2025年计算机行业春季投资策略：产业大势已至，把握AI和信创机遇

板块业绩拐点将至，基金持仓比例仍在低位

表现回顾：年初至今计算机指数大幅跑赢沪深300

年初至今计算机指数略跑输沪深300指数。截至2025年2月7日收盘，计算机指数较年初上涨11.01%，同期沪深300指数下跌 1.07%，计算机指数大幅跑赢沪深300指数，在所有一级行业中排名第一。

年初至今，AI板块涨幅居前。从A股计算机板块年初至今的个股行情表现来看，AI板块涨幅居前。其中，每日互动（173.37%）、 并行科技（97.81%）、青云科技-U（75.73%）、新炬网络（71.09%）、优刻得-W（70.96%）、安恒信息（64.71%）、汉得信息 （63.47%）、品高股份（52.57%）、宇瞳光学（51.44%）、竞业达（49.56%）涨幅排名前十。

业绩分析：业绩短期承压，行业拐点在即

2024年前三季度计算机板块营业收入保持平稳，利润整体承压。按照中位数法统计，2024年前三季度，计算机板块营业收 入同比增长0.53%，归母净利润同比下滑9.0%；扣非归母净利润下滑5.9%。一方面，板块收入增速有所放缓，我们判断主 要受外部环境影响，政府及企业信息化支出增长放缓所致；另一方面，尽管板块内多数公司自2023年下半年启动降本增效 的战略，但整体费用端有所增长，导致板块利润下滑。 2024Q3单季度计算机板块营业收入同比下滑0.80%，归母净利润下滑1.66%。相对于Q2，公司收入降幅基本持平，利润端降 幅收窄，我们判断主要得益于板块公司降本增效措施在Q3成效更为显著。

基金持仓：2024年末板块基金持仓比例环比提升

2024年末计算机板块基金配置比例环比下降。根据Wind数据统计，2024年末，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.37%，环比 提升0.33个百分点。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第十五位。2024年末，持股市值排名前十的公司为东方财富、 寒武纪、海光信息、指南针、金山办公、国盾量子、科大讯飞、华大九天、纳思达、中控技术。

重视两大核心趋势：AI全面繁荣，信创发展势头正盛

AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代

ChatGPT：强人工智能时代的里程碑。2022年11月，OpenAI公司推出大型语言对话模型ChatGPT，发布仅短短5天，注册用 户数就超过100万。 2023年1月末，ChatGPT的月活用户已突破1亿，一度成为史上增长最快的消费者应用。ChatGPT具有自 然语言处理能力强、上下文理解能力强、多轮对话能力强等特征，被视为强人工智能时代的里程碑。

从GPT-4到GPT-4o再到o1-preview，GPT快速迭代。继 ChatGPT 后，OpenAI 于2023 年 3 月发布了 GPT-4 。它是GPT系列模 型的重要升级，首次将输入模态从单一文本扩展到图文双模态。OpenAI对GPT-4系列模型进行了重要技术升级，发布了GPT4V（2023年9月）和GPT-4 Turbo（2023年11月），这些升级显著增强了模型的视觉能力和安全性。2024年5月14日，OpenAI 春季发布会发布了新型旗舰模型“GPT-4o”。与 GPT-4 Turbo 相比，GPT-4o 速度提高了 2 倍，价格减半，限制速率提高了 5 倍。9月13日，OpenAI官宣发布o1-preview，其全新推理模型系列的首个预览版。新模型专注于复杂任务推理，能在科学、 编程和数学等领域解决比以往模型更难的问题，使用速度比GPT-4o慢，价格也更高。同时，OpenAI发布了小尺寸经济版本 o1-mini。

OpenAI正在努力从对话式AI向AGI迈进。 2024年7月，OpenAI公布全新AGI路线图， OpenAI将AI划分为5个等级，自称其AI模型正 处于L1，但很快就会达到L2（推理者）。而根 据其预测，五级AGI最快将在2027年实现。

此外，Claude、Gemini、Llama等大模型也在迭代。 （1）Claude：2024年3月4日，Anthropic公司推出 了Claude 3系列，包括Opus、Sonnet和Haiku三个版 本，每个版本都针对不同的应用场景和需求进行了 优化。6月21日，Anthropic发布了Claude 3.5 Sonnet， 进一步提升了模型的性能和能力。10月22日， Anthropic发布了两个新模型：升级版的Claude 3.5 Sonnet和全新的Claude 3.5 Haiku。升级版的Claude 3.5 Sonnet在保持原有价格和速度的基础上，实现 了全面性能提升，尤其在编码领域取得了显著进步。 此次发布最引人注目的是Claude 3.5 Sonnet引入了 一项突破性的新功能：计算机使用能力（Computer Use），使Claude能够像人类一样通过观看屏幕、 移动光标、点击按钮和输入文本来操作计算机。

