2025年计算机行业中期投资策略：AI精彩纷呈，信创替代加速

板块业绩有望修复，基金持仓比例仍在低位

表现回顾：年初至今计算机指数跑赢沪深300

年初至今计算机指数跑赢沪深300指数。截至2025年4月30日收盘，计算机指数较年初上涨2.35%，同期沪深300指数下跌 4.18%，计算机指数跑赢沪深300指数，在所有一级行业中排名第六。

年初至今，AI板块涨幅居前。从A股计算机板块年初至今的个股行情表现来看，AI板块涨幅居前。其中，宏景科技（202.2%）、 星图测控（196.4%）、每日互动（174.2%）、并行科技（149.9%）、立方控股（115.0%）、鸿泉物联（108.0%）、国子软件 （87.3%）、拓维信息（81.9%）、赛意信息（76.9%）、唐源电气（74.7%）涨幅排名前十。

业绩分析：业绩短期承压，有望迎来修复

2024年度计算机板块营业收入保持平稳，利润整体承压。按照中位数法统计，2024年度，计算机板块营业收入同比下滑 0.06%，归母净利润同比下滑10.5%；扣非归母净利润下滑7.1%；经营活动净现金流同比下降11.2%。一方面，板块收入增 速有所放缓，我们判断主要受外部环境影响，政府及企业信息化支出增长放缓所致；另一方面，尽管板块内多数公司自 2023年下半年启动降本增效的战略，但整体费用端有所增长，导致板块利润下滑。

2025Q1计算机板块营业收入和归母净利润增速均有所修复。按照中位数法统计，2025Q1单季度计算机板块营业收入同比增 长2.53%，归母净利润增长5.7%。整体来看，2025Q1板块收入端增速较2024Q4有所修复，同时，降本增效成效显现，利润 增速高于收入增速。

基金持仓：2025年一季度末计算机板块基金配置比例环比下降

2025年一季度末计算机板块基金配置比例环比下降。根据Wind数据统计，2025Q1末，基金对计算机行业股票的持仓比例为3.82%， 环比下降0.16个百分点。在所有一级子板块中，计算机板块持仓市值排名第八位。2025Q1末，持股市值排名前十的公司为寒武纪、 海光信息、金山办公、科大讯飞、海康威视、同花顺、中科曙光、中控技术、深信服、华大九天。

重视两大核心趋势：AI全面繁荣，信创发展势头正盛

AI：从模型到算力、应用，进入全面繁荣时代

ChatGPT：强人工智能时代的里程碑。2022年11月，OpenAI公司推出大型语言对话模型ChatGPT，发布仅短短5天，注册用 户数就超过100万。 2023年1月末，ChatGPT的月活用户已突破1亿，一度成为史上增长最快的消费者应用。ChatGPT具有自 然语言处理能力强、上下文理解能力强、多轮对话能力强等特征，被视为强人工智能时代的里程碑。

从GPT-4到GPT-4o再到GPT-4.1，GPT快速迭代。继 ChatGPT 后，OpenAI 于2023 年 3 月发布了 GPT-4 。它是GPT系列模型 的重要升级，首次将输入模态从单一文本扩展到图文双模态。2024年5月14日，OpenAI春季发布会发布了新型旗舰模型 “GPT-4o”。与 GPT-4 Turbo 相比，GPT-4o 速度提高了 2 倍，价格减半，限制速率提高了 5 倍。9月13日，OpenAI官宣发布 o1-preview，其全新推理模型系列的首个预览版。新模型专注于复杂任务推理，能在科学、编程和数学等领域解决比以往模 型更难的问题，使用速度比GPT-4o慢，价格也更高。同时，OpenAI发布了小尺寸经济版本o1-mini。2025年4月15日，OpenAI 发布新一代AI模型GPT-4.1系列，GPT-4.1系列模型专注于提升编程能力、指令遵循和长上下文理解，包括GPT-4.1、GPT-4.1 mini和GPT-4.1 nano三个版本。在性能提升的同时，GPT-4.1的成本价格比GPT-4o便宜26%。

OpenAI正在努力从对话式AI向AGI迈进。 2024年7月，OpenAI公布全新AGI路线图， OpenAI将AI划分为5个等级，自称其AI模型正 处于L1，但很快就会达到L2（推理者）。而根 据其预测，五级AGI最快将在2027年实现。

此外，Claude、Gemini、Llama等大模型也在迭代。（1）Claude：2024年3月4日，Anthropic公司推出了Claude 3 系列，包括Opus、Sonnet和Haiku三个版本，每个版本都针对不同的应用场景和需求进行了优化。6月21日， Anthropic发布了Claude 3.5 Sonnet，进一步提升了模型的性能和能力。10月22日，Anthropic发布了两个新模型： 升级版的Claude 3.5 Sonnet和全新的Claude 3.5 Haiku。2025年2月25日Anthropic 推出新一代混合推理模型 Claude 3.7 Sonnet，在“自主性编程”、金融和法律任务上的表现明显优于前代产品。

