2025年快递行业2024年报及2025一季报综述：25Q1申通、顺丰利润同比正增，继续看好申通业绩拐点弹性及顺丰净利率持续提升

一、行业：业务量维持韧性增长

（一）业务量：行业需求维持韧性增长，2024 年件量增速 21.5%

1、2024 年：件量增速 21.5%，申通增速领先

1）行业：24 年业务量同比增长 21.5%

业务量：2024 年行业完成快递业务量 1750.8 亿件，同比增长 21.5%，其中，同城快递业 务量 156.4 亿件，同比增长 14.6%；异地快递业务量 1555.7 亿件，同比增长 22.1%；国际 /港澳台快递业务量 38.7 亿件，同比增长 26.3%。同城、异地、国际/港澳台业务量占比分 别为 8.9%、88.9%、2.2%。

2）网购渗透率：26.5%

2024 年我国社零总额 48.3 万亿，同比增长 3.5%，其中实物网购 12.8 万亿，同比增长 6.5%，网购渗透率 26.5%。

3）各快递公司表现：中通份额最高，申通增速领先

2024 年业务量及份额：中通（340 亿件、19.4%）>圆通（266 亿件、15.2%）>韵达（238 亿件、13.6%）>申通（227 亿件、13.0%）>极兔（198 亿件、11.3%）>顺丰（133 亿件、 7.6%）。2024 年中通与第二名圆通的份额差距为 4.2 个百分点，同比 23 年缩窄了 2.6 个 百分点，2022-23 年中通领先第二名分别达到 6.2%和 6.8%。 注：极兔为中国市场业务量，顺丰为速运业务量。 业务量增速看：申通（29.8%）>极兔（29.1%）>韵达（26.1%）>圆通（25.3%）>行业（21.5%）> 中通（12.6%）>顺丰（11.5%）。

2、2025 年一季度：件量增速 22%，申通增速最快

1）行业：一季度业务量增长 21.6%

业务量：2025 年一季度 451.4 亿件，同比增长 21.6%，其中，同城快递业务量 36.2 亿件， 同比增长 3.0%；异地快递业务量 405.0 亿件，同比增长 23.5%；国际/港澳台快递业务量 10.3 亿件，同比增长 25.8%。同城、异地、国际/港澳台业务量占比分别为 8.0%、89.7%、 2.3%。 注：根据国家邮政局网站，部分邮政快递企业调整快递业务口径，快递业务同比增速按 可比口径计算。

2）网购渗透率：24.0%

25Q1 我国社零总额 12.5 万亿，同比增长 4.6%，其中实物网购 2.99 万亿，同比增长 5.7%， 网购渗透率 24.0%。

3）各快递公司表现：申通增速最快

2025 年一季度业务量增速：申通（26.6%）>极兔（26.5%）>韵达（22.9%）>圆通（21.7%）> 行业（21.6%）>顺丰（19.7%）。 注：极兔为中国市场业务量，中通尚未披露一季度数据。

（二）价格：价格仍有承压

1、2024 年：淡季价格承压

1）行业：2024 年行业快递收入 1.4 万亿元，同比增长 13.8%；票均收入 8.0 元，同比下 降 12.3%。 2）各公司表现 圆通（2.30 元，-4.9%）>申通（2.05 元，-8.1%）>韵达（2.01 元，-12.3%）； 中通不含派费单票收入 1.28 元，同比上升 2.7%，顺丰单票收入 15.52 元，同比下降 3.4%。 极兔速递中国区单票收入 0.32 美元，同比下降 4.3%，相当于 2.30 元人民币。

2、2025 年一季度：申通票均收入降幅最小

1）行业：2025 年一季度行业快递收入 3456 亿元，同比增长 10.9%；测算 2025 年一季度 票均收入 7.7 元，同比下降 8.8%。 2）各公司表现：申通降幅最小。 1-3 月累计单票收入：申通 2.04 元，同比-6.2%（或-0.13 元），圆通 2.28 元，同比-6.3%（或 -0.15 元），韵达 1.98 元，同比-10.0%（或-0.22 元），顺丰 14.63 元，同比-10.5%（或-1.71 元）。

