1.1 广东碳市场成立背景：应对气候变化
应对气候变化的全球共识下，中国作为负责任大国积极开展减排行动。2009 年 11 月 25 日 召开的国务院常务会议决定，到 2020 年我国单位国内生产总值二氧化碳排放比 2005 年下 降 40%－45%，作为约束性指标纳入国民经济和社会发展中长期规划。“十二五”规划提出 “到 2015 年单位国内生产总值二氧化碳排放比 2010 年降低 17%”的目标。为运用市场机 制以较低成本实现 2020 年我国控制温室气体排放行动目标，2011 年 10 月，国家发改委确 定北京、天津、上海、重庆、广东、湖北、深圳等 7 个省市开展碳排放权交易试点。2012 年 9 月，广东省人民政府印发《广东省碳排放权交易试点工作实施方案》，明确广东碳市场建设 的指导思想、工作目标、总体安排、主要任务、保障措施、试点试验期（2012 -2015 年）主 要安排。2013 年 12 月 19 日，广东省碳排放权配额（GDEA）在广州碳排放权交易所（中 心）上线交易。
1.2 广东碳市场机制设计及特点
1.2.1 碳排放配额总量占广东（不含深圳）碳排放量的 75%-90%
2000 年以来广东省碳排放量总体呈上涨趋势。2000 年广东省年度碳排放量为 2 亿吨，持续 增长至 2011 年的 5.26 亿吨，年均复合增长率为 8.39%，2012-2013 年略有下降后继续增 长，这两年碳排放量分别为 5.13 亿吨、5.07 亿吨，2021 年碳排放量达到 6.30 亿吨，2013- 2021 年均复合增长率为 2.44%，碳排放量增长率有所下降，且碳排放强度逐年下降，从 2000 年的 1.85 万吨/亿元降至 2021 年的 0.51 万吨/亿元。 2021 年度前广东碳市场管控碳排放量占广东碳排放量（不含深圳）比例在 75%-90%。2013年广东碳市场设立时，广东碳排放配额总量为 3.88 亿吨，其中储备配额 0.38 亿吨，控排企 业配额 3.50 亿吨，当年广东省碳排放量（不含深圳）4.76 亿吨，碳市场管控碳排放量占总 排放量比例为 81.4%。随着 2017 年起广东碳市场扩容，广东碳排放配额总量有所增加，2019 年碳市场管控碳排放量占总排放量比例达到 88.8%。
1.2.2 纳管行业范围持续扩大，纳入门槛逐步放宽
电力、蒸汽和热水生产和供应，仓储运输和邮电服务，非金属矿产，黑色金属冶炼及压延加 工业是广东省碳排放量前 4 的部门，占比在 78%-85%之间。其中，电力、蒸汽和热水生产 和供应部门是广东省最大的排放源，2000-2021 年其排放量占广东省碳排放量的比例保持在 50%-61%，仓储运输和邮电服务部门碳排放量占比在 9%-13%之间，非金属矿产部门碳排放 量占比在 9%-14%之间，黑色金属冶炼及压延加工业部门碳排放量占比在 2%-6%之间。
广东碳市场建设之初，只纳入电力、钢铁、石化和水泥四个行业，管控范围为年排放 2 万吨 二氧化碳（或年综合能源消费量 1 万吨标准煤）及以上的企业。2017 年新增造纸和民航两个 行业，2021 年度纳管行业减少电力行业，原因为年温室气体排放量达 2.6 万 tCO2e（综合能 源消费量约 1 万 tce）及以上的发电行业（含自备电厂）企业由全国碳市场管控，管控温室 气体规模约减少 1.86 亿吨。从 2022 年起，广东碳市场管控范围改为年排放 1 万吨二氧化碳 （或年综合能源消费量 5000 吨标准煤）及以上的企业，并在 2023 年新增陶瓷（建筑、卫 生）、交通（港口）、数据中心（或运行机架数达到 1000 标准机架）等 3 个广东省特色产业。
1.2.3 配额分配采用“免费发放与有偿发放相结合”的方式
