1.1 智能制造领域综合解决方案龙头供应商，深耕行业超 40 年
深耕工业制造领域超 40 年，逐步发展成为工业制造领域软件龙头供应商。公司成立 于 1982 年，在“智能+”整体战略布局下，聚焦制造、流通两大产业领域，以 ERP 产品和 智能制造解决方案为核心，积极推进云领域与工业互联网领域的创新应用研发，助力企业 实践数字化转型。目前公司业务领域已全面覆盖工业软件的四大类别，并持续融合人工智 能、大数据、物联网、云计算等数字信息前沿技术，推进鼎捷雅典娜新型工业互联网平台 的研发升级与应用拓展。
公司经过 40 余年的技术沉淀与经验积累，深度参与超过 50000 家企业转型实践。公 司持续创新数智化转型与智能制造综合解决方案，在研发设计、数字化管理、生产控制及 AIoT 四大业务领域为企业提供全方位的产品研发、咨询规划及价值交付服务。公司成功构 建数智驱动的新型工业互联网平台——鼎捷雅典娜，并基于此拓展装备制造云、零部件 云、财务云等行业化场景 AI 应用，以及 ChatFile 和高管 AI 数智助理等通用型 AI 应用，持 续助力企业客户数智化转型。
1.2 股权结构稳定，核心管理层经验丰富
工业富联成为战略股东，股权结构相对稳定。2020 年 7 月，公司引进工业富联成为战 略投资股东，借此公司在智能制造与工业互联网的布局得以进一步完善，以持续推动 IT 与 OT 的创新融合，打造更加成熟的智能工业系统，助力我国制造产业的数字化、智能化转型 升级。目前工业富联持有公司 3997.13 万股股份，占公司股份总数的 14.73%。公司无控股 股东、实际控制人，为保持公司股权结构的稳定性，工业富联与香港 TOP、叶子祯先生、 孙蔼彬先生、新蔼咨询于 2020 年 7 月 4 日签署了《一致行动人协议》，并于 2023 年 12 月 续签了《补充协议》，延长《一致行动人协议》36 个月的有效期。
公司核心高管从业经验丰富，管理团队稳固。公司董事长叶子祯先生对软件业及企业 信息化有丰富的经验及前沿的见解，运营经验丰富。鼎新电脑、鼎捷软件创办人孙蔼彬先 生于管理软件与互联网 IT 服务领域专注经营四十多年，行业经验丰富。公司核心技术人员 均具有多年工业软件行业经验，部分高管已服务公司二十余载，管理层资深且稳固。
1.3 整体经营保持稳健成长，经营效率不断提升
公司营收保持稳健增长态势，2022 年以来主营业务盈利能力持续提升。2024 年，公司 实现营业收入 23.31 亿元，同比增长 4.6%，2017-2024 年复合增长率为 9.7%，公司业务保 持稳健发展。2025 年前一季度，公司实现营业收入 4.23 亿元，同比增长 4.3%。 净利润方面，2024 年，公司实现归母净利润 1.56 亿元，同比增长 3.6%。除 2021 年受 宏观经济环境影响，公司整体盈利能力不断提升。2025 年第一季度，公司归母净利润 -0.08 亿元，亏幅同比有所收窄。
分业务看，公司 AIoT 及研发设计业务保持较快增长。2024 年，公司研发设计、数字 化管理、生产控制以及 AIoT业务分别实现收入 1.52/11.89/3.34/6.31亿元，同比增长 23.33%/ -1.43%/0.17%/22.04%，2021-2024 年 CAGR 分别为 21.03%/2.00%/12.50%/21.82%。 2025 年第一季度公司毛利率同比大幅好转。公司 2024 年整体毛利率、净利率分别为 58.25%和 6.80%，毛利率和净利率同比下滑 3.66pct 和 0.16pct，净利润率整体维持稳定。 2025 年第一季度，公司整体毛利率为 59.68%，同比大幅提升 4.37pct，未来 AI 技术商业化 与产品推广的持续推进，有望为公司盈利能力增长提供动力。
公司费用率结构进一步优化，研发投入持续加码，完善生成式 AI 应用矩阵。2024 年 公司销售、管理和研发费用率分别为 30.2%、7.1%和 9.7%，同比分别下降 1.34pct/2.86pct/ 1.21pct。公司中国大陆业务保持快速增长。按地区分，2024 年公司中国大陆及非中国大陆 地区营收分别为 11.77 和 11.54 亿元，同比分别增长 1.92%、7.53%。2020-2024 年公司来自 中国大陆和非中国大陆地区的营收 CAGR 分别为 17.33%和 7.16%，大陆业务整体增速快于 非大陆地区业务。
