度，并以相比其他常见方式 更有效率及更具成本效益的方式触达和获取目标消费者。主要包括营销活动服务、多渠道媒体推广 及快消品推广，快消品推广又包括快消品派发及快消品上架。增值营销服务旨在满足品牌客户的多 样化需求，进一步加深消费者印象、优化营销策略及提高产品竞争力。主要包括人工智能交互和数 据策略，人工智能交互指自动贩卖机作为核心载体为用户提供互动体验，数据策略指使用大数据及 算法提供快消品评价及分析。
公司于 2013 年成立，至 2016 年业务扩展至中国 14 个城市，获得高新技术企业认证；2018 年末平 台注册用户总数突破 1500 万，线下 AI 互动终端数量达到 1000 台；2020 年推出了 AIoT 运营平台， 实现设备全网远程化、数字化、可视化管控及自动化运维；2021 年荣获上海市科技创新行动计划项 目科技小巨人，线下 AI 互动终端数量达到 5000 台；2022 年荣获上海市专精特新企业称号，2023 年末平台注册用户总数突破 5000 万，线下 AI 互动终端数量达到 7500 台。截至 2023 年底，公司在 全国 22 个城市运营 7543 台 AI 互动终端，覆盖中国所有一线城市及大部分的新一线城市，其主要 位于写字楼、长租公寓及商场等商业物业；累计拥有超过 5000 万名注册用户。2024 年公司将以更 积极的姿态为品牌客户提供服务，并启动国际化战略，开拓中东市场。
公司于 2024 年 5 月完成港股公开上市，IPO 全球发售 1970.4 万股，所发售股份占公司总股份数的 7.5%；基石投资者认购 312.76 万股，占全球发售股份约 15.87%、全球发售完成后总股本的 1.19%； 公司每股发售价 25.00 港元，募集资金总额约 4.93 亿港元。公司核心管理层已于 2023 年 6 月 27 日 订立一致行动协议，一致行动人士已确认彼等自拥有上海趣致权益以来在本集团股东大会上行使投 票权时一直一致投票及遵循殷珏辉女士的指示一致行动，其合计持股约 39.3%。
公司营收、经调整净利润双双实现高速增长
从收入端来看，2021-2023 年公司整体营收分别为 5.0 /5.5 /10.1 亿元，同比+37.6%/+10.2%/+81.8%； 2024 年上半年，公司延续快速增长的势头，实现营收 5.2 亿元，同比增长 41.7%。 公司主营业务分为营销服务、商品销售和其他服务。其中营销服务作为公司的核心业务，收入占比 超过 70%，2023 年大幅增长近 100%，增长势头较为强劲。商品销售方面，除 2023 年营销服务收入 大幅增长导致商品销售收入占比缩减至 14%外，2021-2022 年该业务整体收入占比约为 20%，而其 他服务在整体收入中所占比例较小。2021-2023 年间，商品销售与其他服务的收入均保持了一定的增 长，呈稳步扩展趋势。
营销服务：公司营销服务收入在 2021-2023 年分别为 3.8/4.0/8.1 亿元，同比+30.8%/+7.5%/+99.6%， 大幅超过同期中国广告市场的增速， 2024 年上半年，营销服务收入继续维持高速增长的势头，实 现营收 4.1 亿元，同比增长 41.1%。 中国互联网广告市场在 2021 年到 2024 年期间，总体呈现增长趋势，由 2021 年的 6,550 亿元上升至 2023 年的 7,146 亿元。2024 年上半年国内互联网广告市场保持活跃，广告规模达到 3,514 亿元，同 比增长 11.8%。
其中，标准化营销服务收入在 2021-2023 年分别为 3.4/3.5/6.9 亿元，同比+24.2%/+1.7%/+98.4%；2024 年上半年达人民币 3.6 亿元，同比增长 44.6%。增值营销服务收入在 2021-2023 年分别为 0.34/0.56/1.16 亿元，同比+185.4%/+66.2%/+106.9%；2024 年上半年达人民币 0.52 亿元，同比增长 20.8%。
