2025年盾安环境研究报告：制冷、汽零增量涌现，重视低估值下的投资机会

全球空调需求稳增，制冷零部件前景向好

根据弗若斯特沙利文，制冷空调控制元器件全球市场收入规模 有望从2023年的204亿元增至2028年的304亿元，复合增速8.3%； 销量规模有望从2023年的7.02亿件增至2028年的9.45亿件，复合 增速6.1%。 驱动因素一：亚太、拉美等新兴市场城市化率提升，带动家用 和商用空调需求，进而带动制冷空调控制元器件市场的扩张。 2023年亚洲占全球制冷控制元件市场份额超40%，预计未来仍将主 导增长。 驱动因素二：环保关注度加强，新型制冷剂的应用以及能效标 准的提高，促使空调等制冷设备升级和更换，进而带动了关键制 冷空调控制元器件的市场需求。 驱动因素三：全球变暖导致热浪等极端天气事件频发，空调需 求增加，带动制冷空调控制元器件市场的发展。 驱动因素四：冷链运输等新兴运用场景对制冷设备的需求不断 增加，推动制冷空调控制元器件市场的增长。

中国制冷零部件增速更加显著

未来几年，预期中国关键制冷空调控制元器件市场规模将 延续增长趋势，且增速略大于全球市场。中国是全球最大的 制冷空调控制元器件市场，预计其市场份额将从2023年的 54.2%提升至2028年的60.1%。 根据弗若斯特沙利文报告数据，中国制冷零部件收入规模 有望从2023年的100亿元增至2028年的160亿元，复合增速 9.9%；销量规模有望从2023年的3.8亿件增至2028年的5.7亿 件，复合增速8.4%。 驱动因素一：中国在制冷空调控制元器件的生产制造方面 具有显著的成本优势和完善的产业链，并可借助“一带一 路”倡议，拓展新兴市场业务更具优势。 驱动因素二：制冷空调行业政策支持向好，如节能产品的 补贴和推广，带动控制元器件市场。

2 0 2 5年制冷零部件预计高基数下实现稳增

据弗若斯特沙利文估计，2025年制冷空调控制元器件国内市场收入规模增速可达8.6%，据产业在线估计，2025年暖通 阀件市场仍能稳中有进，高基数上续增3.0%。 驱动因素一：中长期增长趋势成立。新兴市场城市化、空调环保升级、极端天气高发、冷链应用增加、中国企业生产优 势共同支撑2025年市场规模的上升。 驱动因素二：2025年空调需求维持增长，海外市场拉动大盘。国内市场方面，预计在国补的带动下，上半年的生产出货 依旧有增长空间。据产业在线预计，2025年家用空调内销将达10380万台，同比增长1.9%。国际市场方面，东南亚、中东等 高温地区对空调存在需求，据产业在线预计，2025年家用空调外销将达9480万台，同比增长4.1%。内外销合计将达19860万 台，同比增长2.9%。

汽车热管理延续放量，新功能迭代拉动成长

新能源车驱动全球汽车热管理规模高速增长

根据国际汽车制造商协会及弗若斯特沙利文报告数据， 全球汽车热管理整体收入规模有望从2023年的2655亿元增至 2028年的5115亿元，复合增速14.0%。 其中新能源车领域收入有望从2023年的1020亿元增至 2028年的3725亿元，复合增速29.6%。 驱动因素一：新能源汽车在全球汽车市场中的地位日益重 要，作为新能源汽车中热管理系统的关键部件，车用电子膨 胀阀及集成组件的需求将与日俱增。全球新能源汽车渗透率 预计将从2023年的21.7%提升至2028年的47.6%。 驱动因素二：快充技术和超快充电站将增加，充电过程中 的热管理需求增加。

中国汽车热管理成长更加显著

未来几年，预期中国汽车热管理系统零部件的市场规模将延 续增长趋势，且增速高于国际市场。根据弗若斯特沙利文报告数 据，中国汽车热管理系统零部件整体收入规模有望从2023年的 1,099亿元增至2028年的2,797亿元，复合增速20.5%。其中新能 源车领域收入有望从2023年的688亿元增至2028年的2,569亿元， 复合增速30.1%。 驱动因素一：中国新能源汽车高速普及。根据中国汽车工业 协会数据，中国新能源车渗透率将从2023年的31.6%提升至2028 年的73.1%。 驱动因素二：国产替代的背景下，国内的优质热管理企业具 有巨大的发展潜力，有机会打开新的市场空间。 驱动因素三：随着中国在全球汽车供应链中的地位不断提 升，国内热管理企业有望在全球市场中占据更大的份额，进一步 推动市场规模的扩大。

2 0 2 5年中国汽车热管理成长更加显著

2025年，预期中国汽车热管理系统零部件的市场规模将延续 增长趋势，且增速高于国际市场。根据弗若斯特沙利文，预计 国内汽车热管理市场收入规模增速可达25%，其中新能源市场收 入预计可达36%的增长率。车用电子膨胀阀放量增速可达31%，集 成组件放量增速可达37%。 驱动因素一：随着汽车产销继续保持增长，新能源汽车产业 加快发展，国内热管理系统市场空间进一步扩大。根据中国汽 车工业协会预测数据，2025年中国汽车总销量预计将达到3290万 辆，同比增长4.7%。其中乘用车总销量预计达到2890万辆，同比 增长4.9%；商用车总销量预计达到400万辆，同比增长3.3%；新 能源汽车总销量预计约1600万辆，同比增长24.4%。

车载冰箱打开新增量空间

驱动因素二：车载冰箱带来新增长极。包括比亚迪在内的多家车企计划在多款车型上标配车载冰箱，为热管理系统零部件 带来新的增量空间。由于电子式半导体车载冰箱的衰减性问题，压缩机车载冰箱替代半导体产品成为趋势，进一步推动相关零 部件需求增长。据产业在线统计，2023年中国的压缩机车载冰箱销售规模已达415万台，行业连续八年保持双位数以上增长。 预计到2025年，压缩机车载冰箱产能规模与2019年相比将翻倍。 比亚迪2024年总销量为427万辆，2025年计划在多款车型上推出车载冰箱，包括：海豚智驾版，2025年2月上市，配有-6℃到 50℃可调的车载冰箱；元PLUS，2025款预计2月底上市，新增车载冰箱配置；比亚迪夏，预计2025年一季度上市，配备车载冰 箱。

智能驾驶如火如荼，带动热管理需求提升

驱动因素三：智能驾驶对热管理提出新要求。智能驾驶功能的提升需要强大的芯片算力支持，而芯片在高负荷运行时会产 生大量热量。这种需求推动了热管理阀件的发展，如电子膨胀阀和多通阀等，用于精准控制冷却液的流量和流向，确保芯片在 安全温度范围内工作。 智能驾驶车辆的热管理系统需要更加智能化和集成化，以适应复杂的运行环境。通过集成化的阀体和智能控制算法，实现整 车热量的高效分配。随着智能驾驶技术的发展，热管理阀件也在向智能化方向升级,带动相关零部件的新增需求。

报告节选：