在分配方法上，2016 年度以前广东碳市场企业配额主要采用基准线法和历史排放法计算分 配，2017 年度起新增历史强度下降法。基准线法适用于碳排放数据质量较好、产品相对单一、 生产工序可比性较强的行业，基准线法的核心与难点是基准值的确定，即行业单位产品碳排 放强度，基准值设定过松不利于行业的减排和体现配额的稀缺性，设定过紧则增加企业的生 产成本。历史排放法相对简单，适用于碳排放数据质量较差的行业，缺点是历史排放量高的 企业可能获得更多配额。历史强度下降法在历史排放法的基础上演进而来，更关注碳排放强 度的下降趋势，而非绝对排放量。广东碳市场采用基准线法的企业，按照工序设定基准线， 企业所获配额为“产量×基准值”；采用历史排放法的企业，其配额为“企业历史平均碳排放 量×年度下降系数”；采用历史强度下降法的企业，其配额为“企业产量×历史平均碳排放强 度×年度下降系数”。
在分配方式上，广东碳市场配额分配一开始就实行“免费发放+有偿发放”相结合的方式。采 用配额有偿发放制度的主要考虑因素可能包括：（1）提高企业的主动减碳意识，推动企业节 能降碳，且有偿发放比例维持在 5%以内，避免对行业造成过度冲击。2021 年以前，电力行 业免费配额比例为 95%，钢铁、石化、水泥、造纸和航空业免费配额比例均为 97%，2021 年以后钢铁、石化、水泥、造纸行业下降为 96%，而航空业则实现全部免费发放。2023 年 新纳入 3 个行业（陶瓷、交通和数据中心）免费配额比例均为 97%。（2）进一步推动省内节 能减排。《广东省碳排放权配额首次分配及工作方案》指出，配额有偿发放收入属政府非税收 入，全额纳入财政“收支两条线”管理，用于支持企业节能减碳技术改造等，《2017 年省级 碳排放有偿收入资金安排表》显示省级碳排放有偿收入资金用于近零碳排放区示范工程试点 项目。
有偿发放方式经历了从拍卖到竞价的转变。2013 年 11 月，广东省发改委发布的《广东省碳 排放权配额首次分配及工作方案》规定了首次有偿发放采用拍卖形式，设置竞买底价，成交 价格为竞买底价（申报总量≤发放总量）或最低申报价（申报总量＞发放总量）。2015 年， 拍卖规则有所改变，主要变化包括：（1）设置政策保留价作为竞价的最低有效价格。不同于 竞买底价由政府直接规定，政策保留价按照竞价公告日的前三个自然月广东碳市场配额挂牌点选或挂牌竞价交易加权平均成交价的 80%计算；（2）当申报价高于政策保留价的申报总量 小于当期发放总量时所有申报均不成交。到 2020 年，配额有偿分配的方式又发生了改变， 由拍卖方式转变成竞价方式，政策保留价按照竞价公告日的前三个自然月广东碳市场配额挂 牌点选加权平均成交价的 90%计算。 广东碳市场设置配额调节机制，竞价发放的配额为市场调节配额和有偿发放配额之和。主管 部门有偿计划发放配额如果竞价发放时有剩余，则收回到市场调节配额；在市场出现配额紧 缺或价格异常波动的情况下，主管部门可动用市场调节配额增加有偿配额竞价发放的数量及 次数。
广东碳市场成立至今，共开展 21 次碳排放配额有偿发放活动，获得 8.35 亿元收入，有偿配 额量发放累计 3015.66 万吨，竞买总量 1816.69 万吨，占发放总量的 60.2%。2017 年 7 月 前开展 19 次有偿发放活动，均采用拍卖方式，共获得 8.04 亿元收入，占总有偿发放收入比 重的 96.3%。2018 年 3 月，中共中央《深化党和国家机构改革方案》提到，组建生态环境部 整合分散的生态环境保护职责，将国家发改委的应对气候变化和减排职责移交至生态环境部， 这意味着碳排放权交易管理职能从国家发改委变为生态环境部。在此背景下，广东碳市场碳 排放权交易管理职能从 2019 年初开始由省发改委转交至生态环境厅，并于 2020 年 5 月修 订的《广东省碳排放管理试行办法》正式明确省生态环境部门负责全省碳排放管理的组织实 施、综合协调和监督工作。2020 年 4 月和 7 月广东生态环境厅分别组织了两次碳排放配额 竞价活动，两次成交量 109.50 万吨，有偿配额收入 1959.44 万元。