2.1 公司布局智能制造综合解决方案，位居多行业市占率龙头
公司持续创新数智化转型与智能制造综合解决方案，在研发设计、数字化管理、生产 控制及 AIoT 四大业务领域为企业提供全方位的产品研发、咨询规划及价值交付服务。同时 公司持续融合 AI、大数据、物联网、云计算等数字信息前沿技术，推进鼎捷雅典娜新型工 业互联网平台的研发升级，拓展数智驱动的 AI 新应用，聚合 ISV 伙伴、创新开发者、IaaS 合作伙伴，打造新一代数据引擎和数字底座，让数据从助力变成动力，从支持企业运行到 驱动千行百业数智化转型，创造客户数字价值。
鼎捷雅典娜工业互联网平台是采用新一代的数字信息技术和人工智能技术，以智驱中 台、业务中台、数据中台、知识中台、互联中台五大中台为支撑，所完整建构的企业级 PaaS 平台，是支撑企业数智化转型的数字底座。鼎捷雅典娜持续融合微软 Azure GPT 并引 入国内优秀开源大模型能力，结合在制造领域数据沉淀，发展制造行业大模型，形成如 IndepthAI、智能问答和敏捷数据等一系列灵活可组装的平台能力。 鼎捷 IndepthAI 是面向开发者的基于大模型技术构建 AI 原生应用工作平台，以降低 AI 开发门槛，快速搭建 AI 应用；智能问答能力用于快速、低成本地构建生成式企业问答机器 人；敏捷数据能力融合大模型、行业知识图谱和数据引擎，是形成各种智能体的基础。
公司客户基础优势显著，行业市占率持续巩固。公司凭借对多个聚焦行业的业务形 态、业务需求、业务模式的深刻理解和服务经验沉淀，为全球累计超 50,000 家客户提供数 智化转型，实现“智能+”变革。公司大型集团客户包括复旦微电子、东富龙、老板电器等 众多样板案例，专精特新客户近 800 家。在中国台湾地区，公开发行上市企业公司业务的 覆盖家数已达 77%；而在中国大陆地区，公司在制造业 ERP 软件市场销售份额位居本土厂 商第一，达 14.8%。
2.2 构建完善数智化转型产品服务体系，雅典娜赋能新型工业互联网平台
公司以 ERP 产品和解决方案为核心，向外扩充并衍生 ERP II 产品互为补充。自成立 以来，面向企业不同发展阶段的经营管理需求，公司凭借多年技术积累和行业洞察，已构 建涵盖大中小型客户的完善的 ERP 产品矩阵，覆盖多种运营领域与应用场景。公司的 ERP II 产品包括 BPM、BI 和 HR，从传统 ERP 的资源优化和业务处理扩展到利用企业间协作运 营的资源信息，实现协同商务。
链接企业运营和生产制造，鼎捷 MES 为企业创造核心价值。鼎捷 MES 与 ERP 进行 耦合性集成，使企业生产制造系统的信息与营运系统的信息进行勾稽，实现精细化管理。 基于物联网的解决方案，鼎捷智能车间从缩短周期、降本增效及提升质量三个核心维度给 企业带来显著的应用效益。具体而言，可实现制造周期缩短 45%、在制品 WIP 减少 30%， 效率提升 26%、成本降低 27%，以及质量过失减少 70%、缺点数降低 25%。
公司 ERP 及 MES 软件国内行业市占率处于第一梯队。在中国大陆地区，根据前瞻研 究院数据，公司在中国制造业 ERP 软件市场销售份额中位居第三，在本土厂商中排名第一， 达到 14.8%，与国际龙头企业差距缩小。根据 IDC 的数据，公司 MES 产品在高科技电子及 计算机通信、装备制造、汽车零部件市场分别占有 9%、5%和 3%的份额。在半导体领域， 全球头部厂商鼎捷合作占比约三成；在汽车零部件领域，鼎捷累计服务国内近千家企业， A 股上市汽车零部件企业中鼎捷客户占比近 20%。
适应企业数字化转型升级需求，公司加速开拓 PLM 市场，优先专注电子、半导体、 装备制造、汽车零部件等离散型行业。研发创新是推动企业数字化转型的基础和核心，鼎 捷 PLM 协助企业建立基于需求驱动的、设计制造一体化协同的产品正向研发体系，无缝衔 接并协同管理需求分析、产品设计、仿真、分析、制造、维护、报废等各个环节，推动企 业实现端到端的研发数字化转型。根据 IDC 研究，2023 年的中国 PLM 市场规模排名前三 的行业分别为高科技电子及计算机通信、装备制造、整车及汽车零部件，公司依托在 MES 深耕行业中的知识及客户资源的积累，在三大应用场景中均表现亮眼，所占市场份额分别 为 5.1%、7.9%、3.4%。其中鼎捷在装备制造领域市占率排名第一。
