2025年一季度煤炭行业业绩前瞻：一季度业绩承压，关注高股息动力煤公司

行业市场表现

行业市场整体表现

截至3月28日，中信煤炭行业三月份收涨3.25%，沪深300指数下跌0.07%。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭涨幅排第3。年初至今，中信煤炭下跌 10.03%，跑输同期沪深300指数9.53个百分点。 截止3月28日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为10.82，环比上月上升0.57。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、电子元器件、综合、综合金 融(中信)、餐饮旅游、机械市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比上月持平，仅高于银行、建筑、石油石化。

年初以来各子版块及个股整体表现

年初以来各子版块行业整体表现。截至4月3日，年初以来中信煤炭行业下跌10.03%，沪深300指数下跌0.5%。行业表现方面，在申万一级行业指数中，煤炭跌幅第一。其中，中信煤炭各子版块中，炼焦煤板 块跌幅最大，达到8.57%，无烟煤板块跌幅7.81%，焦炭板块跌幅6.55%，动力煤板块跌幅0.59%，仅其他煤化工板块实现增长，涨幅3.04%。

年初以来个股表现。年初以来，中信煤炭行业共计37只A股标的，8只股价上涨，29只股价下跌。涨幅榜中，安源煤业涨幅最高，涨幅为39.81%；宝泰隆跌幅为15.61%%，为跌幅最大股票。

一季度行业供需情况

煤炭月度供应数据——20大煤炭集团

2025年1-3月（截止3月27日）： 销量日均值680.1万吨，同比-3.6%； 动力煤日均值533.1万吨，同比-5.5%； 焦煤日均值80.6万吨，同比-1.1%； 无烟煤日均值66.4万吨，同比11%。 3月（截止3月27日）： 销量日均值713.2万吨，同比-3.3%； 动力煤日均值559.1万吨，同比-5.9%； 焦煤日均值83.6万吨，同比1.2%； 无烟煤日均值70.4万吨，同比15.7%。

煤炭月度供应数据——全国煤炭产量

原煤产量： 2025年1-2月: 全国产量7.7亿吨，同比增长7.7%； 山西产量2.1亿吨，同比增长20.3%； 陕西产量1.2亿吨，同比增长2.3%； 内蒙产量2.1亿吨，同比增长2%； 新疆产量0.9亿吨，同比增长9.5%； 晋陕蒙疆合计产量6.3亿吨，占全国82.1%。 煤炭开采和洗选业固定资产投资增速： 2025年1-2月煤炭开采和洗选业固定资产投资同比增加22.6%。

煤炭月度供应数据——全国煤炭进口

煤炭进口： 2025年1-2月： 煤及褐煤进口0.8亿吨，同比增长2.1%； 焦煤进口1884.5万吨，同比增长5.6%； 动力煤进口5727.5万吨，同比增长1.1%。 2025年2月： 煤及褐煤进口3436万吨，同比增长1.8%； 焦煤进口884.6万吨，同比增长12.5%； 动力煤进口2551.4万吨，同比减少1.4%。

煤炭月度需求数据——四大行业

2025年1-2月： 全国耗煤8.5亿吨，同比减少0.5%； 电力行业5.0亿吨，同比增长2.4%； 化工行业0.7亿吨，同比增长20%； 建材行业0.5亿吨，同比增长8%； 钢铁行业1.1亿吨，同比增长1.7%。 2025年2月： 全国耗煤3.9亿吨，同比增长3.3%； 电力行业2.3亿吨，同比增长10.43%； 化工行业0.3亿吨，同比增长6.67%； 建材行业0.2亿吨，同比增长20%； 钢铁行业0.5亿吨，同比增长3.75%。

煤炭月度需求数据——电力行业

用电量：2025年1-2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时， 同比1.3%。其中2月份，全社会用电量7434亿千瓦时，同比 增长8.6%。 发电量：规上工业电力生产略有下降。1—2月份，规上工 业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%；日均发电252.9 亿千瓦时。 分品种看，1—2月份，规上工业风电增速加快，水电、核 电、太阳能发电增速放缓，火电降幅扩大。其中，规上工 业火电同比下降5.8%，降幅比上年12月份扩大3.2个百分点； 规上工业水电增长4.5%，增速放缓1.0个百分点；规上工业 核电增长7.7%，增速放缓3.7个百分点；规上工业风电增长 10.4%，增速加快3.8个百分点；规上工业太阳能发电增长 27.4%，增速放缓1.1个百分点。

