2025年检测服务行业策略：强者恒强的千亿赛道，受益内需企稳+新兴产业发展提速

检验检测认证：服务于研发、生产、流通全环 节，宏观经济强相关品种

检验检测认证：为产品和服务做背书，服务于研发、生产、 流通全环节

检验检测认证（TIC）是一种专业化服务，即有资格的某检测机构为企业、政府和消费者提供对产品、服务 或管理体系的质量、安全、合规性和性能的验证和保证。 检测服务贯穿产品的研发、生产、流通全环节，是连接生产者、消费者和监管机构的重要桥梁。

检测服务行业需求与宏观经济增速高度相关

检测服务行业作用于研发、生产和流通全环节，其需求与企业开支、政府监管严格程度直接挂钩，发展具备三 大驱动力： （1）全球经济体量、贸易量增长，如中国加入WTO后，检测服务行业快速增长。 （2）新技术或新产品催生新的检验检测认证需求，例如近年新能源汽车检测需求快速增长。 （3）群众对产品质量重视度提升，政府法律法规趋严。

由于下游覆盖广泛，检测服务行业市场空间广阔，且需求与宏观经济走势高度相关。 根据BV，2024年全球检测服务市场规模约2.3万亿人民币，2021-2024年CAGR约6%。复盘历史，全球四大 综合性检测龙头SGS、BV、Eurofins、Intertek的合计收入增速可与全球GDP实际增速相拟合。 我国检测服务行业领先于GDP增长，历史增速约为GDP两倍。2023年全国检验检测市场规模约4670亿人民 币，2014-2023年CAGR约13%。

行业具备重资产+本地化特征，“小、散、弱”现象明显

我国开展检验检测服务需取得CMA（实验室资质认定，分省级与国家级，是政府强制性的行政许可）和CNAS （实验室认可）。部分领域还有特殊要求，如CCC指定实验室等。 截至目前，我国检测服务市场主要参与者可分为三大类： （1）国有机构，主要承接政府下达的强制性任务，具有资金雄厚、人才队伍完善、装备先进等特点。2023年我国 共有国有检测机构1.9万家（占比36%），实现2511亿营收（占比54%）。 （2）外资机构，普遍具有较高的专业性和公信力，聚焦出口类产品的检测业务。2023年我国共有外资检测机构547 家（占比1%），实现292亿营收（占比6%）。 （3）民营机构普遍具有价格较低、服务便捷、决策高效等特点。2023年我国共有民营检测机构3.4万家（占比63% ），实现1867亿营收（占比40%）。 2003年以来，我国检测服务行业资质逐步向民营、外资检验机构开放，产品质量监督抽查任务也允许民营、外 资等第三方机构承担，第三方检测机构快速增长，逐步成为支持我国检测服务行业高质量发展的重要力量。

检测服务业务开展多依托于实验室进行，具备重资产、本地化特征。根据我们的产业链调研，单个实验室的建 设投资在2000-3000万元（新兴物理检测实验室投资在4000-5000万元），一般在第三年才能实现盈亏平衡，在第 五年实现稳定盈利，回本周期较长。同时，检测报告一般具备时效性要求，单个实验室服务半径有限。资本实 力不足、管理水平不成熟的小检测机构很难长大，我国检验检测机构“小、散、弱”问题凸显。 同时，由于下游应用领域高度分散，我国检测服务市场竞争格局高度分散。2023年龙头企业华测检测收入份额 仅约1%。

板块业绩阶段性承压，有望受益于内需复苏和 政府化债

2024年复盘：板块前三季度营收增速有所放缓，龙头α属性明显

2023年以来，受宏观经济增速放缓等影响，检验检测行业增速放缓。2024年前三季度，我国检 测服务板块实现营收326亿元，同比下降3%，剔除医学检测占比较高的金域医学、迪安诊断后， 板块营收为177亿元，同比增长4%，增速有所放缓。 龙头企业华测检测、广电计量下游较为分散，品牌和服务α属性明显，2024年前三季度营收分别 增长8%、10%，显著领先于行业。

检验检测认证服务（1）业务开展多以实验室为基础，具备重资产属性，行业下行时成本压力大， （2）部分企业to G业务占比较高，2023年以来利润增速表现弱于营收。2024年前三季度我国检测 服务板块盈利能力阶段性承压，板块毛利率38%，同比下降2.5pct，板块销售净利率7%，同比下降 4pct。 2024年前三季度我国检测服务板块实现归母净利润21亿元，同比下降39%。剔除医学检测占比较高 的金域医学、迪安诊断后，板块归母净利润为19亿元，同比下降19%。龙头企业华测检测、广电计 量表现优于行业，分别为1%、42%。