2.3 行业视角：制造业 ERP、MES 等市场规模均有望保持持续增长
工业软件细分领域众多，市场保持稳健增长态势。工业软件是指应用于工业领域，为 提高工业研发设计、业务管理、生产调度和过程控制水平的相关软件和系统。根据产品的 具体用途，主要划分为经营管理、研发设计、生产制造、工业嵌入式四大类别。近年来， 中国工业软件行业规模持续扩大。根据工业和信息化部的数据，2023 年中国工业软件产品 收入达到 2824 亿元，同比增长 12.3%。在“中国制造 2025”战略的推动下，制造业企业加 速信息化与工业化的深度融合，对工业软件及信息化服务的需求有望继续增长。
发展数字经济作为国家重要发展战略，工业软件是发展数据经济的重要基石之一。 2023 年以来一系列政策陆续出台，不断推动以科技创新为驱动力的新质生产力发展，强调 数据作为新型生产力要素的重要价值，探索制造业数字化转型的路径和模式，带动工业软 件行业稳固发展。
我国 ERP 软件市场规模接近 500 亿元，制造业为主要应用市场。根据华经产业研究院 数据，2023 年我国 ERP 软件市场规模达到 481.9 亿元，保持持续增长态势；从下游应用行 业来看，制造业为我国 ERP 软件应用的第一大行业，占比达到 41.1%，其次为流通行业、 建筑行业和电力行业，占比分别为 17.4%、8.4%和 4.8%。
3.1 工业大模型应用已逐步渗透至工业制造的各细分环节
工业大模型应用已逐步渗透至工业制造的各细分环节。从工业产品生命周期的角度， 可以将工业场景概括为研发设计、生产制造、经营管理、产品服务等四个主要环节，根据 腾讯研究院整理的 99 个工业大模型的应用案例，目前工业领域的 AI 大模型的场景应用已 渗透至外观设计、工业代码生成、知识管理与问答助手等各个细分场景，国内外厂商基于 工业 AI 模型的内部赋能以及外部商业化落地正在不断推进。
2029 年全球工业 AI 市场规模有望达到 583 亿美元。BlueWeave Consulting 数据显示， 2022 年全球工业 AI 市场规模约为 31 亿美元，预计到 2029 年这一市场规模将达到 583 亿美 元，2022-2029 年复合增长率约为 52.07%。我国 AI+工业应用有望加速渗透，2025 市场规模超 140 亿元。根据德勤数据预测，至 2025 年我国人工智能在制造业应用的市场规模有望 达到 141 亿元，2018-2025 年复合增长率达到 50.67%。
国家多次发布政策强调提升制造业的发展质量，加快人工智能等智能技术赋能。政策 推动人工智能技术在柔性制造、机器人协助制造、工业检测、设备互联管理等深层次应用 场景的探索，完善智能制造产业生态。科技部等六部门发布《关于加快场景创新以人工智 能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》，鼓励在制造等重点行业深入挖掘人工智能 技术应用场景，促进智能经济高端高效发展；同时，《"十四五" 智能制造发展规划》等政 策强调，加强关键核心技术攻关，研发人工智能、5G、大数据、边缘计算等在工业领域的 适用性技术，增强融合发展新动能。
3.2 雅典娜中台应用，持续融合 AI 大模型能力推动性能迭代
公司积极融合 AI、大数据等智能技术，持续推进鼎捷雅典娜平台的研发升级，拓展数 智驱动的 AI 新应用，基于深厚的行业 know how 持续推动 AI 在 TO B 领域的场景落地，赋能千行百业数智化转型。公司以“智能+”战略为引领，多领域布局，构建了强大的鼎 捷领域大模型，还整合了如 DeepSeek、GPT 全系列模型、通义千问、豆包、文心一言等先 进大模型，积极拓展 AI 应用场景。