二、业绩综述：24 年顺丰利润行业领先，申通增速最快

（一）利润分析：24 年顺丰利润行业领先，申通增速最快

1、2024 年：顺丰利润领先，申通增速最快

归母净利润：顺丰（101.7 亿，+24%）>中通（88.2 亿，+1%）>圆通（40.1 亿，+8%）> 韵达（19.1 亿，+18%）>申通（10.4 亿，+205%）， 扣非净利来看，中通（101.5 亿，+13%）>顺丰（91.5 亿，+28%）>圆通（38.4 亿，+7%）> 韵达（16.4 亿，+18%）>申通（10.2 亿，+200%）。

2、2025Q1：申通、顺丰同比增长

归母净利润：顺丰（22.3 亿，+17%）>圆通（8.6 亿，-9%）>韵达（3.2 亿，-22%）>申通 （2.4 亿，+24%）， 扣非净利来看，顺丰（19.7 亿，+19%）>圆通（8.1 亿，-10%）>韵达（3.1 亿，-20%）> 申通（2.3 亿，+24%）。 申通、顺丰实现同比增长：申通增速最快，顺丰为公司最高当季度利润。

（二）单票分析：中通单票净利保持领先 

1、单票利润：24 年中通单票 0.30 元保持明显领先优势

单票毛利： 2024 年中通 0.40 元>圆通 0.20 元＞韵达 0.19 元＞申通 0.12 元； 25Q1，圆通 0.21 元>韵达 0.16 元>申通 0.12 元。 单票归母利润： 2024 年中通 0.26 元>圆通 0.15 元＞韵达 0.08 元＞申通 0.05 元； 25Q1，圆通 0.13 元>韵达 0.05 元>申通 0.04 元。 单票扣非快递净利： 2024 年中通 0.30 元>圆通 0.16 元＞韵达 0.07 元＞申通 0.04 元； 25Q1，圆通 0.14 元>韵达 0.05 元>申通 0.04 元。 从同比角度看：24 年申通大幅增长。 2024 年单票扣非快递净利:中通同比持平，韵达下降 6%（或 0.005 元），圆通下降 11% （或 0.02 元），申通上涨 131%（或 0.03 元） 25Q1 单票扣非快递净利:圆通下降 22%、韵达下降 35%、申通下降 2%。

2、单票成本：各公司继续优化成本管理

2024 年， 单票运输成本：韵达（0.36 元，同比-0.14 元）<申通（0.37 元，同比-0.04 元）<中通（0.41 元，同比-0.04 元）<圆通（0.42 元，同比-0.04 元）。 单票操作成本：中通（0.27 元，同比持平）<圆通（0.28 元，同比-0.01 元）<韵达（0.32 元，同比-0.05 元）。 2024 年单票派费成本：韵达 1.13 元，圆通 1.35 元，申通 1.22 元，同比分别-0.08、-0.01、 -0.13 元； 不含派费单票成本：中通 0.87 元，同比+0.02 元或+2%，韵达 0.70 元，同比-0.19 元或21%，圆通 0.74 元，同比-0.08 元或-10%，申通 0.72 元，同比-0.08 元或-10%。

（三）资产分析：仅申通同比增长，顺丰、中通、韵达均呈现放缓趋势

1、资本开支：仅申通同比增长，顺丰、中通、韵达均呈现放缓趋势

2024 年，顺丰、中通、韵达、申通，资本性支出分别为 107、59、25 及 33 亿，同比分别 -38.9%、-11.9%、-4.8%及+13.9%，仅申通同比扩大资本支出。 尤其分拣中心环节降幅较大，顺丰、韵达、申通分别下降 40%、17%及 35%或 23.0 亿元、 3.4 亿元、3.4 亿元。 分拣中心投入依旧占重要地位，顺丰占比 33%，韵达占比 68%，申通占比 20%，申通在 24 年于设备端投入较大，占比达到 57%，且相较于 23 年增长了 48%（或增长 6.0 亿）。

2、固定资产净额比较

2024 年末顺丰固定资产净值 541 亿>圆通 213 亿>韵达 126 亿>申通 104 亿。 其中： 房屋建筑物：顺丰（278.2 亿）>圆通（140.9 亿）>韵达（70.1 亿）>申通（40.1 亿）； 机器设备：顺丰（104.3 亿）>韵达（49.0 亿）>申通（48.7 亿）>圆通（44.7 亿）； 运输工具（不含飞机）：顺丰（21.0 亿）>申通（13.3 亿）>圆通（6.8 亿）>韵达（3.4 亿）。 飞机资产：顺丰 96.2 亿，圆通 13.1 亿。

编辑：火腿肠