分客户行业来看，公司目前主要服务快速消费品牌，业务主要来自于饮料、食品行业。这两个品类 具有消费频率高、货架期短及消费者偏好高速迭代的特点，通常需要保持常规曝光强化用户心智， 广告营销需求较高，持续为公司营收的增长提供动能。同时，公司目前正在积极地进行品类扩张， 日用品和化妆品业务 SKU 数量显著上升，为营收增长提供新的成长空间。
趣致集团在实现服务品牌数量持续增长的同时，也与原有客户维持了良好稳定的合作关系，并进一 步推动了合作范围的扩大，表现了品牌对公司的服务能力和营销价值高度认可。公司营销服务的客 户总数持续上升，公司在 2022 年、2023 年全年分別为 130 名、 291 名品牌客户提供营销服务；在 2024 年上半年为 171 名品牌客户提供营销服务，比 2023 年同期增加了 41 名。
大客户数量、大客户平均收入保持上升趋势。公司将年度购买其营销服务且总销售额贡献至少五百 万元（含税）的客户定义为大客户。在 2022 年、2023 年全年分別为 28 名、47 名大客户提供营销服 务，在 2024 年上半年为 30 名大客户提供营销服务，每名大客户的平均收入约为一千万元，双双实 现同比增长。公司持续挖掘数据价值，开发商业化产品，利用丰富的行业数据库为品牌客户提供决 策支持，我们预计未来将通过品牌客户池实现快速商业变现，推动业绩增长。
分产品类型来看，公司的营销服务涵盖快消品行业的新品和成熟商品，以新品的战略营销、推广、 派发和消费者偏好测试为重点。新品是指推出市场少于一年的新品牌、新品类、新口味、新配方、 新包装或外观的产品，而成熟商品是指推出超过一年的产品。公司在过去 3 年为约 1,400 个 SKU 产 品提供营销服务，其中大部分为新品。
商品销售：商品销售收入在 2021-2023 年分别为 1.0/1.1/1.4 亿元，同比+114.5%/+6.1%/+29.6%。2024 年上半年，商品销售收入高速增长，实现营收 0.78 亿元，同比增长 48.9%。 存货管理方面，公司存货主要包括饮料和食品等快消品，存货余额及存货周转天数均呈先升后降趋 势，存货于 2022 年大幅增加，主要是由于疫情反复期间存货消耗减少。截至 2024 年上半年，公司 存货余额为 0.18 亿元，存货周转天数由 2022 年的 129 天下滑至 2024 年上半年的 93 天。
受到疫情影响，2022 年公司总毛利略有下降，毛利率由 2021 年的 68.77%下降至 60.45%。2023 年总 毛利显著上升至 5.35 亿元，但由于公司的服务创新和扩张战略，毛利率下滑至 53.17%。2024 年上 半年的毛利率回升至 54.63%。 业务毛利方面，2021-2024 年营销服务收入占比超过 85%，且其毛利率较高，在收入高速增长的同时 维系 55%以上的毛利率，显示出市场对于其基于 AI 互动终端的营销解决方案价值的认可。此外，2022 年后商品销售和其他服务的毛利率总体均呈现上升趋势。
2021-2024 年期间，公司销售费用有所波动，但总体呈上升趋势，2023 年达到 2.39 亿元，2024 年上 半年达到 1.42 亿元。研发费用由 2021 年的 0.59 亿元减少至 2022 年的 0.30 亿元，而在 2023 年反弹 至 0.63 亿元，2024 年上半年达到 0.37 亿元。管理费用整体保持稳定，2023 年随收入增长提升至 0.55 亿元，2024 年上半年达 0.36 亿元。 公司的销售费用率总体呈下降趋势，由 2021 年的 37.71%下降至 2023 年的 23.77%，2024 年上半年 反弹至 27.56%；研发费用率先降后升，于 2024 年上半年达到 7.28%；管理费用率整体波动较小。
