AI 展会场景落地，软硬一体的 AI 解决方案
展会 AI 应用场景落地，打造会展场景软硬一体的AI 解决方案。
1）软件：米奥兰特自研 AI 产品 AI 慧展 1.0 于25 年1 月16 日发布，产品以买卖家智能推荐和匹配算法为核心，为出海企业提供展前、展中、展后全链路、全场景的商机赋能。AI 慧展产品应用场景包括AI 慧搜、AI 慧译、AI慧记、AI 慧写、AI 慧看及 AI 慧客，其中AI 慧搜是米奥兰特依托外贸数字化领域沉淀的专业买卖数据和交易匹配模型，并联合新加坡国立大学重庆研究院共同研发的针对展览场景的个性化搜索和推荐算法，实现了观众与展品的精准匹配，让企业能够更高效、更精准触达潜在客户。
2）硬件：硬件方面配备展会助理 Agent：AI 慧展睛灵。AI 眼镜作为AI 应用落地最适配的硬件之一，是 AI 侧落地的重要交付入口。在展会场景，AI 眼镜能够利用图像识别、AR 体验、语音交互等技术，发挥集成信息助手、翻译助手及记录助手三大功能，为企业参展提供全新互动方式和营销手段。米奥会展将和李未可科技达成长期战略合作，共同投入研发资源，打造展会场景软硬一体 AI 解决方案。
海量数据沉淀+网展贸基础+持续投入，数字化能力可期
公司 2020 年开始持续进行数字化研发投入，展会数字化也是公司过去三年的核心战略。2020-2023 年，公司研发费用分别达到0.14/0.24/0.16/0.17亿元，根据公司公众号，预计公司 25 年研发预算将超过3000 万元。
凭借海量数据资源，网展贸持续优化升级，加深展会数字化程度。公司此前推出网展贸 O2O 产品，并持续优化升级，网展贸核心是将展会的“撮合”功能前置到线上，线下实体展将更多地发挥看样下单功能，同时通过展后线上平台二次运营，实现商客精准匹配、产品高效沟通，自邀、自选、自提拓宽获客周期。公司深耕境外自办展，拥有海量买家资源，包括50多万展会买家、660 多万全球企业数据，380 多万联系人。截至23 年，已累积帮助数十万客商精准匹配。
制造业出海加速，“一带一路”国家出口金额占比不断提升
中国出口结构逐步分散化，向“一带一路”等国家倾斜。从我国出口结构变化来看，出口的分散化程度逐步提升，对“一带一路”沿线国家的出口金额占比逐步提升，由 2015 年的不足 40%提升至2024 年的45%以上，其中对东盟国家出口金额占比提升至 16%以上。
制造业仍是出海浪潮。分行业看，电子、家电为出海主力，23年板块境外营收占比分别达到 45.7%、38.4%，此外，汽车、轻工制造、电力设备、机械设备等板块境外营收占比超过 20%。
24 年海外参展规模稳步提升，会展专业化程度不断提升
根据中国贸促会数据，2024Q2-Q4 出国展项目数量分别同比增长14.8%、10.3%、15.2%。其中，亚洲、西欧仍然是我国企业赴境外参展的重要市场，亚洲参展企业数量占比达到 41.6%。从出国展览项目数量的国别分布来看，德国、美国、俄罗斯、日本、阿联酋为排名前五位的国家，此外，阿联酋、印尼排名显著提升。
专业展企业数量提升明显。根据贸促会数据，2024 年出国展前十大行业分别为机械、交运物流、纺织服装及皮革制品、综合、食品、农产品、五金工具、消费品、医疗保健、照明、建筑装饰，其中机械占比14.4%，纺织服装及皮革制品占比 9.1%。
国家积极鼓励展览业发展，加大中小企业出海参展支持力度
政策积极发力，助力中小企业开拓海外市场，对赴境外参展企业给予一定补贴。25 年 1 月 15 日，工信部组织开展中小企业出海服务专项行动，组织服务机构与有出海意向的中小企业精准化对接，提供专业化服务，帮助中小企业开拓国际市场、畅通信息渠道、提升风险防控能力，有力促进中小企业国际化发展。我们认为，展会作为出海企业品牌、产品与市场推广的重要窗口，政策有望加大力度支持中小企业参加国际展览活动。
竞争分析：内部外部两维度分析，米奥会展仍然具备较强竞争力
从内外两个维度分析竞争问题：
1、内部：米奥会展为我国最大的出国组展企业，是组织出国参展企业数量最多的会展公司。根据贸促会，2024 年前五大组展主体分别为米奥兰特、浙江远大国际会展、西麦克国际展览、中国机电产品进出口商会、贸促会纺织行业分会，其中米奥兰特组织参展企业数量7564 家、组织参展面积9.7万平方米，排名均为第一名。与米奥兰特相比，浙江远大国际会展虽然项目数量更多，但单展规模、摊位数量、面积均更小。此外，米奥兰特也是在海外最具影响力的国内展览公司，从 UFI 认证的展会数量看，2019年我国经UFI 认证的 19 个境外展会中的 16 个由米奥会展组织举办。
2、外部：一方面，中国制造业在海外仍然具备明显的竞争优势，国际组展公司举办的展会虽然数量多、涉及多元行业，但并非完全服务于中国企业，且单场展会参展企业所属国家同样多元化，没有聚集效应。而米奥会展在海外举办的展会主要服务于中国企业。另外，从展商的实力来看，如下表所示，米奥会展已经在当地尤其是迪拜、印尼等地区已经积累了一定的经验，在品牌势能、办展的面积、展位价格方面，相比于国际展览公司而言并不逊色。
深耕“一带一路”国家展会，25 年展会数量有望表现积极