煤炭月度需求数据——钢铁行业

2025年1-2月： 生铁产量1.4亿吨，同比减少0.5%； 粗钢产量1.7亿吨，同比减少1.5%； 钢材产量2.2亿吨，同比增长4.7%； 焦炭产量0.8亿吨，同比增长1.6%； 钢铁行业耗煤1.1亿吨，同比减少1.7%。 2025年2月： 铁水日均产量228万吨，同比增加1.4%； 钢铁行业耗煤0.5亿吨，同比增长0.8%。

煤炭月度需求数据——化工和建材行业

化工行业： 2025年1-3月： 甲醇耗煤4448.4万吨，同比增加10.3%；合成氨 耗煤2224万吨，同比增长增加11.5%；化工行业 耗煤0.89亿吨，同比增长9.9%。 2025年3月： 甲醇耗煤1332万吨，同比降低13.6%； 合成氨耗煤689.1万吨，同比降低9.4%； 化工行业耗煤0.3亿吨，同比降低12.7%。 建材行业 ：2025年1-2月： 水泥产量1.7亿吨，同比减少5.7%； 建材行业耗煤0.5亿吨，同比增长8%。

一季度行业价格情况

煤炭月度价格数据

2025年1-3月： 动力煤（广州港）795.4元/吨，同比-129.9元/吨，下降14%； 炼焦煤（京唐港）1444.3元/吨，同比-971.4元/吨，下降40.2%； 无烟煤（阳泉）930.7元/吨，同比-21.3元/吨，减少2.2%。 2025年3月： 动力煤（广州港）724.8元/吨，同比减少183.3元/吨，减少20.2%； 炼焦煤（京唐港）1382.9元/吨，同比减少718.1元/吨，减少34.2%； 无烟煤（阳泉）850元/吨，同比减少110元/吨，减少11.5%。 2025年3月： 动力煤长协价686元/吨，同比减少22元/吨，减少3.1%； 炼焦煤长协价新华指数1207元/吨，同比减少405元/吨，减少25.1%。

板块一季度业绩前瞻

一季度回顾

煤炭产量方面：20大煤炭集团公司2025年1-3月煤炭日均销量平均值为680万吨/天，同比下降3.6%，处于近 五年最低水平。其中1月份日均销量下降尤为明显，同比下降12.7%，2月有所回升。分煤种看，动力煤2025 年1-3月日均销量平均值为533万吨/天，同比下降5.5%；炼焦煤2025年1-3月日均销量平均值为81万吨/天， 同比下降1.05%；无烟煤2025年1-3月日均销量平均值为66万吨/天，同比上升10.9%。 煤炭价格方面：动力煤方面， 2025年1-3月动力煤（广州港）均价795.4元/吨，同比-129.9元/吨，下降 14.0%，其中3月份动力煤（广州港）724.8元/吨，同比减少183.3元/吨，减少20.2%；炼焦煤方面，2025年 1-3月炼焦煤（京唐港）均价1444.3元/吨，同比-971.4元/吨，减少40.2%，其中3月份炼焦煤（京唐港） 1382.9元/吨，同比减少718.1元/吨，减少34.2%；无烟煤方面， 2025年1-3月无烟煤（阳泉）均价930.7元/ 吨，同比-21.3元/吨，减少2.2%，其中3月份无烟煤（阳泉）850元/吨，同比减少110元/吨，减少11.5%。

一季度回顾及业绩前瞻

从重点企业来看，产销量整体略有波动。2025年1-2月，中国神华产量同比下降2.6%，中煤能源产量同比下降0.8%，陕西煤业产量同比增长9.4%，潞安环能产量 同比增长1.95%。其中2月份产量，中国神华产量同比增加1.9%，中煤能源产量同比下降1.7%，陕西煤业产量同比增长16.98%，潞安环能产量同比增长10.31%。 2025年1-2月，中国神华销量同比下降16.3%，中煤能源销量同比下降1.3%，陕西煤业销量同比增长22.21%，潞安环能销量同比下降2.26%。其中2月份销量，中 国神华销量同比减少11.4%，中煤能源销量同比下降4.4%，陕西煤业销量同比增长49.59%，潞安环能销量同比增长10.71%。 业绩前瞻：根据20大集团一季度销量数据，参考全国煤炭产量、上市公司经营数据、煤炭价格情况等，预计2025年1季度，煤炭企业业绩整体业绩下滑。动力煤板 块业绩预计下滑20%左右；炼焦煤板块业绩预计下滑较多，无烟煤板块业绩预计下滑20%左右 。

报告节选：

编辑：火腿肠