2025年AI医疗行业专题报告：模型平权下的AI医疗大时代，梳理海内外AI+医疗投资机会

1、国内外AI医疗标的与各公司AI布局梳理

国内外AI医疗概念股普涨，但行情发酵的侧重点有所不同

2025年以来国内外AI医疗概念股普涨，美股AI医疗行情更倾向于健康管理、AI精准医疗、AI数字化临床实验领域。1）健康管理服务：商业模式以订阅制为主，提供AI智能问诊、AI私人医生等服务，制定针对患者的个性化健康管理方案。 2）AI数据分析&智能诊断：基于海量医疗数据和机器学习分析，辅助医生进行诊断决策，实现精准医疗。 3）AI数字化临床实验：提供药物研发和医疗信息服务，在临床试验中运用 AI 技术进行数据管理、患者招募和疗效评估等。

美股AI制药、AI测序领域涨跌分化明显，A股和港股相关领域个股投资情绪高涨。1）AI制药：结合机器学习、计算化学和自动化实验进行药物设计，优化新药研发流程，缩短药物研发周期。 2）AI测序：基于AI技术进行测序分析，提高测序的准确性和效率，实现疾病的早期筛查和诊断，辅助医生进行癌症、遗传病的诊断和治疗。 3）AI医学影像：利用AI、计算机视觉等技术提升影像诊断的效率和准确性，辅助医生更精准地发现病变。

2、国内外重点AI医疗公司投资逻辑分析

Tempus AI：数据+算法双引擎增长，AI+精准医疗前景广阔

截至25M1，公司已累计获得271项专利，覆盖AI算法、基因数据分析等核心领域，其中218项为有效专利。公司通过收购Ambry Genetics，将 业务将延伸至遗传性癌症检测、儿科及罕见病领域，该项收购预计于25Q1完成，收购后公司2025年有望实现盈亏平衡。

公司拥有全球最大的癌症患者分子数据库。通过CLIA认证的实验室每年处理超10万例测序数据，结合770万美国癌症患者数据，构建多模态医 疗数据库，为自研AI医疗模型的训练和优化提供坚实基础。 24Q3 Tempus AI数据服务收入同比增长64.4%，达6450万美元，主要产品包括： 1）AI临床决策平台：整合患者基因组、转录组及临床数据，提供个性化治疗方案。2）分子数据库与药物研发服务：通过去识别化数据库支持 药企靶点发现与临床试验设计，客户包括全球Top20药企中的19家， 截至2023年留存率高达125%。

Hims & Hers：精准把握市场需求，AI赋能定制化健康管理

公司收入高速增长，拥有较强的用户黏性。24Q3平台用户总数突破200万，个性化解决方案用户超100万，GLP-1减肥药用户的12周留存率达 70%，明显高于行业平均水平。2025年1月28日，公司在超级碗期间放送的减肥药广告以美国医疗保健系统为背景，展示了公司提供的品牌药 物平价替代品，引发广泛讨论，股价在争议中持续上涨。

隐私保护彰显人文关怀，仿制药品牌化战略提高公众认可度。针对脱发、ED等敏感需求，Hims & Hers通过匿名咨询、隐蔽包装及药品形态创新 降低用户心理负担。与传统仿制药低价竞争不同，公司通过重新设计药品外观、组合活性成分，打造高溢价品牌，通过订阅制服务提升用户粘性。 其GLP-1减肥药售价仅为诺和诺德司美格鲁肽的15%，同时提供营养与心理支持服务，形成差异化竞争力。 AI解决方案MedMatch为患者提供个性化健康管理方案。MedMatch最初应用于心理健康领域，利用AI和机器学习技术，基于平台上大量客户的匿 名数据集进行训练，旨在帮助医疗专业人员为患者确定最佳治疗方案，包括最合适的治疗配方、剂量强度和剂型等。

福瑞股份：肝无创检测全球领先，海量数据沉淀赋能AI诊断

现有肝纤维化检测金标准是组织活检，可以通过形 态学观察直接判定纤维化进展及肝脂肪含量。然而 组织活检存在诸多不便：1）对患者造成生理损伤， 依从性低；2）精确度有局限性; 3）存在人为读片误 差。 福瑞股份的无创肝弹性检测方法，采用公司自研算 法，可以高度精确地测量肝纤维化程度和弹性，旗 下Fibroscan 是全球首创的肝病变无创检测仪器， 是第一个经过临床验证的用于肝脏硬度定量测量的 设备。 24年欧洲启动LIVERAIM项目利用AI开发肝纤维化的 个性化早期诊断，福瑞股份的产品全球每年诊断患 者上千万人次，得到持续验证并沉淀大量患者数据， 成为该项目合作方。