广东碳市场有偿配额量拍卖成交总量主要集中在 2015 年第 2 个履约期截止日前。从广东碳 市场历次配额拍卖情况看，在 2014 年 7 月第一个履约期截止日前，共开展 7 次拍卖，成交 价均为竞买底价，期间政府发放的有偿配额量为 1785.66 万吨，占累计有偿配额量的 59.2%， 拍卖成交总量 1112.33 万吨，占竞买总量的 61.2%。这一占比到 2025 年第 2 个履约期截止 日前更是提高至 80%以上。截止到 2015 年 6 月底的 11 次拍卖，累计有偿配额发放量为 2485.66 万吨，占累计有偿配额量的 82.4%，拍卖成交总量 1456.19 万吨，占竞买总量的 80.2%。
2017 年后省级核证自愿减排量（PHCER）作为抵消碳排放配额履约的补充机制，基本替代 碳排放配额有偿发放。2017 年前国家核证自愿减排量（CCER）是广东碳市场的抵消品种， 在 2017 年 CCER 暂行后，广东碳市场新增 PHCER 这一抵消品种，但存量的 CCER 仍可用 于抵消，即 2017 年 4 月广东省发改委印发的《关于碳普惠制核证减排量管理的暂行办法》 指出 PHCER 可用于抵消纳入碳市场范围控排企业的实际碳排放。2017 年开始，开展 PHCER 竞价基本替代了碳排放配额有偿拍卖。PHCER 竞价设置竞价底价，底价根据竞价公告日的 前三个自然月广东碳市场配额挂牌点选加权平均成交价（或者这一价格的 80%）计算，广碳 所机构会员可参与竞价。同时，主管部门规定企业用于抵消的核证自愿减排量的总量不得超 过企业年度实际碳排放量的 10%，且提交的 CCER 中必须有 70%以上是本省 CCER 或 PHCER。 2017 年至 2025 年初间共组织 36 次 PHCER 竞价活动，成交量 171.55 万吨。从成交的 PHCER 项目看，林业碳普惠项目成交量为 165.76 万吨，占比 96.6%，分布式光伏发电碳普 惠项目成交量为 5.79 万吨，占比 96.6%。从竞价活动举办的时间看，2021 年 9 月前发生 16 次竞价活动，成交量 117.82 万吨，占比 68.7%，平均竞价底价 23.70 元/吨，流拍次数为 0。 2023 年 9 月后也发生 16 次竞价活动，成交量 53.7 万吨，占比 31.3%，平均竞价底价 65.45 元/吨，但流拍次数明显增多，可能的原因是非履约期需求较小、PHCER 价格相对较高和波 动较大，例如 2023 年 9 月 8 号竞买底价为 81.81 元/吨，到 9 月 22 日则降低了 18.3%到 66.8 元/吨。
1.2.4 碳配额交易具有明显潮汐现象
广东碳市场具有明显潮汐现象。《广东省碳排放管理试行办法》规定控排企业和单位每年 6 月 20 日前应当根据上年度实际碳排放量完成配额清缴工作，企业年度剩余配额可在后续年度使 用或用于配额交易。部分年份受新冠疫情或相关项目招标投标进度等因素导致碳排放核查等 工作影响，企业清缴日期有所推迟外。 按照履约截止月份和上一月的交易量之和除以往前/往后对应月份数的交易量之和作为潮汐 现象的量化观测指标（简称“潮汐倍数”），当潮汐倍数越大，说明潮汐现象越显著。通过计 算，可以发现 2014、2017-2018、2021 和 2024 年广东碳市场的潮汐现象非常显著。
2.1 每个纳管行业的碳排放量及理论碳排放配额发放量分别是多少？
广东碳市场历年纳管行业包括电力、钢铁、石化、水泥、造纸、民航、陶瓷、交通、数据中 心等 9 个行业，我们将拆解纳管行业的实际碳排放量情况和对应行业理论碳排放配额发放进 行松紧程度分析。需要注意两点：一是纳管行业的碳排放量是指在满足管控范围（年排放 1 万吨 CO2 及以上的企业<2022 年前为 2 万吨 CO2 及以上>）且不包括深圳的 CO2 排放量。 二是纳管行业的整体碳排放量与产能及产能利用率有直接关系，停产、关停、产能利用率不 达到 100%或新增产能等因素均为影响到行业的整体碳排放量。而对于微观企业而言，配额 的盈亏与其产能利用率相关性不大，主要与其所处行业的平均碳排放强度和工艺先进水平 （或节能降碳能力）有关，这主要影响采用基准线法的行业。对于采用历史排放法和历史强 度法（统称“历史法”）的行业（工序），按照广东碳市场的规定，碳排放配额发放按照前 3 年 的历史（加权）平均碳排放量（强度）与年下降系数之积计算，由于广东省对管控行业历年 的年下降系数设定基本为 1，所以对采用历史法的行业（工序）的配额发放基本盈亏平衡。
