2025年光伏设备行业专题报告：美国本土光伏产能布局有望加速，HJT路线为美国光伏最优解

一、看好AI发展+降息周期带来的光伏发电需求， 美国光伏本土产能建设兴起

光伏是美国新增发电量主力能源路线，2025年装机预计达60GW

2024全年美国预计新增光伏装机量达50GW，预计2025年有望突破60GW大关。根据Mordor Intelligence数据， 美国光伏市场预计在2024-2029年间的复合年增长率将超过20%，2025年装机量有望超60GW，需求旺盛。  美国新增发电量主要来自光伏，占新增发电量比例自2010年以来稳步提升。2024年美国光伏新增装机占新增总 发电量超过64%。

美国可再生能源发电结构占比仍然较低，光伏装机增长空间大

美国目前天然气和煤电发电占比高达59%；可再生能源仅为16%，显著低于欧盟的30%，清洁能源代替传 统能源发电空间巨大。从长期来看，尽管短期可能会面临政策调整，但随着新能源技术进步及全球环境压 力加大，清洁能源发展大趋势不可逆转。  光伏能源因其不受地理环境限制的特性，相较于水电站具有更广泛的应用潜力。我们认为美国在推动可再 生能源替代传统能源的过程中，光伏发电将占据主导地位。

美国能源部支持光伏建设，计划2050年光储占总发电量50%

美国能源部于2011年启动SunShot Initiative计划，旨在通过推动创新来降低太阳能电力的成本，使其在没有 补贴的情况下与传统能源竞争。SunShot Initiative通过与国家实验室、学术界和工业界的合作，支持国内光伏 产业和研究企业，以实现太阳能技术的突破性进展。自计划启动以来，美国能源部已投资超过四亿美元用于 太阳能技术创新，这些投资涵盖了光伏研发、电网建设、太阳能行业劳动力发展等多个方面。  该计划设定了明确的目标，包括到2023年使光伏发电占美国用电量的20%，以及到2050年，结合储能技术， 使光伏发电占美国总用电量的50%。

集中式发电为主，美国现有基础电力设施无法应对快速增长的 电力需求

集中式电站一直是美国光伏装机的主要模式，占总量的60%-70%。2023年美国新增光伏装机38GW，集中式光 伏装机达25.86GW，占全年总装机68%；美国光伏协会（SEIA）预计2025年新增集中式光伏装机将达38GW。 相较于工商业、户用光伏，集中式光伏电站对电网设施要求较高。美国光伏应用主要分为户用、工商业、社区 太阳能和大型（集中式）四类电站。前三种可归为分布式光伏。分布式的户用发电是不需要并网的，就地消纳 即可，但集中式发电需要并网，对美国电网系统提出了比较大的需求。  美国电网分布与人口分布不匹配，无法为人口中心提供稳定电力支持。美国特高压发展受地形限制，形成东部 煤炭天然气、西部水力、南部德克萨斯天然气发电的三大电网体系，中西部及东南部缺少电网分布。三大电网 彼此互联有限。各州能源政策独立，未形成全国电网。

美国正在加快电网基础设施建设，有望解决光伏发电并网问题

由于电网输送能力不足，美国超高压输电项目的建设和审批呈现出提速趋势。2022-2024年，美国逐年上调了未 来电网的资本开支，尤其是跨州主网线路的投资。截至2023年底，美国共有在建3914英里高压输电线路，合计 投资超225亿美元。  根据Grid Strategies统计至23年底美国具备开工条件的高压输电项目共36个，大部分已获得启动建设的条件。这 36个项目将一共带来187GW的新能源接入能力与132GW的输电容量，将大幅带动美国电网整体容量提升。

二、HJT为美国光伏市场最优解，成本&专利方 面具备显著优势

需求端：美国光伏系统成本占比高，高功率组件更受青睐

由于人工成本高昂，美国光伏项目OPEX较高，投资者更加关注长期运营成本的控制，而不是初始组件采购成 本。如果光伏组件的功率更高，那么单片组件可以在更少的人力和土地资源下产生更多的电力。 HJT与TBC发电增益大幅高于TOPCon，更适合美国市场。以TOPCon组件的效率、功率和发电量为基准线， 目前普效HJT组件功率为710-720W，其组件功率增益达到2%，发电量增益为3%，综合发电量比TOPCon高出 5%；TBC组件的功率增益为2.5%，发电量增益为1%，主要原因是其双面率较低，综合发电量比TOPCon高出 1.5%。 美国将优先选择发电量更高的组件以降低OPEX，首选HJT。HJT和TBC都是可选的技术，但由于TBC的双面 率较低，其发电量增益明显低于HJT。因此，HJT或是美国客户首选光伏电池技术。