从 盈 利 能 力 来 看 ， 2021-2023 年 公 司 经 调 整 净 利 润 分 别 为 0.52/0.78/2.01 亿 元 ， 同 比 +76.67%/+49.39%/+156.78%。2024 年上半年经调整净利润为 0.80 亿元，同比增长 48.79%。2021-2023 年间，公司经调整净利润率总体呈上升趋势，2024H1 经调整净利润率达 15.58%，同比仍保持上升 态势。
AI 技术推动营销行业变革，AIoT 营销优势明显
近年来 AI 相关技术迅猛发展，其中生成式 AI 如多模态大语言模型持续迭代，推动文本、图片、视 频和音频生成领域的突破性进步。我们认为 AI 的价值由短期到远期可以分为三个层次：短期直接 价值，即改变诸多模态内容的生产方式，提升生产效率，优化生产环节中大量重复性工作，降低内 容创作的门槛与成本，加快优质内容生产。中期间接价值，即在多模态大模型的逐步成熟下，提升 人与人之间、人与机器之间的交互效率。远期最终价值，即生产力显著提升后，生产关系发生重构。
从应用类型来看，AI 可以分为四类，但这四种类型不是完全独立的，实际中的 AI 应用可以涵盖多 种类型的技术。 1） 感知型 AI：基于计算机视觉、语音识别等感知技术的 AI 应用，应用于人脸识别、目标行为识 别、工业场景视觉识别、全屋智能家居等。这类 AI 通常是通过对输入数据进行分类、聚类等简 单处理来实现对环境的理解，而且通常不需要进行复杂的推理和决策。 2） 决策型 AI：通过与外界的交互，自主学习并不断优化策略，以实现最优的决策和行动，应用于 棋类策略游戏、无人驾驶、铁路调度系统、投资决策系统等等。3） 分析型 AI：基于数据挖掘、机器学习等数据分析技术的 AI 应用，主要通过对大量数据的分析 和挖掘，构建模型和算法来预测未来趋势、发现隐藏规律、优化决策等。应用于内容推荐、金 融保险风控、商业分析、拦截垃圾邮件等场景。 以字节跳动的推荐算法“灵驹”为例，该算法通过对平台用户的基本特征、行为数据进行归纳分析， 打上专属标签，实现内容和广告的精准推送。Instagram、YouTube 等社交媒体巨头使用的核心推荐 算法有 Reels、Feed 等，亚马逊则通过 FBT 算法（Frequently Bought Together）推荐用户搜索过的类 似商品。
4） 生成式 AI：即 AIGC，是指利用生成式 AI 技术，例如深度学习、自然语言处理等，让机器能够 自动地创造文本、图像、音频、视频等多媒体内容。其工作方式是基于学习和推理，通过大量 数据训练来学习规律并创造新的内容，而非仅仅分析现有的数据。生成式 AI 可以通过输入一些 参数或者文本，生成出符合语义的自然语言或者图像，应用场景包括自然语言生成、机器翻译、 图像生成、音频合成等。
随着多样化的 AI 相关应用快速涌现，生成式 AI 凭借其高效、灵活且易于使用的特点，广泛应用于 内容密集的营销行业，显著降低广告制作成本和时间。此外，生成式 AI 如端侧多模态大模型的发展 观正持续推动人机互动朝着更个性化、互动性更强的方向发展。决策式 AI 在商品推荐和广告分发领 域的应用也在扩大，持续提升广告投放效率。综合当前技术发展和应用趋势，我们认为营销行业正 处于大规模产业变革的前夜，广告创意、制作及投放模式都将迎来深刻变革。
AI、IoT 获政策重点支持， AIoT 营销将全方位获益
AI（人工智能）政策频繁助力，推动场景应用研发与传统行业智能化升级。自“十三五”规划以来， 我国人工智能产业在政策的扶持下，关键技术发展迅速，逐渐渗透入各行各业。我国较为强调人工 智能技术在各个行业场景的应用，加快传统产业智能化升级，改善人们的生活质量和水平，推动建 设智能社会进程。