因此，对于纳管行业碳排放配额发放盈亏平衡程度的判断主要针对基准线法的行业，我们将 按照广东碳市场碳排放配额计算方法估算相应纳管行业的理论碳排放配额量（即配额供给 量），再对控排企业实际温室气体排放进行加总得到实际的碳排放总量（即配额需求量），以 此判断纳管行业的碳排放配额发放盈亏情况，由于广东省企业环境信息披露较为完善，我们 能获取较完整的企业实际排放数据，能相对准确地进行测算。
2.1.1 钢铁行业碳排放量预计在 6000-7000 万吨
广东省钢铁行业碳排放量总体呈上涨趋势。2010 年，广东省粗钢产能为 1239.51 万吨，2023 年则为 4448.54 万吨，后者约为前者 3.6 倍。我们估算钢铁行业的年碳排放量相应地从 2457.79 万吨涨至 8820.90 万吨。 高炉炼铁工序直接碳排放量占比最大。对于长流程炼钢，高炉炼铁工序的碳排放量占比最高， 约为 48%，在这一过程中，铁矿石、作为燃料和还原剂的焦炭和石灰石、白云石等熔剂加入， 发生化学反应生成大量 CO2。焦化、烧结和转炉炼钢碳排放量占比均超过 10%。
钢铁行业不同核算方法管控的工序在 2019 年度发生转变，对钢铁行业的管控更加精细。2018 年度前广东碳市场长流程钢铁企业采用基准线法的产品（原料）包括粗钢、焦炭、石灰石和 白云石烧制的用量 (包括工艺排放和能耗排放)，短流程采用历史排放法。2019 年度起炼焦、 石灰烧制、球团、烧结、炼铁、炼钢工序采用基准法，钢压延与加工工序采用历史排放法。 钢铁行业控排企业实际碳排放量预计在 6000-7000 万吨。Mysteel 数据显示，目前广东省内 35 座电弧炉粗钢产能约 2835 万吨，2024 年广东电炉厂粗钢产量约 1250 万吨，占粗钢总量 的 30%，按照《广东省 2024—2025 年节能降碳行动方案》中“到 2025 年底电炉钢产量占 粗钢总产量比例力争提升至 35%”的要求，预估 2025 年电炉厂产量约 1600 万吨。我们假 设 2022、2023 年电炉钢产量分别为 20%、25%，由此预估得到 2022-2025 年广东电炉钢和 转炉钢的产量，此外我们根据生铁和粗钢历史产量估得 2024-2025 年生铁产量。按照 2019 年后钢铁行业配额方法（基准法工序配额=各基准法工序产品产量×各基准法工序产品基准 值×年度下降系数）测算生铁、粗钢（转炉）、粗钢（电炉）的 2022-2025 年碳排放配额量， 再结合各工序直接碳排放量占比估算得到焦化、烧结和其他工序的碳排放配额量，对各工序 碳排放配额进行加总得到 2022-2025 年广东省理论碳排放配额分别为 5873.19 万吨、 6230.00 万吨、6430.74 万吨和 7118.87 万吨。我们根据控排企业 2021-2023 年实际的碳排 放量，通过加总保守估计得到控排企业年排放量约为 5962.77 万吨，因此，我们认为广东碳 市场钢铁行业在 2022-2023 年理论碳排放配额实现盈亏平衡。此外，基于对控排企业实际碳 排放量数据分析，可以发现钢铁行业企业层面碳排放量集中度相对高，前 2 家控排企业碳排 放量占比约72.0%，其中宝钢湛江和中南股份年排放量均超过千万吨，而区域层面分布不均， 其中湛江市碳排放量占比约 48%。
2.1.2 水泥行业碳排放量保守估计为 7000 万吨
广东省普通水泥行业产能相对集中。广东省 2013-2023 年水泥产量在 1.3-1.7 亿吨，熟料产 量在 0.7-1.1 亿吨，且在 2020 年达到峰值后开始下降。从水泥行业主要控排企业日产能分布 看到，6000t/d(含)以上的企业占总产能比重为 67.4%，企业数量占比 33.3%；4000(含)至 6000t/d 的企业占比 23.3%，企业数量占比 35.9%，剩余 30.8%企业；4000t/d(含)以下 30.8% 的企业产能占比仅为 9.3%。