泓博医药：一站式CXO服务商，重磅发布DiOrion平台

泓博医药成立于2007年，是一家专注于小分子创新药研发及商业化生产的一站式综合服务商。 公司于2025年1月15日正式发布AIDD平台DiOrion。该平台底层集成了海量数据资源，包括超过1500万的化合物数据、2万个靶点、800万条化 合物性质信息、以及960万条生物医药文本。其核心功能包括文献调研、性质预测、结构-活性分析、专利化学结构保护、药物设计等，能够大 幅缩短研发周期，并显著降低试验成本。 截至2024年6月30日，泓博医药的CADD/AIDD技术平台已累计为69个新药项目提供了技术支持，其中5个已进入临床I期，2个在临床申报阶段。

成都先导：建设DEL+AI+高通量DMTA分子优化平台

成都先导成立于2012年，聚焦小分子及核酸新药的发现与优化，是DNA编码化合物库（DEL）领域的领先企业。2021年9月，公司同腾讯 AILab合作共同设计开发了一款分子骨架跃迁算法（GraphGMVAE），其筛选JAK1抑制剂结果已发表于ACSO mega上。 公司基于AI模型主要聚焦两个方向的研究：1）利用已经积累的DEL筛选项目的大量数据集，构建靶点-万亿化合物的亲和力预测模型，赋 能高质量苗头化合物发现环节；2）聚焦AI分子生成和评估、高精度结合自由能计算以及AI成药性评估，结合公司搭建的高效化学合成和高 通量化合物检测平台，建设DEL+AI+自动化的 “设计-合成-测试-分析”（DMTA）分子优化的能力平台，干湿结合加速化合物优化环节， 赋能新药优化环节。

华大智造&联影医疗：AI赋能医学影像与基因测序

华大智造：以基因测序技术为核心，构建全产业链自主可控的生命科技工具平台。华大智造是一家专注于基因测序仪、生物酶及试剂全链条研发生 产的生命科技企业，自2016年成立以来，通过系统性工程技术实现了全产业链自主可控，业务覆盖全球多个国家和地区。作为国产基因测序领域的 领军者，成功打破因美纳（Illumina）的垄断地位。此外，华大智造在高通量测序领域持续创新，2023年推出的DNBSEQ-T20x2将单个人类全基因 组测序成本大幅降低，推动了基因测序技术的普惠化。 AI技术深度赋能实验室自动化与多组学研究，推动生命科学智能化转型。华大智造通过将AI技术融入实验室自动化（GLI业务），构建了“功能模块 库+设备耗材库+参考方案库”的智能生态，实现了从实验设计到数据分析的全流程闭环管理。其GLI业务引入机器人技术和AI智能工具，支持实验 室自动化控制数智化、设备资源可视化等“四数六化”中枢功能，已在北京脑所、上海交通大学等机构落地应用。在AI算法研发方面，公司于 2022-2023年先后发布多模态单细胞数据建模算法和基于强化学习的蛋白设计模型“EvoPlay”，显著提升生物医学研究效率。2024年推出的αLab Studio智能实验室管理平台，整合自动化与AI技术，实现实验室“自动驾驶”，并推动多组学技术在单细胞分析、时空转录组等领域的突破。

联影医疗：研发投入持续强劲，产品更新迭代布局完善。公司23年研发投入19.19亿元，占收入比重达16.81%。我国CT、MR、PET/CT等影像设 备人均保有量仅为发达国家的1/10~1/3，普及率处于较低水平。伴随国产医疗设备整体研发水平的进步，国内企业已通过技术创新实现弯道超车。 公司已累计向市场推出近120款产品，产品性能国际领先，助力高效医疗服务体系打造。公司加速垂直创新全链条关键技术的迭代和突破，共计 20余款软硬件产品新获国内NMPA注册并推向市场，包括全新一代PET/MR uPMR 890、新一代磁共振uMR 585e、全新一代智能后处理平台 uOmnispace、长轴向uMIPanorama GS、uCT ATLAS Astound等众多高端医疗设备。新的产品将会持续开拓新的细分领域，丰富产品组合，增 强产品线的竞争力。 联影智能为联影医疗AI+医学影像子公司。联影智能作为联影集团在人工智能领域的重要战略布局，联影智能基于自研医疗AI大模型底座，以三大 变革向行业展示医疗AI的“蝶变”时刻。联影智能完成百余款 AI 应用研发，提出“模型即平台”的技术策略，基于海量多模态数据，推出垂直医 疗领域的大模型基座“uAI影智大模型”。

报告节选：