IoT(物联网)相关政策鼓励深度挖掘数据要素价值，促进各行各业创新。国家陆续出台了多项政策， 鼓励 IoT(物联网)行业发展与创新，《数字中国建设整体布局规划》《扩大内需战略规划纲要（2022— 2035 年）》《工业能效提升行动计划》等产业政策为物联网行业的发展提供了明确、广阔的市场前 景，为公司提供了良好的生产经营环境。各项支持政策已推动物联网的广泛应用，并鼓励各行各业 场景应用创新。
AIoT 营销受快消品品牌广告方青睐，行业潜力显著
快消品作为营销行业的主要服务对象，具有消费频率高、货架期短和消费者偏好快速变化的特点。 以“Y/Z 世代”为代表的年轻消费者是快消品的主要消费群体，该类人群青睐能够提供新鲜体验和 展现个性化生活方式的产品。根据灼识咨询，快消品新品市场规模年复合增长率领先于成熟品。新 品品牌在营销中主要关注提升公众知名度、市场认可度和促进销售，而成熟品牌则通过增加营销投 入，努力延长产品生命周期、刷新品牌形象，并提高市场渗透率及利用竞争优势。准确、真实且多 维度的消费者反馈始终是快消品营销解决方案中的核心需求，因为这种反馈对品牌调整营销策略、 产品孵化及业务运营计划至关重要。
目前由于新产品发布加速、竞争加剧以及消费者偏好快速变化，快消品品牌在营销中面临以下主要 痛点： 1） 新品发布投入高、周期长且覆盖有限。新品发布成本高且耗时，例如现场营销活动涉及货架费、 配送费和人力成本，通常至少需两个月准备。消费者转化率不高，依赖营销人员经验，且活动 覆盖范围有限，难以快速在多地传播。 2） 线上渠道（电商、社交平台等）流量趋于饱和，获客成本逐年攀升。中国涵盖电子商务、社交 平台及搜索引擎等的公共领域线上流量总体逐步接近饱和，其中电子商务流量由头部互联网公 司主导，相关线上渠道的获客成本持续攀升。根据灼识咨询报告，2022 年主流电商平台的消费 者获取成本超过人均人民币 300 元。快消品品牌寻求降低成本且能提供全面数据分析的替代方 案。 3） 缺乏有效的消费者反馈机制。传统渠道多为单向传播，消费者难以有效反馈新品市场测试信息。 传统纸质问卷和现场调查反馈成本高且覆盖面有限，品牌需要更快速、真实、多维度的反馈机 制。 在目前产业变革的实践中，AIoT 营销作为能整合多种 AI 技术优势并以 IoT 技术链接线下实体的新 兴营销解决方案，正逐步展现出其优势。AIoT 营销围绕 AI 分析决策和内容生产能力，以多维度数 据信息积累为媒介，以结合多类型感知型 AI 能力的 IoT 设备为触手，实现终端的智能决策并丰富 和优化人机交互、提升运营效率。我们认为该行业发展有望为品牌客户带来更高效可追踪的营销成 果与精准且个性化的数据信息服务，此外也将极大丰富消费者体验。 根据灼识咨询报告，预计 2022 年至 2027 年中国快消品 AIoT 营销市场规模年复合增速为 30.1%，具 备可观的发展潜力。作为行业领导者，众多消费品牌已成为趣致集团的客户，推动公司快速发展。
根据当前市场情况和技术发展，我们预计中国快消品 AIoT 营销市场将呈现以下趋势：1）为应对消 费者个性化需求，AIoT 营销将更加注重多感官互动和贴近实地消费场景来深化消费者体验，增强品 牌黏性和购买转化率。2）AIoT 营销解决方案提供商将扩展服务组合，采用多样化营销方式、提升 定制能力，并通过数智化技术创造协同效应。3）随着快消品品牌对快速产品推广的需求增加，AIoT 营销将朝着一站式端到端解决方案发展，涵盖从产品定位到消费者反馈收集的完整营销闭环，进一 步优化营销效果并推动业务增长。
多感官 AI 互动加速品牌心智渗透，盈利能力强
趣致集团利用 AI 、IoT、大数据及嵌入终端和运营系统的算法等技术，自研了集视觉、听觉、触觉、 嗅觉、动作交互为一体的多感官 AI 互动终端，为消费者提供个性化、沉浸式的深度体验，以加速品 牌和客户产品对消费者的心智渗透。