水泥行业控排企业实际碳排放量保守估计为 7000 万吨。由于水泥行业熟料生产和粉磨环节 采用基准线法，其它粉磨采用历史强度法，矿山开采采用历史排放法，且能源基金会数据显 示熟料生产环节碳排放量占水泥生产比重达到 95%以上，所以对水泥行业的碳排放估算主要 是对熟料生产环节碳排放量的估算。我们按照水泥行业配额方法（熟料生产配额=∑熟料生产 线产量×同类型生产线基准×年度下降系数）估算主要控排企业熟料生产配额量为 6640.19 万吨，按照 95%的熟料生产环节占比估算得到水泥行业的理论碳排放配额量为 6989.68 万 吨，对主要控排企业实际碳排放量进行加总为 6911.48 万吨。同时，计算得到 4000t/d(含)以 上、2000(含)-4000t/d 的生产线单位熟料排放量分别约为 0.871、0.926 吨 CO2/吨熟料，这 两者的基准值分别为 0.884、0.909 吨 CO2/吨熟料。因此，水泥行业基本实现理论碳排放配 额分配盈亏平衡。此外，基于对控排企业实际碳排放量数据分析，可以发现水泥行业企业层 面集中度相对较低，前 10 家控排企业碳排放量占比约 65%，而区域层面分布不均，其中惠 州市碳排放量占比高达 55%以上。
2.1.3 电力行业碳排放量预计在 1.7-2 亿吨
电力行业控排企业实际碳排放量预计在 1.7-2 亿吨。首先，从 2021 年电力行业从广东碳市 场转入全国碳市场履约后，广东碳市场控排企业碳排放配额总量的变化看（图表 3 和图表 5）， 初步推测电力行业碳排放配额总量约为 1.73-2.00 亿吨。其次，根据广东碳市场电力行业碳 排放配额计算方法（企业配额=∑（机组发电量×基准值））计算理论碳排放配额量，即按照 不同机组类型的装机容量和平均利用小时数得到不同类型机组的发电量，再乘以相应基准基 准值得到广东省理论碳排放配额量，2018-2020 年分别为 24451.50 万吨、24578.84 万吨和 31213.89 万吨，扣减深圳碳排放量后属于广东碳市场的理论碳排放配额量分别为 17077.41 万吨、17363.49 万吨和 24043.91 万吨，均值为 19494.94 万吨。最后，根据控排企业 2021- 2023 年实际排放量（分别为 18091.24 万吨、20241.17 万吨、17712.98 万吨）的均值，即18681.80 万吨作为 2018-2020 年实际碳排放量的近似估计，主要考虑到广东碳市场和全国 碳市场碳排放量核算方法不同，以及时间差异等因素。由此，我们认为电力行业控排企业实 际碳排放量预计在 1.7-2 亿吨，且在 2018-2020 年理论碳排放配额实现盈亏平衡。此外，基 于对控排企业实际碳排放量数据分析，可以发现电力行业碳排放分布均衡：企业层面未出现 显著集中现象，前 10 名实际碳排放量占比约 52.6%，区域层面各城市分布相对均匀。
2.1.4 造纸行业碳排放量保守估计为 1200 万吨
广东省造纸行业协会数据显示，2023 年广东省纸及纸板产量 2478.6 万吨，占全国总产量比 重为 19.12%。广东省造纸产业结构较为稳定，种类以包装用纸为主，其产量占比超过总产 量七成。包装用纸又以箱纸板和瓦楞原纸为主，两者 2023 年产量分别为 720.23 万吨、534.75 万吨。2023 年有 6 家产能达 100 万吨以上的包装纸企业，为玖龙纸业、理文造纸、建晖纸 业、金洲纸业、金田纸业、山鹰纸业。 造纸行业控排企业实际碳排放量保守估计为 1200 万吨。根据造纸行业控排企业配额=（机制 纸和纸板产量×基准值+纸制品产量×基准值）×年度下降系数计算理论碳排放配额量，不同 子类的纸制品按照基准线值设定的产品类别进行归类得到各大类的产量，计算得到 2020- 2023 年理论碳排放配额量分别为 1800.29 万吨、1830.98 万吨、1776.05 万吨和 1854.25 万 吨，而在 2016 年广东发改委曾公布造纸行业控排企业 2016 年的碳排放配额量为 2270 万 吨。