2025年迈富时研究报告：积极拥抱AIAgent，迈向Marketingforce 2.0阶段

1、 全球领先的营销和销售 SaaS 平台厂商，持续保持高速增长

公司是全球领先的营销和销售 SaaS 平台厂商。公司成立于 2009 年，总部位于 上海市大数据产业基地，2015 年公司正式推出一站式营销 SaaS 产品 T 云，2021 年 又推出了一站式销售 SaaS 产品珍客，2024 年公司在港交所上市。目前公司在全球拥 有 20 余家分支机构，累计申请软件著作和专利 750 余项。

六朵云体系，全域全链路驱动增长。Marketingforce 平台，涵盖“营销云、销售 云、商业云、分析云、智能云、组织云”六朵云体系。在提供数字化全域服务的同 时，搭载先进的多模态大模型，研发出人工智能生成文字/图片/视频、智能客服、智 能营销决策系统等 AIGC 产品，为企业提供集“全域高效获客、精准洞察需求、营 销自动化管理、商城转化”等环节于一体的全链路全场景智能化服务。

Marketingforce 聚焦数字化与智能化，累计服务超 20 万家企业，涵盖零售消费、 汽车、金融、B2B、医药大健康、企服、跨境电商等行业领域。

目前公司已经形成营销及销售 SaaS、精准营销两大主要业务板块。（1）SaaS 业 务主要包括面向 SMB 客户的营销 SaaS--T 云和面向 KA 客户的销售 SaaS--珍客两大 产品线。 图3：SaaS 业

（2）精准营销业务主要是为各行各业的公司打造一站式跨媒体线上营销解决方 案，涵盖广告活动的设计、发布、监测以及优化等环节，并且将战略重心聚焦于头 部媒体平台。此外，公司还为广告服务提供商提供在线广告分发服务。在此过程中， 公司以代理方而非委托方的身份开展业务，代表广告服务提供商通过他们各自的广 告账户，在客户指定的媒体平台上投放广告。公司通过设计、发布、监测及优化广 告活动，为各行各业的公司提供一站式跨媒体线上营销解决方案，并将战略重点放 在头部媒体平台上。

根据公司发展战略，2025 年公司将以“AI-Agent 驱动行业解决方案”为核心战 略，重点推进三大工程：一是全面打造 AI-Agentforce 智能体中台，聚焦于营销和 销售领域的垂直行业应用开发，全面提升 AI-Agent 的商业化效率；二是通过外延式 并购来完善产品生态体系；三是布局全球化市场，助力中国企业出海，同时在经济 发达地区建立本地化服务体系。

1.1、 AI+SaaS 业务收入增长强劲，客户粘性高

公司营业总收入保持较快增长。公司营业总收入从 2021 年的 8.77 亿元增长至 2023 年 12.32 亿元，并进一步增长 26.5%至 2024 年的 15.59 亿元，三年复合增长率 为 21.1%，整体保持较快增长。从收入结构来看，公司收入主要来源于 AI+SaaS 业 务及精准营销服务，并且 AI+SaaS 业务收入占比逐渐上升。

AI+SaaS 业务收入增长强劲。公司 AI+SaaS 业务收入从 2021 年的 4.37 亿元增 长至 2023 年 7.02 亿元，并进一步增长 19.9%至 2024 年的 8.42 亿元，三年复合增长 率为 24.3%。2024 年末，AI+SaaS 业务的用户数量达到 26,606 名，每名用户每月平 均收入为 3,848 元，较 2023 年稳步提升。此外，AI+SaaS 订阅用户留存率保持较高 水平，2024 年留存率为 73%，较 2023 年提升 4 个百分点。

精准营销服务收入有所波动。2021-2024 年，公司精准营销服务业务收入分别为 4.39 亿元、6.13 亿元、5.30 亿元、7.16 亿元，期间分别服务了 845 名、998 名、1042、 912 名广告客户。

公司综合毛利率年度之间有所波动，我们判断主要由于业务结构变化所致。 AI+SaaS 业务毛利率 2021 年至 2024 年有所下滑，但基本保持较高水平，我们判断 下滑的原因系 KA 客户定制化项目占比有所提升所致。