受益于较短工艺流程，HJT具备运营成本优势，适配美国环境

中美光伏制造最大区别是成本要素不同，美国光伏生产成本结构与中国存在显著差异。中国的主要成本为设备 CAPEX，美国则更加注重OPEX与设施成本。主要系：（1）美国单GW工厂（greenfield，即在未开发土地上新 建）的投资额高达8000万美元，是中国工厂的8至10倍，且建设周期更长，通常需要1至2年时间才能完成建设 ；（2）美国污水处理成本高昂；（3）美国人工成本较高，招聘困难，尤其是工厂通常位于乡村地区，这进一 步增加了劳动力成本和招聘难度。 HJT凭借其更少的水电与人力需求，成为最适合美国本土扩产的光伏技术。相比较TOPcon，HJT可降低20%的 碳排放（全流程低温工艺）、节约70%的用电量（工序少&低温工艺）、节约60%的人工数量（仅4道工序）、 节约20% - 60%的用水量，因此是最适合美国本土扩产的光伏技术路线。

HJT成本测算：HJT在美国的OPEX水平为0.05美元/W

HJT在美国的OPEX水平为0.05美元/w，比TOPCon有0.02美元/W的优势。HJT电池生产的OPEX主要有人力、 设备折旧和水电支出四个方面，根据测算， HJT在美国的生产OPEX水平为0.05美元/w，相比TOPCon的0.07美 元/w具备0.02美元/w OPEX优势。

我们预计HJT电池环节设备投资回本仅需1.2年

HJT在美国的生产补贴可能迎来退坡。根据PV Tech报道，美国密歇根州共和党众议员John Moolenaar和缅因州 民主党众议员Jared Golden向众议院提交了一项决议，提议暂停美国45X先进制造业生产税收抵免（PTC）。理 由为税收抵免使得外国公司（尤其是中国公司）只需在美国本土建厂，即可从税收减免中获益。我们测算得到 即便补贴完全退坡，电池厂商仍有盈利性。

三、中国光伏设备具备显著优势，看好设备出海 新机遇

美国光伏厂商首选中国设备，技术全方位领先

核心壁垒一：国内设备商与龙头客户绑定，持续正向研发，技术遥遥领先。我国2024年硅料、硅片、电池、 组件产量占全球比重均在80%+，伴随中国光伏产业链具备全球竞争优势，硅片-电池片-组件各个环节的设备 均实现了国产替代。过去的梅耶博格、YAC、应用材料等海外设备龙头基本已经退出光伏市场。中国设备商 一方面受益于下游主产业链集中在中国，绑定龙头客户高频迭代研发遥遥领先，另一方面凭借正向研发的产 品竞争力在光伏设备领域基本实现国产化，通过客户绑定+正向研发，国产设备称霸全球，例如2024年晶盛 机电单晶炉市占率70%、高测股份切片机市占率50%-60%、迈为股份HJT整线设备市占率70%-80%、奥特维 串焊机市占率60%-70%。

核心壁垒二：中国人工成本低，设备零部件供应体系健全，设备性价比高、交付能力强、售后响应速度快。 在不考虑技术水平之间的差异情况下，光伏设备生产的主要影响因素为生产人员&零部件供应链，设备商海 外建厂需要解决海外生产人员价格高+数量少的问题，同时核心零部件如电机、PLC、腔体、传感器、气体 控制阀和泵、流体控制阀和泵等，多数都是通用的且具备质量稳定和性价比高的国产供应商，例如汉钟精机 的泵、英杰电气的电源等，整个设备零部件的供应链在中国，整机出海销售的综合性价比更高。而在交付方 面，中国设备商的发货周期多为3-6个月，明显快于国外设备商；在售后维修故障方面，中国设备商的服务 能力更强，维修响应速度更快。

301关税政策豁免设备进口，美国客户订单有望加速落地

2024年5月22日，美国贸易代表办公室（USTR）建议在现有对华301条款关税的基础上，进一步提高对中国的 光伏电池等产品的关税，其中光伏产品的税率从2019年的25%上调至50%。光伏设备端，美国政府为促进制造 业回流，USTR为光伏设备留出了一个窗口期，允许在2025年5月31日前免征关税。

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编辑：火腿肠