2025 年公司预计将于 11 国办展 17 场、较 24 年新增3 场。公司深耕“一带一路”沿线国家及地区，根据米奥会展公众号，公司24 年在9个国家合计举办了 14 场展会，参展企业数量超过 9000 余家，展会主要集中在印尼、阿联酋等“一带一路”沿线，同时不断拓宽墨西哥、巴西等拉丁美洲国家。24 年公司在印尼、日本分别举办 3 场展会，阿联酋举办2 场，市场经验成熟。2025 年，公司全年预计将在 11 个国家举办17 场展会，较24年新增印度(2 场)、沙特（1 场）两个国家，同时日本新增1 场展会。我们预计25年展位数量将相比 2024 年有明显提升。
自办展→专业展转型，展会规模天花板不断拓宽
米奥会展已经成功实现从最初的代理展到自办展的变化，现正迈向专业展转型，不断拓宽发展天花板。公司最早开展代理海外展会业务，帮助中国企业“借船出海”参加国际知名展会，随代理展竞争更加激烈，公司调整发展战略，加大自有展会品牌的建设，逐渐缩小效益较低的代理展业务规模。2014年公司自办展营收占比超过 50%、代理展营收占比42%，至2023年代理展收入比重仅占 4.6%。经过多年发展，公司在境外自办展方面取得了显著成就，自办展规模不断提升，2019 年境外自办展规模达22.7万平方米。
2023 年，公司开始更加注重专业展会打造，专业展可以通过在同档期展会，举办若干个专业展，以实现展会规模的增长。公司凭借细分行业展商与买家资源的积累，逐渐孵化品牌专业展会，扩大公司专业展会的数量和规模，由“国别综合展”进入到“国别专业展”的战略阶段。2023 年公司实现8大专业展同档期举办，2024 年上半年已经成功扩大到11 大行业专业展。
我们认为，专业展的转型有望带动单展会的摊位数量提升，进而带动展会规模扩大、规模效应将助力于毛利率的提升。2023H1，公司举办9场线下自办展，合计展位数量超过 5600 个、共计参展企业4200 家，总展览面积超过 11 万平方米，计算可得单场展会的展位数量约622 个、参展企业数量预计为 467 家。2024H1，公司举办 6 场线下自办展，共计近3500家企业参展，总办展面积超 11 万平方米，展会数量减少3 场的情况下办展面积与23H1 接近，同时单场展会参展企业数量约583 家，较2023H1有明显提升。毛利率方面，公司境外办展成本主要包括括宣传推广成本、机票地接成本、展馆租赁成本及运营成本，根据公司招股书，2019H1，公司展馆、运营、宣传推广、机票地接本占比分别为 18%/13%/31%/32%，我们认为，随公司在当地办展经验的逐步成熟，以及单展会摊位数量的提升，有望呈现出一定的规模效应，进而带动毛利率仍有提升空间：24H1 公司自办展毛利率为55.09%，较 23H1 提升 4.40pct。
优化服务策略，积极挖掘大客户需求
成立 VIP 客户管理部，以价值为导向，优化企业参展体验与效果，提高企业参展意愿度。公司 23 年正式启动成立 VIP 客户管理部，针对细分行业龙头，优化升级服务流程及服务模式，优化企业参展体验与展会效果，进而提高企业参展意愿。公司服务交付策略主要集中在体感服务和价值服务两个方面，前者确保客户在客服、物流、现场运营等方面享有优先权，后者则通过展前的预热、品牌曝光和展中的 1 对 1 买家匹配、引导，提升客户的交易机会。2023 年，公司 VIP 客户整体复购率达到 35%，2024 年上半年展会中的VIP独立企业复购下半年展会项目的比率近 60%。我们认为，公司对客户进行分层策略，以用户需求和体验为中心，未来企业参展意愿度有望继续提升，带动公司业绩增长。
投资细分领域专业展，外延有望打开发展空间
公司 2021-2022 年先后收购深圳华富、中纺广告51%、60%股权，24Q3公司账面现金近 6 亿，未来不排除继续收购合适标的横向扩张。
公司 2022 年以 0.3 亿元收购中纺广告展览有限公司60%的股权，核心项目是创办于 2003 年的日本的中国纺织成衣展（AFF），2023 年，在米奥会展的赋能下，AFF 展会在日本举办了 3 场，其中增加了在大阪办展的频次，由原来每年一场增加至两场，另外东京展会的规模较2019 年翻了一番。从日本复制到异地，如越南、印尼、迪拜等国家。2023 年AFF展会的收入与利润总额同比增长超 150%、340%；24 年上半年AFF 展会实现营业收入较 23 年同期增长 102%，实现净利润较去年同期增长76%。
公司 2021 年以自有资金 5253 万元收购深圳华富51.00%的股权，华富展览旗下拥有知名专业展览品牌多个，每年为超过200000人次的专业观众服务，2021 年展览面积超 13 万平方米。其中，CEET 创教展是华富展览旗下教育装备产业链活动品牌，覆盖深圳、四川等多个省市，是米奥会展打开国内市场，弥补在境内市场空缺的重要项目，有助于提高米奥会展在专业展会上的布局及打造能力。2023 年华富实现净利润760.46 万元。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