1.2、 股权结构稳定，管理层经验丰富

公司控股股东和实际控制人为赵旭龙先生及朱水纳女士，两者为一致行动人。 赵先生与朱女士（i）通过 Real Force Limited 及 Precious Sight Limited（为创始人家 族信托利益的控股公司，以 Willam Zhao Limited 和 Shuina Zhu Limited 作为受益 人），以及（ii）通过由赵先生间接全资拥有的 Willian Zhao I Limited 间接持有本公 司的股份。赵旭龙与朱水纳夫妇共同持有公司约 45.63%的股份。

公司董事长兼 CEO 赵旭龙先生为公司创始人，长期深耕营销行业。自公司成立 以来，赵先生一直领导公司业务，并主要负责作出公司的战略及关键决策，包括整 体发展、战略方向、业务管理、创新及研发等决策。

2、 营销及销售 SaaS 市场空间广阔，公司竞争优势突出

2.1、 营销及销售 SaaS 市场渗透率低，有望保持高速增长

中国 SaaS 市场仍处于快速发展期。根据弗若斯特沙利文的资料，在 2022 年， 按收入计算，中国 SaaS 市场规模从 2018 年的 164 亿元增长至 443 亿元，2018 年至 2022 年的复合年增长率为 28.2%。在需求持续增长、产品功能不断完善以及政府对 数字经济的利好政策推动下，预计中国 SaaS 市场规模在 2027 年将达到 1556 亿元， 2022 年至 2027 年的复合年增长率为 28.6%。此外，PaaS 市场是公有云市场增长的另 一个重要推动因素，越来越多的 SaaS 提供商拓展其 PaaS 服务，因为 PaaS 能为他们 的客户带来附加价值。借助作为低代码工具包的 PaaS 平台，企业能够以更高的敏 捷性、更短的开发周期开发定制应用程序，且所需的 IT 工程师数量更少。

2022-2027 年营销及销售 SaaS 解决方案市场复合年增长率有望达 29.3%。根据 弗若斯特沙利文的资料，营销及销售 SaaS 解决方案市场规模从 2018 年的 73 亿元增 长到 2022 年的 206 亿元，2018 年至 2022 年的复合年增长率为 29.6%。营销及 销售 SaaS 解决方案的市场规模预计在 2027 年达到 745 亿元，2022 年至 2027 年的复合年增长率为 29.3%。营销及销售 SaaS 解决方案市场在新冠疫情期间展现出 了强大的抗风险能力，2021 年至 2022 年该市场的增长速度快于同期整个 SaaS 市 场的增长速度。

营销及销售 SaaS 解决方案的潜在市场规模预计将从 2022 年的 15466 亿元、渗 透率 1.3%，增长至 2027 年的 42545 亿元、渗透率 1.8%。尽管营销及销售 SaaS 解 决方案目前的市场规模相对较小，但中国企业中订阅 SaaS 解决方案的趋势正在兴 起。展望未来，由于营销及销售 SaaS 解决方案具备灵活的订阅方案、高度的可扩展 性、易于实施且维护需求少等优势，预计会有越来越多的中国企业使用这类解决方 案。

营销及销售 SaaS 市场格局较为分散，公司是中国最大的营销及销售 SaaS 解 决方案提供商。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2022 年的收入计算，公司是中国最 大的营销及销售 SaaS 解决方案提供商，2022 年 SaaS 业务的收入为 5.30 亿元，占市场份额的 2.6%。

2.2、 公司竞争优势突出，市占率有望提升

2.2.1、 第一增长曲线：面向 SMB 市场，T 云助力企业提升营销效率

T 云赋能用户从官方平台搭建及运营至人工智能赋能营销内容生成及分发的整 个营销流程，提升营销获客转化率。T 云主要面向 SMB 市场，集成了多种功能及特 色，涵盖典型营销过程的所有关键阶段，主要包括智能官方平台搭建及运营、营销 内容、营销内容分发、数据监控与分析。T 云最基本的版本包含 38 个特定的标准功 能模块进行完整的营销流程。

T 云为不同类型的企业提供服务，主要目标是通常以企业或高价值个人为客户 的 B2B 企业，这些企业主要来自机械制造、化工以及专业服务行业。这类 B2B 企 业业务的一般特点是交易频率低、每笔交易的平均支出高、决策过程严格且谈判周 期相对较长。这类客户需要与其潜在及现有客户建立有意义且持久的关系，提供有 竞争力的产品或服务，并鼓励客户重复购买。针对 B2B 企业的具体需求，T 云能 够在各种长尾 B2B 网站上高效分发营销内容，而企业通常会在这些平台上寻找潜在 的合作机会。