其多感官互动功能通过在 AI 互动终端中装配一系列的 AI 功能部件来实现，部件包括人工智能工控 主机、视觉互动双摄像头、香水喷雾模组、语音互动模组、高清多媒体触摸屏、动态可变货道和 RGB 可编程氛围灯等。
以技术为核心，趣致集团持续推进 AI 交互开发和优化。2024 年上半年，公司新增情绪识别技术， 该技术能够动态识别体验者在多种情绪下的表情表现，在面部特征识别和微表情动态评测上持续领 跑业内，进一步丰富 AI 互动的形式，为品牌和消费者带来更优良的体验，并获取更详尽的消费行为 分析。此外，公司也对现有的互动形式进行优化升级，如在香氛散发模块上集成了可视化雾化效果， 使香味释放更加直观，以增强体验者的多维度沉浸感；推动技术专家深入营销活动设计的经营实践， 以扩大气味散发、动作识别、语音交互等 AI 互动形式的应用场景和适用范围，以优化与消费者的交 互方式。 在具体的营销企划方面，趣致集团根据所服务品牌和产品的特点以及计划植入的心智，量身定制 AI 互动内容和形式，选取与品牌和产品相关的消费和购买场景作为线下营销触点，并对终端外观和部 署场景进行个性化的设计，以进一步增加营销活动的沉浸感，加速消费者心智渗透。随着多渠道协 同开展的营销项目增加，公司持续增加对第三方短视频媒体的资源采购，进一步的扩张媒体投放的 服务范围，有望不断提升渠道整合与一站式服务能力，以进一步满足品牌方的需求。
线上线下整合的触达渠道，先发布局海外
趣致集团利用 AIoT 互动终端网络、线上平台“趣拿”、第三方渠道打造了线上线下融合的一站式 触达渠道，实现目标用户高频立体覆盖。公司持续发挥渠道协同效应，多渠道营销活动项目增长迅 猛，实现业务快速规模化扩张。
截至 2023 年底，公司的 AIoT 互动终端网络由 7543 台终端组成，覆盖全国 22 个城市，包括所有一 线城市（即北京、上海、广州和深圳）及大部分新一线城市（包括杭州、成都、重庆、天津、西安、 武汉、郑州、南京、苏州、无锡、宁波、厦门、东莞、佛山、合肥、济南、青岛以及烟台），终端 主要位于办公楼、长租公寓、商场等年轻人聚集的商业物业中。
公司通过将访问线下终端的消费者转化为其在线平台“趣拿”用户，从而脱离线下环境限制，并由 AI 和大数据赋能的运营平台实现精准、多频的用户触达，累积用户画像与点位数据。截至 2023 年 底，在线平台“趣拿”累计拥有超过 5000 万名注册用户，用户数持续上升，媒体价值持续提升。 我们认为持续累积的用户与数据积累有望不断增强公司对外营销服务能力、丰富数据产品，同时强 化内部精细化运营能力，持续提升盈利能力。
根据公司 2024 中期业绩报告，趣致集团将启动国际化战略，开拓中东市场。根据 Grand View Research 的数据，中东和非洲的人工智能营销市场规模预计将从 2023年的 12.58亿美元增长至 2030年的 68.01 亿美元，年复合增长率高达 27.3%。中东广告市场的快速发展受益于数字内容和互联网普及，以及 沙特阿拉伯等国家推动的数字化转型。其中，数字广告已成为中东和北非地区的主导力量，占据了 该地区近一半的广告支出。Emarketer 的报告显示，2022 年中东和北非地区的数字广告支出达到 55 亿美元，同比增长 20%，预计到 2024 年将增长至 255 亿美元。此外，个性化广告的趋势日益明显： 随着数字内容和互联网的普及，依托大数据和 AI 技术的高度定制化广告比传统广告更能满足本土市 场需求。因此，公司提供的高度个性化、全链路营销服务有望成功开拓中东市场。
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