（2）Gemini：谷歌的Gemini是一款由Google DeepMind于2023 年12月6日发布的人工智能多模态大模型。2024年2月，Gemini 1.5发布，不仅性能全面升级，更在长上下文处理能力上实现重 大突破，能够理解并运用训练数据中未包含的新语言，其最高配 置版本Gemini 1.5 Pro支持高达1,000,000 token的超长上下文，成 为谷歌史上最强MoE大模型。10月，谷歌宣布重大组织调整， Gemini团队并入进DeepMind。2025年3月，谷歌正式发布Gemini 2.5 Pro模型，在多项基准测试中表现优异，获得了开发者和终端 用户的高度认可。 （3）Llama：2024年9月，Meta正式推出了 Llama 3.2 AI 模型， 其特点是开放和可定制，其中包括适合边缘和移动设备的中小型 视觉 LLMs （11B 和 90B），以及轻量级纯文本模型（1B 和 3B），此外提供预训练和指令微调（instruction-tuned）版本。 2025年4月，Meta推出了开源人工智能模型Llama 4，Llama 4模 型是Llama系列模型中首批采用混合专家（MoE）架构的模型。

“大信创”：国产软硬件逐渐迈入“好用”阶段，替换节奏有望加速

根据工信部印发的算力发展规划，2025年国 内智能算力规模将超过105EFLOPS。2023 年10月，工信部等六部委联合印发《算力基 础设施高质量发展行动计划》，提出到2025 年，全国算力规模超过300EFLOPS，智能算 力占比达到35%，达到105EFLOPS，东西部 算力平衡协调发展。

2023年以来，地方性政策频繁落地，鼓励智能算力基础设 施的建设。2024年4月，北京市经信局和通信管理局印发 《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》 的通知 ， 提出到 2025 年 ， 本 市 智 算 供 给 规 模 达 到 45EFLOPS，2025-2027年根据人工智能大模型发展需要和 国家相关部署进一步优化算力布局。到2027年，实现智算 基础设施软硬件产品全栈自主可控，整体性能达到国内领 先水平，具备100%自主可控智算中心建设能力。重点建设 海淀、朝阳、亦庄、京西（石景山、门头沟）等E级智能 算力高地，优先加快两个10EFLOPS大规模智算集群建设 进度，着重满足快速增长的大模型训练算力需求和推理算 力需求。 2023年12月，深圳市工信局发布《深圳市算力基础设施高 质量发展行动计划（2024-2025）》，提出要基本形成算力 多元泛在、存力安全可靠、运力优质互联、算存运协同建 设的算力基础设施技术体系。到2025年，通用算力达到 14EFLOPS（FP32），智能算力达到25EFLOPS（FP16）， 超算算力达到2EFLOPS（FP64）。存储总量达到90EB。先 进存储容量占比达到30%以上，重点行业核心数据、重要 数据灾备覆盖率达到100%。

需求端：互联网、运营商、政府等下游行业需求旺盛，智算项目密集落地。 互联网：国内互联网厂商资本开支回暖，AI算力或为投资重点。2023年以来，腾讯、阿里等互联网厂商资本开支明显回暖， 2023Q4-2024Q4阿里营业资本支出同比增速分别为25.77%、304.85%、98.75%、312.86%和336.11%；腾讯资本开支同比增速 分别为33.1%、225.5%、120.8%、113.6%和386%，我们判断AI算力或为投资重点。

政府：智算中心落地节奏明显加速，同时建设规 模明显增加。我们整理了2022年以来部分典型的 AI计算中心项目，发现：（1）2023年下半年以 来，政府智算中心落地节奏明显加速，特别是 2024年以来，部分县市级城市开始建设或提出建 设智算中心；（2）建设规模明显增加，2023年 及以前的智算中心建设规模基本在百P左右，随 着大模型的涌现，各地智算中心建设规模及规划 规模明显增加；（3）以昇腾为代表的国产算力 成为重要支撑。

海光：DCU产品兼容“类 CUDA”环境，实现快速迭代。海光 DCU 主要具有三大技术优势。一是强大的计算能力。海光 DCU 基于大规模并行计算微结构进行设计，具备强大的全精度各种数据格式的算力，是一款计算性能强大、能效比较高的通 用协处理器。二是高速并行数据处理能力。海光 DCU 集成片上高带宽内存芯片，可以在大规模数据计算过程中提供优异的数 据处理能力，使海光 DCU 可以适用于广泛的应用场景。三是良好的软件生态环境。海光DCU 采用 GPGPU 架构，兼容“类 CUDA”环境，解决了产品推广过程中的软件生态兼容性问题。公司通过参与开源软件项目，加快了公司产品的推广速度，并 实现与 GPGPU 主流开发平台的兼容。近五年来海光信息收入和利润实现超高速增长，印证公司在国产算力领域的竞争实力。

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