（2）Gemini：谷歌的Gemini是一款由Google DeepMind于2023 年12月6日发布的人工智能多模态大模型。2024年2月，Gemini 1.5发布，不仅性能全面升级，更在长上下文处理能力上实现重 大突破，能够理解并运用训练数据中未包含的新语言，其最高配 置版本Gemini 1.5 Pro支持高达1,000,000 token的超长上下文，成 为谷歌史上最强MoE大模型。10月，谷歌宣布重大组织调整， Gemini团队并入进DeepMind。11月1日消息，谷歌首席执行官桑 达尔.皮查伊在最新季度财报电话会议上发言，宣布Gemini API 的使用量在过去六个月中飙升了14倍。这一增长反映了谷歌在其 核心业务如 Google Maps 和 Google Search 中整合 Gemini API 的成果。此外，独立的Gemini应用和嵌入的Android Assistant也 显示出了强劲的用户增长。

（3）Llama：2024年9月，Meta正式推出了 Llama 3.2 AI 模型， 其特点是开放和可定制，其中包括适合边缘和移动设备的中小型 视觉 LLMs （11B 和 90B），以及轻量级纯文本模型（1B 和 3B），此外提供预训练和指令微调（instruction-tuned）版本。同 时，Meta于10月24日发布了这两个模型的量化版本，量化后的模 型大小平均减少了 56%，RAM 使用量平均减少了 41%，模型速 度提高了 2 至 4 倍，同时降低了功耗，使这些模型能够部署到更 多移动设备上。

国内大模型发展迅速，已成为科技竞争的新焦点和产 业发展的新引擎。 （1）国内大模型创业领域形成了“6+2”格局，包括 智谱AI、minimax、阶跃星辰、百川智能、月之暗面、 零一万物、面壁智能和deepseek等公司，这些公司在 模型、应用和融资方面形成了关键竞争力。 （2）百度、阿里巴巴、腾讯、字节跳动等科技巨头 也积极布局大模型领域，推出了文心一言、通义千问、 混元大模型、豆包大模型等，展现出强大的技术实力 和应用潜力。 （3）科大讯飞、昆仑万维等AI公司推出了星火、天 工等大模型，并且与其自身的业务形成了很好地融合。

“大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速

根据工信部印发的算力发展规划，2025年国 内智能算力规模将超过105EFLOPS。2023 年10月，工信部等六部委联合印发《算力基 础设施高质量发展行动计划》，提出到2025 年，全国算力规模超过300EFLOPS，智能算 力占比达到35%，达到105EFLOPS，东西部 算力平衡协调发展。

2023年以来，地方性政策频繁落地，鼓励智能算力基础设 施的建设。2024年4月，北京市经信局和通信管理局印发 《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》 的通知 ， 提出到 2025 年 ， 本 市 智 算 供 给 规 模 达 到 45EFLOPS，2025-2027年根据人工智能大模型发展需要和 国家相关部署进一步优化算力布局。到2027年，实现智算 基础设施软硬件产品全栈自主可控，整体性能达到国内领 先水平，具备100%自主可控智算中心建设能力。重点建设 海淀、朝阳、亦庄、京西（石景山、门头沟）等E级智能 算力高地，优先加快两个10EFLOPS大规模智算集群建设 进度，着重满足快速增长的大模型训练算力需求和推理算 力需求。 2023年12月，深圳市工信局发布《深圳市算力基础设施高 质量发展行动计划（2024-2025）》，提出要基本形成算力 多元泛在、存力安全可靠、运力优质互联、算存运协同建 设的算力基础设施技术体系。到2025年，通用算力达到 14EFLOPS（FP32），智能算力达到25EFLOPS（FP16）， 超算算力达到2EFLOPS（FP64）。存储总量达到90EB。先 进存储容量占比达到30%以上，重点行业核心数据、重要 数据灾备覆盖率达到100%。

需求端：互联网、运营商、政府等下游行业需求旺盛，智算项目密集落地。 互联网：国内互联网厂商资本开支回暖，AI算力或为投资重点。2023年以来，腾讯、阿里等互联网厂商资本开支明显回暖， 2023Q3-2024Q3阿里营业资本支出同比增速分别为-62.47%、25.77%、304.85%、98.75%和312.86%；腾讯资本开支同比增速分 别为236.8%、33.1%、225.5%、120.8%和113.6%，我们判断AI算力或为投资重点。

HarmonyOS系统是一款面向全场景(移动办公、运动健康、社交通信、媒体娱乐等)的分布式操作系统。历经迭代发展，鸿蒙 系统代码超过1.1亿行，15000多个鸿蒙原生应用和元服务已上架。目前，鸿蒙生态设备已超过10亿，包括智慧屏、平板、手 表、智能音箱、IoT设备等。余承东在2025年新年信中表示，2025年鸿蒙生态要压强投入，10万个应用是生态成熟的标志，这 是未来半年到一年时间的关键目标。

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