宏观调控力度增强+政府化债，看好检测服务行业需求修复

2024年9月下旬以来，中国宏观调控政策进行了重大调整，密集推出了一系列重要举措和增量政策 ，宏观经济增速有所修复，PMI回归50分位点以上。2025年宏观经济增速修复趋势有望持续，看 好检测服务行业需求回升。

近年来受宏观经济增速放缓、各行业资金回流速度较慢等影响，检测行业应收账款周转率下降、 坏账计提增加。我们选择17家检测行业公司为分析样本（不含医学检测业务占比较高的金域医学 、迪安诊断）：2019-2023年行业应收账款周转天数从91天提升至145天，应收账款占营业收入比 重从29%上升至42%，2021-2023年账龄在2年及以上款项占比从9%上升至15%。

新兴产业需求待释放，继续看好资本、管理和 研发实力强劲的龙头

新兴领域以物理类检测为主，建议关注资本+技术+公信力强的龙 头企业

根据测试方法和对象，检验检测可大致分为物理类检测和化学类检测。 物理类检测主要利用设备测试产品的物理性能和参数，例如耐用性、精确度、抗干扰度等等。物理类检测对设备 投入要求较高，且投建周期更长。 化学类检测主要对物品所含化学成分的浓度、活性等指标进行检定，采样、制样等多个环节依赖人工，员工薪酬 占成本比重更大。相对于物理类检测，化学类检测对设备依赖度偏低，实验室投建周期更短。因此，行业的新进 入者大多以化学类检测（如食品、环境检测）起家，行业竞争相对激烈。

食品、环境等化学类检测发展成熟，市场参与者众多，已是红海。 增速较快、格局较好的第三方检验检测赛道以物理类检测为主，包括新能源汽车、低空经济、集成电路、电子电 器、医疗器械等。这些新兴的蓝海市场具备①检测项目以物理类为主，投资门槛较高，单个实验室投资金额可达 化学类实验室的一倍；②技术壁垒高、且需服务于研发端，对人员综合素质要求更高的特点。 当前形势下，我们认为华测检测、广电计量、苏试试验、谱尼测试等龙头企业的资本实力、技术储备和公信力更 强，行业格局加速会向头部集中。

低空经济：国家战略新兴产业，催生低空飞行器检验检测认证新需求

低空经济是国家战略新兴产业，为新质生产力典型代表。低空飞行器为低空经济的核心装备。2024年被认为是 “低空经济元年”，低空经济作为“新增长引擎”被首次写入《政府工作报告》，而后中央和地方均持续出台 政策支持低空飞行器制造业及其配套产业的发展。 类似新能源汽车，低空飞行器的研发、生产均离不开检验检测认证服务的支持。考虑到低空经济为国家重点支 持产业，预计后续将持续进入新品研发、取证阶段，且其设计较陆上汽车更加复杂，对检验检测认证服务的需 求将显著提升。2024年4月，工信部在国务院新闻发布会上提出，将加快建立贯穿低空装备研发设计、生产制 造、试验验证、运行支持全生命周期的工业标准体系，联合有关部门推动建设第三方检测认证体系。

半导体检测：国产化+产业分工催生第三方检测需求

半导体检测根据对应的不同工序，可分为前道量检测、后道检测以及实验室测试。产业专业化分工趋势下，半 导体第三方检测服务行业快速发展，目前集中在后道检测和实验室检测。 第三方后道检测：创立并发展于我国台湾地区，主要参与企业为矽格、欣铨等。目前大陆地区亦培养出一批主 营晶圆测试、成品测试等后道检测的半导体独立第三方检测厂商，包括华岭股份、伟测科技、利扬芯片等。 第三方实验室检测：相较于后道检测，服务贯穿半导体全产业链，检测对象包括产业链任一环节。中国台湾地 区主要参与者为闳康等，大陆参与者为胜科纳米、赛宝实验室等。华测检测、苏试试验分别通过并购蔚思博、 宜特切入该赛道。第三方实验室检测分析具有技术领先、立场客观的特点。

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编辑：火腿肠