T 云的核心优势体现在：（1）预算优势：T 云 SaaS 化的部署，资源集团化采购， 降低了整体运营成本，可以让利给更多企业。（2）平台优势：PaaS 中台支持快速增 加符合市场需求的新功能板块，帮用户抢占新渠道的流量入口，抓住热点红利。（3） 数据优势：全布局埋点，海量行业数据沉淀，形成行业专属大模型，为企业提供数 据分析和行业精准建议。（4）AI 工具：T 云提供多种 AI 工具提升员工人效，如臻文、 臻图、臻视等，分别用于内容撰写、图片生成和视频剪辑等。目前我国中小微企业 数量超过 5300 万家，而截至 2024 年底公司 AI+SaaS 业务的总付费用户数仅 2.66 万 家，T 云业务仍面临着广阔的市场空间。

2.2.2、 第二增长曲线：面向 KA 市场，珍客助力企业销售流程全链路管理

珍客致力于推动大型企业存量客户资产的精细化运营，依托营销中台的智能 AI 大脑，驱动营销自动化系统，凭借丰富的触达工具，针对存量客户开展“千人千面” 的维护工作，提高 B2B 及 B2C 企业的客单价和客户粘性，提升客户复购率。珍客负 责处理销售流程，并提供智能销售管理工具，涵盖销售线索管理、销售线索转化以 及客户管理等方面。具备以下功能：（i）管理客户信息；（ii）与客户进行互动；（iii） 提供客户服务；（iv）开展线上客户活动；（v）进行客户数据分析。公司提供多达 159 个功能模块，其中包括 81 个与客户关系管理相关的功能模块以及 78 个辅助模块， 以此为不同业务规模和销售团队的用户在整个销售流程中提供支持。珍客的标准版主要助力销售活动的四个阶段，而专业版则进一步配备了辅助模块，可实现客户数 据管理以及由人工智能支持的增长自动化等功能，从而满足客户的个性化需求。

公司的 KA 业务以行业为基础，聚焦于消费零售、汽车、医疗大健康、金融和 制造业等重点行业。2024 年公司成功引入了江铃福特、奇瑞汽车、捷途汽车、太古 可口可乐、创维、潍柴、周大福、伊利、春风动力、松下电气、公牛电器、信光能 源、正官庄、舍得酒业、美团、华夏银行、重庆银行、全联保险等行业领军企业客 户。

3、 积极拥抱 AI Agent，迈向 Marketingforce 2.0 阶段

3.1、 AI Agent 正在重构营销及销售 SaaS 行业

2025 年将是 AI-Agent 商业化的元年。Gartner 将 agentic AI 列为 2025 年十大技术趋势之首，并预测 2028 年至少有 15% 的日常工作决策将由 agentic AI 自主 完成，而这一数字在 2024 年为 0。

AI Agent 成为企业知识资产积累与高效复用中的创新角色。AI Agent 能够从企 业运营过程中大量繁杂的信息“建立”有价值的企业流程“知识”，形成可查询、可 复用的专家级别的企业知识库。更重要的是，AI Agent 能够将这些知识资产快速提 供给需要的用户或系统，极大地提高了信息的可获取性和应用效率。AI Agent 和企 业数据的链接程度决定了 AI Agent 在企业应用中的价值。AI Agent 依赖于大量数据 进行训练和优化，以提高其智能性和准确性，同时，它们通过与客户的互动收集和 分析数据，为企业带来深刻的市场洞察和决策支持。

根据亿欧智库测算，2024 年中国 AI Agent 市场规模 1473 亿元，企业渗透率不 足 5%，但随 AI Agent 在 SaaS 产品中增益价值扩大及高性能定制化 AI Agent 开发市 场成熟，2028 年规模有望达到 3.3 万亿元。

AI Agent 正在重塑智慧营销的技术底座:其自主性重构了生产力关系，原子级洞 察突破了传统数据分析边界，而智能中枢则使营销决策从“艺术”迈向“科学”。

AI Agent 正在解构 SaaS 行业“功能堆砌”的旧范式，通过替代成本与效率增益 的量化模型，推动价值评估从“软件使用量”向“商业成果创造”跃迁。这一变革 不仅重塑了产品逻辑和商业模式，更将把 Al agent 与 Saas 市场的潜在规模从千亿元 级推升至万亿元级能效替代市场。