由于数据可得性，我们仅对 2022 和 2023 年主要控排企业的实际碳排放量进行加总，分 别得到总排放量为 1213.88 万吨和 1256.67 万吨，比当年理论碳排放配额量小，这可能说明 造纸行业不同工序的基准值设定相对偏松。此外，基于对控排企业实际碳排放量数据分析， 可以发现造纸行业控排企业层面碳排放量集中度高，前 5 名控排企业实际碳排放量占比超过 70%，区域层面各城市碳排放量分布不均匀，其中东莞市实际碳排放量占比高达 70%以上。
2.1.5 石化行业碳排放量保守估计为 3200 万吨
石化行业控排企业实际碳排放量保守估计为 3200 万吨。2021-2023 年度石化行业纳入控排 企业均为 12 家，且名单基本未发生变化。根据广东碳市场对石化行业配额分配方法，即石 化企业配额为纳入全国碳市场自备电厂配额、煤制氢装置配额与其他装置工序及配套工程配 额之和，其中纳入全国碳市场自备电厂配额等于其排放量，煤制氢装置采用历史强度法分配 配额，其他装置工序及配套工程采用历史排放法分配配额，并且石化行业碳排放量年度下降 系数基本为 1。因此，可以认为石化行业碳排放配额分配与控排企业实际总排放量相当，我们对控排企业 2021-2023 年的实际排放量进行加总，得到石化行业年度碳排放量约 3281.62 万吨。此外，基于对控排企业实际碳排放量数据分析，可以发现石化行业控排企业层面碳排 放量集中度高，前 4 名控排企业实际碳排放量占比约 90.8%，且每家企业占比在 20%-25% 间，仅惠州、湛江、广州、茂名、珠海和佛山等 6 个城市石化企业纳入管控，区域层面各城 市碳排放量分布相对不均匀，其中惠州市实际碳排放量占比约 46.3%。
2.1.6 其他行业碳排放量约 4200 万吨
其他行业（民航、陶瓷、交通和数据中心）控排企业碳排放量约 4200 万吨。通过分析 2016- 2023 年民航行业控排企业变化，可以发现民航行业控排企业基本维持在 4-5 家，且变化不 大。根据《广东省民航行业 2016 年度碳排放配额分配方案》中“民航行业 2016 年度碳排放 配额总量为 1200 万吨，其中控排企业配额 1145 万吨，储备配额 55 万吨”，并且全面服务航 空企业基准值历年未发生变化，估算民航行业控排企业碳排放量约 1200 万吨。陶瓷（建筑、 卫生）、交通（港口）和数据中心 2023 年度起开始作为管控行业，根据《广东省 2023 年度 陶瓷（建筑、卫生）、交通（港口）、数据中心等行业碳排放配额分配方案》（征求意见稿）中 “2023 年度陶瓷（建筑、卫生）、交通（港口）和数据中心三个行业配额总量为 3000 万吨， 其中控排企业配额 2850 万吨，储备配额 150 万吨”，估算这 3 个行业的控排企业碳排放量 约 3000 万吨。
2.2 广东碳市场整体碳排放配额发放的盈亏情况如何？
广东碳市场整体碳排放配额发放基本实现盈亏平衡，但略微宽松。结合上述分析，我们认为 广东碳市场钢铁、水泥、造纸、石化、民航和电力控排企业近年总体碳排放量约为 3.55-3.96 亿吨，对应碳排放配额平均发放量约为 4.25-4.51 亿吨；不含电力行业的碳排放量约为 1.85- 1.96 万吨，对应碳排放配额平均发放量约为 2.52-2.65 亿，碳排放配额发放高于碳排放量， 考虑到广东碳市场存在储备碳排放配额情况，我们认为广东碳市场整体碳排放配额发放基本 实现盈亏平衡，但略微宽松。
2.3 2025 年广东碳市场将减少哪些行业的管控？对应碳排放量将减少多少？