作为企业级 AI 智能体应用生成平台，鼎捷以大模型为核心底座，以生成式驱动为核心 理念，构筑出鼎捷雅典娜平台的“企业数字运行空间”，为企业提供多元化的 AI 能力，包 含一分钟创建企业级智能问答系统、生成 3D 图纸等诸多新一代智能应用。 其中，文生设计以 AI+方式作为技术驱动力，创新企业设计环节，通过鼎捷领域大模 型为基础，封装企业图纸及设计经验，以自然语言交互的方式，实现图纸生成；而智能采 购参谋以+AI 方式，赋能企业采购业务环节，以 AI 为主导，通过自然语言交互的方式，实 现业务驱动，以“化繁为简，以简驭繁”的手段，优化采购成本，提高采购效率。
3.3 接入 DeepSeek 大模型，打造业内首个多智能体协作平台
2025 年 2 月，公司宣布 DeepSeek 大模型全面集成至鼎捷 IndepthAI 智能体平台及鼎 捷全线智能应用。鼎捷 IndepthAI 智能体平台与 DeepSeek 大模型的集成，将进一步提升鼎 捷雅典娜平台在数据分析、智能决策、流程优化等方面的能力，加速平台 AI 能力布局和商业落地，拓展国产大模型应用生态圈，为客户在业务创新、私有化落地等诸多数智化转型 场景应用，提供更多的选择。
公司聚焦制造企业研发管理场景，鼎捷 PLM 已与 DeepSeek 大模型深度集成。通过接 入 DeepSeek 大模型的领先 AI 能力，公司有望助力 PLM 企业用户实现高效数据检索与智能 生成，以数字化管理驱动企业研发创新，加速迈向智能化产品生命周期管理时代。 鼎捷新一代 PLM 凭借微服务与模型化驱动架构，天然具备与 DeepSeek 大模型深度融 合的便利性。鼎捷 PLM 系统具有更灵活易用的特点，能轻松增减功能，快速对接第三方系 统。公司将 RAG（检索增强生成）拆成两个独立的微服务：多模态数据转化和总结推理服 务，在不影响标准功能的同时能够快速上线。
公司拟发布制造业多智能体协议 MACP 以及制造业通用多智能体协作平台 Commander 2.0。制造业作为高度垂直领域，对智能体的精准性与协作能力有更高要求， 尤其是在其特有且复杂的业务场景中，智能体之间的交流机制更需具备高度契合行业特性 的标准与规范。公司依托行业经验，将在下一代 Indepth AI 中发布： （1）首个制造业多智能体协议——MACP（Multi-Agents Context Protocol），MACP 协 议旨在让 AI 智能体之间实现类似人类的自然沟通与协作。通过统一的数智空间语言和思维 方式，打破智能体间的壁垒，使其能够高效协同，解决复杂的行业难题。 （2）首个制造业通用多智能体协作平台（简称 Commander2.0），其中有一个非常重 要的角色 Commander，就像一位企业大家长，知人善任，指挥调度，遵循鼎捷 MACP 协 议，稳定、高效调度多智能体去处理一切企业事务。
Commander 2.0 遵循鼎捷 MACP 协议，指挥调度多智能体处理企业事务。它能够深 刻理解企业的知识体系、业务流程与数据，并通过鼎捷 MACP 多智能体上下文协议，实现 智能体之间的自然协同交互，提升智能体的兼容性和合作效率，使其能够自思考、自感 知、自觉醒，灵活调度企业的资源——无论是人、事、还是物，从需求输入到成果交付、 AI 应用交付，再到质量保证，完成全流程的端到端闭环。在鼎捷 MACP 协议框架下，制 造业的工作场景有望实现从传统人工协调到智能化协作的转型。
3.4 持续深化华为云合作，深度赋能制造业数字化智能化
公司自 2019 年开始，与华为云始终保持着紧密的生态合作关系，双方携手致力为客 户提供更全面、更有价值的产品与方案，共建产业数智新生态。其中鼎捷 PLM、T100、鼎 捷雅典娜等数智化方案全面拥抱鲲鹏技术认证，并且多款产品线在华为云云商店上架；同 时，公司聚焦制造企业 AI 场景需求，结合行业积累，融合华为云的模型和算力能力，打造 华为云&鼎捷工业 AI 解决方案。
2025 年 3 月底，在华为云生态大会 2025 上，公司与华为云签订全面合作协议，就制 造业数字化转型展开深度合作。未来双方将基于在各自领域的行业优势，有望在技术赋 能、产品创新、市场拓展等多个领域展开全方位合作。双方将以客户需求为核心持续创 新，围绕华为云昇腾云、IoT、iDME 等技术，共建智能制造联合方案，助力推动制造业数 字化转型，共创智造美好未来。
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