根据亿欧智库测算，2024 年中国 AI Agent 营销及销售市场规模约 442 亿元，一 方面 AI Agent 将逐步提升 SaaS 的服务价值，另一方面 AI Agent 的定制化功能开发 需求显著增长，预计未来五年将呈现高速增长，达到万亿级市场空间。

3.2、 CRM、HUBS 等海外销售 SaaS 龙头将 AI 定位为核心战略

3.2.1、 Salesforce：Agentforce 成为 Salesforce 核心战略

Agentforce 已成为 Salesforce 的核心战略。在 2024 年 9 月的 Dreamforce 上， Salesforce 宣布推出 Agentforce，Salesforce Agentforce 旨在利用 Salesforce Platform 提供代理人工智能（AI）自动化。12 月 17 日，Salesforce 正式推出其全新平台—— Agentforce 2.0。首席执行官马克·贝尼奥夫在发布会上宣布，Salesforce 计划招聘 2000 名销售人员，以加速推广这一重大人工智能平台。2025 年 3 月 5 日，Salesforce 推 出具有新功能的 Agentforce 2dx，可将主动 Agentic AI 嵌入任何工作流程，创建多 模式体验，并将数字劳动力扩展到整个企业。此外，Salesforce 提供 Agentforce 开 发人员版，即一个免费的环境，开发人员可以在其中试用使用 Agentforce 的代理并探索 Data Cloud 的功能来试验这些工具。Salesforce 还宣布推出 AgentExchange— —Salesforce 内置的 Agentforce 市场和社区。

针对 AI 战略，Salesforce 进行了组织架构及技术体系的双重变革。一是停止软 件工程师招聘，2025 年起所有新增岗位聚焦 AI 训练师、提示工程（Prompt Engineering） 专家与 AI 伦理顾问，旨在构建“AI 训练-部署-治理”全生命周期团队。现有团队通 过内部培训与认证计划，将 10 万名技术员工转化为 AI 赋能者，重点培养其与业务 场景结合的设计能力。举例来说，Salesforce 有 9000 名员工从事客户支持，公司在 整个系统上添加了一层 Agent 化的技术。当客户登录时，Salesforce 会将他们的数据 与 Salesforce 数据相连，知道他们使用的产品和所有的案例详情，每周大约有 35,000 个客户支持请求处理。此前，这 35,000 个请求中有 10,000 个需要转到真人处理。现 在，这个数字已经下降到 5,000 个，这就意味着大幅减少了对支持人员的需求。 二是底层架构重构，将 Einstein AI 嵌入所有产品线（包括 CRM、营销自动化、 数据分析平台），实现 AI 能力的无缝调用。并且推出 Agentforce 开发者套件，允许 企业客户通过低代码界面自定义 AI 代理，降低技术门槛。 Salesforce 在 AI 和 Data Cloud 领域取得了显著进展。2024Q4 Data Cloud 的年 度经常性收入（ARR）达到 9 亿美元，同比增长 120%。Data Cloud 的记录数超过 50 万亿条，其中近四分之一来自外部数据源。这些数据表明，客户对 Data Cloud 的依 赖度正在增加，这为 Agentforce 的推广提供了坚实的基础。 与 SaaS 业务采用“按用户席位数”收费模式不同，Agentforce 的收费以“对话 次数”为基础，每次对话的费用为 0.5 美元到 2 美元不等。目前 Agentforce 覆盖了 13.5 万家企业客户，在 Q4 签订了超过 3000 个付费合同，涉及多个行业，显示出强 劲的市场需求。公司预计 Agentforce 将在 2026 财年继续增长，尽管贡献相对温和， 但预计在 2027 财年将有更显著的贡献。

3.2.2、 Hubspot：推出新一代 HubSpot AI 引擎——Breeze

HubSpot 将 AI 融入整体产品体系，实现营销和内容管理的全面升级，以及全新 的数据分析与客户洞察工具。2024 年 9 月，HubSpot 推出了 Breeze，包括 Breeze Copilot：AI 助手，可提高工作效率，让工作更轻松。Breeze Agents： AI 专家团队， 可自动完成各种任务，助力快速达成目标。Breeze Intelligence：AI 数据分析师，可 提供完整的、统一的客户视图。除此之外，Breeze 还包含 80+ 嵌入式 AI 功能， 遍布整个 HubSpot 平台。