2024 年 9 月，生态环境部发布《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方 案（征求意见稿）》提出，将水泥、钢铁、电解铝行业中年度温室气体直接排放达到 2.6 万吨 二氧化碳当量的单位作为重点排放单位纳入全国碳排放权交易市场，2024 年作为首个管控 年度，2025 年底前完成首次履约工作。截止 2025 年 1 月底，钢铁、水泥和电解铝三个行业 的温室气体核算与报告指南均已出台。 预计 2025 年广东钢铁行业从广东碳市场转向全国碳市场履约的碳排放量约为 7000 万吨。 2025 年 1 月生态环境部印发的《企业温室气体排放核算与报告指南 钢铁行业（CETS—AG— 03.01—V01—2024）》规定，钢铁生产工序核算边界主要包括焦化、烧结、球团、炼铁、转 炉炼钢、电炉炼钢、精炼、连铸、钢压延加工、石灰、掺烧自产二次能源的化石燃料发电设 施等，与广东碳市场 2019 年后纳入核算的工序部分重合，结合全国碳市场对控排企业的纳 管门槛为年度温室气体排放量达 2.6 万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约 1 万吨标准煤） 及以上的重点企业，结合前述测算结果，我们预计 2025 年广东钢铁行业从广东碳市场转向 全国碳市场履约的碳排放量约为 7000 万吨。
预计 2025 年广东水泥行业从广东碳市场转向全国碳市场履约的碳排放量约为 7000 万吨。 2024 年 9 月生态环境部印发的《企业温室气体排放核算与报告指南 水泥行业（CETS—AG—02.01—V01—2024）》规定，水泥行业企业层级温室气体排放核算和报告的排放源包括水泥 熟料生产二氧化碳排放、发电设施和其他非水泥熟料产品生产设施产生的化石燃料燃烧排放 和过程排放，与广东碳市场纳入核算的工序部分重合，结合全国碳市场对控排企业的纳管门 槛为年度温室气体排放量达 2.6 万吨二氧化碳当量（综合能源消费量约 1 万吨标准煤）及以 上的重点企业，结合前述测算结果，我们预计 2025 年广东水泥行业从广东碳市场转向全国 碳市场履约的碳排放量约为 7000 万吨。 因此，我们预计 2025 年钢铁和水泥两个行业将退出广东碳市场，转向全国碳市场履约，管 控碳排放规模约 1.4 亿吨。
2.4 下一步广东碳市场将增加哪些行业的管控？对应碳排放量将增加多少？
预计纺织行业会成为广东碳市场下一个强制纳入的行业。《广东省碳交易支持碳达峰碳中和 实施方案（2023-2030 年）》提到，组织开展纺织、陶瓷、数据中心、交通、建筑等行业企业 碳排放核算，并将其逐步纳入广东碳市场。2023 年，陶瓷（建筑、卫生）、交通（港口）和 数据中心已经强制纳入广东碳市场，而纺织行业年排放 1 万吨 CO2 及以上的企业则自愿纳 入，且目前采用历史排放法核算，基数取 2020—2022 正常年份的平均碳排放量。因此，纺 织行业将会成为广东碳市场下一个强制纳入的行业。 纺织行业管控规模预计约 150-400 万吨。首先，中国纺织工业联合会数据显示，中国纺织服 装行业年碳排放量大约在 2.3 亿吨左右，2022 年广东省纺织服装产业销售产值占全国纺织服 装产业规上企业营收的 8.97%，初步推断广东省纺织服装行业年碳排放量约 2063 万吨。其 次，广东省纺织业 2017 年和 2020-2022 年平均工业总产值分别为 2486.46 亿元和 2220.74 亿元，2017 年广州、江门等 12 个城市纺织行业碳排放总量为 741.19 万吨，以工业总产值 占比作为系数估算其他城市碳排放总量为 1360.49 万吨，则 2017 年广东纺织行业碳排放量 为 2101.68 万吨，进一步估算得到 2020-2022 年平均碳排放总量为 1877.08 万吨。由于纺 织行业以中小微企业为主，中国纺织工业联合会数据显示，纺织行业规上企业占比约 8%， 结合纳管企业的年温室气体排放规模为 1 万吨 CO2 这一门槛，以 2020-2022 年平均碳排放 总量为基数按照 10%-20%的占比估算纳管规模为 187.71 万吨、375.42 万吨。
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