收购 Frame AI，实时捕捉客户洞察。2024 年 12 月，HubSpot 宣布收购 Frame AI，这是一家专注于 AI 驱动的会话智能平台公司。Frame AI 能够将电子邮件、电 话、会议等非结构化数据实时转化为可操作的客户洞察，帮助企业不仅满足客户需 求，更能预测客户行为。通过收购 Frame AI，HubSpot 计划将其强大的会话智能技 术融入到自身开发的 Breeze AI 套件中，使所有客户沟通数据均可转化为实时的客 户洞察，贯穿于营销、销售和服务的每个环节。

3.3、 以 Al-Agentforce 为核心，打造全链路全场景智能体解决方案

3.3.1、 基于 Al-Agentforce 智能体中台，打造智能化营销销售全链路解决方案

公司基于 Marketingforce 为客户提供全链路、全场景的营销、销售、客服、培 训、招聘等数智化解决方案。2024 年 5 月 16 日，Marketingforce 正式发布 Tforce 营 销领域大模型，并在后续发布了 Al-Agentforce 智能体中台，打造了营销智能体，销 售智能体，经营决策智能体，搜索智能体等场景应用，为客户提供全链路、全场景 的营销、销售、客服、培训、招聘等数智化解决方案。2025 年 2 月，Marketingforce 迈富时宣布 AI Agent 产品全面接入 DeepSeek-V3 和 DeepSeek-R1，将其融合至 AI-Agentforce 中台，为企业客户打造更具创新性与竞争力的智能化营销销售全链路 解决方案。

零售场景，Marketingforce 携手华为云，推出零售品牌 AI Agent 联合解决方案。 当前市场新老行业格局逆转、运营手段同质竞争异常激烈、技术尤其是人工智能技 术飞速更迭，品牌消费者运营之路充满挑战，急需迈入 AI 融合的新时代。从前期市 场洞察、公域获客与私域运营到中期内容生成、智能策划与执行，再到后期智能销 售、交易数据分析，Marketingforce 的 Agent 智能体技术通过融合 Tforce 大模型能力 和业务知识库，可为企业营销提供从数智化规划到运营落地的全方位产品和服务。

金融保险场景，Marketingforce 与大健康保险科技领域的龙头企业乐橙云服签 署 2025 年度 1.2 亿战略合作协议。双方将围绕金融保险业务场景下 AI Agent 产品设 计、一站式服务平台建设等 AI 数智化领域深度合作，共同启动“2025-金融保险行 业 AI Agent 数智服务平台合作计划”。Marketingforce 将以具备强大智能交互与精准 分析能力的 AI Agent 技术为基础，为其定制自动化理赔、智能核保、智能客服和办 公助手等 AI 产品，帮助乐橙云服优化业务流程、助力风险评估、促进内部运营管理， 实现线索、商机、业绩的闭环，帮助企业把握每一次成交机会。与此同时， Marketingforce 以 AI Agent 为引擎，帮助乐橙云服重构自身营销运营的 DNA，例如 开展线上虚拟保险顾问，为用户提供全时段咨询服务，以实现企业全面的降本增效， 提升行业竞争力。

3.3.2、 推出智能体一体机，拓展政企智能办公市场

推出智能体一体机，搭载 AI-Agentforce 智能体，满足政企办公智能化需求。2025 年 AI Agent 技术加速渗透多行业，DeepSeek、QwQ-32B 等大模型通过降低部署成本 与强化隐私保护能力，精准契合政企机构的数据安全刚需，掀起私有化部署热潮。 智能一体机设备通过深度集成公司自主研发的 40+“企业+政务”智能体、 AI-Agentforce 智能体中台及智能设备管理软件，构建起"深度智能、安全可控"的双 重保障体系。智能体一体机&智能体笔记本以"场景化智能中枢"为核心，为政企构建 一套覆盖核心业务场景的全场景解决方案。政务版部署的 20 大智能体精准对应高效 办公、智能公文、政策服务、法律咨询、信访沟通五大政务刚需，形成贯穿"政策制 定-公文流转-公众服务"的全链条智能化支撑体系。企业版部署的 20 大智能体则聚焦 人力资源、目标管理、活动策划、项目管理、企业文化与宣传五大核心板块，形成" 选育用留"全周期管理矩阵。

编辑：火腿肠